全球央行动态 - 美国利率期货市场已完全消化美联储9月降息预期 [1] - 美国6月非农就业增加14.7万个岗位，高于预期的11万个，失业率降至4.1%，但私营部门就业增长放缓至7.4万个，制造业就业减少7000个，ADP就业人数意外减少3.3万人 [1] - 美联储主席鲍威尔表示"绝大多数"成员预计今年晚些时候再次降息合适，博斯蒂克预计今年降息一次且明年降息三次 [2] - 欧元区6月通胀率回升至2.0%的目标水平，欧洲央行行长拉加德称降息周期接近尾声但不会预设承诺 [2][3] - 欧洲央行警告热浪导致2022年食品价格通胀上升0.4-0.9个百分点，并可能持续威胁价格稳定 [3] - 英国央行行长贝利警示稳定币增长可能带来货币体系脆弱性，需确保公众对货币的信任 [4][5] 亚太地区货币政策 - 日本央行审议委员高田创认为加息周期仅会"短暂暂停" [5] - 澳储行预计7月8日降息25基点至3.60%，截尾均值通胀率已降至2.4%的三年半低点 [7] - 菲律宾央行称有必要采取更宽松货币政策立场以应对地缘政治风险 [5] - 波兰央行预计2026年Q1通胀回归目标区间，2025年GDP增速或从3.0%加速至3.6% [6] 外汇市场展望 - 景顺预计美元下半年或贬值5%，新兴市场资产将受益于资本流入 [8] - ING认为欧元兑美元突破1.20可能引发欧洲央行对通胀低于目标的担忧 [10] - 三菱日联分析日元走强可能性增加，若美日达成贸易协议或促使日本央行恢复加息 [11] 本周重要事件 - 澳储行7月9日利率决议及行长布洛克新闻发布会 [12] - 美联储6月会议纪要公布，关注内部政策分歧及降息线索 [13] - 新西兰联储、泰国央行、马来西亚央行利率决议 [12] - 欧洲央行连恩、金多斯等多位官员讲话 [12][13]

美国总统特朗普支持率 - 特朗普支持率降至历史最低点 满意率43% 不满意率53% 净支持率-10% [1] - 净支持率较前一日下降3个百分点 从-7%降至-10% 为4月29日以来最低 [1] - 4月宣布"解放日"关税后支持率曾大幅下降 近期行为再次引发公众不满 [1] - 多数美国民众反对政府介入以伊冲突 更希望特朗普专注国内经济议题 [1] - 全美爆发约2000场示威游行 抗议特朗普政策走向 [1] 美联储货币政策 - 美联储主席鲍威尔表示当前利率水平足以限制经济活动 在通胀回落趋势明确前不宜调整政策 [3] - 美联储决定维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变 为连续第四次维持利率不变 [3] - 利率点阵图显示今年仍有望降息两次 [3] - 特朗普要求国会调查鲍威尔 指控其在国会做虚假陈述 要求其辞职 [3] - 特朗普政府指控美联储总部建筑翻新项目存在违规 鲍威尔刻意隐瞒事实 [3] 中美关系 - 中国计划邀请特朗普参加9月北京阅兵 外交部未证实具体信息 [5] - 特朗普访华传递双方缓和关系信号 可能为中美关系带来转机 [5] - 中美长期对抗影响自身发展和全球稳定 合作对双方有利 [5] - 美国对华技术封锁未完全解除 芯片制造和人工智能仍是竞争核心领域 [7] - 中美贸易关系将在合作与竞争间寻找新平衡点 [7]

现货黄金基本面 - 地缘政治风险支撑黄金价格：2025年6月霍尔木兹海峡船舶通行量降至正常水平的60%，推动布伦特原油期货价格突破85美元/桶，黄金与地缘风险指数的相关性达0.68，较2024年提升0.22个百分点 [2] - 美联储货币政策影响显著：市场预期2025年9月开始降息，年内可能降息两次，每次50个基点，降息将降低持有黄金的机会成本并可能推动美元走弱 [2] - 美元指数下跌10.7%：2025年上半年美元指数累计下跌10.7%，市场对美元信心下降，欧洲央行行长拉加德等讨论欧元可能成为美元替代选择 [2] - 美国财政政策刺激通胀：7月1日通过特朗普减税与支出议案，可能加重债务负担，财政扩张被视为黄金利好因素 [3] - 央行购金需求强劲：2025年前四个月全球央行净购金256吨，中国连续七个月扩大黄金储备，95%受访央行预计未来12个月继续增持黄金 [3] - 市场需求结构变化：2025年一季度全球金矿产量同比增长0.5%至890吨，黄金ETF流入量达226吨，投资需求同比增长170%，中国印度金饰需求下降32%，投资需求占比从18%跃升至34% [3] 现货黄金技术面 - 价格横盘震荡：上周五美国独立日休市导致成交量萎缩，现货黄金报价约3330美元/盎司，1H周期处于横盘震荡走势 [4] - 交易策略建议：价格向上突破3346美元/盎司可开仓做多，向下突破3322.5美元/盎司可开仓做空，止损止盈均设10美元 [4] 现货白银技术面 - 价格波动较小：上周五受美国休市影响，现货白银报价37.000，成交量萎缩 [6] - 短期上行概率高：15M周期双均线顺向多头排列，建议价格回落至36.920附近开仓做多，止损36.610，止盈37.280 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期延续震荡整理，中长期向上逻辑较牢靠，下行空间有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是货币政策环境偏向宽松但短期降息可能性不高 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 上周五国债期货震荡整理且小幅收涨，月初流动性宽松，货币政策预期积极使国债期货表现偏强 [5] - 宏观环境下内需增长动能不足，外需受关税冲击，下半年需偏宽松货币环境托底需求和稳定预期 [5] - 短期内降息可能性不高，但政策利率锚定效应强，市场利率上行空间有限，国债期货下行空间有限 [5]

纪要涉及的行业 涉及能源、服务业、金融、建筑等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **《大美丽法案》影响** - **经济刺激**：对2026年GDP拉动不超0.6个百分点，对通胀推升不超0.15个百分点，刺激作用温和，减税集中在2026 - 2028年，之后支出削减力度加大[1][6] - **消除不确定性**：有助于消除政策不确定性，使企业更好规划未来投资[1][7] - **加剧贫富分化**：减税主要针对大企业，削减中低收入者福利支出，加征关税对低收入者不利[1][8] - **财政成本**：新法案叠加利息支出，未来十年新增赤字约4 - 5万亿美元，考虑2.8万亿美元关税收入，新增赤字约1.1 - 2万亿美元，市场对美国财政担忧可能被夸大[1][9] - **劳动力市场情况** - **就业数据超预期**：6月新增非农就业人数14万高于预期，失业率降至4.1%，劳动力市场稳步扩张，但与劳动力供给收缩有关[1][16] - **技能错配**：美国存在高低技能错配现象，低技能服务业空缺职位多，高端服务业受人工智能冲击，使美联储制定货币政策时不着急降息[1][18][19] - **关税政策** - **与越南协议**：对越南征收20%关税，高于基准10%，引发关注其他东南亚国家是否效仿，中国可能有反应[2][22] - **可能增加关税国家**：特朗普政府可能对未积极参与谈判国家增加关税，但占比小，对全球市场影响有限[2][23] - **资本市场反应**：减税法案通过前美股创新高，过去一个月明显上涨，因减税预期、关税激烈期已过、中东地缘风险消除及经济基本面数据未大幅走弱等因素，资本市场给予积极反应[14] - **美国政府债务** - **不同观点**：古典主义强调平衡财政，凯恩斯主义认为政府应发挥积极作用关注宏观经济目标，考虑关税收入，未来十年赤字率基本保持在6%左右，与2024年的6.4%相比变化不大[10] - **无需过度担忧**：从凯恩斯主义视角，美国当前经济稳定平衡，失业率4.1%，通胀率2.4%，居民部门资产负债表健康，金融周期温和扩张，金融监管严格，政府债务不是迫切风险[11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **《大美丽法案》具体内容** - **减税**：企业减税延长2017年《税收削减与就业法案》，个人和家庭减税延长2017年个人所得税分档及最高税率，加大税收抵扣，还有多项免税优惠并设立“特朗普账户”[2] - **削减支出**：涉及清洁能源补贴、医疗补助、营养援助计划等领域，如电动车补贴2025年9月30日后不再延续[2][3] - **特朗普未来举措**：未来可能注重创造稳定经济环境，继续推行减税政策，促进非农就业增长以利中期选举[15] - **近期经济情况**：美债收益率下降，市场曾认为通胀不严重、经济放缓使美联储可能更早降息，但7月降息可能性基本排除，减税法案落地且关税不确定性降低后，三季度经济有望回暖[20][21]

上周回顾 - 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，为2023年3月以来最大降幅，远低于预期的9.5万人和前值的3.7万人 [2] - 美国至6月28日当周初请失业金人数23.3万人，低于预期的24万人 [2] - 美国6月失业率4.1%，低于预期的4.3%和前值的4.2% [2] - 美国6月季调后非农就业人口14.7万人，高于预期的11万人和前值修正后的14.4万人 [2] - "大漂亮"税收和支出法案通过，标志着美国财政政策转向减税、国防开支增加和移民执法强化，同时削减医疗、食品援助和清洁能源项目资金，并将债务上限提高5万亿美元 [2] - 欧洲央行6月货币政策会议纪要显示多数潜在通胀指标表明中期通胀将稳定在2%目标附近，部分认为利率可能已处于宽松区间 [2] 本周重点事件 - 7月7日关注中国6月外汇储备(亿美元) [2] - 7月9日关注中国6月CPI年率和美国对等关税暂停期结束 [2] - 7月10日关注美联储公布货币政策会议纪要和美国至7月5日当周初请失业金人数 [2] - 7月11日关注旧金山联储主席戴利就美国经济前景发表讲话 [2]

黄金市场周度表现 - 黄金价格本周波动显著，周线涨幅1.91%，最高触及3365.6美元，最低3247.4美元 [1] - 价格走势受多重因素驱动：地缘政治风险缓和、特朗普关税政策不确定性、美国主权债务担忧及强劲经济数据 [1] - 市场焦点集中于美国非农就业数据、特朗普关税暂停期到期及美联储政策前景 [1] 技术面分析 - 周线级别TRIX、KDJ、MACD指标均显示死叉信号，MACD绿色空头动能增量，技术面偏空，预计下周或震荡下行至3200美元 [3] - 日线级别未能企稳中轨3347美元，TRIX死叉，若周一持续承压中轨，操作策略倾向高空为主 [3] - 四小时级别K线运行于中轨附近，MACD快慢线0轴上方死叉，绿色空头动能放量，短期压力位3365美元，支撑位3320美元 [3] 下周重要事件前瞻 - 澳洲联储货币政策决定（7月8日）、美联储6月FOMC会议纪要（7月9日）、美国初请失业金数据（7月10日）可能影响金价 [1] 交易策略建议 - 黄金上涨至3347-3350美元区间可布局空单，止损3355美元，目标3325美元 [5]

宏观政策方向 - 建议用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策以充分释放政策红利 [1] - 当前宏观政策仍有进一步发力的空间以应对复杂经济环境 [1] 经济挑战与应对 - 面临外部环境复杂严峻、国内需求不足及风险隐患较多等困难 [1] - 需提高宏观调控前瞻性、针对性和有效性以巩固经济和社会稳定 [1] - 应根据形势变化及时推出增量储备政策 [1]

制造业PMI - 2025年6月制造业采购经理指数为49 7%，较上月上升0 2个百分点，景气水平改善但仍未脱离下行趋势 [1] - 生产指数和新订单指数分别为51 0%和50 2%，较上月上升0 3和0 4个百分点，生产加快且需求改善 [1] - 采购量指数为50 2%，较上月上升2 6个百分点 [1] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48 4%和46 2%，均上升1 5个百分点 [1] 非制造业PMI - 6月非制造业商务活动指数为50 5%，上升0 2个百分点，高于临界点并延续扩张 [1] - 建筑业商务活动指数为52 8%，上升1 8个百分点，景气回升且土木工程建筑业指数较高 [1] - 服务业商务活动指数为50 1%，景气稳定但部分行业活跃度减弱 [1] 综合PMI与货币政策 - 6月综合PMI产出指数为50 7%，上升0 3个百分点，生产经营活动扩张加快 [1] - 央行货币政策委员会建议加大调控强度，保持流动性充裕并强化政策利率引导 [1] - 央行6月25日开展3000亿MLF操作，净投放1180亿元，连续4个月超额续作 [1] - 下半年货币政策有望发力扩内需、稳增长，MLF或持续加量续作 [1]

制造业PMI指数动态 - 2025年6月制造业采购经理指数为49 7% 较上月升0 2个百分点 景气改善但仍处下行区间 [1] - 产需指数进入扩张区间 生产指数51 0% 新订单指数50 2% 分别升0 3和0 4个百分点 食品等行业产需释放较快 [1] - 采购量指数升至50 2% 大幅回升2 6个百分点 显示企业备货意愿增强 [1] - 价格指数明显回升 主要原材料购进价格指数48 4% 出厂价格指数46 2% 均升1 5个百分点 石油煤炭等行业价格回升但黑色金属冶炼行业回落 [1] 非制造业商务活动表现 - 非制造业商务活动指数50 5% 升0 2个百分点 延续扩张态势 [1] - 建筑业指数52 8% 显著回升1 8个百分点 土木工程建筑业维持高景气 业务活动预期指数升1 5个百分点反映信心增强 [1] - 服务业指数50 1% 基本稳定 部分行业保持高景气而部分行业回落 业务活动预期指数仍处较高区间 [1] 综合经济与政策动向 - 综合PMI产出指数50 7% 升0 3个百分点 显示生产经营活动扩张加速 [1] - 央行货币政策委员会建议加大调控强度 保持流动性充裕 匹配融资与经济增长及价格目标 [1] - 央行6月24日开展3000亿MLF操作 到期1820亿 实现净投放1180亿 连续4个月超额续作 预示下半年可能持续加量操作以扩内需稳增长 [1] - 政策聚焦深化金融供给侧改革 引导银行服务实体经济 通过互换便利等工具支持民营及小微企业 同时推动房地产行业稳定 [1]