报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对饲料、养殖、油脂产业链各品种进行分析，给出行情研判、套利及期现策略建议。如部分品种节前备货尾声成交渐冷，节后部分预期向好；部分品种受美豆、政策等因素影响走势各异 [3][4][10]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料：豆一 05 震荡偏强，轻仓试多；豆二 05 震荡偏强，暂时观望；豆油 05 震荡企稳，企稳做多 [10]。 - 油脂：菜油 05 震荡运行，暂时观望；棕榈 05 震荡运行，节后关注逢低多机会 [10]。 - 蛋白：豆粕 05 震荡偏强，轻仓短多；菜粕 05 震荡运行，观望或区间操作 [10]。 - 能量及副产品：玉米 05 震荡偏强，逢低做多；淀粉 03 震荡偏强，回归观望 [10]。 - 养殖：生猪 03 震荡寻底，轻仓试多；鸡蛋 05 震荡寻底，观望 [10]。 商品套利 - 跨期：多数品种观望，玉米 3 - 5 逢高做空 [11][12]。 - 跨品种：部分品种暂时观望，05 菜油 - 豆油、05 菜油 - 棕油平仓了结，05 菜系油粕比偏多对待 [12]。 基差与期现策略 展示了各版块品种的现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [13]。 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：呈现大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据，如到岸升贴水、期价、到岸价格等 [15][16]。 - 周度数据：显示豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率等情况 [17][18]。 饲料 - 日度数据：给出阿根廷、巴西、美湾、美西不同月份进口玉米的成本数据 [18]。 - 周度数据：展示玉米及玉米淀粉的深加工企业消耗量、库存、开机率等指标变化 [19]。 养殖 - 展示生猪、鸡蛋的现货日度数据，以及生猪、鸡蛋的周度重点数据，如价格、成本、利润等 [19][20][21][22][23]。 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价等多图，反映价格走势等情况 [25][27]。 油脂油料 - 棕榈油：有马来西亚棕榈油产量、出口、库存等多图 [34][39]。 - 豆油：涉及美豆压榨、库存、榨利及国内豆油相关情况多图 [41]。 - 花生：包含花生到货、出货、压榨利润等多图 [48]。 饲料端 - 玉米：有玉米价格、基差、库存等多图 [51][55]。 - 玉米淀粉：涉及玉米淀粉价格、基差、开机率等多图 [59][63]。 - 菜系：包含菜粕、菜油现货行情、基差、库存等多图 [66][70]。 - 豆粕：有美豆生长情况、豆粕库存、基差等多图 [75][81]。 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示豆粕 - 菜粕价差、各品种波动率、玉米期权成交量等多图 [91][92][93]。 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油等品种仓单数量及生猪、鸡蛋期货持仓量等多图 [99][103][106]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯是单边震荡市，节前需注意仓位控制；PTA 为区间震荡市，节前注意仓位控制；MEG 适合区间操作，节前注意仓位控制 [1] - PX 节前区间震荡，下方有支撑，月差反套；PTA 下方空间有限，月差偏空，加工费 450 以上逢高空；MEG 库存回升，供应压力大，基差月差反套操作 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - PX 主力昨日收盘价 7378，涨 70，涨跌幅 0.96%；PTA 主力昨日收盘价 5260，涨 30，涨跌幅 0.57%；MEG 主力昨日收盘价 3764，涨 31，涨跌幅 0.83%；PF 主力昨日收盘价 6654，涨 28，涨跌幅 0.42%；SC 主力昨日收盘价 476.8，涨 0.7，涨跌幅 0.15% [2] - PX5 - 9 月差昨日收盘价 22，前日收盘价 8，涨 14；PTA5 - 9 月差昨日收盘价 24，前日收盘价 28，跌 4；MEG5 - 9 月差昨日收盘价 - 110，前日收盘价 - 108，跌 2；PF3 - 4 月差昨日收盘价 - 66，前日收盘价 - 74，涨 8；SC2 - 3 月差昨日收盘价 1，前日收盘价 - 2.7，涨 3.7 [2] 现货行情 - PX CFR 中国昨日价格 917.33 美元/吨，前日价格 909 美元/吨，涨 8.33 美元/吨；PTA 华东昨日价格 5180 元/吨，前日价格 5145 元/吨，涨 35 元/吨；MEG 现货昨日价格 3663 元/吨，前日价格 3625 元/吨，涨 38 元/吨；石脑油 MOPJ 昨日价格 617.12 美元/吨，前日价格 612.38 美元/吨，涨 4.75 美元/吨；Dated 布伦特昨日价格 73.12 美元/桶，前日价格 72.04 美元/桶，涨 1.08 美元/桶 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格 294.05，前日价格 288.08，涨 5.96；PTA 加工费昨日价格 378.86，前日价格 428.01，跌 49.15；短纤加工费昨日价格 71.28，前日价格 42.09，涨 29.19；瓶片加工费昨日价格 294.17，前日价格 224.03，涨 70.13；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日和前日价格均为 - 4.34 [2] 基本面情况 - PX 尾盘石脑油价格偏强，2 月 11 日 PX 价格上涨，3 月亚洲现货 916 成交，4 月亚洲现货 918 成交，2 月 11 日 PX 估价 917 美元/吨，较 10 日涨 8 美金 [3] - 前月 ICE Brent 期货合约涨 65 美分/美元/桶至 69.57 美元/桶，Platts 评估石脑油 C + F 日本指数涨 4.75 美元/吨至 617.125 美元/吨 [3] - PTA2605 和 PX2603 合约分别收盘价为每吨 5260 元和 7264 元，交易时段均上涨 38 元/吨和 20 元/吨 [3] - 期货市场上涨是参与者清仓空头所致，非实体市场基本面变化 [4] - 新疆一套 40 万吨/年合成气制乙二醇装置一条线已重启出料，另一条线本周五前后重启；连云港一套 90 万吨/年乙二醇装置停车转产至少 2 - 3 个月 [4] - 江浙涤丝 2 月 11 日产销个别提升，整体偏弱，平均产销 4 成偏上；2 月 11 日直纺涤短工厂平均产销 29% [4][5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 1 [5] 各品种观点及建议 - PX 基本面 2 月走弱，单边价格下方有支撑，偏强运行，春节假期投资者注意仓位管理 [5] - PTA 终端需求方面，1 月纺织内销收尾、外贸有单，织造停工、染厂开工回落，聚酯开工 2 月预计 80.5%、3 月回暖至 91%，当前聚酯库存中性偏低，节后压力小于往年；供应方面多套装置公布检修计划，单边关注 5100 元/吨支撑，春节假期投资者注意仓位管理 [6] - MEG 库存继续回升，供应压力大，2 月累库压力大，节后库存消化困难，月差基差走势偏弱，春节假期投资者注意仓位管理 [6]

报告行业投资评级 - 原油行业投资评级为短期观望 [1] 报告的核心观点 - 地缘风险带动原油价格偏强 [1] 相关目录总结 国际原油 - NYMEX WTI 3月原油期货收涨0.67美元涨幅1.05%报64.63美元/桶；ICE布油期货04合约收涨0.60美元涨幅0.87%报69.40美元/桶；SC2604原油期货收涨3.90美元涨幅0.82%报479.80元/桶 [1] 价差变化分析 - 部分原油价差恶化，如Arab Light、Agbami、Forties；部分价差改善，如Nemba；部分价差持平 [2] 大西洋原油套利 - 多种替代原油价差改善，如Arab Heavy、Vasconi、Castilla等 [4] 西北欧原油套利 - 多种替代原油价差改善，如WTI MEH、Eagle Ford、Azeri Light等 [5] 地中海原油套利 - 部分替代原油价差改善，如Saharan Blend、Azeri Light、Bonny Light；部分基本持平 [6][7] 中国原油套利 - 部分替代原油价差改善，如Duri、Napo、Maya、Mars；部分微幅恶化，如Basrah Heavy [7] 关键市场新闻 - 美国至2月6日当周EIA原油库存853万桶预期79.3万桶，库欣原油库存107.1万桶 [9] - 美国能源部长预计委内瑞拉产量增加，特朗普提及与伊朗谈判，摩根大通预计委石油产量未来达200万桶/日，伊朗与美国磋商谈判时间 [10] 趋势强度 - 原油趋势强度为0，处于中性状态 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油震荡调整，LPG空头反弹，L、PP空头盘整，PVC区间震荡，PX/PTA方向看多，乙二醇谨慎看空，甲醇短期偏空，尿素谨慎追多，天然气震荡盘整，沥青谨慎看空，玻璃低位震荡，纯碱空头延续 [1][2][5] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹偏强，WTI上升1.05%，Brent上升0.87%，内盘SC上升0.72% [7] - 基本逻辑：短期中东地缘反复拉扯，油价震荡偏强；核心是淡季供给过剩，库存加速累库，油价有下行压力 [8] - 基本面：OPEC+维持产能政策不变；美国产量上升，哈萨克斯坦油田产量恢复；印度进口量环比增长1.6%；美国原油及成品油库存有变化 [9] - 策略推荐：中长期一季度后供需好转，关注非OPEC+产量；短期震荡调整，关注中东地缘，SC关注【465 - 485】 [10] LPG - 行情回顾：2月11日，PG主力合约收于4263元/吨，环比上升1.43%，现货端多地价格持平 [13] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，短期反弹中长期承压；供需面商品量平稳，下游需求转弱库存累库，基本面偏空 [14] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间；技术与短周期成本端不确定上升，基本面偏空，PG关注【4250 - 4350】 [15] L - 期现市场：L05基差为 - 217元/吨，L59月差为 - 49元/吨 [18] - 基本逻辑：上中游库存窄幅波动，装置回归，基差偏弱震荡，假期临近谨慎操作；线性产量高位，预计供给增加，基本面偏空，关注【6650 - 6850】 [19] PP - 期现市场：PP05基差为 - 77元/吨；PP59价差为 - 28元/吨 [22] - 基本逻辑：成本端丙烷、丙烯偏强，节前供需驱动不足；基本面供需双弱，停车比例19%，供给压力缓解，PDH利润低有成本支撑，关注后市需求，PP关注【6600 - 6800】 [23] PVC - 期现市场：V05基差为 - 240元/吨，V59价差为 - 113元/吨 [26] - 基本逻辑：山东液碱止跌企稳，节前供需驱动不足；氯碱毛利低有成本支撑，短期抢出口但高库存难扭转，预计节前震荡，V关注【4850 - 5050】 [27] PTA - 基本逻辑：估值合理，加工费、基差有变化；供应端装置有检修和重启；下游需求季节性走弱；成本端PX供需弱平衡；1 - 2月累库但预期向好 [29] - 策略推荐：基本面预期向好，短期驱动有限，关注资金行为，05逢大幅回调买入，TA05关注【5260 - 5330】 [30] MEG - 基本逻辑：估值偏低，加权毛利 - 1170.2元/吨；供应端国内负荷上升，海外装置检修增加；下游需求季节性走弱；库存累库，3 - 4月供需预期改善 [32] - 策略推荐：震荡磨底，下方空间有限，主力合约逢低布局多单，EG05关注【3730 - 3810】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：主力处近3个月估值高位，综合利润 - 250.9元/吨，华东基差 - 39元；供应端国内开工提负，海外预期提负，进口到港量超预估；需求端止跌；成本支撑弱稳，基本面宽松，地缘有不确定性 [36] - 基本面情况：欧美甲醇市场价格高位，国内太仓价格下跌；国内开工高位，海外降负；下游需求企稳，传统需求淡季，库存去化，成本支撑弱稳 [37] - 策略推荐：1月到港超预期，国内开工高，去库放缓；弱现实与强预期博弈，多单持有，MA05关注【2219 - 2259】 [38] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，现货偏强，综合利润好，开工负荷抬升，仓单高位；需求端短期偏强，冬储推进，出口较好但环比走弱，社库高位；海内外套利窗口关闭，下游需求进入淡季，支撑走弱 [40] - 基本面情况：主力收盘价处近一年77.8%分位，基差、价差、利润有变化；供应端日产回归高位；需求端冬储利多有限，内需开工率下滑，外需出口增长，库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：供需双强，下游需求进入淡季，支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05关注【1770 - 1800】 [42] LNG - 行情回顾：2月10日，NG主力合约收于3.163美元/百万英热，环比上升0.73%，多地现货价格有变化 [44] - 基本逻辑：美国寒潮影响下降，需求端支撑减弱，气价走势偏弱；国内LNG零售利润上升；供给端美国出口量下降，钻机数量上升；需求端日本进口量下降；库存端美国库存总量减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求上升，但供给充足，气价承压，NG关注【2.900 - 3.400】 [46] 沥青 - 行情回顾：2月11日，BU主力合约收于3358元/吨，环比上升0.45%，多地市场价持平 [48] - 基本逻辑：中东地缘反复，油价震荡偏强，沥青需求淡季，走势震荡；综合利润下降；供给端2月排产量下降；需求端2025年进出口量双增；库存端样本企业社会库存上升 [49] - 策略推荐：估值偏高，关注原料进口情况；供给端不确定性上升，注意防范风险，BU关注【3300 - 3400】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 41元/吨，FG59为 - 97元/吨 [53] - 基本逻辑：供需双弱，企业库存高位累库，需求淡季；日熔量下滑，需供给减量消化库存，冷修未兑现前谨慎追多，FG关注【1040 - 1090】 [54] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 43元/吨，SA59为 - 62元/吨 [57] - 基本逻辑：供需持稳，地产需求弱，日熔量下滑，重碱需求不足；远兴二期装置投产，短期检修增加，产能利用率回落，本周部分装置或恢复，预计供给承压，检修未加剧前逢高空配，SA关注【1150 - 1200】 [58]

全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债最新收益率：美国4.173、英国4.476、法国3.378、德国2.791等[2] - 主要经济体2年期国债最新收益率：美国3.512、英国3.615、德国2.063等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率最新值：巴西5.184、俄罗斯（未提供）、南非zar15.870等[2] - 人民币相关汇率最新值：在岸人民币6.912、离岸人民币6.910、人民币中间价6.944等[2] - 主要经济体股指最新值：标普5006941.470、道琼斯工业指数50121.400、纳斯达克23066.470等[2] - 信用债指数最新值：美国投资级信用债指数3566.430、欧元区投资级信用债指数268.378等[2] 股指期货交易数据 - A股及相关指数收盘价：A股4131.99、沪深3004713.82、上证503088.46等[3] - A股及相关指数涨跌情况：A股涨0.09%、沪深300跌0.22%、上证50涨0.03%等[3] - 部分指数估值PE(TTM)及环比变化：沪深30014.23（环比0.00）、上证5011.76（环比0.02）等[3] - 部分指数风险溢价及环比变化：标普500 -0.57（环比 -0.03）、德国DAX2.40（环比0.05）[3] - 资金流向最新值及近5日均值：A股最新值 -519.93、近5日均值 -195.93等[3] 其他交易数据 - 成交金额最新值及环比变化：沪深两市19842.52（环比 -1212.83）、沪深3004334.29（环比 -169.11）等[4] - 主力升贴水基差及幅度：IF基差0.98（幅度0.02%）、IH基差2.94（幅度0.10%）、IC基差10.59（幅度0.13%）[4] - 国债期货收盘价及涨跌情况：T2303收盘价108.54（涨0.05%）、TF2303收盘价106.05（涨0.03%）等[4] - 资金利率及日度变化：R001 1.4595%（日度变化 -14.00BP）、R007 1.6001%（日度变化0.00BP）等[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘反复扰动下铂钯偏强震荡，截至2026年2月11日收盘，GFEX铂主力合约收盘价551.15元/克，涨幅1.91%；GFEX钯主力合约收盘价为439.1元/克，跌幅1.68% [1] - 铂金短期受欧洲对俄铂族金属制裁预期抬升、美伊地缘问题反复、美联储降息预期波动等影响，市场震荡整理；长期因美国处于降息通道、美元信用走弱，利于价格弹性释放；本周铂钯比值回落，建议择机关注多铂空钯机会，中长期维持震荡偏强预期 [2] - 钯金供应端不确定性持续，租赁利率抬升，现货紧张支撑价格，需求端有结构性压力，虽长期供需趋于宽松，但短期现货紧缺叠加美联储降息预期，价格下方支撑明确，中长期维持震荡偏强预期 [3] 根据相关目录分别总结 商品指数情况 - 2026年2月11日，中信期货商品综合指数未提及具体数值；特色指数中商品指数2390.85，涨0.32%，商品20指数2729.71，涨0.27%，工业品指数2290.96，涨0.41%；板块指数中有色金属指数2694.68，今日涨0.24%，近5日跌0.08%，近1月跌5.51%，年初至今涨0.32%；PPI商品指数1407.45，涨0.18% [48][49][50] 价差计算方式 - 价差 = GFEX - (NYMEX/31.1035*USDCNY*1.13) [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1485.59，月变化54.61，同比-1.09% [2] - 河北准一干熄最新价格1735.00，月变化55.00，同比18.84% [2] - 山东准一干熄最新价格1680.00，月变化55.00，同比0.00% [2] - 江苏准一干熄最新价格1700.00，月变化55.00，同比-1.16% [2] - 内蒙二级最新价格1180.00，月变化50.00，同比-1.67% [2] 生产与库存相关数据 - 高炉开工率最新85.69，周变化0.22，月变化-0.35，同比-0.08% [2] - 铁水日均产量最新228.58，周变化0.60，月变化-0.92，同比0.06% [2] - 焦化厂库存最新44.64，周变化0.65，月变化0.47，同比-54.64% [2] - 港口库存最新201.10，周变化3.04，月变化17.00，同比13.49% [2] - 钢厂库存最新692.38，周变化14.19，月变化46.65，同比0.21% [2] - 钢厂库存天数最新12.76，周变化0.22，月变化0.74，同比-3.84% [2] - 焦化产能利用率最新70.75，周变化-0.66，月变化0.01，同比-2.96% [2] - 焦炭日均产量最新49.34，周变化-0.99，月变化-0.41，同比-5.35% [2] 盘面数据 - 盘面05最新1669，日变化-12.50，周变化-75.50，月变化-92.00，同比-1.48% [2] - 盘面09最新1742，日变化-15.00，周变化-67.50，月变化-95.50，同比-1.53% [2] - 盘面01最新1835，日变化-6.50，周变化-53.00，月变化335.00，同比0.33% [2] 基差与价差数据 - 05基差最新132.71，日变化12.50，周变化75.50，月变化166.85，同比87.68 [2] - 09基差最新59.71，日变化15.00，周变化67.50，月变化170.35，同比89.68 [2] - 01基差最新 -33.29，日变化6.50，周变化53.00，月变化-260.15，同比56.68 [2] - 5 - 9价差最新166.00，日变化6.00，周变化22.50，月变化427.00，同比31.00 [2] - 9 - 1价差最新 -73.00，日变化2.50，周变化-8.00，月变化3.50，同比2.00 [2] - 1 - 5价差最新 -93.00，日变化-8.50，周变化-14.50，月变化-430.50，同比-33.00 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 伦敦金最新价格5077.85，变化46.45；伦敦银最新86.10，变化3.82；伦敦铂最新2120.00，变化25.00；伦敦钯最新1733.00，变化27.00；WTI原油最新63.96，变化0.00；LME铜最新13170.00，变化94.00 [1] - 美元指数最新96.87，变化0.00；欧元兑美元最新1.19，变化0.00；英镑兑美元最新1.36，变化0.00；美元兑日元最新154.40，变化0.00；美国10年期TIPS最新1.84，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新12014.43，变化0.00；上期所白银库存最新342.10，变化18.73；黄金ETF持仓最新1081.32，变化2.00；白银ETF持仓最新16236.18，变化19.73；上金所白银库存最新504.96，变化0.00；上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00；上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为国债期货有压力需谨慎；股指波动中枢或上移，前期多单可持有；贵金属市场波动大，多单离场观望；螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、铁合金等或延续震荡，可轻仓参与；原油、燃料油关注做多机会；聚烯烃节前谨慎操作；合成橡胶、PVC、尿素偏强震荡；PTA、乙二醇、短纤、瓶片等震荡运行，谨慎操作；纯碱、玻璃、烧碱谨慎对待；纸浆节前盘面起伏有限；碳酸锂下方有支撑但波动或加大；铜、铝、锌、铅等金属价格或弱势调整、承压运行、震荡调整、偏弱震荡；豆油、豆粕关注低位机会，棕榈油关注回调做多机会，菜粕、菜油暂时观望；棉花中长期偏强但短期有压力，白糖中长期偏空；苹果中长期偏强，生猪、鸡蛋、玉米&淀粉节前观望；原木基本面承压 [5][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘表现分化，30 年期和 10 年期主力合约涨 0.01%，5 年期和 2 年期主力合约持平；央行开展逆回购操作，单日净投放 4035 亿元；中国 1 月 CPI 和 PPI 有不同表现 [5] - 美国 1 月非农就业等数据表现较好；当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，市场风险偏好提升，预计国债期货有压力，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一；国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低；国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，预计股指波动中枢上移，前期多单可持有，春节长假需重视风险控制，可适当降低仓位 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 0.82%，白银主力合约涨幅 3.25%；全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金走势，但近期贵金属大幅上涨，投机情绪升温，预计市场波动放大，多单离场观望 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡；中期成材价格由产业供需逻辑主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场处于需求淡季，需关注冬储进展；供应端产能过剩，螺纹钢周产量回落但供应压力仍在，当前库存高于去年同期，春节后库存峰值和见顶时点值得关注；热卷基本面与螺纹钢差异不大，走势或一致；技术面钢材期货短期内或延续弱势震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [11][12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理；产业逻辑上，全国铁水日产量维持在 230 万吨以下，铁矿石需求低位，2025 年进口量同比增长 1.8%，国产原矿产量低于 2024 年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平；技术面铁矿石期货短期可能延续震荡格局，投资者可关注回调做多机会，轻仓参与 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货延续回调；焦煤方面，春节临近煤矿陆续放假，供应量下降，出货压力小，下游焦企按需采购，中间环节采购谨慎；焦炭方面，现货采购价格首轮上调落地，供应平稳，全国铁水日产量维持在 230 万吨以下，需求偏弱，对焦炭价格构成压力；技术面焦煤焦炭期货中期可能延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.21%，硅铁主力合约收跌 0.25%；2 月 6 日当周加蓬产地锰矿发运量回升，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存 420 万吨（-16 万吨），报价低位企稳，库存水平仍偏低；主产区电价、焦炭、兰炭价格企稳，铁合金成本低位窄幅波动；上周样本建材钢厂螺纹钢产量 192 万吨（环比 -8 万吨），锰硅、硅铁产量分别为 19.10 万吨、9.92 万吨，周度产量为近 5 年同期偏低水平，短期过剩程度略有减弱，供应宽松推动库存延续累升；26 年以来铁合金产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，当前成本低位下行空间受限，低位区间支撑渐强，锰矿库存低位，短期供应或延续缩减，回落后可关注低位区间多头机会 [17] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，因美伊关系反复；2 月 3 日当周投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；2 月 6 日当周美国能源企业活跃油气钻机数连续第三周增加；美国对多个与伊朗石油贸易有关的实体、个人和油轮实施制裁，美伊举行间接谈判；美国总统威胁可能向中东派遣第二艘航母，地缘政治风险增加，CFTC 数据显示资金看多原油价格，原油反弹有望延续，主力合约关注做多机会 [18][19][20] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，继续收于均线组上方；亚洲燃料油市场高硫燃料油需求减弱，低硫燃料油供应充裕，市场疲软，马来西亚炼厂渣油流化催化裂解装置停产可能取消燃料油销售标书，现货市场交投冷淡；新加坡燃料油供应趋紧现象缓解，利空燃料油价格，成本端原油反弹带动燃料油价格反弹，伊朗风险未解，燃料油上方仍有空间，主力合约关注做多机会 [21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘价格部分让利，下游工厂陆续放假，商家让利出货；余姚市场 LLDPE 价格个别调整 20 元/吨，临近春节市场交投愈发清淡，当周资源成交价格普遍偏低；短期春节将至，下游工厂放假，市场需求量大幅缩减，供应端部分供应商仍积极出货，节前谨慎操作 [23][24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 1.20%，山东主流价格上调至 13200 元/吨，基差持稳；关注元宵节后物流与基建复工进度，以及轮胎企业库存去化速率；原料端山东鲁中地区送到价格回升，部分企业报价突破 10500 元/吨；供应端顺丁橡胶产能利用率维持 78.86%的高位，环比上升 2.48 个百分点，茂名石化装置重启，华北部分民营装置负荷提升；需求端全钢胎和半钢胎样本企业产能利用率环比下降，个别企业提前放假；库存方面样本企业库存 3.31 万吨，环比下 3.78%，但绝对水平仍处中高位；总结为偏强震荡 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.62%，20 号胶主力收涨 1.70%，上海现货价格上调至 15900 元/吨附近，基差收窄；节前最后一周橡胶表现震荡偏强，主因前期大宗整体回调后企稳，橡胶自身有供应收缩预期，节后关注需求恢复情况以及政策节奏，节前控制仓位为主；供应端泰国北部和东北部进入割胶尾声，预计 2 月初全面停割，越南胶水产量下降，预计本月底陆续停割；需求端节前淡季特征明显，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比下降；库存端截至 2 月 1 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 59.17 万吨，环比增加 0.72 万吨(+1.23%)，其中保税区库存 9.76 万吨(+3.34%) [28][29][30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.58%，现货价格上调（10 - 20）元/吨，基差基本持稳；价格走势和库存去化速度关键在于春节后需求恢复情况，若下游复工进度快，库存压力有望缓解；供应端 PVC 行业开工率维持高位，电石法和乙烯法开工率分别为 80.85%和 75.49%；需求端受春节假期影响，下游管材、型材企业开工率下滑，备货意愿趋弱；成本利润端外采电石法企业仍处深度亏损，氯碱一体化利润不佳，成本端对价格形成支撑；华东地区电石法五型现汇库提价稳定 4400 - 4500 元/吨，乙烯法报 4500 - 4650 元/吨；截至 2026 年 1 月底，国内 PVC 社会库存为 120.64 万吨，周环比增加 2.45%，同比大幅增加 60.54%；观点为偏强震荡 [31][32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 0.34%，山东临沂持稳（0）元/吨，基差基本持稳；关注印度招标动态、国内政策消息以及节后下游需求恢复节奏；供应端国内尿素平均日产量维持在 21 万吨左右的高位，行业开工率约 85.26%；需求端复合肥工厂开工率小幅下降，板材企业陆续停车，工业需求萎缩；成本利润端无烟煤价格春节前稳定，部分煤矿停产放假使市场煤供应收缩，报价坚挺；截至 2026 年 2 月 6 日，国内尿素企业总库存为 91.85 万吨，较上周下降 2.79%；观点为震荡偏强 [33][34] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约上涨，涨幅 0.99%；CCF 数据显示，PXN 价差调整至 300 美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX 价差在 140 美元/吨附近；供需方面，PX 负荷回升至 89.5%附近，环比增加 0.3%，浙江石化 1 月中降负，目前重启中，中化泉州 1 月底重启，尚未出产品；成本端受外围因素影响，原油价格震荡偏强调整，短期仍存支撑；短期 PXN 价差和短流程利润小幅压缩，PX 开工略升，但成本端原油或存驱动，短期 PX 或震荡调整为主，考虑谨慎参与，警惕春节期间外盘原油波动风险，关注宏观政策和基本面变化 [35] PTA - 上一交易日 PTA2605 主力合约上涨，涨幅 0.84%；供应端能投 100 万吨 PTA 装置恢复，逸盛新材料重启时间未定，PTA 负荷为 77.6%，环比增加 1%，英力士 1.16 停车，预计 3 月下重启，华东一套 250 万吨 PTA 装置预计近期停车；需求端春节临近，聚酯装置变动频繁，负荷降至 84.7%，环比下滑 2%，据 CCF 预测，1 - 2 月聚酯检修量分别在 921、681 万吨，合计 1602 万吨附近，江浙终端开工率降至低点，原料备货相比往年偏弱，织造端销售逐渐停止，进入春节前的假期清淡模式；效益方面，PTA 加工费调整至 370 元/吨附近；短期 PTA 加工费调整至往年平均水平，继续上行空间或有限，PTA 库存仍维持低位，近期 PTA 供应端变化不大，需求端已进入春节放假模式，成本端支撑有限，短期 PTA 或震荡运行，1 - 2 月预计小幅累库，叠加春节期间原油变动存不确定性，考虑谨慎操作为主，注意控制风险，关注油价变化 [36][37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.83%；供应端乙二醇整体开工负荷在 76.22%（环比上期上升 1.85%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 76.77%（环比上期下降 5.02%），连云港一套 90 万吨/年的乙二醇装置近日停车转产，初步计划时间至少 2 - 3 个月，新疆一套合成气制乙二醇装置重启；库存方面，华东部分主港地区 MEG 港口库存约 93.5 万吨附近，环比上期增加 3.8 万吨，受春节假期影响，此次统计周期延长至 2 月 23 日，主港计划到货数量约为 18.1 万吨；需求方面，下游聚酯开工下降至 79.3%，环比下滑 5.4%，终端织机开工持续下滑；近端乙二醇装置变动较多，整体负荷继续回升，港口库存持续累库，港口预到港大幅增加，下游聚酯季节性检修逐渐兑现，终端织机负荷降至冰点，1 - 2 月累库幅度或偏大，短期乙二醇上方仍存压力，或维持震荡筑底格局，考虑谨慎操作为主，关注港口库存和供应变动情况 [38] 短纤 - 上一交易日短纤 2604 主力合约上涨，涨幅 0.64%；供应方面，短纤装置负荷在 77.7%附近，环比下滑 7.6%；需求方面，江浙终端开工大幅下滑，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别降至 17%、9%、45%，目前对春节后的原料备货，生产工厂部分未备货或少量备货在 10 - 15 天，备货多的年后可用 20 - 30 天，坯布价格稳定，逐渐进入放假模式；春节临近，短纤供应收缩，终端工厂备货减少，织机负荷将至低点，但短纤库存低位或存底部支撑，短期短纤仍交易成本端逻辑，节前考虑谨慎观望为主，注意控制风险，关注成本变化和下游节前备货情况 [39][40][41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2605 主力合约上涨，涨幅 1.01%；瓶片加工费调整至 640 元/吨附近；供应方面，瓶片工厂负荷下滑至 66.1%，环比下滑 0.3%，一季度聚酯瓶片工厂检修计划出炉，实际新增影响量约 200 万吨附近，预计后期负荷最低点出现在 2 月中下旬附近；需求端 12 月以来下游软饮料消费逐渐回升，1 - 12 月聚酯瓶片出口总量为 639 万吨，同比增长 10%，其中 12 月聚酯瓶片出口量为 58.87 万吨，同比减少 4.85%，环比增加 10.5%；近期瓶片负荷略降，春节前后有集中减停产，供应存缩量预期，出口增速提高，但其主要逻辑仍在成本端，预计后市瓶片或跟随成本端运行为主，节前考虑谨慎参与，注意控制风险，关注检修装置兑现情况 [41] 纯碱 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1178 元/吨，涨跌持平；基本面延续宽松，上周国内纯碱产量 77.43 万吨，环比减少 1.12%，同比增加 6.58%，库存方面窄幅累库，国内纯碱厂家总库存 158.11 万吨，环比增加 1.51%，下游玻璃厂商整体对纯碱消费按需逢低采买为主，浮法日熔量 15.1 万吨，环比稳定，光伏日熔量 8.70 万吨，较 1 月底下降 250 吨，装置运行方面，河南骏化提负荷，南方碱业预计明天恢复，临近假期，下游需求备货基本告一段落，成交清淡；基本面淡季特征延续，偶受能源系盘中情绪带动，缺乏实质性支撑，仍然谨慎对待 [42] 玻璃 - 上一交易日主力 2605 收盘于 1071 元/吨，跌幅 0.74%；贸易商持续累库，库存 672 万重量箱，环比增加 5.00%；华北市场延续稳定，业者陆续放假，交投清淡，部分厂家少量出货，部分已几无出货，华中、西南市场变化不大，价格暂稳运行，场内交投清淡，华南市场价格暂时稳定，下游基本放假，企业出货明显偏弱；市场基调宽松为主，厂商库存集中向贸易商库存转移，预计节后市场货源释放压力仍存，短期受能源系带动，有小幅震荡偏强但持续性一般，注意回归基本面风险，结合走货状态来看，预计节前震荡为主 [43] 烧碱 - 上一交易日主力 2603 收盘于 1954 元/吨，涨幅 0.21%；供给高位保持，上周中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产量 86.4 万吨左右，环比增加 0.12%，同比增加 5.30%，库存受交割仓单出货带动，环比表现稍好，但绝对值仍然历史同期高位，20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 47.14

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价大幅波动，中期看涨，企稳时点关注贵金属是否企稳，关注沪铝9.7、9.9w支撑位；铝价回调，待供需利空兑现后择机做多，若伊朗局势恶化铝价或上行；锌国内基本面一般，但长期看好配置弹性，关注反套机会；镍短期现实基本面偏弱，受印尼镍矿额削减扰动；不锈钢基本面整体偏弱，受印尼配额消息扰动；铅预计下周内外铅价维持震荡，建议短期逢高试空；锡短期建议观望，远期若宏观出现拐点下半年向下波动较大；工业硅短期价格随成本震荡运行，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂短期基本面偏强运行，若中间环节库存去至低位月间正套空间较大 [1][2][5][9][12][14][18][20] 各品种总结 铜 - 本周铜价大幅波动，美国虹吸库存能力消失引发担忧，但全球消费表现较好，产业端支撑仍在 [1] - 中期维持对铜价看涨判断，基本面供给有限制、需求有增量；中短期内，企稳时点关注贵金属是否企稳，关注沪铜9.7、9.9w支撑位 [1] 铝 - 盘面与有色金属、贵金属板块一同大幅回调，现货升贴水走强，需求表现不振 [1] - 铝价上行后供给端出现意外增量，外加终端需求疲弱，待供需利空兑现后择机做多；若伊朗局势恶化将对中东铝产业造成较大影响，或致铝价上行 [1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，预计年后北方矿复产后缓解，目前利润尚可；11月火烧云锌锭投产，2月预计环减5 - 6万吨 [2] - 需求端内需季节性走弱，海外欧洲需求一般，出口窗口关闭；高价下下游逢低点价，锌锭累库预期下现货转贴水，海外LME低库存回升转贴水 [2] - 锌国内基本面一般，但长期资本开支投入有限、伊朗锌矿供应存约10万吨扰动，市场看好锌配置弹性；关注反套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内持续交仓，LME库存维持，短期现实基本面偏弱 [5] - 受印尼镍矿额削减扰动，短期有色整体情绪占主导 [5] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产环比小幅回落，需求层面下游逐渐进入淡季，成本方面镍铁小幅回落、铬铁跟随铬矿小涨，库存方面本周季节性累库，仓单小幅增加 [9] - 基本面整体维持偏弱，受印尼配额消息扰动，短期有色整体情绪占主导 [9] 铅 - 供应侧原生利润驱动开工但精矿开工季节性下行，再生受环保和亏损影响部分提前放假检修；需求侧电池开工率下滑，月度电池成品累库，需求排产持续走弱 [10][12] - 1月原再生增产2万吨，社库累库1.7万吨至4.7万吨，精废价差反弹，再生出货意愿走弱；年底再生提前放假，下游春节备货热情低，华东部分地区铅锭现货转宽松 [12] - 基本面预期2月供应环减约4 - 6万吨，预计下周内外铅价维持震荡，建议短期逢高试空 [12] 锡 - 本周锡价受贵金属和有色整体影响震荡下行 [13][14] - 供应端佤邦一季度恢复预期存在分歧，印尼确定2026年配额为6万吨，刚果(金)政治风险犹存；需求端下游补库意愿分歧较大，电子消费领域刚需订单韧性十足，海外消费整体偏平 [14] - 国内库存受龙头企业交仓影响小幅累库，海外LME库存震荡上升；短期近端国内基本面不弱，海外在工业金属中基本面近端偏强，建议观望；远期2026年供应端恢复量级较大，若宏观出现拐点下半年向下波动较大 [14] 工业硅 - 西南生产企业多数停产，新疆某大厂减产，月度供应持续收缩，2月预计供需双减，整体保持去库趋势 [18] - 短期供需接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行；中长期产能过剩幅度较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [18] 碳酸锂 - 近期宏观情绪、监管收紧对价格扰动较大，上周受矿端增量预期以及智利发运超预期影响，碳酸锂价格与持仓继续回落 [20] - 原料端锂矿价格跟跌，矿山出货情绪不强；锂盐端多数上游惜售，个别上游主动出货；下游正极维持低位采购策略，补库力度超出预期，春节备库需求基本完成，低价刺激出部分投机性需求 [20] - 贸易商整体报价基差较强，实际成交基差变化不大；短期基本面偏强运行，淡季保持去库趋势；若中间环节库存进一步去至低位后，月间正套空间较大 [20]