报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕铁矿石市场展开，指出铁水增产、港口库存累积的现状，同时提供了期货、现货价格及价差等数据，还有宏观及行业新闻相关信息 [2][3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货方面，I2701昨日收盘价715.5元/吨，涨5元/吨，涨幅0.7%，昨日持仓581960手，持仓变动-7000手 [2] - 现货价格方面，进口矿中卡粉（65%）昨日价格853元/吨、PB（61.5%）684元/吨、金布巴（61%）667元/吨、超特（56.5%）550元/吨，国产矿中郎那（66%）898元/吨、莱芜（65%）816元/吨，部分品种较前日价格有涨跌变化 [2] - 价差方面，基差（I2701对超特）29.3元/吨、基差（I2701对金布巴）64.8元/吨等，部分价差较前日有变动 [2] 宏观及行业新闻 - 9月17日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量237.63万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年减少3.39万吨；钢厂盈利率7.79%，环比上周持平 [3] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17135.93万吨，环比增加112.71万吨，在港船舶数129条，环比下降12条，周期内港口卸货量有所提升，港口进口矿库存环比累库，压港有所缓解，在港船舶数量开始下滑 [3]

商品研究 [铜早报 Table_ReportType] | 走势评级： | 短期——震荡 | | --- | --- | | | 中期——偏空回落 | [Table_Chart] 楼家豪—有色分析师 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 马子尧—有色分析师 期货研究报告 从业资格证号：F03151519 联系电话：0571-28132615 邮箱：maziyao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 警惕国内旺季抢货的极端行情 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 9 月 21 日 报告内容摘要: [Table_S 资讯ummar ： y] SHMET09 月 20 日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显 示，中国 2026 年 8 月精炼铜出口量为 50,416.13 吨，环比上升 44.67%， 同比上升 37.00%。中国 8 月向美国出口精炼铜 18,497.08 吨，环比上升 136.80%，同比上升 ...

研究员：刘维新 研究报告 备货红利收尾，蛋价高位见顶信号初现 华龙期货投资咨询部 期货从业资格证号：F3073404 投资咨询资格证号：Z0020700 电话：0931-8894545 邮箱：305127042@qq.com 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 上周鸡蛋期货盘面呈现区间震荡格局，整体运行重心围绕 3800 元/500 千克关口展开拉锯，截至周五收盘，鸡蛋主力 JD2611 合约报 3861 元/500 千克，周涨幅 0.84%；鸡蛋 JD2612 合约报 3821 元/500 千克，周涨幅 0.69%。 【基本面】 周内鸡蛋现货价格高位运行，主产区褐壳蛋均价维持5.2-5.5 元/斤区间，产区涨幅逐日收窄，北京、上海等核心销区价格企稳， 节日备货红利已进入收尾阶段；期货端，周内价格整体围绕 3800 元/500 千克关口展开拉锯，周五午后放量拉升收涨 1.85%，期现 基差处历史同期高位区间；供应端来看，当前在产蛋鸡存栏处于 近年同期偏低水平，去年养殖长期亏损导致大量中小户提前淘汰 老鸡、补栏谨慎，产能断档效应延续至三季度；生产环节库存维 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 碳酸锂价格走势驱动围绕锂矿与碳酸锂库存及仓单变化、下游补库后现货基差表现、市场情绪修复节奏三大维度展开 [1] - 近期碳酸锂现货成交旺盛源于期货大跌后套利空激活买需和下游补库，但当前补库临近尾声，市场定价转向弱预期交易 [3] - 断言2027年碳酸锂供给过剩为时尚早，供给端新兴项目产能转化有问题，需求端低价或刺激储能需求，库存占比低，2027年或维持紧平衡 [3] - 未来关键信号是现货紧缺，建议跟踪锂矿与碳酸锂库存及仓单去化、现货基差走势、近月合约月差结构维持时间、市场看多情绪修复情况 [5] 根据相关目录总结 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾 - 本周碳酸锂加权期货合约大幅下跌，后市价格走势驱动围绕锂矿与碳酸锂库存及仓单边际变化、下游补库后现货基差表现、市场情绪修复节奏展开 [1] - 从基本面看，供给端海外锂矿到港预期下国内锂矿小幅去库，前期检修锂盐厂复产，10月开工率回升，自有矿企业利润丰厚生产意愿强；需求端下游排产良好，终端消费有韧性，利润水平好；库存端市场消化隐性库存，本周碳酸锂去库环比增加，交易所仓单持续去库 [2] - 期限结构呈“近高远低”的Back结构，技术指标显示碳酸锂期货处于增仓下跌阶段，空头趋势持续，短期无明确底部信号，但短线超卖有反抽风险，当前追空性价比下降 [2] 1.2价格及价差的走势研判 - 价格走势：LC2701合约震荡走弱 [6] - 月差走势：预计LC2701 - LC2705后续震荡走强 [6] - 基差走势：预计后续碳酸锂基差企稳 [6] 第二章 市场信息 2.1本周主要信息 - 9月9日欧盟《公共采购法》提案通过，若投标产品供应链超50%来自欧盟以外，政府可拒绝 [6] - 9月15日国城矿业子公司与马尔康金鑫矿业签锂精矿购销合同，2026年9 - 12月计划交货60000干吨±20%，参考单价1.5万元/吨，预计总货值约9亿元 [6] - 9月18日亿纬动力与Fluence就2027 - 2031年生产交付206GWh电池深化合作，2027年承诺交付16GWh，2028 - 2031年预留容量190GWh [6] 第三章 期货与价格数据 3.1价量及资金解读 - 期货走势：本周碳酸锂期货价格大幅下跌，加权指数合约收盘价126831元/吨，周环比 - 3.88%；成交量约23.66万手，周环比 + 34.53%；持仓量约71.57万手，周环比 + 2.49%。LC2611 - LC2701月差呈Back结构，周环比 + 1080元/吨；仓单数量41105手，周环比 - 15.62%。多周期指标显示空头趋势持续，短线有超卖反抽风险 [7][9][10] - 期权走势：未提及具体内容 - 期限结构及月差结构：期限结构整体呈Back结构 [14] - 基差结构：未提及具体内容 - 资金动向：未提及具体内容 现货价格数据 - 锂电产业链多种产品价格有不同程度涨跌，如锂云母、锂辉石等锂矿价格下跌，工业级和电池级碳酸锂、氢氧化锂等锂盐价格下跌，部分电芯材料和电芯价格也有变动 [26] 第四章 估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 - 碳酸锂 - 氢氧化锂：外购锂辉石精矿路线近期利润边际走强 [28] - 正极材料：未提及具体利润情况，仅展示相关图表 - 电解液：未提及具体利润情况，仅展示相关图表 4.2进出口利润 - 展示氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润图表，但未提及具体利润情况 [38] 第五章 基本面情况 5.1锂矿供给 - 国内矿山产量：展示中国样本辉石矿山和锂云母矿山产量季节性图表，但未提及具体产量情况 [40][41] - 海外矿山进口：展示锂精矿进口量分国别和锂辉石进口分国别当月值图表，但未提及具体进口量情况 [42][43] 5.2上游锂盐供给 - 碳酸锂供给：样本企业总开工率52.43%，周环比 + 0.81%，总产量26962吨，周环比 + 0.80%。不同产线开工率和产量有不同变化，如锂辉石产线开工率61.34%，周环比 + 0.51%，产量14387吨，周环比 + 0.52%等 [44] - 碳酸锂净出口：展示碳酸锂净出口季节性图表，但未提及具体净出口量情况 [59] - 碳酸锂库存：碳酸锂周度总库存58791吨，周环比 - 1.55%，库存天数15.3天，周环比 - 2.55%。不同环节库存和库存天数有不同变化，如冶炼厂库存7086吨，周环比 - 10.74%，库存天数2.2天，周环比 - 8.33%等 [61] - 氢氧化锂供给：展示氢氧化锂月度产量分工艺、周度总产量和开工率、冶炼端和苛化端产量季节性图表，但未提及具体产量和开工率情况 [68][69][71] 5.3中游材料厂供给 - 材料厂产量：展示磷酸铁锂周度总产量和开工率季节性图表，但未提及具体产量和开工率情况 [73] 5.4下游电芯供给 - 中国动力电芯、储能电芯、消费类电芯月度产量：展示相关产量季节性图表，但未提及具体产量情况 [75] - 中国锂电池装机量：展示中国锂电池总装机量和动力锂电池装机量分车型季节性图表，但未提及具体装机量情况 [77] 5.5新能源汽车 - 新能源汽车产量：展示新能源汽车产量 - 中汽协图表，但未提及具体产量情况 [79] - 全球新能源汽车销量：展示全球新能源汽车销量分国别图表，但未提及具体销量情况 [80] - 新能源乘用车：中国新能源汽车上险总量展示图表但无具体数据，全国主要新能源车企月销量展示部分车企销量情况 [82] - 新能源商用车：展示中国新能源商用车产量季节性走势图，但未提及具体产量情况 [84] - 汽车库存：展示国内汽车经销商库存预警指数季节性图表，但未提及具体指数情况 [86] 5.6储能 - 储能中标功率和容量总规模：展示储能中标功率总规模和中标容量总规模及容量总规模季节性图表，但未提及具体规模情况 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场主要矛盾是供需双弱下高库存压力与成本和供给收缩支撑的博弈，趋势性行情需等待下游多晶硅减产落地、去库与需求改善，中长期产能整改或优化供需格局，建议观望等待右侧信号[1][3] - 多晶硅处于多空博弈阶段，核心矛盾是政策预期与减产传闻提振情绪但现货成交低迷，行业高库存、需求疲弱未化解，后续预计宽幅震荡，需关注政策、减产、成交与去库情况，中长期光伏产业是能源转型核心赛道，但产能过剩格局待改善[7] 各部分总结 核心矛盾和走势研判 工业硅 - 上周价格震荡下行，成本刚性有支撑但下游多晶硅减产预期扰动市场，需求端承压，未来主要矛盾未变，趋势性行情启动需等待下游情况落地与需求改善[1] - 成本端，上周平均生产成本维持高位，部分地区运输成本升高，支撑较强[1] - 基本面，上周产量小幅增加，西北地区增产，下周预计有厂家增开增产；需求端下游消耗稳定，但多晶硅减产消息频出，若落地影响四季度消耗，有机硅行情走高消耗增多，铝硅合金仅刚需采购，整体支撑不足；库存方面厂家小幅累库，贸易商库存向下游转移[2] - 技术面，上周加权技术面整体偏空，价格跌破短期均线，布林带开口扩大，短暂跌破下轨出现超卖信号，有技术性修复反弹可能但非趋势反转，MACD维持空头格局，空头增仓，预计反弹为弱势修复[2][14] 多晶硅 - 上周期货盘面窄幅震荡，短期行情核心逻辑围绕上游减产、去库进度与政策落地情况展开[4] - 行情处于强政策预期与弱现实成交博弈，头部企业挺价意愿强，但库存高企，下游成交少，需求兑现有限，需观望博弈结果[6] - 基本面，上周中国N型多晶硅市场现货均价4万元/吨，环比持平，供应产出维持高位，企业减产预期升温但未大规模落地，下游硅片企业对高价硅料接受度低，成交集中于刚需补库与高性价比货源，厂家出货停滞，成交量少，厂库累积，需求疲软，去库阻力大[6] - 技术面，上周期货维持窄幅震荡，加权合约日线短期均线粘合走平，价格小幅回落至下方，中长期均线向上，维持长多短震荡格局，布林轨道收敛，波动率收窄，价格在中轨与下轨之间，下轨抬升提供支撑，短期站稳中轨重启反弹，跌破下轨下行风险加大，关注37000支撑位有效性[6][28] 价格及价差走势研判 - 预计下周SI2611合约在布林带下轨附近震荡，关注8150支撑位；PS2611合约宽幅震荡，关注37000支撑位和41500压力位[8] - 工业硅/多晶硅价差继续宽幅震荡，暂无明确方向[8] - 当前工业硅及多晶硅基差表现稳定[8] - 预计后续工业硅/多晶硅比值走强[9] 重要信息及关注事件 - 9月17日，天合储能与日本可再生能源平台AMP - lify签署合作备忘录，拟为其供应约1GWh储能设备并提供技术支持，双方围绕项目开发、建设与运营合作[10] - 9月18日，市场监管总局发布首个钙钛矿光伏领域国家标准，将于2027年实施，规定了测试设备、处理要求及相关计算方法，给出快速测量法并补充多种准稳态测试方法[10] - 9月10日，辽宁朝阳发布“十五五”规划，到2030年清洁能源总装机达2000万千瓦，做强装备制造，拓宽绿电应用，打造清洁能源之都[11] 盘面解读 工业硅期货 - 价量及资金解读：上周主力合约收盘价8410元/吨，周环比 - 1.41%；成交量109147手，周环比 - 42.63%；持仓量351853手，周环比 + 13.79%；加权指数合约收盘价8483元/吨，周环比 - 1.40%；成交量151705手，周环比 - 35.23%；持仓量467364手，周环比 + 14.09%；SI2611 - SI2612月差为Contango结构，周环比0元/吨；仓单数量33372手，周环比 - 0.22%[12] - 期权情况：当前波动率处于历史低位，建议关注买波动率机会[15] - 资金动向：近期国君席位由空头转为多头持仓[17] - 月差结构：工业硅期货合约为contango结构[20] - 基差结构：展示了分地区553、421 - 主力合约基差走势图[25] 多晶硅期货 - 价量及资金解读：上周主力合约收盘价36490元/吨，周环比 + 0.03%；成交量53200手，周环比 - 46.71%；持仓量110119手，周环比 - 5.62%；加权指数收盘价37726元/吨，周环比 + 0.17%；成交量66573手，周环比 - 44.58%；持仓量162573手，周环比 - 2.90%；PS2611 - PS2612月差为Contango结构，周环比 + 300元/吨；仓单数量25120手，周环比 + 3.29%[26] - 资金动向：上周浙商多头席位小幅增仓[33] - 月差结构：多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构[35] - 基差结构：展示了多晶硅主力合约基差季节性图[41] 现货价格数据 - 工业硅产业链：99新疆8800元/吨，天津9200元/吨；553天津9250元/吨，云南9200元/吨；421新疆8950元/吨，天津9500元/吨，云南9650元/吨，四川9350元/吨；中游工业硅粉999800元/吨；铝合金ADC12 24500元/吨，日涨150元/吨，周涨200元/吨[42] - 光伏产业：多晶硅N型复投料40.9元/千克，N型致密料40.25元/千克，N型混包料39.4元/千克，N型颗粒硅39.5元/千克；硅片M10 - 182mm 0.2885元/瓦，Topcon - 210R 0.3095元/瓦等；组件分布式 - Topcon - 210R 0.718元/瓦，分布式 - HJT - 210mm 0.7325元/瓦等[42] 估值利润 硅产业链上下游利润跟踪 - 上周工业硅行业平均利润下降，成本坚挺售价降低，多晶硅期现商出货更顺畅，硅烷法利润高于改良西门子法，多晶硅期货端毛利润率约为0.28%[44] - 工业硅下游铝合金需求平淡，有机硅盈利水平上涨，但下游需求对上游盈利支撑有限[44] - 多晶硅下游硅片、电池片需求疲软，现货成交重心下移，组件端价格未松动，产业链成交少，利润低[44] 成本与产量库存 - 原料成本：展示全国硅石、电极、石油焦、精煤平均价及工业硅主产区电价情况[53][55][57] - 上游 - 工业硅：百川、钢联、SMM统计的周度总产量分别为77950吨、73164吨、43370吨，周环比分别为1.96%、2.49%、7.31%；百川、钢联统计的周度总开工率分别为50.64%、26.3%，周环比分别为1.97%、3.91%；本周库存基小幅下降，去库持续性待观察[58][72] - 下游 - 多晶硅：SMM、百川统计的周度产量分别为27000吨、27270吨，周环比分别为1.50%、0.93%；百川统计的周度开工率为42.36%，周环比0.00929235；本周厂库持续攀升，高位显性库存压力持续兑现，多晶硅周度总库存66.2万吨，周环比0.81%[77][84] - 多晶硅下游 - 硅片：周度产量12.65GW，周环比4.29%；周度库存31.27GW，周环比1.13%[89] - 硅片下游 - 电池片：展示SMM电池片月度产量、中国光伏电池月度开工率、国内不同类型电池片月度开工率季节性图，中国光伏电池片月度出口情况，电池片周度库存10.89GW，周环比14.99%[96][99][100] - 下游 - 铝合金：原生铝合金周度开工率59.8%，周环比0.34%；再生铝合金周度开工率53.3%，周环比1.33%；原生铝合金周度库存1.57万吨，周环比2.61%；再生铝合金周度库存22300吨，周环比 - 1.76%[102] - 下游 - 有机硅：有机硅DMC周度产量4.02万吨，周环比4.42%[107] - 终端：展示汽车产量当月值、中国商品房销售面积总计、中国光伏月度新增装机量季节性图[109]

期货研究报告 商品研究 [钢材早报 Table_ReportType] 走势评级： 螺纹——震荡 热卷——震荡 刘熙—黑色研究员 从业资格证号：F3005649 投资咨询证号：Z0012171 联系电话：0311-89691996 邮箱：liuxi@cindasc.com 旺季需求待验证 钢材或二次探底 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 9 月 21 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯： 盘面： | 单 位 元/吨 | | 上海现货价格 | | | 期货主力收盘价 | 基 差 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当 期 | 日环比 | | 当 期 | 日环比 | 当 期 | 日环比 | | | 螺纹钢 | 3250 | 10 | 0.3% | 3122 | -4 | -0.1% | 128 | 14 | | 热轧卷板 | 3330 | 10 | 0.3% | 3317 | -6 | -0.2% | 13 | 16 | 供需： | 单 位 万 吨 | 螺纹钢 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至9月18日近两周ETF产品涨跌不一，国内主要宽基ETF中科创200涨幅最大，行业与主题产品中科技主题ETF涨幅最大，不同类型ETF资金流向有不同变化 [3][11] - 近两周新成立ETF产品共23只，除1只QDII - ETF外均为股票ETF，不同类型ETF规模较25年末有不同幅度升降 [3][28] - 不同主题ETF近两周收益表现和资金流向各有不同，如AI主题表现较好且资金净流入，新能源主题表现不佳且资金净流出等 [3][57] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - 收益表现与资金流向：国内主要宽基ETF涨跌不一，科创200涨幅最大；近两周中证500、上证50、科创50ETF资金净流入额居前；科技ETF资金转为净流出，红利等ETF资金转为净流入，军工等ETF资金净流出速度放缓或加速净流出；债券ETF中部分资金加速流入，部分资金净流入速度放缓或转为净流出 [3][11] - 产品结构分布：新成立ETF共23只，发行份额合计84.44亿份，除1只QDII - ETF外均为股票ETF；相较25年末，商品、债券、行业 + 红利ETF规模上升，宽基、QDII - ETF规模下降 [3][28] - 主要类型ETF资金流向概览：展示了不同宽基、行业、策略ETF的收益均值、规模、波动率、资金净流入额等数据 [10] - 主要类型ETF累计资金流向：2026年以来主要宽基ETF整体大幅净流出，近两周资金净流入速度放缓或流向改变；行业与主题ETF、债券ETF在2026年以来和近两周资金流向有不同变化 [12][18] - 行业主题ETF日均成交额：科技ETF日均成交额占比增幅居前，医药、金融地产ETF日均成交额占比减幅居前；日均成交额TOP10集中在科技、医药、金融地产主题ETF [23] - 管理人规模分布：截至9月18日，华夏基金ETF场内规模最大，国泰基金ETF管理规模今年以来扩容超860亿元 [29] 分类型ETF跟踪 - 科技主题ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪半导体材料设备的产品资金净流出 [33] - 红利主题ETF：跟踪中证红利的产品近两周资金净流入额居前，跟踪标普港股通低波红利指数的产品资金净流出 [35] - 消费主题ETF：跟踪国证粮食的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证农业的产品资金净流出 [38] - 医药主题ETF：跟踪科创新药的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪港股通创新药的产品资金净流出 [41] - 大制造主题ETF：跟踪中证军工的产品近两周资金净流入额居前，跟踪电网设备主题的产品资金净流出 [44] - QDII ETF：跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪港股创新药CNY的ETF产品资金净流出 [47] 热门主题ETF跟踪 - AI主题ETF：近两周表现较好，代表产品平均收益率为3.29%，资金净流入1.57亿元，跟踪创业板人工智能的产品涨幅较大 [57] - 机器人主题ETF：近两周表现较好，代表产品平均收益率为0.17%，资金净流出4.98亿元，跟踪机器人产业指数的产品涨幅较大 [60] - 新能源主题ETF：近两周整体表现不佳，代表产品平均收益率为 - 1.41%，资金净流出6.33亿元，跟踪CS电池的产品跌幅较小 [64] - 卫星与商业航天主题ETF：近两周表现较好，代表产品平均收益率为2.65%，资金净流出8.27亿元，跟踪卫星通信的产品涨幅较大 [68] - 商品ETF：近两周涨跌不一，代表产品平均收益率为0.27%，资金净流入79.55亿元，跟踪易盛能化A的产品涨幅较大；今年以来黄金ETF资金大幅净流入后有流出和流入变化 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个板块的品种进行分析并给出观点和策略建议，涉及股指、黄金、有色、黑色、能化、农产品等板块。各品种走势有震荡、宽幅震荡、偏强震荡等不同情况，投资者可根据不同品种特点选择做多、做空、观望等策略[3]。 根据相关目录分别总结 股指 - 本周关注美联储加息落地、假期效应及市场中长期趋势。国庆节前看弱反弹，可轻仓做多并节前离场；IC、IM可在7月低点附近布局趋势多单[4] 原油 - 沙特增供原油使油价回落，市场关注沙特管道修复及美伊停火和谈进展，当前情绪震荡偏空，建议逢高空[3][5] 铜 - 国内旺季拿货使铜价反弹，全球铜精矿供应偏紧缓解慢，10月后供应释放或增强，废铜供应有改善但增量有限。国内传统用铜环节需求弱，铜板带和铜箔表现强，美国中期选举和关税问题影响铜价，COMEX - LME价差有交易机会，建议单边及套利暂时观望[3][6] 铝 - 地缘使供给担忧持续，加息落地使有色利空压力释放。低库存与旺季去库构成利多，国内库存去库，下游开工率回升。短期价格反弹有阻力，建议观望，中长期支撑位布局多单[3][7] 氧化铝 - 前期成本端支撑但实质提升有限，基本面供应压力大，库存累库。价格预计区间震荡、偏空运行为主，建议轻仓逢高沽空[3][8] 锌 - 国内矿端复产但进口减量，总供应下降，TC价格创新低，矿端紧张或蔓延至冶炼端。冶炼端虽利润转负但一体化厂家利润高，预计8月产量下降但减产幅度不大，建议偏多对待[3][9] 镍及不锈钢 - 印尼中间品产量减少影响中国进口量，预计8月环比减量持续。部分镍铁转产压缩出口量，影响不锈钢原料供应，建议区间操作[3][10] 锡 - 印尼交易所成交修复，出口量或进入修复阶段。国内云南开工回落，上期所库存减少。锡受宏观影响大，基本面受压制，建议空单离场[3][11] 碳酸锂 - 盘面下跌，主力合约跌幅2.3%，周五增仓下跌。枧下窝矿环评公示和广期所下调开仓手数或影响市场。若后续盘面不连续下跌，短期利空或已释放，建议多单离场[3][12] 多晶硅 - 主力合约盘面收敛，成交量萎缩。市场等待新驱动，做空意愿弱。大厂减产影响不大，建议低位做多尝试[3][13] 工业硅 - 盘面下跌，供给侧9月预计环比下滑。多晶硅开工增加，但需求减产预期强，对冲基本面偏紧格局，建议观望[3][14] 焦炭 - 钢厂铁水回升，供需双增，全产业链去库，下游有补库空间。焦企现货暂稳，利润转正，盘面跟随焦煤波动，建议短期观望[3][15] 焦煤 - 国产煤增产概率小，蒙煤通关车数低，港口库存下降。焦煤价格回调，持仓回到起涨点，现货情绪转弱。短期回调系情绪扰动，供给约束仍在，建议JM01多单逢低加仓，JM1 - 5正套持有[3][16] 热卷 - 美联储加息压制商品价格，政治局会议有望改善预期。热卷需求未突破，库存压力大，成本支撑中性偏弱。建议回调做多[3][17] 纯碱 - 供给端产量回落，需求端重碱需求回升、轻碱需求有支撑，净出口稳定。供需过剩压制价格，企业亏损使开工回落支撑价格。建议逢低做多[3][18] 聚丙烯 - 受中东地缘和美联储讲话影响，原油有情绪支撑，但国内下游订单兑现弱，库存有结构性分化。PP2701合约预计宽幅震荡，建议短期观望[3][19] 纸浆 - 上涨行情由再生纸浆规范提议引发，低价阔叶带动针叶上涨。市场底或已出现，建议逢低布局远月多单[3][20] 豆粕 - 供需双旺但边际转松，供给依赖进口大豆，需求端刚需托底但不追高，库存季节性累积。单边趋势偏震荡，建议观望[3][21] 生猪 - 现货震荡偏弱，市场对旺季需求分歧大。产能出清缓慢，盘面走势破位，建议暂时观望[3][22] 棉花 - 市场延续弱势，受终端消费疲软和库存压力制约。供应端美棉有产量隐忧、巴西丰产，需求端订单恢复不及预期。若无政策利好或需求回暖，棉价大概率区间震荡，建议观望[3][23] 白糖 - 国际市场供应收缩，巴西压榨量低于预期、印度延续出口限制，北半球产区有干旱威胁。消费端平稳，价格高位震荡，关注巴西制糖比例和印度政策调整，建议观望[3][24]

报告行业投资评级 - 走势评级：镍——震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期利空出尽，暂时偏多对待；当前计算现金成本约为119600元/吨，成本支撑较强；建议12万元/吨左右少量多单入场 [1][3] 各目录总结 宏观&行业消息 - 2026年8月中国未锻压镍进口量为17272.95吨，环比下降18.25%，同比下降29.29%；从印尼进口5491.88吨，环比上升2.54%，同比上升32.00%；从澳大利亚进口3363.33吨，环比上升139.07%，同比上升66992.12% [1] 盘面 - 夜盘沪镍主力合约收于123410元/吨，跌幅0.36%，成交量5.59万手，持仓量减少822手至9.52万手，技术面下方暂无均线支撑 [2] 供应 - 印尼中间品产量减少影响中国进口量，湿法中间品环比、同比下降，火法高冰镍进口量同比增量高但环比大幅减少，近三个月高冰镍和MHP进口量下降，预计8月环比减量持续；部分镍铁转产高冰镍，镍铁短缺，影响不锈钢原料供应 [2] 需求 - 下游三元电池对镍需求未随新能源车内需和销售萎缩而下降，同比增长，终端需求有较强韧性；300系不锈钢产量同、环比增长，现实端产量扩大，利润高位，终端需求坚挺；预计7月后库存季节性去化，需求延续强势，供应或因印尼镍铁减产受限，不锈钢或延续减产和库存去化；不锈钢和三元电池对镍消耗偏强 [3] 库存与结构 - LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构 [3]

期货研究报告 报告内容摘要: [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 9 月 21 日 宏观&行业消息：【中国 8 月锌矿砂及精矿进口量同比下降 8.95%】SHMET09 月 20 日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国 2026 年 8 月锌 矿砂及精矿进口量为 424,981.54 吨，环比下降 0.15%，同比下降 8.95%。中国 8 月从澳大利亚进口锌矿砂及精矿 77,291.22 吨，环比下降 17.97%，同比下降 4.16%。中国 8 月从秘鲁进口锌矿砂及精矿 75,886.93 吨，环比上升 77.48%， 同比下降 28.72%。 盘面：夜盘沪锌主力合约收于 26745 元/吨，涨幅 0.64%，成交量 5.17 万手， 持仓量增加 4133 手至 13.38 万手；技术面突破 20 日均线压力，5 日均线遇 30 日均线后拐头向上，技术面偏多。 供应：国内锌精矿产量上半年受到进口量不足的影响，快速复产并将月度产量 抬高至往年正常区间内，然而，有于产能存在上限，及时进口量持续不足，产量 低而增长依旧出现客观条件制约，目前来看月度锌精矿产量基本已经接近上 ...