燃料油日报 | 2025-05-13 宏观情绪好转，航运端需求预期改善 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.5%，报2996元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.56%，报3518 元/吨。 随着中美首轮谈判发布联合声明，宏观情绪转暖，国际油价反弹并带动包括燃料油在内的下游品种上涨。 就燃料油自身基本面来看，除了情绪面的提振，关税谈判的良好进展使得航运端需求的预期改善，对船用燃料油 消费存在利好。就高低硫品种的各自情况来看，高硫油市场接下来重要的驱动来自于中东等地发电端需求的增长， 目前来看采购势头较为良好。但根据Kpler消息，埃及将在7月份从德国接收一艘FSRU（浮式储存及再气化装置）， 从而提升其LNG进口能力，进而使得当地电厂对高硫燃料油的替代需求有所回落。虽然我们认为夏季发电端消费 的驱动并未逆转，但需要适当降低预期。 低硫燃料油方面，全球贸易冲突的缓和对需求存在利好，但消费份额被替代的趋势还在继续，5月份开始生效的ECA 区域导致欧洲低硫船用油需求下滑，并将通过套利船货量的增加将影响传导到亚太市场。此外，低硫燃料油剩余 产能较为充裕，中期基本面矛盾并未完全缓解。 策略 高硫方面 ...

| 五、宏观信息 | | | --- | --- | | 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的"对等 | | | 关税"，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。根据需要，双 | | | 方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。 | | | 新华社发表题为《中美经贸会谈为全球经济纾压增信》的评论文章称，对于此次会谈乃至未来一段时间中美经贸关系走向，应抱有理性预期。能坐下来谈，是 | | | 避免冲突升级的必要姿态。但指望通过一两次会谈就能彻底消除所有分歧，显然不切实际。我们既乐见对话的重启，也对中美消弭分歧的长期性、复杂性和艰 | | | 巨性有充分的思想准备。 | | | 商务部部长王文涛主持召开外贸企业圆桌会，就当前外贸形势、支持外贸企业发展等议题进行交流。王文涛表示，下一步，商务部将统筹国内经济工作和国际 | | | 经贸斗争，会同相关部门，全力为外贸企业纾困解难，提供更多支持，帮助外贸企业开拓市场，促进外贸稳定发展。 | 宏 ...

行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 5 月 13 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员： ...

尿素日报 | 2025-05-13 市场偏观望，尿素窄幅震荡 市场分析 价格与基差：2025-05-12，尿素主力收盘1897元/吨（+4）；河南小颗粒出厂价报价：1930 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1970元/吨（+50）；江苏地区小颗粒报价：1940元/吨（+10）；小块无烟煤660元/吨（+0），山东基差： 73元/吨（+46）；河南基差：33元/吨（+16）；江苏基差：43元/吨（+6）；尿素生产利润503元/吨（+50），出口利润 453元/吨（+681）。 供应端：截至2025-05-12，企业产能利用率86.48%（0.08%）。样本企业总库存量为106.56 万吨（-12.61），港口样 本库存量为13.30 万吨（+1.50）。 需求端：截至2025-05-12，复合肥产能利用率37.90%（-2.70%）；三聚氰胺产能利用率为75.24%（+0.08%）；尿素 企业预收订单天数5.82日（-1.65）。 前期受尿素出口方面消息影响，下游提货速度加快，部分企业订单增量，目前市场偏观望为主，尿素盘面窄幅波 动。部分尿素检修装置逐步恢复重启，新增装置释放产能，尿素产量高位运行。煤炭与天 ...

报告行业投资评级 - 锌：看跌 [6] 报告的核心观点 - 目前锌处于宏观利多阶段性出清、基本面中期供强需弱、社库拐点将至、而现货高升水、矿冶利润较为充分的临界点上，具备空配的价值和空间，后续时间更有利于空头，拐点信号出现时间或不远 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 沪锌在21600 - 22900元/吨附近宽幅震荡超一月，预计二季度前中期沪锌以宽幅震荡为主，当下短期宏观利多阶段性出清，基本面走弱预期有望逐步兑现 [12] 宏观面 - 中美谈判关税缓和，有几率带动锌终端需求新一轮抢出口，需求走弱预期递延，但海外反倾销等因素仍会压制锌下游出口 [13] - 关税缓和利好耐用消费品出口，但初端制品贸易流已转移，关税缓和影响不明显，出口需求提振有限，或引起下游补库，需求走弱程度和时点变化需观察 [13][19] - 国内降准降息后至下一次联储降息前或有政策真空期，短期内锌价或随宏观情绪上涨，情绪出清后偏空基本面会使锌成为有色空配 [19] 供应端 - 国内炼厂原料库存高，5月TC间歇性回升，进口锌精矿到港使港口库存上升，按现有库存估算，三季度中期前矿端难明显紧缺，预计上半年国内TC终值有100 - 200元/吨上行空间 [23] - 1Q25海外锌精矿总产量116.2万金属吨，同比增7.3%，环比降4.5%，大矿出矿和新项目运行顺利，部分海外炼厂减产，后续或有更多锌矿流入国内 [25] - 4月国内精炼锌产量维持高位，原料充裕和利润修复使炼厂开工动能强，5月锌锭出量前低后高，预计下半月产量修复 [25] - 4 - 5月锌锭月均进口量2 - 3万吨，4月中旬起进口窗口间歇性打开，5月中旬后或有更多锌锭流入，6月进口将上升 [35] 需求端 - 2025年锌下游需求亮点少，传统旺季过后需求季节性走弱，基建领域资金落地有限，新增专项债发行不及预期，实物工作量表现弱，后续增量有限 [38] - 铁塔领域部分需求或三季度兑现，5月订单不乐观，镀锌厂商订单和排产走弱，厂商对后市谨慎偏悲观，不愿做远期排产计划 [43] - 内需处于高位回落阶段，外需短期或有提振，但后续走弱预期只是递延而非消除，中期供需趋松 [43] 库存端 - 锌锭社库去化受冶炼厂转合金、下游补库和隐性库存影响，下游成品库存未明显增长，5月下旬至6月供需有从偏紧转松可能，社库拐点或不远，上期所库存低但挤仓可能性低 [48] 拐点信号和投资建议 - 价格维度对锌维持偏空观点，当下锌具备空配价值和空间，边际拐点或从社库连续累库、现货升水大幅走弱、进口锌锭大量流入几方面出现 [57] - 单边角度，短期关注反弹沽空和高位累沽期权机会；套利角度，基差高位回落，暂观望，前期反套头寸逢低止盈；内外方面，中线维持内外正套思路 [4][57]

行业 碳酸锂期货日报 日期 2025 年 5 月 13 日 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 请阅读正文后的声明 期货从业资格号：F3075681 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：碳酸锂现货价及价差 图2：碳酸锂期货持仓量成交量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 碳酸锂期货探底回升，总持仓下降 2045 手，日内主力合约再度下探新低 62560， 但当前宏观氛围向好，叠加社库在上周出现首次去库，当前环境对于空头并不友 好，不过现货价格继续下跌，高库存压力下现货市场持续坍塌，矿价也继续下调， 锂辉石、锂云母外购盐厂亏损扩大至 4750、7566，短期矿价与碳酸锂现货价一同 下降令成本支撑暂未能发挥作用，但考虑到 ...

行业 铝日报 日期 2025 年 5 月 13 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 图1：机构净持仓 图2：机构多空比 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 二、行业要闻 【美国取消对英国钢铝 25%关税，并下调汽车税率从 27.5%至 10%】2025 年 5 月 8 日，美国总统特朗普与英国首相斯塔默宣布达成双边贸易协议，美国将 取消对英国钢铁和铝制品的 25%关税，并将英国汽车的进口税率从 27.5%降至 10%，该税率适用于每年首 10 万辆英国产汽车（去年英国对美出口汽车为 10.1 请阅读正文后的声明 - ...

| | | 毛磊 | | | 投资咨询从业资格号：Z0011222 | | maolei@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【期指期现数据跟踪】 | | | | | | | | | | 期指数据 | | | | | | | | | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基 差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变 动 | 持仓量 | 变 动 | | 沪深300 | 3890.61 | ↑1.16 | | 2961.2 | | | | | | IF2505 | 3885 | ↑1.19 | -5.61 | 364.3 | 31355 | ↑8801 | 42225 | ↑2092 | | IF2506 | 3853 | ↑1.23 | -37.61 | 712.5 | 61843 | ↑21903 | 152926 | ↑14106 | | IF2509 | 3786.6 | ↑1.20 | -104.01 | 151.1 | 13346 | ↑4485 | 61534 | ↑2998 | | IF2512 | ...

农产品早报 2025-05-13 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 隔夜美豆收涨，贸易战缓和情绪带动，USDA 月报预估 25/26 年度美豆新作产量同比小幅减产，压榨量 持平，出口小幅下降，最终库存同比小幅去库，报告中性略利多，传两周内 EPA 将公布 RVO 方案。周 一国内豆粕现货下跌，因开机率提升，华东报 3000 元/吨。据 MYSTEEL 预估 5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨。本周油厂预计压榨大豆 190.85 万吨，上周压榨 184.6 万吨。国 内未来三个月豆粕及大豆累库趋势较强。 2、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025 年 5 月 1-5 日马来西亚棕榈油单产增加 61.58%，出 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-05-13 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19810元/吨，较上一交易日上涨200元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日持平于10元/吨；中原A00铝价录得19810元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于0元/ 吨；佛山A00铝价录19760元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-50元/吨。 铝期货方面：2025-05-12日沪铝主力合约开于19590元/吨，收于19910元/吨，较上一交易日收盘价上涨325元/ 吨，涨幅1.66%，最高价达19920元/吨，最低价达到19555元/吨。全天交易日成交186779手，较上一交易日增 加71128手，全天交易日持仓167645手，较上一交易日减少14093手。 中美和谈情绪推动价格上涨 重要数据 库存方面，截止2025-05-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存60.1万吨。截止2025-05-12，LME铝库存401525 吨，较前一交易日减少2025吨。 氧化铝现货价格：2025-05-12 SMM氧化铝山西价格录得2900元/吨，山东价格录得2865元/吨，广西价格录得 ...