报告核心观点 - 对东方财富、宁波银行等多家公司进行分析并给出投资评级和盈利预测，对铝、煤炭、新材料等多个行业进行研究并给出投资建议，认为部分行业和公司具有投资价值，如铝行业长期供给增量有限需求有增长点，煤炭行业头部企业有“五高”特征，化工行业有望迎来补库存周期等 [3][9][18] 各公司和行业报告要点 东方财富 - 2024 年营收 116.04 亿元同比增长 4.72%，归母净利润 96.10 亿元同比增长 17.29%，Q4 单季度营收和归母净利润同比大幅增长 [3] - 证券业务市占率持续提升，2024 年经纪业务市占率 4.11%较 2023 年提升 0.09 个百分点，两融业务市占率 3.16%较 2023 年提高 0.26 个百分点，自营部门发力投资收益及公允价值变动损益同比增长 50.79% [4] - 基金业务受费率改革影响，2024 年基金代销收入 28.41 亿元同比下降 22% [4] - 2024 年控制费用成效显著，销售费用同比下降 31.24%，管理费用同比仅提升 0.60%，研发费用同比提升 5.73%与加强 AI 研发有关 [5] - 首次覆盖给予“买入”评级，预测 2025 - 2027 年营收和归母净利润同比有不同程度增长 [6] 宁波银行 - 2024 年营收同比增长 8.19%，归母净利润同比增长 6.23%，年末存贷款同比增速均超 17%，扩表能力领先同业 [9] - 2024Q4 营收同比增速提升、净利润同比增速走弱，利息净收入和非利息收入单季度同比增速有变化 [9] - 存贷款规模高增，净息差趋稳，年末净息差较 Q3 末回升 1bp 至 1.86% [9] - 资产质量稳定，不良率持平，关注类贷款占比下降，逾期贷款率上升，全年核销处置力度加大，拨备覆盖率虽下降但仍维持较高水平 [10] - 维持“买入”评级，预测 2025 - 2027 年营收和归母净利润同比有不同程度增长 [11] 铝行业 - 本周宏观面偏向利空，中美互征关税升级冲击全球铝贸易链，但美国暂缓征收关税 90 天释放风险情绪，美国 3 月 CPI 涨幅低于预期，市场对美联储 6 月降息可能性提升 [12] - 电解铝运行产能上升，成本端支撑走弱，库存先累库后下降，需求方面铝价下跌后新订单有小幅增长，加工企业采买力度回升，但下游补库节奏放缓 [14][15] - 贵州国产铝土矿价格下调，进口矿到港量有变化，价格承压，氧化铝企业检修事件集中，运行产能小幅回升，价格短期或偏弱震荡 [16][17] - 预焙阳极价格持平，石油焦价格上涨 [18] - 维持“推荐”评级，建议关注神火股份等公司 [18] 煤炭行业 - 动力煤港口库存持续去化，价格平稳运行，供应趋紧，需求火电非电分化，后续预计库存延续去化，煤价短期平稳 [19] - 炼焦煤生产回升，进口增加，需求采购情绪降温但库存去化，价格预计短期持稳；焦炭供需面修复，提涨有落地可能性 [20] - 关注煤炭高股息投资价值属性，维持“推荐”评级，给出稳健型、动力煤弹性较大、焦煤弹性较大三类重点关注标的 [21] 新材料行业 - 新材料是化工行业未来重要方向，筛选电子信息、航空航天等重要领域挖掘新材料公司 [22] - 高纯石英矿成为我国第 174 号新矿种，主要用于半导体、光伏等产业，我国在相关方面取得重要突破 [24] - 受美国关税政策影响，下修部分终端市场 2025 年出货量展望，AI 服务器出货年增率有不同情况 [26] - 航空航天、新能源、生物技术、节能环保等板块有相关动态 [28][30][32][34] - 维持“推荐”评级 [36] 化工行业 - 国海化工景气指数下降，美国加关税对中国化工企业影响有限，中国对美国商品加征关税利好化肥、农药等板块 [37][38] - 磷矿石供需紧张局面延续，价值有望重估，重视芭田股份磷矿产能扩张 [38][39] - 2025 年化工行业有望迎来补库存周期，基于库存去化、盈利见底、财政政策有望加码等判断 [40] - 给出低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四类重点关注机会 [41][42][43] - 跟踪行业信息、重点涨价产品、重点标的信息，维持“推荐”评级 [45][46][72] 开立医疗 - 2024 年总营业收入 20.14 亿元同比减少 5.02%，归母净利润 1.42 亿元同比减少 68.67%，扣非归母净利润 1.10 亿元同比减少 75.07% [73] - 业务短期承压，逆势加大战略投入，超声和内窥镜业务收入下滑，但在高端超声和内镜领域取得进展 [74] - 加码布局国内外市场营销，品牌影响力提升，国内中高端产品销量和大型医疗终端客户数量增长，海外在高端产品、学术会议、新领域推广方面有举措 [76] - 调整盈利预测，维持“买入”评级 [77] 北交所行业 - 截至 2025 年 4 月 11 日，北证 A 股成分股 265 个，本周北证 50 指数小幅上涨，日均成交额和换手率上升，个股上涨比例上升，行业涨跌幅有差异 [78] - 本周无新股上市，新增两家企业上会通过，下周有 1 家上会 [79] - 继续看好 2025 年北交所板块投资价值，给出低估值和主题映射两类重点关注标的 [79][80] 农林牧渔行业 - 生猪猪价震荡偏弱，预计 2025 年中长期偏弱运行，推荐温氏股份等公司 [81] - 家禽或受关税影响提振价格，黄鸡行业景气度上行，推荐圣农发展等公司 [81] - 动保关注下游需求改善和外延扩张投资机会，推荐瑞普生物等公司 [82] - 种植粮价震荡，转基因种子商业化推进，建议关注苏垦农发等公司 [84] - 饲料价格下行，推荐海大集团，关注禾丰股份 [85] - 宠物市场维持高增速，国产品牌崛起，推荐乖宝宠物等公司 [86] - 维持“推荐”评级 [86]

市场表现 - A股成功收红，半导体板块回暖，中药、医疗等板块涨幅居前 [1] - A股港股在美股大跌背景下走出独立行情，但成交额不足1.2万亿 [1] - 分析人士认为A股短期调整后将重拾升势，风格进入再平衡阶段 [3] 市场回暖原因 - 外资集体看好中国市场，高盛报告称中国重新回到投资者视野，市场仍有上涨空间 [4] - 瑞银指出海外投资者对中国股市关注度上升，人工智能及相关行业（如人形/工业机器人、智能驾驶）是国际投资者关注主题 [4] - 国内政策积极应对，央行明确适度宽松货币政策，将择机降准降息 [4] - 商务部回应美国加征关税，称其违反世贸规则并已提起诉讼 [5] 四月决断行情分析 - 4月是A股重要时间节点，基本面对行情指引更明显，但指数上涨概率不高 [9] - 光大证券数据显示，中证A100、上证50、沪深300上涨概率超50%，上证50平均涨幅达3.3% [10] - 白色家电、白酒近20年四月上涨概率达80%，平均涨幅分别为5.3%、6.6% [10] - 消费（白色家电、白酒等）、金融（保险、城商行等）、医药（医疗器械、中药等）是四月焦点领域 [10] 资产配置建议 - 建议通过股债、黄金等多元配置分散风险 [5] - 提供部分基金参考，包括工银新兴制造混合C、易方达沪深300ETF联接C（股票类），东方红益鑫纯债债券A、广发鑫和C（债券类），国泰黄金ETF联接C、广发上海金ETF联接C（黄金类） [8] - 消费、医药、金融行业基金参考包括富国全球消费精选混合C、华安安信消费混合A（消费类），永赢医药创新智选混合发起C、东财医药C（医药类），工银金融地产混合A、招商中证银行指数A（金融类） [11]

报告行业投资评级 - 报告未明确提供整体行业投资评级 但包含多个细分行业和公司的深度分析[3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15] 核心观点总结 - 君亭酒店通过一店一品差异化策略实现高于竞对的RevPAR和单店盈利能力 预计2024-2026年归母净利润增长率为-4.86%/124.41%/120.97%[4][5] - 中国人保作为财险龙头展现强者恒强态势 预计2024-2026年归母净利润增长率为88%/2%/19%[5][6] - 青岛银行受益于化债推动风险评价改善 预计2024-2026年归母净利润持续增长[7][8] - 中药板块预计2025Q2迎业绩拐点 院外央国企有望跑出超额收益[9] - 工业金属板块受宏观催化与强基本面支撑 铜价Q2预计维持上涨趋势[10] - 债市调整行情或延续至5-6月 10年国债利率调整上限看至2.0%-2.1%[11] - A股行情从"中国科技重估"扩散至"中国资产重估" 权重指数引领全面反弹[12][13] - 宏观层面中美缓和窗口期风险偏好助力科技牛行情[14][15] 细分行业与公司分析 社服行业-君亭酒店 - 采用一店一品差异化设计形成溢价模型 2024年RevPAR预计下滑5% 2025年后恢复增长[4] - 扩张策略创新：直营店2024/2025/2026年预计达27/29/34家 委托管理酒店达219/242/265家[4] - 加盟酒店2025年启动 2026年预计达300家成为千店拓店主力[4] - 2024-2026年营业收入预测为627/790/1031百万元 增长率17.42%/26.05%/30.42%[5] 非银行业-中国人保 - 财险业务规模优势显著 人身险业务结构优化成效初显[5] - 2024-2026年营业收入预测为630610/666554/723096百万元 增长率14%/6%/8%[6] - 综合成本率优化与保费快增为核心驱动因素[6] 银行业-青岛银行 - 化债对信贷投放影响有限：山东省2024年隐债置换再融资专项债1255亿元 24Q4贷款新增2101亿元同比仅少增35亿元[7] - 化债对息差影响好于预期：优先置换临期高利率债务 表内涉隐债务规模不大且利率不高[7] - 2024-2026年归母净利润预测为4264/4707/5241百万元[8] 中药行业 - 2025Q2业绩拐点预期驱动板块行情启动[9] - 院外央国企受集采影响小 具备强激励和高分红特征[9] - 一季报业绩发布与央国企改革成效超预期为核心催化剂[9] 金属新材料行业 - 铜价上涨受降息预期升温与供给偏紧支撑：36家矿企新增供给较少[10] - 行业供给扰动不影响全年偏紧格局[10] 固收市场 - 风险偏好回升压制债市做多情绪 调整行情延续至5-6月[11] - 10年国债利率调整上限看至2.0%-2.1%[11] A股策略 - 行情扩散至权重指数：上证50、沪深300进入全面反弹阶段[12][13] - 成长指数（中证1000、国证2000）出现交易量收缩与MACD顶背离[12] - 政策驱动从科技重估转向资产重估[13] 宏观经济 - 中美缓和窗口期与货币政策宽松驱动股债双牛[14][15] - 风险偏好决定资产走向[15]