行业概览 - 截至2025年5月，中国低空经济相关企业存量突破8.65万家，2025年前4月新增注册约9200家，同比增幅超过200%[6] - 2025年4月低空经济采购金额约7.77亿元，其中农林植保占比25.4%，城市管理采购金额跃升至1.33亿元（+624%）[6] - 2025年二季度全国查处无人机违法飞行案件同比增长42%[7] - 全国已有55所高校布局低空经济人才培养，其中新增"低空技术与工程"本科专业高校38所[8] - 2025年低空经济市场规模预计达到1.5万亿元人民币，后续十年保持年均15%–20%增长[8] 投融动态 - 2025年上半年低空经济赛道融资案例52起，同比增长48.6%，融资金额17.4亿元[25] - eVTOL及eVTOL电机赛道融资案例17起，占比32.7%，融资金额2.4亿元[26] - 无人机赛道融资案例17起，融资金额8.8亿元，其中物流无人机贡献4起[26] - 融资轮次前移趋势明显，天使轮案例21起，占总事件40.4%[31] - 融资金额分布中，C轮和D轮合计占比46.6%，D轮占比最高达29.3%[32] 行业趋势 - 全球反无人机市场规模预计从2021年13亿美元增长至2031年146亿美元，复合年增长率27.9%[50] - 2023年中国反无人机市场规模11.25亿元，预计2024年增长至13.97亿元[50] - 反无人机技术呈现"智能化、分层化、低成本化"趋势，AI实时频谱分析等技术将成为主流[53] - 无人机反制面临无人机技术迭代快、法规滞后、成本与规模矛盾等挑战[54]

南向通扩容政策 - 中国人民银行和香港金管局宣布优化债券通南向通运行机制，支持更多境内投资者投资离岸债券市场[2] - 拟向非银金融机构提供至多5000亿元人民币新增年度额度，头部基金公司将入围扩容名单[2] - 当前南向通托管余额超8000亿元，若扩容落地2025年底理论最大托管规模或达1.8万亿元[3] 点心债市场概况 - 南向通项下债券总规模7.68万亿元，美元债占比49%，港币债24%，点心债22%[4] - 点心债存量规模1.7万亿元，其中信用债9585亿元(57%)，政府债4903亿元(29%)，存单2286亿元(14%)[5] - 点心信用债以投资级为主(5416亿元占55%)，城投债占比36%但投资级仅9.31%[7] 点心债区域分布 - 中国大陆及香港点心债存量1.31万亿元占总量77%，美国869亿元，法国694亿元[6] - 3年期以内点心债供给1.32万亿元占存量77.32%，城投债票面利率显著偏高(3Y内超5%)[7] - 点心债流动性分层明显，1Y以内成交量占比近60%，10Y以上流动性评分仅18-38[8] 投资机会分析 - 离岸地方政府债中海南债券利差空间超50BP，广东除1-3Y外利差均在20BP以上[9] - 国际开发机构债券中亚洲基础设施投资银行和亚洲开发银行长久期债券利差达38-50BP[10] - 外资金融债2025年平均发行利率2.79%，较1Y美债4.09%有明显成本优势[12]

港股市场表现 - 8月5日港股三大指数延续反弹，恒生指数上涨0.68%至24902.53点，年初至今累计涨幅达24.26%[3][9] - 南向资金单日净流入234.26亿港元，创4月9日以来新高[9] - 生物医药股强势上涨，君实生物单日涨幅超33%，受医保局新药定价机制政策利好推动[9] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数下跌0.14%，标普500下跌0.49%，纳斯达克下跌0.65%[3][9] - 美国7月服务业PMI降至50.1，就业指标跌至46.4，为疫情以来最低水平[9][10] - Palantir股价创新高，市值超4000亿美元，季度营收同比增长48%至10亿美元[13] 行业动态 - 包装纸行业7月以来发起第四轮涨价，晨鸣纸业单日涨近15%[9] - 澳门7月博彩收入221.25亿澳门元，同比增长19%，恢复至2019年同期的90%[9] - 全球半导体上半年市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，逻辑半导体增长37%[15] 公司业绩 - 心动公司预计上半年收入增长37%至30.5亿元，净利润增长215%至7.9亿元[9] - 三菱重工季度营业额增长7.4%至1.19万亿日元，获65亿美元澳大利亚战舰合同[13] - AMD季度营收76.9亿美元同比增长32%，但盘后股价下跌超6%[13] 宏观政策 - 特朗普称将在一周内宣布药品和芯片关税，药品关税最终或达250%[15] - 中国将免除公办幼儿园学前一年保育费，并加强制造业信贷支持[15] - 日本拟下调2025财年GDP增长预测，从1.2%调降[15]

全球货币政策转向 - 美联储7月维持利率在4.25%-4.5%不变，符合预期[2] - 欧央行在连续7次降息后暂停降息，保持三大关键利率不变[2] - 日央行连续第4次暂停加息，维持政策利率不变[2] - 全球26个主要经济体中有4个在7月降息，较6月的6个减少[2] 降息预期变化 - 美联储全年降息预期从7月初的接近3次降至7月末的不到2次[3] - 欧元区全年降息预期从7月初的1次降至7月末的预期不再降息[3] - 日本央行9月加息概率最高提升至25%，但月末回落至7%-8%[3] 实际利率变动 - 中国内地7月实际利率从6月的3%提升至3.1%，处于2014年以来69%分位数[3] - 印度通胀快速回落导致实际利率回升，中国在全球13个经济体中排名降至第10位[3] 美联储缩表影响 - 截至7月30日，美联储准备金规模相比缩表前收缩577亿美元[4] - 7月单月准备金收缩476亿美元，TGA账户回补849亿美元对冲流动性[4] - SOFR-EFFR利差频繁转正，显示非银机构流动性收紧[5] 全球流动性状况 - 美国10Y国债买卖价差中枢走高至0.39bp，处于2001年以来66%分位数[6] - Libor-OIS利差维持高位但未大幅飙升，显示美元流动性仍充裕[6] - 美国高收益级信用债OAS和CDS价格7月以来小幅走高[6]

宏观经济与资产配置 - 经济恢复期可选消费、房地产、科技板块平均年化收益达40.8%、22.8%、34.8%，跑赢市场周期占比86%、57%、71%[15] - 经济扩张期科技、金融、房地产板块平均超额收益6.0%、4.8%、2.4%，跑赢市场周期占比82%、91%、55%[15] - 经济收缩期必选消费、公用事业板块平均超额收益18.0%、16.8%，跑赢市场周期占比86%、71%[17] 美国经济与股市 - 标普500今年EPS增速预测从14.1%下调至9.9%，工业、能源等贸易敏感板块下调幅度最大[35] - 美股估值与经济痛苦指数负相关，当前痛苦指数低位对应估值高位，3Q可能承压[39] - 美国储蓄投资缺口/GDP达5%，推动利率维持高位[47] 中国经济与股市 - 中国GDP增速从1Q25的5.4%可能降至4Q25的4.6%，受关税冲击影响[64] - 一线城市房价下跌周期完成3/4，累计跌幅超30%，库存消化需至2H25[76][80] - 沪深300动态PE13.7倍低于10年均值15.1倍，ROE10.1%低于历史均值12.2%[133] 港股与A股策略 - 恒生指数2025年动态PE10.8倍低于10年均值11.1倍，ROE10.9%高于A股[133] - 南下资金偏爱高股息板块，能源、金融股息收益率达7.9%、6.1%[139] - 预计恒生指数全年涨24%，沪深300涨7%，看好材料、金融等低估值板块[133]

政策与宏观经济 - 国务院出台免费学前教育政策，2025年秋季起免除公办幼儿园学前一年保育教育费，民办园享受同等减免[2] - 美国特朗普政府拟更换美联储主席，短期或降息但可能加剧通胀风险并冲击全球金融市场[3] 科技与新兴产业 - 中国脑机接口市场规模2024年达32亿元（+18.8%），预计2025年突破38亿元，2027年超55亿元（CAGR 20%）[4] - 全球柴油发电机组市场规模2024年178.64亿美元，预计2029年达255.09亿美元（CAGR 7.02%），国内2025年需求超6000台[5] 工业与制造业 - 机械工业数字化转型目标：2027年智能制造成熟度二级以上企业占比50%，建成200家卓越级智能工厂[5] - 光伏行业推进"反内卷"行动，抵制低价出口等不正当竞争行为[6] 金融市场数据 - A股总市值96.03万亿元，较年初增加10.17万亿元，日均成交1.43万亿元[17] - 10年期国债收益率1.703%（-0.89BP），DR007利率1.445%（-0.73BP）[7] - USDCNH汇率7.1886（+0.07%），美元指数98.76（+0.01%）[9]

国内市场表现 - 上证指数上涨0.96%至3617.60点[2] - 沪深300指数上涨0.80%至4103.45点[2] - 中证可转债指数上涨0.82%至465.12点[2] - 7-10年国开债指数下跌0.07%至265.90点[2] 股市与债市动态 - 上证指数、沪深300、中证红利分别上涨0.96%、0.80%、1.04%[3] - 10年、30年国债活跃券收益率分别下行0.40bp、0.05bp至1.70%、1.92%[3] - 10年、30年国债期货主力合约上涨0.05%、0.06%[3] 商品市场表现 - 焦煤主力合约收高6.9%，远月合约涨停[4] - 多晶硅、焦炭分别上涨3.9%和3.2%[4] - 纯碱、螺纹钢涨幅在2%以内，烧碱、玻璃和碳酸锂分别下跌0.4%、0.6%和2.4%[4] 煤炭与光伏行业 - 新版《煤矿安全规程》发布，预期将限制不合规产能[4] - 光伏玻璃厂商集体减产30%，行业商会倡议抵制低价出口[5] 期货与现货市场 - 焦炭现货价格从1205元/吨上涨至1455元/吨[5] - 焦煤现货价格从765元/吨上涨至1240元/吨[5] - 玻璃、焦煤、焦炭的远月升水幅度分别达到1.88%、1.58%和1.08%[5] 资金与流动性 - 央行逆回购续作1607亿元，净回笼2885亿元[6] - 非银隔夜利率开于1.41-1.43%，质押利率债成本降至1.35%[6] 债市展望 - 10年、30年国债收益率存在超调可能性[8] - 债市做多预期可能快速发酵，布局需在左侧[8] 权益市场 - 万得全A上涨0.78%，成交额1.62万亿元[9] - 杠杆资金流入增加113亿元，股票型ETF资金净流出208.5亿元[10] 港股市场 - 恒生指数和恒生科技分别上涨0.68%和0.73%[11] - 南向资金净流入234.26亿元，创4月10日以来新高[11] 风险提示 - 货币政策、流动性、财政政策可能出现超预期调整[12][14]

市场表现 - 2025年8月5日沪指重返3600点，上证指数上涨0.96%，深证成指上涨0.59%，创业板指上涨0.39%[2] - 市场成交额16158.21亿元，较上一交易日增加976.18亿元[2] - 全市场3903只个股上涨，1327只个股下跌[2] 行业与风格 - 银行（1.58%）、通信（1.32%）、钢铁（1.30%）表现靠前，医药（0.12%）、商贸零售（0.27%）、计算机（0.33%）表现靠后[2] - 风格排序为金融>周期>成长>消费>稳定>0，大盘价值>中盘价值>小盘价值>小盘成长>大盘成长>中盘成长[2] 资金流向 - 主力资金净流出116.76亿元，其中超大单净流出24.85亿元，大单净流出91.91亿元[3] - 小单资金净流入207.35亿元[3] - 南向资金净流入234.25亿港元，沪市港股通净流入139.36亿港元，深市港股通净流入94.89亿港元[4] ETF表现 - 华夏上证50ETF成交额20.99亿元，较上一交易日增加7.16亿元[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF成交额22.83亿元，较上一交易日增加4.82亿元[3] - 南方中证1000ETF成交额9.20亿元，较上一交易日减少1.35亿元[3] 全球市场 - 恒生指数上涨0.68%，日经225指数上涨0.64%，澳洲标普200指数上涨1.23%[4] - 德国DAX指数上涨1.42%，英国富时100指数上涨0.66%，法国CAC40指数上涨1.14%[5] - 道琼斯工业指数上涨1.34%，标普500指数上涨1.47%，纳斯达克综合指数上涨1.95%[5] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6]

国内政策与经济 - 中共中央政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究"十五五"规划建议，强调政策连续性及支持科技创新、小微企业等领域[5] - 中央财政设立900亿元育儿补贴预算，承担约90%基础标准补贴[6] - 国家发改委拟加强政府投资基金布局规划，防止同质化竞争和社会资本挤出效应[7] 货币政策与资金面 - 央行单日净投放1585亿元，7天逆回购操作3090亿元利率1.40%[12] - 资金利率下行明显，DR001下降4.81bp至1.315%，DR007下降4.67bp至1.518%[13][14] 债券市场动态 - 10年期国债收益率下行2.75bp至1.7200%，国开债下行3.25bp至1.8040%[16][17] - 中资美元债中龙湖集团多只债券单日涨幅超10%，绿城中国债券涨幅达10%[34] - 转债市场成交缩量5.53亿元至843.76亿元，个券191涨259跌[24] 国际金融市场 - 美联储连续第五次会议维持利率4.25%-4.5%，鲍威尔淡化9月降息预期[8] - 美国二季度GDP年化季环比3%超预期，核心PCE物价指数2.5%[9] - 10年期美债收益率上行4bp至4.38%，德债收益率上行2bp至2.71%[28][31]

资金流动性 - 南向资金近三月累计净流入超2500亿元，连续周均百亿以上净流入[8][14] - 上周两融资金净流入322.8亿元，处近三年93%分位，参与度达98%分位[30] - 股票型ETF净申购大幅下降至-381.3亿元，处近三年1.9%分位[44] - 散户资金净流入1348.6亿元，处过去五年76.4%分位[8][159] 交易拥挤度 - 机械行业交易热度上升29个百分点至86%分位[9][109] - 建筑行业交易热度上升24个百分点至72%分位[9][109] - 保险行业交易热度上升13个百分点至28%分位[9][97] - 光伏行业交易热度下降17个百分点至57%分位[9][89] - 军工行业交易热度下降16个百分点至69%分位[92] 投资者情绪 - 自媒体A股搜索整体热度回落，上证指数五周上涨后首次下跌[8][128] - 公募基金抱团趋势增强，风格偏向价值，行业侧重消费和金融[8][151] - 微博负面情绪因上证指数冲高回落明显抬升[145][147]