现货市场情况 - 1月14日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱 [1] - 主流现货基差在05合约贴水70 [1] - 1月货在05合约贴水69至70附近商谈成交，价格商谈区间在5030至5120 [1] - 本周仓单在05合约贴水55有成交，2月上货源在05合约贴水65至66有成交 [1] 生产利润情况 - 1月14日PTA现货加工费为327元/吨附近 [1] - TA2603期货盘面加工费为335元/吨 [1] - TA2605期货盘面加工费为338元/吨 [1] 行业供需状况 - 供应端：截至1月8日，PTA行业负荷为78.2% [1] - 需求端：截至1月8日，下游聚酯负荷持稳在90.8%附近 [1] - 1月14日涤丝价格重心上涨50至100元，但产销整体偏弱 [1] - 近期宏观环境较好叠加地缘因素影响，原料价格上涨，涤丝价格跟进 [1] - 涤丝工厂权益库存相对较低，工厂压力较小 [1] - 后期若宏观和原料继续坚挺，涤丝价格易涨难跌 [1] - 需关注后期放假和检修计划 [1] 市场动态与展望 - 本周PTA装置变动较多，有装置重启也有计划检修，整体开工有所下降 [1] - 下游聚酯在春节前后存在季节性降负预期 [1] - 在高供应、弱需求且高亏损背景下，上周下游聚酯减产消息集中发酵 [1] - 本周涤纶长丝新一轮减产开启，主流长丝大厂决定自1月14日起启动为期一个季度的连续减产，减产幅度为15% [1] - 贸易商持货意愿减弱，现货基差继续走弱 [1] - 1月PTA供需预期逐步转弱，但累库幅度有限 [1] - 2月PTA累库压力较大，自身驱动有限，预计将主要跟随原料价格波动 [1] - 策略上，PTA短期价格预计在5000至5300区间震荡，中期建议低位做多 [1] - 交易策略上，建议进行TA5-9合约低位正套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场受多种因素影响呈现不同走势，各金属品种供需、库存和价格表现存在差异，未来价格走势需综合考虑供应端变化、需求承接力度以及宏观政策等因素[1][5][7][13][16][19] 各金属品种总结 铜 - 本周铜价显著走高，由美国潜在精炼铜关税预期引发的阶段性库存转移和投资资金流入推动，市场对铜偏乐观[1] - 后市铜价表现取决于终端需求承接力度、美国补库持续性和中国需求恢复情况，预计春节前累库、节后去库较快[1] 铝 - 预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，11月原铝进口量下滑、出口提升，国内表需弱于预期[2] - 汽车终端销售差，光伏装机量环比回升，铝锭与铝材库存累积，基差回升但仍处低位，强预期支撑当前高价[2] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月产量环比下滑、1月环增[5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般、美国进口有所回升，12月出口使国内去库，当前现货偏宽松[5] - 策略上单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会[5] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓、LME本周交仓近3万吨[7] - 短期基本面偏弱，印尼镍产量配额政策与基本面博弈延续[7] 不锈钢 - 供应端钢厂排产高位维持，需求端以刚需为主，成本上镍铁企稳、铬铁价格维持[11] - 库存高位小幅去库，基本面整体偏弱，价格短期跟随镍价，受印尼配额消息驱动[11] 铅 - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生预计复产、再生已复产，需求侧电池开工率高但有走弱预期[12] - 目前供需矛盾缓解，但电池厂累库困难，下游补库形成支撑，铅锭现货仍偏紧张，库存低位[12] - 预计下周内外铅价震荡，关注低仓单风险[12] 锡 - 本周锡价重心抬升，基本面与宏观情绪共振，供应端国内外均存在扰动风险，需求端下游补库意愿强烈[13] - 短期库存难大规模累库，向上驱动强，中长期需求决定上方空间，一季度可多配，下半年或波动较大[13] 工业硅 - 本周部分工厂增产减产，大厂进入检修期，供需接近平衡，短期价格随成本震荡[16] - 中长期产能过剩、开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] 碳酸锂 - 近期锂价上涨受资源端扰动、加工费抬涨和宏观情绪推动，原料端货源偏紧，锂盐厂销售策略改变[19] - 下游材料厂采购谨慎，部分中游库存显性化[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场观望情绪浓，铁矿震荡运行，玻璃纯碱需求支撑不足，双硅市场热度消退后回归基本面 [1][3] - 玻璃和纯碱策略为震荡偏弱，硅锰和硅铁策略为震荡 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约昨日全天偏弱运行，收报1096元/吨，跌幅3.09%，现货厂家报价多持平，贸易商谨慎观望 [1] - 玻璃市场情绪冷静，投机需求降温，虽供应收缩但需求未改善，下游开工率低，供应支撑弱化，叠加黑色板块承压，上行支撑不足 [1] - 纯碱主力合约昨日整体偏弱运行，收盘价小幅下跌，部分厂家现货报价下跌，下游刚需采购 [1] - 纯碱部分开工率提升，中长期供应压力未缓解，需关注新增产能释放进度、成本变化及新产能投产情况 [1] 双硅 - 硅锰市场热度消退后走势回落，现货震荡运行，期货波动，合金厂个别新增产能出铁，市场观望情绪浓，6517北方市场价格5650 - 5750元/吨，南方市场价格5750 - 5850元/吨 [3] - 硅锰基本面有所改善但库存压力大，钢厂复产和冬储补库有望改善需求，市场为防增产难给企业利润，维持震荡运行，近期南非关税扰动或提升锰矿成本，需关注锰矿成本支撑及产量变化 [3] - 硅铁期货震荡盘整，现货市场波动不大，市场谨慎观望情绪浓烈，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5750 - 5850元/吨 [3] - 硅铁基本面矛盾可控，企业主动降负荷，但下游采购放缓致厂库增加，钢厂复产和冬储补库有望改善需求，因盘面升水现货且企业需亏损控产，价格维持震荡运行，陕西差别电价政策影响有限，需关注去库情况及产区电价政策 [4]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级 报告的核心观点 - 原油、LPG、L、PP为空头反弹；PVC、玻璃、纯碱为空头盘整；PX/PTA方向看多；乙二醇谨慎看空；甲醇方向看多；尿素震荡整理；天然气谨慎看空；沥青空头反弹 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价拉涨，WTI上升2.35%，Brent上升2.18%，SC上升1.87% [5][6] - 基本逻辑：短期中东地缘升温使油价反弹，核心是淡季原油供给过剩致油价下行压力大；供给上中东地缘不确定使油价短线反弹，需求上印度12月燃料消费量同比增长5.3%，库存上截至1月2日当周美国原油库存下降380万桶等 [7][8] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产使油价进入低价区，关注非OPEC+地区产量；短线反弹，中长线承压，SC关注【430 - 445】 [9] LPG - 行情回顾：1月12日，PG主力合约收于4236元/吨，环比上升0.33%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [11][12] - 基本逻辑：短期随油价反弹，中长期油价承压；供需上炼厂开工和商品量下降，下游化工需求有韧性；仓单截至1月10日环比下降165手；供给截至1月9日当周商品量环比降0.56万吨等，需求上PDH等开工率有变化，库存上炼厂和港口库存环比下降 [13] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间；技术与短周期基本面偏空，关注区间【4150 - 4250】 [14] L - 期现市场：L05基差为 - 137元/吨，L59月差为 - 35元/吨 [17] - 基本逻辑：石脑油涨价成本支撑走强；停车比例升至14%，本周装置检修计划增加预计产量下滑，LL加权毛利压缩，两油石化库存去化；短期供需矛盾不突出且化工板块多头氛围，预计盘面向上修复利润，关注区间【6600 - 6750】 [18] PP - 期现市场：PP05基差为 - 163元/吨；PP59价差为 - 47元/吨 [21] - 基本逻辑：短期地缘扰动多，成本端甲醇、原油走强；基本面供需双弱，1月需求进入淡季，停车比例20%缓解供给压力；PDH利润压缩加剧检修预期；短期供需矛盾不突出，关注PDH装置动态，关注区间【6400 - 6600】 [22] PVC - 期现市场：V05基差为 - 320元/吨，V59价差为 - 110元/吨 [24] - 基本逻辑：出口退税取消，远期出口存转弱风险，月间正套对待；基本面弱现实强预期，国内开工提至80%，内外需求淡季，冬季装置检修难持续，社会库创新高；碱弱煤强，成本支撑走强加剧检修预期，关注区间【4800 - 4950】 [25] PTA - 基本逻辑：估值方面TA05收盘处近3个月88.9%分位，基差等有变化；驱动上供应端装置检修力度高，部分装置有重启和检修计划，海外装置有变动；需求端下游需求尚可但预期走弱，聚酯开工高但大厂公布检修计划，织造开工和订单走弱；库存端压力不大但远月存累库预期，成本端PX震荡调整；短期供需平衡偏紧，1 - 2月存累库预期 [27] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5080 - 5170】 [28] 乙二醇 - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近半年22.1%分位；驱动上供应端国内负荷上升，装置有变动，海外装置有检修和降负情况，港口库存累库，仓单增加；需求端下游需求尚可但预期走弱，聚酯开工高但大厂公布检修计划，织造开工和订单走弱；库存端社会库存小幅累库，1月有压力，成本端原油受南美局势影响，煤价震荡企稳；国内装置提负，需求季节性走弱，库存回升，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [30] - 策略推荐：空单止盈，关注反弹布空机会，EG05关注【3790 - 3880】 [31] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，主力合约减仓上行，港口基差走弱，5 - 9月差走强；供应端国内装置开工维持高位，海外装置提负，进口1月到港量预计75wt左右，供应有压力；需求端烯烃需求全国MTO装置提负但华东外采装置开工下滑，传统下游综合加权开工负荷下降；成本支撑弱稳，供需略显宽松 [34] - 策略推荐：弱现实与强预期博弈，关注甲醇05回调买入机会，MA05关注【2219 - 2269】 [36] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货价格回落，基差有变化；综合利润好，煤头装置开工回升，气头负荷下行但整体开工抬升，前期检修装置复产，预计负荷高位运行；仓单增加且处同期高位；需求端走弱，冬季淡储利多有限，复合肥、三聚氰胺开工处季节性低位，出口环比走弱；社库高位；国内基本面宽松，海内外套利窗口未关且有春季用肥交易预期 [38] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口尚存且有春季用肥交易预期，关注05回调做多机会，但反弹高度受供应端压力影响，UR05关注【1750 - 1780】 [40] LNG（天然气） - 行情回顾：1月9日，NG主力合约收于3.169美元/百万英热，环比下降6.99%，美国亨利港等现货价格有变化 [43] - 基本逻辑：核心是供给充裕，欧美气温温和需求平稳，气价上方承压；成本利润上国内LNG零售利润环比下降；供给上美国液化天然气出口量创新高；需求上2025年1 - 11月天然气重卡在重卡终端实销中占比26.00%；库存上截至1月2日当周美国天然气库存总量减少 [44] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充足气价承压下行，NG关注【3.131 - 3.576】 [44] 沥青 - 行情回顾：1月11日，BU主力合约收于3142元/吨，环比下降0.32%，山东、华东、华南市场价有变化 [47] - 基本逻辑：核心是南美地缘生变使沥青原料有紧缺预期；成本利润上沥青综合利润环比下降；供给上1月份国内沥青总排产量下降；需求上本周企业厂家样本出货量环比增加；库存上截至1月9日当周样本企业社会库存上升 [48] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给端不确定性上升；需求端进入消费淡季，价格有压缩空间但下方支撑上升；注意防范风险，BU关注【3050 - 3150】 [49] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 123元/吨，FG59为 - 98元/吨；仓单为1876手 [52] - 基本逻辑：短期装置冷修支撑盘面，弱需求抑制反弹空间，盘面区间震荡；基本面供需双弱，日熔量下滑至15.01万吨，三种工艺利润为负，关注供给缩量力度；地产量价调整，深加工订单环比走弱，关注区间【1100 - 1150】 [53] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 44元/吨，SA59为 - 63元/吨 [56] - 基本逻辑：厂内库存环比下降，重碱需求转弱，底部震荡；浮法玻璃日熔下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，短期装置重启增加，产能利用率回升，中长期供给宽松；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加，光伏 + 浮法日熔量下滑，需求支撑不足，关注区间【1200 - 1250】 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃产业：PE方面HD - LL价差走缩，供应端部分全密度装置转产LLDPE，需求端补空需求与产业买货持续，后续关注需求持续性；PP方面供需双弱，1月转去库预期，华南沿海PDH工厂新增检修计划，PP平衡大幅好转，加权利润较前期修复，远月盘面给出了PDH套保利润，关注后期检修落地情况 [1] - 甲醇产业：甲醇期货早间冲高回落，基差走弱迅速，成交活跃；内地价格下方空间有限，预计以震荡为主；港口方面伊朗装置停车但发运仍快，甲醇制烯烃利润低迷，沿海部分MTO装置有检修计划，将压制价格上方空间 [4] - 尿素产业：尿素期货弱势震荡，现货价格窄幅波动，市场交投氛围偏弱；供应面日产回升且检修装置少，高供应格局延续；需求面复合肥企业刚需采购，板材行业开工降低，农业需求高价采购意愿减弱，出口集港需求少，价格受供需偏弱压制，若缺乏新刺激点，或以弱势震荡为主 [7] - 天然橡胶产业：供应方面东南亚割胶高产期供应增量，但泰国东北部气温走低及国际市场阶段性补库需求支撑，海外原料价格或维持高位；需求方面部分半钢胎外贸订单增加，装置产能释放，企业适度提产，但内销出货一般；库存方面天胶青岛库存大幅累库，预计胶价维持区间震荡，运行区间15500 - 16500 [9] - 玻璃纯碱产业：纯碱期货回调，现货价格稳定，成交一般，装置产能爬坡，开工率与供应量维持高位，需求端浮法玻璃和光伏端有变化，厂内纯碱累库后小幅下降仍待去库，预计期货价格短期震荡趋弱；玻璃市场淡季来临，需求环比下滑，产销率环比走弱，前期反弹缺乏持续驱动，预计现货价格跟随盘面回落，短期延续趋弱态势 [12] - PVC烧碱产业：烧碱期货震荡下跌，现货价格持稳，主流区域低度碱成交清淡，供应端检修企业少，装置开工小幅提升，库存增加，需求端缺乏改善，预计价格稳中偏弱运行；PVC市场盘中震荡收跌，现货小幅震荡上涨，基本面变化不大，行业开工继续下游采购积极性欠佳，社会库存增加，受出口政策影响短期价格情绪性波动较大，短期空单暂观望 [13] - 纯苯 - 苯乙烯产业：纯苯供应整体持稳，港口库存累库放缓但处历史新高，下游综合负荷回升，整体供需格局偏弱，驱动有限，不过苯乙烯带动及油价偏强有一定带动，预计短期驱动仍偏弱，价格跟随原油波动；苯乙烯短期供需紧平衡，港口库存回落，支撑价格反弹，但下游亏损抵触，春节前后仍存累库预期，成本端支撑有限，预计上行空间有限 [14] - 聚酯产业链：PX供应维持高位，需求端终端开工下滑，聚酯工厂压力凸显，减产计划落实，预计春节前价格高位震荡，2季度供需偏紧预期下下方空间有限；PTA装置变动不多，下游季节性降负，1月供需预期转弱，累库幅度有限，2月累库压力大，自身驱动有限，跟随原料波动；MEG海外供应预期收缩，但国内供应高位，需求走弱，1 - 2月大幅累库，价格上方承压；短纤供需格局偏弱，供应维持高位，需求端终端开工下滑，价格跟随原料震荡；聚酯瓶片供应预期下滑，需求季节性走弱，供需双减下，绝对价格与加工费跟随成本端波动 [15] - LPG产业：LPG期货价格上涨，外盘价格也有上升，炼厂库容比和港口库存及库容比有小幅度下降，主营炼厂开工率上升，样本企业周度产销率下降，下游PDH开工率上升，MTBE和烷基化开工率下降 [17] - 原油产业：周二油价继续大涨，美国和欧盟对伊朗施压，伊朗局势不稳定，潜在供应风险支撑油价短期偏强，但在原油整体供需偏弱预期下涨幅受限，布油关注66美元/桶附近压力 [19] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货收盘价：L2605收盘价6766元/吨，较前一日跌6元；L2609收盘价6802元/吨，较前一日涨30元；PP2605收盘价6545元/吨，较前一日跌15元；PP2609收盘价6607元/吨，较前一日跌22元 [1] - 价差：L59价差 - 36，较前一日跌36；PP59价差 - 40，较前一日涨7；LP05价差221，较前一日涨9 [1] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6370元/吨，较前一日跌10元；华北LDPE现货价格6650元/吨，较前一日涨50元 [1] - 基差：华北LL基差 - 120，较前一日涨10；华东pp基差 - 180，较前一日持平 [1] - 非标价格：华东LDPE价格9100元/吨，较前一日涨100元；华东HD注塑价格6800元/吨，较前一日涨100元等 [1] - 开工率：PE下游加权开工率41.21%，较前值涨0.06%；PP装置开工率75.47%，较前一日跌1.27%；PP下游加权开工率52.60%，较前一日跌0.16% [1] - 库存：PE企业库存39.54万吨，较前值涨2.47万吨；PE社会库存48.43万吨，较前值跌0.05万吨；PP企业库存46.77万吨，较前值跌2.30万吨；PP贸易商库存20.47万吨，较前值涨2.75万吨 [1] 甲醇产业 - 期货收盘价：MA2605收盘价2263元/吨，较前一日持平；MA2609收盘价2268元/吨，较前一日涨7元 [4] - 价差：MA59价差 - 5，较前一日跌7；太仓基差 - 23，较前一日跌13；MTO05盘面 - 259，较前一日跌36 [4] - 现货价格：内蒙北线现货1835元/吨，较前一日跌3元；河南洛阳现货2065元/吨，较前一日涨8元；港口太仓现货2225元/吨，较前一日跌25元 [4] - 区域价差：太仓 - 内蒙北线390元/吨，较前一日跌23元；太仓 - 洛阳160元/吨，较前一日跌33元 [4] - 库存：甲醇企业库存44.768万吨，较前值涨2.51万吨；甲醇港口库存153.7万吨，较前值涨5.98万吨；甲醇社会库存198.5万吨，较前值涨8.49万吨 [4] - 开工率：上游国内企业开工率78.09%，较前值涨0.42%；西北企业产销率112%，较前值涨8.60%；下游外采MTO装置开工率78.88%，较前值跌0.47%等 [4] 尿素产业 - 期货收盘价：01合约1692元/吨，较前一日持平；05合约1783元/吨，较前一日跌9元；09合约1749元/吨，较前一日跌14元；甲醇主力合约2263元/吨，较前一日持平 [7] - 期货合约价差：01合约 - 05合约 - 82，较前一日涨9；05合约 - 09合约25，较前一日涨20；09合约 - 01合约57，较前一日跌14；UR - MA主力合约 - 514，较前一日跌14 [7] - 主力持仓：多头前20持仓4298，较前一日跌6；空头前20持仓4298，较前一日跌6；多空比1.00，较前一日持平；单边成交量13，较前一日跌189 [7] - 郑商所仓单数量：13355，较前一日涨155 [7] - 上游原料价格：无烟煤小块（晋城）890元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）520元/吨，较前一日持平；合成氨（山东）2290元/吨，较前一日持平 [7] - 现货市场价：山东（小颗粒）1740元/吨，较前一日涨10元；山西（小颗粒）1610元/吨，较前一日涨10元等 [7] - 跨区价差：山东 - 河南 - 10元/吨，较前一日持平；广东 - 河南120元/吨，较前一日涨10元；广东 - 山西240元/吨，较前一日持平 [7] - 内外盘价差：9美元/吨，较前一日持平 [7] - 基差：山东基差 - 34，较前一日涨19；山西基差 - 154，较前一日涨19；河南基差 - 43，较前一日涨9；广东基差86，较前一日涨19 [7] - 下游产品价格：三聚氰胺（山东）5224元/吨，较前一日持平；复合肥45%S（河南）3160元/吨，较前一日持平；复合肥45%CL（河南）2680元/吨，较前一日持平 [7] - 化肥市场：复合肥尿素比1.68，较前一日持平 [7] - 供需面：国内尿素日度产量20.06万吨，较前一日涨0.11万吨；煤制尿素日产量17.45万吨，较前一日持平；气制尿素日产量2.61万吨，较前一日涨0.11万吨等 [7] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海15800元/吨，较前一日涨100元；全乳基差 - 175，较前一日涨255；泰标混合胶报价15050元/吨，较前一日跌50元；非标价差 - 925，较前一日涨105 [9] - 月间价差：9 - 1价差 - 55，较前一日跌110；1 - 5价差100，较前一日涨100；5 - 9价差30，较前一日涨10 [9] - 基本面数据：11月泰国产量466.20千吨，较前值跌48.30千吨；11月印尼产量181.30千吨，较前值跌4.80千吨；11月印度产量93.00千吨，较前值涨2.00千吨等 [9] - 库存变化：保税区库存568173吨，较前值涨19829吨；天然橡胶厂库期货库存上期所2695吨，较前值跌1007吨；干胶保税库出库率青岛4.94%，较前值跌1.50%等 [9] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1020元/吨，较前一日持平；华东报价1190元/吨，较前一日涨10元；华中报价1060元/吨，较前一日持平；华南报价1170元/吨，较前一日持平；玻璃2601978元/吨，较前一日跌23元；玻璃26051086元/吨，较前一日持平；05基差 - 76，较前一日持平 [12] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1250元/吨，较前一日持平；华东报价1230元/吨，较前一日持平；华中报价1230元/吨，较前一日持平；西北报价880元/吨，较前一日持平；纯碱26011136元/吨，较前一日跌13元；纯碱26051212元/吨，较前一日跌27元；05基差38，较前一日涨27 [12] - 供量：纯碱开工率84.70%，较1月2日涨5.93%；纯碱周产量75.36万吨，较1月2日涨5.7万吨；浮法日熔量15.01万吨，较1月2日跌0.1万吨；光伏日熔量88160吨，较1月2日涨220吨；3.2mm镀膜主流价17元，较前一日跌0.5元 [12] - 库存：玻璃厂库5551.80万重量箱，较1月2日跌334.8万重量箱；纯碱厂库157.25万吨，较1月2日涨6.4万吨；玻璃厂纯碱库存天数22.3天，较1月2日涨1.5天 [12] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 27.73%，较前值涨1.52%；施工面积 - 41.95%，较前值跌34.86%；竣工面积 - 25.39%，较前值涨2.56%；销售面积 - 17.93%，较前值涨1.67% [12] PVC烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2106.3元/吨，较前一日跌43.8元；山东50%液碱折百价2160元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4670元/吨，较前一日涨50元；华东乙烯法PVC市场价4750元/吨，较前一日涨50元等 [13] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口350美元/吨，较1月7日跌5美元；出口利润216.5元/吨，较1月7日涨41.3元 [13] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚610美元/吨，较1月8日涨10美元；CFRE印度620美元/吨，较1月8日持平；FOB天津港电石法580美元/吨，较1月8日涨15美元；出口利润 - 96.8元/吨，较1月8日跌10.6元 [13] - 供给：烧碱行业开工率88.9%，较12月31日涨0.4%；烧碱山东样本开工率90.4%，较12月31日跌0.7%；PVC总开工率78.9%，较12月31日涨1.5%；外采电石法PVC利润 - 832元/吨，较12月31日涨140元；西北一体化利润 - 605.5元/吨，较12月31日涨135元 [13] - 需求：氧化铝行业开工率80.5%，较1月9日涨0.1%；粘胶短纤行业开工率88.4%，较1月9日涨3.4%；印染行业开机率60.1%，较1月9日跌0.7%；隆众样本管材开工率35.4%，较1月9日跌0.2%；隆众样本型材开工率30.2%，较1月9日涨0.4%；隆众样本PVC预售量90.9万吨，较1月9日涨9.4万吨 [13] - 库存：液碱华东厂库库存23.4万吨，较1月8日涨0.4万吨；液碱山东库存13.2万吨，较1月8日涨0.2万吨；PVC上游厂库库存32.8万吨，较1月8日涨1.9万吨；PVC总社会库存54.6万吨，较1月8日涨2.1万吨 [13] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（3月）65.47美元/桶，较前一日涨1.60美元；WTI原油（2月）61.15美元/桶，较前一日涨1.65美元；CFR日本石脑油561美元/吨，较前一日涨3美元；CFR东北亚乙烯730美元/吨，较前一日持平；CFR中国纯苯692美元/吨，较前一日涨2美元等 [14] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势受多种因素影响，包括供需关系、地缘政治、政策预期等，短期价格多呈震荡态势，需关注各金属的关键指标变化 [2][5][7] - 不同金属市场表现不一，部分金属如铜、锌、铝等受宏观和地缘政治因素推动价格上行，但需求端存在一定压力；部分金属如工业硅、多晶硅等供需双弱，价格低位震荡 [2][5][7] - 各金属市场后续走势需关注供应端产量变化、需求端恢复情况、库存累积速度以及政策和地缘政治事件的演变 [2][5][7] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等多种铜价指标有不同程度涨跌，精废价差、进口盈亏等指标也有相应变化 [2] - 基本面数据：12 月电解铜产量环比增加 6.80%，11 月进口量环比下降 3.90%，库存方面，境内外库存多有增加 [2] - 观点：中长期基本面良好，短期价格偏强源于全球库存结构性失衡和委内瑞拉事件带来的风险溢价，但终端需求疲软，短期价格在 CL 溢价未反转、市场风险偏好下仍有支撑，关注 CL 溢价和 LME 库存变化 [2] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等有相应变动 [5] - 基本面数据：12 月精炼锌产量环比下降 7.24%，11 月进口量环比下降 3.22%，出口量环比大增 402.59%，库存方面，海内外库存同步累库 [5] - 观点：地缘政治推动锌价上行，矿端紧缺支撑价格，冶炼端供应压力缓释，需求端受价格抑制，短期价格震荡，关注锌矿 TC 和精炼锌库存变化 [5] 铝 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格有涨跌，氧化铝价格部分有变动，电解铝进口盈亏等指标有变化 [7] - 基本面数据：12 月氧化铝、电解铝产量有增减，进口量、出口量有相应变化，库存方面，各环节库存有不同表现 [7] - 观点：氧化铝市场宽幅震荡，短期价格围绕现金成本线波动，铝价短期高位宽幅震荡，关注国内库存累积速度、下游消费韧性和海外政策及地缘政治事件 [7] 锡 - 价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3 升贴水等指标有变化 [8] - 基本面数据：11 月锡矿进口量环比增加 29.81%，12 月精锡产量环比微降 0.06%，库存方面，SHEF 库存和社会库存下降 [8] - 观点：缅甸锡矿复产加快，刚果（金）局势或影响生产，需求端华南地区有韧性，华东地区受抑制，短期价格波动大，建议期货操作谨慎，持有看涨期权 [8] 工业硅 - 价格及基差：华东通氧 S15530 工业硅等现货价格企稳，期货震荡下跌，基差等指标有变化 [11] - 基本面数据：全国工业硅产量下降，开工率部分地区有增减，有机硅、多晶硅等产量有变动，库存方面，社会库存等有变化 [11] - 观点：1 月预计供需双弱，产量和需求可能下降，价格低位震荡，关注多晶硅产量变动和下方支撑 [11] 多晶硅 - 价格及基差：N 型复投料等价格有涨跌，基差等指标有变化 [13] - 基本面数据：多晶硅产量、进出口量有变动，硅片产量、进出口量等也有相应变化，库存方面，多晶硅和硅片库存有增减 [13] - 观点：现货企稳，期货下跌，1 月供需面累库，价格下跌缓解下游成本压力，关注产业链利润分配，关注后期减产和下游需求恢复情况 [13] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格有涨跌，精废价差等指标有变化 [14] - 基本面数据：12 月再生铝合金锭产量下降，开工率部分下降，库存方面，社会库存去化 [14] - 观点：市场跟随铝价高位宽幅震荡，成本推动价格上涨，但供需双弱，预计短期高位区间震荡，关注原料供应和下游备库情况 [14] 锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂等价格上涨，基差等指标有变化 [16] - 基本面数据：12 月碳酸锂产量增加，需求量下降，进出口量有变动，库存方面，总库存和下游库存下降 [16] - 观点：期货大幅上涨，供给端小幅增量，需求有韧性，短期关注盘面流动性风险和调控可能性 [16] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，LME 0 - 3、期货进口盈亏等指标有变化 [18] - 基本面数据：中国精炼镍产品产量下降，进口量增加，库存方面，SHFE 库存和社会库存增加 [18] - 观点：沪镍盘面宽幅震荡，印尼镍矿配额未明确，宏观和地缘政治影响供应，现货偏紧，短期盘面偏强震荡，关注高估值和预期差风险 [18] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B 不锈钢等价格持稳，期现价差等指标有变化 [20] - 基本面数据：中国 300 系不锈钢粗钢产量下降，进出口量有变动，库存方面，300 系社库和冷轧社库下降 [20] - 观点：盘面窄幅震荡，受原料端镍带动，原料收紧预期下镍铁和铬铁价格坚挺，供应压力稍缓，需求淡季，短期震荡调整，关注矿端消息和下游备库情况 [20]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][7][8] - 铜低位谨慎持多，滚动操作；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银偏强运行；碳酸锂区间震荡 [1][10][14] - PVC低多思路；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡 [1][18][20] - 棉花棉纱震荡调整；苹果震荡偏强；红枣触底反弹 [1][26][27] - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋当前02合约养殖企业可等待逢高套保；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待；油脂豆棕油强于菜油，建议偏多对待棕油 [1][29][37] 报告的核心观点 - **宏观金融板块**：股指受政策预期、PMI及地缘等因素影响，中长期有望发展但短期或震荡；国债短期有支撑，中期面临供给和通胀预期扰动，震荡运行 [5] - **黑色建材板块**：双焦、螺纹钢震荡运行，玻璃震荡偏弱，焦煤因市场需求和库存问题适合短线，螺纹钢关注期现正套，玻璃因库存和炒作因素建议逢高做空 [7][8][9] - **有色金属板块**：铜、铝冲高回落，镍、锡、白银、黄金震荡运行，碳酸锂区间震荡，铜中长期短缺预期仍存但短期上行动能衰竭，铝受基本面预期和资金影响但上行压力大，镍中长期过剩，锡供应偏紧需求有望回暖，白银和黄金受美国经济和降息预期影响价格中枢上移 [10][12][14] - **能源化工板块**：PVC底部或显现，低多思路；烧碱低位震荡，暂时观望；苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡；纯碱暂时观望，PVC关注出口退税等政策和成本，烧碱关注供应端和氧化铝情况，苯乙烯关注成本和供需，橡胶受库存和需求影响，尿素受供应和需求支撑价格震荡，甲醇内地和港口行情有差异，聚烯烃供需格局不乐观，纯碱关注供给收缩和成本支撑 [18][20][26] - **棉纺产业链板块**：棉花棉纱震荡调整，长期预期乐观；苹果震荡偏强，行情稳定；红枣触底反弹，产区收购结束市场购销有差异 [26][27][28] - **农业畜牧板块**：生猪震荡筑底，近月反弹空远月谨慎看涨；鸡蛋区间波动，短期不宜追空，中期关注淘汰，长期关注去产能；玉米偏弱震荡，短期谨慎追高，中长期关注需求和政策；豆粕区间震荡，近月逢低多远月逢高偏空；油脂反弹受限，豆棕油强于菜油，建议偏多棕油并关注中加谈判 [29][32][37] 各行业总结 宏观金融 - 股指中长期看好但短期或震荡运行，因12月PMI重回扩张且市场对年初政策发力预期强，不过地缘与贵金属风险增加，调整利于消化超买压力 [5] - 国债震荡运行，近期债市下跌动能衰减，但中期面临供给压力和通胀预期回升扰动，债券市场压力释放情况有待观察 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，当前运煤通道和矿区拉煤车辆减少，贸易商补库放缓，终端观望，港口库存累积，市场需求未好转，操作上区间右侧交易 [7][8] - 螺纹钢震荡运行区间交易，周二价格震荡，05合约基差变化，估值中性，驱动方面政策真空期，钢材出口预期走弱，上周产量增、需求降、库存累积，关注期现正套机会 [8] - 玻璃震荡偏弱逢高做空，上周期货反弹，因部分产线停产、库存减少和煤炭盘面联动，但基本面未实质改变，库存问题仍将凸显，技术上空方力量占优 [8][9] 有色金属 - 铜冲高回落，本周在宏观利多与基本面疲软博弈中走出“过山车”行情，虽中长期短缺预期强，但短期上行动能衰竭，预计下周高位震荡且运行区间或下移，关注现货贴水和累库情况 [10][11] - 铝冲高回落建议加强观望，氧化铝过剩但政策预期不确定，铝价受基本面预期和资金推动，但1月基本面压力大，上行压力大，铝合金或相对铝价走弱 [12] - 镍震荡运行建议观望或逢高做空，镍矿方面印尼配额下调但基价回落，菲律宾矿山挺价，精炼镍整体过剩，镍铁过剩格局持续，不锈钢价格触底反弹，硫酸镍价格弱稳，中长期预计镍过剩持续 [13][14] - 锡震荡运行区间交易，2025年国内精锡产量增加，11月进口和印尼出口有变化，消费端半导体行业有望复苏，库存中等且减少，供应偏紧，预计价格偏强震荡，关注供应和需求情况 [14] - 白银震荡运行偏强运行，美国12月非农就业不及预期，降息预期升温，贵金属价格强势，白银中期价格运行中枢上移，建议多单持有，新开仓谨慎 [16] - 黄金震荡运行区间交易，受美国经济和降息预期影响，价格中枢上移，市场预期1月议息会议维持利率不变，年内或降息两次，建议区间交易，追高谨慎 [16] - 碳酸锂区间震荡，供应端部分矿山情况有变化，12月产量环比增加，进口有波动，需求端储能终端需求好但1月排产或下滑，预计价格延续震荡，关注宜春矿端扰动 [17][18] 能源化工 - PVC底部或已显现低多思路，1月13日价格和基差有变化，成本绝对价格低位，供应开工高位，需求地产弱势内需靠软制品和新兴产业，出口增速预计高位，关注出口退税等政策及成本端扰动 [18] - 烧碱低位震荡暂时观望，1月13日价格和基差有变化，节前因交割大跌，节后关注仓单，需求端难支撑，供应端压力大，短期有交割压力，中期或有支撑但反弹空间有限，关注供应和氧化铝情况 [20] - 苯乙烯震荡运行区间交易，1月13日价格和基差有变化，原油强势，纯苯和苯乙烯前期反弹但估值偏高，建议谨慎追涨，关注成本和供需格局及原油、纯苯价格等 [20] - 橡胶震荡运行区间交易，1月13日原料价格易涨难跌，青岛港口库存累库，需求端乏力，轮胎企业产能利用率有变化，预计下周期恢复，部分企业控产限制提升幅度，胶价震荡，关注库存和需求情况 [21] - 尿素震荡运行区间交易，供应端开工负荷率提升，日均产量增加，成本端无烟煤价格降后趋稳，需求端农业储备采购和复合肥原料补库增加，库存企业和港口库存减少，注册仓单增加，价格震荡运行，关注复合肥开工等情况 [22] - 甲醇震荡运行区间交易，供应端装置产能利用率提升，周度产量增加，需求端甲醇制烯烃开工率提升，传统下游需求疲软，库存样本企业和港口库存增加，内地和港口行情有差异 [24] - 聚烯烃偏弱震荡，1月13日塑料和聚丙烯主力合约收盘价有数据，供应端聚乙烯和聚丙烯开工率有变化，产量有增减，需求端下游开工率有变化，库存塑料企业和聚丙烯有不同变化，价格上行空间有限，关注下游需求和原油价格等 [24][25] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，下游被动接受，近期检修、降负增加，周产预期下降，下游浮法产能下降、光伏玻璃稳定，碳酸锂带动轻碱消费，库存碱厂下滑、交割库小增，供给过剩但下方成本支撑强，建议暂时离场观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡调整，CCIndex3128B和CYIndexC32S指数有数据，2025/26年度全球棉花产量调减、消费调增、期末库存减少，近期棉花上涨后回调，长期预期乐观，短期谨慎 [26][27] - 苹果震荡偏强，库内晚富士行情稳定，各产区交易情况有差异，不同规格苹果有价格区间 [27] - 红枣触底反弹，新疆产区收购结束有价格参考，河北和广东市场到货和购销情况有不同 [28][29] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，1月14日多地现货价格有数据，元旦后需求转弱，春节晚备货晚，高价抑制消费，屠宰量增长乏力，1月规模企业出栏计划减少但供应或前置，猪价有下跌风险但二育有支撑，中长期一季度供应增长，春节后消费转淡，下半年价格预期偏强但仍在均衡水平之上，策略上近月反弹空远月谨慎看涨，产业可逢高套保 [29][30] - 鸡蛋区间波动，1月14日多地报价稳定，1月新开产蛋鸡对应补栏环同比下滑，在产蛋鸡存栏缓慢下滑，春节需求增加预计驱动蛋价上涨，但供应充足限制涨幅，中长期2 - 5月新开产压力不大，若春节前后淘汰多可缓解供应压力，长期产能出清需时间，策略上短期不宜追空，等待逢高套保节后合约，关注淘汰和外生变量 [32][33] - 玉米偏弱震荡，1月13日多地收购价上涨，产区购销不旺，进口玉米拍卖成交好，持粮主体惜售但下游采购谨慎，年前基层有售粮需求，中长期种植成本下移，预计丰产，需求稳中偏弱，策略上短期谨慎追高，持粮主体逢高套保，中长期关注需求和政策、天气情况 [34][35] - 豆粕区间震荡，1月13日美豆价格下跌，华东地区豆粕现货有报价，美豆供需转松且巴西、阿根廷天气有利生长，丰产预期强，114万吨进口大豆拍卖成交缓解近月供需偏紧预期，策略上短期近月合约逢低偏多，远月合约逢高偏空 [36][37] - 油脂反弹受限，1月13日美豆油、马棕油主力合约有涨跌幅，国内棕油、豆油、菜油价格有变化。棕榈油1月产量下降、出口增加，但印尼生柴政策不确定限制反弹，国内库存小幅累库；豆油USDA报告利空但成本和生柴消息有支撑，国内库存下降；菜油国内供需紧张但有边际改善预期，关注中加谈判结果，策略上偏多对待棕油并关注谈判 [37][39][43]

原油市场 - 油价连续第五个交易日上涨，WTI 2月合约上涨1.65美元至61.15美元/桶，涨幅2.77%，布伦特3月合约上涨1.60美元至65.47美元/桶，涨幅2.51%，SC2602上涨12.7元至450.4元/桶，涨幅2.90% [2][14] - 供应端担忧加剧，支撑油价，主要因素包括：伊朗局势发展加剧看涨情绪，哈萨克斯坦原油出口终端受恶劣天气、无人机袭击和维护检修干扰，装船量被下调近一半至每日约90万桶，以及黑海至少有4艘俄罗斯影子舰队油轮遭袭击 [2][14] - 美国API库存数据显示，上周原油库存增加527.8万桶，而前一周为减少276.6万桶，库欣原油库存增加94.5万桶，汽油库存增加823.3万桶，馏分油库存增加434.4万桶 [2][14] 燃料油市场 - 燃料油期货价格收涨，上期所主力合约FU2603涨0.53%至2461元/吨，低硫燃料油主力合约LU2603涨1.66%至3066元/吨 [3][17] - 基本面显示，亚洲低硫燃料油市场因来自苏伊士以西的大量调和组分流入而供应充足，亚洲高硫市场则因下游船用燃料油需求逐步回暖获得温和支撑 [3][17] - 预计委内瑞拉重质原油进入全球供应将对重质含硫原油价差和高硫裂解价差构成利空，高硫燃料油后续供需压力相对更大 [3][18] 沥青市场 - 沥青期货主力合约BU2602收跌0.66%至3140元/吨 [4][19] - 市场受委内瑞拉地缘局势影响，加工原料趋紧预期加强成本端支撑，同时炼厂供应量下降，带动市场价格明显上涨 [4][19] - 短期市场处于“弱需求现实”与“强成本预期”的博弈中，关注重点转向未来原料供应，预计价格以企稳偏强为主 [4][19] 橡胶市场 - 橡胶期货价格下跌，沪胶主力RU2605下跌155元至15975元/吨，NR主力下跌170元至12840元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌70元至12000元/吨 [5][20] - 2025年11月天然橡胶出口量同比下降14.7%至37,150吨，环比下降29.8%，其中50.8%出口至中国 [5][20] - 宏观预期回暖及商品普涨氛围带动胶价反弹，但低产季后价格弹性下降，累库压力可能使胶价承压 [5][20] 聚酯产业链 (PX/PTA/MEG) - 期货价格涨跌互现，TA605收跌0.04%至5140元/吨，EG2605收跌1.68%至3815元/吨，PX603收跌0.36%至7282元/吨，现货PX商谈价为899美元/吨 [6][21] - 江浙涤丝产销整体偏弱，平均估算在4-5成，1月12日至18日乙二醇主港计划到货约14.8万吨 [6][21] - 地缘风险抬高原油风险溢价，可能进一步推高油价，市场矛盾在于1-2月涤丝集中减产、春节终端放假带来的下游负反馈与油价抬升的博弈，预计聚酯价格短期偏强震荡，乙二醇因国内供应宽裕、近月现货流动性充裕，预计价格宽幅震荡 [6][21] 甲醇市场 - 现货价格方面，太仓为2257元/吨，内蒙古北线为1830元/吨，CFR中国为265-269美元/吨，CFR东南亚为320-325美元/吨 [7][22] - 下游产品价格：山东甲醛975元/吨，江苏醋酸2670-2720元/吨，山东MTBE 4770元/吨 [7][22] - 1月到港量大幅下滑，但MTO装置负荷下降，港口去库压力将逐步显现，预计甲醇维持底部震荡，伊朗局势紧张可能加剧价格波动 [7][22] 聚烯烃市场 - 聚丙烯（PP）华东拉丝主流价6370-6500元/吨，各工艺路线生产利润均为负值，油制PP毛利为-562.03元/吨 [8][23] - 聚乙烯（PE）价格：HDPE薄膜7584元/吨，LDPE薄膜9119元/吨，LLDPE薄膜6882元/吨，油制PE毛利为-526元/吨，煤制PE毛利为268元/吨 [8][23] - 1月供应预计因部分临时检修（尤其是PDH装置）有小幅减量，需求在上旬受补库和赶工支撑有一定恢复，下旬因春节临近将逐步停工，预计1月上旬去库压力不大，下旬库存将逐步走高，聚烯烃价格将在底部震荡 [8][24] 聚氯乙烯市场 - 现货市场价格上调，华东电石法5型料4660-4780元/吨，乙烯料4700-4850元/吨 [10][25] - 供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，05合约大幅升水，呈现弱现实强预期结构 [10][25] - 出口在4月1日后不再退税，将增加远月合约上行压力，而对近月合约形成支撑，预计PVC价格维持底部震荡 [10][25] 尿素市场 - 期货主力05合约微跌0.11%至1774元/吨，现货市场回暖，山东、河南市场价格均为1740元/吨，山东日环比上涨10元/吨 [10][26] - 供应窄幅波动，昨日行业日产量19.94万吨，环比减少0.26万吨，未来气头企业复产预期下供应仍有提升可能，需求情绪分化，主流地区产销率低位5%~10%，高位40%~60% [10][26] - 短期厂家出货压力可控，需求有冬储肥支撑，国际市场仍有扰动，市场将进入震荡整理阶段，后续春节临近成交趋淡，供需压力或逐步体现 [10][26] 纯碱市场 - 期货主力05合约下跌1.3%至1212元/吨，沙河地区重碱送到价1162元/吨，日环比下跌27元/吨 [11][27] - 行业开工率稳定在86.82%，内蒙大型装置提负荷，但行业存在部分短停，需求以刚需跟进为主，中下游采购意愿减弱，浮法玻璃产能小幅回升但纯碱刚需仍处低位 [11][27] - 供需仍不乐观，短期震荡调整为主，后续春节临近刚需回落、企业累库将继续施压市场 [11][27] 玻璃市场 - 期货主力05合约下跌3.09%至1096元/吨，现货市场均价上涨1元至1097元/吨，安徽、浙江个别厂家价格上涨20元/吨 [12][28] - 供应略有回升，行业在产日熔量增至15.06万吨，需求端跟进情绪积极，主流地区产销率多数位于110%~120%区间 [12][28] - 短期供应低位波动、现货高成交给市场托底，但期货市场短期暂无新增驱动，预计盘面宽幅震荡，后续春节下游停工放假，需求有季节性回落预期 [12][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同农产品期货品种走势分化，各有其影响因素和展望，如油脂震荡为主、蛋白粕震荡、玉米震荡偏强、生猪震荡、天然橡胶震荡偏强、合成橡胶震荡偏强、棉花震荡偏强、白糖震荡偏弱、纸浆震荡、双胶纸震荡、原木震荡 [1][5][8][13][15][18][20][21][22][24][25] 各品种情况总结 油脂 - 观点：USDA报告相对偏空，油脂震荡关注宏观 [5] - 逻辑：USDA报告调高美豆收获面积和期末库存，美豆价格回调；美豆油受棕榈油和原油影响，生物柴油用量调低制约涨幅；国内商品市场宏观情绪利好，棕油出口数据好去库预期强，国内豆油关注压榨开机，菜油关注关税和库存变化 [5] - 展望：豆油震荡，棕油震荡偏强，菜油震荡偏弱 [5] 蛋白粕 - 观点：多空并存，盘面震荡 [8] - 逻辑：国际方面，USDA报告利空美豆，巴西大豆增产预期强；国内方面，大豆拍卖成交活跃，油厂豆粕累库但春节前后或趋紧，下游生猪存栏增但养殖亏损，菜籽无进口开机 [8] - 展望：美豆震荡、连粕震荡，菜粕震荡偏弱 [9] 玉米/淀粉 - 观点：盘面高位震荡 [13] - 逻辑：政策粮投放被市场接受，市场看涨情绪高，小麦苗情不佳或提供炒作题材，玉米自身基本面变化不大，显性库存难累积 [13] - 展望：震荡偏强 [13] 生猪 - 观点：供需均增，猪价震荡 [15] - 逻辑：供应上短期月初压力不大但中下旬或提前出栏，中期供应过剩压力持续至4月，长期产能开始去化；需求上元旦后屠宰量下降；库存上生猪均重环比降同比高；节奏上春节前关注库存和消费博弈 [15] - 展望：震荡，近月端弱势区间震荡，远月端谨慎逢低多 [15] 天然橡胶 - 观点：延续宏观交易逻辑 [18] - 逻辑：胶价跟随商品波动，整体上行势头未变，基本面变化不大，主要受宏观带动，目前基本面无强驱动，海外供应上量，需求端买盘清淡 [18] - 展望：基本面变量有限，资金情绪强，短期偏多 [18] 合成橡胶 - 观点：高位震荡运行 [20] - 逻辑：盘面中期看涨逻辑不变，但短期商品调整或影响上涨，中期基于丁二烯基本面改善预期，原料丁二烯价格坚挺，需求带动成交重心抬升 [20] - 展望：丁二烯供需格局改善但短期有压力，中期震荡偏强 [20] 棉花 - 观点：棉价跌势暂缓，反弹收涨 [21] - 逻辑：今年棉价预计偏强，短期调整但中长线驱动未被证伪，中长线驱动一是国内“紧平衡”，二是植补新政策缩面积；前期资金推升棉价，上周政策方向明确，后续关注细则 [21] - 展望：长期震荡偏强，回调低多 [21] 白糖 - 观点：供应边际增多，糖价整体承压 [21] - 逻辑：国际市场25/26榨季全球供应过剩，主产国预计增产；国内进入全面开榨期，供应增多，糖价仍有下行压力 [21] - 展望：中长期震荡偏弱，反弹空 [21] 纸浆 - 观点：盘面资金表现逆转，纸浆警惕利空增强 [22] - 逻辑：基本面多空驱动齐备，利多有进口成本上涨、阔叶强势推高针叶下方边界、实际需求量不低；利空有下游纸张成本传导困难、需求季节性走低、现货流动性充裕；估值上有支撑和压力位，资金面偏空 [22] - 展望：震荡 [22] 双胶纸 - 观点：商品回调，双胶走弱 [24] - 逻辑：市场暂稳，规模纸企正常生产，下游印厂采买意愿不大；期货震荡回调，行业盈利承压，供应充裕，产业端套保抑制上行空间；后续出版提货收尾，社会需求一般，市场将承压 [24] - 展望：下旬承压，关注回调风险 [24] 原木 - 观点：主力减仓，盘面震荡 [25] - 逻辑：盘面窄幅震荡，持仓下降，走独立基本面逻辑，宏观影响有限；基本面短期现货稳定，外盘报价下跌，海运费下调，近月合约有支撑；中期外盘报价摸底，发运量季节性下降，03合约有博弈点 [25] - 展望：1 - 2月供应压力缓解，区间震荡 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂强势运行，期货主力合约 LC2605.GFE 收盘价上涨，现货价格上升，基差为负且走弱，注册仓单量增加，短期供给弹性有限[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 期货主力合约收盘价 166980 元/吨，较前日涨 10920 元/吨，结算价 167860 元/吨，较前日涨 12440 元/吨[6] - 锂辉石不同产地 CIF 中国精矿价格有差异且较前一日和前一周有变动[6] - 锂云母不同 Li2O 含量的平均价较前一日和前一周上涨[6] - 碳酸锂国产价格 159620 元/吨，较前日涨 7500 元/吨，氢氧化锂国产价格 150560 元/吨，较前日涨 7530 元/吨[6] - 三元材料相关价格部分较前一日和前一周有变动，电解液锰酸锂价格较前一日涨 0.35 万元/吨，较前一周涨 0.60 万元/吨[6] 相关图表 - 矿石及锂价格方面，有锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂、氢氧化锂、碳酸锂基差、氢氧化锂 - 碳酸锂价差价格变动图[8] - 正极&三元材料方面，有锰酸锂、磷酸铁锂、钴酸锂、三元前驱体、三元材料价格图[10][13][15] - 碳酸锂期货其他相关数据方面，有碳酸锂主力成交量、持仓量、注册仓单量变化图[18][19]