报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |尿素|★★★| |甲醇|☆☆☆| |纯苯|☆☆☆| |苯乙烯|☆☆☆| |聚丙烯|☆☆☆| |塑料|☆☆☆| |PVC|☆☆☆| |烧碱|★★★| |PTA|☆☆☆| |乙二醇|★☆☆| |短纤|☆☆☆| |玻璃|★★☆| |纯碱|★★★| |瓶片|☆☆☆| |丙烯|☆☆☆| [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃价格易跌难涨，聚烯烃整体延续区间整理格局，价格偏弱运行 [2] - 纯苯短期震荡，三季度中后期有好转预期，四季度再度承压；苯乙烯价格延续偏弱运行 [3] - 聚酯行业中期加工差有修复驱动，但需等待下游需求恢复；短纤中期可偏多配；瓶片加工差修复空间受限 [5] - 甲醇关注宏观政策影响；尿素短期行情偏弱震荡 [6] - PVC短期期价预计震荡偏弱；烧碱期价预计高位承压 [7] - 纯碱短期预计震荡偏弱运行；玻璃市场回归现实交易 [8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货日内震荡收跌，供应预计维持充裕，需求增量对价格支撑有限，价格易跌难涨 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯供应增加、需求变化不大，价格偏弱；聚丙烯供应压力尚可、需求跟进疲软 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货受油价和外围情绪影响小幅回落，周度供应回升、港口累库，短期震荡，三季度中后期有好转预期，四季度承压 [3] - 苯乙烯期货窄幅波动，山东京博装置产出合格品有一定利空，供需双增但供应压力较大，价格偏弱 [3] 聚酯 - PX和PTA盘面减仓回落，PX海外装置停车增加、下游PTA负荷下降，PTA累库，中期加工差需等需求恢复 [5] - 己二醇价格下行，下游需求略降，国内供应回升 [5] - 短纤和瓶片价格随原料回落，短纤中期可偏多配，瓶片加工差修复空间受限 [5] 煤化工 - 甲醇盘面回落，港口累库，国内供应充足，关注宏观政策影响 [6] - 尿素期货价格偏弱震荡，农业进入淡季，日产同比充裕，关注宏观及出口政策 [6] 氯碱 - PVC基本面偏弱，供应高位、需求淡季，库存累加，短期期价震荡偏弱 [7] - 烧碱偏弱运行，装置高负荷，液碱库存回升，期价高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱受政策情绪影响下跌，库存上涨，产量上行，光伏减产，短期震荡偏弱 [8] - 玻璃弱势运行，现货降温、产销走弱、累库，行业利润回升，加工订单弱势 [8]

报告行业投资评级 - 豆一：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 棕榈油：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 菜粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 玉米：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 生猪：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 农产品市场各品种受天气、政策、经贸关系等因素影响，行情表现不一，需持续关注天气和政策指引，部分品种投资思路明确，部分以观望为主 [2][3][4][6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆主力合约价格震荡回调，今日购销双向交易40302吨全部成交，底价4200元/吨，成交均价4268元/吨，溢价20 - 120元/吨 [2] - 短期东北地区降水偏多，需防范低洼农田滞涝风险；进口大豆方面美国中西部天气良好，利于丰产预期，若无意外要做好美豆丰产准备 [2] 大豆&豆粕 - “反内卷”商品回调下跌成市场焦点，农产品关注度稍逊，中美第三轮经贸谈判暂停关税互加或展期90天 [3] - 截至7月29日美大豆产区约5%区域受干旱影响，前一周8%，去年同期4%，未来两周美豆主产区天气较好但降雨略少，优良率70%处于历史同期高位，美豆承压 [3] - 8月为美豆生长关键期，但目前美国天气总体平稳，优良率高，天气交易时间窗口缩小，美豆或有早期丰产预期，行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆油期货和中国毛豆油现货价差本周冲高后小跌，近5年三季度价差大概率见顶回落，中期中国豆油有主动走强向海外靠拢概率 [4] - 美豆油短期回调，但中期需谨慎其在生物柴油支持下打开上行空间给国内植物油市场带来提振的风险 [4] - 印度和中国毛豆油价差在近5年高位，市场关注中国豆油出口贸易情况，因美国和印尼生柴发展趋势及棕榈油四季度减产周期，对豆油棕榈油维持逢低多配思路，放大波动空间，谨慎油强粕弱表现 [4] 菜粕&菜油 - 国内外菜系期价近日区间震荡，新季加拿大菜籽期初库存低，产量受产区天气影响大，加拿大农业与农产品部7月下旬预估产量1780万吨，需警惕天气风险，加菜籽期价或陷入整理状态 [6] - 美国8月1日起将加拿大输美商品关税税率从25%上调至35%，双方经贸关系转差或使加拿大菜系对美出口偏消极 [6] - 中加经贸前景关乎菜籽进口及下游产品供给预期，若进口加菜籽状态低迷，沿海压榨与下游库存预计持续低位，8月12日前需关注中美、中加经贸关系动向，菜系短期货略持观望为主 [6] 玉米 - 今日中储粮两场进口玉米销售拍卖，美国转基因玉米18.62万吨成交率31%，乌克兰非转基因玉米0.86万吨成交率68%，成交一般，玉米期货震荡偏弱运行 [7] - 山东现货上量，早间剩余车辆数420车稳定增加，截至7月29日美玉米产区约7%区域受干旱影响，前一周9%，去年同期4%，美玉米承压 [7] - 国内玉米市场整体矛盾不大，未出现政策引导的供需结构性转变，主要关注流通环节阶段性供应情况，大连玉米期货或继续底部偏弱震荡 [7] 生猪 - 生猪期货继续回调，养殖相关股票与期货市场表现同步，资金同步退潮 [8] - 现货方面短期供应缩量带动价格上涨，但中期生猪供应量充足，且政策驱动下行情本周快速降温，生猪期货大概率已见顶，后期震荡回落概率加大，建议产业逢高套期保值 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货近月继续下跌创新低，远月相对抗跌，现货价格稳中偏弱，湖北地区价格下跌 [9] - 产能压力施压，近期现货情绪转向，期货近月大跌，淡季合约破位下行 [9] - 若今年下半年蛋价下跌完成去产能，明年鸡蛋价格周期有望扭转，开启趋势性上行行情，这一预期在6月中旬以来明年上半年期货合约价格走势有所反应，预计在市场交易蛋价周期性反转前，26年之后合约走势比25年下半年合约走势强劲特征仍将存在 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场受贸易战、关税政策、地缘政治、行业供需等多因素影响，不同行业表现各异，部分行业短期震荡，部分行业有下行或上行趋势，投资者需关注各行业具体情况及相关政策变化以把握投资机会和风险 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，贸易战压制市场情绪，但制裁油有支撑，油价短期震荡偏强，可关注原油虚值看涨期权避险价值 [2] - 贵金属：隔夜美国经济数据使避险情绪降温，贵金属震荡调整或延续，聚焦今晚美国非农就业指引 [3] - 铜：隔夜铜价跌破MA60日均线，特朗普关税令实货进口套利预期反转，建议空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝阴跌，本周铝锭社库累库，淡季消费降，持仓回落，短期或承压震荡 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝回调，废铝货源紧、利润负，短期承压，中期有韧性，盘面价差扩大可多AD空AL [6] - 氧化铝：行业利润修复，产能新高、库存增，过剩状态下跟随题材波动大，背靠3500元偏空参与 [7] - 锌：宏观情绪消退，锌回归基本面，现货成交改善，社库下降，但供增需弱格局下反弹空配，警惕宏观反复 [8] - 碳酸锂：低开后震荡，强于其他反内卷品种，库存攀升，贸易商抄底，期价回归合理，短线可轻仓多头尝试 [12] - 多晶硅：期货减仓回调，现货价格调涨企稳，主力合约区间宽幅震荡，需做好仓位控制 [13] - 工业硅：期货限仓后减仓回调，现货价格波动，或回归基本面驱动，短期震荡 [14] - 燃料油&低硫燃料油：FU、LU裂解价差偏弱，因市场基本面疲软及原油获支撑 [22] - 沥青：8月排产量降，需求恢复慢，库存去库乏力，供应增产中性，需求弱但有修复预期，价格跟随原油 [23] - 液化石油气：中东CP下调，供应宽松，进口成本降，化工毛利好，国内市场承压，盘面低位运行 [23] - 尿素：期货大跌创阶段新低，农业需求淡季，复合肥提振有限，日产降但仍充裕，短期偏弱震荡 [24] - 甲醇：浙江烯烃装置检修，港口累库，企业复产，下游刚需采购，库存低，关注宏观政策影响 [25] - 纯苯：期货走势偏弱，周度供应回升，港口累库，短期震荡，三季度中后期或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯：成本端油价支撑强，但供需疲弱，供应高开工、库存积累，下游需求平稳难提振 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯下游装置重启提升需求，但市场消化有限，聚烯烃期货区间整理；聚乙烯供应压力大、库存累积，下游需求回暖；聚丙烯需求端疲软，交投平淡 [28] - PVC&烧碱：情绪降温，PVC基本面弱、库存增加，期价震荡偏弱；烧碱偏弱运行，液碱库存回升，期价高位承压 [29] - PX&PTA：价格减仓回落，PX海外装置停车增加、下游PTA负荷下降，聚酯产能增、终端弱，PTA累库，中期加工差有修复驱动 [30] - 乙二醇：价格下行，下游需求平稳，港口库存因台风下降，国内供应回升 [31] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需弱、产量降、库存累积，热卷需求和产量升、库存累积，内需弱，盘面短期承压 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运强、到港量弱，库存去化，需求端钢材表需弱、铁水高位回落，预计走势震荡 [16] - 焦炭：夜盘价格震荡，焦化提涨、日产抬升，库存下降，贸易商采购意愿好，走势受钢材价格影响大 [17] - 焦煤：价格偏弱震荡，总库存环比增、产端库存降，“反内卷”和查超产有推动，盘面贴水，下行空间有限 [18] - 锰硅：价格冲高回落，龙头企业政策改善锰矿库存预期，锰矿报价抬升增加成本，价格底部抬升，关注5800一线支撑 [19] - 硅铁：价格冲高回落，铁水产量、出口需求、金属镁产量有变化，供应回升，成交一般，库存下行，跟随硅锰走势，电力成本或降 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：美联储维持利率，中美暂停关税互加，美豆产区天气好、优良率70%，国内豆粕累库，行情先震荡 [36] - 豆油&棕榈油：美盘豆油回调、油粕比调整，需谨慎其生物柴油支持下的上行风险；马盘棕榈油回调；国内油脂减仓调整，维持逢低多配思路 [37] - 莱粕&菜油：隔夜加拿大菜籽下挫，新季菜籽受天气影响，中加经贸影响进口及供给，菜系短期观望 [38] - 豆一：国产大豆震荡回调，政策有双向购销溢价成交，关注东北降水和美国大豆天气及政策 [39] - 玉米：期货震荡偏弱，中储粮拍卖进口玉米，山东现货上量，美国玉米优良率73%，大连玉米或底部偏弱震荡 [40] - 生猪：反内卷情绪降温，生猪期货大跌，中期供应足，期货或见顶回落，产业可逢高套期保值 [41] - 鸡蛋：期货大跌，产能施压，近月和淡季合约下行，若下半年去产能，明年蛋价或上行，短期关注天气和政策 [42] - 棉花：美棉和郑棉下跌，资金离场移仓，库存消化慢、需求弱，新年度新疆增产预期强，操作观望或日内操作 [43] - 白糖：美糖震荡、趋势向下，国内广西降雨或减少，25/26榨季产量不确定增加，郑糖短期震荡，操作观望 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市、价格同比增加，市场关注新季度估产，产量预估有分歧，操作观望 [45] - 木材：期价震荡，淡季港口出库好、库存低，旺季将去库，现货价格或反弹，期货价格预计上涨，操作偏多 [46] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比高、供给宽松、需求弱，反内卷情绪降温后基本面弱势，价格或低位震荡，操作观望 [47] 金融 - 股指：昨日大盘下探，期指主力合约收跌，IH升水，外盘多数收跌，国内权益市场资金情绪有波动，中期向好，可增配科技成长板块、关注低位消费板块 [48] - 国债：期货全线走强，利率债收益率下行，资金面短端品种多数下行，国债期货或修复，收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及能源、金属、农产品等领域，指出各行业受贸易政策、地缘政治、供需关系、天气等因素影响，投资建议包括关注特定期权、持有或操作相关合约、观望等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价回落，贸易战压制市场情绪，但制裁油有支撑，油价短期震荡偏强，可关注原油虚值看涨期权避险价值 [2] - 燃料油&低硫燃料油：FU、LU裂解进一步下探，市场基本面疲软，裂解价差偏弱 [22] - 沥青：8月排产量环比下滑，需求恢复延缓，库存去库乏力，价格跟随原油，库存低位有支撑 [23] - 液化石油气：中东CP大幅下调，供应宽松施压海外市场，国内市场承压，盘面低位运行 [23] 金属行业 - 贵金属：隔夜美国经济数据影响，地缘风险平稳，避险情绪降温，贵金属震荡调整，聚焦今晚美国非农就业指引 [3] - 铜：隔夜铜价跌破MA60日均线，特朗普关税影响，空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝阴跌，社库累库，消费同比降幅明显，持仓回落，短期承压震荡 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝回调，废铝货源偏紧，利润为负，短期承压，中期有韧性，可考虑多AD空AL [6] - 氧化铝：行业利润修复，产能创新高，库存增加，过剩状态，背靠3500元偏空参与 [7] - 锌：宏观乐观情绪消退，基本面供增需弱，反弹空配为主，短期警惕宏观反复 [8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，题材炒作降温，基本面较差或回归基本面，库存有变化，沪镍走弱找点沽空 [10] - 锡：隔夜内外锡价跌破MA60日均线，关注供需博弈和资金情绪，高位空单持有 [11] 农产品行业 - 大豆&豆粕：美联储议息、中美经贸谈判及美豆天气影响，美豆优良率高，国内豆粕累库，行情先震荡 [36] - 豆油&棕榈油：美盘油粕比调整，美豆油中期有上行风险，马盘棕榈油回调，国内减仓调整，维持逢低多配 [37] - 玉米：期货震荡偏弱，中储粮拍卖，美国玉米优良率高，国内关注流通供应，大连玉米底部偏弱震荡 [40] - 生猪：反内卷情绪降温，生猪期货大跌，中期供应充足，或已见顶，建议逢高套期保值 [41] - 鸡蛋：期货大跌，产能施压，近月和淡季合约下行，关注蛋价周期反转 [42] - 棉花：美棉和郑棉下跌，库存消化慢，需求弱，新年度新疆增产预期强，操作观望 [43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内25/26榨季产量不确定增加，短期糖价震荡，操作观望 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注价格变化和新季度估产 [45] 化工行业 - 尿素：期货盘面下挫，农业进入淡季，复合肥提振有限，日产下降但仍充裕，短期偏弱震荡 [24] - 甲醇：浙江烯烃装置停车，港口累库，企业恢复生产，下游刚需采购，库存偏低，关注宏观政策 [25] - 纯苯：期货走势偏弱，供应回升，港口累库，短期震荡，三季度中后期有好转预期 [26] - 苯乙烯：成本端油价支撑走强，但供需面疲弱，供应压力大，下游需求平稳 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯需求有提升，但市场消化有限，聚烯烃区间整理，聚乙烯供应压力大，聚丙烯需求疲软 [28] - PVC&烧碱：情绪降温，PVC走弱，基本面偏弱，烧碱偏弱运行，长期供给压力大 [29] - PX&PTA：价格减仓回落，PX海外装置停车增加，PTA负荷下降，聚酯产能增长，终端偏弱，PTA累库 [30] - 乙二醇：价格下行，下游需求平稳，港口库存下降，国内供应回升 [31] - 短纤&瓶片：价格跟随原料回落，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [32] 其他行业 - 集运指数（欧线）：现货拐点显现，航司降价压制盘面，主力合约贴水，短期震荡，下行需更强驱动 [21] - 纯碱：政治局会议影响，情绪降温，库存上涨，产量上行，光伏减产，短期震荡偏弱 [35] - 木材：期价震荡，需求淡季出库好，库存低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨 [46] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比偏高，供给宽松，需求弱，价格或重回低位震荡，操作观望 [47] - 股指：大盘午后下探，期指主力合约全线收跌，国内权益市场资金面情绪有波动，中期向好，关注指数支撑位 [48] - 国债：国债期货全线走强，资金面短端品种多数下行，后期收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 大宗商品市场今日普跌，市场情绪降温，各农产品受天气、政策、经贸谈判等因素影响，行情表现各异，需关注天气和政策指引，部分品种有明确投资建议 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆主力合约减仓价格回调，国内商品普跌，市场情绪降温，本周国产大豆双向购销政策溢价成交 [2] - 短期东北降水偏多，需防范滞涝风险，美国中西部天气良好，利于美豆丰产，关注天气和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 大宗商品市场普跌，美联储维持利率不变，中美暂停关税互加或展期90天 [3] - 未来两周美豆主产区天气较好，土壤湿度好于去年，美豆优良率70%处于高位，美豆承压 [3] - 国内豆粕库存逐步累库，关注中美贸易谈判，美豆生长关键期天气平稳，行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 国内商品普跌，豆油棕榈油减仓调整，美盘豆油横盘震荡，油粕比创历史新高 [4] - 美国和印尼生柴有长期发展趋势，棕榈油四季度进入减产周期，维持逢低多配思路，关注天气和政策 [4] 菜粕&菜油 - 菜系近远月合约普跌，持仓下滑，菜粕昨日涨后今日回撤1.3%，当前价位资金博弈激烈 [6] - 关注8月12日前中美、中加经贸关系动向，加拿大新季菜籽期初库存低，需警惕天气风险，短期观望 [6] 玉米 - 玉米期货震荡偏弱，8月1日中储粮举办进口玉米销售拍卖，山东现货上量，美玉米优良率73%长势良好 [7] - 国内玉米市场矛盾不大，关注流通环节供应，美玉米价格下行，大连玉米期货或底部偏弱震荡 [7] 生猪 - 反内卷交易情绪下生猪期货大跌，除近月09合约外其他合约大幅下跌，养殖相关股票与期货市场表现同步 [8] - 中期生猪供应量充足，政策驱动行情降温，生猪期货大概率见顶，后期震荡回落概率大，产业逢高套期保值 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货大跌，多合约破位下行，资金增仓淡季合约，产能压力施压，现货情绪转向 [9] - 若今年下半年蛋价下跌完成去产能，明年有望走出熊市开启上行行情，26年之后合约走势较强 [9]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜美国公布二季度GDP年化季率3%反弹超预期，ADP就业增加10.4万人同样超预期和前值，数据发布后美元反弹，贵金属承压回落 [1] - 美联储会议如期维持利率不变，内部分歧加大，鲍威尔讲话重申降息将依赖数据 [1] - 近期地缘风险平稳，关税谈判逐渐明朗，经济衰退风险下降，避险情绪降温压制贵金属表现，震荡调整或将延续 [1] 根据相关目录分别进行总结 美联储议息 - 维持利率在4.25%-4.50%不变，理事沃勒、鲍曼投下反对票并主张降息 [2] - 鲍威尔避免就9月降息给出指引，称当前货币政策立场处于有利位置，强调依赖数据、通胀的目标比就业遥远，合理推测是关税对通胀的影响是短暂的 [2] - 特朗普在美联储决议公布前一刻发声称听说美联储会在9月降息 [2] - 市场对美联储全年降息押注减少8BP，至36BP [2] 关税 - 特朗普签署行政令，暂停对低价值货物的最低限度免税待遇 [2] - 8月1日起，印度将支付25%的关税，并将因从俄罗斯购买军备和能源而被罚款 [2] - 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税，但该措施不含铜矿石、阴极铜等，美铜暴跌18% [2] - 特朗普签署行政令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%，豁免飞机能源等领域，7天后生效 [2] - 与韩国达成全面贸易协议，将对韩国征收15%的关税，韩国将向美国支付3500亿美元投资并购买价值1000亿美元的能源产品 [2] - 加拿大总理称可能无法在8月1日前结束与美国的贸易谈判 [2] - 法国财政部长表示继续与美国谈判，争取获得葡萄酒和烈酒的关税豁免 [2] 美国经济数据 - 美国二季度经济增长3%，超出预期的2.4% [3] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人，超出预期的7.5万人，反弹至3月以来最高增长水平 [3]

报告行业投资评级 - 铜、氧化铝、锌、锡、碳酸锂评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1] - 铝、错评级为ななな - 镇及不锈钢、工业硅、多晶硅评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种价格走势受宏观、供需等多因素影响，不同品种投资策略各异，包括持有空单、多空配比、观望、轻仓试多等[2][3][4] 各品种总结 铜 - 周四铜价下滑跌破MA60日均线，特朗普将精铜进口加征关税排除在外，针对铜加工材使实货进口套利预期反转，建议空单持有[2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝小幅回调，社库回落，持仓下降，短期或承压震荡；铸造铝合金跟随沪铝波动，短期价格承压但中期有韧性，铝和铸造铝合金现货价差维持千元，盘面价差扩大可考虑多AD空AL；氧化铝价格大涨，产能创新高，库存增加，平衡过剩，背靠3500元偏空参与[3] 锌 - 宏观乐观情绪消退，锌回归基本面，多头减仓，持仓下降，现货成交改善，社库下降，基本面供增需弱，反弹空配为大方向，但需警惕宏观反复[4] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，题材炒作降温或回归基本面，上游价格支撑减弱，镍铁库存降、纯镍库存增、不锈钢库存降但整体仍高，沪镍走弱可找点沽空[7] 锡 - 沪锡下滑跌破MA40日均线，预计再次跌向MA60日均线，关注供需博弈，高位空单持有[8] 碳酸锂 - 碳酸锂低开震荡，强于其他反内卷品种，库存攀升，贸易商抄底，中游产量稳定，期价回归合理区域，短线轻仓多头尝试[9] 工业硅 - 期货限仓政策出台后减仓回调，现货价格波动，供应端有扰动，或回归基本面驱动，短期震荡[10] 多晶硅 - 期货限仓后大幅减仓回调，现货价格调涨预计企稳，主力合约受多因素影响，在45000 - 46000元/吨有支撑，55000元/吨有阻力，宽幅震荡概率大，需控制仓位[11]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 地缘风险短期支撑油价，投资者可关注原油虚值看涨期权避险价值；燃油系期货走势转弱，裂解价差表现偏弱；沥青单边走势跟随原油但上行空间受限；LPG市场总体低位运行 [2][3][4] 不同能源品种总结 原油 - 隔夜国际油价继续上行，布伦特09合约涨0.98% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期增加769.8万桶，但市场关注制裁油风险 [2] - 特朗普提前对俄制裁期限，对印度加征关税，美国发布对伊朗制裁，地缘博弈窗口期前置 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油上行，燃油系期货午盘后走势转弱，FU、LU裂解进一步下探 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，富查伊拉船燃加注量环比走弱 [2] - 高低硫燃料油市场基本面疲软，叠加原油获支撑，裂解价差表现偏弱 [2] 沥青 - 今日原油上行，下游油品类期货中仅沥青小幅跟涨，其余收跌 [3] - 8月国内排产量环比下滑，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，样本炼厂出货量环比持平 [3] - 本周沥青商业库存去库乏力，供应端增产空间中性，需求弱现实但有修复预期，库存低位支撑价格 [3] LPG - 中东CP大幅下调，供应宽松施压海外市场，进口成本下行后化工毛利向好，PDH开工率有上升空间 [4] - 7月到岸量回升，国内市场承压，原油转强但宽松基调加剧盘面交割折价压力，总体低位运行 [4]

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |丙烯|无明确星级，未体现投资评级倾向| |纯苯|无明确星级，未体现投资评级倾向| |PX|无明确星级，未体现投资评级倾向| |瓶片|无明确星级，未体现投资评级倾向| |尿素|无明确星级，未体现投资评级倾向| |乙二醇|★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1]| |烧碱|★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1]| |纯碱|★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |玻璃|无明确星级，未体现投资评级倾向| |塑料|无明确星级，未体现投资评级倾向| |苯乙烯|无明确星级，未体现投资评级倾向| |PTA|☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |甲醇|☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |短纤|☆☆☆，白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主[1]| |PVC|无明确星级，未体现投资评级倾向|[1]| 报告的核心观点 化工各品种市场表现不一，多数品种面临供需压力，价格走势受成本、需求、库存等多种因素影响，部分品种短期多空交织，需关注不同阶段的供需变化及政策影响来把握投资机会[2][3][5][6][7][8] 各板块总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货日内震荡收跌，下游装置重启提升丙烯需求，但市场消化能力有限，上行动力不足[2] - 聚烯烃期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯供应压力加大、库存累积，下游需求回暖但供需面缺乏实质改善；聚丙烯月末库存转移，需求端疲软，交投气氛平淡[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价上涨提振纯苯成本，但日内震荡回落，周度供应回升、港口累库，供需偏弱，短期震荡，三季度中后期有好转预期，四季度承压，建议月差波段操作[3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端油价支撑走强，但供需面疲弱，供应压力大，下游需求平稳难以提振价格[3] 聚酯 - PX和PTA价格减仓回落，PX海外装置停车增加、下游PTA负荷下降，聚酯产能增长但终端偏弱，PTA累库，中期加工差有修复驱动但需等待下游需求恢复[5] - 乙二醇价格下行，下游需求平稳，港口库存受台风影响下降，国内供应回升[5] - 短纤和瓶片价格跟随原料回落，短纤现货加工差回落、开工下降，旺季需求回升有提振；瓶片低开工下库存平稳，加工差下行，产能过剩限制修复空间[5] 煤化工 - 甲醇盘面下跌，沿海烯烃开工不高、港口累库，国内部分企业复产，下游刚需采购，库存低位去库，进口量预计增加，关注宏观政策影响[6] - 尿素期货盘面大幅下挫，农业进入需求淡季，复合肥企业开工率提升对行情提振有限，港口库存下降，生产企业累库，短期行情偏弱震荡，关注政策变化[6] 氯碱 - PVC继续走弱，基本面偏弱，供应高位，需求淡季，社会库存累加，短期期价预计震荡偏弱[7] - 烧碱日内偏弱运行，氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，液碱库存回升，长期供给压力大，期价预计高位承压[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱盘中触及跌停，库存由增转降，产量窄幅上行，光伏行业减产，存在供需压力，短期预计震荡偏弱运行[8] - 玻璃触及跌停，现货降温，产销走弱，累库，行业利润回升，产能波动小，加工订单弱势，市场回归现实交易[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储 7 月议息会议按兵不动，未明确未来降息路径，9 月降息隐含概率下降，会议信号相对中性，会后主要资产波动不大，发布会后市场降息预期回撤，部分资产价格变动 [1][6][7] - 美国经济数据有韧性但部分指标现拐点，经贸不确定性缓解，市场风险偏好修复，后续需从地缘局势、经贸关税、国内政策三个维度观察宏观主要矛盾演化 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 会前关注点：9 月降息的序幕？ - 6 月议息会议维持利率不变，声明偏中性，降低滞胀风险但提高降息门槛，7 月大概率维持利率不变 [1] - 自上次会议后，美国经济数据有韧性，消费有动能，通胀受关税影响，劳动力市场降温，经济增长有滞胀担忧；经贸不确定性缓解，市场风险偏好修复，特朗普施压降息但市场认为联储独立性受冲击是小概率事件 [2] - 本次会议焦点一是是否给出更多降息路径指引，预计鲍威尔观望，增量信息或来自特定措辞；二是关注主张降息的理事是否投反对票，会加剧年内降息预期不确定性 [3] 会议内容 - 并未指引 9 月及之后的降息路径，给预期降温 - 货币政策上，美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25% - 4.50%，两位理事投反对票，倾向降息 0.25% [4] - 发布会要点：未就 9 月降息给出指引，给市场预期降温；认为就业市场平衡，通胀回落过半，服务通胀放缓但商品通胀上行，经济增速放缓因消费者支出减少，企业投资上升；删除“不确定性有所下降”表述无特别含义，关税估算变化不大但过程未结束 [5] - 会议强调经济降温因素，鲍威尔未明确未来降息路径指引，回归降息门槛有不确定性，会议信号相对中性，会后 9 月降息隐含概率下降，发布会后市场降息预期回撤，部分资产价格变动 [6][7] 市场展望 — 跟踪地缘和经贸维稳延续性，反内卷和扩内需进入落地阶段 - 6 月议息会议后提出跟踪三个宏观矛盾方向，实际发展情况为伊以问题平息，地缘冲突维稳；对等关税落地市场未恐慌，中美经贸谈判维稳；国内政策“反内卷”落地迹象显现，财政政策发力信号增强 [8] - 7 月会议延续观望情绪，认为“不确定性”未进一步下降，未来从三方面观察宏观矛盾演化：跟踪地缘局势扰动，关注 8 月美国多边关税及中美关税暂停情况，跟踪国内政策对外需回落的对冲力度和效果 [9][10][11]