智通财经APP获悉，现货白银今年暴涨超185%，一跃成为全球第三大最有价值资产，仅次于黄金和英伟达(NVDA.US)，并将苹果(AAPL.US)、谷歌 (GOOGL.US)与微软(MSFT.US)等科技巨头甩在身后。 现货白银上周五盘中创下历史新高，达每盎司79.29美元，最终收于79.11美元;周一早盘延续强势上涨态势，首次突破80美元/盎司关口，年内累计涨幅已超 过185%。其飙升行情由供应受限、被美国列为关键矿产、工业需求稳健，以及市场对美联储降息的预期与低流动性所放大的波动共同推升的贵金属普涨所 驱动。 以下是一些专注于白银和白银矿业的交易所交易基金：白银EFT-iShares(SLV.US)、Abrdn Sliver ETF Trust(SIVR.US)、 2倍做多白银ETF- ProShares(AGQ.US)、Proshares二倍做空白银ETF(ZSL.US)、Sprott Physical Silver Trust(PSLV.US)、Global X白银矿业ETF(SIL.US)、PureFunds ISE初级小市值 银矿开采ETF(SILJ.US)和安硕MSCI环球银矿ETF(SLVP.U ...

来源：市场资讯 （来源：中金外汇研究） 中金外汇研究 外汇市场交易主线 美元指数上周重新回到98附近盘整，圣诞节当周市场流动性明显较弱，而虽然美国3季度GDP数据超过市场预期，但周度的申请失业金数据使得 市场对美国劳动力市场的担忧依旧没有消退，而这也支撑美联储降息预期维持在高位。非美货币上周全部收涨：市场风险偏好上周整体走强背 景下，大宗商品出现明显上涨，而澳元，新元以及挪威克朗和加元都涨幅较大，这些大宗商品货币分别收涨1.57%，1.37%，1.34%和0.95%。英 镑上周同样在美元整体回落的背景下收涨0.88%。欧元上周则仅仅小幅收涨0.5%左右。日本央行12月鸽派加息过后，日元上周大幅逆转了此前一 周周五的跌幅，日元上周最终收涨0.75%。在弱美元和年末结汇需求增加的影响下，人民币上周呈现加速升值态势，离岸汇率一度突破7.0。 本周将迎来2025年最后的三个交易日，考虑到年末大部分交易员处于休假状态，市场流动性可能依旧维持较弱，国际汇市料总体维持平稳。市 场的目光或更多投向人民币汇率，考虑到年末结汇压力加速释放，年底人民币汇率或面临较大的升值压力，我们可观测稳汇率政策是否将人民 币2025年的收官水平 ...

文章核心观点 - 在美联储降息预期、央行增储及投资资金涌入背景下，2025年贵金属价格有望创本世纪以来最大年度涨幅，成为回报率最高的大类投资品种之一 [1] 黄金市场表现与驱动因素 - 伦敦金现货价格已突破4500美元/盎司，年内累计涨幅超过70%，大概率创出最近46年来最大年度涨幅 [1] - 金价大幅上行受多种因素助推，包括美联储2025年已降息三次以及市场预期未来降息力度可能加大 [1] - 美联储降息推动美元走软，为以美元计价的黄金提供上涨动力，同时黄金领域的投资性资金是重要推力 [1] 白银市场表现与驱动因素 - 伦敦银现货价格最近已突破79美元/盎司，年内累计最大涨幅超过170%，年度涨幅大概率创本世纪以来最大 [1] - 白银价格受工业需求与投资需求双重影响，两者比例约为6:4，光伏行业爆发式增长是近年来主要需求增量 [1] - 白银价格自11月以来涨势加速，不到两个月累计涨幅超过60%，现货紧张带来的挤仓交易是核心驱动 [1] 铂与钯市场表现与驱动因素 - NYMEX铂期货主力合约年内累计涨幅超过170%，NYMEX钯期货主力合约年内累计涨幅超过110% [1] - 铂和钯被视为“黄金平替”，因金价上涨使消费者转向相对便宜的铂钯首饰，部分投资热钱也从黄金市场转投铂钯 [1] - 当前铂价约为金价一半，钯价约为金价四成，铂金市场处于结构性扩张阶段，氢能产业是未来重要增长点 [1] - 钯的供应受俄罗斯地缘问题扰动，美国商务部对俄进口钯的调查导致其他地区供应出现阶段性收紧 [1] 贵金属整体表现对比 - 2025年以来金、银、铂、钯等贵金属的价格涨幅远超同期铜、铝等基本金属，也明显超过同期美股道琼斯工业指数及A股上证指数涨幅 [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 降息预期叠加基本面驱动，有色金属板块领涨市场，行业年度涨幅达93.9%，位居A股一级行业首位[1][26] - 贵金属因避险需求与降息预期价格再创新高，工业金属中铜铝受宏观与供需支撑易涨难跌，新能源金属碳酸锂价格高位震荡[1][2][3] 投资策略分项总结 贵金属 - 地缘风险（美国与委内瑞拉、伊朗与以色列、俄乌冲突）叠加美联储降息预期推升避险需求，黄金价格再创历史新高[1][11][12] - 周内贵金属价格普涨：LBMA黄金涨4.49%，COMEX白银涨18.22%，LBMA铂价涨12.88%[11] - 短期美联储降息预期摇摆，呈现易涨难跌格局；中长期避险和滞涨交易仍是核心，长期配置价值不改[12] - 个股关注：黄金A股如紫金矿业、中金黄金等，H股如潼关黄金、山东黄金等；白银及铂钯作为黄金贝塔，关注盛达资源、豫光金铅等[1][12] 工业金属 - 美方降息及关税政策刺激市场，铜价背离现货疲软需求逆势上行，SHFE铜周涨4.9%[2][13] - 铜价上涨主因：11月美国CPI同比涨2.7%强化降息预期、长单加工费（TC）为0美元/吨达历史最低水平、贸易商为避关税将大量铜运往美国造成其他地区供应担忧、算力等新型需求拉动[14] - 报告预计铜价或涨至10-10.5万元/吨水平[14] - 铝价受供应扰动与新能源需求支撑：新疆地区释放新产能，但国内产能天花板及能源不足持续扰动，新能源需求旺盛致紧平衡[2][17] - 截至12月19日，沪铝涨至2.22万元/吨，年初至今上涨11.8%；全球铝库存111.91万吨，为过去十年低位[17] - 报告预计铝价或涨至2.5万元/吨左右[17] - 个股关注：铜板块如江西铜业、洛阳钼业等；铝板块如天山铝业、云铝股份等[2][18] 新能源金属 - 碳酸锂价格大幅上涨，但现货成交冷清，电池级碳酸锂周涨14.6%，氢氧化锂（电）周涨16.9%[3][19] - 价格上涨主因：供应扰动预期未明、矿价高位震荡、下游需求温和改善[3] - 广期所碳酸锂价格自5月29日低点5.89万元/吨上涨89%至11.14万元/吨[20] - 预计碳酸锂价格将维持高位震荡；中长期看，锂矿是电动车及储能产业链中最优质且弹性大的标的[3][20] - 个股关注：锂板块如大中矿业、雅化集团、赣锋锂业等；低成本镍湿法项目关注力勤资源、华友钴业[3][23] 其他小金属 - 稀土价格震荡调整，镨钕涨后回落，镝铽价格阴跌；氧化镨钕（期）周涨3.3%，氧化镝周跌1.5%[3][24] - 其他小金属中，钨精矿周内涨6.8%，锑锭环比跌2.4%，钼精矿涨0.3%[24] - 预计短期内稀土价格区间内运行[3] - 个股关注：锑板块如湖南黄金、华锡有色；钼板块如金钼股份、洛阳钼业；钨板块如中钨高新、厦门钨业；稀土板块如中国稀土、北方稀土[3][24] 一周市场回顾 - 有色（申万）指数周涨6.4%，跑赢沪深300[28] - 有色金属行业年度涨幅93.9%，领涨A股市场[26] - 周内涨幅前十个股：有研粉材（41.87%）、西部材料（24.02%）、深圳新星（23.53%）等[4][35] - 周内跌幅前十个股：天铁科技（-13.06%）、华锡有色（-6.52%）、金圆股份（-6.28%）等[36][38] 行业估值 - 截至12月26日，有色行业PE（TTM）为29.55倍，PB（LF）为3.28倍[40][42] - 申万三级子行业中，稀土及磁性材料PE估值最高，铝板块PB估值相对偏低[40][42] 价格与库存数据 - **工业金属价格周变动**：SHFE镍涨9.7%居首，铜涨4.9%，铝涨1.1%，锌跌1.8%[13][57] - **工业金属库存**：全球铜库存81.90万吨，环比增2.19万吨；全球铝库存111.54万吨，环比增2.82万吨[60] - **贵金属价格周变动**：COMEX白银涨18.22%，NYMEX铂价涨25.73%，COMEX黄金涨4.42%[11][66] - **贵金属ETF持仓**：SPDR黄金ETF持有量1071吨，环比增1.77%；SLV白银ETF持仓量16391吨，环比增2.02%[68]

文章核心观点 - 在美联储降息预期、各国央行增储及投资资金涌入背景下，2025年贵金属价格有望创本世纪以来最大年度涨幅，成为回报率最高的大类投资品种之一 [1] 黄金市场表现与驱动因素 - 伦敦金现货价格已突破4500美元/盎司，年内累计涨幅超过70%，大概率创最近46年（自1979年以来）最大年度涨幅 [4][5] - 金价大幅上行受多种因素助推：2025年美联储已降息三次，且市场预期未来降息力度可能加大；降息推动美元走软，为以美元计价的黄金提供上涨动力；黄金领域投资性资金是重要推力 [5] 白银市场表现与驱动因素 - 伦敦银现货价格已突破79美元/盎司，年内累计最大涨幅超过170%，年度涨幅大概率创本世纪以来最大 [6][7] - 白银价格受工业需求（约占60%）与投资需求（约占40%）双重影响，光伏行业爆发式增长是近年来主要需求增量 [7] - 白银价格自11月以来涨势加速，不到两个月累计涨幅超过60%，核心驱动是现货紧张带来的挤仓交易 [8] 铂与钯市场表现与驱动因素 - NYMEX铂期货主力合约年内累计涨幅超过170%，NYMEX钯期货主力合约年内累计涨幅超过110% [11] - 铂和钯被视为“黄金平替”：黄金首饰价格上涨使消费者转向相对便宜的铂金和钯金首饰；部分黄金市场投资热钱开始转投铂和钯 [10][11] - 当前铂价约为金价的一半，钯价约为金价的四成 [11] - 铂金展望：供应端，主要供应国南非存在电力供应及极端天气风险；需求端，市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，“降息+软着陆”组合将放大远期价格弹性 [11] - 钯金展望：供应端关键扰动因素是俄罗斯地缘问题，美国商务部对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，导致其他地区供应出现阶段性收紧 [11] 贵金属整体表现对比 - 2025年以来金、银、铂、钯等贵金属价格涨幅远超同期铜、铝等基本金属，也明显超过同期美股道琼斯工业指数及A股上证指数涨幅 [1]

12月25日早晨，离岸市场一瞬间安静下来，屏幕上那一抹6.9978像是被点破的气球，瞬间引出屋内的窃窃私语。 我在上海的一家债券交易室站着，几台显示器一左一右滚动着美元指数和人民币汇率，交易员们面无表情，却在耳机里低声交流着应对方案。 那天中间价被调升79个基点，外汇中心的数字像一枚冰冷的判决书，告诉市场监管层正在温和收紧节奏。 从年初的7.27起步到4月触及7.42879，再到11月的反弹，人民币兑美元像一列被看不见牵引的列车，在外部风向改变时忽然加速。 美元指数自11月下旬开启下行通道，市场上关于美联储降息的预期像病毒一样传播开来，11月20日至12月17日间下跌1.72%，年内累计近10%的走弱，成为 人民币这波上行最重要的外因。 在北京的一次央行工作会议上，官员们重复着"防范超调"的字眼，会议室里的饮水机在午后发出单调的声响，像是在提醒人们政策不会毫无控制地放任市 场。 境内外资金流动并非全然疯狂，国有大行通过温和买入美元来缓和升值节奏，离岸央票的发行是工具箱里的一把钥匙，1月15日在香港招标的那张600亿元央 票至今还在市场记忆里回荡。 外贸企业在华东的一家仓库里加班结汇，工人们把纸箱堆得高高的，结 ...

黄金市场表现与价格动态 - 2025年12月26日，国际黄金价格站上4540美元/盎司，创历史新高，尾盘收于4533.34美元/盎司，日涨幅1.19%，周涨幅4.49% [1] - 2025年全年，黄金成为全球主要资产中表现最突出的品种之一，累计涨幅高达70%以上，而同期标普500指数仅上涨约17% [2] - 过去三个多月，黄金价格始终依托多头趋势线运行，并成功站上4500美元/盎司关口，市场尚未出现能结构性扭转多头趋势的实质性空头行情 [4] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 主要驱动力来自避险资金流入，以及市场对美联储可能以激进节奏重启降息的预期不断升温 [2] - 地缘政治紧张局势（如俄乌冲突、中东摩擦、印度与巴基斯坦紧张局势、苏丹内战）强化了黄金的避险资产属性，是推动2025年上涨的重要力量 [2] - 各国央行持续通过囤积黄金实现储备多元化，2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年高位，但仍显著高于2022年前的平均水平，对金价形成强大底层支撑 [3] 美联储货币政策预期 - 美联储在2025年9月重启宽松周期，降息25个基点，10月又进行了同等幅度降息 [2] - 受经济数据疲软迹象及政策制定者鸽派信号影响，市场对12月连续第三次降息的概率预期攀升 [2] - 展望2026年，市场预计将有60个基点的额外宽松空间，相当于两次25个基点的降息，以及潜在的第三次降息 [2] 技术指标与关键价位分析 - 相对强弱指标已突破70的超买临界值，表明短期买盘力量过度透支，市场短期回调风险正在加大 [4] - MACD指标的红色能量柱持续在零轴上方放量，印证短期均线系统中黄金的多头上涨动能仍未消退 [4] - 4600美元/盎司是关键心理阻力位，若有效突破可能开启新一轮强劲单边上涨 [5] - 4300美元/盎司是短期重要支撑位，为前期历史高点所在的中性震荡区间 [5] - 4200美元/盎司是关键强支撑位，紧邻50期简单移动平均线，一旦跌破可能使当前多头趋势面临破位风险 [5]

在昨夜，白银双位数飙涨，现货白银涨10.47%，COMEX白银上涨11.15%。现货白银今年以来上涨高达174%，碾压黄金，成为今年上涨最高的 贵金属品种。 01 白银史诗级上涨！ 就在昨夜贵金属市场全线爆发，国际金银续创新高。COMEX黄金期货涨1.31%，报4562美元/盎司。COMEX白银期货涨11.15%，报79.68美元/ 盎司。伦敦金现涨1.19%，伦敦银现涨10.47%，现货铂金涨10.39%，现货钯金涨11.69%。 消息面上，受美联储降息预期以及加剧避险需求的地缘政治紧张局势提振。据央视新闻报道，尼日利亚外交部证实，尼日利亚与美国开展安全合作 与情报协作，通过空袭行动，精准打击尼西北部地区的"恐怖目标"。当地时间12月26日，据也门安全官员消息，沙特阿拉伯对也门东南部哈德拉 毛省南方过渡委员会旗下的军事据点发动了空袭。 Sky Links Capital Group首席执行官Daniel Takieddine表示，地缘政治紧张局势不断升级，持续支撑包括黄金和白银在内的避险资产需求；同 时，年末市场流动性偏低，也放大了价格波动。 嘉盛集团资深分析师JerryChen表示，共同驱动因素还包括特朗 ...

贵金属市场行情表现 - 2025年12月27日，贵金属全面爆发，黄金、白银和铂金价格均创下历史新高 [2] - 现货黄金大涨1.19%，盘中刷新历史高点至4549.96美元/盎司 [2] - 现货白银大涨10.47%，站上79美元/盎司关口 [2] - 现货铂金大涨10.39%，盘中最高涨至2475美元/盎司 [2] - 现货白银本周大涨18.31%，今年以来涨幅达到惊人的174.62% [9] - 现货黄金今年涨幅超过70%，铂金涨幅达172%，钯金涨幅为111% [11] 终端市场交易动态 - 杭州珠宝店反映，白银交易客户猛增，有客户一周内通过买卖5千克白银获利20000元人民币 [3] - 有珠宝店老板在12月27日上午10点前已回收白银30多千克 [1][3] - 市场呈现“疯抢”态势，有客户下单购买15公斤银条，现货白银供应紧张，预订较多 [6] - 白银价格从一周前的15元/克涨至19元/克 [3] 价格上涨驱动因素 - 投资者对宏观环境的焦虑与对实物资产的急迫需求推高贵金属价格 [11] - 美联储降息预期叠加美元暴跌，降低了持有大宗商品的成本 [11] - 针对关键矿产的国家安全调查、对委内瑞拉的制裁升级以及地缘政治不确定性等因素显著提升了市场避险情绪 [11] 2026年贵金属市场展望 - 贵金属将在美联储政治化、美元信用衰退与白银现货危机三重叙事下维持易涨难跌格局 [12] - 美元体系弱化持续推升黄金配置价值，美联储面临1951年以来最严重的独立性危机，2026年11月中期选举可能倒逼美联储宽松 [12] - 全球去美元化进程加速，新兴经济体央行将持续增持黄金优化储备结构 [12] - 白银供需矛盾可能进一步激化，全球可交割库存处于历史低位，LBMA库存剔除ETF后几无缓冲 [12] - 美国若对白银进口加征关税，将恶化现货短缺，而光伏、AI数据中心、新能源汽车及印度消费需求构成刚性支撑 [12] - 贵金属价格中枢将继续上移，但需为“政治溢价”支付更高波动成本 [13] - 白银可能因现货挤兑与工业需求双轮驱动跑赢黄金，但暴涨后波动率显著放大 [13]

摘要今日周六，市场休市。周五(12月26日)受美联储降息预期以及加剧避险需求的地缘政治紧张局势提 振，现货黄金站上4540美元/盎司，创历史新高，尾盘最终报收4533.34美元/盎司，涨幅1.19%，周线上 涨4.49%。 今日周六，市场休市。周五(12月26日)受美联储降息预期以及加剧避险需求的地缘政治紧张局势提振， 现货黄金站上4540美元/盎司，创历史新高，尾盘最终报收4533.34美元/盎司，涨幅1.19%，周线上涨 4.49%。 【黄金价格展望与机构预测】 展望2026年，黄金市场面临着从急速上涨向稳定高原过渡的可能性，主要机构预测显示出一定的分散 性。 高盛在其基准情景中预计黄金价格将升至每盎司4900美元，强调央行需求和联储降息的双重驱动，并指 出如果私人投资者多元化进一步扩大，价格上行空间将更大。 摩根大通则持更乐观态度，预测2026年第四季度平均价格可达5055美元，并维持到2028年6000美元的长 期目标，该行假设投资者和央行需求将保持季度566吨的平均水平。 其他机构如美国银行和Metals Focus也认为5000美元关口在2026年可及，尽管涨幅可能较2025年放缓。 更保守的观点 ...