投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未明确提及 当前股价23 24港元[1][5] 核心观点 - 电解铝权益产能提升与铝价上涨驱动业绩增长 2025H1归母净利润同比+35 02%至123 61亿元[5] - 收购云南宏泰剩余股权使电解铝权益产能增加45 7万吨 持股比例升至90 07%[7] - 计划回购不低于30亿港元股份 彰显管理层信心[7] 财务表现 - 2025H1营收810 39亿元（+8 48%） 铝合金/铝加工品/氧化铝销量分别同比+2 4%/+3 4%/+15 6%[6] - 主要产品单价提升显著：铝合金售价同比+470 6元/吨至17852元/吨 氧化铝售价同比+301 9元/吨[6] - 上调2025-2027年盈利预测 归母净利润预计达242 59/267 39/291 86亿元 对应EPS 2 56/2 82/3 07元[5] 估值指标 - 当前PE(2025E)8 4倍 低于2026-2027年的7 6/7 0倍[9] - 2025年预测毛利率24 83% 净利率15 40% ROE18 36%[9] - 总市值2206 5亿港元 流通股占比100%[1] 行业与产品 - 电解铝行业景气度维持 氧化铝价格同比上涨支撑利润[5] - 产品结构优化：铝合金销量290 6万吨占总销量76 5% 加工品占比10 3%[6] - 成本控制有效 铝合金单位成本增幅（+245 2元/吨）低于售价增幅[6]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价9 43元 对应2025-2027年PS为1 7/0 8/0 6倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收95 17亿元 同比+154 4% 单Q2营收57 44亿元 同环比+156 8%/52 2% [4] - 归母净利亏损23 08亿元 同比收窄2 63亿元 单Q2亏损13 55亿元 同比收窄2亿元 [4] - 预计2025-2027年营收315 5/628 6/949 0亿元 对应增速117 4%/99 2%/51 0% [4][8] - 毛利率改善显著 从2024年-11 6%提升至2025E 4 8% 2027E达11 9% [8] 产品与销量 - Q2销量3 94万辆 同环比+120 5%/42 3% 极狐品牌占比73 6%(2 90万辆) [5] - 极狐αS5单季销量1 12万辆 同环比+792 8%/36 0% αT5销量1 03万辆 [5] - 享界S9增程版6月交付4154台 环比+94 7% Q2销量环比+248 2% [5] - 享界S9T预售1小时订单破1万台 预售价32 8万元起 搭载华为ADS 4等新技术 [6] 战略规划 - 极狐2025年门店将达400家 覆盖三线及以上城市 一至五线城市覆盖率超85% [6] - 享界借助鸿蒙智行渠道优势 同步开拓海外业务 布局Robotaxi新生态 [6] - 实施"规模效应+高端化"双轮驱动 极狐T1定位A0级小车 8月22日开启预售 [6] 估值指标 - 当前总市值525 58亿元 流通市值460 66亿元 近3个月换手率152 12% [1] - 2025E EV/EBITDA为-31倍 2027E转正至7 5倍 净利率预计2027年转正至2 4% [8][10]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价21.25元对应2025年PE为18.6倍 [6] 核心财务表现 - 2025年H1营收24.52亿元（同比+6.69%），归母净利2.69亿元（同比+747.13%），Q2单季归母净利1.61亿元（同比+299.54%，环比+48.66%）[6] - 上调2025-2027年盈利预测：归母净利分别至5.03亿（+0.49亿）、5.75亿（+0.13亿）、6.66亿（+0.14亿），对应EPS 1.14/1.30/1.51元 [6] - 毛利率持续改善：2025E-2027E分别为26.9%/28.4%/29.6%，较2024年19.5%显著提升 [9] 产品价格与产能优势 - 代森锰锌Q2均价24,253元/吨（环比+2.62%），价差22,074元/吨（环比+2.71%），公司拥有4.5万吨产能充分受益 [7] - 百菌清Q2均价28,676元/吨（环比+4.28%），公司通过持股新河化工34%享有1.02万吨权益产能 [7] 创新驱动战略 - 布局合成生物学领域，开发RNAi生物农药、小肽生物农药等前沿产品，德彦智创平台利用AI技术缩短新化合物筛选周期 [8] - 与农科院所合作推进生物防治技术，AI赋能绿色农药研发及农业数字化建设 [8] 市场表现与估值 - 近3个月换手率1,002.5%，总市值93.72亿元，流通市值84.92亿元 [1] - 2025年预测PE 18.6倍，低于2024年115.2倍，估值吸引力提升 [9]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2025年H1公司实现营收86.8亿元（同比+24.4%），归母净利润9.8亿元（+60.8%），扣非归母净利润8.6亿元（+54.3%）[4] - 2025Q2单季度营业收入48.2亿元（+37.6%），归母净利润5.1亿元（+62.2%），扣非归母净利润5.0亿元（+86.3%）[4] - 上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为20.2/22.0/23.2亿元（原值13.9/17.2/19.6亿元），对应EPS分别为3.5/3.8/4.0元，当前股价对应PE为26/24/23倍[4] 品牌与市场表现 - 科沃斯品牌2025H1收入48.1亿元（+41.4%），添可品牌收入36.6亿元（+9.0%）[5] - 科沃斯服务机器人/添可洗地机全球出货量同比分别+55.5%/17.5%[5] - 2025Q2科沃斯品牌扫地机/添可洗地机内销线上销额同比分别+57.5%/+11.4%[5] - 滚筒活水洗地产品（X系列与T系列）巩固中高端市场优势，2025Q2科沃斯品牌海外业务同比增长66.6%，欧洲市场+89.2%，美国市场+86.5%[5] - 截至2025Q2，科沃斯和添可品牌国内线下市占率均达60%，合计铺设超8100家零售网点[5] 盈利能力与经营效率 - 2025H1毛利率49.7%（科沃斯品牌+5.3pct），高端产品矩阵与全链降本驱动改善[6] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.1/-1.1/-0.8/-1.7pct，归母净利率10.5%（+1.6pct），扣非净利率10.5%（+2.7pct）[6] - 2025Q2经营活动现金流净额5.6亿元（+236.7%），存货周转天数108天（同比-47天）[6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入196.77/219.12/238.68亿元，同比+19.0%/+11.4%/+8.9%[7] - 2025-2027年毛利率预测48.8%/48.5%/48.2%，ROE为22.5%/20.2%/17.9%[7][10] - 2025Q2存货28.6亿元（-12.5%），流动资产134.47亿元，现金61.84亿元[9]

行业调研热度分析 - 上周全A被调研总次数136次，低于2024年同期的200次，显示调研热度降温[12] - 电力设备、机械设备、医药生物、电子、计算机、基础化工、通信为上周关注度最高的一级行业[12] - 通信、食品饮料、公用事业、美容护理行业关注度同比增加[13] - 7月全A月度被调研总次数1373次，低于2024年同期的1505次[21] - 电子、机械设备、医药生物、电力设备和汽车为7月关注度最高的一级行业[21] - 电力设备、国防军工、建筑装饰等9个行业关注度同比增加[21] 个股调研情况 - 上周华明装备被调研16次，机构调研家数46家，为市场关注度最高个股[29] - 威胜信息上周被调研3次，公司正布局AI大模型推动能源产品智能化转型[32] - 三鑫医疗上周被调研2次，公司积极拓展海外血液净化业务[32] - 7月华明装备被调研25次，机构调研家数198家，持续保持高关注度[34] - 威力传动、埃斯顿、江波龙等个股7月被调研次数在5-8次之间[34] 细分行业动态 - 仪器仪表行业受益于全球低GWP制冷剂转型，泄漏监测传感器需求增长[20] - 纯碱行业总产能4120万吨，开工率80%-82%，库存180万吨左右[20] - 粘胶短纤维行业有效产能480万吨，开工率86%-87%，库存降至15天水平[20]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标股价对应2025-2027年PE为30 7、24 4、19 8倍 [1][4] 核心观点 - 2025年上半年实现营业收入23 45亿元(同比+27 35%) 扣非归母净利润4 75亿元(同比+64 12%) 扣除股份支付费用后增速达74 56% [5] - 维修智能终端业务收入15 40亿元(同比+22 96%) TPMS系列产品收入5 16亿元(同比+56 83%) AI Agents服务收入2 76亿元(同比+31 04%) [6] - 道和通泰机器人解决方案构建"空地一体集群智慧作业"新范式 初期聚焦能源、交通行业 [7] 财务预测 - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为8 04、10 13、12 46亿元(原值7 56、9 28、11 30亿元) [4] - 2025E营收48 01亿元(同比+22 1%) 毛利率55 5% ROE提升至17 5% [8] - 经营性现金流2026E将回升至7 31亿元 资本开支2027E达6 14亿元 [10] 业务亮点 - 维修智能终端新品搭载AI功能实现量价齐升 订单屡创新高 [6] - TPMS产品受益欧美及国内政策红利 进入高速增长期 [6] - 数智能源业务成为第二增长曲线 AI+机器人解决方案布局第三增长曲线 [4] 市场表现 - 当前股价36 82元 总市值246 76亿元 近3个月换手率124 15% [1] - 2025年股价区间22 10-48 28元 显著跑赢沪深300指数 [1][3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 视触觉传感技术 - 视触觉传感是特斯拉Optimus灵巧手的关键技术方向，采用光学成像与触觉感知融合的方法，通过捕捉弹性材料微观形变转化为高分辨率触觉信息[5] - 特斯拉坚持"视觉为主"的感知路线，视触觉传感器适配其需求，能提供法向力、剪切力、物体位姿等多维信息，接近人手触觉维度[5] - 视触觉传感器输出为图像形式，与视觉数据高度一致，可直接接入视觉-语言-动作（VLA）大模型[5] - GelSight视触觉传感器单价仅350美元，成本远低于六维力传感器，支持快速集成与二次开发[6] - 光学信号抗干扰能力强，适用于高低温、电磁干扰等复杂环境[6] 国内视触觉技术发展 - 国内视触觉技术在材料设计、薄化工艺、标定技术等方面与海外差距不明显，但在高端光学材料及国际品牌认知度上仍需追赶[7] - 叠动科技首创MEMS工艺与视触觉传感融合，研发毫米级高性能传感器，获日内瓦发明奖金奖，隆盛科技战略投资5%股权[7][50] - 帕西尼感知发布集成视触觉的灵巧手DexH13及人形机器人TORA-ONE，获比亚迪、新国都等投资[7][56] - 一目科技打造全球首个专为精细操作设计的全栈触觉系统，获松霖科技跟投[7][62] - 戴盟机器人创新采用单色光技术路线，推出高分辨率视触觉传感器DM-Tac W，每平方厘米4万个感知单元[7][69] - 纬钛机器人创始人为全球GelSight传感器开创者，技术背景顶尖[7][72] - 智元机器人发布自研19自由度视触觉灵巧手，集成MEMS触觉与视触觉感知技术[7][77] 目录总结 1 视触觉传感技术 - 触觉传感器是特斯拉Optimus灵巧手优化的重点方向，Gen2机器人灵巧手拥有22个自由度，所有手指配置触觉传感器[16] - 视触觉传感器分为硬件和算法两部分，由接触模块、照明模块、图像采集模块和信息处理模块组成[22] - 视触觉传感器具有高维感知能力、适配AI大模型、低成本易集成、抗干扰能力强等优势[33][34][39][41] - 局限性包括体积大、柔性材料易损耗、算力要求高等[45] 2 国内视触觉技术发展 - 叠动科技与隆盛科技合作形成"硬件+感知"协同生态，赋能工业机器人末端执行器[51][54] - 帕西尼感知推出多维触觉灵巧手DexH13，集成1956颗ITPU传感单元，识别15种物理属性[56] - 一目科技依托仿生传感硬件+感知行动闭环架构，打造全栈触觉系统[62] - 戴盟机器人推出视触觉传感器DM-Tac W，感知单元密度远超传统阵列式传感器[69] - 纬钛机器人创始人为GelSight开创者，技术传承优势显著[72] - 智元机器人推出19自由度视触觉灵巧手，集成MEMS触觉与视触觉感知技术[77] 3 投资建议 - 推荐标的：隆盛科技；受益标的：松霖科技、火星人、新国都[79]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未提及但隐含看涨预期 [4] - 当前股价38.04元，处于一年股价区间29.44-40.00元的中上位置 [1] 核心财务表现 - 2025H1营收78.99亿元（同比+10.1%），扣非归母净利润7.42亿元（同比+24.5%）[4] - 2025Q2单季毛利率同比提升2.27pct至26.5%，连续4个季度环比改善 [6][7] - 下调2025-2027年归母净利润预测至16.39/20.96/25.42亿元（原17.05/21.54/25.74亿元）[4] 业务分项表现 主营业务 - 酵母业务2025H1营收同比+12.4%，产量同比+11.8%，吨价保持稳定 [5] - 制糖业务2025Q2营收同比+20.1%（基数效应驱动），包装业务同比+3.6% [5] 区域表现 - 2025Q2国际市场营收同比+22.3%，显著快于国内+4.3%的增速 [5] - 国内业务呈现改善迹象，但增长仍主要依赖海外市场 [5] 成本与费用 - 糖蜜成本下降是毛利率改善主因，2025Q2净利率同比+0.38pct [6] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.08/+0.24/+0.03/+0.22pct [6] - 政府补助减少拖累净利率1.29pct [6] 未来展望 - 新榨季糖蜜价格预计进一步下降，2025-2026年利润弹性可期 [7] - 股权激励计划实施有望推动收入持续保持双位数增长 [7] - 2025E-2027E预测EPS为1.89/2.41/2.93元，对应PE 20.2/15.8/13.0倍 [4][9] 估值指标 - 当前PB 2.8倍（2025E），低于近三年平均水平 [9] - EV/EBITDA倍数预计从2025E的12.5倍降至2027E的8.6倍 [12] - ROE预计从2025E的13.4%提升至2027E的16.1% [9]

投资评级 - 维持"买入"评级，当前股价14.57元，对应2025-2027年PE为17.5/14.5/12.1倍 [4] 核心观点 - 2025H1营收33.51亿元（同比-11.68%），归母净利润1.98亿元（-26.88%），扣非净利润1.51亿元（-5.57%） [4] - 毛利率39.85%（-1.25pct），净利率7.46%（+0.88pct），销售费用率24.14%（-3.32pct） [4] - 下调2025-2027年盈利预测，归母净利润调整为6.30/7.59/9.12亿元（原预测7.45/9.09/11.12亿元） [4] 经营业绩与财务表现 - 2025H1经营活动现金流-14.52亿元，主要因营运资金变动影响 [10] - 2025E营收预计80.94亿元（-3.7%），2026E回升至89.10亿元（+10.1%） [8] - 2025E毛利率43.5%，2027E提升至45.9%；ROE从2025E的10.1%增至2027E的12.0% [8][10] 渠道改革进展 - 零售药店加速整合，销售模式从分散控销转向集约化商道体系，强化渠道管控与品牌建设 [6] - 改革面临新旧模式切换阻滞，但公司坚定推进体系重构以夯实长期发展基础 [6] 集采与产品布局 - 三七血塞通全剂型产品中标全国中成药集采，20余省份已公布执行时间但进度不及预期 [5] - 预计2025H2集采放量加速，湖北、江西两省自4月30日起率先执行中选结果 [5] 估值与市场表现 - 总市值110.29亿元，近3个月换手率101.99%，一年股价区间11.92-18.64元 [2] - 2025E EPS 0.83元，P/B 1.9倍；2027E EPS 1.21元，P/B降至1.6倍 [8][10]

投资评级与行业走势 - 投资评级为看好（维持）[1] - 行业走势显示传媒板块相对沪深300指数表现分化，2025年4月涨幅达17%[2] 核心观点与投资方向 - 端游市场强劲复苏，腾讯2025Q2国内游戏收入404亿元（同比+17%），海外游戏收入188亿元（同比+35%）[3] - 《三角洲行动》DAU突破2000万，Steam同时在线峰值达20万，三个月内翻倍[3] - 网易2025Q2游戏收入228亿元（同比+13.7%），《梦幻西游》端游在线玩家数达293万创历史新高[3] - 音乐平台网易云2025H1营业利润9.1亿元（同比+35%），会员订阅收入24.7亿元（同比+15.2%）[3] - 潮玩领域华立科技拟募资1.486亿元用于动漫卡片设备投放[3] - 大模型多模态能力提升，GPT-5和Genie3推动AI应用商业化加速[3] 行业数据与市场表现 - 《我的花园世界》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获畅销榜第一[10] - 暑期档票房破90亿元，观影人次超2.4亿，《南京照相馆》以25.09亿累计票房领先[33] - A股传媒板块第33周上涨1%，互联网子板块表现最佳（+11.24%），影视板块较弱（-2.9%）[39] - 港股东方甄选周涨幅最大（+39.61%），美股迅雷涨幅达42.63%[40][45] 重点公司动态 - 腾讯《三角洲行动》DAU位居行业前五，流水排名前三[3] - 网易云音乐持续扩充曲库并强化AI音乐人生态[3] - 心动公司《伊瑟》9.25国服上线，巨人网络《超自然行动组》更新宝宝模式[31] - 盛天网络、快手-W等被推荐为AI应用重点标的[3] - 腾讯控股2025H1营收3645.26亿元（同比+13.69%），净利润1034.49亿元（同比+15.56%）[37] 新产品与内容表现 - TapTap预约榜《无畏契约：源能行动》安卓第一（累计预约378万），《尤雅时光》iOS第一[10][21] - 网播剧《凡人修仙传》播映指数83.8居首，综艺《地球超新鲜》以79.8领先[27][28] - 新影片《死神来了：血脉诅咒》猫眼想看人数11万，关注度最高[26] - 抖音卡牌爆款榜《数学速算训练卡牌》本周销量6.5万件[29]