报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯海外汽油供应回升，到港压力大致港口库存累积加快，国内裂解负荷低、开工回落，下游开工淡季走低 [2] - 苯乙烯处于检修低开工阶段，复工推迟，港口基差小幅走强，工厂库存下滑但港口库存未延续去库，下游开工分化 [2] - 策略上单边无操作建议，基差及跨期推荐EB2601 - EB2602逢低跨期正套，跨品种推荐EB2601 - BZ2603逢低做扩 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 包含纯苯主力基差与主力期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势&基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等图表 [7][12][16] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 涉及石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯美湾与韩国及中国的价差、苯乙烯美湾与鹿特丹和中国的价差、纯苯与苯乙烯进口利润等图表 [19][21][29] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 有纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、商业库存、工厂库存及开工率等图表 [35][40][41] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - 包含EPS、PS、ABS的开工率和生产利润图表 [46][47][51] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 涉及己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸的开工率和生产毛利，以及PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利等图表 [55][62][70]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][5][8] 报告的核心观点 - 棉花短期预计延续区间震荡，中长期棉价偏乐观；白糖短期或弱反弹，中长期走势不乐观；纸浆期价上涨但上行空间受限，需关注布针仓单问题 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13790元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.07%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14854元/吨，较前一日降8元/吨，现货基差CF01+1064，较前一日降18；3128B棉全国均价14998元/吨，较前一日降7元/吨，现货基差CF01+1208，较前一日降17 [1] - 截至11月30日，巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约79.6万吨，较前两周增加4.3万吨，同比减少1.1%；信德省籽棉上市量折皮棉约43.2万吨，同比增加2.0%；旁遮普省籽棉上市量折皮棉约36.4万吨，同比减少4.5%；巴基斯坦国内纱厂皮棉采购量约66.6万吨，出口约2.7万吨，剩余轧花厂未售出库存约10.3万吨 [1] 市场分析 - 国际方面，USDA上调2025/26年度全球棉花产量，消费量仅微幅上调，期末库存上升且累库；美棉产量大幅上调，出口仅上调4万吨，销售压力提升，后续出口目标或下调；北半球新棉集中上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉压力大；中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大，但向上驱动不明 [2] - 国内方面，2025/26年度国内棉花预计增产，新疆棉花产量预期维持在730 - 750万吨；四季度新棉集中上市，商业库存季节性回升，短期供应充裕，郑棉受套保盘压制；需求端进入淡季下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力尚可，盘面下行空间受限 [2] 策略 - 短期预计延续区间震荡；中长期下游产能扩张使国内用棉量提升，新年度消费具韧性，进口量预期低位，新年度国内供需不宽松，季节性压力后棉价偏乐观 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5328元/吨，较前一日降38元/吨，降幅0.71%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5430元/吨，较前一日降30元/吨，现货基差SR01+102，较前一日涨8；云南昆明地区白糖现货价格5380元/吨，较前一日降30元/吨，现货基差SR01+52，较前一日涨8 [4] - 截至2025年11月30日，全省开榨糖厂10家（去年同期5家）；共入榨甘蔗43.94万吨（上榨季同期34.97万吨），产糖4.48万吨（上榨季同期3.86万吨），产糖率10.22%（上榨季同期11.05%）；累计销售新糖3.22万吨（去年同期3.26万吨），销糖率71.89%（去年同期84.50%）；工业库存1.26万吨（去年同期0.59万吨） [4] 市场分析 - 原糖方面，巴西供应强势强化过剩预期，印度开榨顺利，25/26榨季糖产量预计大幅反弹，全球丰产格局压制盘面；短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖下跌空间有限；中长期过剩格局使原糖反弹动能受限，难脱离低位震荡区间 [5] - 郑糖方面，食糖和糖浆进口量高于预期，广西糖厂陆续开榨，短期供应压力大 [5] 策略 - 短期基本面驱动向下，但估值偏低，榨季初期糖厂挺价，郑糖继续下跌空间有限，有弱反弹可能；中长期国内供需预期宽松，明年走势不乐观，可能出现新低 [5] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5496元/吨，较前一日涨38元/吨，涨幅0.70%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5525元/吨，较前一日持平，现货基差SP01+29，较前一日降38；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5100元/吨，较前一日涨50元/吨，现货基差SP01 - 396，较前一日涨12 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格上行，上海期货交易所主力合约价格趋强，进口针叶浆贸易商上调报价，下游观望，市场成交偏缓，多地市场价格上涨20 - 120元/吨；进口阔叶浆贸易商上调出货价格，下游刚需采买，多地市场价格上涨20 - 100元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场活跃度一般，价格横盘整理 [6] 市场分析 - 供应方面，海外浆厂停机检修消息不断，Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产，Joutseno纸浆厂或削减生产 [7] - 需求方面，10月欧洲港口木浆库存环比和同比下降，需求好转；国内成品纸产能投产但终端需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，产量未明显增加，行业利润收缩，下游纸厂采购谨慎，港口库存处于历史高位 [7] 策略 - 前期利空因素消化，受空头回补及海外供应扰动影响，纸浆期价上涨，但供需面未实质改善，限制浆价上行空间，需关注剩余布针仓单问题对盘面的扰动 [8]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 对铝未来消费保持乐观，关注春节前社会库存降库预期能否兑现；氧化铝基本面难见利多因素，需防范几内亚铝土矿不确定性风险 [6][8] 各板块内容总结 铝市场数据 - 铝现货：2025-12-04华东A00铝价22020元/吨，较上一交易日变化220元/吨；中原A00铝价21890元/吨；佛山A00铝价21900元/吨，较上一交易日变化210元/吨 [1] - 铝期货：2025-12-04沪铝主力合约开于21935元/吨，收于22060元/吨，较上一交易日变化165元/吨，全天成交246366手，持仓244457手 [2] - 铝库存：2025-12-04国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期无变化，仓单库存66833吨无变化，LME铝库存530900吨，较上一交易日减少2500吨 [2] 氧化铝市场数据 - 氧化铝现货：2025-12-04山西价格2810元/吨，山东2760元/吨，河南2840元/吨，广西2885元/吨，贵州2900元/吨，澳洲FOB价格314美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-12-04主力合约开于2641元/吨，收于2615元/吨，较上一交易日收盘价变化-31元/吨，变化幅度-1.17%，全天成交184384手，持仓329329手 [2] 铝合金市场数据 - 铝合金价格：2025-12-04保太民用生铝采购价格17100元/吨，机械生铝采购价格17400元/吨，ADC12保太报价21100元/吨，价格环比昨日均变化200元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.38万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21550元/吨，理论利润-350元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：绝对价格短期上涨使现货贴水扩大，社会库存平稳，宏观向好铝价随铜价上行，库存绝对值低难成利空，关注春节前降库预期 [6] - 氧化铝：盘面价格下滑，近月合约贴水利于仓单成交，但基本面难见利多，社会库存有压力，考验矿端成本支撑 [8]

市场分析 - 美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来最低 ；11月非农就业减少9000个，10月数据下修至减少1.55万个；11月挑战者企业裁员7.1万人，同比增24%，今年累计裁员117万 [1] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称实际工资增长高于通胀，可能在下一次美联储会议降息25个基点左右 [1] 期货行情与成交量 - 2025年12月4日，沪金主力合约开于958.00元/克，收于953.42元/克，较前一交易日收盘变动 -0.34%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于954.50元/克，收于958.46元/克，较午后收盘上涨0.53% [2] - 2025年12月4日，沪银主力合约开于13691.00元/千克，收于13424.00元/千克，较前一交易日收盘变动 -1.16%，成交量2280887手，持仓量452403手；夜盘开于13382元/千克，收于13366元/千克，较午后收盘下跌0.43% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年12月4日，美国10年期国债利率收于4.098%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.58%，较前一交易日变化 -0.01% [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年12月4日，Au2602合约多头较前一日变化 -2090手，空头变化1347手；沪金合约上个交易日总成交量385011手，较前一交易日变化5.18% [4] - 2025年12月4日，Ag2602合约多头变动 -7725手，空头变动 -1207手；白银合约上个交易日总成交量3302467手，较前一交易日变化 -10.43% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1046.58吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15999吨，较前一交易日增加136吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年12月4日，黄金国内溢价为 -4.32元/克，白银国内溢价为 -1353.77元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为71.02，较前一交易日变动0.83%，外盘金银比价为71.97，较上一交易日变化 -1.24% [6] 基本面 - 2025年12月4日，上金所黄金成交量为41664千克，较前一交易日变化54.64%；白银成交量为848996千克，较前一交易日变化 -13.77% [7] - 2025年12月4日，黄金交收量为11872千克，白银交收量为120千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，美国就业市场数据趋弱叠加哈塞特鸽派信号，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2602合约震荡区间在930元/克 - 980元/克 [8] - 白银谨慎偏多，当下白银下跌，现货紧张引发的短期大涨行情降温，但宏观面逻辑未变，价格预计维持震荡，Ag2602合约震荡区间在13000元/千克 - 13800元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 [8] 期权 - 期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场供需偏弱，价格窄幅震荡，后续需关注装置检修动态及宏观情绪影响；烧碱现货价格稳中有降，供应增加需求转弱，但广西氧化铝厂投产预期或对价格有一定支撑，整体氯碱利润同期偏低 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4500元/吨（-41），华东基差-40元/吨（+21），华南基差-20元/吨（+31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4460元/吨（-20），华南电石法报价4480元/吨（-10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2905元/吨（+25），电石利润-25元/吨（+25），PVC电石法生产毛利-881元/吨（-33），PVC乙烯法生产毛利-465元/吨（+51），PVC出口利润-13.8美元/吨（-4.3） [1] - 库存与开工：厂内库存32.3万吨（+0.7），社会库存52.8万吨（+0.1），电石法开工率82.09%（-0.12%），乙烯法开工率71.92%（+0.80%），开工率79.01%（+0.16%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量67.0万吨（-0.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2140元/吨（-25），山东32%液碱基差141元/吨（+25） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价730元/吨（+0），山东50%液碱报价1200元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1260元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）656.3元/吨（+40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-410.71元/吨（-35.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）429.00元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.48万吨（+3.50），片碱工厂库存3.37万吨（+0.10），开工率86.00%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率86.06%（+0.60%），印染华东开工率64.46%（-1.06%），粘胶短纤开工率91.29%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：本周1家企业临时停车，前期检修陆续恢复，下周仅一家企业计划检修，新增产能逐步量产，供应充裕 [3] - 需求端：下游开工小幅降低，刚需采购，盘面跌至低位点价采购情绪有改善，但整体市场采购情绪一般；国内出口利润缩减，出口订单走弱，PVC制品出口后续或受影响 [3] - 价格影响因素：期货仓单同期高位，盘面套保压力仍存，对期货价格持续压制 [3] 烧碱 - 供应端：装置检修恢复，开工小幅提升，贵州瓮福化工15万吨产能投放，负荷待提升，关注唐山三友10万吨产能投放情况 [3] - 需求端：山东氧化铝厂出现压车现象，接货价格下调，带动山东现货价格下降，氧化铝侧整体开工小幅持平；非铝端刚需采购为主，进入非铝淡季，需求转弱；广西氧化铝厂投产预期较多，但投产时间不确定性较大 [3] - 价格影响因素：山东电价12月下调，液氯价格有支撑，仍有上涨预期，烧碱成本重心下移，但氯碱利润同期偏低；烧碱招标进行中，或对后续现货价格有一定支撑 [3] 策略 PVC - 单边：窄幅震荡 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 隔夜夜盘市场走势 - 美油主力合约收涨1.27%，报59.7美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.04%，报63.32美元/桶 [4] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.13%报4237.9美元/盎司，COMEX白银期货跌1.86%报57.53美元/盎司 [5] - 伦敦基本金属涨跌参半，LME期铅、锌、镍上涨，LME期铝、铜、锡下跌 [5] - 截至23:00收盘，国内期货主力合约跌多涨少，焦炭、玉米涨超1%；烧碱、乙二醇（EG）跌超1%，塑料、豆一、纯碱、沥青跌近1% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 航运业恢复苏伊士运河航行无具体时间表，若2026年重新开放需数月逐步重启，有60 - 90天过渡期 [8] - 2025年12月5日，中国人民银行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月 [8] - 自2025年12月9日起，科威特籍应税船舶适用船舶吨税优惠税率 [8] - 2025年1 - 10月世界新能源乘用车达1736万台，同比增30%；10月达211万台，同比增17%，环比降3%；美国1 - 10月销量140万台增速10%，10月销量9.3万台同比降32%，环比降51% [9] - 截至11月29日当周，美国初请失业金人数降至19.1万人，创2022年9月以来最低 [9] - 路透社调查显示，82%经济学家认为美联储12月利率决议将降息25个基点 [9] 能化期货 - 截至20251204，全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比降4.68%，同比增23.25%，折库存天数26.8天，较上期减少0.7天 [12] - 新疆地区招标采购1万吨氧化铝现货，中标价3005元/吨；云南电解铝厂招标采购0.5万吨，中标价2835元/吨 [12] - 截至12月4日，国内纯碱厂家总库存153.86万吨，较上周四下降3.07%，较周一下降1.99% [12] - 截至12月3日当周，新加坡燃料油库存上涨85万桶，轻质馏分油库存下降39.7万桶，中质馏分油库存上涨102.9万桶 [13] - 沙特阿美将明年1月旗舰级阿拉伯轻质原油对亚洲官方售价设定为较地区基准升水0.6美元，降价幅度略高于预期 [13] - 截至12月4日，华东港口甲醇库存为72.14万吨，较11月27日减少2.41万吨 [14] 金属期货 - 全球白银矿产约28%来自“主银矿”，法国巴黎银行预测明年年底白银价格或达每盎司100美元 [17] - 11 - 12月多晶硅产量不及预期，11月国内产量11.46万吨，环比降14.48%；12月预计排产11.35万吨 [17] - 世界黄金协会称2026年地缘经济不确定性影响黄金前景，金价可能区间波动 [17] - 盐湖股份4万吨锂盐项目运行平稳，日产量60 - 70吨，纯度稳定在99.7%以上，本年度碳酸锂生产目标有望超额完成 [17] - 2025年11月中国多晶硅企业产量12.04万吨，环比降12.37%，同比涨9.26%；预计12月排产11.72万吨左右，环比降2.66% [18] - Bridge Copper与智利及美国亚利桑那州铜矿合作，获每月50000吨铜精矿及A级阴极铜供应能力 [18] 黑色系期货 - 截至12月4日当周，螺纹钢产量、表需连续第二周下降，厂库、社库连续第八周下降 [21] - 上期所发布螺纹钢期货交割商品补充管理规定，对交割商品标准仓单提出要求 [21] - 11月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少38万吨，下降4.4%，库存连续下降且降幅扩大 [21] 农产品期货 - 截至12月4日，进口棉主要港口库存38.76万吨，周环比增加1.92%，刷新5个月高点 [23] - 截至12月3日当周，巴西港口等待装运食糖船只数量为53艘，等待装运食糖数量较此前一周下降11.67% [23] - 截至当前，广西2025/2026榨季已有44家糖厂开榨，同比减少22家；日榨蔗能力约34.95万吨，同比减少19.35万吨 [23] - 截至11月26日，全国生猪出场价格较11月19日下跌1.23%；主要批发市场玉米价格持平；猪粮比价下跌1.3% [24] - 印度政府允许2025 - 26年度出口150万吨糖，目前已签订超10万吨即期交货合同 [24] - 巴西12月大豆出口量料为281万吨，豆粕出口量料为133万吨，玉米出口量料为499万吨 [25] - 加拿大2025年小麦产量预计增长11.2%，达到4000万吨；油菜籽产量预计增长13.3%，达到2180万吨 [26] - 美国2025/2026年度大豆出口净销售为124.8万吨，对中国大豆净销售23.2万吨，未装船为23.2万吨 [26] - 印度炼油商取消7万吨大豆油进口合同，原定于12月至次年1月装运 [27] - 巴西11月大豆出口较去年同期大幅增加64%，至420万吨 [28] 金融市场 金融 - A股大小指数分化，上证指数跌0.06%，深证成指涨0.4%，创业板指涨1.01%，市场成交额1.56万亿元 [31] - 香港恒生指数涨0.68%，恒生科技指数上涨1.45%，恒生中国企业指数上涨0.86%，南向资金净买入14.8亿港元 [31] - 截至今年12月4日，深港通累计成交金额131万亿元，其中深股通累计成交金额103万亿元，港股通累计成交金额28万亿元 [31] - 寒武纪声明媒体及网络传播的相关信息为不实信息 [31] - 香港中央证券登记公司前总监蔡俊威内幕交易罪成 [32] - 摩尔线程登陆科创板，此次上市募资80亿元 [32] - 两只港股新股暗盘破发，跌幅均超14% [34] 产业 - 未来网络试验设施正式投入运行，为多领域提供开放试验支撑 [35] - 市场监管总局发布外卖平台推荐性国家标准 [35] - 11月一线城市二手住宅成交套数达4.9万套，创下7个月新高，环比大幅增长20% [35] - 12月新房供应量低位持稳，预计单月供应环比下降12%，同比下跌49%，全年累计同比下降19% [35] - 工信部指导企业优化电动自行车产品设计方案，要求协会加强行业自律 [36] - 体育总局印发篮球改革发展意见，鼓励境外资本投资职业联赛和俱乐部 [36] 海外 - 美中贸易全国委员会会长称加征关税对美国经济无帮助，“美国企业退出中国市场”说法不实 [38] - 特朗普可能明年退出美墨加协定 [38] - 美国白宫国家经济委员会主任称可能下次美联储会议降息25个基点 [39] - 美国上周初请失业金人数降至2022年9月以来最低，11月非农就业减少9000个，10月数据下修，11月挑战者企业裁员7.1万人 [39] - 日本央行几乎确定12月会议加息，日本政府预计容忍 [39] - 欧盟就农业领域基因编辑技术新规达成协议 [40] 国际股市 - 美国三大股指收盘涨跌不一，中概股涨跌不一 [42] - 欧洲三大股指收盘全线上涨 [42] - 美国证券交易委员会再次推迟卖空披露最后期限 [42] - 欧盟推出打破金融壁垒新计划 [43] 商品 - 美油、布伦特原油主力合约收涨，地缘政治紧张局势支撑油价 [44] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，美国白宫官员暗示降息影响黄金市场 [45] - 伦敦基本金属涨跌参半，大宗商品交易商提取铜使现货铜溢价上升 [46] - 世界黄金协会认为2026年金价可能区间波动，有望上涨15% - 30% [46] - 沙特阿美下调明年1月销往亚洲的原油价格 [46] 债券 - 国内债券市场利率债收益率普遍上行，国债期货主力合约集体下滑，央行净回笼资金 [47] - 财政部12月10日将在香港招标增发70亿元人民币国债 [48] - 中证报价开展场外债券投资交易业务情况排查 [48] - 碧桂园境外债务重组获香港高等法院批准，预计降债超900亿元 [50] - 美债收益率集体上涨，美国主权债务总额首次突破30万亿美元 [50] - 日本央行加息预期升温推高日本国债收益率 [51] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘及夜盘均下跌，人民币对美元中间价调升 [52] - 纽约尾盘，美元指数涨，非美货币多数下跌 [52] - 印度央行容忍卢比贬值，加大干预后卢比攀升 [54] 重要事件时间 | 北京时间 | 事件 | | --- | --- | | 09:20 | 中国央行公开市场有3013亿元逆回购到期 | | 12:30 | 印度央行公布利率决议 | | 23:10 | 欧洲央行首席经济学家连恩参加研讨会 | | | 2025第二届磷锂产业高质量发展大会12月5 - 7日在贵阳召开 | | | 2025数智科技生态大会12月5日举办 | | | 恒生指数第三季度检讨结果生效 | | | 沙特阿美公布官方原油售价 | | | 摩尔线程在科创板上市，科创板昂瑞微、沐曦股份申购 | [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对2025年12月5日期货主力合约行情走势作出预测，股指期货、黄金、铝、锌、锡、原油、玉米、棕榈油期货大概率偏强震荡，氧化铝、烧碱、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、白银、豆粕期货大概率偏弱震荡，十年期和三十年期国债期货大概率偏弱宽幅震荡，铜、螺纹钢、热卷期货大概率震荡整理，碳酸锂期货大概率宽幅震荡 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货大概率偏强震荡，IF2512阻力位4565和4575点，支撑位4511和4492点；IH2512阻力位2977和2990点，支撑位2952和2944点；IC2512阻力位7027和7054点，支撑位6925和6891点；IM2512阻力位7267和7290点，支撑位7131和7116点 [2] - 十年期国债期货主力合约T2603大概率偏弱宽幅震荡，下探支撑位107.56和107.27元，阻力位107.74和107.92元 [2] - 三十年期国债期货主力合约TL2603大概率偏弱宽幅震荡，下探支撑位111.9和111.5元，阻力位112.5和112.9元 [2] - 黄金期货主力合约AU2602大概率偏强震荡，上攻阻力位963.3和970.6元/克，支撑位951.4和945.5元/克 [2] - 白银期货主力合约AG2602大概率偏弱震荡，支撑位13200和13024元/千克，阻力位13582和13691元/千克 [3] - 铜期货主力合约CU2601大概率震荡整理，蓄势上攻阻力位91500和92000元/吨，支撑位90000和89700元/吨 [3] - 铝期货主力合约AL2601大概率偏强震荡，上攻阻力位22300和22500元/吨，支撑位21950和21900元/吨 [3] - 氧化铝期货主力合约AO2601大概率偏弱震荡，下探支撑位2580和2560元/吨，阻力位2615和2626元/吨，再创上市以来新低 [3] - 锌期货主力合约ZN2601大概率偏强震荡，上攻阻力位23100和23300元/吨，支撑位22800和22730元/吨 [3] - 锡期货主力合约SN2601大概率偏强震荡，上攻阻力位323700和325000元/吨，支撑位314000和312900元/吨 [3] - 碳酸锂期货主力合约LC2605大概率宽幅震荡，阻力位95900和97300元/吨，支撑位91700和91100元/吨 [4] - 螺纹钢期货主力合约RB2605大概率震荡整理，支撑位3146和3130元/吨，阻力位3190和3205元/吨 [4] - 热卷期货主力合约HC2605大概率震荡整理，支撑位3315和3298元/吨，阻力位3340和3358元/吨 [4] - 铁矿石期货主力合约I2601大概率偏弱震荡，下探支撑位788和783元/吨，阻力位796和800元/吨 [6] - 焦煤期货主力合约JM2605大概率偏弱震荡，下探支撑位1165和1144元/吨，阻力位1195和1201元/吨 [6] - 玻璃期货主力合约FG601大概率偏弱震荡，下探支撑位999和985元/吨，阻力位1016和1027元/吨 [6] - 纯碱期货主力合约SA601大概率偏弱震荡，下探支撑位1141和1120元/吨，阻力位1164和1170元/吨 [6] - 烧碱期货主力合约SH601大概率偏弱震荡，下探支撑位2100和2080元/吨，阻力位2140和2165元/吨，再创上市以来新低 [6] - 原油期货主力合约SC2601大概率偏强震荡，上攻阻力位458和460元/桶，支撑位448和445元/桶 [6] - 豆粕期货主力合约M2605大概率偏弱震荡，下探支撑位2812和2805元/吨，阻力位2847和2860元/吨 [6] - 玉米期货主力合约C2601大概率偏强震荡，上攻阻力位2305和2315元/吨，支撑位2287和2280元/吨 [7] - 棕榈油期货主力合约P2601大概率偏强震荡，上攻阻力位8774和8790元/吨，阻力位8606和8534元/吨 [7] 宏观资讯和交易提示 - 中法两国元首举行会谈，就乌克兰危机交换意见，见证签署多领域合作文件 [8] - 外交部回应日本首相高市早苗涉台言论，称有关报道不准确，中方绝不接受 [8] - 中国贸促会组织企业家代表团与美中贸易全国委员会交流，会长任鸿斌出席美国半导体行业协会座谈会 [8] - 商务部介绍稀土出口管制工作，敦促日方纠正涉台错误言行 [9] - 欧盟终止在世贸组织诉中国贸易限制措施案，中方认为欧方决定正确 [9] - 央行12月5日开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，等量对冲本月到期量 [9] - 逾十五地发布“十五五”规划建议，聚焦人工智能等前沿产业 [9] - 美中贸易全国委员会会长称加征关税对美国经济无帮助，“美国企业退出中国市场”说法不实 [10] - 美国贸易代表称特朗普可能明年退出美墨加协定 [10] - 美国白宫官员暗示可能降息25个基点左右 [10] - 美国上周初请失业金人数减少2.7万人至19.1万人，11月非农就业减少9000个，10月数据下修，11月裁员7.1万人，同比增24% [11] 商品期货相关信息 - 12月4日，美油主力合约收涨1.27%，报59.7美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.04%，报63.32美元/桶，地缘政治紧张支撑油价 [11] - 12月4日，COMEX黄金期货涨0.13%，报4237.9美元/盎司；COMEX白银期货跌1.86%，报57.53美元/盎司，美国白宫官员暗示降息及政策调整影响市场 [11] - 12月4日，LME期铅涨0.85%，报2016.00美元/吨；LME期锌涨0.65%，报3085.00美元/吨；LME期镍涨0.08%，报14885.00美元/吨；LME期铝跌0.33%，报2887.50美元/吨；LME期铜跌0.47%，报11434.00美元/吨；LME期锡跌0.59%，报40540.00美元/吨，大宗商品交易商提取铜使现货溢价上升 [12] - 世界黄金协会展望2026年黄金前景，认为金价可能区间波动，有望上涨15% - 30% [12] - 沙特阿美将明年1月销往亚洲的“阿拉伯轻质原油”价格设为较阿曼/迪拜原油均价升水0.6美元/桶，为2021年1月以来最低 [12] - 12月4日，在岸人民币对美元收盘报7.069，较上一交易日下跌29个基点，夜盘收报7.0710；人民币对美元中间价报7.0733，调升21个基点 [13] - 12月4日，纽约尾盘，美元指数涨0.20%，报99.06，非美货币多数下跌 [13] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 12月4日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均小幅高开，先抑后扬，小幅震荡上行，短线止跌反弹，但反弹乏力 [13][14][15] - 12月4日，A股大小指数分化，沪指微跌，创业板指涨逾1%，大消费走弱，机器人产业链爆发，成交1.56万亿元 [16] - 12月4日，香港恒生指数收盘涨0.68%，恒生科技指数涨1.45%，恒生中国企业指数涨0.86%，南向资金净买入14.8亿港元 [16] - 12月4日，美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指全线上涨 [17] - 预期2025年12月，IF、IH、IC、IM主力合约大概率宽幅震荡 [17][18] - 预期12月5日，股指期货大概率偏强震荡 [18] 国债期货 - 12月4日，十年期国债期货主力合约T2603小幅低开，偏弱震荡下行，跌破5日、60日均线，下行压力增大 [33] - 12月4日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.04%，10年期主力合约跌0.35%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.05% [33] - 12月4日，央行开展1808亿元7天期逆回购操作，净回笼1756亿元，Shibor短端品种多数上行 [34] - 国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6966%、1.9386% [34] - 预期12月5日，十年期国债期货主力合约T2603大概率偏弱宽幅震荡 [34] - 12月4日，三十年期国债期货主力合约TL2603跳空低开，大幅震荡下行，跌破重要支撑，下行压力大增 [35] - 12月4日，国内债券市场利率债收益率普遍上行，国债期货主力合约集体下滑，银行“二永债”收益率升幅多超2bp [35] - 12月4日，美债收益率集体上涨 [36] - 预期12月5日，三十年期国债期货主力合约TL2603大概率偏弱宽幅震荡 [36] 黄金期货 - 12月4日，黄金期货主力合约AU2602小幅高开，反弹遇阻回落，小幅震荡下行，跌破5日均线，下行压力轻度增大 [39] - 预期2025年12月，黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡 [39] - 预期12月5日，黄金期货主力合约AU2602大概率偏强震荡 [39] 白银期货 - 12月4日，白银期货主力合约AG2602小幅高开，反弹遇阻回落，震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力增大 [47] - 预期2025年12月，白银期货主力连续合约大概率震荡偏强，将创上市以来新高 [47] - 预期12月5日，白银期货主力合约AG2602大概率偏弱震荡 [47] 铜期货 - 12月4日，铜期货主力合约CU2601跳空高开，冲高遇阻回落，偏强震荡上行，突破重要阻力，上行空间打开 [53] - 预期2025年12月，铜期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，将创上市以来新高 [53] - 预期12月5日，铜期货主力合约CU2601大概率震荡整理 [53] 铝期货 - 12月4日，铝期货主力合约AL2601微幅低开，冲高遇阻回落，震荡上行，突破重要阻力，上行空间打开 [56] - 预期2025年12月，铝期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡 [56] - 预期12月5日，铝期货主力合约AL2601大概率偏强震荡 [56] 氧化铝期货 - 12月4日，氧化铝期货主力合约AO2601小幅高开，反弹遇阻回落，震荡下行，跌破重要支撑，下行压力增大 [60] - 预期2025年12月，氧化铝期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，将创上市以来新低 [60] - 预期12月5日，氧化铝期货主力合约AO2601大概率偏弱震荡，再创上市以来新低 [60] 锌期货 - 12月4日，锌期货主力合约ZN2601小幅低开，先抑后扬，小幅震荡上行，突破重要阻力，上行空间打开 [65] - 预期2025年12月，锌期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡 [65] - 预期12月5日，锌期货主力合约ZN2601大概率偏强震荡 [65] 锡期货 - 12月4日，锡期货主力合约SN2601小幅低开，冲高遇阻回落，震荡上行，突破重要阻力，上行空间打开 [69] - 预期2025年12月，锡期货主力连续合约大概率震荡偏强 [69] - 预期12月5日，锡期货主力合约SN2601大概率偏强震荡 [69] 碳酸锂期货 - 12月4日，碳酸锂期货主力合约LC2605小幅高开，冲高遇阻回落，小幅偏强震荡，初步止跌企稳，反弹乏力 [72] - 预期2025年12月，碳酸锂期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡 [72] - 预期12月5日，碳酸锂期货主力合约LC2605大概率宽幅震荡 [72] 螺纹钢期货 - 12月4日，螺纹钢期货主力合约RB2605小幅高开，先抑后扬，小幅震荡上行，突破重要阻力，上行乏力 [76] - 预期2025年12月，螺纹钢期货主力连续合约大概率宽幅震荡 [76] - 预期12月5日，螺纹钢期货主力合约RB2605大概率震荡整理 [76] 热卷期货 - 12月4日，热卷期货主力合约HC2605小幅低开，先抑后扬，小幅震荡上行，突破重要阻力，上行乏力 [80] - 预期12月5日，热卷期货主力合约HC2605大概率震荡整理 [80] 铁矿石期货 - 12月4日，铁矿石期货主力合约I2601小幅低开，反弹遇阻回落，震荡下行，跌破5日、10日均线，下行压力增大 [82] - 预期2025年12月，铁矿石期货主力连续合约大概率宽幅震荡 [82] - 预期12月4日，铁矿石期货主力合约I2601大概率偏弱震荡 [82] 焦煤期货 - 12月4日，焦煤期货主力合约JM2605小幅高开，先抑后扬，震荡上行，突破重要阻力，止跌反弹 [88] - 预期2025年12月，焦煤期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡 [88] - 预期12月5日，焦煤期货主力合约JM2605大概率偏弱震荡 [88] 玻璃期货 - 12月4日，玻璃期货主力合约FG601小幅高开，震荡下行，跌破重要阻力，下行压力增大 [91] - 预期2025年12月，玻璃期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡 [91] - 预期12月5日，玻璃期货主力合约FG601大概率偏弱震荡 [91] 纯碱期货 - 12月4日，纯碱期货主力合约SA601小幅低开，

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各行业品种短期走势判断及投资建议，如部分品种震荡偏强，部分维持震荡格局，部分有下行风险等，投资者需关注各品种供需、库存、政策、地缘等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：市场预期美联储降息、俄乌和平计划进展停滞，OPEC11月石油产量下降，短期内利多因素主导，油价震荡偏强 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜跟随原油先上后下，近期市场延续弱势，高硫供应宽松格局未改，低硫需关注海外炼厂复产进度及需求改善情况 [20] - 沥青：东北地区价格小幅反弹，其他地区有不同程度走低，周度出货量低，商业库存去化节奏放缓 [21] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜美国初请失业金人数创新低，缓解劳动力市场担忧，12月降息基本定价，贵金属震荡为主，黄金突破前高阻力前不宜追高 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜铜价在纪录位置震荡，国内现货信号及仓量跟踪支持短线铜价，多单依托MA5均线持有 [4] - 铝：隔夜沪铝上涨，资金推涨有色，铝市远期偏紧预期，短期供需矛盾有限，沪铝站稳22000元或延续震荡偏强趋势 [5] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价上调，废铝货源偏紧，税率政策不明，跟涨乏力，关注年末与沪铝价差收窄空间 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货招标成交和指数下跌，弱势运行探底 [7] - 锌：国内炼厂减产预期强，海外提产预期平平，锌锭供应端约束走强，沪锌有望上探年线 [8] - 铅：12月国内铅供应预减支撑反弹，但LME库存高位，进口窗口打开，下游销售遇冷，沪铅暂看1.7 - 1.75万元/吨区间震荡 [9] - 锡：隔夜锡价高位反弹，关注刚果（金）局势，观察价格高位转折信号，注意高位风险 [10] - 工业硅：期货窄幅震荡，供应端减产预期未消，需求侧有阶段性抑制，价格下行空间有限，关注西北产区增产动态 [11] - 多晶硅：交割逻辑驱动弱化，现货上涨动能不足，需求端偏弱，盘面维持震荡 [12] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回落、产量下滑、库存去化，热卷供需双降、库存缓降，钢厂亏损，后期高炉减产可能性大，盘面震荡偏强 [13] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运和到港量高位，库存累增，需求端钢材表需走弱，铁矿石需求或进一步走弱，盘面震荡为主 [14] - 焦炭：日内价格偏强震荡，市场有下游补库预期，焦化利润一般，库存小幅增加，价格短期大概率反弹 [15] - 焦煤：日内价格偏强震荡，市场预期下游补库，炼焦煤矿产量增加，成交价格下跌，焦煤盘面贴水，价格短期受拖累 [16] - 硅锰：日内价格震荡上行，锰矿现货价格抬升，关注加纳发运减量影响，硅锰供应下行，库存小幅下降，观察底部支撑 [17] - 硅铁：日内价格震荡上行，市场对煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应下行，库存小幅下降，观察底部支撑 [18] 化工品行业 - 集运指数（欧线）：现货12月上旬报价低，马士基1月涨价函提振信心，春节前旺季预期需现货验证，短期上行空间受限 [19] - 尿素：主力合约冲高回落，工业复合肥企业开工提升，生产企业去库，但日产偏高，供需宽松，下游追涨情绪或回落 [21] - 甲醇：期货盘面持续下调，港口小幅去库，伊朗开工下降但在途货源充裕，库存预计维持高位，多空博弈加剧，短期区间震荡 [22] - 纯苯：辛烷值影响弱化，装置负荷下调，但到港预期高、下游需求降、港口累库，后市有检修预期，低位震荡 [23] - 苯乙烯：成本端偏弱施压，但供需结构改善，预计短线稳中偏强 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应装置有重启预期，业者观望，丙烯企业库存低位但成交重心走低，聚乙烯基本面承压，聚丙烯供应支撑减弱 [25] - PVC&烧碱：PVC累库、期价回落，供应压力或缓解，需求弱，预计低位区间运行；烧碱下行，行业累库，需求不足，弱势运行 [26] - PX&PTA：价格延续小幅走弱，PX负荷下降，PTA产量回升，终端织造负荷下调，短期拉涨驱动不足，PX中期偏强，PTA加工差预期修复 [27] - 乙二醇：周产量环比提升，供应施压，需求下行，春节前后累库，中期弱势难改，新年度装置计划投产量高 [28] - 短纤&瓶片：短纤负荷高位、库存低，供需季节性转弱，长线格局好；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [29] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏弱，南美巴西播种正常、阿根廷偏慢，国内大豆供应充足、压榨量提升，豆粕库存回升，关注美豆出口和南美天气 [33] - 豆油&棕榈油：棕榈油反弹受阻、移仓换月，库存压力大，关注MPOB报告；豆油关注政策变化，美豆震荡偏强，豆棕油维持区间波动 [34] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽出口弱势，澳籽抵港缓解供给忧虑，国内菜系中期供给宽松，期价短期承压但下跌空间有限 [35] - 豆一：主力合约减仓下跌，国产大豆仓单增加、现货坚挺，美豆震荡偏强，关注国产大豆政策和现货表现 [36] - 玉米：东北及北港玉米现货和期货强势，供需错配，关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖，01合约观望，03、05合约等待回调 [37] - 生猪：期现货维持弱势，南方腌腊将启动但供应端有出栏压力，行业面临去库，预计明年上半年猪价或二次探底 [38] - 鸡蛋：近月1月合约创新低，现货稳中偏弱，远月多头行情或结束，近月合约偏空 [39] - 棉花：美棉下跌，国内现货基差持稳、成交一般，新棉销售进度快，供给压力不大，郑棉突破后产业关注套保，操作观望 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨产量预期好，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好 [41] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期走势偏强，中长期远月合约可能有库存压力，关注去库 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价高、国内现货弱，贸易商进口谨慎，需求淡季出库量环比降但总量尚可，低库存有支撑，操作观望 [43] - 纸浆：期货上涨，现货跟随，港口库存去库，仓单压力小，针阔价差缩窄，海外浆厂关停产提振价格，需求偏弱，中期区间震荡，操作观望或短线 [44] 金融期货行业 - 股指：昨日A股大小指数分化，期指各主力合约全线收涨，隔夜外盘欧美股市多数收涨，关注美元流动性和国内政策信号，短期观望防御 [45] - 国债：期货收盘全线下跌，资金面Shibor短端品种多数上行，关注国际资金流动，流动性修复后可参与超跌反弹博弈 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着汽油下跌芳烃调油逻辑转弱，亚洲部分生产商因亏损降低开工率或停产，但新投产装置增量使市场供应仍充裕；国内苯乙烯出口至韩国和印度，但内需疲软，聚合物行业销售低迷且缺乏季节性提振；多地工厂检修或停工，但新增产能释放对市场上行有压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油及石脑油 - WTI原油2025年12月3日价格58.95，12月4日价格58.64，变动值0.31；Brent原油12月4日价格62.67；石脑油12月3日价格567.25，12月4日价格562，变动值 -5.25 [1] 乙烯及纯苯 - 乙烯CFR东北亚价格740无变动；纯苯华东价格12月3日5360，12月4日5340，变动值 -20；加氢苯江苏价格5425无变动；FOB韩国纯苯12月3日×820，12月4日827.5，变动值7.5；CFR中国纯苯12月3日810，12月4日817.5，变动值7.5 [1] 苯乙烯 - 苯乙烯江苏市场12月3日价格6700，12月4日价格6690，变动值 -10；华南市场12月3日价格6845，12月4日价格6830，变动值 -15；EB主力价格12月3日6585，12月4日6574，变动值 -11 [1] 其他产品 - BPS普通科浙江价格7450无变动；CPPS 525余姚价格12月3日70000，12月4日7000；HIPS 622P余姚价格8100无变动；ABS 757K余姚价格13200无变动 [1] 成本及利润 - 非一体化装置成本12月3日6967.33，12月4日6951.01，变动值 -16.31；非一体化装置利润12月3日 -267.33，12月4日 -261.01，变动值6.31 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月4日碳酸锂主力合约2605开于93800元/吨，收于93700元/吨，收盘价较昨日结算价变化 -1.26%，成交量为663458手，持仓量为560629手，基差为760元/吨，仓单10422手 [1] - 12月国内碳酸锂产量预计保持增长，环比增幅约3%；新能源汽车销量预计亮眼，储能市场供需两旺，电芯及正极材料排产预计仍处高位但环比略有下滑；12月碳酸锂预计仍去库但幅度较11月放缓 [2] - 周度产量增加74吨至21939吨，周度库存降低2366吨，总库存113602吨，冶炼厂与其他环节库存降低，下游环节库存增加，消费端表现较好 [2] - 当天盘面宽幅震荡，库存持续去化，消费有一定支撑，矿端复产正在推进，对一季度消费存在较大分歧，需关注消费与库存拐点 [3] - 策略上，单边短期观望为主，期权、跨期、跨品种、期现均无 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年12月4日碳酸锂主力合约2605开盘、收盘价格，收盘价较昨日结算价变化 -1.26%，成交量、持仓量及较前一交易日持仓量变化，基差及仓单数量 [1] 碳酸锂现货 - 电池级和工业级碳酸锂报价较前一交易日变化 -350元/吨，6%锂精矿价格较前一日变化 -30美元/吨，下游材料厂询价和成交趋于活跃，上下游企业年度长协谈判持续 [2] - 预计12月国内碳酸锂产量保持增长，环比增幅约3%；12月新能源汽车销量预计亮眼，储能市场供需两旺，电芯及正极材料排产预计仍处高位但环比略有下滑 [2] - 周度产量、库存变化情况，各环节库存变动及消费端表现 [2] 策略 - 单边短期观望为主，期权、跨期、跨品种、期现均无 [3][4]