报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 - 外部不确定性或阶段性扰动市场风险偏好，但中国核心资产仍具备低位配置价值，短期贸易摩擦升级或加速国内“稳外资”政策落地，中长期看，具备技术壁垒与全球化布局的企业是穿越周期的关键标的 [2][24] - OpenAI入局硬件标志其战略延伸，AI大模型与硬件载体的深度绑定将推动AI应用向消费级场景渗透，或加速全球AI生态商业化进程 [2][24] - 建议关注港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业的投资机会，受益标的包括腾讯、三七互娱等 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情 - 2025年第20周，上证指数、沪深300指数、创业板指数下跌，恒生指数上涨，恒生互联网指数下跌，SW传媒指数下跌，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第14位 [1][11] - 传媒子行业中游戏、体育和广告营销涨幅位列前三 [1][11] - 本周传媒行业个股涨幅前5为游族网络等，跌幅前5为生意宝等 [16][19] - 港股传媒互联网企业中，美团、腾讯等上涨，网易、心动公司等下跌 [18] 行业新闻 游戏行业新闻 - 任天堂将重返2025科隆游戏展，有望展示Switch 2平台新作，强化欧洲市场布局 [26] - 英伟达超700款游戏与应用集成RTX技术，RTX 50系列显卡性能提升显著，未来更多游戏将加入支持行列 [27] - 腾讯混元游戏视觉生成平台发布，是首个工业级AIGC游戏内容生产引擎，提升游戏美术设计效率 [28] - 网易游戏520发布会带来9款未上线新游消息，《遗忘之海》6月中旬有线下封闭技术测试 [30] - 美国FTC撤销对微软690亿美元收购动视暴雪诉讼，但微软仍面临整合风险 [31] 人工智能行业新闻 - 英伟达将于第三季度推出下一代GB300人工智能系统，升级Blackwell芯片 [33] - 浙江到2027年全省规模以上人工智能核心产业营业收入超1万亿元，到2030年超1.2万亿元 [34][35] - 国家发改委推动“人工智能+”全面赋能经济社会发展，重点行业规模化应用加速，降本增效作用显现，各地探索特色示范应用，终端新产品新场景涌现 [36][37] - 小米与高通签署多年合作协议，高端机继续用骁龙芯片 [38] - 谷歌推出全新AI Mode，允许用户以自然语言提问，从5月20日开始在美国向所有用户推出 [40] - 上海推动低空经济与AI融合，布局“人工智能+消费”场景 [42] - OpenAI以65亿美元收购AI硬件初创公司io，首批AI设备计划于2026年面世 [2][24] - Anthropic发布“全球最强编程模型”Claude 4，性能稳定 [44] 影视及视频行业新闻 - 微软将为Azure AI Foundry平台引入OpenAI的Sora视频生成API，填补功能空缺 [46] - 《哪吒2》第四次延长上映，全球票房已超158亿 [48] 互联网行业新闻 - 罗永浩与百度电商战略合作，5月23日晚首播，有望探索电商新范式 [49] - 中国信通院联合3家基础电信运营商启动算力互联网试验网建设，用户可按“卡时”灵活购买使用算力资源 [50] - 中央网信办开展整治涉企网络“黑嘴”专项行动，重点整治四类突出问题 [51] - 小米发布“玄戒O1”旗舰处理器，雷军称要对标苹果 [53] - 阿里云将打造全球云计算一张网，支持中企出海 [55] - 四川天府新区市场监管局约谈京东外卖，要求其整改问题，提升食品安全管理水平 [56] 文旅行业新闻 - 携程发布2025年端午假期出游趋势，国内本地游、周边游占主导，湖南酒店订单量同比增长24% [57] 子行业数据 电影行业 - 本周票房排名前三的电影为《水饺皇后》《猎金·游戏》《星际宝贝史迪奇》 [4][58] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前五为《王者荣耀》等，安卓游戏热玩榜排名前五为《英勇之地》等 [60] 影视剧集行业 - 综合播映指数来看，《折腰》《藏海传》《人生若只如初见》位列前三 [64] 综艺及动漫 - 综合播映指数来看，综艺排名前三为《乘风2025》《哈哈哈哈哈第五季》《无限超越班第三季》 [66] - 本周动漫播放量排名前三为《沧元图》及同系列七部、《仙逆》《吞噬星空》 [67]

行业投资评级 - 计算机行业评级：推荐 [5] 核心观点 车企加速布局机器人赛道 - 2030年全球人形机器人市场规模预计达151亿美元（约1107亿元人民币），CAGR超56% [1][10] - 国内15家车企（广汽、上汽、比亚迪、小鹏等）及供应链企业（华为、地平线等）已入局人形机器人领域 [1][10] - 赛力斯与北航成立合资公司（注册资本5000万元），布局具身智能技术 [10][17] - 小鹏计划2026年推出L3级人形机器人，聚焦工业/商业场景，复用汽车AI技术实现"1+1>2"协同效应 [1][10][22] 智能驾驶技术路线升级 - 特斯拉推进纯视觉FSD方案，华为等厂商坚持激光雷达融合路线，技术路线分歧持续 [30] - 激光雷达成本降至千元级，2024年全球乘用车激光雷达市场规模达6.92亿美元（同比+68%） [39] - 华为乾崑智驾ADS 4支持L3高速商用，与奥迪合作实现燃油车智能化（"油电同智"） [40][42] 自动驾驶企业跨界机器人 - 华为、小米、蔚来等企业拓展中低速自动驾驶机器人，应用场景包括物流、物业、家庭园艺等 [11][43] - 激光雷达厂商禾赛、速腾聚创布局机器人感知技术，前华为智驾CTO创业公司获1.2亿美元融资 [43] 投资建议 受益标的 - **机器人产业链**：祥鑫科技、秦安股份、赛力斯等 [3][12] - **机器人核心部件**：科远智慧、固高科技等 [3][12] - **智能驾驶**：德赛西威、中科创达、四维图新等 [3][12] 行业数据与趋势 - 2024年全球人形机器人市场规模10.17亿美元（约74.56亿元人民币） [14] - 小米CyberOne机器人计划2026年部署超2000台，广汽第三代机器人GoMate已亮相 [15] - 计算机行业本周下跌3.02%，跑输沪深300指数2.84个百分点 [46] - SW计算机行业PE(TTM)为76.80倍，高于历史均值57.58倍 [64]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 镍行业 - 本周沪镍价格环比下跌1.25%，LME镍库存增加1.75%至198,636吨，沪镍库存减少2.84%至26,955吨 [1] - 硫酸镍需求端前驱体企业6月排产计划趋于乐观，对硫酸镍询价活跃度提升 [1] - 印尼批准2025年镍矿开采配额2.985亿湿吨，同比提升9.8%，但短期内镍矿紧缺问题仍存 [13] - 菲律宾拟于2025年6月实施镍出口禁令，若实施将威胁中国冶炼业原材料供应 [1] 钴行业 - 电解钴价格下跌2.55%至23.69万元/吨，氧化钴下跌0.53%至186.65元/千克 [2] - 刚果(金)暂停钴出口四个月期间，全球钴供应量或将大幅下降，有望打破供大于求局面 [14] - 钴价处于21年来低位，供给收紧预期下价格有望得到支撑 [14] 锑行业 - 国内锑锭价格下跌3.26%至22.25万元/吨，锑精矿下跌1.27%至19.5万元/吨 [6] - 欧洲锑现货价格维持6.1万美元/吨历史高位，海内外价差显著 [6] - 中国占全球锑矿产量60%，出口管制导致海外阶段性短缺 [6] 锂行业 - 电池级碳酸锂价格下跌1.05%至6.3万元/吨，氢氧化锂下跌1.13%至6.47万元/吨 [7] - 碳酸锂样本库存13.18万吨，上游冶炼厂累库493吨至5.7万吨 [7] - 锂辉石精矿(CIF中国)均价下跌3.09%至690美元/吨 [62] 稀土行业 - 氧化镨钕价格下跌1.14%至43.25万元/吨，氧化铽下跌2.14%至7075元/公斤 [9] - 中国对7类中重稀土实施出口管制，海外市场面临短缺 [9] - MP Materials停止向中国发运稀土精矿，国内供给预期收紧 [9] 锡行业 - LME锡价下跌0.43%至32,695美元/吨，库存减少2.56%至2,665吨 [10] - 刚果(金)Bisie锡矿首批精矿进入物流环节，预计6月传导至冶炼端 [10] - 缅甸佤邦复产推进缓慢，供应紧张局面短期难缓解 [10] 钨行业 - 仲钨酸铵价格持稳于24.3万元/吨，白钨精矿持稳于16.3万元/吨 [12] - 2025年第一批钨矿开采指标减少6.45%至58,000吨，供给偏紧预期提升 [12] 投资建议 镍钴领域 - 推荐格林美(湿法项目年产6万吨镍)、华友钴业(年产12万吨红土镍矿湿法项目) [13] - 关注中伟股份(印尼钴产业布局) [14] 锑领域 - 推荐湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [14] 稀土领域 - 推荐北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [16] 锡领域 - 推荐兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [16] 锂领域 - 关注雅化集团、永兴材料(锂云母自给率100%)、中矿资源、赣锋锂业 [39] 铀领域 - 推荐中广核矿业(国内铀业龙头) [56]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 车企加速布局机器人产业，全球人形机器人市场规模预计到2030年达151亿美元，复合年均增长率超56%，国内多家车企和供应链企业已入局 [1][10][14] - 智能辅助驾驶技术升级，激光雷达与纯视觉路线之争持续，高阶智能辅助驾驶逐步下沉，“单车智能”向“系统智能”进化 [30][39] - 部分自动驾驶企业及高管转向机器人赛道，特别是中低速自动驾驶机器人领域，应用场景广泛 [2][11][43] 根据相关目录分别进行总结 车商加速布局机器人，产业加速落地 - 全球多方布局人形机器人赛道，国内15家车企及供应链企业入局，海外6家车企提出思路 [14] - 赛力斯2025年3月31日与北航联合成立公司，此前有资本布局，切入人形机器人领域或构建竞争优势、完善智能汽车生态 [17][20][21] - 小鹏2020年涉足机器人赛道，已推出两代人形机器人，计划2026年推出L3级别人形机器人，投入大但有望成新增长点 [22][27][28] 智能辅助驾驶技术升级 - 特斯拉将推纯人工智能“通用型全自动驾驶”方案，华为等企业拥护激光雷达，技术路线之争升级 [29][30] - 自动驾驶核心技术含环境感知等，多传感器组合成主流方案，激光雷达性能和成本改善推动高阶智能辅助驾驶下沉 [32][34][39] 智能辅助驾驶重塑新格局 - 2025年上海车展合资车企与国内技术厂商联动，奥迪与“华为乾崑智驾”合作实现“油电同智” [40] - “华为乾崑智驾”领先，推出新解决方案，发起安全倡议，90%中国消费者愿为高阶智能辅助驾驶付费 [41][42] 智驾切入机器人赛道 - 自动驾驶行业面临挑战，部分企业和高管转向中低速自动驾驶机器人领域，华为等知名企业已布局 [43] - 自动驾驶与机器人领域技术有共通和差异，部分机器人需特殊模块，对芯片要求不同 [44] 本周行情回顾 行业周涨跌及成交情况 - 本周沪深300指数下降0.18%，申万计算机行业周涨幅 -3.02%，排名第31位；2025年初至今申万计算机行业累计下降0.11%，排名第15位 [46][50] 个股周涨跌、成交及换手情况 - 本周计算机板块下跌，321只个股中58只上涨、250只下跌、13只持平，涨幅前五和跌幅前五公司明确 [55][56] - 周成交额前五和周换手率前五公司明确 [58] 核心推荐标的行情跟踪 - 本周8只核心推荐标的1只上升、7只下跌，上升股票为朗新集团，跌幅最大为深信服 [60] 整体估值情况 - SW计算机行业PE（TTM）从2018年低点升至76.80倍，2010 - 2025年历史均值57.58倍，行业估值高于历史中枢水平 [63] 本周重要公告汇总 - 多家公司发布减持、分红、限售股上市流通、合同签署等公告，涉及立方控股、恒银科技等多家公司 [66][67][68] 本周重要新闻汇总 - 多家科技公司有新动态，如OceanBase发布产品，华为云提出超节点架构，谷歌安卓将推新API等 [99][100][101] 历史报告回顾 - 涵盖云计算、金融科技、智能驾驶、人工智能、工业软件、鸿蒙系列、新能源IT等多领域历史报告 [131][132][133]

报告核心观点 - 类平准基金有力支撑A股的平稳运行，近期全球避险情绪上升或间接影响A股情绪，但我国监管层发声呵护股市，中长期资金有望流入与A股“稳中有涨”形成良性循环，行业配置建议适度均衡，关注黄金、新消费等，主题关注军工、自主可控等 [2] 市场回顾 - 本周全球主要股指多数回调，美国、法国、日韩股指领跌，美国资产遭遇“股债汇”三杀，海外超长债收益率多数上行，市场避险情绪升温 [1] - A股市场缩量调整，题材概念快速轮动，部分资金从小微盘兑现收益，红利品种韧性凸显，红利指数小幅上涨，中证2000、科创50指数跌幅居前 [1] - 商品方面，本周黄金价格上涨，能源价格下行，国内焦煤价格持续探底，外汇方面，美元指数跌破100关口，非美货币相应升值 [1] 市场展望 - 全球避险情绪上升主因美国关税政策反复和海外超长债利率上行等扰动，美国资产股债汇三杀或间接影响A股情绪 [2] - 我国监管层多次发声呵护股市，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入，与A股“稳中有涨”形成良性循环 [2] - 4月初以来A股小微盘交易拥挤度明显提升，需关注筹码拥挤带来的波动率放大影响 [2] 行业与主题建议 - 行业配置上适度均衡，建议关注黄金、新消费、AI应用（软件、硬件）、创新药等 [2] - 主题方面建议关注军工、自主可控、并购重组等 [2] 市场影响因素分析 海外方面 - 美国关税政策反复，5月23日特朗普表示美欧谈判“毫无进展”，建议6月1日对欧盟商品征50%关税，当日美欧股市大跌，关税政策不确定性压制风险偏好 [4] - 海外债市扰动不断，穆迪下调美国主权信用评级、日债和美债拍卖结果不及预期、美国众议院通过特朗普“美丽大法案”等，投资者对海外发达经济体债务可持续性担忧情绪抬升，风险资产普遍回调 [4] A股风险溢价与基本面 - A股沪深300指数风险溢价回落至6.2%，已回到关税冲击前水平，后续风险偏好改善需经济基本面验证或宏观政策持续发力 [4] - 4月经济数据显示抢转口支撑出口高增，但国内地产销售和二手房价格仍偏弱，新增信贷低于市场预期，内需不足是主要制约 [4] - 4月25日中央政治局会议提出“四稳”目标后，各部委和多地政府出台稳就业稳经济、生育支持和促消费等政策，增量政策落地有利于提振内需、改善居民信心 [4] 资金流向 - 5月以来增量资金入市边际放缓，5月权益类基金发行规模较4月回落，4月ETF净申购金额1835亿元，5月至今转为净赎回537亿元，近两周融资资金净买入金额亦放缓 [4] - A股市场成交缩量下主题概念快速轮动，万得微盘股指数和中证2000成交额占全A比重本周最高达2.7%和33.3%，分别位于2021年以来99.2%和99.8%分位，需关注小微盘筹码拥挤后获利盘资金流出影响 [4] 监管与资金支撑 - 5月19日证监会副主席李明指出今年以来社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超2000亿元，中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成 [4] - 金融监管总局将做第三批保险资金长期投资改革试点600亿元批复，加上前两批试点资金规模合计2220亿元，2022年以来保险资金持有A股占比整体上升，今年一季度持有A股流通市值比重环比增加3.57个百分点 [4] - “国家队”、保险资金、社保等中长期资金入市将有力支撑底部区间，助力A股稳中有涨 [4]

行情回顾 - 5月19 - 23日类权益行情先升后回调，截至5月23日，万得全A收盘价5075.37，较5月16日跌0.63%，中证转债同期跌0.11%[1][8] - 5月19日中证2000拥挤度达2.89创历史新高，21日后显著回调，23日小微盘压力扩散至大盘[11] - 转债估值结构变化，偏股型回落，偏债型回升，80元平价估值中枢升0.18个百分点，100元降0.09个百分点，130元压缩至7.11%[21] 海外市场 - 5月19 - 23日“卖出美国”交易重启，美股转跌，美债长债利率上行，金价涨，道指、纳指、标普500分别跌2.47%、2.47%、2.61%[30] - 穆迪下调美信用评级，特朗普税改法案推进，关税威胁升级，市场担忧美财政赤字，股债汇或“三杀”[2][32] 策略建议 - 历史上小微盘拥挤风险释放后指数大概率回升，右侧博弈是稳健方法，中证2000企稳后修复行情持续27、40和27天，涨幅37.56%、23.14%和19.02%[3][36][44] - 滞后3、5、10日参与反弹行情，平均收益分别达18.30%、14.74%、10.60%[3][45] 附录情况 - 5月19 - 23日大盘品种占优，上证50和沪深300跌0.18%，中证1000和中证2000分别跌1.29%和1.52%，上游资源和可选消费表现出色[50] - 中观产业SCFI综合指数、半导体现货平均价等提升，30城商品房成交面积、社消总额等下降[58] - 本周转债强势行业与正股错位，成交热度回落，全市场转债日均成交额降至550.02亿元，日均换手率降至5.04%[87][97] 风险提示 - 权益市场风格加速轮动、转债市场规则超预期调整、全球经济下行超预期、海外通胀难缓解致美联储加速紧缩[4][106][108]

证券研究报告|固收点评报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 25 日 [Table_Title] 一线城市二手房成交放缓 [Table_Title2] able_Summary] 地产周速达 二手房环比由降转增。本周（5 月 16-22 日），15 城的成交面积 255 万平，环比增幅约 4%，不及五一假期 前三周的 260-271 万平。不过这一环比增速要好于去年同期的-3%、和 2023 同期的 2%。而同比增速依然低于 前两月，本周 15 城二手房成交增长 11%，显著低于 4 月的 20%、3 月的 38%。 分城市层级看，一线二手房环比下滑，而二三线环比增长。一线环比下滑 1.2%，而二三线环比分别增长 7.3%和 9.0%。一线城市中，北京、上海分别环比下滑 2.3%和 2.0%，而深圳增长 3.8%。二线城市中，成都增 幅较大，达 10.7%，青岛、杭州、苏州、厦门和南宁的增幅介于 1%-6%之间。 同比来看，本周一二三线城市同比均增长，增幅分别为 24%、3%和 7%，均较 3 月、4 月的同比增幅缩窄。 一线城市 3 月、4 月分别增长 45%和 31%，二线城市 3 月、 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各品种价格有不同表现，镍、钴、锑、锂盐、稀土、锡等价格有跌有稳，后续各品种受不同因素影响，价格走势预期各异，部分品种如钴、中重稀土等价格有望得到支撑，投资可关注相关受益标的 [1][2][6][7][9][10][13][14][16] 根据相关目录分别总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌、持续去库，硫酸镍需求端询价活跃度提升、企业接受度增强，供应端部分企业上调报价系数；印尼 2025 年镍矿开采配额提升，但一季度供应偏紧问题仍存，资源税新规对镍价有支撑，若菲律宾镍出口禁令实施，或支持镍价；受益标的有格林美、华友钴业 [21][24] - 本周钴价格偏弱运行，供给端市场消化库存、冶炼厂减产，需求端下游接货情况略有好转；刚果（金）暂停钴出口或打破 2025 年上半年供大于求局面，钴价有望得到支撑，非刚果金钴矿企业或受益；受益标的有华友钴业、中伟股份 [25][30] 本周锑锭价格环比下跌，海外锑价维持历史高位 - 国内锑精矿和锑锭价格下跌，中国在全球锑供给占主导地位，出口管制致海外锑短缺、价差拉大；锑矿复产时间未知且 2025 年无新增矿山供给，打击走私及关税政策或提升海外供应偏紧预期；若出口恢复，价格有望向海外高价弥合；受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [31][34] 锂行业观点更新 - 本周国内锂盐价格环比下跌，后续或维持震荡；供应端部分企业检修减产但整体供应仍较高，需求端下游谨慎观望，原料矿石价格下跌、成本支撑走弱；锂矿价格有走弱预期，后市或随锂盐价格震荡；若锂价延续弱势，产能出清或扩大，但矿山重启较快压制价格，Manono 矿预计 2026 年一季度投产或提升供给预期；受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [35][37][41] 稀土磁材行业观点更新 - 本周稀土价格偏弱运行，后续关注稀土指标发布；4 月中国未列名氧化稀土进口量环比大增，雨季将至进口量或减少；中国出口管制及打击走私或提升海外中重稀土供给收缩预期、支撑价格，MP Materials 停止发运稀土精矿使国内供给预期收紧；全球海外新稀土矿未来 2 - 3 年放量或缓慢；受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [42][52] 锡行业观点更新 - 本周沪锡价格小幅下跌，刚果（金）Bisie 锡矿复产推进、首批精矿进入物流环节，缅甸佤邦复产推进，三季度矿端供应有望转松，但短期国内冶炼原料仍偏紧；缅甸锡矿复产不及预期、印尼出口恢复有限，供应紧张局面难缓解；受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [53][54][56] 钨行业观点更新 - 本周 APT 价格持稳运行，需求端未见明显变化，市场上下游观望情绪浓厚；2025 年度第一批钨矿开采指标缩减，提升供给偏紧预期 [57] 铀行业观点更新 - 铀供给偏紧预期持续，对铀价有支撑；4 月全球铀实际市场价格处高位，受地缘政治、经济波动、能源供求等因素影响，供需格局偏紧，美国制裁俄罗斯低浓铀法案或转变供需格局；受益标的有中广核矿业 [60][61] 行情回顾 个股表现 - 报告展示了涨幅前十和涨幅后十个股情况，但未提及具体个股 [66] 一周周度价格复盘 - 报告给出锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘表格，包含各品种周度价格及周变动情况 [68][70][71][72][73]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 贸易不确定性再起，特朗普威胁对欧盟加征50%关税，外部不确定性或阶段性扰动市场风险偏好，但中国核心资产仍具备低位配置价值，短期贸易摩擦升级或加速国内“稳外资”政策落地，中长期看，具备技术壁垒与全球化布局的企业是穿越周期的关键标的 [2][25] - OpenAI以65亿美元收购AI硬件初创公司io，入局随身AI硬件，标志其从“纯软件生态”向“端侧闭环”战略延伸，或加速全球AI生态商业化进程 [2][25] - 建议关注港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业的投资机会，受益标的包括腾讯、三七互娱等 [3][26] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情 - 2025年第20周（2025.5.19 - 2025.5.23），上证指数下跌0.57%，沪深300指数下跌0.18%，创业板指数下跌0.88%，恒生指数上涨1.1%，恒生互联网指数下跌1.29%，行业落后恒生指数2.39pct，SW传媒指数下跌0.16%，领先创业板指数0.72pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第14位 [1][12] - 子行业中游戏、体育和广告营销涨幅位列前三，分别上涨2.75%、0.65%和0.12% [1][12] - 本周传媒行业个股涨幅前5为游族网络、昆仑万维等，跌幅前5为生意宝、宝通科技等 [17][20] - 港股传媒互联网企业中，美团上涨4.19%，腾讯上涨1.97%等，网易下跌0.74%，心动公司下跌3.36%等 [19] 核心观点&投资建议 - 特朗普威胁对欧盟加征50%关税，外部不确定性或扰动市场风险偏好，但中国核心资产有低位配置价值，短期贸易摩擦或加速“稳外资”政策落地，中长期具备技术壁垒与全球化布局的企业是关键标的 [2][25] - OpenAI以65亿美元收购AI硬件初创公司io，入局随身AI硬件，从“纯软件生态”向“端侧闭环”延伸，或加速全球AI生态商业化进程 [2][25] - 建议关注港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业投资机会，受益标的有腾讯、三七互娱等 [3][26] 行业新闻 游戏行业新闻 - 任天堂将于2025年8月20 - 24日重返科隆游戏展，Switch 2新作或成焦点，其年内计划推出的《大金刚：蕉力全开》等作品有望亮相 [28] - 英伟达超700款游戏与应用集成RTX技术，RTX 50系列显卡中DLSS 4多帧生成技术支持超125款游戏与应用，10款新游首发兼容DLSS，部分游戏将加入支持行列 [29] - 腾讯混元游戏视觉生成平台发布，是首个工业级AIGC游戏内容生产引擎，可提升游戏美术设计效率，现阶段已上线AI美术管线等核心能力 [30][35] - 网易游戏520发布会带来9款未上线新游消息，海洋冒险RPG游戏《遗忘之海》6月中旬将进行线下封闭技术测试 [33] - 美国FTC撤销对微软690亿美元收购动视暴雪诉讼，但微软仍面临整合风险，FTC保留法律追溯权 [34] 人工智能行业新闻 - 英伟达将于第三季度推出下一代GB300人工智能系统，升级Blackwell芯片，推理性能等大幅提升 [36] - 浙江提出到2027年全省规模以上人工智能核心产业营业收入超1万亿元，到2030年超1.2万亿元 [37][38] - 国家发改委多措并举推动“人工智能+”全面赋能经济社会发展，包括加速重点行业规模化应用、降本增效、探索特色示范应用、涌现新产品新场景等 [39][40] - 小米与高通签署多年合作协议，高端智能手机继续搭载高通骁龙8系列处理器，双方计划推动边缘设备进步 [41][42] - 谷歌在I/O开发者大会推出全新AI Mode，允许自然语言提问并生成结构化答案，AI Mode和Gemini 2.5将登陆美国搜索 [44] - 上海推动低空经济与AI融合，完善监管体系拓展应用场景，布局“人工智能+消费”场景 [46] - OpenAI以64亿美元收购前苹果iPhone设计师乔尼·艾维的AI设备初创公司io，首批AI设备计划2026年面世 [47] - Anthropic发布“全球最强编程模型”Claude 4系列两款新模型，Opus 4和Sonnet 4在软件工程任务基准测试中表现出色，Opus 4持续工作能力惊人 [48][49] 影视及视频行业新闻 - 微软将在Azure AI Foundry平台引入OpenAI的Sora视频生成API，填补功能空缺，开发者可调整生成视频参数，全球最大广告集团旗下公司已采用该接口 [50][51] - 电影《哪吒之魔童闹海》第四次延长上映至6月30日，全球票房超158亿，位居全球影史票房第5，近期日均排片仍超1万场 [52] 互联网行业新闻 - 罗永浩5月23日晚与百度优选开启首场直播合作，双方以AI技术为纽带推动直播电商升级，百度优选相关数据增长显著 [53] - 中国信通院联合3家基础电信运营商启动算力互联网试验网建设，用户可按“卡时”灵活购买算力资源，已完成部分企业算力资源标识和任务调度 [55] - 中央网信办开展为期2个月的整治涉企网络“黑嘴”专项行动，整治四类突出问题，并提出加强组织领导等工作要求 [56][57] - 小米发布“玄戒O1”旗舰处理器，采用第二代3nm先进工艺制程，小米多款产品搭载该芯片，雷军称要对标苹果 [58][59] - 阿里云将战略级投入打造全球云计算一张网，为中国企业出海铺路搭桥，具备全球最全合规体系 [60] - 四川天府新区市场监管局约谈京东外卖平台，要求整改商家存在的问题，京东外卖表示加强管理 [61] 文旅行业新闻 - 携程发布2025年端午假期出游趋势，国内本地游、周边游占主导，截至5月16日，湖南酒店订单量同比增长24%，主要客源地为上海等 [62] 子行业数据 电影行业 - 本周票房排名前三的电影为《水饺皇后》（票房3183万元，占比21.10%）、《猎金·游戏》（票房2915.9万元，占比19.40%）、《星际宝贝史迪奇》（票房2512.7万元，占比16.70%） [63][65] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前五为《王者荣耀》《和平精英》等，安卓游戏热玩榜排名前五为《英勇之地》《心动小镇》等 [66][68] 影视剧集行业 - 综合播映指数，《折腰》《藏海传》《人生若只如初见》位列前三，艺恩播映指数分别为83.9、83.7和79.3 [71][72] 综艺及动漫 - 综合艺恩播映指数，综艺排名前三为《乘风2025》《哈哈哈哈哈第五季》《无限超越班第三季》 [73][75] - 动漫播放量排名前三为《沧元图》及同系列七部（播放量指数325.4）、《仙逆》（播放量指数234.8）、《吞噬星空》（播放量指数193） [74][76]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 本周非银金融申万指数下跌跑输沪深 300 指数 资本市场服务科技创新政策举措密集出台 险资长投改革试点规模将扩容 [1][2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 非银金融周观点 市场及板块行情 - 本周非银金融申万指数下跌 1.72% 跑输沪深 300 指数 1.55 个百分点 位列一级行业第 27 名 细分板块中证券、保险、多元金融、互联网金融、金融科技均下跌 华金资本等涨幅靠前 拉卡拉等跌幅靠前 [2][12] 券商 - 科技部等 7 部门印发政策举措 增强资本市场对科技创新企业支持力度 证监会主席表示 A 股市场“科技叙事”逻辑清晰 政策举措深化资本市场改革逻辑 加大服务科技创新力度 [3][13] 保险 - 险资长投改革试点规模将达 2220 亿元 金融监管总局优化保险公司偿付能力监管标准 还联合科技部研究制定科技保险政策文件 截至去年底保险业提供科技保险保障约 9 万亿元 投资科技企业超 6000 亿元 [7][14] 市场指标 - A 股成交方面 本周日均交易额环比减 4.9% 同比增 36.0% 2025 年二季度至今及至今日均成交额较 2024 年同期均有增加 [1][16] - 投行方面 本周发行和上市新股各 2 家 2025 年至今 A 股 IPO 上市 42 家 2024 年上市 100 家 [1][16] - 两融方面 截至 2025 年 5 月 22 日 两市两融余额环比增 0.03% 较 2024 年日均水平增 15.44% 融券余额占比 0.67% [1][16] - 自营业务方面 本周沪深 300 等指数有不同表现 [16] - 股票质押方面 截至 2025 年 5 月 23 日 市场质押股数 3136 亿股 占总股本 3.9% 市值 26717 亿元 [17] 行业资讯 - 5 月 22 日国新办发布会提及 证监会将优化科技企业境内上市环境等 [32] - 5 月 21 日八部门联合印发措施支持小微企业融资 [32] - 2025 年 5 月 20 日起国有大行下调人民币存款利率 [33] - 5 月 20 日国家发改委表示将完善稳就业稳经济政策工具箱 [33] - 5 月 19 日证监会副主席表示将提高境外上市备案管理质效等 [33] - 5 月 19 日数据显示 4 月我国主要经济指标平稳运行 [33]