市场表现 - 12月4日9:40，沪指涨0.06%，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.4% [1] - 人形机器人板块活跃，骏亚科技、龙溪股份、睿能科技领涨，日盈电子、慧辰股份、斯菱股份等跟涨 [1] - 工业金属板块集体高开，洛阳钼业涨超4%，江西铜业涨超3%，西部矿业、电工合金等跟涨 [1] 热门板块分析 - 工业金属板块高开，主因铜价周三大涨并再创新高，伦敦金属交易所提铜订单激加剧供应担忧 [3] - 铜矿供应紧缺持续，12月美联储降息预期升温提振金属价格，国内库存处于低位支撑铜价高位震荡 [3] - 人形机器人板块活跃，特斯拉Optimus发布跑步视频刷新纪录，国内外政策发力叠加产业基金推动行业发展 [4] - 人形机器人被视作趋势明确、进展迅速的兆亿赛道，行业确定性高 [4] 机构后市展望 - 信达证券认为，年底需关注12月中央经济工作会议是否带来超预期政策变化，稳增长政策前置发力可能提前春季行情 [2] - 招商证券预计12月市场向上突破发动跨年行情概率较高，推荐关注煤炭、基础化工、钢铁等顺周期领域及国防军工、电力设备等中高端制造业 [5] - 广发证券指出12月到1月是春季躁动布局良机，可关注年报预告不会暴雷且明年景气度趋势向好的方向，许多板块调整幅度已达历史主线品种平均水平的20%左右 [6] - 华西证券认为增量资金入市放缓导致行业轮动加快，市场延续存量博弈，12月上中旬重要会议和政策预期有望驱动机构部署跨年行情，重点关注反内卷、促消费、新质生产力等领域 [7]

市场近期表现与特征 - 周三沪深两市早盘短暂上冲后回落，午后全线跳水，三大主要指数悉数走低，延续回落趋势[1] - A股正处于短期修复进程中，但修复力度持续偏弱，上证综指维持在10日均线附近徘徊，缺乏增量资金支撑[1] - 市场处于存量博弈状态，板块轮动加快且持续性不足，反映出市场对后续走势的谨慎态度[1] - 进入12月，市场从单边反弹进入复杂的震荡阶段，上行动能明显衰竭[1] - 短期市场延续调整，三大指数均跌破5日线，量能较周二有所放大[3] - 部分热门板块的核心人气标的出现资金出逃信号，市场风险偏好再度降低，短线震荡下探的概率或进一步提升[3] 科技成长板块状况 - 科技成长板块的调整仍未结束，其走向对整体市场具有指向性意义[1] - 近期该板块的反弹本质上是政策支持与海外映射催化下的风险偏好回升，属于估值修复范畴[1] - 从一个完整调整周期的规律审视，科技板块的调整难言充分，板块整体换手率仍处历史中高位，显示交易热度尚未充分降温[1] - 商业航天、端侧AI、算力硬件这些热点方向均留有标的，并未全线退潮[3] - 若科技成长方向负反馈延续，资金或将加速回流防御性板块[3] 跨年行情预期与关键时点 - 多家主流券商机构对跨年行情的预期正在升温，并认为12月是关键布局窗口期[2] - 据广发证券研究，每年春季有“春季躁动”窗口期，平均持续约20个交易日，12月到次年1月被认为是提前布局的较好时机[2] - 关键时点一为12月10日之后的美联储议息会议，其结果将直接影响全球流动性预期[2] - 关键时点二为即将召开的中央经济工作会议，其将为中国明年的经济政策定下总基调，是判断政策风口和主线方向的最权威依据[2] - 在两大会议结果明朗前，若市场因不确定性出现调整并伴随成交量持续萎缩，可能是低位加仓、择机布局的良机[2] 市场反弹基础与风险 - 本轮基于政策憧憬和流动性预期的反弹根基尚不牢固，缺乏持续增量资金入场和基本面共振的背景[1]

市场表现 - 中证A500指数收盘下跌0.6% [1] - 中证A100指数收盘下跌0.5% [1] - 中证A50指数收盘下跌0.4% [1] - A500ETF易方达（159361）全天净申购达3600万份，前一交易日净流入接近1亿元 [1] 指数产品概况 - A500ETF易方达跟踪中证A500指数，该指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的91个，其滚动市盈率为16.5倍 [3] - A100ETF易方达跟踪中证A100指数，该指数由具有行业代表性的市值较大、流动性较好的100只证券组成，覆盖46个中证三级行业，反映大盘核心龙头上市公司证券的整体表现，其滚动市盈率为16.6倍 [3] - 中证A50指数由各行业龙头上市公司中市值最大的50只股票组成，覆盖50个中证三级行业，行业分布均衡，超大盘风格突出，其滚动市盈率为17.6倍 [4] 机构观点 - 中信建投证券认为慢牛格局仍未改变，明年春季躁动在共识下有望提前，建议在12月中旬关键会议之前择机布局，备战跨年行情 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调，沪指跌0.51%收报3878.00点，深证成指跌0.78%收报12955.25点，创业板指跌1.12%收报3036.79点 [2] - 沪深两市成交额达1.67万亿元，较昨日放量765亿元，呈现放量下跌态势 [2][3] - 个股表现惨淡，日内多数时段下跌个股数量维持在3800家左右，上涨个股仅1400家上下，个股下跌中位数为0.9% [3] 板块与个股动态 - 银行板块早盘一度上涨0.5%-0.6%，但收盘回落约0.6%，农业银行与工商银行被用作“工具股”快速冲高 [3] - 强势板块集中在“煤飞色舞”及电力板块，弱势板块覆盖所有TMT相关赛道与新能源股 [4] - 对指数影响较大的“易中天”（或指宁德时代、寒武纪等）和“纪联海”支撑力度减弱，宁德时代下跌约1%，寒武纪基本平盘 [4] - 证券板块两大龙头中信证券与东方财富出现破位下行走势，带动整个证券板块同步破位 [5] 市场观点与解读 - 在当前位置拉抬银行股的主力行为被解读为“又坏又蠢”，因其易引发“拉高出货”联想并释放错误信号 [3] - 市场调整已成大势所趋，单纯拉抬指标股无实际意义，应让调整压力充分释放 [4] - 港股市场调整相对更充分，恒生指数与恒生科技指数跌幅均超1%，部分时段跌幅接近1.5% [4] - 科技股的市场关注点转移，需等待同板块内标志性个股完成上市与发行 [4] - 作为“牛市旗手”的证券板块破位，意味着对市场调整的时间与空间不可盲目乐观 [5]

核心观点 - 兴业证券报告指出，岁末年初市场存在显著的日历效应，整体呈现“价值搭台，成长唱戏”的特征，不同阶段有占优的市场风格和板块 [1] - 报告认为，从12月至次年1月，市场风格均衡，大盘、低估值、顺周期风格占优，消费、石化等板块胜率提升 [1] - 报告认为，春节临近至两会前，市场进入流动性和风险偏好驱动的躁动窗口，小盘、科技成长风格占优，TMT等板块胜率提升 [1] - 整体观点看多A股，认为市场有较好的表现机会 [3] 市场阶段与风格特征 - **阶段一（12月至次年1月）**：市场风格均衡，大盘、低估值、顺周期风格占优 [1] - **阶段二（春节临近至两会前）**：市场进入躁动窗口，小盘、科技成长风格占优 [1] - 整体岁末年初日历效应呈现“价值搭台，成长唱戏”的特征 [1] 行业板块表现 - **12月至次年1月占优板块**：消费、石化等板块胜率提升 [1] - **春节至两会前占优板块**：TMT等板块胜率提升 [1] - 报告提及的相关板块包括消费、石化、钢铁、有色、煤炭、建材、大金融、TMT、高端制造 [3] 驱动因素 - **12月至次年1月风格驱动**：与年末政策预期、险资持仓偏好及业绩预告担忧有关 [1] - **春节至两会前风格驱动**：由流动性和风险偏好驱动 [1]

指数表现与资金流向 - 中证A500指数收盘下跌0.6% [1] - 中证A100指数与中证A50指数均下跌0.5% [1] - A500ETF易方达（159361）全天净申购超8000万份 [1] 市场前景与策略观点 - 进入12月，基本面定价的有效性会逐步加强 [1] - "赚钱效应"最好的时间窗即将打开 [1] - 每年春季的春节和全国两会期间市场有很好的"赚钱效应"，即"春季躁动"窗口期 [1] - "春季躁动"窗口期平均持续约20个交易日 [1] - 12月到明年1月是春季躁动布局的良好时机 [1]

A股春季躁动行情展望 - 12月有望迎来基本面预期改善、宏观流动性改善、政策及产业主题催化以及筹码压力消化，春季躁动或提前启动 [1] - 春季躁动是A股显著日历效应，近年抢跑特征明显，典型环境包括基本面预期改善、宏观流动性改善、政策/产业主题催化 [2] - 基本面与流动性观察窗口在12月上旬至中旬，政策/产业主题催化窗口在12月中旬左右，筹码充分消化有利行情持续性 [3] - 结构上小盘股胜率更高（2010年来胜率为75%），主导板块风格通常为周期或成长（2010年来胜率均超80%） [3] - 周期风格由涨价预期驱动，关注航空装备、AI链相关的储能和电网电源设备，成长风格由产业主题驱动，关注化工品及能源金属 [3] 端侧AI产业追踪 - 字节跳动2025年12月1日发布"豆包手机助手"预览版，与中兴努比亚深度合作植入nubia M153操作系统底层 [4] - 字节跳动将AI能力下沉至OS层级，直接接管用户意图入口，通过"Seed Edge"计划以轻资产模式与OEM厂商合作渗透安卓生态 [4] - nubia M153拥有每两周一次高频迭代计划（持续至2026年Q1），彰显抢占移动端AI原生入口决心 [4] - 通过Ola Friend AI耳机构建跨终端协同，实现从穿戴设备发起指令到手机终端执行任务的闭环体验 [5] - 重点关注12月18日至19日"Force字节原动力大会"，可能发布新多模态模型能力升级或新硬件合作伙伴 [5] - 端侧AI成为换机核心驱动力，"OS级融合+软硬协同"打法或为电子及AI应用板块带来估值重塑逻辑 [5] - A股相关公司包括汉得信息、恒玄科技、中科蓝讯、乐鑫科技、南芯科技等 [6] 新雷能公司分析 - 公司现有产品与底层技术与AIDC电源高度同源，二/三次电源等高壁垒产品有望突破海外大客户体系，已在多家客户测试试用 [7] - AI技术推动数据中心供电体系向高功率密度升级，机柜供电架构从48V向800V高压直流演进，为中国企业切入海外供应链带来窗口期 [7] - 公司已形成从交流供电侧到终端芯片级的全套电源解决方案，非隔离DC/DC电源等产品开发难度相对较低 [7] - 公司在5G时代已是三星、诺基亚等国际巨头核心供应商，具备深厚海外大客户服务基础 [7] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润-0.98/1.32/3.53亿元，同比增长-80%/-235%/167%，对应PE分别为-132.3/98.3/36.8倍 [7]

市场整体表现 - 12月2日A股主要指数普遍下跌，上证指数失守3900点，收于3897.71点，下跌0.42% [1][2] - 深证成指下跌0.68%，北证50下跌0.76%，科创50跌幅最大为1.24% [1][2] - 市场成交额小幅萎缩至1.61万亿元，下跌个股数量远多于上涨个股 [1] 行业板块资金流向 - 通信、轻工制造、国防军工行业分别获得主力资金净流入逾35亿元、30亿元和28亿元 [3] - 公用事业、农林牧渔行业均获得超10亿元主力资金净流入 [3] - 计算机行业遭主力资金净流出逾45亿元，电力设备、有色金属行业均净流出逾30亿元 [3] 海南自贸港概念 - 海南自贸概念尾盘放量走强，罗牛山在收盘前不到10分钟垂直拉升涨停，海马汽车亦强势封板 [1][4] - 海南自由贸易港全岛封关将于2025年12月18日启动，核心政策包括进口货物“零关税”、企业所得税和个人所得税双15%低税率等 [7] - 截至今年10月，“零关税”政策进口货值达271.88亿元，减免税款51.55亿元 [7] - 封关后“零关税”商品税目占比将由21%大幅扩容至74%，政策效应有望加速释放 [7] - 封关运作有助于海南加快建设国际旅游消费中心，岛内旅游产业链相关经营主体将长期受益 [7] 海峡西岸概念 - 海峡西岸概念股全天保持强势，板块指数放量涨逾2%，创历史新高 [1][7] - 嘉戎技术连续2日20%涨停，海欣食品连续5日涨停，睿能科技连续4日涨停 [7] - 福建省发布政策征求意见稿，提出加强开发区与自由贸易试验区等各类区域联动发展 [9] - 在政策红利释放、产业升级、两岸融合三重驱动下，福建板块整体受益，估值有望提升 [10] 机构后市展望 - 广发证券指出春节到两会期间市场存在“春季躁动”窗口期，平均持续约20个交易日，市场从低胜率转向高胜率，大盘风格转向小盘风格 [3] - 华泰证券建议关注出海和科技消费赛道，高成长个股有望率先补涨，同时关注零食、速冻等迎来旺季的子行业 [3] - 展望2026年，期待经济改善及政策刺激对顺周期板块的利好，建议左侧布局板块估值修复 [3]

市场表现 - 截至午间收盘，创业板成长指数下跌0.7% [1] - 创业板指数下跌0.9% [1] - 创业板中盘200指数下跌1.2% [1] 后市展望 - 12月有望迎来基本面预期及宏观流动性改善、政策及产业主题催化以及筹码压力消化的先后落地 [1] - 春季躁动或提前启动 [1] - 成长方向关注航空装备以及AI链相关的储能、电网及电源设备 [1] 指数构成 - 创业板成长指数由创业板中成长风格突出、业绩增长较高、预期盈利较好、流动性好的50只股票组成 [4] - 创业板中盘200指数反映创业板市场中盘代表性公司的整体表现 [4] - 信息技术行业在创业板中盘200指数中占比超40% [4] - 通信、电力设备、电子、非银金融、医药生物行业在创业板成长指数中合计占比近80% [4] 产品信息 - 创业板成长ETF易方达跟踪创业板成长指数 [4] - 该基金管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年 [4]

加密货币市场暴跌 - 12月1日晚间加密货币遭遇大幅抛售，比特币价格下跌近8%至84,567美元，以太坊价格下跌近10%至2,748美元，狗狗币等跌幅超过10% [2] - 主要币种持仓量显著缩水，比特币持仓量下降3.9%至566.1亿美元，以太坊持仓量下降7.7%至334.5亿美元，SOL持仓量下降12.1%至64.3亿美元 [3] - 过去24小时全球加密货币市场共有272,437人爆仓，爆仓总金额达9.93亿美元，其中多头爆仓8.7亿美元，空头爆仓1.2亿美元 [5][6] 加密货币下跌驱动因素 - 标普全球评级将全球最大稳定币USDT的稳定性评估降至最低等级，警告若比特币价格下跌可能导致其抵押资产不足 [7] - 日本央行行长透露可能在12月议息会议上加息，两年期日本国债收益率升至2008年以来最高水平，加大了风险资产下行压力 [7] - 分析师指出日元套利交易平仓风险在历史上往往会打压包括加密货币在内的全球风险资产估值 [7] 白银市场表现 - 现货白银价格盘中一度上涨逾4%，报58.67美元/盎司，再创历史新高，纽约期银突破59美元/盎司，日内涨幅逾3% [7] - 白银兼具金融属性及商品属性，全球白银库存下降导致现货市场出现供应趋紧信号，实物交割紧张或进一步推高价格 [8] - 在美联储重启降息周期、通胀预期升温及库存下降趋势难以扭转等因素共同影响下，白银价格预计将继续震荡上行 [8] AI产业与股市分析 - 市场对以英伟达为代表的美国AI巨头估值泡沫担忧升温，英伟达应收账款周转天数显著拉长，利润转化为现金的比例仅为75% [9] - 英伟达的"供应商融资"生态总规模约1100亿美元，其中GPU抵押债务超150亿美元，AI行业整体现金流不及预期可能引发较大风险 [9] - 与2000年美股科网泡沫相比，中国科技股估值相对合理，涨幅更多由盈利驱动，且美联储处于降息通道，宏观环境有本质不同 [10] A股市场展望 - A股市场呈现"犹豫中前行"特点，成交量未有效放大但指数小步上行，体现年末投资者纠结心态 [10] - 市场存在板块轮动、寻找春季行情突破口的迹象，AI手机、AI眼镜在应用落地消息影响下可能带动新一轮上涨行情 [10] - 距离2026年春节还有两个多月时间，完全能展开一轮"春季躁动"，若主线确立本周指数反弹仍有望延续 [10]