报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍短线窄幅震荡，矛盾仍在积累；不锈钢供需难寻上行驱动，成本限制下方空间；碳酸锂偏强震荡，需关注需求持续性；工业硅弱势震荡；多晶硅需关注政策实际落地节点 [2] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价121,160，较T - 1跌110；不锈钢主力收盘价12,630，较T - 1涨15等多项数据 [4] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管部分镍矿区，预计影响产量约600金属吨/月；中国暂停对俄镍非官方补贴；印尼制裁部分采矿公司；印尼发布矿山审批法规；特朗普宣称或对中国加征关税 [4][5][6] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [6] 碳酸锂 - 基本面数据：2511合约收盘价75,700，较T - 1涨760；2601合约收盘价75,780，较T - 1涨700等多项数据 [8] - 宏观及行业新闻：碳酸锂价格上涨；四川调整汽车和电动车以旧换新补贴政策；藏格矿业公布业绩及项目进展 [9][10] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [10] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2511收盘价8,430，较T - 1跌175；PS2511收盘价52,340，较T - 1跌235等多项数据 [12] - 宏观及行业新闻：广东发布新能源项目价格结算规则 [12][14] - 趋势强度：工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月19日四大期指当月合约悉数下跌，IF跌1.55%，IH跌1.16%，IC跌2.06%，IM跌2.22%；本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，IF、IH、IC、IM总成交分别增加15958手、12901手、13852手、41160手；持仓方面，IF、IH、IC总持仓减少，IM总持仓增加[1][2] - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1；近期中美经贸交流有积极进展，特朗普承认高关税威胁中国策略不可持续，国务院常务会议有多项工作部署[6] - 9月市场新开融资融券账户20.54万户创今年以来最高纪录，二季度末A股两融余额1.85万亿元，三季度末升至2.39万亿元，单季度增长29.19%；A股大盘全天单边下行，创业板指领跌，多热门题材走弱，部分概念逆势飘红[7] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4514.23，跌2.26%，成交额5590.9亿；各IF合约中，IF2510收盘价4539.6，跌1.55%，基差25.37，成交额260.7亿等[1] - 上证50收盘价2967.77，跌1.70%，成交额1487.5亿；各IH合约中，IH2510收盘价2983，跌1.16%，基差15.23，成交额66.7亿等[1] - 中证500收盘价7016.07，跌2.98%，成交额3481.1亿；各IC合约中，IC2510收盘价7064，跌2.06%，基差47.93，成交额257.2亿等[1] - 中证1000收盘价7185.48，跌2.92%，成交额3838.8亿；各IM合约中，IM2510收盘价7230.2，跌2.22%，基差44.72，成交额426.3亿等[1] 期指前20大会员持仓增减 - IF各合约中，IF2510多单增减-13612，多单净变动-1349，空单增减-13264，空单净变动-3177等[5] - IH各合约中，IH2510多单增减-5410，多单净变动-2295，空单增减-5005，空单净变动-2823等[5] - IC各合约中，IC2510多单增减-12031，多单净变动2383，空单增减-14285，空单净变动-1595等[5] - IM各合约中，IM2510多单增减-19884，多单净变动9761，空单增减-17665，空单净变动14026等；IM2603多单和空单增减未公布[5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数[6] - 10月18日中美经贸中方与美方牵头人视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商；特朗普承认高关税威胁中国策略不可持续；10月17日国务院常务会议有多项工作部署[6] 融资融券与A股收盘情况 - 9月市场新开融资融券账户20.54万户创今年最高纪录，二季度末A股两融余额1.85万亿元，三季度末升至2.39万亿元，单季度增长29.19%[7] - A股大盘全天单边下行，创业板指领跌，多热门题材走弱，部分概念逆势飘红；上证指数跌1.95%报3839.76点，周跌1.47%等，A股全天成交1.95万亿元[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板预计宽幅震荡；硅铁、锰硅受成本底部支撑宽幅震荡；焦炭、焦煤预期反复宽幅震荡；原木震荡反复 [2] 根据相关目录分别总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价771元/吨，跌2.5元/吨，跌幅0.32%，I2601持仓545426手，增加9848手；进口矿中卡粉（65%）跌4元/吨，PB（61.5%）涨1元/吨，现货价格中部分品种持平 [5] - 基差（I2601对超特）涨3.6元/吨，基差（I2601对金布巴）涨2.5元/吨；价差方面，I2509 - I2601持平，I2601 - I2605降0.5元/吨，卡粉 - PB降5元/吨，PB - 金布巴涨1元/吨，PB - 超特持平 [5] - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平 [5] - 趋势强度为0 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2601收盘价3037元/吨，涨1元/吨，涨幅0.03%，成交854671手，持仓2004317手，减少35070手；HC2601收盘价3204元/吨，跌5元/吨，跌幅0.16%，成交487804手，持仓1496079手，增加16084手 [8] - 现货价格中，螺纹钢上海涨10元/吨，北京跌10元，部分地区持平；热轧卷板上海、广州跌10元，部分地区持平；唐山钢坯持平 [8] - 基差（RB2601）涨22元/吨，基差（HC2601）涨5元/吨；价差方面，RB2601 - RB2605降3元/吨，HC2601 - HC2605涨6元/吨，HC2601 - RB2601降3元/吨，HC2605 - RB2605持平，现货卷螺差降20元/吨 [8] - 10月16日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降2.24万吨，热卷降1.45万吨，五大品种合计降6.36万吨；总库存方面螺纹降18.59万吨，热卷增6.29万吨，五大品种合计降18.46万吨；表需方面螺纹增73.74万吨，热卷增24.58万吨，合计增139.96万吨 [9] - 2025年10月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长7.5%，生铁日产环比增长3.2%，钢材日产环比下降8.5%；估算全国日产粗钢环比增长7.5%，日产生铁环比增长3.2%，日产钢材环比下降1.7% [10] - 2025年10月上旬，重点企业钢材库存量环比增加8.2%，比年初增加28.4%，比上月同旬增加0.6%，比去年同旬增加7.8%，比前年同旬减少2.9% [10] - 2025年8月我国出口钢材环比下降3.3%，出口均价基本持平；1 - 8月累计出口钢材同比增长9.8%，出口均价同比下跌10.1%；8月进口钢材环比增长10.4%，进口均价环比下跌8.4%；1 - 8月累计进口钢材同比下降14.1%，进口均价同比上涨1.5% [10] - 螺纹钢、热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁、锰硅 - 期货方面，硅铁2511收盘价5458元/吨，跌20元；硅铁2601收盘价5430元/吨，跌26元；锰硅2511收盘价5716元/吨，跌22元；锰硅2601收盘价5718元/吨，跌36元 [12] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙价5180元/吨，硅锰FeMn65Si17内蒙价5680元/吨，锰矿Mn44块39.8元/吨度，兰炭小料神木710元/吨 [12] - 硅铁期现价差（现货 - 11期货）增20元/吨，锰硅（现货 - 01期货）增22元/吨；价差方面，硅铁2511 - 2601近远月价差增6元/吨，锰硅2511 - 2601增14元/吨，锰硅2511 - 硅铁2511跨品种价差降2元/吨 [12] - 10月17日硅铁72部分地区价格区间为5100 - 5250元/吨，75部分地区价格有降；硅锰6517北方报价5600 - 5650元/吨，南方报价5650 - 5700元/吨 [12] - 9月硅锰主产区结算电价北方主产区差距缩减，部分地区有下调，云南维持丰水期电价 [12][14] - 内蒙古某硅铁厂因电厂检修对2台硅铁炉检修，1台近日复产，另1台预计25号左右 [16] - 金盛兰10月16日硅铁定价部分地区有跌；河钢10月75B硅铁采购价跌140元/吨，量减195吨；10月硅锰招标量减500吨，首轮询价5750元/吨，最新询价5800元/吨，较上月定价下跌200元/吨 [16] - 截止本周五锰矿库存总量428.71万吨，环比减少6.92万吨 [16] - 硅铁、锰硅趋势强度均为0 [15] 焦炭、焦煤 - 期货价格JM2601收盘价1179元/吨，跌6.5元/吨，跌幅0.5%；J2601收盘价1676元/吨，涨3.5元/吨，涨幅0.2% [18] - 现货价格中，焦煤部分品种有涨，焦炭部分品种持平；焦煤仓单山西仓单成本持平，蒙5仓单成本涨10元/吨，焦炭仓单成本持平 [18] - 基差JM2601（山西）涨6.5元/吨，（蒙5）涨16.5元/吨，（河北准一干熄焦）降3.5元/吨；基差J2601（山西准一到厂）降3.5元/吨，（日照港准一平仓价格指数）降3.5元/吨；价差方面，JM2601 - JM2605涨1.5元/吨，J2601 - J2605涨4元/吨 [18] - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平 [19] - 焦炭、焦煤趋势强度均为0 [19] 原木 - 未提及基本面数据具体内容 - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比持平 [22] - 趋势强度为0 [22]

分组1：报告行业投资评级 - 对二甲苯需求或有好转，短期震荡市，多PXN [1][6] - PTA需求或有好转，空单减持 [1][7] - MEG空单减持 [1][8] 分组2：报告的核心观点 - 虽然俄乌局势有望缓和，但地缘因素不确定仍存，国际油价小幅反弹 [3] - 英国制裁山东裕龙石化，其采购常规原料能力或受限，被美制裁风险增加，但公司称对现有业务等无重大影响 [3][5] - 聚酯产业链利润或扩张，PX供需偏紧，PTA供需紧平衡，MEG关注装置检修重启及进口政策变化 [6][7][8] 分组3：根据相关目录总结 市场动态 - 10月16日山东裕龙石化继续运营，但英国制裁或限制其采购原料能力，被美制裁风险增加 [3] - 10月15日英国制裁山东裕龙石化和山东三个港口，公司称对业务无重大影响 [5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，呈中性 [6] 观点及建议 PX - 短期震荡，多PXN，美湾MX价格上涨，关注对中国MX价格传导 [6] - 聚酯消费或好转，产业链利润或扩张，PXN多单持有 [6] - 国产装置开工率84.9%（-3.5%），亚洲整体负荷开工率78%（-1.9%），多套装置检修 [6] - PTA负荷提升，海外印度新装置计划投产，PX供需偏紧 [6] PTA - 需求边际好转，单边震荡，空单减持 [7] - 产业链利润扩张，各合约及现货加工费有变化 [7] - 新装置开车，多装置负荷提升，PTA负荷76.7%（+2.3%） [7] - 周度产量145万吨，聚酯负荷91.4%（-0.1%），供需紧平衡 [7] - 聚酯环节利润修复，关注纺服出口需求及消费好转情况 [7] MEG - 4000以下空单减持 [8] - 国产装置开工率上升，部分装置本周检修或回落 [8] - 关注装置检修重启情况，进口受美船只影响有限，关注伊朗船只政策 [8] - 煤制装置有利润，油制等装置延续亏损格局 [8] 期货及现货数据 期货 - PX主力昨日收盘价6292，涨跌-84，涨跌幅-1.32%，月差PX1 - 5收盘价-28，涨跌10 [2] - PTA主力昨日收盘价4402，涨跌-54，涨跌幅-1.21%，月差PTA1 - 5收盘价-58，涨跌-2 [2] - MEG主力昨日收盘价4003，涨跌-86，涨跌幅-2.10%，月差MEG1 - 5收盘价-82，涨跌-3 [2] - PF主力昨日收盘价6036，涨跌-56，涨跌幅-0.92%，月差PF12 - 1收盘价-12，涨跌2 [2] - SC主力昨日收盘价435，涨跌-10.9，涨跌幅-2.44%，月差SC11 - 12收盘价-2.4，涨跌-0.3 [2] 现货 - PX CFR中国昨日价格782.67美元/吨，涨跌-3.5 [2] - PTA华东昨日价格4340元/吨，涨跌-20 [2] - MEG现货昨日价格4096，涨跌-30 [2] - 石脑油MOPJ昨日价格537，涨跌-8.5 [2] - Dated布伦特昨日价格60.91美元/桶，涨跌-0.88 [2] 现货加工费 - PX - 石脑油价差昨日价格239.83，涨跌5.5 [2] - PTA加工费昨日价格152.14，涨跌25.88 [2] - 短纤加工费昨日价格380.77，涨跌-0.5 [2] - 瓶片加工费昨日价格154.12，涨跌14.48 [2] - MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格-4.34，涨跌0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2510 昨日收盘价 1096.9，日涨跌 -1.36%，成交 1580，持仓 9024，持仓变动 -1036，成交/持仓为 0.18；EC2512 收盘价 1654.7，日涨跌 -0.50%，成交 29837，持仓 25659，持仓变动 -139，成交/持仓为 1.16；EC2602 收盘价 1472.0，日涨跌 3.09%，成交 5161，持仓 9438，持仓变动 79，成交/持仓为 0.55；EC2512 - EC2604 价差 530.7，EC2602 - EC2604 价差 348.0 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1031.80 点，较 2025/10/13 周涨幅 -1.4%；美西航线本期 862.48 点，周涨幅 -1.6%；SCFI 欧洲航线本期 1145 $/TEU，较 2025/10/17 双周涨幅 7.2%；美西航线本期 1936 $/FEU，双周涨幅 31.9% [1] - 即期运价方面，多家承运人从上海到鹿特丹的即期运价不同，如 Maersk 2025/10/31 出发，航程 38 天，$40'GP 价格 1820，$20'GP 价格 1090；MSC 2025/10/26 出发，航程 46 天，$40'GP 价格 2065，$20'GP 价格 1245 等 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 98.55，美元兑离岸人民币昨日价格 7.12 [1] 宏观新闻 - 加沙硝烟再起，以军称哈马斯袭击其部队后发动空袭，哈马斯表示不知情 [8] - 伊朗东南部发生恐怖袭击，多名逊尼派部族领袖遇害，袭击者被指受以色列政权支持 [8] - 埃及官员称以色列总理无意达成加沙停火第二阶段协议，因涉及哈马斯解除武装和以军全面撤出加沙等复杂问题，且第一阶段协议未完全落实 [8] 趋势强度 集运指数（欧线）趋势强度为 0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股整体下跌，避险品种跑赢市场，行情驱动在于中美贸易摩擦和美国区域银行信用风险，经济数据超预期但市场定价边际变化，10月外部环境突发黑天鹅使市场情绪敏感 [1] - 后期核心驱动是外部地缘走向和国内政策利多程度，本周初四中全会召开，闭幕或公布“十五五规划”核心内容，若超预期将带来题材炒作行情，中美博弈有缓和迹象，若中美元首会面消息确认将修复风险偏好，预计本周行情企稳，空间取决于中美利多消息落地 [2] - 关注国内9月生产、消费数据，Q3 GDP数据，中美博弈进展，美股走势等因素 [3] 根据相关目录分别总结 现货市场回顾 - 上周全球股指涨跌互现，如西班牙IDAX30涨0.8%、纳斯达克涨2.14%、上证综指跌1.4%等 [7][8] - 2025年以来各大指数有不同涨幅，创业板指涨幅达37.1%、中小板指涨幅22.5%等 [10][11] - 上周市场各主要指数均下跌，中小板指跌5.77%、创业板指跌5.71%等 [12][14] - 上周沪深300指数行业涨跌互现，沪深300信息涨6.94%、沪深300电信跌5.18%等；中证500指数行业下跌，中证500可选跌6.88%、中证500电信跌6.80%等 [15] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IC跌幅最大、振幅最大 [17][20] - 股指期货成交量和持仓量回升 [19][21] - 展示了股指期货主力合约基差（期货 - 现货）走势和跨品种情况 [23] 指数估值跟踪 - 截止到10月17日，沪深300指数市盈率（TTM）为14.15倍，上证50指数市盈率（TTM）为11.95倍，中证500指数市盈率（TTM）为33.44倍，中证1000指数市盈率（TTM）为45.68倍 [24][25] 市场资金面回顾 - 上周新成立偏股基金份额和两市融资余额情况展示 [27] - 上周资金利率价格回落，央行净回笼 [27] 策略建议 - 短线策略：日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点设定 [3] - 趋势策略：回调做多，预计IF主力合约IF2511核心运行区间4361和4586点；IH主力合约IH2511核心运行区间2890和3023点；IC主力合约IC2511核心运行区间6715和7165点；IM主力合约IM2511核心运行区间6852和7313点 [3] - 跨品种策略：重新介入空IF（或IH）多IC（或IM）的策略 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）宽幅震荡 。需重视供应端变化，尤其是10月欧洲港口拥堵带来的11月下旬 - 12月船期延误问题，其对2512合约构成潜在利多 。在中美关税无恶化背景下，2512合约以宽幅震荡思路对待；2602合约有两期指数落在春节前，估值取决于1月份运费高度，可关注其低多机会，以02 - 04正套滚动做多为主 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 价格 即期运费、现货指数追踪 - 43周Gemini/OA/MSC运费中枢维系在1800 - 2100美元/FEU，PA联盟运费10月下旬回落至1300 - 1500美元/FEU，后续关注高价船司是否向低价船司运价收敛，主要影响10月27日SCFIS指数 [12][14] - 10月13日SCFIS欧线指数收于1031.80点，环比微降14.7点，体现41周离港货柜成交价格；10月20日该指数将体现42周离港货柜成交价格，预计落在1100点附近；2510合约交割结算价取10月13日、10月20日、10月27日三期SCFIS指数的算数平均值 [15] 全球主要航线运费季节性走势 - 展示了SCFI上海 - 欧洲、上海 - 地中海、上海 - 南美（桑托斯）等以及NCFI宁波出口集装箱各主要航线的运费季节性走势 [17][19][21] 需求端 中国出口视角 - 2025年9月美元计价出口同比增速从8月的4.3%回升至8.2%，高于彭博一致预期的6.6% 。中国对美出口增速小幅改善，对欧盟、非洲和东盟出口表现不同，其中对欧盟出口同比增速较8月上行3.8个百分点至14.2%，对非洲出口同比大幅增长20.5个百分点至56.4%，对东盟出口同比从22.5%回落至15.6% [26] 亚洲出口欧洲视角 - 亚欧（西北欧 + 地中海）集装箱贸易量1 - 8月累计贸易量为1318万TEU，累计同比 + 9.7%，预计韧性将持续至年底 [4] 亚洲出口北美视角 - 展示了亚洲 - 北美集装箱贸易量月度数据及环比、同比变化情况 [33] 美国进口货量周度跟踪 - 展示了美国自全球、印度、中国等不同国家进口集装箱量的周度数据 [37][38][39] 供应端 供应链风险事件 - 中东地缘局势扰动方面，尽管达成停火协议，但红海和亚丁湾航线船舶战争风险保险费率保持稳定，以色列和哈马斯仍互相指责对方违反停火条款，也门胡塞武装维持未来行动准备 [48] - 欧洲港口作业效率方面，鹿特丹码头工人暂停原定罢工行动，安特卫普港口引航员暂时中止“按章工作”行动恢复正常运营 [48] - 东南亚极端天气方面，截至2025年10月18日，热带风暴“风神”预计影响海南和广东沿岸地区，港口作业和船舶进出可能短期中断 [47] 欧线船期表 - 过去一周，11月周均运力维持在30.0万TEU/周上下，环比 + 16.5%，同比 + 6.4%；12月周均运力自上周29.5回升至30.7万TEU/周，因待定航次多，后续存在大幅修正空间 。需关注Gemini联盟46周AE2航线是否空班、欧洲港口拥堵引发的船期延误问题以及COSCO和MSC投船航线的停航力度 [4][50] 动态运力 – 闲置运力、航速 - 过去一周，8,000 - 11,999TEU集装箱船队航速维持在15节附近，12 - 16,999TEU集装箱船队航速维持在15.2节附近，17,000 + TEU集装箱船队航速延续下行至15.2节附近 。截至10月10日，8 - 11,999TEU集装箱船队闲置数量14艘，12 - 16,999TEU集装箱船队闲置数8艘，17,000 + TEU集装箱船队闲置数量2艘 [59] 周转效率 – 区域拥堵情况 - 展示了中国、英国/欧陆、地中海/黑海沿岸等不同区域港口集装箱船在港运力情况 [61] 周转效率 – 欧洲（西北欧 + 地中海）主要港口拥堵情况 - 展示了鹿特丹、安特卫普等欧洲主要港口集装箱船在港运力情况 [64] 周转效率 – 北美（美西 + 美东）主要港口拥堵情况 - 展示了纽约/新泽西、洛杉矶/长滩等北美主要港口集装箱船在港运力情况 [66] 周转效率 – 亚洲主要港口拥堵情况 - 展示了新加坡、釜山等亚洲主要港口集装箱船在港运力情况 [70] 静态运力 – 近三个月12000TEU + 新船下水情况 - 12,000 - 16,999TEU集装箱船9月前十大班轮公司接收5艘新船，1 - 9月累计接收57艘（87.2万TEU），其中15艘（23.6万TEU）部署在欧线上；17,000 + TEU集装箱船10月长荣接收1艘部署在欧线CEM航线上 [74] 静态运力 – 未来三个月12000TEU + 新船下水情况 - 12,000 - 16,999TEU集装箱新船10 - 12月前十大班轮公司将接收15艘（22.8万TEU），11月MSC有3艘新船下水，2艘部署在欧线Lion航线上、1艘部署在Albatros航线上；17,000 + TEU集装箱船10 - 12月前十大班轮公司将接收3艘，均来自马士基 [75][76] 静态运力 – 汇总 - 展示了前十大班轮公司12,000 - 16,999TEU、17,000 + TEU集装箱船2024 - 2026年交付数量情况 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 本周盘面估值修复但宏观风险仍存 国产供应增加进口到港减少 需求方面民用需求回暖C3、C4开工率有不同变化 价格受国际油价和供需格局影响下滑 建议关注中美宏观因素、进口成本和国际地缘情况 [3] 丙烯部分 - 本周供需偏宽松价格震荡下行 产业链利润向下游转移 下周供应或有小幅增量需求有所好转 但宽松格局不改 预计短期内延续弱势下行趋势 建议关注PDH装置停车动态和丙烯 - 粉料价差情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - 国内现货方面 民用气和其他LPG价格多数下跌 基差方面山东民用基差、华东民用基差、华南民用基差等多数缩小 区域报价方面美国 - 远东运费大幅下跌 FEI与CP贴水走势相反 丙烷价格大幅走弱 [7][14][23] 供应 - 美国丙烷发运量方面 发往日韩量环比明显增加 发往中国量减少 加拿大、卡塔尔、阿联酋等国家和地区LPG发运量有不同变化 中国LPG进口量MA4数据有变动 国内LPG商品量总商品量、民用气、醚后C4等有不同程度增加 丙烷进口到船减少 [33][40][62][71] 需求&库存 - 化工需求方面 PDH、MTBE开工率小幅下滑 国内炼厂库存方面 民用气、醚后C4等库存同比高位 环比去库为主（除山东） 码头进口货库存同样同比高位 环比去库为主（除山东） [77][86][96] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格方面 上游价格多数下跌 丙烯价格国际/美金价格高位小幅回调 国内/弱势运行 上下游利润有不同程度变化 [107][110][118] 平衡表 - 产业链开工率方面 上游、下游各装置开工率有不同程度变化 全国平衡表、山东平衡表、山东地区平衡表中供应、需求、平衡量等数据呈现不同变化趋势 本周供稳需减 10月、11月静态平衡环比维持宽松 [128][130][140] 供应 - 上游总体开工率下降 各环节开工率及利润情况不同 炼厂/主营开工处于历史同期高位 利润良好 地炼开工及利润水平与24年接近 裂解开工率有变化 裂解利润有所好转 PDH产能利用率下降 主要装置有开停变化 MTO产能利用率变化不大 进出口方面 进口套利窗口维持关闭 [151][153][161][166][172][181] 需求 - 下游各产品产能利用率有不同变化 PP产能利用率上升 价格下行但利润好转 PP粉产能利用率下降 粉料利润环比明显好转 PO产能利用率下降 丙烯腈产能利用率微降 丙烯酸产能利用率大幅下降 正丁醇产能利用率上升 辛醇产能利用率下降 酚酮产能利用率持平 ECH产能利用率微降 [184][199][212][225][228][237][243][248][258] 下游库存 - PP及粉料库存处于高位 PP生产企业库存高位 其他下游如苯酚、丙酮、丙烯腈等库存有不同变化 [262][271][279]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 市场多空因素交织，供应紧张支撑价格，但宏观风险和贸易摩擦带来不确定性，价格区间83000 - 88000元/吨，建议关注贸易摩擦走向，内外反套头寸可继续持有 [6][10] 铝 - 市场对贸易摩擦升级存担忧，铝价震荡收敛，中长期看多；当前基本面微观指标温和回暖，下游开工有分化 [78] 氧化铝 - 关注2800以下是否探明底部，短期现货偏弱，库存累积，价格或继续承压 [79] 铸造铝合金 - 废铝供应偏紧，价格区间震荡，中长期看多，结合汽车年末冲量等因素，成本端支撑较强 [186][190] 锌 - 外强内弱，出口窗口打开，国内供应压力不减，消费旺季接近尾声，沪锌或相对更弱，反套有一定盈亏比 [255][258] 铅 - 缺乏明显驱动，价格震荡，原生供应压力显现，需求阶段性回暖，建议逢低买入或做空波动率 [333][337] 各行业相关要点总结 铜 交易端 - 波动率：LME铜、COMEX铜波动率回升，COMEX铜价波动率处27%附近，沪铜波动率处于25%左右 [16] - 期限价差：沪铜期限结构走平，LME铜现货贴水收窄，COMEX铜近端结构转变 [18][22] - 持仓：沪铜、国际铜持仓减少，COMEX铜持仓增加 [23] - 资金和产业持仓：LME商业空头净持仓减少，CFTC非商业多头净持仓下降 [29] - 现货升贴水：国内铜现货升贴水走强，保税区铜溢价下降 [32][34] - 库存：全球总库存增加，国内社会库存增加明显，COMEX和LME存在约400美元/吨价差 [10][37] - 持仓库存比：伦铜持仓库存比回升，沪铜持仓库存比处历史同期偏低位置 [38] 供应端 - 铜精矿：进口同比增加，加工费持续弱势，港口库存减少，冶炼亏损扩大 [41] - 再生铜：进口量同比增加，国产量同比大幅上升，票点低位，精废价差缩窄，进口亏损缩窄 [42][47] - 粗铜：进口减少，加工费低位 [51] - 精铜：产量同比增加，进口增加，铜现货进口亏损缩窄 [54][55] 需求端 - 开工率：9月铜材企业开工率环比回升，10月17日当周电线电缆开工率边际回升 [58] - 利润：铜杆加工费处于历史同期低位，铜管加工费回升 [60][62] - 原料库存：电线电缆企业原料库存持续低位 [63] - 消费端：表观消费良好，电网投资是重要支撑，空调产量恢复增长，新能源汽车产量处于历史同期高位 [71][73][74] 铝&氧化铝 交易端 - 期限价差：A00现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水走强，沪铝近月月差收窄 [82][84][85] - 成交量、持仓量：沪铝和氧化铝主力合约持仓量小幅回升，成交量小幅回落，氧化铝主力合约持仓处于历史高位 [88] - 持仓库存比：沪铝持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比下降，已处于历史偏低位置 [93] 库存 - 铝土矿：港口库存、库存天数增加，9月氧化铝企业铝土矿库存继续累库，几内亚港口发运量和海漂库存回落，出港量和到港量回落 [98][101][104][109] - 氧化铝：全国总库存和阿拉丁全口径库存继续累库，厂内库存持平或累库，电解铝厂氧化铝库存、港口库存和站台/在途库存增加 [113][118][125] - 电解铝：出现去库，铝锭社会库存周度减少1.9万吨至61.5万吨 [126] - 铝棒：现货库存、厂内库存去化 [131] - 铝型材&板带箔：原料、成品库存比出现分化，9月SMM铝型材和铝板带箔成品库存比小幅回落，原料库存比小幅回升 [134] 生产 - 铝土矿：9月国产矿供应出现下滑，进口铝土矿供应是推动总量增长的重要增量 [137] - 氧化铝：产能利用率保持稳定，但基本面宽松格局暂未扭转，产量处于近几年高位，价格或继续承压 [139][142] - 电解铝：运行产能维持高位，铝水比例出现回升，产量水平保持近六年高位 [143][145] - 下游加工：铝板带箔产量小幅回升，龙头企业开工率持平，各板块开工率有分化 [146][148][149][152] 利润 - 氧化铝：冶炼利润边际下滑，山东、山西、河南三地氧化铝利润保持稳定，广西氧化铝利润表现好于其他地区 [156] - 电解铝：利润仍处于高位，但不确定因素干扰市场预期 [165][168] - 下游加工：铝棒加工费回升，下游加工利润仍处于低位 [169] 消费 - 进口盈亏：氧化铝和沪铝进口盈亏有所收窄 [177] - 出口：8月铝材出口小幅回落，铝加工材出口盈亏呈现分化 [179][181] - 消费绝对量：商品房成交面积回落，汽车产量环比回升 [184] 铸造铝合金 交易端 - 量价：价格震荡收敛，精废价差短期回升，铝合金锭厂库 + 社库较前周去库0.31万吨至13.41万吨 [190] - 套利：跨期正套和期现套利有相应成本，市场实际现货报价围绕保太价上下浮动 [195][197] 供应端 - 废铝：产量处于高位，社会库存不断下降，进口处于高位，同比增速保持较快增长，精废价差短期回升 [200][203][211] - 再生铝：保太ADC12价格持平，再生 - 原生价差呈现震荡，区域价差有季节性规律，周度开工回落，月度开工回升，产量占比有地区差异，ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线上方，厂库回升，社库处于历史高位，进口窗口暂关闭 [216][221][226][232][237][242] - 再生铝棒：产量、库存有相关数据，产量占比和厂内库存占比有地区差异 [245][246][248] 需求端 - 终端消费：燃油车进入年底冲量阶段，传导至压铸消费 [251] 锌 产业链纵向横向对比 - 库存：锌矿、冶炼厂成品处于高位，锌锭显性库存回落 [261] - 利润：锌矿利润处在产业链前列，冶炼利润处于历史中位，镀锌管企业利润持稳，处于同期中低位 [263] - 开工：冶炼开工率出现回落，下游开工率处在历史偏低位 [265] 交易面 - 现货：现货升贴水小幅走强，海外premium相对持稳，安特卫普小降，LME CASH - 3M结构转变明显 [269][271] - 价差：沪锌呈现C结构 [274] - 库存：本周继续累库，持仓库存比继续回落，LME库存主要集中在新加坡地区，总库存短期小降，处于历史同期低位，保税区库存持稳，全球锌显性库存总量小幅回升 [279][285][288] - 成交、持仓：内盘持仓量处于历史同期中位 [289] 供应 - 锌精矿：进口大幅回升，国内锌矿产量历史中位，进口矿加工费延续回升，国产矿加工费出现下降，矿到港量中位，冶炼厂原料库存充裕，处于历史同期高位 [292][293] - 精炼锌：冶炼产量下降，处于历史同期高位，冶炼厂成品库存下降，处于历史同期高位，锌合金产量高位，进口盈亏和进出口量有相应数据 [300][301] - 再生锌原料：相关企业开工率和价格有相应数据 [303][304] 需求 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回升，大多处于历史同期中低位，各下游板块原料和成品库存有相应数据 [309][311] - 终端：地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [324] 海外因子 - 天然气、碳、电力价格有相应数据，西班牙、英国、法国、意大利、德国锌冶炼厂盈亏有相应数据 [326][327][329] 铅 交易面 - 现货：现货升贴水和再生 - 原生价差有相应表现 [340] - 价差：有相关价差数据 [341] - 库存：五地总库存下降，绝对库存处于历史同期低位，各库存数据有相应变化 [333][345] - 成交、持仓：各市场成交和持仓量有相应数据 [351][352] 供应 - 铅精矿：产量、进口量、库存、消费量和开工率有相应数据，加工费持续弱势 [356][359][335] - 原生铅、再生铅：产量、开工率和副产品有相应数据，再生铅冶炼企业原料库存、废电池价格、成本和盈亏有相应数据 [361][362][368][371] - 进出口：精炼铅净进口、进口量、进口盈亏和出口量有相应数据 [372] 需求 - 铅酸蓄电池：开工率、企业和经销商成品库存天数以及出口量有相应数据 [376] - 消费、终端：实际消费量和汽车、摩托车产量有相应数据 [378]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油产地去库进程偏慢 关注下方支撑 豆油缺乏有效驱动 豆粕因贸易事件不确定而低位震荡 豆一、玉米震荡运行 白糖低位震荡 棉花期价短期偏震荡 生猪二育刺激效果不及预期 花生面临供应压力 [2] - 马来库存9 - 10月大概率见拐点 但年末印马库存恢复到500万以上可能性较大 产地驱动对油脂行情期待下降 销区需求也难体现额外驱动 油脂或震荡至年底 [6] - 预计连豆粕和豆一期价震荡 豆粕关注贸易事件动态 豆一等待国内政策、贸易事件等进一步指引 [22] - 玉米市场短期反弹震荡 尚未形成反转 关注新粮上市情况 [35] - 国际白糖市场震荡偏弱 国内低位震荡 关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [61] - 预计郑棉期货短期内维持窄幅震荡走势 市场波动或来自国际经贸形势 [89] - 生猪现货价格偏弱运行 寻底未结束 期货关注收基差行情 注意止盈止损 [109] - 花生市场供应压力将在麦茬花生集中上市时明显释放 短期需求积弱 近月期货偏弱 关注天气等因素影响 [125] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 上周棕榈油01合约周跌1.90% 豆油01合约周跌0.82% [5] - 本周马来9月棕榈油库存压力大 印尼库存合理 年度增产幅度至少550万吨 但市场或已交易此利空 销区印度需求不乐观 美豆油年末累库压力大 油脂或震荡至年底 [6] - 巴西大豆播种进度形势偏好 国内豆油至1月到港无缺口 关注南美天气、豆油出口持续性和中美贸易谈判结果 [8] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价涨势为主 国内豆粕期价偏弱 豆一期价偏强 国际大豆市场受美国政府停摆、巴西大豆进口成本和种植进度等因素影响 [19] - 上周国内豆粕成交、提货量上升 库存下降 压榨量上升 豆一现货价格稳中有涨 农户有惜售心理 销区需求分化 [20][21] - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡 豆粕关注贸易事件 豆一等待政策和贸易事件指引 [22] 玉米 - 上周玉米现货下跌 期货盘面反弹 基差走弱 [30][31] - 本周CBOT玉米上涨 小麦价格上涨 进口玉米拍卖持续 玉米淀粉库存增加 关注新粮上市情况 [32][33][35] 白糖 - 本周国际市场美元指数、原油价格等有变化 纽约原糖活跃合约价格下跌 国内广西集团现货报价和郑糖主力价格下跌 主力合约基差小幅走高 [59][60] - 全球食糖24/25榨季供应短缺488万吨 25/26榨季短缺23万吨 巴西、印度、泰国、中国等地产量有不同变化 [76] - 国际市场震荡偏弱 国内低位震荡 关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [86] 棉花 - 本周ICE棉花先跌后涨 国内棉花期货企稳反弹 预计短期内郑棉期货维持窄幅震荡走势 [89] - 国际棉花市场受美国农业部数据、外部市场因素等影响 各主产国和消费国情况不一 国内棉花现货价格稳中偏弱 籽棉收购价偏稳 纱厂情况略好于织厂 [92][94][98] 生猪 - 本周生猪现货价格震荡调整 期货价格弱势运行 [107][108] - 下周生猪现货价格偏弱运行 寻底未结束 期货关注收基差行情 注意止盈止损 [109][110] 花生 - 本周花生现货价格偏弱 期货上涨 预计随着麦茬花生集中上市 供应压力将释放 需求积弱 [125] - 河南产区花生上市时间推迟 全国产区供应集中期预计至11月初 期货关注天气等因素影响 短期仍面临供应压力 近月偏弱 [126]