公司业务进展 - 北美生产基地已获得无人驾驶新能源汽车客户产品及储能客户产品定点 [1] - 北美工厂有望在年内投产 [1] - 公司生产基地进行全球布局以贴近服务客户并快速响应需求 [1] 核心客户关系 - 特斯拉是公司核心客户，双方长期保持紧密合作关系 [1] - 公司主要向特斯拉提供相关铝合金精密压铸件 [1]

北美缺电对电力设备行业的影响 - 北美缺电主要利好已在海外供应链内的电力设备行业 [1] - 从发输配送用角度拆分，看好发电侧、储能及输配电环节 [1] - 储能领域需求保持较好增长 [1] - SST（固态变压器）技术推进中，四方股份等企业受关注 [1] - AIDC（AI数据中心）的电源需求提升，带动电源设备企业增长 [1] - 液冷技术应用推动英维克等公司发展 [1] 机械ETF（516960）与细分机械指数 - 机械ETF（516960）跟踪的是细分机械指数（000812） [1] - 该指数从市场中选取涉及工业自动化、工程机械等细分领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数主要覆盖具有较高技术水平和市场竞争力的机械制造企业 [1] - 指数反映机械设备行业内优质公司的整体表现 [1] - 指数风格上偏向成长与价值的平衡配置 [1]

股价与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.10%至10.71元/股，成交额3186.06万元，换手率0.87%，总市值41.72亿元 [1] - 当日主力资金净流出167.90万元，大单买入289.82万元（占比9.10%），卖出457.71万元（占比14.37%） [1] - 今年以来股价累计上涨11.45%，但近5日、20日和60日分别下跌0.19%、3.16%和10.53% [2] 公司基本面与财务表现 - 公司2025年1-9月实现营业收入5.78亿元，同比增长21.81%，归母净利润1.63亿元，同比增长20.94% [2] - 主营业务收入构成为：监控产品线85.16%，信号基础设备产品线7.06%，运营管理产品线4.60%，综合运维信息化及运维装备2.81% [2] - 公司A股上市后累计派现3.31亿元，近三年累计派现1.17亿元 [3] 公司概况与股东结构 - 公司位于河南省郑州市，成立于2001年11月15日，于2009年9月29日上市，主营业务为轨道交通高端装备的研发、生产、销售、安装和维护 [2] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件，概念板块包括专精特新、轨道交通、铁路基建、大飞机、储能等 [2] - 截至9月30日股东户数为4.16万，较上期减少0.64%，人均流通股8355股，较上期增加0.64% [2]

文章核心观点 - 多种锂电池电解液相关材料价格自7月起显著上涨，主要受储能需求超预期驱动，行业进入高景气周期 [1][2][3] - 价格上涨带动A股锂电池板块整体上涨26.63%，多家上市公司股价翻倍，产业链利润向上游材料环节转移 [2][3] - 龙头企业对价格走势持乐观态度，认为合理利润区间将维持，同时多家公司有增量产能计划即将投产 [4][5][6] 电解液材料价格变动 - 碳酸亚乙烯酯（VC）上涨3000元/吨，平均报价为16.8万元/吨 [2] - 电池级碳酸乙烯酯EC均价为6550元/吨，同比上涨2.34% [2] - 六氟磷酸锂（国产）上涨2500元/吨，触达16.3万元/吨，较7月18日的4.98万元/吨涨幅超过两倍 [2] - 电池级碳酸锂指数上涨1.03%，工业级碳酸锂上调750元/吨，磷酸铁锂、磷酸铁价格亦小幅上调 [2] 价格上涨驱动因素 - 本轮锂电行情主要由储能需求超预期带动，全球大储招标数据持续火热，储能电芯价格上涨 [2] - 动力电池行业与储能行业处于蓬勃发展期，拉动上游电解液添加剂等材料需求量增长 [3] - 2025年上半年国内储能订单量突破250GWh，同比增长86%，行业进入3-5年持续成长周期 [3] 资本市场表现与机构观点 - 7月18日至今A股锂电池板块整体涨幅达26.63%，天赐材料股价从19.33元/股涨至39.57元/股，华盛锂电股价从34.15元/股涨至100.28元/股 [2] - 储能下游投资运营环节的超额利润在需求增长下向材料、电池等环节让渡，看好六氟磷酸锂、铁锂、负极、隔膜和电池环节机会 [3] - 固态电池产业化进程加速，海博思创与宁德时代签订200GWh长期供货协议，2026年有望开启规模化应用 [3] 上市公司对价格走势的预期 - 新宙邦预计锂电池电解液原材料价格将长期维持在保障企业合理利润率的区间 [4] - 天赐材料表示行业已达成有序扩产和合理利润的共识 [5] - 天际股份预计六氟磷酸锂价格上涨趋势持续至11月和12月，明年一季度市场淡季不淡 [5] 上市公司产能扩张计划 - 深圳新星基本建设完成六氟磷酸锂7200吨产能，正安排投产前设备安装 [6] - 金石资源子公司年产15000吨六氟磷酸锂项目，改造后设计产能6000吨/年，预计明年三四月份基本完成 [6] - 富祥药业计划通过技改将VC产品产能增加至10000吨/年，预计2026年二季度完成，后续视市场需求提升至20000吨/年 [6] - 新宙邦子公司瀚康电子材料现有VC产能10000吨，在建产能5000吨，预计2026年下半年投产 [7]

股价表现与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.07%至8.89元/股，成交3094.40万元，换手率0.91%，总市值34.47亿元 [1] - 主力资金净流入151.70万元，大单买入508.36万元（占比16.43%），卖出356.66万元（占比11.53%） [1] - 今年以来股价累计上涨85.21%，近5个交易日下跌14.68%，近20日上涨10.16%，近60日上涨22.28% [1] - 今年以来已5次登上龙虎榜，最近一次为11月19日 [1] 公司基本情况 - 公司全称为潍坊亚星化学股份有限公司，位于山东省潍坊市，成立于1994年8月11日，于2001年3月26日上市 [1] - 主营业务为烧碱、CPE等化工产品的研发、生产与销售，化工产品收入占比99.86% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括小盘、新材料、储能、国资改革、山东国资等 [1] 股东与财务数据 - 截至9月30日股东户数为1.48万，较上期减少5.84%，人均流通股26223股，较上期增加30.47% [2] - 2025年1-9月实现营业收入6.41亿元，同比减少2.53%，归母净利润为-1.44亿元，同比减少46.40% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现2.24亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3]

财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入26.67亿元，较上年同期增长13.43% [2] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.67亿元，较上年同期增长42.99% [2] 核心业务战略 - 公司立足中高端定位，围绕橡胶制品密封、减振两大基本功能发展 [2] - 发挥多领域配套战略和技术融合优势，夯实汽车、轨道交通、建筑、航运领域的业务基本盘 [2] - 通过现有市场优势渗透延伸新市场新产品，把握新能源车辆、储能、风电、光伏、氢能、液冷、特种橡胶等行业机遇 [2] - 提前布局研发以取得市场先发优势，努力开辟第二赛道 [2] 新产品与关键合同 - 子公司海达新能源与安徽赛拉弗能源有限公司签订采购框架合同，供应全面屏边框产品 [2] - 赛拉弗在2026年6月30日前预计采购总量为3.7GW配套产品 [2][3] - 全面屏边框产品是自主研发的原创性产品，采用“短边框+简易包边”形式 [3] - 产品优势包括轻量化、防积灰、静载动载性能优，因遮挡少可提升发电量 [3] - 海达新能源此前与隆基绿能签订了卡扣长期采购协议，目前正进行量产前准备 [3] 海外布局 - 海达（罗马尼亚）工厂已开始生产，主要产品为汽车车顶（天窗）密封件 [3]

文章核心观点 - 10月下旬以来大宗商品价格震荡，但铜价在供应短缺和新兴需求强劲的双重驱动下，具备启动新一轮涨势的基础 [1] - 美联储12月降息可能性攀升，刺激铜等金融属性较强的资产价格强势上涨 [1][6] - 铜被喻为AI时代的"新石油"，新兴领域需求增长强劲，铜价还有较大上涨空间 [6] 铜矿供应分析 - 2025年全球铜矿产量预计下降0.12%，2025年8-9月全球铜矿产量同比出现负增长 [2] - 2025年三季度前二十大铜矿产量同比下降6.5%，行业分化显著 [2] - 铜矿产出增量主要来自Oyu Tolgoi、Las Bambas（前三季度产量同比增长7%）、甲玛、Mirador等铜矿扩产 [2] - 铜矿产出减量受Kamoa-Kakula矿震及El Teniente、Grasberg（产量同比下降13%）铜矿事故影响，矿石品位下降也导致嘉能可（前三季度铜产量同比下降17%）、墨西哥集团（前三季度铜产量下降2.6%至79.8万吨）等生产商减产 [2] - 2026年全球铜矿产出难以出现较大增长，增量主要依赖Grasberg复产、Oyu Tolgoi二期达产等项目，新矿山开发周期长达6-10年，实际产出增长有限 [3] - 矿产资源保护主义、开发现金成本攀升、矿石品位下降和电力短缺等因素干扰，导致铜矿供应屡不及预期，对铜价形成长期托底 [3] 精炼铜供应分析 - 铜矿短缺制约精铜产出扩张，中国和刚果（金）新增冶炼产能计划预计延迟投放 [4] - 国内冶炼厂面临原料库存耗尽和副产品硫酸价格下跌的巨大经营压力 [4] - 2025年四季度海外冶炼厂招标活跃度明显提升，企业通过提高预付款比例以确保原料供应，但加工费难抬升，冶炼厂话语权下降 [4] 铜需求分析 - 新兴领域如光伏、储能和AI带来的电力建设需求增长强劲，部分传统领域需求受抑制出现替代消费 [5] - 光伏行业每GW装机量用铜3950-4000吨，预计2025年全球新增光伏装机550GW（乐观预期580GW），用铜量保守估计217.3万-220万吨 [5] - 中国储能市场高速增长，目标2025至2027年3年内全国储能新增装机超1亿千瓦，到2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上（截至2025年9月底已超1亿千瓦） [5] - 储能需求驱动因素包括智算中心规模化部署、大储市场向长时长迁移、商业和工业市场加速渗透 [6] - 锂电池对铜需求主要体现在铜箔，2024年全球液态锂电池用铜基材料市场规模87.78亿美元，预计2031年激增至202亿美元，2025-2031年复合增长率12.1% [6] - 铜箔需求占比越来越高，成为铜价上涨的重要推动力 [6]

会议背景与战略意义 - 国海证券在南宁举办2026资本市场年会，是公司近年来首次将年度策略会选址总部举办[4][5] - 此举旨在发挥证券公司在“产业－科技－金融”一体化发展中的关键纽带作用，深耕广西本土，助力地方产业升级与新质生产力培育[2][4] - 活动采用“一大主会场+八大平行分会场+上市公司交流”方式，吸引500余家上市公司、60余位专家、超过35位企业掌门人及主要机构投资者，首日现场参会2000余人[5] 区域发展机遇与政策导向 - 广西正抢抓国家实施人工智能能力建设普惠计划等机遇，推动构建“北上广研发+广西集成+东盟应用”的发展路径[5] - 加快建设中国—东盟国家人工智能应用中心，推动关键金属产业向高端化、智能化、绿色化、规模化、园区化发展[5][6] - 官方表示将秉持开放合作理念，持续优化营商环境，完善金融支持政策，为市场主体提供服务[6] 宏观经济展望 - 国海证券首席经济学家夏磊认为，在宏观政策系统规划下，经济运行有望总体平稳，经济具备长期向好的有利条件[8] - 消费是主引擎，2025年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，拉动GDP增长2.8个百分点[8] - 出口是重要亮点，同期净出口贡献率达29%，拉动GDP增长1.5个百分点，出口结构升级，机电产品占比从1980年7.8%增至2025年10月60.7%[8] - 全球南方国家替代美国成为主要贸易伙伴，2025年1-10月对美出口占比11.4%，对东盟、非洲、拉美出口合计达31.4%[8] 大类资产与A股市场展望 - A股有望延续慢牛走势，科技仍是主线，高层高度重视资本市场稳定发展[9] - 市场具备牛市流动性基础，截至2025年10月住户存款余额达162.6万亿元[9] - 新质生产力、科技和产业创新发展势头正盛，国际贸易摩擦倒逼国产替代加速[9] 2026年投资机会展望 - 全球策略首席胡国鹏认为2026年股市将进入估值与业绩双轮驱动阶段，估值源于流动性宽裕及中美互动，业绩驱动源于中美经济共振[10] - 建议重点关注AI、机器人、创新药等新兴领域，以及有色金属、化工、机械等顺周期资产[10] - 首席资产配置官林加力表示A股处在长期慢牛进程中，债券市场有修复性行情，境外债券机会大于欧美股票，贵金属需震荡消化涨幅[10] - 策略首席赵阳预计随着PPI回升，A股企业盈利将改善，春季躁动行情或提前启动，成长风格回归，建议关注AI应用、创新药、储能、机器人[10] - 固收首席颜子琦预计2026年利率维持低位震荡，基本面难空债市，政策面温和托底，资金面维持宽松，建议把握波段交易机会[11]

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告核心观点 - 新能源产业当前面临全球竞争力突出与供需矛盾导致的盈利承压并存的现状，未来将通过迈向高质量发展、企业出海以及业务延伸来打造新的增长点 [5][7][31] 现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压 - 全球光伏需求高速增长，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%，但供给端快速扩张导致各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，硅料环节甚至低于50% [9] - 全球锂电渗透率从2018年的2%提升至2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，需求稳增，但量价齐升引发扩张周期，导致供给过剩和产能利用率下滑 [15] - 中国新能源产业在全球具备技术领先、产能领先（光伏、锂电大多数环节全球占比70%-90%以上）和成本领先三大竞争优势 [21][23][25] - 受产能过剩影响，行业盈利承压，光伏制造企业自2023Q4起已连续8个季度盈利承压，锂电产业链盈利磨底已接近3年，2025Q3产业链量利同比有所改善 [26][27][28] 未来：迈向高质量发展 储能解决消纳问题 - 当前新能源发电渗透率约20%，消纳瓶颈出现，十五五期间电改加速、全国统一电力市场建成及储能等发展将提升消纳能力 [33][35] - 国内储能需求高增，2025年1-9月累计备案1125GWh，同比+137%，1-10月累计中标343GWh，同比+212%，预计2025年总备案规模达1600GWh，2026年装机有望超300GWh，同比翻倍 [51][53] - 电力市场改革推进，现货市场套利空间扩大（如2025年1-7月山西平均价差达428.6元/MWh）及容量电价政策出台（如山东、甘肃等省已明确机制）将支撑独立储能收益率抬升至6-8%或更高 [36][37][39][41][46][47] - 储能需求爆发助力锂电产业链回暖，2025年国内规模以上企业储能电池产能利用率达79%，同比提升13个百分点，2025Q4行业整体开工率约86% [59][61][64] 破除内卷式竞争 - 国家层面自上而下推动治理光伏等行业“内卷式”竞争，聚焦价格治理（要求不得低于成本销售）和产能治理（多晶硅能耗标准趋严、推动整合） [65][67][74] - 治理措施已见效，主产业链成交均价普遍上移，硅料N型复投料价格从低点3.44万元/吨涨至5.32万元/吨，2025Q3硅料硅片大部分公司实现扭亏 [68] - 多晶硅能耗新标（如棒状硅1级能耗拟从≤7.5kgce/kg-Si修订至≤5kgce/kg-Si）严格执行后，国内多晶硅有效产能预计降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，改善供需格局 [74][77] - 风电行业亦签署自律公约抵制低价恶性竞争，央企招标规则变化推动风机价格提升 [80][84][86] 企业谋求出海带动量利齐升 风电出海 - 海外陆风市场空间可观，亚非拉地区陆风新增装机预计从2023年14GW增长至2028年26GW，年复合增速约13% [90][92] - 海外海风市场到2030年欧洲、亚太（不含中国）装机目标分别约146.4GW、60.6GW，预计2026年海外海风有望爆发 [91][92] - 欧洲海风单桩基础供需偏紧，2025-2027年产能利用率预计分别为97%、112%、86%，欧洲管桩巨头Sif 2025Q2单吨加工费达986欧元/吨（折合人民币超6900元/吨），处于历史高位 [94][97][98] - 海外业务盈利能力更优，国内企业如大金重工2024年海外营收占比达45.9%，海外业务毛利率38.48%，显著高于国内业务的22.50% [102][103] 电力设备出海 - 美国缺电刺激电力设备需求，测算2025-2030年储能容量总需求达1199GWh，年化复合增速56.0%；变压器容量总需求达2264GW，年化复合增速34.0% [105][106] - 海外电力设备需求旺盛，国内企业订单持续验证，全球头部电气设备企业相关业务盈利能力快速提升 [108][116][117] - 国内电力设备企业海外营收占比提升，如思源电气、金盘科技2024年海外业务占比分别为20%、29% [118] 业务延伸打造第二增长曲线 - 固态电池在材料、设备环节带来增量产业机会，优势在于能量密度大和安全性高，但产业化仍面临挑战 [122][123][126] - BC电池在龙头公司推动下渗透率持续提升，BC组件效率保持领先，隆基BC2.0产能在25年底达50GW，爱旭ABC组件已体现超额盈利优势 [127][128][131][132] - 人形机器人处于“0-1”量产关键节点，特斯拉链领先，预计26年实现万台级出货，27年达十万台级，核心硬件（执行器、丝杠等）市场空间广阔 [133] - AIDC（人工智能数据中心）电气设备出口机会显现，全球数据中心新增装机预计从2025年12GW增长至2030年69GW，国内产业链在服务器电源、UPS等环节积极布局 [135][137][138] - AI算力推动北美储能需求超预期，若2025-2030年完全解决缺电问题，对应储能年化需求可能达200GWh，2025H2相关项目加速规划落地 [140][142][143]

公司业务与产品 - 公司产品液冷板和连接母排可应用于储能领域 [1] - 公司目前仍在努力拓展储能方向的客户 [1] - 公司在储能领域暂无在手订单 [1]