油气及资源板块表现 - 11月14日油气板块走强，多只相关主题ETF涨幅超过1% [1] - 油气ETF博时（561760）涨幅达2.02%，油气资源ETF（159309）涨1.68%，油气资源ETF（563150）涨1.48% [4][5] - 石油天然气ETF（159588）和油气ETF（159697）分别上涨1.29%和1.04% [5] 创新药板块表现 - 本周创新药板块表现最佳，多只港股通创新药主题ETF近5个交易日涨幅超过7% [4] - 港股通创新药ETF工银（159217）和港股通创新药ETF（159570）位列其中 [4] 科创板块表现疲软 - 11月14日科创板块表现疲软，互联网、信创、芯片、消费电子等多个主题ETF跌幅明显 [2][7] - 中韩半导体ETF（513310）下跌4.45%，恒生互联网ETF（159688）下跌3.66% [8] - 多只人工智能ETF跌幅显著，如创业板人工智能ETF国泰（159388）跌3.64%，芯片ETF（159995）跌3.55% [8] 资金流向动态 - 尽管部分科创主题ETF本周表现疲软，但资金持续涌入，多只人工智能主题ETF获得资金净流入 [3][9] - 南方创业板人工智能ETF（159382）在11月10日至13日价格下跌超2.6%的情况下，四个交易日净流入额超11亿元 [9] - 11月13日单日，南方创业板人工智能ETF净流入5.45亿元，华安黄金ETF（518880）净流入4.97亿元 [10] 化工行业展望 - 化工板块近期走强，行业多个细分领域推进"反内卷"自律行动 [11] - 化工行业自2023年一季度盈利触底后，已在底部震荡两年多，行业产能开始出清 [11] - 行业新产能投放接近尾声，"反内卷"深化有望加速产能出清，推动供需格局改善，2026年或迎来行业拐点 [11] 其他板块表现 - 11月14日中药、银行、房地产、红利相关主题ETF亦有亮眼表现 [1] - 中药ETF（159647）上涨0.96% [5] - 科创板新能源ETF（588960）和科创新能源ETF易方达（589960）分别上涨1.31%和1.09% [5]

投资增长趋势 - 2024年全市投资同比增长3.1% 超额完成市人代会既定目标 [2] - 2025年前三季度投资增长3% 高于全国3.5个百分点 始终保持2025年以来高于全国的良好态势 [2] 投资结构优化 - 工业投资占比由“十三五”末的24%提升至2025年前三季度的34.4% [2] - 基础设施投资占比由21.2%提升至32.7% [2] - 房地产投资占比由46.8%降至27.6% 彻底摆脱房地产依赖 [2] - 战略性新兴产业投资占比由22.3%提升至38.2% [2] 重大项目布局与产业提升 - 渤化新材料产业园 泰达山河光学芯片等项目开工建设 [2] - 天开高教科创园加速布局 爱思达总部基地 特变电工智慧产业园等项目建成投产 [2] - 经纬恒润研发中心二期 恒瑞创新药物产业化基地等项目接续开工 [2] - 中石化大乙烯 一汽丰田新能源工厂 海工装备制造基地等项目竣工投产 [5] - 新和成新材料 长城汽车DE平台 三一重能等项目开工建设 [5] - 中国资源循环集团总部及8家二三级公司 通用技术机床总部等在津落地 [5] - 空客A320总装线 华为区域总部等项目竣工投产 [5] - 诺和诺德制药 中船船舶二期 中汽智能网联基地等项目加快建设 [5] - 国投生物制造研究院落地建设 中芯国际T2/T3 国家合成生物技术创新中心 帕西尼具身智能数据工厂等项目投产投用 [5] 政策资金争取与运用 - “十四五”时期累计争取资金3550亿元 创历史新高 [3] - 精准储备“十四五”时期拟申请政策资金项目1334个 总投资8449亿元 资金需求1976亿元 [4] - 创新开辟政策资金项目审批绿色通道 确保所有审批许可事项全部压缩至法定时限的50%以内 [4] 项目谋划储备机制 - “十四五”时期新增谋划储备项目18518个 总投资8.27万亿元 [7] - 印发《重点项目谋划指引》 组织系列培训和专题研讨 遴选40家智库开展“一对一”包联服务 [7] - 举办两期项目谋划主题论坛 形成京津冀智能网联新能源汽车科技生态港 绿色石化炼化一体化等典型性项目 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松、进口增加、需求稳定但 MTO 开工略有下滑、库存累积，在高库存背景下，甲醇延续跌势为主 [4] 各部分总结 市场回顾 - 期货盘面增仓下跌，最终报收 2055（-52/-2.47%） [2] - 生产地内蒙南线报价 1960 元/吨，北线报价 1980 元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价 2100 元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价 2040 元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 本周（20251107 - 1113）中国甲醇产量为 1976025 吨，较上周减少 12880 吨，装置产能利用率为 87.08%，环比跌 0.65% [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在 320 元/吨附近，开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，外盘开工重回高位，伊朗 11 月已装 54 万吨等情况 [4] - 需求端 MTO 装置开工率回升，部分装置运行情况不一 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强；内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看国际装置开工率提升，进口恢复，下游需求稳定，到港量攀升，港口库存继续累库；国内供应宽松，内地价格相对坚挺；中东稳定，美联储降息预期弱化，对期货甲醇影响减弱，伊朗即将限气，进口略有扰动，甲醇延续跌势 [4] 交易策略 - 单边空单持有 [5] - 套利观望 [6] - 期权卖看涨 [6]

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，11月13日，MGD Holdings减持中海石油化学 (03983)342.2万股，每股均价2.6802港元，总金额约为917.16万港元。减持后最新持股数目约为2.33亿 股，最新持股比例12.95%。 ...

文章核心观点 - 2025年以来创业板33家过会及上市企业中，有5家企业在IPO过程中调整了募集资金计划，且均为减少募集资金 [1] - 募集资金调整现象反映了企业战略规划与监管要求之间的动态平衡，多数企业选择削减融资规模并聚焦核心业务 [29] - 调整动因主要源于回应监管问询、适应市场环境变化和基于自身财务状况三方面，促使IPO方案更贴合实际经营需要 [29][30] 募集资金调整情况总结 苏州市新广益电子股份有限公司 - 募资总额由8亿元减少至6.38亿元，缩水1.62亿元 [3] - 项目数量由2个变为1个，取消“新能源锂电材料项目”，聚焦于“功能性材料项目” [3] - 调整动因包括强化核心业务应对竞争压力、规避跨界风险以及回应监管问询 [4] 纳百川新能源股份有限公司 - 募资总额由8.29亿元减少至7.29亿元，缩水1亿元 [8] - 项目数量由3个变为2个，取消“泰顺生产基地扩产项目” [8] - 调整动因包括回应监管对产能消化能力的关切，以及应对高企的资产负债率（2024年末达66.80%）和现金流压力 [9] 云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司 - 募资总额由9.42亿元减少至5.22亿元，大幅缩水4.2亿元 [13] - 项目数量由4个变为3个，删除原计划中占比高达44.59%的“补充流动资金项目” [13] - 调整动因包括回应市场对募资必要性的质疑，以及应对漫长审核周期（43个月）中出现的业绩下滑（2022-2024年营收年复合增长率为-22.88%） [14] 南通泰禾化工股份有限公司 - 募资总额由17.54亿元减少至10.45亿元，大幅缩水7.09亿元 [18] - 项目数量由5个变为2个，取消“除草剂项目”、“新型制剂项目”和“补充流动资金” [18] - 调整动因包括回应监管问询，以及基于业绩波动（2023年归母净利润3.46亿元，低于2022年的6.49亿元）和产能利用率不足（2024年上半年百菌清原药产能利用率63.12%）的现实考量 [19] 深圳市首航新能源股份有限公司 - 募集资金计划进行了两次调整，首次大幅增加，第二次大幅缩减 [21][23][26] - 首次调整募资总额由15.11亿元增加至35.12亿元，增长20.01亿元，增加储能系统建设项目 [23] - 第二次调整募资总额由35.12亿元减少至12.11亿元，大幅缩水23.01亿元，储能系统建设项目投入从20.01亿元降至1亿元 [26] - 调整动因首次源于2022年业绩爆发式增长（营收44.57亿元，同比增长144.12%）带来的扩张信心，第二次则因产能利用率低（2023年光伏逆变器55.89%）和市场环境变化而趋于谨慎 [24][27][28]

指数及ETF表现 - 中证细分化工产业主题指数开盘后交投活跃，截至10:00涨幅已超3% [1] - 指数成分股天赐材料、联泓新科及新凤鸣在11月14日均上涨 [1] - 跟踪该指数的化工ETF嘉实（159129）于11月14日上市，管理费率为0.15%/年，为同标的产品最低档水平 [1] 指数成分与覆盖 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股依次为万华化学、盐湖股份、天赐材料、巨化股份、藏格矿业、金发科技、宝丰能源、华鲁恒升、恒力石化、云天化 [1] - 前十大权重股合计占比44.83% [1] - 指数覆盖新材料化工、有机硅、合成氨、盐湖提锂等高景气子行业 [1] 行业供需格局 - 国内反内卷持续加码，化工行业供需格局有望改善，迎来价值重估机遇 [2] - 行业资本开支增速自6月以来显著下降，反内卷政策有望助力供给端协同及落后产能出清 [2] - 内需有望进一步复苏，并向亚非拉地区出口，支撑大宗化工品需求 [2] 价格与估值水平 - 当前化工品价格和价差处于底部区域 [2] - 行业龙头白马估值亦跌至底部水平，具有强安全边际 [2] 龙头企业优势 - 龙头白马企业在产业链一体化、规模、成本方面优势明显 [2] - 龙头企业储备项目充足，中长期有望在当前扩产周期中保持市场份额与盈利能力持续增长 [2]

行业投资评级 - 投资评级为领先大市-A [5] 核心观点 - 母乳低聚糖（HMOs）作为母乳中第三大营养物质，具有卓越营养功能和对婴幼儿生长发育的积极作用，应用前景广阔 [1] - 婴配粉新国标实施后市场集中度提升，CR10从2017年的68%提升至2025Q3的83%，驱动头部乳企为强化营养而布局HMOs赛道 [2] - 卫健委政策推动HMOs应用范围从婴幼儿配方奶粉及辅食向更广泛的日常食品扩展，市场空间有望迎来指数级增长 [3] 行业现状与市场空间 - HMOs是母乳中仅次于乳糖和脂肪的第三大营养物质，由五种单糖组成，具有200多种结构，可分为岩藻糖基化、唾液酸化和中性HMOs [1] - 2024年中国婴幼儿奶粉产量约为156.3万吨，假设75%为中高端及超高端产品需添加HMOs，且平均每百克添加1-2克，则对应中国市场空间约1.2-2.3万吨 [2] - 参考HMOs市场价格40-60万元/吨，取中间值50万元/吨，则中国市场空间可达58.6-117.2亿元 [2] 政策动态与影响 - 2025年5月卫健委批准将2'-FL的使用范围扩大至婴幼儿谷类辅助食品及罐装辅助食品，辅食品牌已迅速推出相关产品 [3] - 2025年10月22日卫健委公开征求意见，包含3-岩藻糖基乳糖和2'-岩藻糖基乳糖等HMOs，后者申请扩大使用范围至调制乳、风味发酵乳等多种日常食品 [3] - 政策审批进度是HMOs推广的关键影响因素，应用场景的扩大将驱动市场空间指数级增长 [3] 相关公司布局 - 朗坤科技旗下朗健生物年产1000吨HMOs基地加速建设中，一期260吨已进入试生产阶段 [10] - 保龄宝HMOs建设项目规划产能为2500吨/年，目前已基本建设完成，国内婴配粉龙头企业基本均为其客户 [10] - 嘉必优2'-FL产品目前具备年产约200-300吨产能 [10]

交易概述 - 兴业控股附属公司绿金租赁与承租人山东天弘化学订立融资租赁协议 [1] - 交易日期为2025年11月14日 [1] - 交易代价为人民币3000万元，约合3288万港元 [1] 交易细节 - 绿金租赁以3000万元代价取得资产所有权，随后将资产返租给承租人 [1] - 租赁期限为三年 [1] - 资产位于中国山东省东营市，为若干指定环保设备及设施 [1] 业务影响 - 此次交易是绿金租赁一般及正常业务过程的一部分 [1] - 交易预期将为集团提供稳定收益及现金流量 [1]

昌吉州跨境贸易增长 - 昌吉州1-9月州属货物进出口总额同比增长42.5%，其中出口额增长47.3%，进口额增长24.2% [1] 企业出海与平台建设 - 昌吉州高新区企业联合会在哈萨克斯坦奇姆肯特设立海外仓和中哈产业园区，首批6家企业采用“前店后厂”模式，带动工程机械、绿色能源等优势产能输出 [2] - 税务部门通过“税路通·新丝路”服务品牌为企业提供个性化跨境税收辅导和风险提示，助力企业“集群出海” [2] - 昌吉市天之蓝建材有限公司依托海外仓和产业园区，已与哈萨克斯坦Funke、Smart等公司达成合作意向 [2] 出口退税与资金支持 - 新疆新铝铝业有限公司2025年出口铝型材260余吨，在哈萨克斯坦设有4个销售分公司，并获得800余万元出口退税支持 [3] - 出口退税资金用于生产线技术改造，产品强度更高、更耐腐蚀，受到中亚市场欢迎 [3] - 税务部门推出“随报随审”、“容缺办理”等便企服务举措，优化出口退税流程 [3] 纳税信用与合规管理 - 新疆蓝山屯河能源有限公司作为纳税信用A级企业，将合规经营作为拓展国际市场的“通行证”，建立规范化流程 [4] - A级纳税信用帮助企业产品获得国际市场认可，并享受“绿色通道”、专属税务管家等便利化服务 [4] - 税务部门通过“事前辅导+事中监控+事后应对”机制，帮助企业纠正失信行为并健全涉税内控机制 [4]

报告核心观点 - 报告建议将2度情景下的各行业转型路径作为评估企业转型计划科学性与先进性的基准路径 [1] - 报告是北京绿金院针对中国高碳行业减碳基准路径研究的第一阶段成果 [1] - 转型金融被视为绿色与可持续金融未来发展的最重要突破口和业务增长点 [1] 研究范围与情景设定 - 研究涵盖电力、钢铁、水泥、化工、有色、玻璃六大高碳行业在2020-2060年间的基准减碳路径 [1] - 研究评估了转型风险与气候物理风险对中国宏观经济、产业结构与碳排放的长期动态影响 [1] - 研究构建了基准情景以及1.5度、2度和3度不同气候温升情景 [1] 研究内容与指标 - 模拟了典型高碳行业在2020年至2060年间的转型路径 [1] - 模拟路径涵盖了行业产出、碳排放、碳强度等指标的变化轨迹 [1] 未来研究计划 - 下一阶段将研究并发布建筑业、房地产、水上运输、航空运输、陶瓷、造纸等细分行业的减碳目标基准 [1]