核心观点 报告汇总了2025年7月24日众多公司股票、基金、债券等的停牌信息，涵盖多种停牌原因，如保护投资者利益、筹划重大资产重组、控制权变更、召开基金份额持有人大会、进入清算程序等[2]。 停牌情况总结 股票停牌 - 元力股份因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，于2025年7月14日开市起停牌[21] - *ST紫天刊登公司股票停牌暨可能被终止上市的风险提示公告，于2025年7月21日开市起停牌[21] - 海伦钢琴因筹划控制权变更事项，于2025年7月18日开市起停牌[21] - 熙菱信息因筹划控制权变更事项，于2025年7月21日开市起停牌[21] - 退市锦港刊登公司股票终止上市暨摘牌的公告，于2025年7月21日开市起停牌[27] - 中化国际因筹划发行股份购买资产事项，于2025年7月16日开市起停牌[27] - 中化装备因筹划发行股份购买资产事项，于2025年7月15日开市起停牌[27] - 大连圣亚因筹划向特定对象发行股票暨控制权拟发生变更，于2025年7月22日开市起停牌[27] - ST东时因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，公司股票及可转债于2025年6月20日开市起停牌[27] - *ST广道因公司股票异常波动，于2025年7月17日开市起停牌[27] - 退市锦B刊登公司股票终止上市暨摘牌的公告，于2025年7月21日开市起停牌[27] 基金停牌 - 鹏扬国证财富管理ETF为保护投资者利益，自2024年7月12日起停牌至终止上市，不再复牌[14] - 景顺长城国证2000ETF因基金份额持有人大会计票日为2024年8月20日，于2024年8月20日开市起停牌[14] - 华夏中证红利低波动ETF因基金份额持有人大会计票日，于2025年7月24日开市起至基金份额持有人大会决议生效公告日10:30停牌[14] - 华安深证主板50ETF因持有人大会计票日，于2025年3月11日开市起停牌[14] - 嘉实中证内地运输主题ETF因基金份额持有人大会计票日为2025年1月7日，于2025年1月7日开市起停牌[14] - 景顺长城中证消费电子ETF因基金份额持有人大会计票日为2024年2月26日，于2024年2月26日开市起停牌[14] - 建信中证饮料主题ETF因基金财产清算并终止，停牌[14] - 广发中证800ETF因进入基金财产清算程序，于2020年9月16日开市起停牌[14] - 易方达中证浙江新动能ETF(QDII)因进入清算程序，为保护基金份额持有人利益，于2021年9月17日开市起停牌[14] - 博时大湾区ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年10月13日当日开市起停牌[14] - 嘉实H股50ETF(QDII)为保护投资者利益，自2024年8月12日起停牌至终止上市，不再复牌[14] - 平安上海金ETF因进入基金财产清算程序，于2023年3月23日开市起停牌[14] - 大成上海金ETF因进入基金财产清算程序，于2023年5月30日开市起停牌[14] - 民营ETF因基金份额持有人大会计票日为2020年6月11日，于2020年6月11日开市起停牌[14] - 诺安中小板等权重ETF因召开基金份额持有人大会，自2017年10月31日开市起停牌[15] - 广发中证全指主要消费ETF因召开基金份额持有人大会，于2018年12月21日开市起停牌[15] - 嘉实中关村A股ETF因基金资产净值连续超过60个工作日低于5000万元，依法履行清算程序，于2022年8月17日起停牌[15] - 广发中证全指工业ETF因基金份额持有人大会计票日为2020年12月9日，于2020年12月9日开市起停牌[15] - 富国恒生中国企业ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年5月17日开市起停牌[15] - 建信大湾区发展主题ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2023年1月4日当日开市起停牌[15] - 华夏粤港澳大湾区创新100ETF因基金份额持有人大会计票日为2023年12月26日，于2023年12月26日开市起停牌[15] - 弘毅远方国证消费100ETF因进入基金财产清算程序，于2022年10月20日开市起停牌[15] - 创新ETF为保护投资者利益，自2024年8月27日起停牌至终止上市，不再复牌[15] - 小盘价值为保护投资者利益，自2024年7月10日起停牌至终止上市，不再复牌[15] - 永赢中证500ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2023年3月13日开市起停牌[15] - 改革基金A因基金资产净值连续30个工作日低于1亿元，触发基金合同终止情形，于2021年4月19日开市起停牌[15] - 国企精明A因召开基金份额持有人大会，自2019年4月12日起停牌[15] - 博时睿益事件驱动混合(LOF)因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年9月13日当日开市起停牌[15] - 嘉实中证中期企业债指数(LOF)A因基金份额持有人大会计票日为2020年8月10日，于2020年8月10日开市起停牌[15] - 大成景丰债券(LOF)因进入基金财产清算程序，于2020年4月30日开市起停牌[15] - 恒生中小A因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2023年2月9日开市起停牌[15] - 国投瑞银新兴市场股票(QDII-LOF)因召开基金份额持有人大会，于2018年10月10日开市起停牌[15] - 国投瑞银中证消费服务指数(LOF)因召开基金份额持有人大会，自2022年1月11日起停牌[15] - 银华永兴因基金份额持有人大会审议通过终止上市有关事项的议案，于2022年1月14日开市起停牌[15] - 万家强化收益定期开放债券自2025年6月5日起进入基金财产清算程序，为保护基金份额持有人利益，自2025年6月5日起停牌[15] - 华宝港股通恒生香港35指数因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2023年3月23日当日开市起停牌[16] - 国联安中小综指(LOF)因基金份额持有人大会会议计票日，于2022年12月13日开市起停牌[16] - 申万菱信中证申万新兴健康产业主题投资指数A为维护基金份额持有人利益，于2020年4月10日开市起停牌[16] - 中银盛利定期开放债券(LOF)因进入基金财产清算程序，于2020年11月17日开市起停牌[16] - 新华惠鑫C因召开基金份额持有人大会，于2019年1月8日开市起停牌[16] - 汇添富季季红定期开放债券因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2024年10月24日开市起停牌[16] - 建信丰裕多策略混合(LOF)因基金份额持有人大会计票日2023年8月28日开市，停牌[16] - 信诚四国配置(QDII-FOF-LOF)因基金份额持有人大会计票日为2023年5月31日，于2023年5月31日开市起停牌[16] - 东吴鼎利(LOF)因公司持仓债券信用风险较大，于2020年5月18日开市起停牌[16] - 民生加银平稳增利A因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2022年6月27日当日开市起停牌[17] - 九泰盈华量化混合A因基金资产净值连续60个工作日低于5000万元，触发终止情形，于2021年10月15日开市起停牌[17] - 九泰锐诚混合A因基金资产净值连续60个工作日低于5000万元，触发基金合同终止情形，于2021年7月6日开市起停牌[17] - 国联创业板两年定开混合自2024年9月26日起进入基金财产清算程序，为保护基金份额持有人利益，自2024年9月26日起停牌[17] - 国金鑫新灵活配置(LOF)因持有人大会计票日，自2024年3月12日停牌[21] - 长信先锐债券因LOF退市摘牌，于2018年8月2日开市起停牌[21] - 国泰中证国有企业改革指数(LOF)因基金清盘，于2018年4月26日开市起停牌[21] - 鹏华香港中小企业指数(LOF)因基金清盘，于2021年10月12日开市起停牌[21] - 国泰融信灵活配置混合(LOF)因进入基金财产清算程序，自2023年7月26日起停牌[21] - 汇添富睿丰混合(LOF)A自2024年1月17日起，停牌直至终止上市[21] - 汇添富睿丰混合(LOF)C自2024年1月17日起，停牌直至终止上市[21] - 添富悦享定开混合因基金转型，自2023年11月21日起至2023年11月27日停牌[21] - 东方红恒元五年定开混合因刊登终止上市公告，自2025年2月6日起停牌[21] - 招商富时A-H50指数A因刊登重要公告，于2023年2月14日开市起停牌[21] - 招商富时A-H50指数C因刊登重要公告，于2023年2月14日开市起停牌[21] - 华宝标普中国A股质量价值指数因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2023年3月24日当日开市起停牌[21] - 国金红利增强因基金份额持有人大会会议计票日为2021年12月7日，于2021年12月7日开市起停牌[23] - 华宝MSCIESG指数因基金份额持有人大会公告计票日为2023年10月10日，于2023年10月10日开市起停牌[23] - 广发中证10年期国开债(LOF)A因基金进入清算程序，自2020年5月7日开始停牌[23] - 国泰恒生港股通指数(LOF)因基金份额持有人大会计票日为2023年5月24日，于2023年5月24日开市起停牌[23] - 长信一带一路指数因持有人大会计票日，于2018年4月19日开市起停牌[23] - 带路A因持有人大会计票日，于2018年4月19日开市起停牌[23] - 带路B因持有人大会计票日，于2018年4月19日开市起停牌[23] - 国金50因基金实施转型，于2019年9月26日开始停牌[23] - 中海中证高铁产业指数分级A因进入基金财产清算程序，终止办理申购、赎回、转托管等业务，自2018年11月15日起停牌[23] - 中海中证高铁产业指数分级B因进入基金财产清算程序，终止办理申购、赎回、转托管等业务，自2018年11月15日起停牌[23] - 互联金融因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2020年10月29日起停牌[24] - 网金A因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2020年10月29日起停牌[24] - 网金B因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2020年10月29日起停牌[24] - 长盛上证50指数(LOF)自2024年6月6日起，停牌直至终止上市[24] - 长盛上证50指数分级A因重大事项未公告，于2020年11月27日开市起停牌[24] - 长盛上证50指数分级B因重大事项未公告，于2020年11月27日开市起停牌[24] - 嘉实元和因退市摘牌，于2019年8月15日开市起连续停牌[24] - 海富通上证周期ETF为保护基金份额持有人的利益，加强交易风险提示，维护市场平稳，于2023年7月5日起停牌[24] - 海富通上证非周期ETF为保护基金份额持有人的利益，加强交易风险提示，维护市场平稳，于2023年6月29日起停牌[24] - 华泰柏瑞上证中小盘ETF因召开基金份额持有人大会，于2022年11月18日起停牌[24] - 180ETF因重大事项，于2018年10月25日开市起停牌[24] - 银华上证50等权ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2020年9月22日起停牌[24] - 中证500沪市ETF因召开基金份额持有人大会，于2022年11月24日开市起停牌[24] - 诺安中证500ETF因退市摘牌未公告，自2019年7月5日开市起停牌[25] - 上证上海改革发展主题ETF因退市摘牌，于2019年8月6日开市起停牌[25] - 红利低波ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年6月29日起停牌[25] - 招商中债-0-3年长三角地方债ETF因基金份额持有人大会计票日为2021年3月15日，于2021年3月15日开市起停牌[25] - 地方债ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年6月9日开市起停牌[25] - 海富通上证周期产业债ETF因退市摘牌，于2019年2月19日开市起停牌[25] - 华夏3-5年中高级可质押信用债ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于2021年8月3日开市起停牌[25] - 景顺长城中证医药卫生ETF因退市摘牌，于2018年3月5日开市起停牌[25] - 华安沪深300低波ETF因以通讯方式召开基金份额持有人大会，于基金份额持有人大会计票日即2021年8月9日开市起停牌[25] - 景顺长城MSCI中国A股国际通ETF自2025年6月20日起进入清算程序，并停牌直至终止上市[25] - 南方中证500工业ETF因基金份额持有人大会计票日为2021年1月5日，于202

核心观点 7月23日国内大盘冲高回落、走势分化，海外三大股指全线收涨；近期将有中美经贸会谈、海南自贸港封关运作等重要事件发生，同时还发布了全球重要经济数据 [1][2][3] 国内市场综述 - 7月23日收盘，上证综指收于3582.3点，上涨0.01%；深成指收于11059.04点，下跌0.37%；科创50上涨0.45%；创业板指下跌0.01%；万得全A成交额共18984亿元，较前一日略有下降 [1][4][9] - 30个中信一级行业有4个行业上涨，非银行金融、家电及银行涨幅居前，建材、国防军工及综合金融跌幅较大 [1][4][9] - 雅江水电站、航空运输精选及CRO等指数表现活跃 [1][4][9] 海外市场综述 - 7月23日，美国三大股指全线收涨，道指涨1.14%，标普500指数涨0.78%，纳指涨0.61% [2][4] - 默克涨近3%，联合健康集团涨超2%，领涨道指；万得美国科技七巨头指数涨0.67%，英伟达涨超2%，脸书涨逾1%；中概股多数上涨，脑再生、小马智行涨超8% [2][4] 新闻精要 - 何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，双方将按两国元首6月5日通话共识，就经贸问题开展磋商 [3][4][11] - 海南自贸港今年12月18日启动全岛封关运作，封关政策措施可概括为“四个更加” [3][4][12] - 公安机关将会同有关部门进一步加强“智能驾驶”规范管理 [3][4][14] - 京沪杭穗深五市实现不动产登记“跨省通办”，将为超9000万人提供不动产异地登记服务 [4][6][15] - 日美关税谈判达成协议，美方关税税率下调，日本增加美国大米进口量、投资5500亿美元并购买80亿美元美国商品 [4][6][17] - 发布全球重要经济数据，2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 6月开工1.65万个；截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7% [4][18][19] 驱动因素 - 中美将举行经贸会谈，当日A股1271只个股上涨，4027只下跌，108只持平；157只个股涨超5%，155只个股跌超5%；58只个股涨停，12只个股跌停 [10] - 人民币汇率走强，有利于提振做多热情 [10]

报告核心观点 - 短期沪指3600点附近或有分歧，市场可能因获利了结和外部扰动出现技术性回调，应避免追高涨幅过大的题材股 [1][2][10] - 中期在关税谈判、政策和流动性等因素推动下，A股呈“震荡慢牛”格局，震荡上行趋势未改，可聚焦成长弹性领域布局 [1][2][10] 周三市场综述 - 传统板块全面启动因处于估值低位，在政策和流动性改善驱动下有估值修复动力，未来修复行情有望延续，可关注受益于大型基建的细分领域和低估值龙头 [4] - 周三早盘沪深三大指数开盘涨跌不一后震荡上行，沪指突破3600点，深成指刷新年内新高，午后指数震荡回落，沪指失守3600点，尾盘沪指勉强收红，深成指及创指收绿 [4] - 行业方面美容护理、医疗服务等板块涨幅居前，船舶制造、水泥建材等板块跌幅居前；概念股方面雅下水电、CRO等概念股涨幅居前，赛马、特高压等概念股跌幅居前 [4] - 个股涨少跌多，市场情绪活跃但赚钱效应一般，两市成交额18646亿元，上证指数报3582.30点涨0.01%，深证成指报11059.04点跌0.37%，创业板指报2310.67点跌0.01%，科创50指报1020.86点涨0.45% [5] 周三盘面点评 - 雅下水电概念连续三日上涨但个股已分化，雅鲁藏布江下游水电工程开工，对持续大涨的部分题材股可适度逢高减持 [6] - 医疗服务板块上涨，创新药是医药行业增量领域，商业化环境向好，2025年下半年医药板块具备配置价值，可关注创新药等领域逢低配置 [7] - 证券板块一度活跃，2024 - 2025年多次推荐低吸机会，2025年下半年仍可逢低关注，受政策驱动、流动性宽松、行业整合等利好推动，逢低布局、高抛低吸或是占优策略 [8][9] 后市大势研判 - 短期市场快速放量冲顶，获利盘有落袋需求，3600点附近有大量套牢盘，若后续量能不足可能引发震荡，市场分化加剧 [1][10][12] - 中期在关税谈判、政策和流动性改善推动下，A股呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判、政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [1][10][12] 具体操作建议 - 短期避免追高涨幅过大的题材股，对持续大涨的部分题材股适度逢高减持，关注金融股企稳信号 [2][11][12] - 中期聚焦成长弹性领域，如全球AI算力基建中的光模块、创新药、人形机器人等政策与技术双驱动的行业 [2][11][12]

报告核心观点 - 各行业有不同发展态势与投资机会，如医药生物行业创新药有潜力，电力设备新能源行业核电装备前景好，食品饮料行业白酒持仓比例下降大众品略有增持，汽车行业关注新品与财报行情，计算机行业AI应用发展良好，金融工程各领域有不同数据表现与分析[8][11][15][19][24] 行业与公司 医药生物 - 本周医药板块表现强于整体市场化学制药领涨，生物制药拟收购礼新医药加强技术与创新能力，推荐关注创新药板块及相关公司[8][9][10] 电力设备新能源 - 中国聚变能源有限公司成立核电装备大有可为，建议关注相关公司[11] 食品饮料 - 2025年二季度食品饮料行业持仓比例下降但维持超配，白酒板块持仓比例下降大众品板块略有增持，部分个股持仓有变化[11][12][13][14] 汽车 - 6月汽车产销数据良好，关注新品上市与财报行情，中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，推荐相关公司[15][17][19] 计算机 - AI模型能力提升成本降低，智能体技术完善产品密集发布，商业化用量增长国产模型亮眼，C端和B端应用有不同发展特点[19][20][21] 科达利 - 二季度业绩稳步增长机器人业务加速布局，维持盈利预测和评级[22] 特变电工 - 国家能源局开展煤矿产能核查煤炭行业或迎盈利修复，上调盈利预测和维持评级[23] 金融工程 公募FOF基金 - 2025年二季度全市场FOF产品规模增加，不同类型FOF有不同收益，统计了配置最多的基金、增配基金、配置数量最多的基金经理和股票投资情况[24][25][26] 股指分红点位监控 - 统计各指数成分股分红进度、行业股息率、已实现及剩余股息率和股指期货升贴水情况[27][28] 金融工程日报 - 介绍市场表现、情绪、资金流向、折溢价等情况[28][29][30] 市场数据 商品期货 - 展示黄金、白银、原油等商品期货收盘价和涨跌幅[33] 国内重要信息披露 - 公布11月PPI、CPI等数据[34] 非流通股解禁 - 列出近期非流通股解禁明细[5][35][36] 全球证券市场统计 - 展示道琼斯、德国DAX等指数最新收盘价和涨跌幅等数据[37] 资金流入流出 - 列出A股和港股资金流入流出前十情况[39][40]

报告核心观点 上周（7月16日 - 7月22日）A股市场主要指数全部上涨，两融余额继续上升，不同行业融资融券情况有差异，部分ETF和个股融资融券表现突出 [2][3] 市场概况 - 上周A股主要指数全部上涨，创业板指涨幅最大为3.39%，上证50涨幅最小为1.64%，上证综指涨2.19%，深证成指涨3.31%，科创50涨2.01%，沪深300涨2.49%，中证500涨3.23% [2] - 7月22日，沪深两市两融余额为19270.99亿元，较上周增加426.00亿元，融资余额为19134.40亿元，较上周增加420.83亿元，融券余额为136.59亿元，较上周增加5.17亿元 [2] - 每日平均参与融资融券交易的投资者数量为423962名，较前一周增加4.58% [2] - 行业方面，上周电子、医药生物和机械设备行业融资净买入额较多，食品饮料、商贸零售和石油石化行业较少；融资买入额占成交额比例较高的行业为非银金融、通信和有色金属，较低的为纺织服饰、轻工制造和商贸零售；食品饮料、基础化工和建筑装饰行业融券净卖出额较多，银行、非银金融和国防军工行业较少 [3] 标的券情况 - 7月22日，市场ETF融资余额为979.24亿元，较上周增加45.72亿元；融券余额为59.17亿元，较上周增加1.47亿元 [3] - 融资净买入额排名前五的ETF为富国中债7 - 10年政策性金融债ETF、国泰上证5年期国债ETF、海富通中证短融ETF、海富通上证城投债ETF、鹏扬中债 - 30年期国债ETF [3] - 上周个股融资净买入额前五名为新易盛（300502）、华电新能（600930）、北方稀土（600111）、菲利华（300395）、中材科技（002080） [4] - 上周个股融券净卖出额前五名为贵州茅台（600519）、三一重工（600031）、宁德时代（300750）、金发科技（600143）、小商品城（600415） [4]

报告核心观点 - 对多个行业和公司进行研究分析，给出投资建议，涉及公募基金、石化、有色、房地产、食饮等行业及周黑鸭等公司 [1][2][3][4][6] 总量研究 公募基金 - 截至2025年二季度末，公募基金总规模34.4万亿元，环比提升6.76% [1] - 二季度投资者维持对偏稳健收益的债券型产品配置意愿，对商品和海外资产配置热情较高，权益类基金中仅被动产品份额正增长 [1] - 主动偏股仓位较上季度小幅回升，增配创业板、港股、北证，加仓金融地产、国防军工、医药、TMT板块，重点关注通信、医药生物、非银金融行业 [1] 行业研究 石化 - 国家推动反内卷、稳增长，工信部将推出石化化工行业稳增长方案，有望推动落后产能淘汰 [2] - 尿素行业老旧产能占比高，具备“反内卷”和供给侧改革基础，相关龙头有望受益于行业供需格局改善，建议关注华鲁恒升、湖北宜化等 [2] 有色 - 钨未来偏紧平衡供需格局有望持续，叠加开采成本挺价，预计未来三年钨价高位运行 [3] - 在出口管制、雅江水电开工建设等推动下，钨相关上市公司有望受益，建议关注中钨高新、章源钨业等 [3] 房地产 - 2025上半年光大核心30城宅地成交建面4863万平，同比+22.6%，成交楼面均价12009元/平，同比+22.8%，整体溢价率13.5%，同比+8.4pct [4] - 投资建议聚焦结构性阿尔法机遇，推荐保利发展、招商蛇口等房企及招商积余、华润万象生活等物业服务企业 [4] 公司研究 周黑鸭 - 25H1预计营业收入12 - 12.4亿元，同比下滑1.5% - 4.7%，预计利润（不含分占联营公司损益及相关所得税影响）0.9 - 1.13亿元，同比增长55.2% - 94.8% [6] - 公司管理机制灵活，战略清晰，有望带来经营改善，预测25 - 27年EPS为0.07/0.08/0.09元，当前股价对应P/E为36/30/25倍 [6] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3582.3，涨0.01%；沪深300收盘4119.77，涨0.02%；深证成指收盘11059.04，跌0.37%；中小板指收盘6849.74，跌0.46%；创业板指收盘2310.67，跌0.01% [5] 股指期货 - IF2508收盘4118.80，涨1.07%；IF2509收盘4109.80，涨1.12%；IF2512收盘4076.20，涨1.11%；IF2603收盘4047.60，涨1.13% [5] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘792.90，涨1.03%；SHFESHFE燃油收盘2879，跌1.54%；SHFESHFE铜收盘79590，跌0.19%；SHFESHFE锌收盘22975，涨0.13%；SHFESHFE铝收盘20790，跌0.53%；SHFESHFE镍收盘123370，跌0.13% [5] 海外市场 - 恒生指数收盘25538.07，涨1.62%；国企指数收盘9241.20，涨1.82%；道琼斯收盘44502.44，涨0.40%；标普500收盘6309.62，涨0.06%；纳斯达克收盘20892.69，跌0.39%；德国DAX收盘24041.90，跌1.09%；法国CAC收盘7744.41，跌0.69%；日经225收盘41171.32，涨3.51%；韩国综合收盘3183.77，涨0.44% [5] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.146，跌0.09；欧元兑人民币中间价8.3601，涨0.45；日元兑人民币中间价0.0485，涨0.51；港币兑人民币中间价0.9103，跌0.1 [5] 利率市场 - 回购市场：DR001加权平均利率1.3144%，跌4.65BP；DR007加权平均利率1.4741%，跌1.6BP；DR014加权平均利率1.5422%，跌0.2BP [5] - 二级市场：一年期国债YTM1.3741%，涨1.51BP；五年期国债YTM1.5749%，涨1.90BP；十年期国债YTM1.7041%，涨1.34BP [5]

核心观点 - 周三A股冲高回落，上证指数3600点得而复失，上证指数涨0.01%报3582.3点，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，沪深两市成交额1.86万亿元；港股恒生指数收盘涨1.62%，恒生科技指数涨2.48%；海外美国三大股指、欧洲三大股指全线收涨，亚太主要股指多数上涨 [1][6] - 国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [1][7] - 海南自贸港将于2025年12月18日启动全岛封关运作，“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，岛内享惠主体间可免进口税收流通，加工增值达30%可免关税销往内地 [2][7] 市场回顾 国内市场 - A股方面，上证指数涨0.01%，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%，沪深两市成交额1.86万亿元；申万行业中非银、美容护理、家用电器等领涨，建筑材料、军工、机械设备领跌；概念板块中雅下水电概念、高压氧舱、互联网保险等上涨，兵装重组概念、海南自贸区、中船系等下跌 [1][6] - 各指数具体表现为：上证指数收盘3582.30点，涨0.01%；深证成指收盘11059.04点，跌0.37%；沪深300收盘4119.77点，涨0.02%；科创50收盘1020.86点，涨0.45%；创业板指收盘2310.67点，跌0.01%；上证50收盘2801.20点，涨0.32%；上证180收盘9066.75点，涨0.05%；上证基金收盘6986.30点，涨0.04%；国债指数收盘225.57点，跌0.11% [4] 国际市场 - 港股恒生指数收盘涨1.62%报25538.07点，恒生科技指数涨2.48% [1][6] - 美国三大股指全线收涨，道指涨1.14%，标普500指数涨0.78%，纳指涨0.61%；欧洲三大股指收盘全线上涨；亚太主要股指收盘多数上涨 [1][6] - 各指数具体表现为：道琼斯收盘45010.29点，涨1.14%；S&P500收盘6358.91点，涨0.78%；纳斯达克收盘21020.02点，涨0.61%；日经225收盘41171.32点，涨3.51%；恒生指数收盘25538.07点，涨1.62%；美元指数收盘97.21点，跌0.18% [4] 重要新闻 经贸会谈 - 经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，双方将按两国元首6月5日通话共识，发挥中美经贸磋商机制作用，就经贸问题开展磋商 [1][7] 海南自贸港封关 - 海南自贸港将于2025年12月18日启动全岛封关运作，一批政策举措将在封关日起施行，“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，岛内享惠主体间可免进口税收流通，加工增值达30%可免关税销往内地 [2][7] 研报精选 封关情况 - 7月23日国新办发布会介绍海南自贸港建设情况，封关定于2025年12月18日启动，更新后的封关政策为“四个更加” [8][9] - “四个更加”包括：实施更优惠的货物“零关税”政策，“一线”进口“零关税”商品税目比例提至74%，岛内享惠主体间免进口税收流通，加工增值30%可免关税销往内地；实施更宽松的贸易管理措施，对部分禁止、限制类进口货物作开放性安排；实施更便利的通行措施，以8个对外开放口岸为“一线”口岸，对符合条件进口货物径予放行，设10个“二线口岸”，对进入内地货物采取便捷通行举措；实施更高效精准的监管模式，对相关货物实行低干预、高效率精准监管 [9] 封关后货物税收政策变化 - “零关税”商品覆盖面显著提高，范围将从1900个税目扩大至约6600个税目，占比约74%，比封关前提高近53个百分点 [11] - 享惠主体范围明显扩大，由登记注册的独立法人企业、事业单位扩大至全岛有实际进口需求的各类企事业单位及民办非企业单位等 [11] - 政策限制条件进一步放宽，进口“零关税”商品及其加工制成品可在享惠主体间自由流动，免于补缴进口税收 [11] 对旅游及相关行业影响 - 海南旅游吸引力大幅提升，2024年全省接待中外游客9720万人次，同比增长8%，其中入境游客同比增长超100%；封关后高效便捷管理模式与多元消费市场将提升旅游吸引力，旅游产业迎政策红利，利好跨境产业链布局，推动入境游市场增长，涉足跨境游业务的旅行社将受益 [12] - 海南全岛封关运作对离岛免税业务影响呈两面性，一方面自贸港开放带来客流量，为离岛免税提供新客源；另一方面“零关税”商品覆盖范围扩大，进口商品价格下降，削弱免税品价格优势，免税零售商面临更激烈竞争 [13] 投资建议 - 为支撑经济增长，提振消费、扩大内需是核心路径，预计服务消费将成居民消费主体，经济增长动能转换驱动消费顺周期行情，建议关注受益于客流复苏与入境游扩容的旅行社，以及享受政策与需求双驱动的免税零售商 [13]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司和重点数据更新等内容，指出中国经济温和复苏，消费与投资是核心驱动力，长期资金入市形成托底力量，建议关注中报业绩高增长和科技成长等方向，同时对各行业进行分析并给出投资建议[5][8]。 财经要闻 - 何立峰将于7月27 - 30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [5] - 2025年12月18日海南自贸港封关正式启动，实施自由化便利化政策制度 [5] - 工信部推动信息化和工业化深度融合发展 [5] 宏观策略 市场分析 - 金融医疗、资源酿酒、证券基建等行业领涨，A股震荡或小幅上行，当前市盈率适合中长期布局，成交金额处于中位数区域上方，中国经济温和复苏，建议关注中报业绩和科技成长等方向，以及相关行业投资机会 [8][9][13] 宏观点评 - 2025年上半年国内GDP同比增长5.3%，河南省GDP同比增长5.7%，但均面临不确定因素，需政策接力稳增长 [10][11] 周度策略 - 汽车行业延续增长，6月产销同环比双增，建议关注“反内卷”政策、消费政策及智能驾驶零部件投资机会 [14][15][16] 行业公司 汽车行业 - “反内卷”政策推进，智能化落地，6月汽车产销、出口增长，新能源渗透率略有下降，维持“强于大市”评级 [14][15][16] 传媒行业 - 中报季看好游戏、出版、IP方向，游戏业绩与政策共振，IP衍生品需求旺，出版业绩平稳，影视暑期档需求释放 [18][19][20] 软件行业 - EDA、H20禁令解除，鸿蒙电脑销售好，1 - 5月软件产业增速上升，给予“强于大市”评级 [21][22] 食品饮料行业 - 行情回落，保健品突出，估值处低位，建议关注软饮料、保健品等板块 [24][25][26] 农林牧渔行业 - 6月表现弱于对标指数，生猪价格下滑，预计下半年供需双增 [27] 零食行业 - 渠道与产品创新带来增长，未来三年有望保持6% - 8%增长，推荐洽洽食品等个股 [28][29][30] 锂电池行业 - 6月指数上涨，新能源汽车销售和动力电池装机增长，维持“强于大市”评级 [31] 半导体行业 - 6月表现较强，销售额和存储器价格上涨，建议关注AI眼镜和存储器产业链 [32][33][34] 基础化工行业 - 6月指数上涨，建议关注农药、有机硅和涤纶长丝行业，维持“同步大市”评级 [36][37][38] 通信行业 - 6月指数强于沪深300，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块，维持“强于大市”评级 [38][40][41] 重点数据更新 限售股解禁 - 近期大全能源、甘李药业等多只股票有限售股解禁 [43][44] 沪深港通 - 2025年7月23日北方稀土、中信证券等为A股十大活跃个股 [46] 新股申购与IPO - 报告提及相关信息，但未给出具体内容 [46]

核心观点 - 2025Q2 被动型基金规模创新高，主动权益型公募基金持股市值下降，港股在公募基金配置中占比有望维持高位，A股行业配置有调整，电子持仓高但后续进攻性可能受限，计算机和白酒值得关注；RWA规模快速上升，在多领域有应用，中国内地和香港有相关探索；消费级3D打印出海爆火，市场规模预计增长，关注核心标的；Low Dk电子布需求增长，产业链各环节有亮点；金天钛业技术领先、产能释放，首次覆盖给予“增持”评级；杰普特Q2业绩超预期，上调盈利预测并维持买入评级 [2][9][12][15] 被动和主动权益型公募基金持股分析 - 被动型基金(ETF)规模再创新高，2025Q2股票型ETF总规模约3万亿元，持股市值占比3.7%，主动权益型公募基金持股市值降至3.0%，宽基ETF中沪深300、中证1000份额提升显著，行业ETF中银行、白酒等份额环比提升 [2][9] - 港股类ETF份额和规模环比增加，主动权益对港股配置续创新高，互联网和新消费是主要配置方向，腾讯控股连续两季度成重仓规模第一大个股 [9] - 主动权益型基金高仓位下赚钱效应回暖，但有赎回压力，全年有望反转，2025Q2普通股票型和灵活配置型基金仓位提升，主动权益型公募基金净值涨幅中位数为7.4% [9] - A股行业配置上，加仓通信、传媒等，减仓汽车、食品饮料等，电子持仓维持高位，计算机低配，白酒筹码端有望出清 [9][10] - 医药内部结构分化，化学制药加仓，医疗研发外包等减仓，港股创新药份额提升；金融板块中非银修复程度小，配置系数低；周期、地产链显著低配 [12] RWA和数字资产全解析 - RWA是基于区块链的数字资产证券化投资项目，规模从2020年快速上升，截至2025年7月16日链上资产规模达255.2亿美元，在海外多领域有应用，中国内地和香港有相关探索 [12] - 国债代币化以贝莱德代币化基金BUIDL为例，有白名单机制，可7*24小时交易，投资美短期国债，有双重赎回方案 [12][13] - 房地产代币化投资中，RealT收取租金服务费后分配租金，Reinno提供房地产代币化抵押贷款；股票代币化中，xStocks是股票代币，Robinhood是挂钩价格的金融衍生品 [15] 消费级3D打印行业分析 - 消费级3D打印机操作简便、成本低，下游应用广泛，预计2028年全球市场规模达71亿美元，年复合增长率19.2% [15] - 供给端整机端呈现“一超多强”格局，技术升级、多功能合一、供应链降本、AI赋能；材料端谱系齐全；运营端搭建社群生态、众筹提供入局机会 [15] - 核心标的包括核心部件、3D扫描高端配件、材料和整机相关企业 [15] Low Dk电子布行业分析 - 高速传输场景催生Low Dk电子布需求，预计到2028年年均约百亿配套市场空间 [19] - 产业链上游石英玻纤为核心卡位环节，国内菲利华优势显著；中游领军厂商产能加速建设；下游关注英伟达链覆铜板配套厂商 [19] - 看好产业链相关投资机会，关注上游石英玻纤供应商、中游具备生产能力的供应商和下游高频高速覆铜板厂商 [19] 金天钛业公司分析 - 公司主要产品用于高端装备领域，2024年营收和归母净利润增长 [18][22] - 具备高端钛合金技术领军、高端装备用钛合金核心供应商、产能加速释放三大优势 [22] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025E - 2027E年归母净利润分别为1.7/2.4/3.3亿元，当前股价对应PE低于可比公司平均估值 [22] 杰普特公司分析 - 2025Q2业绩预告超预期，预计2025H1营收和归母净利润同比显著增长 [21][22] - 营收及利润双高增长，工业级市场快速增长，消费级应用有望上量 [22] - 上调25 - 27年盈利预测，预计归母净利润分别为2.25、3.04、3.89亿元，对应PE分别为34、26、20X，维持买入评级 [22] 市场表现数据 - 上证指数收盘3582，涨2.24%；深证综指收盘2177，跌0.54% [1] - 风格指数中，大盘指数涨0.11%，中盘指数跌0.34%，小盘指数跌0.37% [1] - 行业涨幅中，保险Ⅱ涨2.25%，医疗服务工涨1.62%等；行业跌幅中，地面兵装Ⅱ跌4.82%，水泥跌4.06%等 [1]

核心观点 报告涵盖2025Q2基金仓位解析、股市上涨对债市资金流出压力分析及多家公司研究视点，涉及快手、哔哩哔哩、歌尔股份等，还展示行业表现排名[1][3][4]。 重磅研报 二季度基金调仓看点 - 主动管理规模再度下滑，申赎压力仍高 [3] - 港股仓位再创新高，但步伐趋缓且分歧显现 [3] - 双创配置分化局面折返，创业板仓位重拾升势 [3] - 景气成长与大金融获明显增配，红利配置“缩圈” [3] - 分散化与市值下沉的配置特征仍在延续 [3] 股市上涨对债市资金流出压力 - 近期商品和股市上涨，债市下跌，主要分析股市上涨对债市资金流出的影响 [4] - 资金流出分居民部门直接资产配置变化和金融机构增加股票资产配置两部分 [4] 研究视点 快手-W - 看好快手业务增长及可灵AI产品迭代和商业化探索 [5] - 预计2025 - 2027年收入1406/1545/1666亿元，同增11%/10%/8%，调整后归母净利197/250/285亿元，同增11%/27%/14% [5] - 基于15x 2026e P/E，重申“买入”评级 [5] 哔哩哔哩-W - 预计2025 - 2027年收入为300/329/362亿元，yoy + 12%/9%/10%；non - GAAP归母净利21.2/30.4/36.6亿元 [8] - 重申“增持”评级 [8] 歌尔股份 - 拟斥资95亿元人民币收购米亚精密和昌宏实业 [9] - 收购满足战略发展需求，提升精密结构件领域综合竞争力，深化垂直整合能力 [9] 金山软件 - 办公+游戏双轮驱动推动收入增长，金山云亏损收窄促进联营公司亏损改善 [10] - 测算2025 - 2027年收入分别为114/129/146亿元人民币，归母净利润分别为18.8/24.6/28.5亿元人民币 [10] - 基于20x 2026e P/E，给予约491亿人民币目标估值，维持“买入”评级 [10] 周大福 - FY2026Q1集团RSV同比下降1.9%，内地线下同店降幅收窄+电商快速增长，港澳及其他地区RSV增长7.8% [11] - 预计FY2026 - 2028归母净利润为74.54/84.48/94.64亿港元，对应FY2026 PE为19倍，维持“买入”评级 [11] 行业表现 前五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 18.9% | 15.5% | 34.0% | | 建筑材料 | 18.5% | 13.0% | 29.7% | | 通信 | 15.0% | 26.6% | 51.5% | | 有色金属 | 12.5% | 18.0% | 35.3% | | 电力设备 | 12.2% | 15.4% | 31.9% | [1] 后五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 银行 | -0.2% | 11.2% | 30.3% | | 交通运输 | 1.7% | 5.3% | 11.7% | | 公用事业 | 2.6% | 4.3% | 0.1% | | 石油石化 | 3.2% | 9.9% | 5.4% | | 食品饮料 | 3.8% | -3.6% | 6.3% | [1]