财务业绩表现 - 2025年上半年经营性现金流同比大幅改善达57.35% [2][3] - 2025年第二季度营收环比增长24.38% [3][10] - 2025年第二季度归母净利润减亏38.10% [3][10] 业务结构优化 - 主动压缩食品、环境等传统业务比例 [2] - 新兴板块（医疗器械、特种设备等）营收增长显著 [2] - 物理检测板块占比持续提升 [2] - 长期目标化学与物理业务占比达到50%:50% [4] 新兴领域布局 - 生物医药领域已与多家知名药企合作，单笔订单金额持续突破 [4][14] - 汽车检测领域产能利用率达80%，电池检测产能达瓶颈 [7] - 布局低空经济、预制菜、智能眼镜、脑机接口等新兴检测市场 [12][13] - 机器人检测覆盖电磁兼容、安规、可靠性及生物相容性测试 [8][11][14] 产能与订单情况 - 生物医药领域在手订单金额稳步增加 [4] - 汽车检测产能规划升级以提升利用率 [7] - 特种设备检测（如电梯）需求具备持续性 [8] 客户与市场策略 - 针对政府客户采取"有保有压"原则，压缩回款困难客户业务量 [5] - 计划拓展海外业务，优先考虑并购模式 [5][6] - 重点拓展电子电气、医疗器械、食品、汽车等海外业务 [6] 资质与技术能力 - 生物医药领域获国家药监局GLP认证及国际AAALAC认证 [14] - 医疗器械检测覆盖全周期，具备CMA、CNAS资质 [14][15] - 特种设备检测具备甲类检验机构B1级及多项核准资质 [16] - 机器人检测实验室获CNAS、CMA认证，符合国际标准 [11][14] 季节性特点与下半年展望 - 部分业务存在较强季节性，下半年进入旺季 [10][12] - 采取"双轨并行"策略：深耕传统领域+发力新兴业务 [10] - 传统食品检测承担国家级监督抽检任务，环境检测参与"双碳"战略 [10][12]

经营业绩 - 2025年第二季度整体业绩环比扭亏为盈，但上半年归母净利润仅3248万元 [2] - 煤电业务实现归母净利润2910万元 [2] - 气电业务归母净利润亏损21790万元 [2] - 水电业务归母净利润亏损527万元 [2] - 新能源业务归母净利润10288万元 [2][3] - 投资业务归母净利润12047万元 [3] 成本与采购 - 国内煤与进口煤采购比例各占50% [3] - 2025年上半年燃料成本同比下降11.48% [3] 装机规划 - 在建煤电装机800万千瓦，2025年预计投产300-500万千瓦 [3] - 在建气电装机294.2万千瓦，预计2026-2027年投产 [3] - 2025年上半年新增新能源装机119.36万千瓦（风电50万千瓦+光伏69.36万千瓦） [3] - 在建光伏项目91.5万千瓦，风电项目20万千瓦 [3] - 已决策待建项目67.2万千瓦 [3]

矿山生产情况 [2][3] - 2025年上半年钨精矿（WO3 65%）产量1,849.93吨，同比增长3.24% [2] - 锡精矿（金属量100%）产量426.12吨，同比增长2.71% [2] - 铜精矿（金属量100%）产量180.61吨，同比增长2.02% [2] - 淘锡坑矿区扩界资源开发方案已报送自然资源部评审 [2][3] - 新安子矿区扩界储量报告已完成编制并报送评审 [3] - 黄竹垅等探矿权矿区勘查工作按计划推进 [3] - 大余石雷钨矿改扩建项目及新安子矿井充填系统有序实施 [3] 成本与价格影响 [4][5] - 矿山开采成本受地质条件、矿石品位及人工成本等多因素影响 [4] - 钨精矿价格上涨可向下游传导但存在滞后性 [5] - 公司自产钨精矿受益于价格上涨，但外购原料占比高可能因价格波动影响经营业绩 [5] 本部产品销售 [6] - 钨粉销量2,657.83吨，同比增长43.68% [6] - 碳化钨粉销量2,975.12吨，同比增长19.25% [6] - 硬质合金销量573.92吨，同比减少7.17% [6] - 热喷涂粉销量222.59吨，同比减少1.93% [6] 赣州澳克泰经营 [7] - 2025年上半年营业收入35,353.30万元，同比增长15.36% [7] - 硬质合金刀具销售收入18,927.11万元，同比增长2.26% [7] - 棒材销售收入14,339.83万元，同比增长28.30% [7] - 净利润138.79万元，实现扭亏为盈 [7]

财务表现与增长驱动因素 - 2025年上半年利润大幅增长，主要源于降本增效、产能利用率提升和产品结构调整 [1] - 医药业务显著增长因集中发货和汇兑收益贡献 [1] - 英国子公司经营改善因产能利用率提升和汇兑收益 [3] 医药业务战略布局 - 坚持大客户战略，与全球领先医药企业合作并拓展高粘性新客户 [1] - 业务覆盖范围持续扩大，专利期内产品推广将支撑未来增长 [1][2] 新能源业务进展 - 电解液产品稳定供应并逐步提升产量 [4] - 电解质主盐、正极材料实现商业化交付 [4] - 2025年新能源业务营业收入有望突破 [4] - 关注固态电池前沿技术，优化成本与服务 [5] 行业竞争与优势 - 印度企业多集中于仿制药CDMO领域，专利药竞争力未明确 [6] - 中国具备全面供应链、成熟三废处理和完善专利保护体系 [6] - 通过保持自身竞争力维持市场份额和盈利能力 [6]

财务业绩 - 2025年半年度营业收入66.55亿元，同比增长40.29% [1] - 2025年半年度归母净利润5.06亿元，同比增长79.37% [1] - 2025年上半年外销占比49.77% [4] 氢能业务 - 已完成SL15、SL20等系列水冷燃料电池系统开发 [1] - 在2吨、3.5吨叉车等场景开展小批量示范应用 [1] 航空发动机业务 - 宗申航发已完成燃油活塞动力、混合动力和涡轮动力全谱系布局 [2][3] - 形成五大航空动力平台，推出20余款衍生产品，涵盖20-200马力段 [3] - 2023年6月30日取得重庆证监局上市辅导备案批准 [5] - 2025年上半年专注于无人机市场，通过参展拓展业务 [4] 新能源战略布局 - 构建覆盖大排量发动机、电驱动系统、氢燃料电池、储能系统及航空动力的技术矩阵 [3] - 通过产学研合作加速技术成果转化 [3] - 重点发展电驱动系统、储能和氢能源产业 [3][4] 市值管理与股东关系 - 通过高比例现金分红、信息披露和机构调研等方式进行市值管理 [6] - 董事减持58,844股系个人资金需求，不影响公司控制权 [6] - 公司暂无回购计划 [8] - 目前无重组计划 [8] 数字化与智能制造 - 以"生产智能化、场景数字化、运营智慧化"推进智能化建设 [4] - 通过"一链一网一平台"项目向供应链端延伸数字化管控 [4] 市场活动 - 未参加2025年9月杭州和芜湖低空经济博览会 [6]

业务与政策影响 - 国务院办公厅转发财政部存量PPP政策对公司PPP业务影响总体积极 公司正与政府沟通落实[2][3] - 7-8月回款趋势略优于上半年 实验室仪器业务回款较好 环保板块业务压力仍较大[3] - 公司8月22日发布回购方案 回购金额1亿-1.5亿元 未来用于股权激励或员工持股计划[3] 市场需求与政策环境 - 科学仪器市场需求无太大变化 部分大项目采购计划可能推迟至四季度[3] - 国产替代主要政策仍是"首台套"和"两重两新" 暂无其他新政策[3] - "首台套"政策主要体现在国家级和省级采购项目 预计四季度会有所表现[3] 产品竞争力与国产化 - 国产仪器与进口仪器主要差距在于复杂应用场景适配性和方法验证成熟度[3][4] - 高端仪器核心零部件都能实现国产化 主要通过自制或定制[4] - 成本优势取决于量产率规模优势和良品率工艺成熟度[4] - 国家正在推动重新定义国产化 已在部分产品门类开始试点[4]

市场前景与产品定位 - 推理芯片市场预计在2026或2027年超过训练芯片市场且增长更快 [2] - 端侧模型规模主要集中在1.5B至70B参数范围 [2] - 端侧应用主要面向2B领域 核心优势包括隐私保护/低延时/低功耗 [2] - 产品方向涵盖大模型一体机/端服务器/立体交通/医疗健康/具身智能 [2] 技术架构与研发进展 - 采用dataflow计算架构 性能衡量标准为Tokens/s而非GPU的GFLOPS [2] - 芯片集成3个计算单元（LPU/NPU/CPU）实现大小脑一体设计 [2] - Fellow 1芯片2025年10月联合开发 2026年Q1流片 Q2回片 [2] - 主芯片RTL设计已完成 正进行大模型适配优化 [2] 合作模式与战略协同 - 深明奥思独家向万通智控供应具身智能领域芯片 [2] - 域控板块收入与利润均归属万通智控 [2] - 万通智控具备车规认证/PCBA产能优势 合作意愿强烈 [2] - 专项团队已成立 共同推进产品研发与应用拓展 [2] 商业化进程 - 2025年10月开始FPGA方案送样 与机器人厂商及车企启动测试 [2] - 芯片第一版已基本完成 后续根据测试结果优化 [2]

业务板块运营情况 - 公网通信板块受运营商投资整体下降导致收入承压，公司将拓展信息化规划设计与监理、通信工程总承包业务 [3] - 专网通信及智慧应用板块受行业竞争加剧及业务结构调整影响，公司聚焦交通、安全、能源领域并探索低空经济应用 [3] - 智能制造板块2025年上半年订单大幅增长，但受贵金属价格上涨影响毛利率下降，公司重点发展HDI和高多层板市场 [3] 卫星互联网战略布局 - 与西电ISN成立联合实验室开展天地一体化泛在信息网络技术研究 [4] - 布局低轨卫星通信产品研制，覆盖卫星终端与应用场景领域 [4] - 深化北斗产品研发及航空级智能制造，为卫星设备提供高可靠PCB组件 [4] 核心技术竞争力 - 具备5G核心网、基站及行业终端端到端自主研发能力 [5] - 自主研制TETRA数字集群设备应用于国内轨道交通 [5] - 开发370MHzPDT数字集群系统建成四级应急指挥窄带无线通信网 [5] - 实现高端恒温晶体振荡器关键技术自主可控，产品应用于航空、航天等高端领域 [5] 数据治理业务发展 - 业务覆盖数据集成、治理、开发、共享服务及安全运维全生命周期 [6][7] - 已拓展智慧仓储、市场监管及交通行业数据安全治理应用场景 [7] 空间算力合作进展 - 2025年6月与氦星光联、北京忆芯科技签署战略协议成立联合研发中心 [7] - 合作聚焦激光-微波复合传输技术提升星间/星地链路传输性能 [7] - 探索存算传一体化技术在轨数据处理的新型卫星架构 [7]

财务表现与展望 - 分销板块整体业绩预期与去年基本持平 [2] - 国大药房上半年净利润大幅增长，收入下降 [2] - 信用减值损失同比大幅上升，主要因应收账款回款时间延长及规模增加 [2] - 经营活动现金流同比大幅下降，因分销回款期限延长及国大药房销售收入负增长 [3] - 公司去年分红承诺不低于20%派息率，今年已超30% [4] - 未来盈利能力将逐步改善，注重经营质量而非短期收入 [4] 业务策略与市场动态 - 集采扩面和支付改革对利润率有压力，但集采商品回款周期缩短 [2] - 通过国产和进口新药上市、医保通路及医院SPD项目填补利润缺口 [2] - 精麻药业务将加大资质获取和集团内部协同，引入新品种提升覆盖率 [2] - 广西市场市占率提升，与主要对手差距缩小；广东市场净利润率远高于对手，份额保持增长 [2] - 成立器械中心和医疗管理中心，提升等级医院覆盖和准入能力 [2] - 分销业务在两广地区有提升空间，广西更注重市占率，广东更注重经营质量 [3] - 创新药合作通过提升医院准入能力和全方位服务吸引药企 [5] 零售板块与药店行业 - 下半年无大规模关店计划，线上业务不会完全取代线下 [2] - 国大药房通过高毛利自有品牌、集中采购和集约化管理改善盈利 [2] - 零售药店行业短期增速减慢，中长期具备重要社会价值 [3] - 短期无药店并购计划，重点提升现有店铺经营能力 [3] - 零售板块净利润率行业处于中低个位数，通过品类优化和费用节约改善空间 [3] - O2O业态带来业务拓展但影响盈利，与平台协调成本节约并保持独特性 [3] - 门店调整以药品和大健康品类为主，强调高毛利自有品牌和国药内部品种 [3][4] 运营与风险管理 - 数字化转型和智慧物流（如'1+4+N'仓网、RPA机器人）带来销售和管理费用节约 [4] - 商誉减值测试截至目前稳定，具体结果待下半年测试 [4] - 应收账款管控加强资信管理，实行账期和额度双控，清理高风险客户 [4] - 十四五目标基本达到，十五五规划将围绕市场环境、央企责任和组织架构优化 [4] - 公司聚焦主责主业，优化架构，合规经营，提升效率，探索新模式 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入193.94亿元，同比增长15.48% [2] - 动力电池收入同比增长19.94% [2] - 归母净利润3.67亿元，同比增长35.22% [2] - 扣非净利润同比增长48.53% [2] - 经营活动现金流量净额3.25亿元，同比增长超80% [2][9] - 研发投入13.82亿元，同比增长13.34% [12] 业务规模与市场地位 - 上半年动力及储能电池出货量约40GWh，同比增长超48% [5] - 国内动力电池装机量市占率5.18%，排名第四 [2] - 储能电池出货量位居全球第七 [2] - 海外地区（含港澳台）收入64亿元，占比33%，较2024年底提升1.9个百分点 [14] 技术研发进展 - 全固态电池中试线贯通，良品率达90% [4] - 启动第一代全固态电池2GWh量产线设计 [4] - 推出L600启晨电芯、G垣准固态电池、金石全固态电池等新产品 [17] - 商用车领域推出G行超级重卡标准箱 [17] - 储能领域推出乾元智储系统 [17] 产能与全球化布局 - 拟在江苏及芜湖建设40GWh新能源电池基地 [7] - 海外推进本地化生产，服务国际市场 [13] - 与VinFast、Rivian、PowerCo、NextEra等国际客户深度合作 [14] - 覆盖中国、美洲、欧非、亚太四大区域市场 [14] 供应链与客户结构 - 宜春锂矿项目开采正常推进 [8] - 第三代电芯导入中高端车型，覆盖奇瑞、吉利、零跑等品牌 [15] - B级及以上车型供货占比显著增加 [15] - 与大众合作开发标准电芯，适配80%以上大众新能源车型 [17] 盈利能力提升因素 - 第三代电池产能释放及中高端车型配套 [11] - 出货量提升带动规模效益与生产优化 [11] - 存货增加因市场需求旺盛及安全库存需求 [6]