报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对十一假期期间宏观有色、能源化工、农产品、黑色四大板块多个细分行业进行分析，指出各行业受政策、供需、国际形势等因素影响，走势分化，部分行业如 A 股市场有上涨预期，部分行业如 PVC、纸浆等或承压运行 [2][8][11][12] 各板块总结 宏观有色板块 - 股指：国庆前夕 A 股涨幅达 6.7% 创新高，假期多项政策利好，预计 A 股将迎增量资金 [2] - 铜：美国政府债务上限问题、国际形势波动使避险情绪升温，假期黄金白银、铜铝等有色金属上涨，国内无重大变化 [2] - 锌：国内旺季需求不及预期，供应压力缓解有限，沪锌反弹高度受限；国庆伦锌先强后因美元转强高位承压 [3] - 铅：国庆伦铅冲高回落，国内再生铅利润修复、原生铅复产使供应压力加大，旺季需求无起色，铅震荡偏弱 [4] - 锡：国庆伦锡大涨后强势格局走弱，矿端供应紧张，预计中旬前难改变，锡偏强格局有望延续 [5] - 黄金白银：假期因市场预期美联储降息、美国政府停摆等因素走高，虽超买但阻力最小路径仍上行 [6] 能源化工板块 - PTA：假期油价先跌后反弹，PTA 加工费低，工厂开工意愿不强，下游需求不足，或延续弱势震荡 [8] - MEG：装置变动多，海外供应收窄，港口库存低，远期供应压力大且成本驱动不佳，节后期价或弱势震荡 [8] - 短纤&瓶片：短纤开工高、加工费震荡，纱厂利润不佳，库存或抬升，节后跟随原料弱势震荡；瓶片绝对价格和加工费提升空间有限，跟随原料弱势震荡 [8][9] - 尿素：国庆市场交投弱，价格弱稳，供应稳定，节后部分装置检修，需求受降雨影响暂无起色，后期出口政策不明，预计承压运行 [10] - 纸浆：市场持稳，供应充裕，下游需求清淡，港口库存高且去库慢，“供强需弱”格局未变，短期或承压 [11] - PVC：期货基本面呈现政策强预期与基本面弱现实分化，供应压力大，库存增加，需求旺季效应落空，出口乏力，利好难寻 [12] - 玻璃：市场先扬后抑，供应有收紧预期但整体仍处低位企稳，需求承接力不足，基本面利好持续性不足 [12][13] - 纯碱：供应充足、需求偏弱、库存承压，高供应高库存与弱需求矛盾未缓解，价格缺乏上行动力 [14] - 烧碱：供应宽松、需求疲软、价格承压，库存压力大，但氧化铝新增产能投放预期带来一定支撑 [15] - 橡胶：台风影响供应或减量，轮胎企业开工调整，终端提货意愿低，青岛港口库存下降，短期或震荡 [15] - PX：主力节前跌幅大，成本端油价波动，供应增量明显，需求不佳，“金九银十”需求有推迟可能，预期双节后加工费低位承压，弱势震荡 [16][17] - 纯苯：主力节前跌幅 1.6%，成本端原油支撑不佳，价格低位，下游旺季不及预期但刚需采购下难深跌，产业链情绪偏弱，仍存过剩预期 [18] - 苯乙烯：主力节前跌幅 1.5%，基本面疲软，成本端下跌，港口累库，节后供需阶段性宽平衡，仍维持累库趋势，关注成本端与地缘变动 [19] 农产品板块 - 棉花&棉纱：美棉受宏观情绪拖累下跌，市场不确定性增加，国内轧花厂收购稳定但量有限，纺企采购停滞，下游纱厂亏损停机，棉价偏弱，节后下行空间或有限 [21][22] - 白糖：美原糖节假期间先跌后反弹，巴西增产或不及预期，印度、泰国、国内产量或增，郑糖或反弹但整体承压 [23] - 大豆豆粕：美豆震荡反弹，国内进口供应充足，油厂库存高、开机率高，豆粕库存压力大，养殖需求强，节后豆一偏弱调整、豆粕震荡偏弱 [24] - 豆油：美豆收获，中国采购南美大豆，美豆需求承压，国内油厂开机率和产量下降，库存下降，需求弱，短期低位震荡 [25] - 棕榈油：马来西亚产量预估有变化，或提前进入减产季，库存环比下降、出口量预计增加，印度进口量下降，美国豁免印尼关税，印尼生柴政策支撑需求，短期震荡 [25] - 菜系：中国对加菜籽反倾销政策不变，进口澳菜籽预计 12 月到港，四季度供应或收缩，国内菜油压榨量和产量增加，库存去化，短期震荡 [26] - 玉米&淀粉：美玉米震荡，国内新粮收割遇雨有霉变问题，供应有隐忧，需求端饲料需求强，淀粉和酒精企业利润亏损收窄、开机率回升，玉米或先降后升 [27] - 生猪：猪价低迷，政策调减能繁母猪存栏效果滞后，养殖亏损扩大，商品猪存栏仍增，下游屠宰企业亏损，生猪震荡偏弱 [28] - 鸡蛋：节假蛋价平稳，蛋鸡存栏高，老鸡淘汰增加但养殖盈利或使淘汰意愿下降，节日效应减退后蛋价或承压 [28] - 原木：主力节前震荡偏强，港口到港量增加，11 合约在“金九银十”预期下有一定利好，双节后价格季节性旺季或震荡偏强，但下游需求不佳，观望 [29] 黑色板块 - 钢材：钢厂盈利率高、铁水产量高，螺纹产量微增、需求回升、库存下降，热卷供应降、需求降、库存增，供给有压力，终端房地产疲弱、基建和制造业有支撑，短期震荡 [31] - 铁矿石：假期外盘小涨，供应稳定，节后钢厂刚需补库和旺季需求支撑矿价，关注外矿供应和需求回升幅度 [31] - 工业硅：供应排产增加，需求多晶硅、有机硅、铝合金有支撑，供需变化不大，短期区间震荡 [31] - 焦煤焦炭：双焦假期弱稳，焦煤供应稳定、需求弱，节后供给压力或上升；焦炭开工下滑、利润承压，首轮提涨落地，节后震荡整理 [31] - 多晶硅：供应超预期增加，需求因硅片企业减产下降，供需偏弱，库存有累积风险，短期高位震荡 [33] - 铁合金：锰硅与硅铁假期弱稳，硅铁关注需求恢复和电价变化，硅锰供应高、成本有支撑、需求弱，节后双硅区间震荡 [33]

报告行业投资评级 - 对二甲苯中期仍偏弱；PTA中期仍偏弱；MEG建议1 - 5月差反套 [1] 报告的核心观点 - 假期受成本端原油价格影响，PX估值跟随波动，跌后反弹，节后首日预计PX补跌，整体偏弱运行；预计节后乙二醇开盘补跌，港口进入累库格局，关注冬季订单需求对库存消化的带动；预计节后PTA开盘将小幅补跌，关注装置检修落地情况 [16][17] 相关目录总结 期货及现货数据 - 昨日PX主力收盘价6570，涨跌 - 100，涨跌幅 - 1.50%；PTA主力收盘价4594，涨跌 - 58，涨跌幅 - 1.25%；MEG主力收盘价4207，涨跌 - 17，涨跌幅 - 0.40%；PF主力收盘价6276，涨跌 - 60，涨跌幅 - 0.95%；SC主力收盘价479.7，涨跌 - 12.9，涨跌幅 - 2.62% [2] - 昨日PX1 - 5月差收盘价 - 40，涨跌 - 8；PTA1 - 5月差收盘价 - 40，涨跌6；MEG1 - 5月差收盘价 - 75，涨跌 - 12；PF12 - 1月差收盘价 - 48，涨跌 - 2；SC11 - 12月差收盘价 - 1.7，涨跌 - 0.1 [2] - 昨日PX CFR中国价格803.83美元/吨，涨跌2.5；PTA华东价格4545元/吨，涨跌 - 45；MEG现货价格4275元/吨，涨跌 - 20；石脑油MOPJ价格585.25美元/吨，涨跌1；Dated布伦特价格67.09美元/桶，涨跌 - 0.2 [2] - 昨日PX - 石脑油价差208.75，涨跌2.75；PTA加工费210.35，涨跌 - 6.86；短纤加工费255.45，涨跌38.73；瓶片加工费115.28，涨跌27.66；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 6.01，涨跌0 [2] 市场动态 - 日本出光公司关闭其位于知多的工厂的两条20万吨/年PX生产线进行计划周转，9月中旬左右关闭至12月中旬，其在德山、爱知和千叶的生产线正常运行 [2][3] - 10月7日亚洲对二甲苯价格进一步上涨，Platts对亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记评估分别为803.83美元/吨和782.83美元/吨，均环比上涨2.50美元/吨 [5] - 10月7日亚洲午后交易中原油期货几乎无变化，此前连续两个交易日结算价上涨，市场应对供需和地缘政治风险相互作用；俄罗斯基里希炼油厂遭无人机袭击报道支撑价格；截至10月3日当周，美国原油库存可能增加284万桶至约4.194亿桶，比美国能源信息署数据五年平均水平低4.7% [6][7][8] - 亚洲其他地区假期活动持续平静，市场参与者关注节后交易，重点关注中国买卖活动 [10][11][14] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为0；PTA趋势强度为0；MEG趋势强度为 - 1 [15] 观点及建议 - PX方面，截止10月7日，Platts对亚洲PX CFR China和FOB韩国计价较9月30日下跌约0.6%，节日成交清淡，PXN维持在217美金/吨，节后关注恒力大连1号装置计划停车检修 [16] - MEG方面，假期亚洲MEG CFR中国成交价格下跌0.4%，节后聚酯工厂库存预计累积至高位 [16][17] - PTA方面，假期PTA FOB中国价格跌幅0.3%，节前大量工厂因低加工费停车检修，加工费略有修复 [17]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多；国债保持观望；焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃、铜、锡、黄金逢低做多；铝待回落后逢低布局多单；镍观望或逢高做空；白银区间交易；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、PTA、苹果、红枣震荡运行；纯碱01合约空头思路；生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - A股9月震荡上行，十月行情有望在政策与业绩双驱动下延续升势；国债市场各期限情绪有所修复下行，超长端波动剧烈，配置力量回归决定长端、超长端利率是否企稳 [5] - 双焦震荡，国庆假期部分煤矿停产，进口蒙煤节后预计增加，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空；螺纹钢震荡，欧盟和美国相关关税政策偏利空，但影响可控，10月价格先弱后强；玻璃逢低做多，现货提涨，库存下降，十月份地产赶工需求有弱支撑 [7][8] - 铜高位震荡，印尼矿山不可抗力使铜矿紧张预期加深，长期中枢将抬升；铝高位震荡，氧化铝供应偏宽松，电解铝产能稳中有增，需求旺季库存去化；镍震荡运行，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格上方空间受限，建议逢高适度持空；锡震荡运行，供应紧张，下游消费回暖，建议逢低建立多仓；白银、黄金震荡运行，受美国经济数据和避险情绪影响，价格预计延续偏强走势 [11][12][17][18][19] - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、聚烯烃均震荡运行，PVC内需弱势，库存偏高，关注政策及成本端扰动；烧碱关注下游备货节奏和出口情况；苯乙烯关注油价走势等因素；橡胶预计节后需求回暖带动胶价修复；尿素关注复合肥开工等情况；甲醇预计价格短期有支撑；聚烯烃关注下游需求等情况 [20][22][25][26][27][28] - 纯碱01合约空头思路，供给充裕，需求平淡，节后上游面临累库压力 [30][31] - 棉花、棉纱中线偏空，短期市场可能企稳，但远期压力大；PTA区间震荡，原油走势偏弱成本支撑不足；苹果、红枣震荡运行，苹果关注后续上量后价格表现，红枣关注新季订园价格 [32][34][35] - 生猪整体承压，10月供应增长，需求跟进有限，中长期供应压力大；鸡蛋反弹承压，短期有补货需求支撑，中长期供需偏松；玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，需求稳中偏弱；豆粕偏弱震荡，国内四季度供应宽松，关注中美贸易关系；油脂筑底小幅反弹，关注菜豆油价差正套 [37][40][42][43] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，9月A股震荡上行，科技成长活跃，十月行情有望延续升势 [5] - 国债保持观望，假前市场波动大，各期限情绪修复下行，超长端波动剧烈，配置力量回归决定长端、超长端利率是否企稳 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，国庆假期部分煤矿停产，进口蒙煤节后预计增加，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空 [7] - 螺纹钢震荡，欧盟和美国相关关税政策偏利空，但影响可控，10月价格先弱后强 [7][8] - 玻璃逢低做多，现货提涨，库存下降，十月份地产赶工需求有弱支撑 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，印尼矿山不可抗力使铜矿紧张预期加深，长期中枢将抬升 [11] - 铝高位震荡，氧化铝供应偏宽松，电解铝产能稳中有增，需求旺季库存去化 [12] - 镍震荡运行，镍矿价格坚挺，精炼镍过剩，镍铁价格上方空间受限，建议逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，供应紧张，下游消费回暖，建议逢低建立多仓 [18] - 白银、黄金震荡运行，受美国经济数据和避险情绪影响，价格预计延续偏强走势 [19] 能源化工 - PVC震荡，内需弱势，库存偏高，关注政策及成本端扰动 [20] - 烧碱震荡，关注下游备货节奏和出口情况 [22] - 苯乙烯震荡，关注油价走势等因素 [25] - 橡胶震荡，预计节后需求回暖带动胶价修复 [25] - 尿素震荡，关注复合肥开工等情况 [26] - 甲醇震荡，预计价格短期有支撑 [27] - 聚烯烃震荡，关注下游需求等情况 [28] - 纯碱01合约空头思路，供给充裕，需求平淡，节后上游面临累库压力 [30][31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱中线偏空，短期市场可能企稳，但远期压力大 [32] - PTA区间震荡，原油走势偏弱成本支撑不足 [34] - 苹果、红枣震荡运行，苹果关注后续上量后价格表现，红枣关注新季订园价格 [34][35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，10月供应增长，需求跟进有限，中长期供应压力大 [37] - 鸡蛋反弹承压，短期有补货需求支撑，中长期供需偏松 [40] - 玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，需求稳中偏弱 [40] - 豆粕偏弱震荡，国内四季度供应宽松，关注中美贸易关系 [42] - 油脂筑底小幅反弹，关注菜豆油价差正套 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基差走强成交一般，短期内甲醇价格区间震荡运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] 相关目录总结 行情评述 - 昨日甲醇多地价格小幅上调，西北主产区企业库存低位，下游及贸易商低价补货意愿增强，企业竞拍成交价走高，期货市场情绪积极带动午后内地新单成交顺畅，部分企业停售挺价推动现货价格普涨，下游观望为主，前期低价补货后采购趋于理性，市场走势需关注周二下游采购成交情况 [1] - 甲醛市场涨跌互现，原料甲醇小幅回调，成本面支撑增强，甲醛生产企业在下游逐渐进入需求淡季状态下出货压力较大，多根据自身库存情况调节出货机制，需求端根基刚需灵活采购 [1] 价格数据 - 晋城无烟煤价格900.00元，内蒙动力煤价格630.00元，川渝液化气价格3760.00元，国际天然气价格11.09美元（较前一日跌0.13美元），太仓甲醇价格2235.00元（较前一日跌10.00元），内蒙甲醇价格2100.00元，山东甲醇价格2310.00元等 [1] - 甲醛（山东）价格970.00元，二甲醚价格3400.00元，冰醋酸价格2450.00元，甲烷氯化物价格1680.00元，MTBE价格5050.00元等 [1] 供给数据 - 国内产量275675.00，较前一日增加2350.00；国内开工率84.32%，较前一日降0.72%；国际开工率65.44% [1] 库存数据 - 企业库存319940.00，港口库存1492190.00 [1] 需求数据 - 订单待发273022.00 [1] 开工率数据 - MTO开工率88.18%，二甲醚开工率7.20%，甲醛开工率44.71%，蜡油开工率78.97%，氯化物开工率87.54%，MTBE开工率64.23%等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 胶产业短期基本面矛盾不突出，预计胶价延续震荡，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料产出及拉尼娜现象影响 [1] - 玻璃行业暂不具备持续负反馈驱动，四季度需跟踪各地区政策实施及中下游备货情况；中长期看地产周期底部，行业需产能出清解决过剩困境 [4] - 纯碱行业基本面过剩问题仍存，盘面延续窄幅震荡，受消息面及宏观面影响多，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，四季度可跟踪政策落地情况 [4] - 工业硅短期内向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，关注硅料及川滇企业四季度减产节奏 [5] - 多晶硅行业产能过剩格局未变，国庆假期后价格预计区间震荡，波动区间5 - 5.3万元/吨，关注行业收储政策、企业开工率、减产执行及下游库存消化和订单需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全乳胶等部分品种价格有跌，如云南国营全乳胶(SCRWF):上海报价14300元/吨，较前一日跌250元/吨，跌幅1.72% [1] 月间价差 - 9 - 1价差等部分月间价差有较大变化，如9 - 1价差为40，较前一日涨75，涨幅214.29% [1] 基本面数据 - 8月部分国家和地区天然橡胶产量有增减，如泰国产量458.80，较前一月跌2.00，跌幅0.43%；中国产量113.70，较前一月涨12.20 [1] - 轮胎开工率和产量有变化，如开工率汽车轮胎:半钢胎(周)为73.58，较前一周跌0.08 [1] 库存变化 - 保税区库存等部分库存有降，如保税区库存(保税 + 一般贸易库存)为456525，较前一日跌4663，跌幅1.01% [1] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 玻璃2505等合约价格有跌，如玻璃2505报价1326，较前一日跌20，跌幅1.49% [4] 纯碱相关价格及价差 - 纯碱2505等合约价格有跌，如纯碱2505报价1349，较前一日跌17.0，跌幅1.24% [4] 供量 - 纯碱开工率和产量有降，如纯碱开工率为85.53%，较前一周跌2.02% [4] 库存 - 玻璃厂库等部分库存有降，如玻璃厂库为6090.80，较前一周跌67.5，跌幅1.10% [4] 地产数据当月同比 - 施工面积等数据有变化，如施工面积为0.05%，较前一月跌2.43% [4] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧SI5530工业硅等部分价格无变化，如华东通氧SI5530工业硅报价9450，较前一日无涨跌 [5] 月间价差 - 2510 - 2511等月间价差有较大变化，如2510 - 2511价差为30，较前一日涨40，涨幅400.00% [5] 基本面数据(月度) - 全国工业硅产量等有增减，如全国工业硅产量为42.08万吨，较前一月涨3.51，涨幅9.10% [5] 库存变化 - 新疆厂库库存等部分库存有降，如新疆厂库库存(周度)为10.64万吨，较前一周跌1.40，跌幅11.63% [5] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料等部分价格无变化，如N型复投料 - 平均价为52550.00元/吨，较前一日无涨跌 [6] 期货价格与月间价差 - 主力合约价格有涨，如主力合约报价21360，较前一日涨80，涨幅0.16% [6] 基本面数据 (周度) - 硅片产量等有降，如硅片产量为13.78GW，较前一周跌0.14，跌幅1.01% [6] 基本面数据(月度) - 多晶硅产量等有增减，如多晶硅产量为13.00万吨，较前一月跌0.17，跌幅1.29% [6] 库存变化 - 多晶硅库存有升，如多晶硅库存为22.60万吨，较前一周涨2.20，涨幅10.78% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖节后开盘走势或有小幅反弹但上行空间有限 建议多单择机止盈并等待逢高沽空机会 [1] - 红枣在大规模下树前盘面以宽幅震荡为主 操作上CJ601合约高抛低吸 中长期择高布局远月空单 [3] - 橡胶系节后盘面预计偏弱震荡 前期空单持有观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - 节前SR601合约收盘价5479元/吨 日涨幅0.02% 夜盘收于5493元/吨；SR605合约收盘价5437元/吨 日跌幅0.09% 夜盘收于5458元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日ICE原糖主力合约收盘价16.32美分/磅 日跌幅1.92%；伦白糖主力合约收盘价451.3元/吨 日跌幅1.57% [1] - 节前广西白糖现货成交价5658元/吨 上涨5元/吨；广西制糖集团报价5740 - 5850元/吨；云南制糖集团报价5680 - 5730元/吨；加工糖厂主流报价区间5860 - 6050元/吨 [1] - 10月6日数据显示 巴西9月出口糖3245837.61吨 同比减少16% 日均出口量147538.07吨 同比减少20% [1] - 9月上半月 巴西中南部主产区糖产量362万吨 较去年同期增长15.72% 甘蔗压榨量4597万吨 较去年同期增长6.94% 每吨甘蔗可回收糖分总量154.58公斤 制糖比53.49% 同比+5.75% [1] - 9月30日 郑商所白糖仓单8968张 日环比 - 13张 [1] 市场逻辑 - 假期间ICE原糖宽幅震荡 巴西中南部9月上半月食糖产量同比大幅增长 各主产国产量预期向好压制糖价上行 国内南方部分蔗区受台风影响 实际损失待观察 [1] 交易策略 - 白糖多单择机适时止盈 等待逢高沽空机会 [1] 红枣 行情复盘 - 节前CJ601合约收盘价10820元/吨 日跌幅0.87%；CJ605合约收盘价10865元/吨 日跌幅0.87% [3] 重要资讯 - 截至9月26日 36家样本点物理库存在9203吨 较前周减少44吨 环比减少0.46% [3] - 节前河北市场特级红枣价格10.5元/公斤 环比 - 0.01元/公斤；一级红枣价格9.5元/公斤 环比持平 [3] - 节前广州如意坊到货3车 日环比持平 [3] 市场逻辑 - 假期间红枣产区天气正常 随着下树时间临近 实际产量将逐渐明了 节后关注新枣开秤价博弈 目前部分订购合同数量少 未形成市场共识 [3] 交易策略 - CJ601合约暂以宽幅震荡看待 操作上高抛低吸 中长期择高布局远月空单 [3] 橡胶系 行情复盘 - 截至9月30日 RU2601合约收盘价15375元/吨 日跌幅0.61%；NR2511合约收盘价12435元/吨 日跌幅0.04%；BR2511合约收盘价11340元/吨 日跌幅0.79% [4] 重要资讯 - 截止到9月底 泰国胶水价格月均价55.79泰铢/公斤 环比上月涨2.33%；杯胶价格月均价51.46泰铢/公斤 环比上月涨4.51% [4] - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨 环比增加9.68% 同比增加5.39% 1 - 8月累计进口数量412.14万吨 累计同比增加19.47% [4] - 截至2025年9月28日 青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期减少0.46万吨至38.71万吨 降幅1.18% [4] - 9月上海全乳胶月均价14860元/吨 较上个月上涨367元/吨；青岛市场20号泰混月均价14966元/吨 较上个月上涨458元/吨 [4] - 9月中国半钢胎样本企业产能利用率为71.39% 环比 + 2.29个百分点 同比 - 8.18个百分点 全钢胎样本企业产能利用率为64.29% 环比 + 0.96个百分点 同比 + 4.35个百分点 [4] 市场逻辑 - 假期间日胶与新胶低位整理 国际油价震荡对橡胶价格指引有限 美政府停摆使市场情绪低迷 泰国产区强降水支撑价格 国内部分轮胎企业停工检修 预计假期后恢复正常 海外胶市未提振内盘 国内基本面未改 [4] 交易策略 - 橡胶系前期空单持有观望 [4]

每经AI快讯，10月9日，棕榈油期货主力合约日内涨幅扩大至4%。 ...

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 假日期间外盘变化不大，各品种多观望，多数品种呈震荡走势，部分品种如玉米、生猪等震荡偏弱 [1] - 各品种受不同因素影响，如油脂受美豆产量、出口需求、宏观环境等因素影响；蛋白粕受美豆供需、国内大豆采购和需求等因素影响；玉米受新粮上市、库存等因素影响；生猪受供应、需求、库存等因素影响 [5][6][7] 各品种总结 油脂 - 观点：等待进一步信息指引，或继续震荡盘整 [5] - 逻辑：市场围绕美豆产量预期、出口需求等因素交易，国庆期间美豆和美豆油震荡反弹，节前国内油脂震荡盘整；宏观环境方面，美国联邦政府“停摆”，美元震荡走强，原油价格震荡偏空；产业端，美豆收获进度、优良率等情况，美豆单产后期下调概率较大，美国生柴产量和对美豆油使用量同比减少，国内进口大豆到港量预计季节性下降，马棕9月库存预期小幅回落，国内菜油库存持续回落 [5] - 展望：豆油、棕油、菜油震荡，关注美豆产量预期、贸易关系、棕油产地库存、海外生柴需求等因素变化 [5] 蛋白粕 - 观点：多空并存，延续震荡 [6] - 逻辑：国际方面，9月USDA季度库存报告影响中性，美豆产区干燥，收割推进，但中国采购未恢复，阿根廷大豆挤占美豆出口份额，预计10月供需报告下调美豆出口量，巴西大豆播种进度同比偏快但不及五年同期均值；国内方面，国庆期间油厂开机率下降，下游库存消耗，节后现货和基差预计回稳，11月大豆采购进度超60%，预计四季度国内豆粕供应增长，需求端豆粕消费刚需或稳中有增，水产进入消费淡季，菜粕跟随豆粕运行 [6] - 展望：豆粕、菜粕震荡，美豆震荡，国内节后补库托市，远期供应无虞，盘面预计延续低位震荡，可卖出看跌期权 [6] 玉米/淀粉 - 观点：新粮逐步上市，节日期间下跌为主 [7] - 逻辑：节日期间新粮逐步放量，价格整体偏弱运行，锦州港晨间集港量维持高位，新粮收购价下跌，后期因供应端抵触价格小幅企稳反弹；短期，四季度需解决新粮集中上市压力，今年恢复性增产预期强且成本下移，价格有下行驱动，但库存紧张可能带来短期反弹风险；长期，结转库存趋紧，预计玉米市场维持短空长多格局 [7][8] - 展望：短期震荡偏弱，节前空单继续持有，若价格反弹关注沽空机会；长期，市场对年度偏紧的预期支撑远月低吸思路，或布局近远月反套 [2] 生猪 - 观点：节后需求转淡，猪价延续弱势 [8] - 逻辑：供应方面，短期农业部引导去库，调运政策收严压制二育积极性，中期预计四季度生猪出栏量增加，长期若四季度去产能落实，2026年下半年供应压力有望减轻；需求方面，肥标价差环、同比下降；库存方面，生猪均重仍在高位；节奏方面，短期去库压力持续，四季度供应充裕，猪周期下行，长期反内卷政策有利于产能去化 [9] - 展望：震荡偏弱，近月端猪价受供应压制，远月端受去产能预期支撑，生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 观点：外盘波动有限，关注节后盘面情绪 [11] - 逻辑：假期期间泰国原料价格受天气影响小幅上涨，新加坡SICOM盘面先跌后涨，整体变化不大，需关注天气扰动持续性和内盘开盘表现，10月后产地天气有转好预期，需关注原料价格和国内社会库存变化，需求预计变化不大，节前基本面偏强但市场对四季度有上量预期，节后可短多对待 [11] - 展望：维持区间震荡格局 [13] 合成橡胶 - 观点：盘面延续区间震荡 [14] - 逻辑：BR盘面节前受天胶拖累走低，自身基本面和原料变化不大，中期因装置检修预期和价格处于低位有底部支撑，但上行驱动不足；原料丁二烯价格震荡，下游刚需，行情有支撑也有压制 [14] - 展望：短期基本面与原料无大变化，盘面区间震荡运行 [14] 棉花 - 观点：棉价延续偏弱走势 [15] - 逻辑：国内双节期间ICE棉花下跌，海外基本面无重要变化，国内新疆新棉收购逐步展开，收购价格无明显上涨，新棉收购成本未给予期价向上估值，新年度新疆棉花产量预计大幅增加，四季度供应增加且企业套保盘增加，盘面有下行压力 [15] - 展望：震荡偏弱，基于新作增产预期，方向反弹空 [15] 白糖 - 观点：糖价预计延续低位震荡整理 [15] - 逻辑：国内双节期间ICE白糖上涨但仍处于低位，国际市场巴西中南部食糖产量同比增长环比减少，25/26榨季全球糖市预计供应过剩，中长期内外糖价有下行驱动，短期巴西产糖量环比下降，供应压力或边际缓解，国内双节备货结束需求偏淡，内外估值不高，下行空间有限 [15] - 展望：糖价整体预计震荡偏弱，操作上反弹空 [15] 纸浆 - 观点：假日期间无重点变化，纸浆延续弱势格局 [18] - 逻辑：假日期间纸浆市场消息面平淡，价格无波动，买盘平淡，外围金融市场对纸浆有少量拉动效应，但市场受制于高供应弱需求现实，针叶浆供需偏弱，阔叶浆供应过剩，纸浆自身弱势难改，走势跟随商品市场整体氛围但总体偏弱 [18] - 展望：震荡偏弱，提前走弱，仓单问题和供需弱势已有所消化，但无确定上涨逻辑 [18] 双胶纸 - 观点：假期交投偏弱，节后现货仍有下行压力 [19] - 逻辑：双胶纸盘面维持窄幅震荡，持仓和流动性有限，缺乏实质性驱动；短期基本面利空，现货经销商去库出货，下游询价积极性一般，个别纸厂结算松动，市场价格下跌；供应方面，规模纸企正常生产，新产能逐渐放量，需求端出版社招标未启动，假期采购需求有限，纸厂库存爬升，节后纸价可能下跌 [19] - 展望：震荡，考虑盘面定价贴水已计价利空情绪，单边策略短期可在4100 - 4400区间操作，关注新驱动对资金情绪影响 [19] 原木 - 观点：弱现实与旺季预计博弈，关注下游需求兑现 [20] - 逻辑：十一期间原木到港量稳定，市场处于弱现实与旺季预期博弈阶段，9月中旬后是传统旺季，需求转旺，下游走货好转，加工厂补库需求回暖，对现货价格有支撑；中长期，四季度新西兰原木进口季节性增长，库存绝对水平不低，考虑房地产需求疲软，旺季过后原木可能再度累库 [20] - 展望：估值上盘面800以下进入贴水阶段，往下空间有限，预计780 - 850区间运行 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对能源化工多个品种进行分析 给出中期或短期走势判断及操作建议 如对二甲苯、PTA中期偏弱 MEG建议1 - 5月差反套等 [2][19] - 各品种受成本、供需、地缘政治等因素影响 如原油价格影响对二甲苯估值 供应和需求变化影响合成橡胶、尿素等品种走势 [19][26] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯和PTA中期偏弱 节后首日预计PX和PTA补跌 整体偏弱运行 MEG预计节后开盘补跌 关注装置检修和库存情况 [2][19] - 节前PX主力收盘价6570元 跌100元 跌幅1.50% PTA主力收盘价4594元 跌58元 跌幅1.25% MEG主力收盘价4207元 跌17元 跌幅0.40% [5] - 日本出光公司关闭知多工厂两条20万吨/年PX生产线至12月中旬 其他地区生产线正常运行 [5][6] - 10月7日亚洲对二甲苯CFR Unv1/China和FOB韩国标记评估分别为803.83美元/吨和782.83美元/吨 均环比上涨2.50美元/吨 [8] 橡胶 - 橡胶震荡运行 趋势强度为0 [21][22] - 昨日橡胶主力日盘收盘价15030元 较前日跌345元 成交量248236手 较前日减少72860手 [22] - 节前国内轮胎市场趋稳 半钢胎交投平淡 雪地胎渠道备货足 全钢胎交投一般 部分企业假期检修 预计整体产出低于9月 [23][24] 合成橡胶 - 合成橡胶震荡承压 趋势强度为 - 1 [25][27] - 昨日顺丁橡胶主力日盘收盘价11100元 较前日跌240元 成交量110443手 较前日减少47717手 [25] - 假期现货波动有限 基本面供需双增但供应增速高于需求增速 库存压力增加 预计下跌速度放缓 [26][27] 沥青 - 沥青华南独累库 美委再生波 趋势强度为0 [28][35] - 昨日BU2511收盘价3424元 跌1.21% BU2512收盘价3373元 跌1.32% [28] - 国庆假期间国际油价下跌 沥青价格走弱 国内供应小幅上升 南北套利空间关闭 [38] LLDPE - LLDPE中期震荡行情 趋势强度为0 [39][41] - 昨日L2601收盘价7153元 跌0.29% [39] - 10月聚乙烯装置检修减少 预计产量环比上涨 节后行情预计震荡 [39][40] PP - PP中期或是震荡市 趋势强度为0 [43][45] - 昨日PP2601收盘价6852元 跌0.68% [43] - 假期企业库存上涨 需求萎缩 节后需求恢复慢 供应有压力 [44] 烧碱 - 烧碱弱现实压制 但成本支撑强 趋势强度为0 [47][50] - 01合约期货价格2531元 山东最便宜可交割现货32碱价格780元 [47] - 假期价格基本无变化 10月有新增检修 需求端氧化铝或备货 成本抬升暂无下跌驱动 [49] 纸浆 - 纸浆震荡运行 趋势强度为0 [52][53] - 昨日纸浆主力日盘收盘价4834元 较前日跌44元 成交量189589手 较前日减少166030手 [53] - 节前价格走低 供需供过于求 节日期间现货稳盘震荡 库存重新积累 [54][55] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 趋势强度为0 [56][58] - 昨日FG601收盘价1210元 跌1.55% [57] - 今日国内浮法玻璃市场价格稳中上涨 假期成交氛围平淡 [57] 甲醇 - 甲醇短期震荡运行 趋势强度为0 [60][63] - 昨日甲醇主力收盘价2328元 较前日跌31元 成交量435593手 较前日增加9592手 [60] - 节后现货市场活跃 10月进口充足 港口库存高 内地需求有支撑 价格预期波动频繁 [62] 尿素 - 尿素偏弱运行 趋势强度为 - 1 [64][67] - 昨日尿素主力收盘价1670元 较前日涨6元 成交量100071手 较前日减少70022手 [65] - 国庆期间价格弱稳 国内供应压力大 内需偏弱 推荐关注反套 [66][67] 苯乙烯 - 苯乙烯短期震荡 趋势强度为0 [68] - 昨日苯乙烯2512收盘价6848元 较前日跌95元 [68] - 节前空单止盈 产业链估值回落 高库存矛盾难解决 关注能化反内卷政策 [69] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 趋势强度为0 [71][72] - 昨日SA2601收盘价1255元 跌2.26% [71] - 国内市场偏稳 装置运行稳定 下游采购放缓 预计短期稳中震荡 [72] LPG、丙烯 - LPG节中外盘弱势运行 丙烯节中现货止跌反弹 趋势强度均为0 [74][75][78] - 昨日PG2511收盘价4237元 跌1.30% PL2601收盘价6320元 跌0.71% [75] - 10月8日11月CP纸货丙烷涨1美元/吨 丁烷涨4美元/吨 国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [79][80] PVC - PVC低位震荡 趋势强度为0 [81][82][83] - 01合约期货价格4896元 华东现货价格4700元 [81] - 市场反通缩因素使低位有支撑 但基本面供应高开工 内需弱 库存累库 中期有压力 [81] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油短线转弱 波动放大 低硫燃料油开盘或下跌 外盘现货高低硫价差收窄 趋势强度均为 - 1 [84] - 昨日FU2510收盘价3098元 涨3.47% LU2510收盘价3450元 持平 [84] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）地缘快速降温 关注下行风险 趋势强度为 - 1 [86][96][97] - 节前主力2510合约收盘1110.6点 跌幅1.02% 减仓4532手 [94] - 假期10 - 11月运力供应收缩 即期运费或止跌 26年合约有下行风险 [94][95][96] 短纤、瓶片 - 短纤和瓶片趋势偏弱 趋势强度均为 - 1 [98][99] - 昨日短纤2510收盘价6314元 较前日跌12元 瓶片2510收盘价5832元 较前日跌14元 [98] - 国庆期间上游原料下跌后反弹 短纤产销一般 瓶片成交一般 [98][99] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 趋势强度为0 [101] - 山东市场高白双胶纸主流成交4700 - 4800元/吨 广东市场主流成交4600 - 4700元/吨 价格稳定 [102][104] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主 趋势强度为0 [105][106] - 昨日BZ2603收盘价5800元 较前日跌85元 [105] - 9月29日江苏纯苯港口库存去库 山东纯苯成交量2000吨左右 价格下跌 [106]

期 货 研 究 2025 年 10 月 09 日 铝：保持看多方向 氧化铝：存在分歧 铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 所 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 | T | | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铝主力合约收盘价 | 20680 | -50 | -5 | 50 | 220 | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20765 | l | ー | ー | l | | LME铝3M收盘价 | 2687 | 17 | 41 | ୧୧ | 142 | | 沪铝主力合约成交量 | 123088 | -9837 | -210 | -11486 | 21390 | | 沪铝主力合约持仓量 | 190531 | -13327 | -34917 | -46756 | -8413 | | 电解铝 LME铝3M成交量 | 14458 | -2695 | 7 ...