报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月3日资金面均衡偏松，主要回购利率下行；同业存单发行价格抬升压制市场情绪，债市整体偏弱震荡；转债市场跟随权益市场上扬，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行 [1][2] 各目录总结 债市要闻 国内要闻 - 国务院公布《政务数据共享条例》，自2025年8月1日起施行，旨在推进政务数据共享利用，提升政府数字化治理能力 [4] - 5月财新中国制造业PMI录得48.3，较前月下降2.1个百分点，近八个月来首次落于荣枯线下 [4] - 5月央行对金融机构开展常备借贷便利操作14.01亿元，5月末余额为14亿元，各期限利率较上月末均下降0.1个百分点；5月三家政策性银行净归还抵押补充贷款2700亿元，5月末余额为17939亿元 [5] - 前4个月全国社会物流总额达115.3万亿元，同比增长5.6%，增速较一季度回落0.1个百分点；4月同比增长5.5%，增速较3月回落1.4个百分点 [5] - 五部门联合开展2025年新能源汽车下乡活动，加快补齐乡村地区新能源汽车消费使用短板 [6] 国际要闻 - 美国4月JOLTS职位空缺739.1万人，预期710万人；招聘人数增至近一年来最高，裁员人数攀升至去年10月以来最高，自主离职人数减少 [7] - OECD将2025年全球经济增长率从此前的3.3%调降至2.9%，对美国经济增长预期从2.8%大幅调降至1.6%；警告美国预算赤字将扩大，通胀率今年走高，美联储可能2026年才重新降息 [8] - 韩国共同民主党候选人李在明赢得总统大选，6月4日6时21分总统任期正式开始，其表示将提振经济、改善民生，寻求韩朝对话 [9][10] 大宗商品 - 6月3日，WTI 7月原油期货收涨1.42%，报63.41美元/桶；布伦特7月原油期货收涨1.55%，报65.63美元/桶；NYMEX天然气价格收涨0.68%至3.722美元/盎司 [11] 资金面 公开市场操作 - 6月3日，央行开展4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；当日有8300亿元逆回购到期，单日净回笼资金3755亿元 [13] 资金利率 - 6月3日资金面均衡偏松，主要回购利率下行，DR001下行6.86bp至1.414%，DR007下行11.49bp至1.550% [14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：6月3日债市整体偏弱震荡，10年期国债活跃券250011收益率上行0.10bp至1.6760%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.45bp至1.7170% [17] - 债券招标情况：公布25农发清发12（增发6）、25农发清发09（增发4）、25农发清发07（增发12）的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数等信息 [18] 信用债 - 二级市场成交异动：6月3日，1只产业债“H0宝龙04”涨超1200% [18] - 信用债事件：涉及深圳龙光控股、黔江城投、吉利控股等多家公司的债券复牌、召开持有人会议、信用评级调整、股权冻结等事项 [19] 权益及转债市场 - 权益及转债指数：6月3日A股低开高走，三大股指集体收涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.43%、0.16%、0.48%，全天成交额1.16万亿元；转债市场跟随权益市场上扬，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.29%、0.28%、0.32%，成交额554.53亿元，较前一交易日缩量38.45亿元，469支转债中339支收涨 [20] - 转债跟踪：6月3日，能辉转债公告不下修转股价格，科顺转债公告未来6个月内若触发下修条件亦不选择下修 [22] 海外债市 - 美债市场：6月3日，10年期美债收益率保持在4.46%不变，其余各期限美债收益率普遍上行；2/10年期美债收益率利差收窄2bp至50bp；5/30年期美债收益率收窄4bp至94bp；10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.32% [23][24][25] - 欧债市场：6月3日，法国10年期国债收益率不变，德国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行2bp、2bp、1bp、2bp [26] - 中资美元债每日价格变动：公布截至6月3日收盘单日涨幅前10和单日跌幅前10的中资美元债相关信息，包括日变动、信用主体、债券代码等 [28]

新能源车下乡政策 - 商务部等5部委联合宣布2025年新能源汽车下乡活动，旨在推动县域及农村市场普及，助力"双碳"目标并带动产业链发展[4] - 政策将加速电动车快充技术普及，推动电机、电池、电控等核心零部件升级，建议关注相关产业链企业[4] - 农村市场对新能源车接受度提升，纯电动小型乘用车、电动物流车、PHEV、燃料电池客车等将成为主要增长点[4] - 随着充电设施完善和消费者认知提高，农村市场有望成为新能源车重要增量市场[4] 小米汽车动态 - 雷军宣布小米不参与价格战，YU7售价不可能是网传23.59万元，正式定价将在开售前1-2天确定[6][7] - 小米汽车业务预计2025年三四季度盈利，长期坚持硬件利润率控制在5%[7] - YU7定位"豪华高性能SUV"，全系标配激光雷达，标准版续航835km，最大马力690PS，零百加速3.23s[7] - 小米在YU7智驾研发投入达35亿元，行业领先，SU7 5月交付量超2.8万辆，YU7预计7月量产[7] - 机构认为YU7有望凭借超长续航和超快充优势在中大型纯电SUV市场占据一席之地[8] 行业竞争格局 - 中汽协和工信部发声反对"内卷式"竞争，倡议企业不以低于成本价格倾销，工信部将加大整治力度[10] - 2024年比亚迪全球销量427万辆，进入TOP5但仅为丰田(1080万辆)的四成，净利润仅为丰田17.5%[12][13] - 中国乘用车销量2024年突破2700万辆，自2013年起稳居全球首位，按人口基数测算仍有较大增长空间[16] 市场数据 - 2024年全球销量TOP10车企：丰田1080万辆、大众903万辆、现代起亚723万辆、Stellantis 568.5万辆、比亚迪427万辆[13] - 中国车企中比亚迪、吉利、长城5月销量位居前三[14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观经济、商品投资、财经新闻等多领域展开分析，指出中国经济在稳增长政策下有望延续平稳态势但需巩固回升基础，商品市场各品类表现不一，财经领域金融政策、债券市场、汇率等方面有诸多动态，投资者需关注政策变化和市场风险 [2][16][29] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%与上期持平高于去年同期 [1] - 5月制造业PMI 49.5%较上月升0.5个百分点，非制造业PMI 50.3%较上月降0.1个百分点 [1][2][16] - 4月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有不同表现，CPI、PPI当月同比有降有升 [1] 商品投资参考 综合 - 中国5月制造业PMI环比升，进出口情况改善，专家认为二季度经济有望平稳但需政策加力 [2][16] - 美国4月核心PCE物价指数同比涨幅放缓，交易员押注美联储9月降息 [2] - 特朗普政府官员为关税辩护，称关税不会消失 [3] 金属 - 铂金年内累计最大涨幅25%，市场连续三年供不应求，摩根大通预计其价格后续上涨 [5] - 智利预计2025年铜产量达567万吨，美国对铜进口调查提高关税可能性 [6] 煤焦钢矿 - 全国多地加强战略矿产管控，防止非法外流 [8] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提至50%，欧盟准备反制 [8][9][19] - 焦煤5月中旬环比跌1.17%创纪录新低 [10] 能源化工 - 欧佩克+7月增产41.1万桶/日，高盛预计8月再增产 [11] - 俄罗斯央行称油价下跌有风险但金融稳定风险有限 [11] - 印度6月下调天然气价格5% [12] 农产品 - 马来西亚5月棕榈油出口量较上月增17.9% [13] - 大豆5月中旬环比涨1.18%创2024年9月下旬以来新高 [14] 财经新闻汇编 公开市场 - 5月30日央行开展2911亿元7天期逆回购操作，本周有16026亿元逆回购到期 [15] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，当月净回笼2000亿元 [17] 要闻资讯 - 2025陆家嘴论坛6月18 - 19日举行，将发布重大金融政策 [16] - 预计央行7 - 8月有望恢复国债买入 [17] - 美方经贸言论遭中方驳斥，301调查豁免期限延长 [18] - 4月我国国际收支货物和服务贸易顺差462亿美元 [20] - 5月一二线城市新房价格环比上涨，上海涨幅居百城首位 [21] - 5月科技创新债券发行情况良好，多家券商有相关动作 [21] 债市综述 - 国内债市止跌回升，现券期货集体走强，海外债收益率普涨 [25][27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，美元指数下跌，非美货币多数上涨 [28] 研报精粹 - 预计2026财年美国财政赤字规模达2.2万亿美元，赤字率升至7% [29] - 预计二三季度货币政策放松加码，建议配置中国债券 [29] - 出口回补带动PMI改善，关注后续政策 [30] 今日提示 - 6月3日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息 [31] 股票市场要闻 - 恒生指数等下跌，医药、地产股表现不佳，新世界发展永续债延迟派息 [32] - 今年以来超28家上市公司“脱星摘帽” [32] - 私募资金对ETF兴趣浓厚，关注科创和自由现金流主题 [33] - *ST恒立因信息披露问题被立案调查并触及终止上市情形 [33]

大马力电动车驾驶安全培训 - 莲花集团CEO冯擎峰提出凡动力超千匹马力的车辆都应提供完整培训课程，未经培训的Evija用户不予交付[1] - 莲花跑车斥资2000万元联合上海汽摩协会推出免费公益赛道级安全驾驶训练营，课程涵盖紧急避让、辅助驾驶理论等，通过抽签开放参与[1] - 训练营强调赛道测试能体现极限场景，体现公司社会责任感和务实风格[6] 行业驾驶培训趋势 - 新能源汽车行业因大马力与辅助驾驶技术普及，驾驶安全受关注，多家车企推出培训项目[2] - 小鹏汽车推出AI辅助驾驶安全训练营，小米汽车开展高阶驾驶培训，华为计划讨论智能辅助驾驶训练营[2] 莲花跑车品牌战略与市场表现 - 公司启动"Vision80十年品牌复兴计划"，通过高端纯电跑车定位转型重振品牌[6] - 产品线包括2039匹马力的Evija（2218万元）、918匹马力的Eletre（54.8万-101.8万元）及Emeya繁花（52.8万-100.8万元）[6] - 中国市场销量未达预期（低于2000-3000辆目标），但在英国、欧洲等市场表现平衡[11] - 中国区重点转向盈亏平衡与品牌广度拓展，目标将莲花纳入消费者购买清单[11] 吉利控股集团协同效应 - 莲花跑车停止电子电气架构开发，直接采用吉利覆盖10万至百万级车型的技术[12] - 公司向吉利体系输出轻量化及底盘调校技术，服务领克、极氪等品牌[12]

AI与金融科技 - RockFlow创始人提出"杀死一切App"理念 从股神少女到AI赌徒的转型体现AI在金融领域的颠覆潜力 [2] - 对话中强调"人人皆是巴菲特"概念 反映AI技术正降低专业投资门槛 [2] 即时零售出海 - 美团旗下小象超市以"前置仓+即时零售"模式进军沙特市场 复制Keeta成功经验 [3] - 该业务标志着美团即时零售首次出海 采用已验证的国内商业模式拓展中东市场 [3] 家电行业全球化 - 中国家电四巨头正改变"物美价廉"传统形象 通过技术升级实现全球市场高端化突破 [4] - 企业战略显示从价格竞争转向品牌价值输出的转型趋势 [4] 短途交通投资 - 坦途科技获追创创投2亿元融资 其产品已覆盖欧美及中东市场 [5] - 公司计划重点开发酷玩车、高尔夫球包车等新品类 强化全球化布局 [5] 自贸协定进展 - 中国-东盟自贸区3.0版升级谈判全面完成 将推动贸易投资自由化 [6][7] - 中国正加速与海合会自贸协定谈判 三方经济结构互补性创造1+1+1>3效应 [7] 汽车产业策略 - 吉利李书福警告避免海外存量市场盲目建厂 提倡与跨国车企产能合作 [7] - 反映全球贸易体系变化下 车企需采取差异化市场策略 [7] 出行服务扩展 - 滴滴海外包车覆盖11国26城 包括新马泰日韩等热门旅游目的地 [7] - 服务延续国内模式 提供中文司机/页面 免绑卡换汇等便利功能 [7] 机器人融资 - 地平线子公司地瓜机器人完成1亿美元A轮融资 投资方含高瓴/五源等顶级机构 [8] - 公司专注机器人芯片算法平台开发 脱胎于地平线原有机器人事业部 [8] 医疗市场机遇 - 印尼医疗市场规模达500亿美元 政府将推出政策激励吸引外资 [8] - 活动将解读医疗行业增长潜力 帮助中企把握东南亚市场机会 [8] 品牌全球化 - KrASIA英文媒体60%读者为东南亚商业人群 通过彭博终端等渠道提升中企国际影响力 [10] - 专业英文内容+SEO优化助力企业海外品牌建设 [10] 出海社群生态 - 36氪出海社群聚集超16,000名行业从业者 涵盖初创企业/巨头/投资机构 [12] - 提供全球跨境资讯精选+定期交流活动 构建出海生态网络 [12]

字节跳动AI开发工具调整 - 字节跳动将于6月30日起分批次禁用Cursor等第三方AI开发软件，改用自研编程助手Trae作为替代方案 [3] - Trae国内版于3月推出，定位为"国内首个AI原生集成开发环境工具" [3] - Trae海外版本周推出付费方案，Pro版首月收费3美元/月 [3] 比亚迪经销商事件 - 比亚迪回应山东经销商济南乾城资金链断裂事件，称该经销商盲目扩张并加杠杆运营导致问题 [3] - 去年底以来该经销商部分4S店已被当地其他经销商收购 [3] - 比亚迪表示正在对该经销商进行纾困支持，协助处理客户及员工问题 [3] 希音IPO进展 - 希音在伦敦IPO受阻后转向筹备香港上市，计划年内提交招股书并完成上市 [5] - 2月希音将伦敦IPO目标估值下调至约500亿美元，较2023年660亿美元估值缩水近25% [5] - 无论最终选择哪个市场上市，希音IPO估值都将受到国际关税政策变化冲击 [5] 科技公司动态 - 苹果酝酿史上最大规模软件品牌重塑，下一代操作系统将采用基于年份的命名方式（如iOS 26） [8] - 大疆研发扫地机器人已超过四年，首款扫拖一体机器人预计6月发布 [10] - 荣耀CEO李健在发布会上意外官宣进军机器人业务，展示的机器人跑步速度达4m/s打破行业记录 [10] 新能源汽车 - 小鹏MONA M03 Max正式上市，502km续航版12.98万元起，600km续航版13.98万元起 [8] - 一汽奔腾悦意07全球上市，定位SUV市场，提供150km/210km两种续航，指导价9.98万-12.99万元 [18] - 2025款五菱星光上市，提供纯电/插混两种动力形式，插混版7.68万-9.48万元，纯电版9.98万-11.58万元 [20] 人形机器人标准 - 全球首个《人形机器人智能化分级》L1-L5标准出炉，构建"四维五级"评价框架 [22] - 四大能力维度包括感知认知(P)、决策学习(D)、执行表现(E)、协作交互(C) [22] - 标准由北京人形机器人创新中心牵头，联合多家企业及科研院所共同制定 [22] 融资与收购 - 地平线机器人旗下地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，将在6月发售RDK S100机器人开发套件 [17] - 丰田向美国空中的士公司Joby Aviation投资2.5亿美元，去年已承诺共投资5亿美元 [17] - 摩托罗拉解决方案公司宣布以44亿美元收购无线电制造商Silvus Technologies [17] 市场数据 - 5月1-25日全国乘用车市场零售135.8万辆，同比增长16%，新能源零售72.6万辆，同比增长31% [26] - 新能源市场零售渗透率达53.5%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35% [26] - 2025端午档预售票房破1000万，《碟中谍8》以507.23万元暂列第一 [22][25]

小米集团财报 - 第一季度营收1112.93亿元 同比增长47.4% 经调整净利润106.76亿元 同比增长64.5% 首次突破百亿 [2] - 智能手机业务收入506亿元 毛利率达12.4% 创历史新高 [2] - SU7系列累计交付25.8万台 自研芯片表现超预期 [2] - YU7车型保留可拆卸物理按键设计 [6] 拼多多财报 - 第一季度营收956.7亿元 同比增长10% 增速放缓 [2] - 非美国通用会计准则下净利润169.16亿元 同比下降45% [2] 智能汽车行业动态 - 深蓝汽车因未经许可向48万老车主推送车机开屏广告及购车券引发争议 CEO公开致歉 [4] - 比亚迪刀片电池通过最新国标全项检测 获中汽研认证 [6] - 吉利董事长李书福强调不打价格战 聚焦价值战与技术战 [8] 消费电子行业 - iPhone 17 Air曝光 厚度5.5毫米 重量146克 搭载A19芯片与4800万像素摄像头 支持120Hz ProMotion [5] - 欧盟裁定苹果App Store仍不符合《数字市场法案》 要求开放替代支付选项 [7] 互联网行业监管 - 中央网信办加强"开盒"乱象整治 要求平台阻断信息传播并完善预警机制 [10][11] - 腾讯澄清微信无访客记录功能 提醒用户防范诈骗 [2] - 字节跳动否认"大额存款换实习机会"传闻 [2]

兴业银行私人银行实习计划争议 - 兴业银行私人银行推出"2025菁英实习计划"，要求非私行客户新增行外资金1000万元以上或存量客户新增500万元以上，可提供摩根大通、中金资本等名企实习机会[4] - 该计划引发公众质疑后被暂停，银行回应称推广表述不完整造成误解[6] - 字节跳动等企业澄清未与兴业银行有此合作，强调实习录用需符合官方招聘需求[6] 小米集团业绩与汽车业务 - 2025年Q1小米集团总收入达1113亿元创历史新高，同比增长47.4%，经调整净利润107亿元同比增长64.5%[8] - 智能电动汽车业务收入181亿元，SU7系列累计交付超258000台，Q1交付75869辆[8] - 卢伟冰表示SU7尚无直接竞争对手，产品力保障利润率，目前产能仍严重不足[12] 汽车行业动态 - 深蓝汽车因向48万老车主推送车机广告引发争议，CEO承认决策错误并承诺停止此类推送[9][10] - 李书福强调吉利坚持价值战而非价格战，持续投入传统内燃机与新能源双线发展[13] - 长安汽车称阿维塔59%用户来自BBA，计划在新汽车领域投入超2000亿元[18][19] 互联网与科技行业 - Meta的Llama创始团队14名核心成员中11人离职，公司推迟Behemoth模型发布并重组AI团队[25][29] - 谷歌在AI搜索结果中插入广告引发讨论，公司称数据显示用户认为广告有帮助[27] - 小红书成立hi lab实验室，组建AI人文训练师团队提升大模型人文素养[20] 国际车企动态 - 沃尔沃汽车宣布裁员3000人以应对成本压力，主要影响瑞典办公室岗位[27] - 日产汽车2024财年净亏损6709亿日元，计划出售总部大楼等资产筹措资金[30][31] - 三星电子将停止消费级MLC NAND闪存供应，重点转向汽车电子领域[32] 其他行业要闻 - 京东与美团市值总计蒸发约1000亿美元，外卖市场竞争加剧导致业绩承压[13][14] - 夸克健康大模型通过国家副主任医师考试，展示医疗辅助应用潜力[22] - 国内手机激活量份额显示苹果以21.5%占比重返第一，618活动带动增长[21]

公司概况 - 福瑞泰克成立于2016年，是领先的智能驾驶解决方案供应商，覆盖ADAS及ADS技术，与OEM客户合作提供安全、舒适且智能的驾驶体验 [5] - 公司已成为多家顶级OEM的首选供应商，在中国2024年L0-L2级驾驶辅助解决方案收入中排名第二（市场份额7.2%），L2级及L2+级智能驾驶解决方案装车量排名第二（市场份额17.7%）[5] - 截至2024年底，公司与49家OEM建立合作，拥有超过330个定点项目和260个量产项目 [7] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.28亿元、9.08亿元、12.83亿元，年复合增长率达97.6% [7] - 同期净亏损分别为8.55亿元、7.38亿元、5.28亿元，累计亏损21.21亿元 [7] - 各期经营活动现金流出净额7.03亿元、4.98亿元、1.53亿元，2024年底现金及等价物为6.54亿元 [8] 产品与技术 - 解决方案包括FT Pro（L0-L1级，商用车）、FT Max（L2级，乘用车）、FT Ultra（L2+-L3级，乘用车）[7] - L3级自动化目前处于道路测试及指定区域应用阶段，尚未在中国乘用车中广泛部署 [7] 客户与市场 - 客户集中度高，前五大客户收入占比从2022年73.6%增至2024年91.2%，其中吉利收入占比从19.7%升至59.4% [9] - 自2019年起被吉利委聘为非独家供应商，产品覆盖吉利旗下多个品牌和车型 [9] 创始人背景 - 创始人张林曾任Stellantis工程经理、奇瑞海外业务部总经理、吉利副总裁，拥有近30年汽车行业经验 [11][12][13][14] - 张林2022-2024年合计获得薪酬约1.04亿元，五名最高薪人士同期薪酬总额达1.13亿元、1340万元、1880万元 [15][17] 融资与估值 - 经历十轮融资，累计融资19.04亿元，投资方包括吉利、TCL创投、中银资产等知名机构 [17] - 投后估值从2021年7月35亿元增至2024年12月63.6亿元，增长28.6亿元（81.71%）[17] 行业竞争 - 行业龙头公司A（或为德赛西威）在L0-L2级解决方案收入中市场份额41.3%，L2级及L2+级装车量市场份额25.1% [6]

公司概况 - 福瑞泰克成立于2016年，是领先的智能驾驶解决方案供应商，覆盖ADAS及ADS技术，与OEM客户深度合作[5] - 公司已成为多家顶级OEM首选供应商，在中国L0-L2级驾驶辅助解决方案收入中排名第二(市场份额7.2%)，L2及L2+级装车量排名第二(市场份额17.7%)[5] - 截至2024年底，已与49家OEM建立合作，拥有超330个定点项目和260个量产项目[7] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.28亿元、9.08亿元、12.83亿元，年复合增长率达97.6%[7] - 同期净亏损分别为8.55亿元、7.38亿元、5.28亿元，累计亏损21.21亿元[7] - 经营活动现金净流出7.03亿元、4.98亿元、1.53亿元，2024年底现金及等价物为6.54亿元[8] 产品与技术 - 主要产品线包括FT Pro(L0-L1级)、FT Max(L2级)和FT Ultra(L2+-L3级)[7] - FT Pro主要用于商用车，FT Max和FT Ultra主要用于乘用车[7] - L3级自动化目前处于测试阶段，尚未在中国乘用车广泛部署[7] 客户与市场 - 客户集中度高，前五大客户收入占比从73.6%增至91.2%[10] - 吉利收入占比从19.7%增至59.4%，接近六成[10] - 自2019年起为吉利非独家供应商，覆盖其多个品牌和车型[11] 管理层与股东 - 创始人张林曾任吉利副总裁，目前为公司最大股东[12][15] - 非执行董事杨健现任吉利控股集团董事局副主席[15] - 报告期内张林合计获得薪酬约1.04亿元[15] 融资与估值 - 经历十轮融资，累计融资19.04亿元[17] - 投资方包括中国互联网投资、TCL创投、吉利等知名机构[17] - 投后估值从2021年35亿元增至2024年63.6亿元，增长81.71%[17]