核心观点 报告认为下半年政策将保持连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力"四稳"，同时建议重视黄金，债券重点挖掘转债 美俄元首会晤有助于缓解市场不确定性，但欧洲与乌克兰态度仍有扰动 在此背景下预计下半年要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应，"以我为主"，应对后续"特朗普不确定"以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力完成全年经济社会发展目标任务 [5] 海内外政策要闻 国内政策 - 习近平总书记于《求是》杂志发表重要文章，强调促进民营经济健康发展和高质量发展，指出党和国家对民营经济发展的方针政策是一脉相承、与时俱进的，将一以贯之坚持和落实 [1][10] - 国务院总理李强出席2025年全国生态日主场活动，强调要深入贯彻习近平生态文明思想，以更大力度把绿水青山建得更美，以绿色发展方式把金山银山做得更大 [1][12] 海外政策 - 中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，双方将中美贸易的关税休战期延长90天，美国自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留剩余10%的关税；中国作出相应对等安排 [18][19] - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在阿拉斯加举行会晤，双方在很多问题上达成一致，遗留待解的问题很少，但未达成任何协议；这是自2021年6月以来俄美领导人首次面对面会晤 [2][20] - 欧洲多国领导人与乌克兰总统泽连斯基及美国副总统万斯共同出席线上会议，协调俄乌局势立场 [3][21] 权益市场分析 市场表现 - 上周三大权益指数普遍延续上涨：中证500和深证成指上涨均超过3.5%，创业板涨幅达到8.58% [4][24] - 万得微盘股指数8月中旬小幅回落0.75% [4][24] - 8月第二周南向资金净流入超过350亿元，MSCI中国A股指数上周上涨2.85% [24] - AH溢价指数再度下探至123点以下，8月15日收于122.59点 [24] 政策影响 - 央行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》，提出要"落实落细适度宽松的货币政策"，并新增"提高资金使用效率，防范资金空转"的说法；在信贷投放方面从"加大信贷投放力度"调整为"稳固信贷支持力度" [25][26] - 7月经济数据显示逆周期政策仍有必要：7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，1-7月固定资产投资同比增长1.6%，7月城镇调查失业率为5.2% [27] 固收市场分析 市场表现 - 央行上周整体净投放资金851亿元（含国库现金），月中流动性整体维持平稳，8月DR007基本维持在1.45%上下，8月15日小幅反弹至1.48% [4][47] - 十年期国债收益率8月中旬整体反弹至1.7%以上，8月15日站上1.74% [47] 政策影响 - 财政部联合多部门发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》：个人消费贷款贴息比例为1个百分点，政策实施期为1年；服务业贴息比例为1个百分点，可贴息1年 [48][49] - 6月中国增持美国国债1亿美元，为今年3月以来首次增持，持有规模达7564亿美元；日本持有美国国债1.1476万亿美元，较上月增持126亿美元；英国持有8581亿美元，较上月大幅增持487亿美元 [50] 大宗商品市场分析 市场表现 - 有色金属价格回升：南华沪铜指数周环比上行0.74%，LME铜期货价格周环比上行0.31% [64] - 原油价格下跌：WTI原油现货价格周环比下跌1.69%，布伦特原油价格周环比下跌0.25% [65] - 贵金属价格回落：伦敦现货金价周环比下跌1.86%，COMEX黄金期货主力合约周环比下跌1.98%，白银周环比下跌1.27% [66] - 黑色金属价格下跌：螺纹钢现货价格周环比下跌0.90%，期货价格周环比下跌1.00% [67] - 猪肉价格下行：猪肉批发价周环比下行1.76%，大商所生猪主力合约价格周环比下跌1.66%，猪粮比下跌至5.84，连续三周处于6：1的三级收储警戒区间 [68] 政策影响 - 中国有色金属工业协会锂业分会发出反内卷倡议，呼吁加强上下游协同，维护产业安全，抵制无序竞争、垄断市场等行为 [83] - 欧佩克月报预计2026年全球原油需求增速为138万桶/日，较此前预测上调10万桶/日，并预计明年石油市场将更加紧张 [84] - 特朗普确认不对黄金征收关税，缓解了市场对黄金期货交割可能受到影响的担忧 [85] - 多地持续放宽楼市调控，如天津市推出提取住房公积金支付首付款新举措，海南省发布优化调整房地产调控政策的通知 [86] - 农业农村部将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪，以防范生产大起大落、价格大涨大跌风险 [87] 外汇市场分析 市场表现 - 受美国非农就业数据走弱影响，美元指数下行，截止8月15日收于97.84，周环比下行0.43% [5][89] - 人民币走势稳定，截至8月15日报7.19，周度走势持平 [5][89] - CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数以及SDR货币篮子指数分别较8月8日反弹0.13、0.17和0.03点 [89] 政策影响 - 7月银行结售汇差额小幅回落 [5] - 澳洲联储降息25bp [5] - 美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价未披露 [4] - 当前股价30.23元，对应2025年PE为35X [4][8] 财务表现 - 25Q2收入7.7亿元（同比+0.2%），归母净利润0.57亿元（同比-25.5%），毛利率53.1%（同比-1.3pct） [1] - 25H1收入17.6亿元（同比+15.1%），归母净利润1.88亿元（同比+4.6%），销售费用6.42亿元（营销推广费4.64亿元，同比+26.1%） [1] - 调整2025-2027年盈利预测：归母净利润3.7/4.8/6.2亿元（原预测3.7/4.8/5.9亿元） [4][8] 产品结构 - 卫生巾品类25H1收入16.88亿元（同比+19.93%），毛利率55.06%（同比-2.31pct） [2] - 自由点品牌收入16.87亿元（同比+20.5%），大健康系列（益生菌、有机纯棉）及裤型卫生巾增速显著 [2] - 新品研发聚焦大健康赛道，通过电商平台测试未量产 [2] 渠道拓展 - 25H1线下收入11.33亿元（同比+39.8%），其中川渝4.26亿元（同比+13.07%），其他区域4.3亿元（同比+124.2%） [3] - 线上收入5.92亿元（同比-9.44%），受短期舆情影响，预计Q4恢复常态 [3] - 电商自运营团队通过营销创新保持竞争优势 [3] 战略方向 - 强化品牌建设与渠道拓展，持续投入营销资源提升市场份额 [1] - 深耕核心区域（川渝、云贵陕）并有序拓展全国市场 [3][4] - 优化产品结构，提升高毛利品类占比 [2][4] 估值数据 - 当前总市值129.88亿元，流通市值129.56亿元，每股净资产3.29元 [4] - 2025年预测PE/PB/PS分别为35X/8.16X/3.06X [8]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 行业竞争格局 - 水泥行业呈现央企主导、集中度较高的竞争格局，24年CR10/CR5/CR2产能集中度分别达到57%/44%/31%[1] - 央国企产能占比预计在45%左右，前十大水泥企业中央国企占据前四家[1] - 中国建材和海螺水泥为行业双龙头，24年中国建材产能占比18.8%，海螺水泥占比12.2%[12][14] 行业效益分析 - 24年行业最差时期企业亏损面超过55%，四季度明显好转[1] - 25年上半年行业实现利润总额150-160亿元，扭亏为盈（去年同期亏损11亿元）[1] - 截至8月初全国水泥均价344元/吨，同比低43.7元/吨，盈利水平回到去年前三季度最差阶段[1][20] - 24年行业利润总额260亿元，利润率4.1%，较过去五年高峰下滑86%[16] 供需格局 - 24年熟料设计产能18.1亿吨，真实产能利用率仅53%，供给过剩矛盾突出[3][22] - 参考发达国家经验，预计我国水泥需求底在12-15亿吨，较24年仍有18%-34%下降空间[3] - 过去五年熟料产能基本稳定在18亿吨左右，24年净新增产能为-0.16亿吨[28] 供给侧改革回顾 - 2016年国办发34号文严禁新增产能，使行业从增量博弈转为存量博弈[2] - 错峰生产政策使北方11省冬季停产，南方淡季错峰，通过"减产量"实现"减产能"[2] - 行业利润从2016年518亿元恢复至2019年1867亿元历史新高[2] - 2016年金隅/冀东、中国建材/中国中材等头部企业兼并重组加速[29] 未来反内卷路径 - 短期：错峰生产继续发挥压舱石作用，25年7月中央会议明确反内卷定调[30] - 中期：限制超产倒逼企业补齐产能差额，若全部中小产线补指标将带动产能下降19.5%至17.7亿吨[31] - 长期：2027年碳交易配额收紧，外购碳排配额将使单吨熟料成本增加78元以上，加速落后产能退出[32][35] - 碳交易政策下，头部企业如华新水泥单条5000吨/日生产线或获得12万吨富余碳配额[35] 重点公司数据 - 华新水泥：24年单吨熟料二氧化碳排放量0.809t，25年EPS预测1.51元[9][35] - 海螺水泥：24年EPS 1.45元，25年预测1.91元，24Q1最低净利率4.31%[9][16] - 西部水泥：25年EPS预测0.31港元，PE 7.58倍[9]

行业评级 - 半导体行业评级维持"强于大市" [1] 核心观点 - "以存代算"技术突破推动SSD需求增长，华为UCM技术通过分级存储机制优化AI推理效率，将实时数据、短期记忆和长期数据分别存储在HBM、DRAM和SSD中，显著降低算力消耗 [4][10] - 7月半导体行业景气度回升，存储、模拟、功率、被动器件价格普遍上涨，DDR4价格波动，MCU交期稳定，Q3预计交期延长且价格持续上行 [5][11] - 2025年全球半导体增长乐观，AI驱动下游需求，国产替代加速，存储板块3Q25合约价涨幅高增，功率模拟业绩增速显著，晶圆代工龙头开启涨价 [6][12] 技术突破 - 华为UCM技术采用自适应全局Prefix Cache和动态稀疏加速算法，扩展推理上下文窗口10倍，降低首Token时延和单位Token成本 [10][16] - UCM通过SSD存储温冷数据减少HBM依赖，企业级SSD需求激增，重点关注存储模组厂（江波龙、佰维存储）及主控芯片厂商（联芸科技） [4][21] 供应链动态 - 7月半导体设备及硅晶圆订单稳定，材料厂商改善，原厂ADI收紧代理渠道，NVIDIA/AMD重启对华AI芯片销售 [28][29] - 晶圆代工产能利用率提升，台积电2nm良率超预期，中芯国际14nm良率超90%，封测端日月光布局汽车/机器人市场 [31][32] 价格趋势 - 存储市场DDR4价格回调但未恐慌性抛售，LPDDR4X持续涨价，低容量eMMC因MLC NAND资源紧张价格大幅走高 [33][37] - Flash Wafer及DDR5 16Gb Major价格小幅上涨，渠道DDR4内存条企稳，DDR5交期延长但价格稳定 [36][39] 投资建议 - 关注存储（兆易创新、香农芯创）、IDM代工（华虹半导体、中芯国际）、ASIC（翱捷科技）及设备材料（北方华创、中微公司） [7][12] - 端侧AI SoC芯片受益硬件渗透率提升，AI眼镜密集发布推动需求，CIS受智能车及手机新品拉动 [6][12]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月评级为买入（维持评级）[6][8] - 当前价格为6.09港元[8] - 预计25-27年收入分别为113亿人民币、128亿人民币、145亿人民币[6] - 预计25-27年归母净利分别为13亿人民币、14亿人民币、16亿人民币[6] - 对应EPS分别为0.61元/股、0.69元/股、0.79元/股[6] - 对应PE分别为9x、8x、7x[6] 财务表现 - 25H1收入57亿人民币，同比增长11%[1] - 25H1归母净利润8.58亿人民币，同比增长8.6%[1] - 毛利率41.5%，同比提升0.2个百分点[1] - 拟中期派息20.4港仙，派息比率45.0%[1] - 港股总市值12,592.18百万港元[8] - 每股净资产5.33港元[8] - 资产负债率25.56%[8] 产品与研发 - 25H1研发投入占比2.8%[2] - 2025年上半年鞋尖货新品SKU高达230+[2] - 尖货产品全渠道热销1460万+件[2] - 专业竞速跑鞋矩阵助力运动员85次登上领奖台[4] - 约基奇、丁威迪中国行巩固篮球领域专业地位[4] 品牌与营销 - 正式发布第20届亚运会官方体育服饰[3] - 连续五届鼎力支持亚运会[3] - 2025年哈尔滨亚冬会官方合作伙伴[3] - 2026-2029年世界泳联全球合作伙伴[3] 渠道与零售 - 361°品牌全球销售网点7026家[5] - 中国内地门店5669家[5] - 361°儿童全国门店2494家[5] - 全民运动装备站361°超品上半年累计开业门店49家[5] - 海外网点数1350多家，覆盖超60个国家和地区[5] 业务拓展 - 布局滑板、羽毛球、骑行等热门运动领域[4] - 探索新型终端门店形象[5] - 构建零售新业态差异化优势[5]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月评级为买入（维持评级）[6] 核心观点 - 报告研究的具体公司上半年业绩同比高增，归母净利润达4.4亿元，同比增长107.5%，扣非归母净利润2.9亿元，同比增长268.5%[1] - Q2单季度实现收入36.9亿元，同比-0.2%，归母净利润3.3亿元，同比+103%，扣非归母净利润3.1亿元，同比+96%[1] - 家装漆业务量价齐升，上半年收入15.74亿元，同比+8.4%，销量同比增长5.4%，价格同比增长2.8%[2] - 工程漆上半年收入17.95亿元，同比-2.3%，销量同比增长6.7%，价格同比下降8.5%[2] - 基材与辅材业务收入17.3亿元，同比增长10.4%[2] - 公司战略转型效果显著，零售端马上住、艺术漆、仿石漆的下游双包服务模式成为优势业务[2] 财务表现 - 上半年毛利率32.3%，同比提升3.7个百分点，Q2单季度毛利率33.1%，同比/环比分别提升4.3/2.1个百分点[3] - 期间费用率23.7%，同比下降1.5个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.8/-0.1/-0.2/-0.4个百分点[3] - 净利率7.5%，同比大幅提升3.9个百分点[3] - 经营性现金流净流入3.5亿元，同比由负转正[3] - 上调2025-2027年归母净利润预测至9.0/11.4/13.9亿元（前值8.1/9.4/10.2亿元），对应PE 37/29/24倍[4] 业务展望 - C端业务三大模式处于高速增长期："马上住"抢占一二线市场，"美丽乡村"挖掘乡镇市场，艺术漆打开高端市场[4] - 高毛利收入占比持续提升，费用支出开始下降，后续利润率提升空间仍存[4] - 继续看好公司盈利修复弹性与C端业务成长性[4] 财务数据 - 2025E营业收入129.36亿元，同比增长6.86%，归母净利润9.02亿元，同比增长171.77%[5] - 2026E营业收入139.56亿元，同比增长7.89%，归母净利润11.38亿元，同比增长26.17%[5] - 2027E营业收入150.22亿元，同比增长7.63%，归母净利润13.91亿元，同比增长22.21%[5] - 当前股价44.46元，A股总市值328.03亿元[7]

行业投资评级 - 强于大市(维持评级) [4] 核心观点 - 信贷"反内卷"面临政策导向与银行考核体系的博弈 央行要求弱化规模但不放弃规模 同时银行KPI考核仍注重贷款增量指标 导致信贷投放存在虚增冲量行为 [1][10][14] - 信贷投放呈现四大新特征：一是信贷前置倾向明显 一季度开门红集中投放；二是大小行信贷分化加剧 政策性银行景气度高而中小银行负增长；三是信贷时点效应增强 季初季中弱季末强 月内呈"心电图"式波动；四是贷款利率企稳 今年可能是LPR改革以来下行幅度最小的一年 [1][15][19][22][23] - 监管引导融资成本下降的方式转变 从传统降息转向财政贴息和结构性货币政策工具 市场对年内降息预期下降 货币政策更侧重"量"而非"价" [3][24] "反内卷"面临的博弈 - 央行对信贷投放持两个底线：弱化规模但不放弃规模 7月存在1.25万亿元虚增冲量贷款；对国有大行缩表审慎 要求扩表稳定 [11][13] - 银行KPI考核体系驱动信贷虚增 总行考核央行口径贷款和纯贷款 并对普惠、绿色、制造业等领域设定增量增速指标 [14] 信贷投放新特征 - 信贷前置倾向明显 全年增速预计维持在6.5-7.0% 中小银行降幅更大 一季度开门红投放占比高 但存款分流导致资负缺口走扩 [15] - 大小行信贷分化加剧 政策性银行4月以来加速投放 聚焦水利、城市更新和保交楼；中小银行7月新增信贷-2114亿元 股份制和农商行缩表显著 [16][18] - 信贷时点效应增强 季初季中月份信贷深度回落 季末集中投放 导致4-5月、7-8月资金面衰退式宽松 6、9月依赖央行呵护 [19][21] - 月内信贷呈"心电图"式波动 月初月中深度负增长 月末冲高 1-7月企业短贷+票据新增4.57万亿元 同比多增近1.8万亿元 [22] - 贷款利率基本企稳 1-7月企业贷款利率3.2% 房贷利率3.1% 贷款点差出现上调 [23] 监管政策导向 - 监管通过财政贴息(如对消费贷和服务业经营贷贴息1%)和结构性货币政策工具降低融资成本 而非传统降息手段 [3][24] - 市场对年内OMO和LPR降息预期下降 货币政策工具更侧重于"量" [3][24]

行业景气度分析 - 本周电力设备、机械设备、电子、纺织服饰、家用电器、非银金融等行业整体呈上行趋势 [2] - 食品饮料、医药生物、银行、房地产、公用事业、环保、商贸零售等行业整体呈下行趋势 [2] - 机械设备行业风机配件价格指数为93.89点，环比上升5.05%，五金工具磨具及磨料价格指数为124.64点，环比下降0.42% [2] - 汽车行业全钢胎开工率为63.09%，环比增加2.09%，半钢胎开工率为72.07%，环比下降2.28% [2] - 电力设备行业六氟磷酸锂价格为5.5万元/吨，环比上升9.45% [2] - 有色金属行业电池级碳酸锂价格为8.2万元/吨，环比上升14.69%，LME锌库存为76325吨，环比下降6.35% [2] 重点主题与产业趋势 - 脑机接口迎来商业化元年，临床技术突破频传，政策端加速产业发展 [3] - AIDC政策需求共振带来高景气，算力链业绩有望超预期 [3] - 反内卷推动落后产能有序退出，行业实现高质量发展 [3] - 人工智能领域谷歌DeepMind发布世界模型最新版本Genie3，Anthropic发布ClaudeOpus4.1模型 [3] - 机器人领域宇树科技发布新款四足机器狗产品UnitreeA2，傅利叶智能发布新一代人形机器人产品GR-3 [3] - TMT领域国家IPv6发展监测平台数据显示我国IPv6活跃用户数达8.34亿，占全国网民数的75.29% [3] - 高端制造领域我国成功发射卫星互联网低轨07组卫星 [3] - 新能源车领域7月全国乘用车市场零售182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4% [3] 债券市场动态 - 截至8月15日债市活力指数较8月8日回升16pcts至29%，5D-MA回升3pcts至28% [4] - 全周现券市场净买入力度排序为货基>保险>大行>境外机构及其他>理财>农商行 [4] - 净卖出力度排序为城商行>券商>股份行>基金 [4] - 各类机构主力券种：大行主力1-3Y利率债和3-5Y利率债，农商行主力10Y以上利率债，保险主力10Y以上利率债和7-10Y信用债 [4] - 基金主力1Y以内利率债，理财无明显主力品种 [4] - 8月以来股基规模环比涨幅高于债基，上周新成立债券型基金发行份额偏低 [4] 建筑行业反内卷影响 - 反内卷政策持续深化，建筑企业从"价格竞争"向"价值竞争"切换 [7] - 传统低估值央国企蓝筹应从分红能力、价格弹性、科技转型三个维度把握反内卷 [61] - 国际工程板块受益于价格弹性和下游盈利改善，重点推荐中材国际、中钢国际 [62] - 钢结构板块制造端企业受益钢价上行，安装企业受益行业出清和转型 [63] - 建筑公司依托已有资源开拓非传统建筑业务如数据要素等，重点推荐隧道股份 [61] 消费电子与AI发展 - MetaConnect将于2025年9月举办，预计推出千元级带屏眼镜Celeste及多款新品 [10] - 苹果公司研发门店制造用机械臂、家庭安防系统、对话型新Siri等加码布局端侧AI [53] - 腾讯2025年Q2AI技术赋能微信、游戏及广告业务，推动用户增长与收入显著提升 [55] - 英伟达Rubin架构TensorCoreAIGPU项目进展顺利，计划于2026年面市 [55] - CoWoP有望以低成本、高效率特性撬动高端PCB需求，助力产业链快速响应AI设备放量 [55] 公司业绩与动态 - 东方财富25Q2单季实现营业收入33.7亿元，同比增长35.4%，归母净利润28.5亿元，同比增长35.7% [9] - 石头科技25H1实现收入79亿元，同比+79%，归母净利润6.8亿元，同比-39.6% [39] - 贵州茅台25H1营业收入893.89亿元，同比+9.10%，归母净利润454.03亿元，同比+8.89% [43] - 凯立新材25H1实现营业收入10.14亿元，同比+24.9%，归母净利润6120万元，同比+30.8% [36] - 欧林生物吸附破伤风疫苗2018-2024年迅速放量，为公司贡献近80%营收 [19]

投资评级 - 凯立新材（688269）6个月评级为"买入"（维持评级）[5] - 当前股价38.63元，行业分类为基础化工/化学制品[5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入10.14亿元（同比+24.9%），归母净利润6120万元（同比+30.8%）[1] - Q2单季度收入3.89亿元（同比-23.4%，环比-37.9%），但净利润3930万元（同比+11.4%，环比+79.4%），毛利率18.26%创近三年新高（同比+8.1PCT，环比+10.1PCT）[1] - 催化剂产品整体销量同比+122.33%，其中医药/基础化工领域销量分别+49.26%/+185.54%，高单价销售业务占比提升37.58%[2] 分业务领域表现 - 精细化工领域：医药板块销量+49.26%受益于核心客户需求增长及市场份额提升[2] - 基础化工领域：PVC无汞催化剂销量+113.22%，乙烯法催化剂研发突破并推广试用[3] - 环保新能源领域：氢能催化剂进展显著，销量同比+1497.06%，与电解水制氢头部企业合作[2] 研发与项目进展 - 2025年上半年新增专利申请23件，累计授权专利191个（发明专利173个）[3] - 多相催化加氢制备HNBR项目完成设备安装进入试运行阶段[3] - BDO催化剂、氯化氢氧化催化剂等多项基础化工产品实现工业推广应用[3] 盈利预测调整 - 2025-2027年归母净利润预测调整为1.74/2.41/4.04亿元（原值1.91/2.42/3.21亿元）[3] - 对应EPS 1.33/1.84/3.09元，市盈率30.05/21.68/12.92倍[4] - 2025年预计营收22.66亿元（同比+34.33%），毛利率提升至14.42%[4][12] 估值与财务指标 - 当前总市值50.49亿元，每股净资产7.71元，资产负债率51.50%[6] - 2025年预测ROE 15.32%，ROIC 14.61%，净利率7.67%[12] - EV/EBITDA 22.03倍（2025E），市销率2.31倍[4][12]

行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"并维持该评级 [1] 核心观点 - 看好AI眼镜有望超预期，重点推荐端侧AI及Meta产业链公司 [4][12] - 苹果在AI领域布局加速，包括桌面机器人、安防摄像头等新产品 [5][15] - 腾讯AI技术赋能业绩增长，英伟达Rubin芯片研发顺利 [6][29] - CoWoP封装技术有望推动高端PCB需求 [6][30] - 面板行业需求放缓但龙头公司韧性较强 [7][38] AI端侧发展 - Meta Connect 2025将发布高端智能眼镜Celeste，售价千元级，配套肌电腕带控制器 [13] - Meta将推出Ray-Ban第三代产品及运动AI眼镜Oakley Meta Sphaera [13] - 苹果研发桌面AI虚拟伴侣机器人，具备追踪和对话功能 [15] - 苹果开发家用安防摄像头J450，支持面部识别和自动化任务 [16] 企业动态 - 苹果2025财年Q3营收达940亿美元，同比增长10%，大中华区营收153.7亿美元同比增长4% [21][22] - 腾讯2025年上半年总收入3645亿元，同比增长14%，AI技术赋能微信、游戏及广告业务 [24][26] - 英伟达强调Rubin芯片研发进度符合预期，计划2026年面市 [29] 技术创新 - CoWoP封装技术可降低成本30%-50%，缩短交付周期至6-12个月 [6][35] - CoWoP对PCB技术要求更高，面临良率与工艺挑战 [37] 面板行业 - 7月电视面板价格小幅下跌，8月跌幅收敛 [38] - 京东方2025年Q1折叠屏供应超过三星显示成为行业第一 [43] - TCL科技半导体显示业务上半年净利润超46亿元，同比增长70% [46] 市场表现 - 申万电子行业指数本周(8/8~8/15)上涨7.02%，跑赢沪深300指数 [48] - 消费电子板块本周涨幅前三个股为胜蓝股份(28.86%)、奥海科技(26.54%)、昀冢科技(24.04%) [63]