2026.09.21-09.24 贵金属 期货品种周报 01 P A R T 黄金期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 沪金期货整体趋势处在横盘，当前可能处于行情开始阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 本周是黄金市场的超级事件周，FOMC决议是绝对核心。基准情景为鹰派加息 （88.8%概率），金价预计宽幅震荡、重心下移。短期偏弱，但若决议出现意 外鸽派（约11%概率），将迎来快速修复行情。中长期看，央行购金、ETF流 入和去美元化逻辑仍为金价提供坚实托底，可中长期分批布局。 2 建议观望。 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 沪金合约2610短期偏弱运行，上方压力：960－965元/克，下方 支撑940－945元/克。 仓位建议:10%-15% n 本周策略建议 沪金合约2610短期偏弱运行，上方压力：960－965元/克，下方支 撑930－935元/克。 仓位建议:5%-10% 品种诊断情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 精选指标情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询 ...

2026.09.21-09.24 黑色金属产业链周报 01 P A R T 螺纹钢期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 综合长城期货AI智能数据量化模型趋势策略分析，螺纹钢期货运行 于中线周期震荡回升阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 1、房地产稳健发展规划逐步出台，建材板块需求预期逐步回暖。 2、长城AI策略模型螺纹探底支撑后近两周资金有分步流入趋势。 2 现货客户可考虑适当实施买入保值策略。 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 受铁矿石和焦炭等原材料生产成本支撑，螺纹钢价格中线回 升阶段。 n 本周策略建议 螺纹钢2701主力合约在3100至3150区间可考虑适当布局多 方仓位，上方阻力位置参考区间3250至3300，下方防守离 场区间3000至3050。 n 现货企业套期保值建议 可考虑适当实施买入保值策略。 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 相关数据情况 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期 ...

行业投资评级 - 报告对国防军工行业给予“看好（维持）”评级 [5] 核心观点 - 本周板块跑输大盘，内部有所分化，商业航天板块和高端元器件龙头表现较好 [9] - 继续看好高端元器件龙头和传统白马的投资机会 [9] 报告核心内容总结 高端元器件 - 市场对新业务贡献提升的预期仍不充分，预计今年下半年和明年报表端战新产业的贡献将更加显著 [9][13] - 连接器龙头中航光电和航天电器加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，今年上半年新业务均呈现良好增长态势 [9][13] - 航天电器抢抓AI算力服务器等领域市场机遇，新产业业务保持良好增长态势，战新产业（高速&液冷互联等）订货实现较快增长，光互联产品已给部分客户送样 [9][13] - 中航光电数据中心业务受益于AI算力基础设施建设需求释放，保持良好增长势头 [9][13] - 被动器件方面，受益于产品涨价和市场开拓，看好前期扩产并布局新产业的核心公司 [9][13] - 26H1，宏达电子在钽电容已成为国内头部服务器厂商和固态硬盘厂商的合格供应商，在单层陶瓷芯片电容、陶瓷薄膜电路等产品已成为多家头部光模块厂商合格供应商 [9][13] 传统白马 - 6月以来，市场对内需的悲观预期已较为充分，不少传统白马8月至9月第二周反弹明显 [9][13] - 本周传统白马普遍调整，此前为超跌修复，当前位置仍看好传统白马的悲观预期有望率先得到扭转，Q4将迎来震荡上行 [9][13] - “十五五”规划有望在年底之前落地，Q4有“珠海航展”等催化 [9][13] - 第26届中国航展将于12/7~12/13在珠海举办，装备集体亮相有望提升国内装备建设提速和海外份额提升的预期 [9][13] - 传统白马中，弹性在外贸、大飞机&商发等方向 [9][13] - 外贸方面，去年空战以来我国装备实战能力得到检验，在全球地缘风险加剧背景下，中式装备份额有望逐步提升 [9][13] - 大飞机&商发方面，当前板块预期仍不充分，国产大飞机产业制造和运营持续推进，明年有望迎来国产商用发动机长江1000适航取证等重要催化 [9][13] 两机产业链 - 8月初周报提示两机龙头调整已较为充分，8月两机产业链核心标的普遍反弹 [9][14] - 全球两机产业链维持高景气，国内公司加速出海，份额扩张带来的成长性预期有望得到强化 [9][14] - 7月以来，海外两机龙头与应流、航宇等国内供应商加速推进产品验证，持续深化合作 [9][14] - 9/8，GE航空航天宣布以117.5亿美元收购全球精密铸件龙头联合精密产品公司（CPP），说明上游锻铸造环节作为瓶颈环节的重要性在提升 [9][14] - 海外主机交付压力大，国内厂商利用窗口期加快海外配套进度，国内供应商出海仍在导入期，份额和配套价值量有望持续提升 [9][14] 投资标的 - 高端元器件看好加速开拓新市场新业务的龙头公司，相关标的包括航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、火炬电子(603678，未评级)、振华科技(000733，增持)、宏达电子(300726，未评级)、鸿远电子(603267，未评级) [9][15] - 传统白马看好外贸和大飞机&商发方向，外贸相关标的包括中航西飞(000768，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、洪都航空(600316，未评级) [9][15] - 大飞机&商发相关标的包括航发动力(600893，买入)、航发科技(600391，未评级)、中航机载(600372，增持)、万泽股份(000534，买入)、江航装备(688586，未评级)、华秦科技(688281，增持) [9][16] - 两机链看好主机厂及关键零部件/原材料环节，相关标的包括应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，买入)、航发动力(600893，买入)、中国动力(600482，未评级)、图南股份(300855，未评级)、航亚科技(688510，未评级) [9][16] 行情走势 - 本周国防军工(申万)下跌-0.80%，收于1,689.38点，跑输沪深300 [17] - 本周上证综指上涨+0.61%，收于3,911.87点；沪深300下跌-0.06%，收于4,507.39点 [17] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为-0.74% [18] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名22/31 [20] - 本周涨幅前十个股包括高凌信息（+25.81%）、航天电器（+17.76%）、航新科技（+16.09%）等 [22] - 本周跌幅前十个股包括成电光信（-11.76%）、北方长龙（-9.78%）、建设工业（-9.67%）等 [22]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为“增持（维持）” [4] 报告核心观点 - 报告全面看好金属新材料板块，认为天然铀供给增量有限而核电需求持续增长，看好天然铀价格上行 [3] - 锡库存近2个月持续去化，AI提供需求增长点，后续锡价有望继续上行 [3] - 储能贡献新增量，供给释放节奏放缓，锂价中枢有望抬升 [3] 价格汇总表 - 报告汇总了六大新兴产业材料（军工、新能源车、光伏、核电、消费电子、其他）的价格数据 [7] - 电解钴价格28.20万元/吨，7日涨幅-0.35%，30日涨幅-6.93%，365日涨幅4.44% [7] - 碳酸锂价格13.44万元/吨，7日涨幅-5.49%，30日涨幅-11.77%，365日涨幅82.65% [7] - 氢氧化锂价格12.16万元/吨，7日涨幅-6.47%，30日涨幅-13.71%，365日涨幅64.07% [7] - 硫酸钴价格5.71万元/吨，7日涨幅-2.06%，30日涨幅-20.76%，365日涨幅5.75% [7] - 523型正极材料价格16.28万元/吨，7日涨幅-1.81%，30日涨幅-5.84%，365日涨幅41.17% [7] - 氧化镨钕价格728.79元/千克，7日涨幅-0.35%，30日涨幅0.27%，365日涨幅27.74% [7] - 光伏级多晶硅价格5.07美元/千克，7日涨幅0.00%，30日涨幅-7.99%，365日涨幅-22.48% [7] - EVA价格10,350元/吨，7日涨幅0.00%，30日涨幅5.08%，365日涨幅-5.91% [7] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格16.0元/平米，7日涨幅0.00%，30日涨幅0.00%，365日涨幅-20.00% [7] - 四氧化三钴价格25.15万元/吨，7日涨幅-4.91%，30日涨幅-13.28%，365日涨幅17.19% [7] - 钴酸锂价格280.50元/千克，7日涨幅-3.77%，30日涨幅-11.51%，365日涨幅21.69% [7] - 碳化硅价格6,300.00元/吨，7日涨幅1.61%，30日涨幅1.61%，365日涨幅12.50% [7] - 高纯镓价格1,895.00元/千克，7日涨幅-0.79%，30日涨幅-3.07%，365日涨幅5.28% [7] - 粗铟价格5,200.00元/千克，7日涨幅-0.95%，30日涨幅-0.95%，365日涨幅114.43% [7] - 精铟价格5,300.00元/千克，7日涨幅-0.9% [2] - 二氧化锗价格15,350.00元/千克，7日涨幅0.00%，30日涨幅6.97%，365日涨幅65.95% [7] - 99.95%铂价格437.00元/克，7日涨幅1.75%，30日涨幅-4.38%，365日涨幅33.23% [7] - 99.95%铑价格2,175.00元/克，7日涨幅-8.81%，30日涨幅-1.58%，365日涨幅20.50% [7] - 99.95%铱价格2,065.00元/克，7日涨幅-0.48%，30日涨幅2.23%，365日涨幅72.80% [7] 军工新材料 - 本周电解钴价格28.20万元/吨，环比-0.4% [1] - 本周铼价格44,160.00元/千克，环比-0.0% [1] - 电解钴毛利为3.03万元/吨，环比-0.06万元/吨，毛利率10.76%，环比-0.19 pct [9] - 电解钴库存2891吨，环比变化-1.4% [9] - 2026年4月电解钴产量为370金属吨，开工率5.2%，环比-0.2 pct [9] - 本周0级海绵钛和4级海绵钛价格分别为4.50和3.8万元/吨，两者价差0.70万元/吨 [13] - 本周铍价格为771.00万元/吨，环比+0% [18] 新能源车新材料 - 本周碳酸锂价格13.44万元/吨，环比-5.5% [1][22] - 本周氢氧化锂价格12.16万元/吨，环比-6.5% [1][22] - 氢氧化锂和碳酸锂价差-1.28万元/吨 [22] - 本周硫酸钴价格5.71万元/吨，环比-2.06% [1][29] - 本周523型正极材料价格为16.28万元/吨，环比-1.8% [1][35] - 本周氧化镨钕价格728.79元/公斤，环比-0.4% [1][51] - 中国2026年8月份新能源汽车产量165.28万辆，环比+4.9%，同比+18.9% [20] - 2026年8月国内新能源汽车产量渗透率达到61.6%，环比+0.35pct [20] - 碳酸锂测算毛利1.21万元/吨，环比-2147元/吨，毛利率9.3%，环比-0.75 pct [23] - 碳酸锂产量3.10万吨，环比+2.3%，开工率59.71%，环比+1.3pct [23] - 碳酸锂库存2.58万吨，环比+1.64% [23] - 2025年12月碳酸锂表观消费量12.84万吨，环比+1.6% [23] - 硫酸钴毛利-0.46万元/金属吨，毛利率-0.3%，环比-0.05pct [29] - 硫酸钴产量525金属吨，库存3000金属吨，环比-30金属吨 [29] - 磷酸铁锂毛利为0.04万元/吨 [35] - 磷酸铁锂产量和库存分别为145642、23224吨 [35] - 2026年7月磷酸铁锂月度表观消费量535906.9吨，同比+5.1% [35] - 本周六氟磷酸锂价格为11.70万元/吨，环比+0% [45] - 六氟磷酸锂毛利18023.1元/吨 [45] - 六氟磷酸锂产量和库存分别为8140、5500吨 [45] - 本周N35、H35钕铁硼价格分别为179.5、249.5元/公斤，环比+0%、+0% [48] 光伏新材料 - 本周光伏级多晶硅价格5.07美元/千克，环比+0% [1][53] - 2026年6月份多晶硅产量95300吨，开工率34.17% [53] - 本周EVA价格10,350元/吨，环比+0% [1][56] - 本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格16.0元/平米，环比+0% [1][55] - 光伏玻璃和平板玻璃价格指数比值为0.01，环比+0% [55] 核电新材料 - 本周氧氯化锆价格19500元/吨，环比+0% [2][62] - 本周海绵锆价格135元/千克，环比+0% [2][65] - 本周氧化铪价格9250元/千克，环比+0% [2][65] - 本周硅酸锆价格14875元/吨，环比+0% [2][65] - 本周锆英砂价格14012.5元/吨，环比+0% [2][65] - 2026年8月铀价为71.09美元/磅，环比+2.7% [2][68] - 氧氯化锆毛利8139元/吨，价格环比+0%，毛利环比-0.3%，毛利率41.7% [62] - 氧氯化锆库存420吨，环比+0% [62] - 2026年7月氧氯化锆产量24930吨 [62] - 海绵锆和硅酸锆价格比值为9.08，环比+0% [65] 消费电子新材料 - 本周四氧化三钴价格25.15万元/吨，环比-4.91% [2][71] - 本周钴酸锂价格280.50元/千克，环比-3.8% [2][74] - 本周碳化硅价格6,300.00元/吨，环比+1.6% [2][78] - 本周高纯镓价格1,895.00元/千克，环比-0.8% [2][78] - 本周粗铟价格5,200.00元/千克，环比-1.0% [2][78] - 本周精铟价格5,300.00元/千克，环比-0.9% [2][78] - 本周二氧化锗价格15,350.00元/千克，环比+0% [2] - 四氧化三钴和硫酸钴价格比值4.41，环比-2.91% [71] - 四氧化三钴毛利2747.0元/金属吨，毛利率1.1% [71] - 四氧化三钴库存7100.0金属吨，环比+6.0% [71] - 2026年8月四氧化三钴产量5310吨 [71] - 钴酸锂毛利10.27元/千克，价格环比变动-3.8%，毛利环比变动-12.7%，毛利率3.7%，环比-0.38pct [74] - 钴酸锂产量1456吨，环比+0%，库存563吨 [74] 其他材料 - 本周99.95%铂价格437.00元/克，环比+1.7% [2][86] - 本周99.95%铑价格2,175.00元/克，环比-8.8% [2][86] - 本周99.95%铱价格2,065.00元/克，环比-0.5% [2][86] 建议关注标的 - 报告建议关注中国铀业，看好天然铀价格上行 [3] - 报告建议关注锡业股份，锡库存近2个月持续去化，AI提供需求增长点 [3] - 报告建议关注赣锋锂业，储能贡献新增量，供给释放节奏放缓，锂价中枢有望抬升 [3]

行业投资评级 - 行业评级为“买入”[5] 报告核心观点 - 2026年8月银行代客涉外收付款与结售汇数据同步改善，经常项支撑跨境资金回流，结汇意愿明显回升[1][14] - 8月银行代客净结汇环比大幅回升1,812亿元，结汇率环比回升4.4pct至62.39%，售汇率环比大幅回落3.4pct至59.87%[2][32] - 跨境资金对国内流动性的补充可能进入震荡期，建议重视对出口区域相关标的的配置[3][48] 根据目录分别总结 一、本期观察：经常项支撑回流，结汇意愿明显回升 - 8月银行代客涉外收付款顺差4,232亿元，环比走扩166亿元，同比走扩4,001亿元[1][19] - 经常账户涉外收付款顺差6,125亿元，环比走扩259亿元，同比走扩3,193亿元[1][19] - 货物贸易涉外收付款顺差7,987亿元，规模居同期高位，环比小幅收窄85亿元，同比多增2,787亿元[1][19] - 初次及二次收入逆差环比收窄378亿元至1,204亿元，同比收窄368亿元[1][19] - 服务贸易逆差环比走扩34亿元至658亿元，同比收窄38亿元[1][19] - 证券投资涉外收付款逆差环比走扩424亿元至1,821亿元[1][19] - 直接投资涉外收付款逆差环比收窄339亿元至190亿元[1][19] - 资本金融账户逆差环比小幅走扩67亿元至1,967亿元，同比收窄800亿元[19] - 外币结算涉外收付顺差5,001亿元，环比走扩845亿元，同比走扩237亿元[20] - 人民币结算涉外收付逆差108亿元，逆差环比收窄420亿元，同比收窄3,454亿元[20] - 8月银行代客净结汇3,524亿元，保持历史高位，环比回升1,812亿元，同比回升2,490亿元[2][32] - 货物净结汇5,064亿元，环比回升938亿元，同比回升2,531亿元[2][32] - 服务净结汇-660亿元，逆差环比收窄198亿元，同比收窄303亿元[2][32] - 资本与金融项目净结汇-654亿元，逆差环比收窄439亿元[2][32] - 远期结售汇签约差额由逆转顺，8月远期结售汇差额295亿元，环比回升613亿元[2][32] - 远期结售汇累计未到期额6,959亿元，较7月末回升304亿元，处于历史高位[2][32] - 8月外汇占款小幅减少15亿元，降幅较7月收窄4亿元[2][48] - 测算8月跨境资金补充M2 3,416亿元，环比回升2,233亿元[2][48] - 8月跨境资金回流对M2的拉动率为0.99%，环比回升25bp[2][48] 二、套利交易回报率：美联储加息落地，人民币保持强势 - 8月美元指数下跌0.37%，离岸人民币兑美元升值0.52%至6.72[15] - 8月中美利差小幅走扩3bp，10年期国债利率小幅下行3bp至1.69%，10年期美债利率震荡持平4.75%[15] - 8月人民币套利年回报率较7月末小幅回升0.27pct至-3.44%[15] - 9月以来，10Y美债利率大幅上行26bp至5.01%，中美利差走扩至-3.33%[16] - 9月美元指数大幅上涨0.81%，离岸人民币兑美元继续升值0.34%并突破6.70[16] - 9月人民币套利年回报率较8月末小幅回落0.07pct至-3.51%[16] - 本期（2026/9/12-2026/9/18）SDR兑人民币大幅贬值0.72%[56] - 本期美元、欧元、100日元、英镑兑离岸人民币汇率分别为6.70、7.68、4.27、8.96，较期初分别变动-0.15%、-1.34%、-2.20%、-1.25%[56] - 本期美联储加息25个基点至3.75-4.00%，点阵图暗示年内还将再加息一次[56] - 本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y中美国债利差分别为-3.05%、-3.21%、-3.45%、-3.33%、-3.21%，较期初分别变动-14bp、-9bp、-10bp、-6bp、-1bp[57] - 本期10年期美债利率大幅上涨5bp[57] - 测算1Y、5Y、10Y、30Y美债人民币套利交易实际年收益率分别为-3.53%、-3.68%、-3.51%、-3.22%，较期初分别上升0.01pct、0.16pct、0.14pct、0.08pct[57] - 本期恒生指数下跌0.22%，恒生香港中资企业指数下跌1.99%[57] - 本期纳斯达克指数上涨0.72%，纳斯达克中国金龙指数下跌0.42%[57] - 本期万得全A上涨1.70%，在SDR主要经济体股指中排名第一[58] 三、SDR主要经济体跟踪 （一）中国：8月失业率小幅上升 - 本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y国债利率分别变动-2.4bp、+0.1bp、-1.6bp、-0.8bp、-2.0bp、-1.4bp[72] - 本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y国开债利率分别变动+4.4bp、+0.8bp、-1.2bp、-1.1bp、-2.0bp、-1.4bp[72] - 本期6M、1Y、3Y、5Y、10Y地方债（AAA）利率分别变动+1.1bp、+0.6bp、+1.5bp、-0.3bp、-0.5bp[72] - 本期末美元、欧元、100日元、英镑兑人民币中间价汇率分别为6.75、7.73、4.32、9.00，较期初分别变动-0.33%、-1.42%、-1.01%、-1.37%[73] - 8月全国城镇调查失业率为5.3%，较上月上升0.1pct[74] - 8月16-24岁失业率（不包含在校学生）为18.9%，较上月上升1.0pct[74] （二）美国：美元指数大幅上涨 - 本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y美国国债收益率分别变动+12bp、+9bp、+8bp、+5bp、-1bp[87] - 本期美元指数（ICE）大幅上涨1.14%[88] - 本期美元兑离岸人民币汇率小幅贬值0.15%，美元兑人民币中间价汇率小幅贬值0.33%[88] - 26Q3至今国债发行13,797亿美元，同比正增长985亿美元，占去年Q3名义GDP比例17.70%[89] - 26Q3至今财政净支出力度13,576亿美元，同比正增长4,266亿美元，占去年Q3名义GDP比例17.41%[89] （三）欧洲：英国失业率小幅上升，通胀再度升温 - 8月欧元区HICP当月同比3.30%，核心HICP当月同比2.40%[70] - 8月欧元区制造业PMI 52.70，服务业PMI 51.60[70] - 8月英国CPI当月同比3.10%，核心CPI当月同比2.60%[70] - 8月英国失业救济率4.40%[70] - 8月英国制造业PMI 51.70，服务业PMI 52.50[70] （四）日本：8月日本通胀压力边际缓解 - 8月日本CPI当月同比1.90%，核心CPI当月同比1.70%[70] - 8月日本生产者价格指数同比7.59%[70] - 8月日本制造业PMI 54.90，服务业PMI 52.50[70]

报告基本信息 - 报告名称为“资金流向及重点席位持仓变化日报” [1] - 报告日期为2026年9月 [1] 资金流向及持仓数据 - 展示了2026年9月18日品种资金流入流出情况及相关比例 [2] - 呈现了2026年9月18日中信期货、国泰君安、瑞银期货、摩根大通、乾坤期货等重点席位净持仓和日增减仓情况，增减仓以同色增仓、反色减仓区分 [2][3][4][5] - 数据来源为Wind、广发期货研究所 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油受地缘扰动持续影响，节前震荡寻底；豆油因南美天气良好，需关注中美会谈[1] 各目录总结 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价跌1.04%，夜盘涨0.07%；豆油主力日盘收盘价跌1.05%，夜盘涨0.25%；菜油主力日盘收盘价涨0.09%，夜盘跌0.98%；马棕主力跌0.66%；CBOT豆油主力跌1.48% [1] - 棕榈油主力昨日成交529,225手，减少15,197手，持仓576,548手，减少5,046手；豆油主力昨日成交336,178手，增加30,801手，持仓644,379手，减少26,118手；菜油主力昨日成交63,280手，减少7,263手，持仓180,517手，减少7,671手 [1] - 棕榈油（24度，广东）现货价9,560元/吨，降150元/吨；一级豆油（广东）现货价9,200元/吨，降110元/吨；四级进口菜油（广西）现货价10,370元/吨，降150元/吨；马棕油FOB离岸价1,265美元/吨，降10美元/吨 [1] - 棕榈油（广东）基差 -295元/吨；豆油（广东）基差325元/吨；菜油（广西）基差97元/吨 [1] - 菜棕油期货主力价差256元/吨，前两交易日为187元/吨；豆棕油期货主力价差 -980元/吨，前两交易日为 -990元/吨；棕榈油15价差 -428元/吨，前两交易日为 -458元/吨；豆油15价差148元/吨，前两交易日为153元/吨；菜油15价差200元/吨，前两交易日为194元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 巴西2026年大豆出口量预计为1.15亿吨，较此前预测下调40万吨，是Abiove至少自3月以来首次下调月度预估 [1] - 美国民间出口商报告向中国出口销售11.1万吨大豆，于2026/2027年度交付 [3] - 俄罗斯总统普京的首席经济特使与德国选择党领导层筹备明年举行会谈，讨论恢复向德国供应天然气事宜，最早明年3月举行 [3] - 2026年第38周国内油厂大豆实际压榨量233.43万吨，较上一周增6.03万吨，较预估高1.48万吨，实际开机率63.36% [3] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [4]

市场指数表现 - 恒生指数收报24,750点，反弹146点或0.6%，成交额2,665.13亿港元[1] - 上证指数收报3,911点，升36点或0.94%，成交额9,941.69亿元人民币[2] - 标普500指数收报7,650点，升12点或0.2%，创1星期收市高位[3] - 纳斯达克指数收报26,522点，升104点或0.4%，创半个月新高[3] 宏观经济与政策 - 人民币兑美元中间价报6.7521，按日上调59点，创2023年2月3日以来新高[2] - 人行开展4,633亿元7天期逆回购及1,000亿元14天期逆回购，单日净回笼407亿元[2] - 一年期LPR为3%，五年期以上为3.5%，连续16个月维持不变[3] - 香港第二季度GDP较上年同期实质上升4.3%，第一季升幅为5.9%[4] 企业动态与行业事件 - 巴菲特卸任巴郡董事长，其子霍华德·巴菲特接任，巴郡市值达1万亿美元[5] - OpenAI预计2026年至2030年底累计自由现金流为负2,780亿美元，收入预计从360亿美元增至3,500亿美元[5] - Anthropic计划11月启动IPO，估值约2万亿美元，最多集资1,000亿美元[5] - 宁德时代回购151.26万股A股，每股作价300.89至302.63元人民币，涉资约4.56亿元[6]

基差数据 - 美基差为93.0，JM2701蒙5基差为93.0，山西准一级仓基差为91.0，J2701港口准一级干熄焦基差为91.0 [3] 数据详情（单位未提及） | 类别 | 具体情况 | 数值1 | 数值2 | 基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美基差 | - | 802.0 | 709.0 | 93.0 | | JM2701 | 蒙5 | 570.5 | 477.5 | 93.0 | | JM2701 | 山西准一级仓 | 517.5 | 426.5 | 91.0 | | J2701 | 港口准一级干熄焦 | 547.5 | 456.5 | 91.0 | [3]

核心观点 - 报告认为下周A股有望延续反弹并进一步向上修复，结构上创业板方向的相对表现值得关注 [2] - 国债期货仍具有较大的潜在增仓空间，考虑存款搬家和降息预期 [2] - 2026年迎油轮下单潮，造船高景气持续 [41][62] 金融工程研究 - 基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.22，高于前一周的0.10，市场流动性高于过去一年平均水平0.22倍标准差 [2] - 上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.72，低于前一周的0.80，投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升 [2] - 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.94%和1.38%，处于2005年以来的61.09%和63.95%分位点，交易活跃度有所下降 [2] - 上周上证50指数下跌0.26%，沪深300指数下跌0.06%，中证500指数上涨2.89%，创业板指上涨1.52% [3] - 当前全市场PE（TTM）为21.5倍，处于2005年以来的68.5%分位点 [3] - 小市值因子拥挤度-0.37，低估值因子拥挤度-0.23，高盈利因子拥挤度-0.14，高盈利增长因子拥挤度0.06 [3] - 建筑材料、通信、综合、电子和有色金属的行业拥挤度相对较高，国防军工和农林牧渔的行业拥挤度上升幅度相对较大 [4] 固定收益研究 - 2026年9月18日国债期货再次出现“大幅上涨+增仓”现象，与7月末行情有较强相似性 [6] - 两轮行情均呈现国债期货上涨、长端和超长端明显增仓，但9月18日增仓主要集中在TL和T，期限分化更明显 [6] - 两轮TL前二十名多头增仓贡献率均在75%左右，空头贡献率分别为92.7%和102.5%，多空持仓比分别下降2.8个和3.0个百分点 [6] - 两次TL增仓超过2000手的机构均为国泰君安、东证期货、新世纪和中信期货，合计贡献当日全部增仓的44.9%和57.0% [6] - 移仓换月通常导致T、TL总持仓下降约15%，近月合约到期后一周平均修复约一半缺口，完全恢复一般需要3~5周 [7] - 国庆假期后T、TL持仓仍有1.5~2.5万手的修复空间，可能创造约227亿元、174亿元的名义券买入规模 [7] - 2026年初至9月18日，T和TL总持仓分别增加约19.9万手和6.9万手 [8] - 若2027年延续相同增量，合计可新增约26.8万手合约，对应约2682亿元的名义券规模，其中T和TL分别约1992亿元和690亿元 [8] 宏观研究 - 上周高频数据显示消费方面车市同比降幅边际收窄，但暑期效应退潮后观影、跨城出行与旅游消费同步走弱 [13] - 投资方面专项债发行持续推进，沥青开工率与水泥出货率同步回升，但地产销售端仍处筑底阶段 [13] - 进出口方面外需景气尚存，港口运行边际改善，出口运价指数续处高位 [13] - 生产方面行业分化延续，化工链开工修复，黑色与轮胎生产仍偏弱 [13] - 物价方面CPI消费品价格继续回升，PPI呈现能化涨、金属跌的格局 [13] - 2026年8月狭义财政收入增速边际回落，中央收入增速虽边际回落但仍处高位，地方收入明显走弱 [15] - 2026年8月税收收入增速高位回落，企业所得税、个人所得税保持增长，增值税回落，消费税成为拖累 [15] - 2026年8月狭义支出增速转负，中央支出保持增长，地方支出连续负增长 [16] - 2026年8月政府性基金收入降幅收窄，土地出让收入降幅收窄，政府性基金支出降幅扩大 [16] 社会服务行业 - 商务部等八部门发布《促进智能家居消费行动方案》，支持地方自主合理确定智能家居产品补贴品类和补贴标准 [20] - 方案提出推广家庭服务机器人、健康监测、智能照护等适老化产品 [20] - 努比亚豆包手机正式开售，12GB+512GB版本售价5999元，叠加国补后5499元起 [21] - 豆包手机助手端到端任务成功率超过80% [21] - 荣耀发布MagicOS 11，推出系统级智能体调度框架Agent Harness，新YOYO支持超过100步的长程任务 [22] - vivo发布原系统7及蓝河操作系统4，蓝心小V Pro可自主拆解任务、跨应用整合信息 [22] - 文远知行WRD 3.0随2027款埃安i60量产落地，搭载版本上市权益价11.88万元起 [23] 社会服务业（海外） - 美国8月零售销售环比增长1.2%，零售销售额为7739亿美元，高于前值的-0.6% [24] - 欧元区8月CPI同比上涨3.2%，能源价格同比涨幅扩大至14.3% [24] - 英国8月线上零售金额环比增长2.5%，线上占比升至28.8% [24] - 日本8月核心CPI同比上涨1.7%，较7月的1.8%有所收窄 [24] - 巴西7月零售销售环比下降0.8%，弱于市场预期 [24] - TikTok Shop东南亚9.9大促GMV同比增至1.9倍，超过130万跨境商家参与联盟直播 [27] - 9月9日直播观看量超过1.8亿次，短视频播放量达到14.6亿次，短视频GMV同比增长80% [27] - 小红书海外电商Redshop自9月16日起对成交订单收取技术服务费，多数一级类目费率为10% [27] 商业银行行业 - 截至半年末，A股42家上市银行整体不良率环比持平年初于1.22% [28] - 对公贷款不良率较年初下降约6BP至1.16%，个人贷款不良率上升约14BP至1.52% [28] - 大行与股份行个人贷款不良率均处于1.5%左右，城商行和农商行分别达到1.76%和2.04% [28] - 6月末个人按揭贷款余额为36.3万亿元，同比下降3.8%，已连续13个季度负增长 [29] - 42家A股上市银行个人按揭贷款不良率较年初上升13BP至0.96% [29] - 26H1上市银行个人经营贷不良率为1.87%，较年初上升约5.5BP [30] - 26H1上市银行个人消费贷不良率较年初上升约10BP至1.73% [30] 运输行业 - 航空方面中秋国庆预售加速，预计假期出游需求旺盛 [32] - 9月中旬客流同比增长超1%，客座率保持同比升近1个pct继续维持高位 [33] - 国内裸票价同比略降1-2%，国内含油票价同比保持上升 [33] - Q3航司用油价格同比增长超四成 [33] - 原油运方面中东暗航货量持续增长，日均出口达1400-1600万桶/日 [34] - 美湾与西非VLCC TCE跃升至40-53万美元 [34] - VLCC一年期期租升至18万美元，五年期期租升至超6万美元 [34] - 成品油运方面东向市场MR TCE中枢由3万美元以下升至4-5万美元 [35] - 8月国内成品油出口环比大增近三成 [35] 汽车行业 - 近一周申万汽车指数上涨2%，汽车整车指数持平，汽车零部件指数上涨2%，商用车指数下跌1% [38] - 9月1-13日全国乘用车厂商批发55.0万辆，同比去年下降22%，较上月同期增长22% [38] - 9月1-13日全国乘用车厂商新能源批发41.1万辆，同比去年增长1%，较上月同期增长26% [38] - Generac与亚马逊签订交易协议，锁定2027-28年柴发供货量 [39] - 零跑汽车发布LEAP 5.0整车架构与三大核心技术 [39] 煤炭行业 - 北方黄骅港Q5500平仓价977元/吨，较前一周下跌12元/吨（-1.2%） [40] - 黄骅港Q5000平仓价882元/吨，较前一周下跌12元/吨（-1.3%） [40] - 秦皇岛库存625万吨，较前一周增加15.0万吨（2.5%） [40] - 北方主流港口库存为3154.7万吨，较前一周增加6.1万吨（0.2%） [40] - 京唐港主焦煤库提价（山西产）2640元/吨，较前一周下跌220元/吨（-7.7%） [40] - 港口合计炼焦煤库存297.0万吨，较前一周减少21.0万吨（-6.6%） [40] - 澳洲Q5500离岸价109美元/吨，较前一周下跌1美元/吨（-0.5%） [41] 海运行业 - 过去五年航运子行业景气接力上行，集装箱船/LNG船/滚装船/成品油轮/原油轮规模下单 [41] - 全球船厂2024年中订单覆盖度超4年，中国船厂2025年中超5年，2026年维持高位 [42] - 新造船价指数自2021年持续上行，2024Q3接近上轮周期高点（2008年8月） [42] - 2026年以来原油轮迎来下单潮，VLCC新下单168艘 [43] - 全球VLCC 930艘，其中169艘被制裁，21%为20岁以上老船 [43] - 2026年中航运行业在手订单占比进一步升至21.7% [43] - 集装箱船、原油轮、成品油轮和干散货船在手订单占比分别为39.8%、27.6%、20.3%和14.2% [43] 传播文化业行业 - 本周传媒（申万）指数下跌1.08%，位居31个行业第26名 [46] - 点点互动旗下《Whiteout Survival》8月海外收入超1亿美元，排名第3 [47] - 新游《Lordrush》8月入围海外收入增长榜，美国市场贡献近40%海外收入 [47] - 三七互娱旗下《Last Asylum: Plague》8月出海收入突破2500万美元，环比增长37% [48] - 生数科技正式发布Vidu S2，包括S2-Avatar和S2-Editing两款模型 [49] 石油与天然气行业 - 国家发展改革委、市场监管总局联合印发《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》 [52] - 文件提出对涉嫌低价无序竞争的经营者进行提醒告诫，必要时组织开展成本调查 [52] - 行业平均成本测算综合考虑“产品品类、经营者规模、产地分布、技术路线、产能利用率”等因素 [53] - 拥有低价原料、一体化配套、较低能耗及稳定高开工率的企业有望受益于竞争秩序改善 [53] 食品饮料行业 - 白酒基本面加速探底，旺季动销增速同比仍有压力 [56] - 7月以来普飞、普五、茅台1935价盘整体上移 [56] - 100-300元价位带表现最佳，大众消费韧性相对更强 [56] - 26Q2白酒报表深度调整，行业目前已经处在底部区间 [56] - 大众品在Q2消费高频数据短期回落后边际逐步企稳，预计Q3有望进一步温和好转 [57] - 健康食品渗透提升、成长持续，零食量贩龙头拓店速度较快 [57] - 安井食品拟在印尼进行合资建厂，拟投入不少于7425万美元 [58] 海外科技行业 - Nebius宣布10月1日起上调旗下GPU租赁价格，H100-B300价格上调17%-21%不等 [59] - 格芯宣布与Marvell扩大多年期合作协议，扩容美国伯灵顿工厂SiGe技术产能 [60] - Ciena预计FY2026-FY2029收入年复合增速约30%，经调整毛利率目标约50% [60] - 阿里发布Qwen3.8-Omni-Flash，支持文本、图像、音频、视频输入与1M长上下文 [61] - API每小时音频输入价格降幅超过98%，每小时音视频输入价格降幅超过93% [61] 房地产行业 - 租赁住房REITs评估框架从市场与区域经济（20%）、资产质量（26%）、运营管理能力（37%）、管理人素质（12%）及市场与政策环境（5%）五个维度进行综合打分 [64] - 1H2026综合评分TOP3分别为招商基金招商蛇口租赁住房REIT、红土创新深圳安居REIT、中航北京昌保租赁住房REIT [65] - 产业园区REITs7大类基础指标包括区位、租户、大股东、结构性供需、市场定位、地方政策和股息率 [65] - 1H2026综合评分TOP3分别为华夏金隅智造工场REIT、国泰海通临港创新产业园REIT、东吴苏州工业园区产业园REIT [65] 捷邦科技(301326) - 预计2026-2028年营收为19.24/32.12/53.91亿元，分别同比增长47.6%/66.9%/67.8% [66] - 预计2026-2028年归母净利润为1.09/3.36/5.50亿元，同比增速分别为333.0%/208.7%/63.8% [66] - 公司业务涵盖精密智造与新材料，深耕消费电子及新能源电池两大领域，并加速向AI服务器热管理领域加大投入 [67] - 北美大客户VC均热板持续放量，折叠屏新项目打开精密制造成长空间 [67] - 产品矩阵覆盖冷板、CDU、Manifold及SFN等环节 [68] - 拟收购恒钜电子55%股权，将快速补齐液冷板、Manifold、快接头及组装测试等量产制造能力 [68] - 引进国际头部企业热管理人才成立捷邦数能，重点推进CDU产品研发及产能建设 [68] 滴普科技(1384) - 预计2026-2028年营业收入分别为9.12/15.19/23.36亿元 [70] - 2026H1实现营业收入2.84亿元，同比+115.0% [71] - 毛利1.60亿元，同比+120.5%，毛利率56.5%，同比提升1.5pct [71] - 期内亏损0.32亿元，同比收窄89.6% [71] - Q2收入环比+326.6%，单季净利润0.30亿元，实现季度扭亏 [71] - 2026H1 DeepexiOS实现收入2.26亿元，同比+209.2%，收入占比由55.3%提升至79.6% [71] - FastData实现收入0.58亿元，同比-1.7%，占收入20.4% [71] - 截至2026H1末，公司累计未完成履约义务RPO为2.89亿元 [72] 思泉新材(301489) - 预计2026-2028年营收为16.13/28.79/48.08亿元，分别同比增长73.8%/78.5%/67.0% [73] - 预计2026-2028年归母净利润为2.33/5.01/7.59亿元，同比增速分别为286.8%/114.8%/51.6% [73] - AI算力系统散热产品已覆盖石墨烯TIM、VC、TEC、液冷板、风冷及液冷模组等多个环节 [74] - 2026年6月成功中标某CSP客户液冷产品订单，按照月度滚动下单形式交付 [74] - 公司正与头部手机消费电子客户紧密合作，推动散热方案由石墨膜向VC、TIM等高端方案升级 [75] - 东莞基地已布局液冷模组、石墨烯TIM、VC、Manifold、CDU管道等产线 [75] - 越南思泉已取得3万平方米土地，约7.5万平方米厂房主体工程基本完成 [75] 心动公司(2400) - 预计公司2026-2028年EPS分别为3.50/4.13/4.70元 [76]