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海外宏观周报:美国“大而美”法案通过-20250707
平安证券· 2025-07-07 18:15
海外经济政策 - “大而美”法案预计抬升美国长期GDP增速1.2个百分点,未来10年增加赤字3.0万亿美元[1][5] - 美国6月ADP新增就业-3.3万人,新增非农就业14.7万人,失业率降至4.1% [1][5] - 美国6月ISM制造业PMI为49,非制造业PMI为50.8,二季度GDP环比折年率预测为2.6% [1][5] - 7月降息25BP概率降至4.7%,2025年末政策利率加权平均预期提至3.72% [1][5] 全球大类资产 - 美股上涨,标普500、道指、纳指分别涨1.7%、2.3%、1.6%,欧日股市下跌 [1][15] - 美债利率回升,2年期上行15BP至3.88%,10年期上行6BP至4.35% [1][18] - 原油、黄金反弹,布油、WTI分别涨0.8%、1.5%,黄金涨1.8% [1][20] - 美元指数收跌0.28%,非美货币中瑞郎、加元涨幅居前 [1][24]
海外政策展望:跳出关税看谈判:“7月9日”还重要吗?
民生证券· 2025-07-07 18:15
特朗普贸易谈判策略 - 阶段性收官“抓小放大”,与大型经济体谈判成果有限,转向小型经济体以量取胜[2] - 7月9日当周可能“故技重施”采取关税手段,当前美股创新高是其“上强度”底气[3] 贸易协议类型 - 盟友且有一定国家实力的英国,协议为相对低的基准关税+部分放开市场+行业出口限额[4] - 国力相对偏弱的越南,协议为相对更高税率+更彻底门户开放,美国在基准10%关税上额外增10%,要求越南对美进口零关税[5] 限制中国方式 - 对盟友等采取海关监管等执法措施,如英美协议要求英国加大对第三方国家海关审查 - 对亚洲部分国家采取直接设置更高转口关税,如美国对通过越南转口商品加征40%关税[5] 未达成协议情况 - 美日汽车关税问题待解决,日本在农产品进口和限制中国上让步,汽车关税25%,解决思路或为出口配额[5] - 美欧谈判不顺利,7月9日难达成全面协议,美国提高关税欧盟大概率报复(7月14日对210亿美国商品进口加税),7月底、8月初或延长暂停期30 - 90天[6] 7月9日及后续关注 - 关注美国转口贸易关税水平,或为对中国出口关税重要参考,本轮中美谈判美国目标关税税率可能+30%左右[7] - 美国贸易摩擦范式转变,从全面关税向供应链和国际税收转变,未来或限制各国金融和在美投资[7] 供应链方面 - 中美在稀土和科技产业链竞争摩擦,贸易谈判附带限制中国条款,232调查或涉及铜、木材等行业[8] 国际税收方面 - 899条款可能只是开始,数字服务税问题未解决,6月末特朗普因该问题中止与加拿大贸易谈判[9] 市场影响维度 - 贸易/外交关注232调查推进及8、9月中美贸易外交进展[9] - 减税/财政关注财政账户补充资金和国债发行期限结构调整[10] - 美联储9月18日议息会议或揭晓白宫和其独立性争论答案[10]
三大指数冲高回落,两市量能回暖
大同证券· 2025-07-07 17:39
市场行情 - 2025年7月4日三大指数早盘缓幅震荡,午盘上行触顶后午后回落,尾盘沪指收红,深指、创指收绿,上证指数涨0.32%收报3472.32点,深证成指跌0.25%收报10508.76点,创业板指跌0.36%收报2156.23点[2] - 当日上涨家数1169只,占比21.37%,平盘家数129只,下跌家数4118只,涨停家数42只,跌停家数13只[4] - 两市成交量1167.25亿股,成交额14285.45亿元,量能回暖[2][4] 行业表现 - 申万Ⅰ级行业多数上涨,银行、传媒、综合领涨,涨幅分别为1.84%、0.91%、0.71%;美容护理、有色金属、基础化工领跌,跌幅分别为1.87%、1.60%、1.22%[2][5] 当日要闻 - 英伟达市值逼近4万亿美元,周四盘中一度突破3.92万亿美元,收盘市值3.89万亿美元,股价涨1.33%至159.34美元/股[3] - 2025年5月国内市场手机出货量2371.6万部,同比下降21.8%,其中5G手机2119.0万部,同比下降17.0%,占比89.3%[3] - 7月4日商务部公布对原产于欧盟的进口相关白兰地反倾销调查最终裁定,倾销幅度为27.7%-34.9%,7月5日起征税,实施期限5年[3]
海外市场周报:OBBBA过会与美股新高之后-20250707
德邦证券· 2025-07-07 17:14
全球股市表现 - 上周全球股市涨跌参半,美股三大指数集体上涨,道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为+2.3%、+1.7%和+1.6%;欧洲市场三大主要指数表现分化;亚太地区表现分化[2] 美国经济数据 - 6 月美国制造业 PMI 指数为 49,连续四个月萎缩;6 月 ISM 非制造业指数 50.8,略高于预期[2] OBBBA 法案影响 - 7 月 3 日 OBBBA 法案参议院修正版本以 218:214 通过众议院审议,未来十年内将增加赤字约 3.3 万亿美元[2] 降息预期变化 - 7 月 3 日非农数据强于预期,7 月降息可能性从 23.8%降至 6.7%,市场对今年降息三次的预期降至两次[2] OPEC+增产计划 - OPEC+声明 8 月增产 54.8 万桶/日,利于给油价降温,油价波动将影响美国通胀和联储降息预期[2] 美股面临风险 - 关税谈判存在变数,若惩罚性关税税率显著走高,美股将面临回落风险;油价波动也会冲击美股[2] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期会冲击市场[2][42]
大类资产周报:资产配置与金融工程A股创年内新高,基差再度深度贴水-20250707
国元证券· 2025-07-07 17:11
本周大类资产交易主线 - A股创年内新高,两融净买入189亿元创3个月新高,上证指数逼近3500点,银行股领涨[4][10] - 美股科技驱动创新高,科技巨头带动纳斯达克指数上涨[4][10] - 商品结构性反弹,黑色系与黄金领涨,但基本面疲软,期货端趋势策略承压[4] - 美元持续走弱,利好非美资产流动性[4][10] - 基差再度深度贴水,中性策略空头对冲需求激增,中证1000 PCR逼近1.0,空头绝对主导[4] 大类资产配置建议 - 债市评分6,关注7月中旬MLF续作规模等[5] - 境外权益评分6,关注亚太结构性机会,超配非美市场资产[5] - 黄金评分5,强化避险属性,但短期或受风险偏好抬升影响[5] - A股评分5,估值回归合理,政策预期与高股息防御属性支撑大盘[5] - 大宗商品评分4,供需双弱压制工业品,整体低配[5] - 衍生品策略评分5,把握基差波动与波动率交易机会[5]
东南亚指数双周报第2期:区域市场企稳回升-20250707
海通国际证券· 2025-07-07 17:06
行情表现 - 近两周(2025/06/21 - 2025/07/04)Global X FTSE 东南亚 ETF 涨 3.38%,区域市场企稳回升,跑输非洲、美国、拉美,跑赢英国[2][5][35] - 东南亚科技 ETF 涨 4.15%,跑赢东南亚 ETF 0.77pct[2][5][36] 各国市场 - iShares MSCI 印度尼西亚 ETF 涨 1.69%,跑输 1.69pct,市场表现偏弱[3][6][39] - iShares MSCI 新加坡 ETF 涨 3.11%,跑输 0.27pct,市场企稳回升,情绪趋于稳定[3][6][39] - iShares MSCI 泰国 ETF 涨 7.36%,跑赢 3.98pct,市场震荡上行,政治稳定性影响表现[3][6][39] - iShares MSCI 马来西亚 ETF 涨 4.27%,跑赢 0.89pct,市场有所回暖,仍处调整周期[3][6][39] - Global X MSCI 越南 ETF 涨 5.33%,跑赢 1.69pct,市场延续向好趋势,指数创 2022 年 4 月以来新高[3][6][39] 流动性情况 - Global X FTSE 东南亚 ETF 近两周成交量 12.1 万份,环比上升 8.4%[14] - 新加坡、泰国和越南成交量环比增长,印度尼西亚和马来西亚环比下降[14] 风险提示 - 存在宏观经济下行风险、地缘政治风险[3][34][38]
新股发行跟踪(20250707)
东莞证券· 2025-07-07 17:03
上周新股表现 - 上周(6月30日 - 7月4日)1只新股上市,上市首日涨跌幅均值为286.36%,信通电子涨幅超100%,无新股首日破发[2] 周度新股上市走势 - 上周较上上首发募资金额多4.40亿元,上周首发募资6.40亿元,上上为2.00亿元[3] 月度新股上市走势 - 7月1 - 4日1只新股上市,首发募资6.40亿元,首日涨跌幅均值286.36%;6月1 - 30日8只新股上市,首发募资90.98亿元,首日涨跌幅均值237.34%[8][9] 本周新股上市情况 - 本周科创板1只新股上市,为屹唐股份,发行价8.45元,发行市盈率51.55 [15][16] 本周新股申购情况 - 本周主板1只新股网上申购,为华电新能,预计募资182.35亿元 [16] 风险提示 - 新股发行受市场行情、业绩表现影响,次新股存在股价大幅波动风险 [17]
中国宏观周报(2025年7月第1周):暑运带动线下活动恢复-20250707
平安证券· 2025-07-07 16:53
工业 - 五大钢材品种产量和表观需求环比提升0.5%和1.4%,钢铁建材和板材产量环比提升0.9%和0.3%,表观需求环比提升1.4%和0.2%[5][6] - 浮法玻璃开工率环比提升0.9%,库存环比回落0.2%;石油沥青开工率环比提升0.6%;聚酯开工率环比提升[10][12][14] - 水泥熟料产能利用率、部分化工品开工率、聚酯织造业、汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率边际调整[2] 地产 - 截至7月4日,30大中城市新房日均成交面积回落;截至6月23日,近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.28%[2] 内需 - 6月全国乘用车市场零售203.2万辆,同比增长15%;截至6月27日,近四周主要家电零售额同比增长10.9%[2] - 截至6月29日,近四周邮政快递揽收量同比增长16.0%;本周全国电影票房收入同比增长-12.7%,增速较上周提升5.0个百分点[2] - 本周百度迁徙指数同比增长18.2%,增速较上周提升1.6个百分点;国内执行航班同比增长2.9%,增速较上周提升1.3个百分点[2] 外需 - 截至6月29日,近四周港口完成货物吞吐量同比增长0.7%,较上周回落1.1个百分点;港口完成集装箱吞吐量同比增长3.1%,较上周回落1.2个百分点[2] - 本周中国出口集装箱运价指数环比回落1.9%,宁波、上海出口集装箱运价继续调整[2] 风险提示 - 稳增长政策不及预期,海外经济衰退程度超预期,地缘政治冲突升级等[2]
“反内卷”系列专题之二:居民如何“反内卷”?
申万宏源证券· 2025-07-07 16:45
居民“内卷”群体 - 2018 - 2023年中国居民周均工作时间升至48.3小时/周,日均多21分钟,消费时间从80分钟/日降至43分钟/日[17] - 2018 - 2023年制造业工作时间增加0.7小时,2021年后生产性服务业跳升3.7小时,信息技术业涨幅9.5小时;地产基建、生活性服务业分别回落1.7、0.5小时[20][21] - 25 - 34岁就业人员周均工作时长从2018年46.7小时增至2023年50.8小时,45 - 54岁增加3.6小时;25岁以下、35 - 44岁分别增加0.3、0.8小时,55岁以上减少2.3小时[4] 居民“反内卷”方法 - “弹性”工作制等政策使“五一”假期社零增速(6.3%)近两年首升,但未解决工作时间长问题[29] - 关税冲击可引导就业从制造业向生活性服务业流入,过去二十年生活性服务业就业占比+7pct,劳动密集型制造业占比 - 5pct[5][39] - 2023年服务业就业人数占比较历史趋势回落至 - 3.8%,生活性服务业工资涨幅18.1%超制造业(10.7%)[44] “反内卷”长期方向 - 人均GDP 1 - 3万美元、城镇化率70% - 80%时,服务占总消费比重年均提升约0.6%[59] - 2025年6月演唱会、音乐节等票房达30.7亿元,2024年北京、上海“卖家所在地”社零 - 2.7%、 - 3.1%,“消费者所在地”消费支出增速4.5%、0.4%[74] - 近年服务业潜在投资缺口或达1.5万亿,2025年5月生活性服务业投资增速15.3%,2025年Q2零售、生活服务、医疗健康新增岗位占比上行1.6、1.1、0.6pct[83] 生产高频跟踪 - 本周高炉开工率同比持平前周(0.7%),表观消费同比较前周+1.3pct至 - 0.7%,钢材社会库存回升[99] - 本周化工链开工回升,纯碱、PTA、涤纶长丝开工同比分别+1.9pct至 - 3.5%、+0.4pct至2.2%、+0.5pct至4.2%;汽车半钢胎开工率同比 - 7.7pct至 - 9.0%[100] 需求高频跟踪 - 本周30大中城市商品房日均成交面积同比 - 37.8pct至 - 32.7%,三线同比 - 33.4pct至 - 56.4%,一、二线分别 - 17.5pct至 - 21.4%、 - 51.1pct至 - 26.6%[117] - 上周铁路、公路货运量同比分别+0.9pct至3.3%、+1.7pct至2.4%;港口货物吞吐量同比 - 3pct至0.6%,集装箱吞吐量同比+0.4pct至5.8%[121] 物价高频跟踪 - 本周鸡蛋、水果、蔬菜、猪肉价格环比分别 - 2.2%、 - 0.8%、 - 0.5%、 - 0.3%[139] - 本周南华工业品价格指数环比0.3%,金属价格指数环比+1.8%,能化价格指数环比 - 1%[142]
“大而美法案”的政治、市场与产业影响
中信证券· 2025-07-07 14:49
股票市场 - A股周五走势分歧,沪指涨0.32%,深证成指跌0.25%,创业板指跌0.36%,成交1.45万亿元,超4100股下跌[16] - 港股周五走弱,恒生科技指数收跌0.33%,恒生指数、国企指数分别下跌0.64%及0.45%,恒指失守24000点[12] - 周五欧洲股市收跌,泛欧Stoxx 600指数下跌0.72%,德国DAX指数和法国CAC 40指数分别下跌0.61%和0.75%[10] 外汇/商品市场 - OPEC+同意8月日产量提高54.8万桶,增产超预期,两款期油亚洲时段跌超1%[4][26] - 美元指数上日收盘97.18,年初至今跌10.4%;美元兑人民币上日收盘7.166,年初至今涨1.9%[27] 固定收益市场 - 本周将有3年期、10年期和30年期美债拍卖,新关税贸易变化扰动市场[5] - 上周五亚洲债市交投清淡,情绪坚挺,利差收窄1 - 5个基点[5] 行业与企业动态 - 电子行业AI算力PCB 2026年供需偏紧,增量供需比80 - 103%,建议关注头部PCB公司[20] - 港股科技板块多数公司2025年上半年业绩有望稳健,首选瑞声科技、小米和中芯国际[14] - 鸿海第二季度营收增长15.8%,中美海运价一个月暴跌63%[7]