法拉第未来(FF)最新融资与战略转型 - FF近期签订1.05亿美元(约7.5亿元人民币)融资协议，成立十一年累计融资超50亿美元 [3] - 公司战略从To C转向To B市场，推出首款AI-MPV车型FX，声称具备L4自动驾驶能力并获4100台付费订单 [4][6][8] - 计划通过7月23日华盛顿汽车产业交流会接触美国政界，探讨关税与补贴政策，试图影响新能源产业链规则 [4][11] 贾跃亭的商业模式与市场策略 - 通过直播诉苦维持To C市场关注度，同时为To B业务FX铺路，目标客户包括租车公司、MCN机构等四类群体 [8][9] - 提出"中美汽车桥梁"概念，宣称要盘活美国本土新能源产业链，借此在2025年上半年获得多笔融资 [11][12] - 利用美国法律完成个人债务重组，中国境内剩余债务约140亿元，十年间偿还约200亿元 [14][15] 行业竞争格局与FF定位 - 全球新能源To C市场由特斯拉和比亚迪主导(合计35%市占率)，中国头部车企在海外部分区域超50%份额 [5] - 行业渗透率达41.9%，二三线品牌价格战加剧，FF转向To B市场规避直接竞争 [5][6] - 美国资本对新能源态度分化：传统财团抵制 vs 新兴势力支持，FF试图利用此矛盾获取政策支持 [12] 潜在风险与监管动态 - SEC向FF发出"韦尔斯通知"，指控违反联邦证券法反欺诈条款，但尚处非正式沟通阶段 [17] - To B模式面临企业决策链复杂、账期长等挑战，与FF现有资金状况不匹配 [10] - FX车型4100台订单量远低于中国头部车企新品首销规模，产能落地存疑 [9][10]

公募基金行业规模排名概览 - 2025年二季度内地公募非货规模前十名依次为：易方达基金(14378.41亿元)、华夏基金(12830.05亿元)、广发基金(8501.65亿元)、富国基金(7525.40亿元)、嘉实基金(7523.61亿元)、南方基金(7218.22亿元)、博时基金(6431.76亿元)、华泰柏瑞基金(6091.91亿元)、汇添富基金(5431.37亿元)、招商基金(5333.56亿元) [7][10] - 行业前二十名中，第11-20位包括鹏华基金(4909.77亿元)、景顺长城基金(4656.36亿元)、工银瑞信基金(4169.91亿元)等机构 [12][15] 头部机构竞争格局 - 易方达和华夏基金分别以1.4万亿元和1.2万亿元非货规模领跑行业，但广发、富国、嘉实、南方等机构二季度规模增速均超8.4%，高于头部两强的6.34%和7.65% [8][10] - 汇添富基金以9.54%的增速从第十位升至第九位，招商基金是前十名中唯一规模下滑(-3.16%)的机构 [9][10] 第二梯队增长亮点 - 鹏华基金以11.26%的增速成为前二十名中增长最快机构，规模逼近5000亿元 [13][15] - 国泰基金上升至第14位(4159.03亿元)，兴证全球基金规模实现10.14%两位数增长 [13][14][15] 腰部阵营动态变化 - 兴业基金从第23位跃升至第21位(2735.36亿元)，环比增幅达20%，与第20名兴证全球差距仅100余亿元 [18][20] - 海富通基金从第33位升至第28位(1807.71亿元)，录得34%的惊人增幅 [19] 特色机构崛起 - 东证资管、民生加银、创金合信等特色机构均实现排名上升两位 [23] - 东方基金从第48位升至第44位(1106.97亿元)，规模突破千亿且环比增长20% [27] - 全行业千亿非货规模机构从45家增至49家，新增成员包括东方基金、国联安基金等 [29]

外卖平台竞争态势 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东要求理性竞争，但大额补贴仍持续存在[2][3] - 外卖大战从短期爆发转向常态化竞争，茶饮成为平台冲单量的工具[4] - 平台间对抗升级，美团试图通过单量压制淘宝闪购[14] - 自提和"0元购"成为流行策略，既提升单量又缓解运力压力[15] 商家经营现状 - 优惠订单成本规则不透明，平台补贴与商家让利绑定[9] - 商家需承担技术服务费、履约服务费和活动补贴成本[10] - 饿了么"爆红包"规则下商家至少承担5元补贴[12] - 商家到手率低于60%可能面临亏损[21] - 加盟商承担"0元购"主要火力，沪上阿姨加盟商实收4.5元仅能保本[22] - 低价订单挤占正常销售，某门店140单中89笔为0元购[23] - 爆单对供应链管理构成挑战，部分商家选择关闭外卖[17][26] 茶饮行业影响 - 二季度头部茶饮公司同店销售增速预计达双位数[28] - 供应链强的头部品牌（蜜雪冰城、古茗等）受益最多[29] - 连锁品牌以物料销售为主要收入，爆单推动供应链业务增长[31][32] - 库迪在京东补贴下单量达年初3-4倍，5月新增门店破千家[35][37] - 喜茶、霸王茶姬等高价品牌仅通过大额券参与，存在感较弱[39] - 霸王茶姬4-5月单量持续下滑，但难区分外卖影响[41] 行业趋势与挑战 - 行业均价从15-20元降至10-15元，利润率从21.4%降至14.7%[46] - 同店GMV普遍下滑，上半年开闭店比例达1.53:1[47][49] - 古茗推出1元冰水等自有渠道活动以绕过平台[50][51] - 库迪加盟商反映补贴缩减后单量回归年初水平，但周边门店加密[53] - 行业价格锚点下移，9.9元咖啡不再被视为低价[54] - 霸王茶姬通过"自带杯减5元"应对低价冲击[56] - 长期内卷可能导致高租金商铺难以为继[58]

Luna在信中写道： 2025年6月25日，美联储主席鲍威尔在美国参议院银行、住房和城市事务委员会作证时，关于美联储 的Eccles大楼的翻修问题， 在证词中做了几项实质性虚假陈述。（ 注：Luna这里具体指控鲍威尔在 Eccles大楼的奢华设施和维护状况方面做出虚假陈述。） 当地时间周一，据福克斯新闻数字报道， 美国佛罗里达州的共和党众议员Anna Paulina Luna发函美 国司法部，称美联储主席鲍威尔两次作伪证，对其提出刑事指控。 美国伪证罪最高可判处五年监禁， 并可能处以罚款。 上述事件正值美国保守派特朗普盟友持续要求在鲍威尔任期于2026年5月结束之前将其解职。 美国房贷行业媒体《Mortgage Professional》报道称，鲍威尔否认所有伪证指控，并已启动正式的监管 调查，以审查Eccles大楼翻修项目的成本问题。 美联储官网目前也新增了翻修项目的视频导览及计划说明。 白宫新闻秘书：特朗普没有解雇鲍威尔的计划 此外，在写给美国管理和预算办公室（OMB）主任Russell Vought的一封信中，鲍威尔表示，将该项 目成本从19亿美元提升到25亿美元的变化是微不足道的。然而，美国国会调查人 ...

美国数字资产监管进展 - 美国总统特朗普签署《GENIUS法案》为稳定币发行和监管设定初步框架 [1] - 《CLARITY法案》已在众议院通过 旨在划分SEC和CFTC对加密市场的管辖权 [1] - 两项法案均已移交参议院审议 标志着监管破冰 市场焦点转向基础设施建设 [1][2] 稳定币市场影响预测 - 美银全球研究预测短期内稳定币市场将迎来250亿至750亿美元增长 [2] - 增量资金预计提振对美国国债需求 尤其是短期国库券 [2] - 中期稳定币整合普及将对现有金融体系产生明显冲击 银行面临数字货币竞争压力 [2] 银行业布局与态度 - 摩根大通推出美国首个代币化存款产品JPMD 但对稳定币长期用例持观望态度 [3][6] - 花旗集团指出稳定币与法币兑换成本高达7% 限制应用 [3] - 银行业更倾向通过组建联盟推出稳定币解决方案 [3] 跨境支付应用前景 - 美国银行CEO认为"小额"跨境支付是稳定币现实用例 [4] - 五三银行视跨境支付为"绿地"市场 计划夺取外包业务份额 [4] 国内支付业务影响评估 - 美国合众银行认为稳定币对国内银行卡和商户收单业务影响有限 [5] - 多数银行预计短期内稳定币对核心支付业务冲击甚微 [5] 主要银行具体举措 - 花旗集团通过"花币代币服务"在四个市场处理数十亿美元交易 [6] - 纽约梅隆银行为Circle、Ripple等稳定币发行商提供托管服务 [8] - 道富银行聚焦代币化存款、货币市场基金和抵押品服务三大场景 [8] - 美国合众银行准备试点自有稳定币 [9] 行业整体动态 - 高盛将数字资产视为"有趣机遇" 但需监管明晰后推进 [7] - 摩根士丹利正探索面向客户的数字资产应用场景 [8] - PNC金融预计数字资产服务将随采用加速显著增长 [9]

核心观点 - 张坤在2025年2季度市场"V"型反转中坚持对抗市场共识，保持高仓位并调整持仓结构，体现其长期投资理念 [4][5][7] - 核心逻辑包括：中国经济潜力被低估、上市公司业绩将随人均GDP提升而改善、市场悲观预期终将被打破 [6][10][16] - 持仓调整显示对白酒股分化操作（加仓高端白酒/减持洋河）、新增京东健康/顺丰控股、降低美股配置转投韩股 [24][27][36] 宏观经济观点 - 认为市场线性外推中国经济导致长期国债利率与经济潜力不匹配 [6] - 中国人均GDP仍处发展中国家水平，2035年中等发达国家目标可实现 [9][16] - 地产数据：1-5月新房销售面积降2.9%、销售额降3.8%、开发投资降10.7%，二手房价达5年最低 [14] 投资策略 - 保持股票仓位91%以上，低估值公司具备吸引力（反映盈利下滑预期） [7][12][20] - 判断"什么发生"比"何时发生"更重要，将审视公司竞争力在经济周期中的变化 [13][19] - 持仓调整： - 白酒板块：五粮液（+9.81%）、泸州老窖（+27.93%）、茅台（+5.53%）、山西汾酒（+25.75%）[24][26] - 新增京东健康（医药生物）和顺丰控股（交通运输）[27][28] - 区域配置：美股占比降5.89个百分点，韩股增3.6个百分点（SK海力士持仓9.91%）[36][37] 市场表现 - 2025Q2仅金融股和港股表现突出，张坤三只基金落后基准7.5个百分点 [4] - 易方达亚洲精选基金与基准持平，主因境外配置 [4] - 在管规模缩水至550亿元，但持仓结构保持稳定 [40][41]

选举结果与市场反应 - 执政联盟自1955年以来首次在参众两院均失去多数席位 但市场反应相对温和 [1] - 日元兑美元盘初上涨0.7%至147.79 随后回落至148.48后又回升至147.80附近 [2] - 市场已提前定价政治风险 对冲基金四个月来首次转为看跌日元 [7][8] 投资者头寸与波动率 - 商品交易顾问持有大量日元多头头寸 但1周期隐含波动率仅12 未显示异常水平 [9] - 对冲基金在7月14-16日买入日元兑欧元 疑似获利了结操作 [11] - 非居民投资者对日本股债市场的资金流入持续未减弱 [11] 政策风险与汇率展望 - 汇丰预警美元/日元可能突破152 并称此为日本"里拉化"开端 [6] - 美银维持看空日元立场 建议逢高做空 预计若石破茂辞职可能推升美元/日元至152-153 [5][14][15] - 野村指出执政联盟失势或导致消费税削减与现金补贴双重政策 恐引发政策到期后经济回调 [17] 关键变量分析 - 石破茂去留为核心变量 若留任并扩大联盟可能使美元/日元回落至148 [16] - 若石破茂辞职将引发自民党领导层选举风险 推高波动性并加剧财政扩张担忧 [13][14] - 即使执政联盟保持多数地位 日元反弹也可能短暂 因众议院仍需在野党合作通过补充预算 [16]

核心观点 - 蚂蚁集团推出的AI健康应用AQ在iOS上线不到24小时即登顶苹果应用商店医疗榜榜首，成为现象级产品 [1][2] - AQ并非简单的问答机器人，而是通过模拟真实诊疗流程、整合多模态能力和名医AI分身，打造智能化"诊前助手" [4][5] - 公司通过深度集成苹果HealthKit平台及连接国产可穿戴设备，构建个人健康数据中枢，实现从被动医疗到主动健康管理的转变 [6][8][9] - 蚂蚁在医疗健康领域布局长达十年，从支付和医保切入，积累了7亿医保码用户和5000家公立医院资源，形成独特壁垒 [10][11][12] - 中国"AI+医疗"市场规模预计从2023年88亿元增至2033年3157亿元，大健康管理领域2027年规模或达2.59万亿元 [14] 产品设计 - AQ通过"AI诊室"的引导式多轮追问功能，解决用户无法准确描述症状的痛点，模拟医生听诊过程 [4] - 支持拍照上传检查报告和手写病历，覆盖99%常见报告类型且准确率超90%，并识别50种皮肤病照片 [5] - 引入近200位顶尖医院专家的AI分身，如毛洪京主任医师的AI已服务超400万人次，单日峰值11万人次 [5] - 深度集成苹果HealthKit，可读取iPhone和Apple Watch的步数、心率等数据，并与华为、Vivo等设备打通 [6][9] 战略布局 - 公司医疗布局始于2014年支付宝挂号缴费业务，现已覆盖全国超5000家公立医院，每年服务超8亿医疗健康用户 [10] - 通过收购好大夫在线和推出安诊儿等产品，构建连接用户、医生和机构的"医疗机构—医生—用户"三维服务体系 [12][14] - 与腾讯、百度、京东、字节等巨头形成差异化竞争，核心优势在于金融与医保交易层的不可替代性 [15][16][17] 行业前景 - 医疗保健被ARK Invest创始人Cathie Wood视为AI最具潜力但最被低估的应用领域 [2] - 行业面临数据孤岛、语料质量、隐私法规等挑战，商业化模式仍需探索，属于需要长期投入的"慢行业" [18][19] - AI医疗的终极目标是从"治已病"转向"治未病"，通过整合诊疗数据与可穿戴设备数据实现预测性健康管理 [20]

上纬新材连续9个交易日一字涨停，刷新A股"20cm"连板纪录，累计大涨超410%，最新报40.16元/股，最 新市值为162亿元。 此前中航成飞在2023年2月2日至2月13日，创下连续8个"20cm"一字涨停板的纪录。 上纬新材公司原属于新材料板块，因智元拟入主，被归到人形机器人概念。 对此，有不少人评价，智元机器人可能会借壳上市，成为人形机器人第一股。不过，上纬新材也回应表 示，该次行动仅为收购控股权，不构成《重大资产重组办法》所定义的借壳上市。 7月9日，上纬新材开市复牌后20%涨停，至此开始一路涨停板。 ⭐星标华尔街见闻，好内容不错过 ⭐ 本文不构成个人投资建议，不代表 平台 观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。 觉得好看，请点"在看" ...

行业竞争态势 - OpenAI的护城河正变得"日益脆弱"，GPT-4模型在LM Arena的排名已跌至第95位，被谷歌Gemini 2.5 Pro和中国DeepSeek-R1等模型超越 [3] - 行业竞争焦点从模型性能转向性价比，OpenAI已将o3模型的API价格大幅下调80%以应对谷歌Gemini 2.5 Pro的竞争 [5] - 技术快速迭代导致模型商品化趋势不可避免，单一供应商难以持续保持竞争优势 [4] 公司战略转型 - OpenAI正从"模型工厂"转向"智能代理生态系统"，ChatGPT代理和Codex的发布标志着重大战略推进 [7] - AI代理业务预计从当前30亿美元增长至2029年290亿美元，占总收入近四分之一 [8] - 以65亿美元收购硬件初创公司io Products，布局人机交互硬件领域 [8] - 探索收入多元化，包括起步价1000万美元的企业咨询服务和潜在广告收入模式 [9][10] 公司治理挑战 - 非营利组织控制营利实体的独特架构已成为发展掣肘，导致Windsurf收购失败等事件 [11][12] - 400亿美元融资中200亿美元以"经济瀑布"资本重组为前提，需在年底前完成治理结构调整 [13] - 计划从"有限盈利公司"转型为"公益公司"，但需董事会和微软等主要投资者同意 [14] - AI人才争夺战激烈，面临Meta和谷歌等竞争对手的高薪挖角压力 [14] 公司现状评估 - OpenAI目前拥有8亿用户和3000亿美元估值，仍是AI行业领导者 [1] - 75%收入依赖消费者订阅和API收费，面临商业模式可持续性挑战 [5][6] - 同时面临外部技术竞争和内部治理结构双重压力，处于战略转型关键期 [16][17] - 未来取决于能否成功推进AI代理/硬件创新并解决治理结构问题 [17][18]