1.重点推荐 1.1 拓普集团（601689）: 收入端增长提速，汽车电子业务持续放量 [6][7][8] - 2024Q3公司实现营收71.30亿元，同比+43%，归母净利润7.78亿元，同比+55% - 下游主要客户销量保持增长,如赛力斯汽车销量同比+654% - 汽车电子业务实现营收7.96亿元，同比+1880%，带动公司整体业绩增长 - 期间费用率同比改善显著,毛利率和盈利能力提升 - 国内外产能建设持续推进,墨西哥内饰、热管理工厂投产 1.2 康泰生物（300601）: 业绩逐季改善，积极开拓海外市场 [9][10][11][12] - 2024年前三季度实现营收20.18亿元,同比-18.11%,归母净利润3.51亿元,同比-49.63% - 2024Q3单季度实现营收8.16亿元,同比+11.21%,环比+8.76%,业绩逐季改善 - 积极开拓海外市场,已与多个国家合作推进疫苗产品注册和商业化 - 研发管线进展顺利,多个在研产品取得积极进展 1.3 宁波银行（002142）: 规模增长仍强劲,核销力度较大 [13][14][15][16][17][18][19] - 2024年前三季度实现营收507.53亿元,同比+7.45%,归母净利润207.07亿元,同比+7.02% - 贷款保持强劲增长,其中对公贷款同比明显多增,个人贷款延续少增但边际改善 - 存款延续较快增长,受益于本地良好出口形势和定价优势 - 净息差下行压力有所缓解,投资收益和手续费收入承压 - 关注率小幅上升,不良处置力度较大,资产质量指标优异 1.4 长安汽车（000625）: 三季度持续降本、研发加码,Q4或为业绩转折点 [20][21][22] - 2024Q1-Q3实现营收1109.6亿元,同比+2.54%,归母净利润35.80亿元,同比-63.78% - 2024Q3单季度业绩下滑主要受销量下滑、高盈利海外业务放缓、研发费用增加等因素影响 - 毛利率环比持续改善,全产业链降本成效显著 - 研发投入加码,智能电动化转型加速,新车型订单表现良好,Q4有望迎来业绩转折 1.5 特锐德（300001）: 2024Q3业绩符合预期,充电运营龙头稳固 [24][25][26][27][28] - 2024Q1-Q3实现营收104.90亿元,同比+11.56%,归母净利润4.47亿元,同比+101.23% - 充电桩数量、充电功率、充电量等关键指标保持快速增长,市场地位稳固 - 获得和县县域充电设施补短板项目,体现公司充电网技术和运营能力的高认可度 - 光储充放一体化充电站布局加速,为公司未来发展奠定基础 1.6 恒立液压（601100）: 业绩稳步增长,"国际化、多元化、电动化"持续催化 [29][30][31][32] - 2024年前三季度实现营收69.36亿元,同比+9.32%,归母净利润17.91亿元,同比+2.16% - 毛利率和净利率维持在较高水平,费用率略有提升 - 非挖泵阀、马达等业务快速增长,多元化战略成效显著 - 海外项目和线性驱动项目持续投入,产能释放有望带来新的业绩增长点 2.财经新闻 2.1 国台办: 将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施 [39] - 福建累计引进台资项目2.5万多个,实际利用台资330亿美元 - 将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施,支持福建闽台融合发展 2.2 六部门: 发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见 [39][40] - 加快可再生能源配套基础设施建设,推进电网、热力管网等基础设施升级 - 支持新型基础设施与可再生能源深度融合,提高绿电消费占比 - 加强充电基础设施建设,完善城乡充电网络体系 2.3 欧盟决定对中国电动汽车征收为期五年的最终反补贴税 [41][42] - 欧盟对从中国进口的电动汽车征收最终反补贴税,税率为7.8%-35.3%不等 - 特斯拉将被征收7.8%的关税,其他不合作公司将被征收35.3%的关税 2.4 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%,低于预期 [39] - 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%,低于预期3%

报告的核心观点 - 公司是国内少数同时具备橡塑管路集成供应商,连续10多年获得中国橡胶工业协会评选的"中国胶管十强企业" [1] - 公司具备新材料和工艺的开发优势,在专利及研发投入都体现了其在材料、工艺领域的积极投入 [3] - 公司成本费用控制能力优秀,毛利率维持稳健,相比同业公司维持一定领先水平 [3] - 公司传统赛道业务扎实,充分覆盖头部主机厂与主流车型,储能与数据中心市场开拓顺利,有望成为公司第二增长曲线 [7] 根据目录分别总结 1. 汽车用管路市场新机遇 - 排放法规提升带来的管路升级,管路企业需要开发更加耐油、低渗透性能的管路材料,以及多层管路加工工艺 [2] - 新能源汽车发展提升汽车软管行业空间,预计2024年我国汽车仅热管理环节的橡塑管路市场规模可达151亿元 [2] 2. 储能及数据中心打开管路行业新赛道 - 风光装机占比提升与政策加持推动表前储能需求增长,锂电储能主导新型储能装机,锂电储能热管理重要性高,预计到2028年我国储能液冷系统用冷却管路的市场规模有望接近45亿元 [2] - 人工智能、云计算、AI大模型等应用对于算力需求的不断增长,推动数据中心设备性能与功耗持续攀升,进而对散热效率提出了较高的要求,预计到2028年我国液冷服务器冷却系统市场规模有望达22-31亿美元 [2] 3. 投资亮点 - 公司具备新材料和工艺的开发优势,在专利及研发投入都体现了其在材料、工艺领域的积极投入 [3] - 公司成本费用控制能力优秀,毛利率维持稳健,相比同业公司维持一定领先水平 [3] - 公司传统赛道业务扎实,充分覆盖头部主机厂与主流车型,储能与数据中心市场开拓顺利,有望成为公司第二增长曲线 [7] 4. 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年有望实现营收14.5/18.4/23.4亿元,分别增长30.9%、26.7%和27.5% [7] - 预计公司2024-2026年综合毛利率分别为25.9%、26.0%和26.2% [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2.1/2.6/3.3亿元,对应EPS0.96/1.21/1.54元 [7] - 按照当前股价,对应PE19x/15x/12x,首次覆盖,给予"推荐"评级 [7]

报告的核心观点 - 收益凭证定位明确，分类管理控制风险。收益凭证是证券公司在场外向合格投资者非公开发行的债务融资工具,对余额实行分级管理,有利于规范券商债务融资工具的使用及相关业务的开展,提升分类评级较高券商的扩表能力,也有利于满足投资者的资产配置需求。[3][4] - 证券公司业绩有望改善,建议关注三季报披露带来的业绩超预期机会。多家券商已披露互换便利业务进度,受益于市场环境的改善以及流动性的提升,证券公司业绩有望改善。[4] - 思维列控Q3业绩超预期,订单高增、项目验收增加所致。公司二季度以来订单增速明显,高毛利的产品销售占比提升,管理提效,盈利能力保持增长。[6][7][8] - 思维列控三大主营业务覆盖普铁和高铁,受益于存量更新以及技术升级带来的市场扩容。LKJ系统、铁路安防、高铁业务均有望维持增势。[8] - 南山智尚3季度精纺呢绒面料业务承压,但公司深耕功能性研发、提升产品附加值,预计产品利润率延续提升趋势。公司锦纶项目预计于11月实现规模化试生产。[13][14] - 川投能源业绩符合预期增长,主因24年三季度所在流域来水偏丰,控股企业电量及电价齐升带动收入提升。公司参股雅砻江水电及大渡河水电,受益于所在流域来水改善,业绩贡献突出。[17][18][19] - 茂莱光学专注精密光学,国产替代推动半导体业务加速成长。公司在光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已成功实现产业化,半导体业务有望实现加速成长。[22][23] - 万华化学聚氨酯等销量逆势增长,但原料涨价短期推升成本。公司主要产品价格同比下降,部分产品价格呈现回落走势,同时主要原料价格同比上涨,综合影响下公司盈利能力有所收缩。[31][32][33] 根据目录分别总结 证券行业 - 收益凭证定位明确,分类管理控制风险,有利于规范券商债务融资工具的使用及相关业务的开展,提升分类评级较高券商的扩表能力,也有利于满足投资者的资产配置需求。[3][4] - 证券公司业绩有望改善,建议关注三季报披露带来的业绩超预期机会。[4] 机械行业 - 思维列控Q3业绩超预期,订单高增、项目验收增加所致。公司二季度以来订单增速明显,高毛利的产品销售占比提升,管理提效,盈利能力保持增长。[6][7][8] - 思维列控三大主营业务覆盖普铁和高铁,受益于存量更新以及技术升级带来的市场扩容。LKJ系统、铁路安防、高铁业务均有望维持增势。[8] 纺织服装行业 - 南山智尚3季度精纺呢绒面料业务承压,但公司深耕功能性研发、提升产品附加值,预计产品利润率延续提升趋势。公司锦纶项目预计于11月实现规模化试生产。[13][14] 电力公用事业 - 川投能源业绩符合预期增长,主因24年三季度所在流域来水偏丰,控股企业电量及电价齐升带动收入提升。公司参股雅砻江水电及大渡河水电,受益于所在流域来水改善,业绩贡献突出。[17][18][19] 电子行业 - 茂莱光学专注精密光学,国产替代推动半导体业务加速成长。公司在光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已成功实现产业化,半导体业务有望实现加速成长。[22][23] 化工行业 - 万华化学聚氨酯等销量逆势增长,但原料涨价短期推升成本。公司主要产品价格同比下降,部分产品价格呈现回落走势,同时主要原料价格同比上涨,综合影响下公司盈利能力有所收缩。[31][32][33] 新能源行业 - 六部门加快推进大型风光基地建设,需求端有支撑。全面提升可再生能源供给能力,加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设,2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。[32][33]

市场回顾 - 周三 A 股三大指数集体收跌，沪指收跌 0.61%，深成指收跌 0.12%，创业板指收跌 1.18%。沪深两市成交额 18460.18 亿元。[5] - 申万行业方面，计算机、房地产、建筑材料领涨，医药生物、银行、非银金融领跌；概念板块方面，智谱 AI、华为欧拉、AI 手机领涨，芬太尼、注册制次新股、三胎概念领跌。[5] - 港股方面，恒生指数收跌 1.55%，恒生科技指数收跌 2.38%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌 0.22%，标普 500 收跌 0.33%，纳指收跌 0.56%。[5] 重要新闻 - 国家发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出"十四五"重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025 年全国可再生能源消费量达到 11 亿吨标煤以上；"十五五"各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030 年全国可再生能源消费量达到 15 亿吨标煤以上。[6] - Wind 数据显示，前三季度 A 股有近 2000 家上市公司实施回购，数量较去年同期上升超八成，所披露的回购金额合计超 1400 亿元。行业方面，医药生物、电子及电力设备的回购金额位居前三；公司方面，药明康德、海康威视及三安光电等金额靠前，宁德时代、通威股份、顺丰控股等行业龙头，也成为回购大户。[6] 流动性改善有望助推市场回暖 - 10 月 A 股主要股指涨跌互现，科创 50 和创业板指涨幅最大。[7] - 产业资本转为增持，资本市场流动性有望进一步改善。[7] - 市场情绪总体继续修复，交投热度较 9 月回暖。成长板块在市场风险偏好提升下有所回升。[7] - 政策落地效果或将影响市场情绪，政策释放积极的稳经济、稳市场、稳预期信号。[7][8] 六部门发文，多举措推动可再生能源替代 - 《意见》明确大力实施可再生能源替代，提出"十四五"重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025 年全国可再生能源消费量达到 11 亿吨标煤以上；"十五五"各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030 年全国可再生能源消费量达到 15 亿吨标煤以上。[9] - 《意见》提出从源网侧和需求侧两个方面推动可再生能源替代，包括加快可再生能源供给能力、加快可再生能源配套基础设施建设，以及加快交通运输、建筑、新基建等领域可再生能源替代应用。[9] - 我们认为光伏、风电板块以及电网升级、新能源应用等领域将受益于可再生能源替代政策。[9] Q3 化妆品业务承压，医药销售止跌回稳 - 2024 年前三季度，福瑞达公司实现营收 28.03 亿元（同比-17.45%），归母净利润 1.71 亿元（同比-28.09%）。[11] - 化妆品方面，24Q1-Q3 公司化妆品板块实现收入 17.08 亿元（同比+3.25%），增速进一步放缓。医药方面，24Q1-Q3 公司医药板块实现收入 3.70 亿元（同比-7.42%），但 Q3 医药销售收入同比+18.96%，止跌回稳。[11] - 原料及添加剂方面，公司积极推进新产品研发上市，24Q1-Q3 实现收入 2.49 亿元（同比-1.96%），毛利率同比+3.38pcts 至 39.39%。[11] Q3 业绩持续高增长，盈利能力提升 - 2024 年前三季度，丸美股份实现营业收入 19.52 亿元（同比+27.07%），实现归母净利润 2.39 亿元（同比+37.38%）。[12] - 主要品类均实现营收同比正增长，其中美容类产品增速最为亮眼，达 54.11%。[12] - 2024Q3 公司毛利率和净利率均提升，销售费用率同比微降。[12] 采浆量双位数同比增长，盈利水平同比提升明显 - 2024 年前三季度，博雅生物实现营业收入 12.45 亿元（同比-43.16%），归母净利润 4.13 亿元（同比-11.07%）。[14][15] - 公司通过优化浆站环境、提升服务质量等实现原料血浆采集量 387.44 吨，同比增长 12.39%。[15] - 公司 2024 年前三季度综合毛利率和净利率分别为 66.67%（同比增加 16.63 个百分点）和 33.12%（同比增加 11.48 个百分点），盈利水平同比大幅提升。[15] 业绩表现稳健，控费水平提升 - 2024 年前三季度，派林生物实现营业总收入 1231.23 亿元（同比+16.91%），归母净利润 608.28 亿元（同比+15.04%）。[16][17] - 公司 2024Q3 销售毛利率/归母净利率分别为 91.05%/48.23%，同比小幅下降 0.47/0.99 个百分点。销售费用率小幅增长，管理费用率有所下降。[17] - 茅台酒和系列酒收入均保持较高增长，其中茅台酒收入增速更为亮眼。[17] 业绩保持稳增长，茅台酒增长亮眼 - 2024 年前三季度，贵州茅台实现营业总收入 1231.23 亿元（同比+16.91%），归母净利

报告的核心观点 - 中国经济运行中的问题正在逐步化解,股市和经济正在形成良性互动[3] - 本轮上涨可能由多个阶段性的"快涨、大波动"的震荡市构成,底部逐步抬升、拾级而上[3] - 行情向上难免有颠簸,阶段性快涨之后的大波动大分化,是股市和经济良性互动的表现,有助于行情走得更远[3] 行业概况 1) 华为Mate70系列将上市,部分零部件产量大增,相关个股包括硕贝德(300322)、金龙机电(300032)[2] 2) 多家企业披露全固态电池相关进展,相关个股包括中科电气(300035)、曼恩斯特(301325)[2] 3) 全国首批人形机器人具身智能标准发布,人形机器人量产渐行渐近,相关个股包括安培龙(301413)、五洲新春(603667)[2] 上市公司业绩 1) 光大嘉宝(600622)前三季度营收为12.19亿元,同比下降64.92%;净利润亏损2.53亿元[2] 2) 金石亚药(300434)全资子公司获得磷酸奥司他韦胶囊药品注册证书[2] 3) 士兰微(600460)前三季度实现营业收入81.63亿元,同比增长18.32%;归属于上市公司股东的净利润2887.83万元[2] 4) 浦东金桥(600639)拟在上海联合产权交易所挂牌转让新金桥广场100%股权及对该公司享有的债权[2]

总量研究 - 坚定政策信心，降低斜率预期。牛市方向很明确,但对于斜率的预期要下降,因为是政策总量足但有节制、有节奏地释放,因此当前"牛头"的波动性会较历史上的慢牛显著放大[2] - 基于行业轮动模型,11月行业多头为:传媒,社会服务,纺织服饰,农林牧渔,基础化工,石油石化,机械设备,家用电器,汽车,银行[2] 行业公司 医药 - 百普赛斯(301080.SZ)常规业务环比增速提升,高费用投入影响短期利润[5][6] - 2024年前三季度,公司实现营收4.63亿元,同比增长12.34%,其中常规业务实现销售收入4.43亿元,同比增长19%,境外常规业务增长超过20%,保持稳健增长[6] - 利润端承压主要系公司各项费用增加较多,2024年前三季度销售毛利率91.33%,销售净利率17.05%[5] 电子 - 金宏气体(688106.SH) 2024Q3业绩短期承压,产品结构持续优化[7][8] - 2024年前三季度公司实现营收18.58亿元,同比+4.37%;归母净利润2.10亿元,同比-18.72%[7] - 2024Q3公司实现营收6.26亿元,同比-3.14%,环比-2.63%;归母净利润0.50亿元,同比-48.06%,环比-39.71%[7] - 市场竞争加剧,部分产品价格及毛利率有一定程度下降,且非经常性损益同比减少[7] 食品饮料 - 盐津铺子(002847.SZ)收入维持高速增长,品牌力稳步提升[9][10] - 2024Q1-3实现收入38.6亿元,同增28.5%,归母净利润4.9亿元,同增24.5%[9] - 公司产品端持续聚焦七大核心品类,大魔王、蛋皇品牌势能稳步提升,渠道端公司在零食量贩渠道持续热销,与零食很忙、赵一鸣、零食有鸣构建战略合作[10] 有色钢铁 - 山东黄金(600547.SH)金价上行驱动业绩,看好Q4单季度净利润释放[11][12] - 2024Q1-3公司实现营收670.06亿元,同比+62.15%;实现归母净利润20.66亿元,同比+53.57%[11] - 公司矿产金产量增速较快,系三山岛与焦家金矿产能扩建带来的量增,我们预计公司2024Q4单季度净利润释放或超预期[12] 电子 - 艾为电子(688798.SH) 2024Q3利润环比回升显著,三大板块协同发力[13][14] - 2024年前三季度公司实现营收23.66亿元,同比+32.71%;归母净利润1.78亿元,同比+2.86亿元[13] - 2024Q3公司归母净利润0.86亿元,同比+1.25亿元,环比+55.27%,主因公司持续技术创新,不断丰富产品品类,从消费电子逐步渗入至AIoT、汽车等多市场领域[14] 传媒 - 顺网科技(300113.SZ) Q3延续高增长,关注电竞及AI算力云业务进展[15][16] - 2024前三季度实现营业收入13.96亿元,同比+25.96%;归母净利润2.12亿元,同比+34.92%[15] - Q3业绩环比增长主要系Chinajoy展会收入在Q3进行确认,Q3业绩同比增长或由于电竞服务需求复苏带动公司网络广告及增值业务收入增长所致[16] 电子 - 奥海科技(002993.SZ) 2024Q3营收稳定增长,短期扰动不改优异前景[17][18] - 2024Q1-Q3公司实现营收45.46亿元,同比+27.40%;实现归母净利润3.01亿元,同比-13.77%[17] - 手机需求恢复+快充渗透率提升+服务器电源量产+产能稳定爬坡成长性充足[18] 食品饮料 - 舍得酒业(600702.SH)压力加速释放,关注底部反转机会[19][20] - 前三季度营收44.6亿元,同比-15.0%;归母净利6.7亿元,同比-48.4%[19] - 中高档/普通酒分别实现营收9.0/1.5亿元,同比分别-35.7%/-15.0%,中高档酒下滑主要原因是商务需求较弱,对次高端影响较大[20] 煤炭开采 - 山西焦煤(000983.SZ) Q3煤价下滑或拖累业绩,关注煤矿成长与高分红[21][22] - 2024年前三季度公司实现营业收入330.9亿元,同比-18.7%;实现归母净利润28.5亿元,同比-49.5%[21] - 公司煤炭产量逐渐爬坡,但Q3公司焦煤长协价格下调,叠加三季度焦煤现货价环比下降,预计三季度吨煤售价或环比下降[22] 煤炭开采 - 伟星新材(002372.SZ)营收稳健,零售和新品类持续拓展[23][24] - 2024年前三季度公司实现营业收入37.73亿元,同比+0.71%;实现归母净利润6.24亿元,同比-28.64%[23] - 公司积极发展零售渠道,扩品类,加大同心圆业务拓展力度,提升户均额;目前公司拥有一级经销商1000多家,总体较为稳定[24] 化工 - 振华股份(603067.SH) Q3业绩环比小幅承压,看好铬盐市占率持续提升[25][26] - 2024年前三季度公司实现营收29.94亿元,同

报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入 41.40 亿元，同比-35.14%，剔除大订单影响后同比+4.48%；实现归母净利润 7.10 亿元，同比-67.86%。[19] - 小分子 CDMO 业务收入为 33.87 亿元，剔除大订单影响后同比+7.71%；新兴业务收入为 7.45 亿元，同比-8.37%。[19] - 公司深耕以太网交换机领域，与业界生态伙伴共研 AI 网络标准，有望充分受益于运营商和互联网厂商的 AI 算力建设浪潮。[43] - 公司海外收入占比约 78%，北美及欧洲市场构成主要营收体量。公司海外市场持续发力，新客户新品类培育增长亮点。[45] - 公司现有海外产能泰国基地分三期建设，一期已经投产，二期共建设 5 栋厂房并已启用其中 4 栋，三期已做好土地储备。公司还拟建墨西哥基地。[45] 根据目录分别进行总结 公司经营情况 - 公司前三季度实现营业收入 41.40 亿元，同比-35.14%，剔除大订单影响后同比+4.48%；实现归母净利润 7.10 亿元，同比-67.86%。[19] - 小分子 CDMO 业务收入为 33.87 亿元，剔除大订单影响后同比+7.71%；新兴业务收入为 7.45 亿元，同比-8.37%。[19] - 公司深耕以太网交换机领域，与业界生态伙伴共研 AI 网络标准，有望充分受益于运营商和互联网厂商的 AI 算力建设浪潮。[43] 海外市场拓展 - 公司海外收入占比约 78%，北美及欧洲市场构成主要营收体量。公司海外市场持续发力，新客户新品类培育增长亮点。[45] - 公司现有海外产能泰国基地分三期建设，一期已经投产，二期共建设 5 栋厂房并已启用其中 4 栋，三期已做好土地储备。公司还拟建墨西哥基地。[45]

报告的核心观点 1) 公司是国内计量设备和能效管理设备领域的龙头企业,2022年起收入和利润进入加速成长期 [16][17] 2) 公司海外业务发展的底层逻辑包括:管理层将出海放在重要位置、严控产品品质并针对海外客户需求快速响应、多路径发力渠道拓展 [18][19] 3) 公司出海业务近几年有望保持复合高增,毛利率有望随海外收入占比提升而稳步提升 [19] 报告分类总结 公司概况 1) 公司核心在于"威胜集团+威胜信息+威胜能源"三个子版块,创始人持有53.66%股份 [16] 2) 2020年起,公司海外收入从2020年前的不到4亿元,提升至2023年的15.99亿元,CAGR达66%,海外业务进入加速期 [16] 海外业务发展 1) 公司海外业务发展的底层逻辑包括:管理层将出海放在重要位置、严控产品品质并针对海外客户需求快速响应、多路径发力渠道拓展 [18][19] 2) 公司出海业务近几年有望保持复合高增,毛利率有望随海外收入占比提升而稳步提升 [19] 3) 公司海外业务发展的三大抓手包括:扩区域、扩份额、扩品类 [17] 财务预测与投资评级 1) 公司24-26年归母净利润预计为7.55/9.13/11.59亿元,PE分别为7/6/5X [19] 2) 给予公司25年10XPE,目标价10.14港币,首次覆盖,给予"买入"评级 [19]

报告的核心观点 - 新型储能是电力系统的"蓄水池"，成长确定性强。全球储能需求蓬勃增长，2023年全球新型储能新增装机46GW，同比翻倍增长；预计2024/2025年全球新型储能新增装机将分别达到73.1/97.2GW，同比增速59%/33%。[4][5][6] - 大储是全球储能装机的主要类型，2023年全球大储新增装机32.7GW，占新型储能装机比重71%；预计2024/2025年全球大储新增装机57.8/77.8GW，增速分别为77%/35%。[4][5][6] - 国内是全球最大的大储市场，2023年大储新增装机19.8GW，占全球装机功率的60%；预计2024/2025年中国大储新增装机分别为32.0/41.8GW，功率同比增长62%/31%。[5][6] - 海外大储竞争格局和盈利水平相对更优，美欧电力市场化程度高，大储项目可获得合理的经济回报，市场高壁垒、高毛利。预计2024/2025年美国大储市场新增装机分别为11.5/14.3GW，欧洲大储市场新增装机分别为6.3/9.2GW。[6][7] 根据目录分别进行总结 国内大储 - 政策引领装机，商业化有待完善。"新能源配储"和"独立储能"是我国大储装机的主要类型，同受新能源强配政策驱动，规模增长存在刚需。独立储能可通过市场化方式获得收益，利用率和经济性优于新能源配储，或将成为国内大储主流装机形式。[5] - 现阶段，我国独立储能收入结构依赖容量租赁，收入水平低于美欧大储，商业模式有待完善，需要辅助服务和电能量市场进一步发展。[5] 海外大储 - 发达市场、新兴市场多点开花。美、欧电力市场化程度高，大储项目可获得合理的经济回报，市场高壁垒、高毛利。预计2024/2025年美国大储市场新增装机分别为11.5/14.3GW，欧洲大储市场新增装机分别为6.3/9.2GW。[6] - 中东新兴市场增速强劲，政府自上而下推动集中式光储项目部署，单体项目规模庞大；国内企业凭借优良的交付能力和性价比竞逐新兴市场。[6] 技术路线和产业链 - 锂电为主，新路线百舸争流。抽蓄、液流电池和压缩空气储能规模大、理论成本低，适宜长时储能；飞轮储能、电磁储能响应速度快、循环次数高，适宜调频应用；锂离子电池规模和放电时间范围广、泛用性强、产业链成熟，将在较长时期作为储能建设的主力。[7] - 锂电池储能产业链主要环节包括储能电池、PCS、系统集成、温控与消防等，各环节需求端增长强劲，但供给端竞争较为激烈。储能电池环节呈现"一超多强"格局，国内PCS与系统集成环节竞争格局分化，海外市场壁垒相对较高，竞争格局优于国内。[7] 投资建议 - 大储赛道需求景气度高，新兴市场带来新增量。国内大储蓄势待发，海外大储竞争格局更优，领先企业积极出征海外市场。推荐大储市场地位全球领先的阳光电源；建议关注深耕海外、大储业绩增速亮眼的阿特斯；布局新兴市场、出海进展顺利的上能电气。[8]

报告的核心观点 - 2024年中报，血制品行业实现营业收入117.88亿元，同比增长3.31%，实现归母净利润31.88亿元，同比增长9.60%。[11][12] - 从上市公司看,1H24收入同比增速排名前三位的上市公司分别为派林生物、卫光生物、华兰生物(剔除疫苗收入)。归母净利润排名前三位的上市公司分别为博晖创新、派林生物和天坛生物,同比增速均超过20%。[11] - 2024年上半年,血制品板块盈利能力稳步提升,销售费用率持续下降,经营活动产生的现金流量净额同比下滑,存货周转变慢,营收账款周转加快,固定资产周转率同比略微下降,资产负债率持续走低。[12] - 展望未来,我国血制品市场发展潜力大,未来集中度仍有望进一步提升,而重组血制品的上市或将助推血制品产业研发升级。[12] 分组1 - 2024年中报,券商板块实现营业收入和归母净利润的环比改善,主要受益于权益类自营业务的投资收益增加、经纪业务的交易量回升以及两融业务的边际贡献提升。[13][14] - 10月券商板块有望延续9月的良好表现,自营业务的投资收益有望环比增加,经纪业务的交易量有望保持较高水平,两融业务的边际贡献也将有所增加。[13] - 维持券商板块"强于大市"的投资评级,建议关注头部券商和估值较低的中小券商。[13] 分组2 - 2024年前三季度,我国水电发电量同比增长6.5%,火电发电量同比增长5.4%,天然气表观消费量同比增长9.9%。[14][15] - 河南省2024年9月全社会用电量同比增长6.51%,发电量同比增长8.6%。[15] - 维持电力及公用事业行业"强于大市"的投资评级,建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。[15] 分组3 - 2024年上半年,光伏行业盈利处于下行周期,主材环节"以量补价"难有成效,资本开支显著降低。[17][18] - 下游产能出清减少设备采购需求,光伏设备Q2业绩增速已现疲态。光伏逆变器出口形势有所好转,二季度业绩环比呈改善趋势。[17][18] - 维持光伏行业"强于大市"投资评级,建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、光伏逆变器、电子银浆等细分领域头部企业。[18] 分组4 - 2024年上半年,调味品板块收入增长分化,基础调味品和复合调味品均有增有减。复调类企业的研发费率较高,主要是为了应对快速发展的复调市场。[19][20] - 河南省调味品上市公司的应收账款周转天数显著减少,回款改善、周转加快。企业的营业成本随PPI下行,成本压力减小带动了食品毛利率的普遍上升。[20] - 推荐关注仲景食品,该公司从基本面到二级市场均有良好的表现。[20] 分组5 - 河南省纺织服装行业经过多年发展,已经形成较完整的产业链体系,在全国具有重要地位。[21][22] - 近年来,河南省积极推动纺织服装产业高质量发展,包括结构优化升级、高附加值产品的研发和生产、产业整体竞争力的提升等。[22] - 河南省纺织服装产业集群效应显现,形成了南阳、商丘、周口、郑州、安阳、新乡、信阳等产业集群。[22]