报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政府债净融资第25周（6/16 - 6/22）2594亿，第26周（6/23 - 6/29）6714亿，截至第25周累计7.0万亿，超去年同期3.7万亿 [1] 根据相关目录分别进行总结 政府债净融资情况 - 政府债净融资第25周2594亿，第26周6714亿，截至第25周累计7.0万亿，超去年同期3.7万亿，主要因置换隐债专项债和国债发行较快 [1][7] - 国债净融资+新增地方债发行第25周2048亿，第26周5905亿，截至第25周广义赤字累计5.3万亿，进度45.1%，超去年同期 [1][7] 国债情况 - 国债第25周净融资1351亿，第26周1110亿，截至第25周累计3.3万亿，进度49.1%，超过去五年同期 [1][9] 地方债情况 - 地方债净融资第25周1243亿，第26周5604亿，截至第25周累计3.8万亿，超去年同期2.1万亿 [1][11] - 新增一般债第25周272亿，第26周572亿，2025年地方赤字8000亿，截至第25周累计3882亿，进度48.5%，超去年同期 [1][11] 新增专项债情况 - 新增专项债第25周425亿，第26周4223亿，2025年安排4.4万亿，截至第25周累计1.7万亿，进度38.4%，超去年同期 [2][14] - 特殊新增专项债已发行4256亿，土地储备专项债已发行1925亿，已披露收购存量闲置土地项目累计覆盖4176块宗地，资金规模（含拟定）约4564亿 [2][14] 特殊再融资债情况 - 特殊再融资债第25周527亿，第26周597亿，截至第25周累计1.7万亿，发行进度87% [2][29] 城投债情况 - 城投债第25周净融资 - 72亿，第26周预计 - 360亿，截至本周余额约10.4万亿 [2][30][32] 基础数据 - 中债综合指数254.4，中债长/中短期指数245.4/209.1，银行间国债收益(10Y)1.65，企业/公司/转债规模(千亿)70.6/23.8/6.8 [4] 相关研究报告 - 《转债市场周报 - 非银标的相继提议下修，关注临期转债机会》——2025 - 06 - 23 [6] - 《超长债周报——非活跃券大涨》 ——2025 - 06 - 22 [6] - 《公募REITs周报（第22期） - 指数继续收涨，首批数据中心REITs获批》 ——2025 - 06 - 22 [6] - 《政府债务周度观察 - 土地储备专项债已发行近1700亿》 ——2025 - 06 - 19 [6] - 《转债市场周报 - 转债呈现较强韧性，关注低价个券信用挖掘》——2025 - 06 - 15 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期超长期限信用债行情意外走热，主要因公募和险资需求持续走强 [4][38] - 短期可适度乐观，债券 ETF 类产品扩容或带来增量空间，改善超长期限流动性瑕疵 [4][38] - 超长期限信用债票息保护过薄、抗波动能力差，且公募类机构产品负债端脆弱，建议快进快出，跑在消息左侧 [4][38] 根据相关目录分别进行总结 超长期限：行情还能走多远 - 行情背景：5 月中下旬市场担忧资金面紧张，后央行呵护资金面，险资产品规模上涨，6 月中旬债市行情乐观 [9] - 上周债市表现：利率债整体走强，中短期限涨幅大，超长期限涨幅小；信用债持续上涨，中短期限涨幅低，长期限涨幅高于同期限利率债，超长期限信用债涨幅超同期限利率债和普信债 [2][9][10] - 曲线形态：中高等级 1 - 2 年、低等级 2 - 5 年陡峭程度最高，与 5 月底比整体略降，短端扁平 [11] - 绝对收益率和信用利差：票息价值低，3Y 左右信用利差或有参与机会 [12] - 二永债行情：同步走暖，涨幅不突出，5Y 以内与同期限普信债涨幅接近，7Y 及以上与超长期限信用债表现相当 [15] - 超长期限信用债表现：机构卖出意愿淡薄，折价成交占比低、幅度小；市场买入意愿大幅提升，低于估值成交占比高、幅度多在 5BP 以内 [3][20][22] - 是否追入分析：应谨慎看待，短期适度乐观。机构行为上，行情由公募基金推动、保险次之，公募负债端不稳定，但短期买入需求和流动性或因保险和公募 ETF 改善；品种比价上，超长期限信用债收益率与同期限利率债差价保护不足，利率债流动性优势明显；收益来源上，超长期限票息保护不足但票息收入贡献占比高于去年，抗波动能力弱化 [3][28][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对经济增长、通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端开工率多数回升但需求端集运运价指数急跌，通货膨胀方面油价重挫且CPI中猪价温和反弹 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 生产 - 电厂日耗快速回升，6月24日6大发电集团平均日耗80.1万吨较6月17日涨4.3%，6月13日南方八省电厂日耗182.7万吨较6月6日涨6.3% [5][12] - 高炉开工率积极回升，6月20日全国高炉开工率83.8%较6月13日升0.5个百分点，产能利用率90.8%较6月13日升0.3个百分点，唐山钢厂高炉开工率94.2%较6月13日持平 [5][18] - 轮胎开工率温和回升，6月19日汽车全钢胎开工率65.5%较6月12日升4.2个百分点，半钢胎开工率78.3%较6月12日升0.3个百分点 [5][21] - 江浙地区织机开工率区间波动，6月19日涤纶长丝开工率90.6%较6月12日升0.4个百分点，下游织机开工率60.7%较6月12日降0.4个百分点 [5][21] 需求 - 楼市销售环比延续改善趋势，6月1 - 24日30大中城市商品房日均销售面积25.5万平方米较5月同期升7.3%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比降5.6%、5.1%、7.6% [5][25] - 车市零售平稳偏强，6月零售同比增24%，批发同比增14%，高考后购车需求释放和暑期自驾购车需求拉动车市热度 [5][28] - 钢价弱势运行，6月24日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较6月17日分别跌1.3%、1.0%、持平、跌0.4%，6月以来环比分别跌2.8%、1.0%、1.7%、2.9%，同比分别跌13.1%、10.4%、15.3%、12.5%，钢材库存底部波动，6月20日五大钢材品种库存913.1万吨较6月13日降14.4万吨 [5][35] - 水泥价格回调至涨价前水平，6月24日全国水泥价格指数较6月17日跌2.0%，华东和长江地区分别跌2.3%、3.5%，6月以来均价环比跌3.4%，同比跌2.0% [5][36] - 玻璃价格反弹至千元以上，6月24日玻璃活跃期货合约价1014.0元/吨较6月17日涨3.9%，6月以来环比跌4.0%，同比跌39.0% [5][42] - 集运运价指数连续两周急跌，6月20日CCFI指数较6月13日涨8.0%，SCFI指数跌10.5%，6月以来CCFI指数同比跌29.5%，环比涨12.4%，SCFI指数同比跌39.9%，环比涨27.5% [5][44] 通货膨胀 CPI - 猪价温和反弹，6月24日猪肉平均批发价20.3元/公斤较6月17日涨0.3%，6月以来环比跌2.2%，同比跌16.2% [5][50] - 农产品价格指数缓慢触底，6月24日较6月17日跌0.1%，分品种鸡肉>鸡蛋>羊肉>猪肉>牛肉>蔬菜>水果，6月以来同比跌0.02%，环比跌1.7% [5][55] PPI - 油价重挫，6月24日布伦特和WTI原油现货价报69.2和64.4美元/桶较6月17日分别跌10.9%、14.0%，6月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别涨12.1%、12.0%，同比分别跌12.9%、13.3% [5][58] - 铜铝上涨，6月24日LME3月铜价和铝价较6月17日分别涨0.3%、1.6%，6月以来LME3月铜价环比涨1.8%，同比跌1.1%，LME3月铝价环比涨2.1%，同比跌1.8% [5][61] - 工业品价格普遍走弱，6月以来焦煤、焦炭价格降幅居前，同比跌幅多数走阔，螺纹钢、线材、热轧板价格同比跌幅收窄 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 资金面影响因素有季节性规律，从资金面季节性出发结合超季节性因素，综合判断资金面走势并给出债市交易指引；资金面走势按“跨春节扰动 - 财政支出 - 政府债券发行”主线切换分三阶段，央行对冲选择决定资金面走势；分析资金面季节性特征基础上需“自上而下”观察央行态度变化 [1][12] 各目录总结 资金的日历效应：“跨春节扰动 - 财政支出 - 政府债券发行”主线切换 - 春节前后（1 - 3 月）：资金面先紧后松，春节前两周资金价格进入季节性收紧窗口，春节后边际宽松；春节前后两周 DR007:15DMA 波动区间多在 20bp，有降准对冲或收窄至 10bp；降准 + 公开市场操作等数量型工具投放合计规模 2 万亿及以上，资金面有望稳定 [2][13][16] - 财政支出（4 - 7 月）：流动性边际转松概率高，二季度施工进度加速，财政支出助益下资金面波动性降低、中枢季节性下行；二季度非银分层处于季节性低位，2024 年二季度资金分层压缩至 10bp 以下 [2][13][24] - 8 月后：年末政府债券供给加码，银行负债缺口压力加大，资金价格有抬升压力；8、9 月政府债券发行提速，资金中枢抬升压力增大，2023、2024 年末虽有降准，DR007 高偏 OMO 中枢仍上行至 20bp 左右 [2][13][28] 时点扰动：税期、工具到期、季末 - 税期：税期走款可能使银行间市场资金短暂收紧，每月税期截止日一般为 15 日，走款在截止日后 2 个工作日左右；1、4、7、10 月和 5 月税期规模偏大，央行多通过逆回购加码对冲，一般不会形成趋势性上行压力，走款后资金分层压力多有修复 [3][33] - 月中：关注货币政策工具到期情况，买断式逆回购到期集中在上半月、MLF 到期 7 月开始延迟至 25 日；MLF 到期较大月份集中在开年和年末，买断式逆回购各月到期规模较大接近万亿 [3] - 季末：银行应对考核提高备付，监管指标约束下银行收缩同业业务、减少资金拆出；季末最后一周财政部门加快资金拨付，可部分缓解资金压力；资金压力不大时银行融出价格抬升会提高融出水平，资金面紧张时融出规模下滑 [3][42] 债市交易启示：日历效应与央行观察 - 季节性的机会和风险：春节后资金面修复，债市或有交易机会，多数阶段 10 年期国债收益率震荡下行；跨季后资金宽松、理财资金入场，债市胜率较高；三季度杠杆交易趋于谨慎，政府债券发行提速、短端资产杠杆套利空间压缩、赎回摩擦致资金波动风险加大 [4][9][43] - 超季节性的提示和央行观察：需“自上而下”观察央行态度变化；收紧窗口关注“稳汇率”“防风险”政策目标排序，汇率压力大或“防风险”时资金面收紧风险增大；维稳窗口在稳增长压力、权益市场维稳、信用冲击、赎回扰动增大时，央行会呵护资金面 [5][9][52]

报告核心观点 - 超长信用债行情极致演绎，一级发行认购情绪升温，二级成交活跃，但行情藏脆弱性 [2][3][5] 各部分总结 存量市场特征 - 超长信用债行情极致演绎，央行呵护资金面支撑做多情绪，票息资产收益率下行，常规久期策略难增厚收益，2.2%以下收益率的存量超长信用债只数增至656只 [2][13] 一级发行情况 - 超长产业新债认购情绪持续升温，本周超长信用新债发行规模316.1亿，供给量较上周增长153%，受续发债影响平均发行利率上行 [3][21] 二级成交表现 - 超长信用债指数领涨市场，10年以上AA+信用债指数周度涨幅0.9%，同期限国债指数涨幅0.77% [4][28] - 超长产业债成交量突破前高，7至10年产业债周度成交笔数644笔，10年以上信用债成交笔数167笔，7至10年产业债周度平均成交收益下行至2.14%，与20 - 30年国债利差收窄至27BP [4][31] - 超长信用债低估值抢券力度显著加大，10至20年城投债成交偏好修复，7年以上信用债TKN成交占比升至80%以上，处24年来90%左右历史高位 [4][35] - 保险和基金是超长信用债配置主力，基金近两周净买入规模超保险，本周增持5 - 10年信用债规模大于70亿，创上半年以来新高 [4][41] - 本周活跃超长信用债与相近期限国债利差收窄，10年左右活跃超长信用债利差读数降至24年来30%附近分位，活跃超长产业债净价表现优于同期限利率债，但行情有脆弱性 [5][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年以来利率大幅下行创新低，难用名义GDP解释，长周期看中国利率在非平行区间运动，“上限”由实体投资回报率决定，“下限”由“刚性融资”需求规模决定，本轮利率下行关键是下限打开，融资需求快速出清，利率与不少经济指标背离但与融资增速关系强化 [2] - 债券市场前一年牛市后次年易进入震荡过渡阶段，2025年利率从单边牛市转向区间震荡，宏观背景是融资周期扩张、经济周期滞后回落，利率横盘消化二者叠加力量 [2] - 目前高频信号显示债市“胜率”不低，交易情绪中性偏低有发酵空间，基本面高频指标与利率相互验证未背离，择时模型中波动项和趋势项均回归多头 [2] - 市场主要担心赔率约束，收益率曲线极度平坦下长端和短端领先滞后关系或已变化，期限利差不是判断市场空间合理依据 [2] - 融资周期方向是约束利率空间重要问题，2025年融资有周期性反弹季节性规律致债市回调，从广义社融看信用周期演绎，一季度债市回调符合周期性下跌压力释放特征，若不考虑新增政府债券额度或企业杠杆自发企稳，二季度广义社融可能见顶，利率或重新下行 [3] 各部分总结 利率走势分析 - 长周期中国利率在非平行区间运动，“上限”由实体投资回报率或名义GDP决定，“下限”由“刚性融资”需求规模决定，呈现“三角形收敛”走势，本轮利率下行关键是下限打开，融资需求快速出清 [2] - 2025年利率从单边牛市转向区间震荡，宏观背景是融资周期扩张、经济周期滞后回落，利率横盘消化二者叠加力量 [2] 市场信号分析 - 高频信号显示债市“胜率”不低，交易情绪中性偏低有发酵空间，基本面高频指标与利率相互验证未背离，择时模型中波动项和趋势项均回归多头 [2] - 市场担心赔率约束，收益率曲线极度平坦下长端和短端领先滞后关系或已变化，期限利差不是判断市场空间合理依据 [2] 融资周期分析 - 融资周期方向是约束利率空间重要问题，2025年融资有周期性反弹季节性规律致债市回调 [3] - 以“企业中长贷”评价反弹未到，以广义社融观察反弹去年四季度已开启，一季度债市回调符合周期性下跌压力释放特征 [3] - 若不考虑新增政府债券额度或企业杠杆自发企稳，二季度广义社融可能见顶，利率或重新下行 [3] 利率同步指标分析 - 展示利率十大同步指标，包括企业中长贷余额增速、建材综合指数等，给出最新值、上期值、定性判断、与利率关系等信息 [49] 政策性金融工具分析 - 对比2022年政策性开发性金融工具和2025年新型政策性金融工具，包括宣布时间、政策目标、资金规模、运作主体、主要投资领域、项目主体等方面 [126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甬矽转债2025年6月26日开始网上申购，总发行规模11.65亿元，预计上市首日价格在120.30 - 134.02元之间，中签率为0.0049%，建议积极申购 [4] - 甬矽电子营收自2019年稳步增长，2019 - 2024年复合增速58.07%，收入主要源于集成电路封装测试类业务，销售净利率和毛利率波动变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 发行认购时间从2025年6月24日至7月2日，包括刊登公告、网上路演、优先配售、网上申购、摇号抽签、缴款等安排 [10] - 转债存续期6年，主体/债项评级A+/A+，转股价28.39元，转股期2026年1月2日至2031年6月25日，票面利率逐年递增，到期赎回价为票面面值113% [11] - 募集资金11.65亿元，用于多维异构先进封装技术研发及产业化项目9亿元和补充流动资金及偿还银行借款2.65亿元 [12] - 债底估值117.9元，YTM为2.82%，转换平价101.66元，平价溢价率 - 1.63% [12][13] 投资申购建议 - 参照可比标的晶瑞转债、嘉元转债、龙大转债及近期上市的恒帅转债、伟测转债、清源转债的转股溢价率 [15] - 基于实证模型计算出甬矽转债上市首日转股溢价率为23.87%，预计上市首日转股溢价率在25%左右，对应上市价格120.30 - 134.02元 [16] - 预计原股东优先配售比例为65.87%，网上中签率为0.0049% [17] 正股基本面分析 财务数据分析 - 甬矽电子从事集成电路封装和测试，以中高端封装及先进封装技术和产品为主，核心团队经验丰富，产品进入知名公司供应链 [18] - 2019 - 2024年营收复合增速58.07%，2024年营收36.09亿元，同比增9.82%，归母净利润复合增速 - 210.86%，2024年为0.66亿元，同比减171.02% [19] - 2022 - 2024年集成电路封装测试类业务收入占比分别为98.98%、99.64%、97.96%，产品结构年际调整，其他业务规模占比稳定 [20] - 2019 - 2024年销售净利率和毛利率波动变化，财务费用率上升，销售费用率和管理费用率下降，销售毛利率和净利率高于行业均值 [24] - 2023年销售费用增幅大，因二期项目启用需健全销售团队和拓展市场；2024年销售人员增加，业务拓展费增幅大 [25] 公司亮点 - 产品结构以先进封装技术为主，涵盖四大类别，涉及前沿技术，有超1900个量产品种，2024年SiP和QFN/DFN占比较高 [31] - 凭借封测良率与定制方案切入知名公司供应链，在新兴领域口碑良好 [31] - 研发投入持续强化，核心团队经验丰富，支撑技术创新 [31] - 二期项目总投资111亿元、用地500亩，投产后提升产销规模与服务能力，获多项荣誉彰显行业地位 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年全球资金流出美元资产回流本土，非美市场跑赢美国资产，近期全球资金流向有新变化，中东局势降温资金回流风险资产，“美国例外论”恢复资金回流美股，港币触及弱方保证或影响港股，A股维持震荡 [1][2] - 短期地缘冲突降温、美联储放鸽，权益资产短期偏顺风，原油和黄金有回调压力 [1][34] 根据相关目录分别进行总结 市场资金流向 - 今年海外投资者减持美国中长期证券，4月减持889亿美元，其中美股592亿、美国国债460亿，加拿大和中国内地减持规模大 [8] - 欧洲政策友好、基本面修复、美欧资金轮动，欧股是弱美元下最受益资产，欧洲投资者减持美股回流本土，近期欧股滚动3个月资金净流入为2010年以来高位 [12] - 外资、南向资金和金管局投放资金支撑港股流动性，本轮港股上涨是估值修复，若香港金管局回收港币流动性，对港股有阶段性压力但长期影响有限 [14][29] - A股场外流动性充裕、机会成本低，场内资金活跃，4月以来交易情绪转弱，以存量博弈为主，5月以来整体震荡，大金融、小微盘领涨且有扩散迹象 [21][31] 全球流动性短期新变化 - 中东局势降温改善风险偏好，资金回流风险资产，避险资产承压，后续关注基本面数据和美联储表态 [23] - “美国例外论”恢复，基本面软着陆和AI叙事或支撑美股，“去美元化”可能暂缓，美债交易基本面趋弱和降息预期，中长期“双赤字”压力冲击美元、美债，但对美股盈利有支撑 [23] - 港币触及弱方保证，套息交易产生的港币空头或回落，后续贬值压力来自美元升值和资金流出港股，香港金管局回收港币流动性或对港股有阶段性压力 [29] 本周配置建议 - 大类资产方面，短期权益资产偏顺风，原油、黄金有回调压力 [34] - 国内债市方向偏多、空间小、重微操，关注中短信用债等点状交易机会和科创债、利率活跃券换券机会 [34] - 国内股市政策和业绩驱动待兑现，沿产业热点、政策预期、“高低切”交易，关注中国产业龙头、前沿科技、潜在热点和地产链条 [35] - 美债利率回落，年底美国就业市场弱化或带来阶段性机会，坚持10y美债利率4.5%及以上逢高布局，2年期品种更稳定 [35] - 美股短期情绪偏强，但估值修复至高位，维持震荡偏谨慎观点，关注AI叙事回归和规避关税板块 [36] - 商品回归基本面定价，黄金逢调整买入，原油短期震荡偏空，维持铜优于油判断，关注国内黑色系政策表述 [36] 市场状况评估 - 国内港口吞吐收敛、建筑业供需弱、房价待企稳，外需吞吐量有韧性，生产端工业货运量上行、建筑业供需弱，消费出行和汽车消费热度好，价格原油受地缘扰动、黑色震荡偏强，地产新房成交回落、二手房修复但整体水位降 [38] - 海外美国消费和房地产下行，关税影响显现，经济增长放缓，美联储上调通胀预期，5月零售销售环比-0.9%、工业产出环比-0.2%，住房开工率降至五年低点下降9.8% [39] 国内政策判断 - 货币政策延续积极，推出8项重磅金融政策，开展CIPS跨境银企合作活动，拟新投放QDII额度 [40] - 财政政策推进消费品以旧换新，开展政府采购专项整治 [41] - 房地产政策在需求端发力，广州优化政策，西安开展活动并落实补贴政策 [42] 后续关注 - 国内关注6月官方和财新制造业PMI、夏季达沃斯论坛 [52] - 海外关注美国多项经济数据、欧元区和英国相关指数、日本失业率 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好A股中油气、银行板块，债市与黄金的机会，A股在震荡区间相对高位，地缘冲突升级压制国内风险偏好提升，短期应寻找结构性机会如油气、银行等；国内利率债收益率下降幅度有限，10年国债收益率可能在1.60 - 1.65%之间波动；大宗方面，油气上涨，黄金则可能在高位震荡 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 美股有涨有跌，纳斯达克中国科技股与恒生指数下跌，过去一周（20250616 - 20250622），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化0.21%、 - 0.15%与0.02%，纳斯达克中国科技股指数下跌1.26%；同时期恒生指数下跌1.52% [2] - A股绝大多数板块下跌，银行领涨，过去一周（20250616 - 20250622）wind全A指数变化 - 1.07%，30个中信行业仅4个行业上涨，银行行业周涨幅大于3%排名第一 [3] - 过去一周利率债价格微涨，收益率曲线整体下移，10年期国债期货主力合约较2025年6月13日上涨0.12%，10年国债活跃券收益率较2025年6月13日下跌0.44BP至1.6396% [4] - 资金价格分化，央行公开市场操作净投放，截至2025年6月20日R007为1.591%，较2025年6月13日提升0.99BP；DR007为1.4941%，下降0.79BP，两者利差走阔，过去一周净投放1021亿元 [5] - 债市杠杆水平提升，银行间质押式回购成交量（5日均值）由2025年6月13日的7.95万亿元变为2025年6月20日的8.32万亿元 [6] - 美债收益率有所下降，曲线整体下移，截至2025年6月20日，10年美债收益率较2025年6月13日下降3BP至4.38% [7] - 美元升值，金价下跌，过去一周美元指数提升0.63%，伦敦金现货价格下跌1.95%至3,368.25美元/盎司；COMEX黄金期货价格下跌2.02%至3363.20美元/盎司 [8][9] 重要事件 - 美联储6月议息会议并未降息，维持利率在4.25 - 4.50%区间不变，2025年的利率中位数预测值为3.9%，较当前水平相当于降息2次 [10] - 陆家嘴论坛宽货币政策并未落地，央行行长推出八项金融开放举措，但未涉及具体货币政策操作 [11] - 以色列与伊朗的冲突或持续，市场风险偏好提升或受影响，2025年6月13日双方冲突爆发，短时间内结束概率不高，后续存在升级可能性 [12] - 6月21日美国下场袭击伊朗核设施，后续冲突或有限升级，双边报道内容不一致，冲突升级烈度可控，但冲突时间或延长 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日转债跟随正股上涨，估值环比抬升，市场成交情绪升温，小盘成长相对占优，正股行业普涨，多个转债指数表现良好[2] 各部分总结 市场概况 - 指数表现：中证转债指数环比上涨0.69%，上证综指环比上涨1.15%，深证成指环比上涨1.68%，创业板指环比上涨2.30%，上证50指数环比上涨1.16%，中证1000指数环比上涨1.92% [2] - 市场风格：小盘成长相对占优，大盘成长环比上涨1.06%，大盘价值环比上涨0.90%，中盘成长环比上涨1.49%，中盘价值环比上涨0.70%，小盘成长环比上涨1.93%，小盘价值环比上涨1.06% [2] - 资金表现：转债市场成交情绪升温，可转债市场成交额为576.75亿元，环比增长6.12%；万得全A总成交额为14480.59亿元，环比增长26.26%；沪深两市主力净流入63.31亿元，十年国债收益率环比上升0.62bp至1.65% [2] 转债价格与估值 - 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升，整体收盘价加权平均值为120.62元，环比上升0.67%，130元以上高价券个数占比25.59%，较昨日环比上升2.13pct，价格中位数为121.96元，环比上升0.63% [3] - 转债估值：估值抬升，百元平价拟合转股溢价率为23.04%，环比上升0.43pct，整体加权平价为90.86元，环比上升1.16% [3] 行业表现 - 正股行业：28个行业上涨，涨幅前三为电力设备（+2.85%）、非银金融（+2.68%）、商贸零售（+2.64%）；2个行业下跌，分别为石油石化（-2.10%）、煤炭（-0.22%） [4] - 转债行业：26个行业上涨，涨幅前三为汽车（+3.50%）、通信（+2.70%）、传媒（+1.62%）；2个行业下跌，分别为建筑装饰（-0.50%）、公用事业（-0.24%） [4] - 各板块表现：收盘价方面，大周期环比+0.53%、制造环比+1.70%、科技环比+1.37%、大消费环比+0.65%、大金融环比+0.58%；转股溢价率方面，大周期环比-0.69pct、制造环比-2.4pct、科技环比-0.95pct、大消费环比-2.3pct、大金融环比-1.7pct；转换价值方面，大周期环比+1.15%、制造环比+3.24%、科技环比+2.08%、大消费环比+1.44%、大金融环比+0.88%；纯债溢价率方面，大周期环比+0.73pct、制造环比+2.1pct、科技环比+1.8pct、大消费环比+0.79pct、大金融环比+0.66pct [4] 市场主要指数表现 - 中证转债收盘价437.96，日涨跌幅0.69%，近一周0.70%，近一月1.93%，2025年初至今涨跌5.64% [8] - 可转债等权收盘价208.66，日涨跌幅0.95%，近一周0.51%，近一月2.00%，2025年初至今涨跌7.30% [8] - 可转债指数收盘价1870.36，日涨跌幅1.99%，近一周0.97%，近一月3.36%，2025年初至今涨跌13.31% [8] - 可转债预案收盘价1649.88，日涨跌幅2.29%，近一周1.22%，近一月5.31%，2025年初至今涨跌13.05% [8] - 上证综指收盘价3420.57，日涨跌幅1.15%，近一周0.94%，近一月1.19%，2025年初至今涨跌2.05% [8] - 深证成指收盘价10217.63，日涨跌幅1.68%，近一周0.53%，近一月-0.02%，2025年初至今涨跌-1.89% [8] - 创业板指收盘价2064.13，日涨跌幅2.30%，近一周0.33%，近一月0.91%，2025年初至今涨跌-3.62% [8] - 上证50收盘价2715.92，日涨跌幅1.16%，近一周1.15%，近一月-0.65%，2025年初至今涨跌1.16% [8] - 中证1000收盘价6194.67，日涨跌幅1.92%，近一周0.77%，近一月2.12%，2025年初至今涨跌3.98% [8] 市场资金表现 - 成交额：转债576.75亿，A股14480.59亿 [10] - 10Y国债收益率：+0.62BP；转债利差变动：+0.01PCT [12] - 主力净流入：63.31亿元 [14] 转债估值 - 百元平价拟合溢价率：23.04%，+0.43pct，2019年以来66.10%分位数 [18] - 转债估值修复指数：60.34%，-0.78pct [22] - 整体加权平均平价：90.86，+1.16%；价格中位数：121.96，+0.63%，2019年以来82.20%分位数 [22] - 按照股债性划分转股溢价率：偏债型-1.12pct，偏股型+0.16pct [27] - 正股市值100 - 500亿（含）转债价格：+1.41% [26] - 正股市值500亿以上转股溢价率：+6.64% [29] - 六个月内次新券平均转股溢价率：-0.98pct [30] - 六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+2.59pct [33] - 破底占比：2.56%，0.00pct [36] - 博时可转债ETF份额27.98亿份，净减少60万份；海富通可转债ETF份额4.82亿份，净持平 [37] 行业轮动 - 电力设备、非银金融、商贸零售领涨，电力设备正股日涨跌幅2.85%，转债日涨跌幅1.01%；非银金融正股日涨跌幅2.68%，转债日涨跌幅0.95%；商贸零售正股日涨跌幅2.64%，转债日涨跌幅0.86%等 [56]