报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 上周将原油市场评级从偏强调整为中性震荡，本周数据进一步印证该判断；下半年全球石油库存增加0.2%，三季度市场仍呈供需盈余下的累库；8月1日前美国关税上调有不确定性，利空风险大于地缘风险，油价或承压震荡；8月底、9月初伊核、俄乌谈判期限临近，8月地缘博弈或加剧，原油市场有望获支撑 [1] - 今日SC大幅走弱，燃油系期货承压但FU抗跌明显，高低硫价差延续走缩；欧盟对俄第18轮制裁方案通过后高硫资源供应风险升温，支撑FU走势；LU单边走势跟随原油，波动幅度不及SC，SC下行导致LU裂解被动走强 [2] - 隆众发布8月地炼排产环比7月下降明显；华南地区台风降雨影响需求恢复，北方地区刚需平淡；54家样本炼厂出货量环比小幅增长，7月以来累计同比增幅维稳；厂库重返去库态势，社会库小幅累库，整体商业库存环比小幅下滑；沥青行业投产超20年装置以国企为主，民企产能占比仅3.6%，对产能有边际缩减影响但有限，考虑低库存格局，预计BU裂解边际受支撑 [2] - 海外市场整体弱势，中东销售增加和北美累库至高位持续压制市场，关注月末CP继续下调可能；国内PDH快速复产，毛利维持年内良好水平，短期化工需求坚挺；炼厂外放量小幅下滑，供需双弱下国产气有望趋稳；现货端宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [2] 根据相关目录分别总结 原油 - 上周将市场评级从偏强调整为中性震荡，本周数据印证判断 [1] - 下半年全球石油库存增加0.2%，其中原油库存下降0.7%、成品油库存增加1.7%，三季度市场呈供需盈余下的累库，幅度或放缓 [1] - 8月1日前美国关税上调有不确定性，利空风险大于地缘风险，油价或承压震荡 [1] - 8月底、9月初伊核、俄乌谈判期限临近，8月地缘博弈或加剧，原油市场有望获支撑 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 今日SC大幅走弱，燃油系期货承压但FU抗跌明显，高低硫价差延续走缩 [2] - 欧盟对俄第18轮制裁方案通过后高硫资源供应风险升温，支撑FU走势 [2] - LU单边走势跟随原油，波动幅度不及SC，SC下行导致LU裂解被动走强 [2] 沥青 - 隆众发布8月地炼排产环比7月下降明显 [2] - 华南地区台风降雨影响需求恢复，北方地区刚需平淡 [2] - 54家样本炼厂出货量环比小幅增长，7月以来累计同比增幅维稳 [2] - 厂库重返去库态势，社会库小幅累库，整体商业库存环比小幅下滑 [2] - 沥青行业投产超20年装置以国企为主，民企产能占比仅3.6%，对产能有边际缩减影响但有限，考虑低库存格局，预计BU裂解边际受支撑 [2] 液化石油气 - 海外市场整体弱势，中东销售增加和北美累库至高位持续压制市场，关注月末CP继续下调可能 [2] - 国内PDH快速复产，毛利维持年内良好水平，短期化工需求坚挺 [2] - 炼厂外放量小幅下滑，供需双弱下国产气有望趋稳 [2] - 现货端宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各有色金属价格及升贴水情况总结 铜 - SMM 1电解铜平均价 79555，涨 895；SMM 平水铜升贴水 175，涨 50 [1] 铝 - SMM A00 铝平均价 20890，涨 190；SMM A00 铝升贴水 -10，跌 10；氧化铝（山西）平均价 3185，涨 15；澳洲氧化铝 FOB 平均价 370 美元，无涨跌 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价 16800，涨 100；SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -110，涨 5；再生精铅平均价 16775，涨 75；精废价差 25，涨 25 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价 22820，涨 500；SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -10，跌 15 [1] 锡 - SMM 1锡平均价 267200，涨 1700；SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 -80，跌 150；40％锡精矿（云南）平均价 255200，涨 1700；40％锡精矿(云南)/SMM 1锡为 95.51% [1] 镍 - 1进口镍平均价 122200，涨 1400；1进口镍沪镍合约升贴水平均价 350，无涨跌；1金川镍平均价 123850，涨 1400；1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2000，无涨跌 [1] 硅 - 通氧 553（新疆）均价 +800 为 9850，涨 150；553 现货对当月期货 10:15 升贴水 675，跌 335；421硅(昆明)平均价 9900；多晶硅致密料平均价 31；颗粒硅平均价 30.5；N 型多晶硅料平均价 46 [1] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂平均价 68000，涨 1350；电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 -2960，跌 650；工业级碳酸锂平均价 66350；电 - 工碳价差 1650，涨 50 [1] 分析师信息 - 肖静为首席分析师，研究方向为铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究方向为铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 吴江为高级分析师，研究方向为镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银投资评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日国际金银小幅回调波动有限，近期全球地缘风险降温，宏观情绪积极，美国经济体现韧性，国内重点行业稳增长工作方案即将出台，工业品亢奋轮动上涨，黄金持续向上驱动不强，金银比仍有下修空间 [1] - 美元中长期下行前景维持，美国关税政策截止日前市场不确定性仍强，风险情绪易反复，贵金属以宽幅震荡为主，不宜追涨 [1] 其他要点 关税相关 - 欧盟正在探索对美国关税采取更广泛的潜在反制措施，但仍优先与美国通过谈判解决问题 [2] - 19%的美国关税可能在8月1日前对印尼生效，取决于联合声明 [2] - 美国财长贝森特更关心高质量的交易，而不是在8月1日前完成交易，不必与欧洲闹僵 [2] - 印度贸易代表团已返回印度，预计将在九月至十月前与美国达成交易 [2] 美国相关 - 美国白宫表示特朗普没有解雇鲍威尔的计划 [2] - 美国共和党众议员Luna发函司法部，称鲍威尔两次作伪证，提出刑事指控 [2] - 美联储在其官网的“常见问题页面”新增了总部翻修工程的视频导览内容 [2] - 特朗普政府官员考虑在审查美联储翻新工程之际对其进行造访，参议院银行委员会主席Soott也在商讨是否出席 [2] 乌俄相关 - 泽连斯基称乌俄新一轮谈判计划于23日举行 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月贸易战对油价利空风险大于地缘因素利多风险，油价或震荡承压；贵金属宽幅震荡，金银比有下修空间；多数金属和化工品受宏观和政策影响走势各异；农产品受天气、政策和供需影响，走势分化；股指短期风险偏好震荡偏强，国债或维持震荡格局 [1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：欧盟第18轮对俄制裁收紧限价制裁，但对俄原油供应压缩效果待察，7月贸易战利空大于地缘利多，油价或震荡承压 [1] - 贵金属：宏观情绪积极带动商品强势，黄金向上驱动有限，美元走弱前景未改，贵金属宽幅震荡，金银比有下修空间 [2] - 铜：隔夜铜价延续涨势，受国内工业品交投气氛和社库去库影响，上方整数关阻力强 [3] - 铝：隔夜沪铝跟随有色偏强震荡，铝锭社库增加，铝棒下降，需求前置后环比回落，短期高位震荡，上方21000元有阻力 [4] - 氧化铝：隔夜维持偏强，受政策预期关注，上期所仓单库存低，期货升水吸引仓单流入，产能偏过剩，冲高后需警惕回调 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝偏强震荡，需求偏弱但废铝货源紧，行业利润负，相对铝价有支撑 [6] - 锌：“反内卷”政策下黑色反弹，锌消费端负反馈预期打破，资金乐观，但矿端TC走升，供应压力不减，关注下游接受度和套保盘压力 [7] - 铅：原生铅炼厂减产增加，再生铅亏损惜售，消费旺季但终端需求改善有限，沪铅区间震荡 [8] - 镍及不锈钢：沪镍大幅反弹，市场交投活跃，反内卷题材引导，库存有变化，沪镍反弹中后段，等待空头机会 [9] - 锡：隔夜锡价高位震荡，伦锡库存减少，国内锡精矿进口有变化，供求两淡，社库走升，高位区持有或增持远月空单 [10] - 碳酸锂：期价震荡冲高，市场交投活跃，下游采购方式改变，库存有变化，期价反弹进入深水区，7万之上套保增强，关注反内卷情绪 [11] - 工业硅：价格大幅抬涨，受有机硅事故影响，需求增强，供应仍处低位，基本面修复，预计走势震荡偏强 [12] - 多晶硅：盘面价格走强，成本传导但终端接受度有限，关注电池片和组件跟涨节奏，基差缩窄暂观望 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需下滑、产量回落、库存累积，热卷需求有韧性、产量下滑、库存回落，铁水产量上升，市场淡季负反馈压力不大，关注终端需求和政策变化 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，基差低位，供应发运有变化，国内到港回落，港口无明显累库压力，需求端钢厂无减产动力，宏观做多情绪浓，预计短期走势偏强 [15] - 焦炭：价格上行，第二轮提涨，焦化利润微薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，跟随钢材走势，短期维持涨势 [16] - 焦煤：价格上行，煤矿产量微降，现货竞拍好转，库存有变化，跟随钢材走势，短期维持涨势 [17] - 锰硅：日内高开调整，前期减产使库存下降，产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存压制价格，短期锰矿挺价，跟随螺纹走势，涨幅较小 [18] - 硅铁：日内高开，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量下行，需求尚可，供应回升，库存下行，跟随螺纹走势，跟涨乏力 [19] - 集运指数（欧线）：即期报价上涨，关注航司宣涨情况，旺季运价顶部临近，货量和运力变化使运价拐点临近，短期震荡，建议逢高布局空单 [20] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫价差下行，欧盟制裁提振FU，LU跟随原油，涨幅不及SC，裂解下行 [21] - 沥青：8月地炼排产下降，需求恢复延缓，出货量增长，厂库去库，社会库累库，整体库存下滑，短期预期强稳，上涨幅度有限 [22] - 液化石油气：海外市场弱势，国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，国产气趋稳，盘面低位震荡 [23] - 尿素：受政策影响做多情绪浓，库存转移，供应充足，农业需求走弱但工业需求提升，出口推进，短期震荡偏强 [24] - 甲醇：受政策利好偏强，进口到港回升，港口累库，国内企业检修或推迟，下游刚需采购，库存变动不大，进口供应压制市场，关注宏观影响 [25] - 纯苯：夜盘震荡，“老旧产能”标准调整有利多，国产增加，港口库存下降，三季度中后期供需好转，四季度承压，建议月差波段操作 [26] - 苯乙烯：受宏观利多提振，预计产量和库存增加，需求稳中小增，供需矛盾难改 [27] - 聚丙烯&塑料：受宏观带动情绪改善，但基本面疲弱，处于消费淡季，下游采购谨慎，石化库存累积，价格成本支撑不足 [27] - PVC&烧碱：工信部淘汰落后产能消息影响，PVC偏强，厂家去库，社会库存累加；烧碱偏强，利润改善，开工回升，高价走货不佳，关注去产能落实情况 [28] - PX&PTA：夜盘震荡，受“老旧装置”影响小，PTA累库，长丝累库且现金流走低，有减产驱动，需求拖累PX，加工差修复，预期震荡 [29] - 乙二醇：受政策影响小，下游需求弱，国内供应收缩但进口到港回升，港口累库，海外装置有提振，短期偏多配，关注前高压力 [30] - 短纤&瓶片：夜盘跟随PTA收十字星，短纤开工平稳，下游负荷下行，库存增加，利润挤压，中期需求有提振；瓶片减产，库存波动小，利润挤压，产能过剩，修复驱动有限 [31] - 玻璃：受淘汰落后产能消息影响大涨，产线较新，或从能耗排放淘汰，行业去库，价格上涨，利润回升，产能波动小，加工订单弱，短期跟随宏观情绪，长期关注去产能落地 [32] - 纯碱：受宏观情绪影响强势，现货去库涨价，部分企业封单，产量回升，光伏行业减产，关注淘汰落后产能落实情况 [34] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆优良率下降，中美关税暂缓到期，美豆产区有高温天气，美豆反弹；国内油厂压榨率稳定，豆粕库存增加，关税和天气明朗前，豆粕震荡 [35] - 豆油&棕榈油：棕榈油前期上涨后减仓，美豆油现货偏强，美石化柴油和可再生燃料识别码价格有利支撑，棕榈油价差震荡，国内豆棕油基差弱、库存增长，印尼推广生物柴油缓冲关税影响，维持逢低多配，关注天气和政策 [36] - 菜粕&菜油：进口端中澳菜系贸易有潜力，中加经贸或紧张，水产饲料旺季提振菜粕，但加菜籽有下行风险压制空间，菜油跟随植物油板块，关注海外生柴政策，短期震荡 [37] - 豆一：国产大豆震荡偏强，东北地区降水有利有弊，关注政策成交；进口大豆产区有高温风险，关注天气和政策 [38] - 玉米：美国进口玉米拍卖成交率低，大连玉米反弹，国内市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米底部震荡 [39] - 生猪：期货受政策提振大幅上涨，资金增仓1月合约；上周猪价偏弱企稳，能繁母猪存栏增加，供应充裕，产业可逢高套保，关注新政策动向 [40] - 鸡蛋：小蛋价格下调，大蛋上涨，现货季节性反弹，警惕冷库蛋出库，盘面近强远弱，旺季合约有支撑，淡季合约受产能影响偏弱，长周期蛋价未见底 [41] - 棉花：美棉下跌，优良率回升；郑棉回调，国产棉现货基差坚挺，成交一般，上涨因库存和逼仓可能，关注中美贸易细节，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，国内进口量低，库存压力轻，关注天气和甘蔗长势，糖价震荡 [43] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格增加，关注价格变化，市场关注新季估产，产区受影响但产量预估有分歧，操作观望 [44] - 木材：期价反弹，现货报价持稳，基本面变化不大，因价格低位和库存低有上涨预期，但需求淡季，反弹动力不足，操作观望 [45] - 纸浆：价格上涨，港口库存同比偏高，进口量同比增加，供给宽松，需求淡季，估值偏低，关注反内卷政策，操作观望或逢低轻仓买入 [46] 金融 - 股指：大盘高开震荡上行，期指主力合约收涨，IC领涨，IH远月合约升水，公募基金规模和利润创新高，外盘多数收涨，市场对美欧贸易担忧加剧，短期风险偏好震荡偏强，关注政策增量信号，配置红利资产基础上增配科技成长 [47] - 国债：期货收盘震荡整理，央行拟取消债券回购质押券冻结，资金利率中枢或下移，风险偏好向好，长端受财政供给和利率风险影响，整体震荡，收益率曲线陡峭化概率增加 [48]

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报告行业投资评级 - 棉花：★★★ [1] - 纸浆：★☆☆ [1] - 白糖：★★★ [1] - 苹果：★★★ [1] - 木材：☆☆☆ [1] - 20号胶：★☆☆ [1] - 天然橡胶：★☆☆ [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 不同品种市场情况各异，操作建议多为暂时观望，部分可日内操作或逢低轻仓买入，部分品种有反弹策略 [2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉有所回调，国产棉现货销售基差坚挺，成交一般，近期上涨因商业库存偏紧和软逼仓可能，棉纺产业上游原料价格更强，棉纱价格上涨但交投无明显改善 [2] - 截至6月底，棉花商业库存282.98万吨，较5月底减少62.89万吨，消化偏好，库存仍存偏紧预期，宏观上关注中美贸易细节，操作上暂时观望或日内操作为主 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，巴西6月下半月降雨多，甘蔗收割进度受影响，压榨量同比下降，制糖比同比增加，整体收割进度慢，甘蔗压榨量和产糖量同比下降幅度大，7月降雨减少需关注后续生产情况 [3] - 国内郑糖震荡，6月进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨，进口糖浆和预混粉11.55万吨，同比减少10.35万吨，广西增产但销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻，美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价维持震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳，新季早熟苹果上市，冷库存储商出货积极性高，冷库苹果价格走弱，时令水果多且价格低，天气炎热，苹果需求低，但剩余库存不多，库存压力不大 [4] - 截至7月18日，全国冷库苹果库存73.41万吨，同比减少42.55%，上周去库量9.03万吨，同比下降23.8%，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温对产量影响不大但增加果锈风险，产区整体花量较足，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&MR小涨，BR大涨，国内天然橡胶现价和合成橡胶现价继续上涨，外盘丁二烯塔口价稳定，泰国原料市场价格上涨 [5] - 供应上，全球天然橡胶供应进入高产期，台风影响东南亚产区，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，部分企业重启或降负荷运行，上游丁二烯装置开工率下降 [5] - 需求上，上周国内全钢胎开工率小幅回升，半钢胎开工率大幅回升，停产检修企业恢复正常生产，轮胎产成品库存增加 [5] - 库存上，上周青岛地区天然橡胶总库存增至63.64万吨，保税区和一般贸易库存均增加，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.26万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至2万吨，综合来看下游需求改善，橡胶供应增加，天胶库存增加，合成库存回落，市场情绪好转，政策潜在利好，策略上反弹 [5] 纸浆 - 纸浆继续上涨，山东银星现货报价5900元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨，阔叶浆明星报价4100元/吨，价格持稳 [6] - 截至2025年7月17日，中国纸浆主流港口样本库存量218.1万吨，较上期累库0.2万吨，6月纸浆进口同比偏高，1 - 6月累计进口量1857.8万吨，同比增加4.2%，国内进口库存同比偏高，供给相对宽松，需求仍然偏弱，下游倾向于压价采购，需求处于传统淡季，纸浆估值偏低，工信部对十大重点行业稳增长工作方案即将出台，操作上暂时观望或逢低轻仓买入 [6] 原木 - 期价继续反弹，现货主流报价持稳，基本面无太大变化 [7] - 截至7月18日，全国13个港口原木日均出库量6.24万方，周环比增加0.36万方，增幅6.12%，上周港口日均出库量重新回升至6万方，进入淡季后在6万方左右波动，整体出库去库较好 [7] - 截至7月18日，全国港口原木总库存329万方，环比增加7万方，其中辐射松库存264万方，环比增加4万方，全国原木库存总量偏低、库存压力相对较小，由于利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端存在一定利多，但国内需求处于淡季，价格继续反弹动力不足，操作上暂时观望 [7]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆油|★★☆|吴小明| |棕栏油|★★★|/| |豆粕|★★☆|董甜甜| |菜粕|★★☆|董甜甜| |菜油|★★☆|宋腾| |玉米|★★★|/| |生猪|★★★|/| |鸡蛋|★★★|/| [1] 报告的核心观点 短期持续关注天气和政策的指引 ，在关税及天气问题明朗前，豆粕行情先以震荡对待 ，对豆油棕榈油维持逢低多配的思路 ，预计菜系期价短期以震荡为主 ，产业可逢高参与生猪空头套期保值 ，关注鸡蛋现货的反弹幅度 [2][3][4][6][8][9] 各品种总结 豆一 国产大豆表现震荡偏强 ，未来10天东北地区、华北北部等地多阵性降雨利于土壤水分增加 ，但部分地区伴有短时强降水需防范短时清涝风险 ，本周国产大豆举行竞价采购交易需关注实际成交表现 ，美国大豆产区未来6 - 10天和8 - 14天面临高温风险 ，降水方面南部地区存在低于常态的风险 [2] 大豆&豆粕 中美关税暂缓时间即将结束 ，中国是否重新采购美国大豆成市场焦点 ，上周美豆因对未知目的地销售大豆消息及产区高温天气开启反弹 ，国内油厂压榨率稳定 ，豆粕库存持续增加 ，在关税及天气问题明朗前 ，豆粕行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 7月初棕榈油因反内卷预期交易上涨 ，7月18日新政后盘面减仓获利了结部分头寸 ，美国大豆产区未来8 - 14天面临高温风险 ，8月欧洲预计有高温风险 ，美豆油现货偏强 ，美国石化柴油和可再生燃料识别码D4价格偏强支撑美豆油 ，棕榈油方面马来印尼毛棕油价差偏震荡 ，马来国内现货价格和马盘毛棕油价差走弱 ，国内豆棕油基差偏弱 ，库存环比增长 ，印尼推广生物柴油利于缓冲关税影响 ，对豆油棕榈油维持逢低多配思路 [4] 菜粕&菜油 国内油厂开机率小幅反弹 ，菜粕与菜油库存与上周基本持平 ，中澳菜系贸易尝试释放澳新季菜籽出口潜力 ，中加菜系经贸关系可能再度紧张 ，6月菜系进口呈现“菜粕与菜油增进口 ，菜籽直接进口缩量 ，菜油最先实现进口多元化” ，水产饲料进入需求旺季 ，菜粕提货起量 ，因加菜籽面临潜在下行风险 ，菜粕上行空间受成本端压制 ，菜油跟随植物油板块波动 ，预计菜系期价短期以震荡为主 [6] 玉米 上周五美国进口玉米竞价销售成交率在20%以下 ，前期看涨情绪减弱 ，22日中储粮将举办进口玉米销售拍卖 ，今日大连玉米反弹 ，山东现货逐步增加 ，国内玉米市场整体矛盾不大 ，主要关注流通环节阶段性供应情况 ，在美玉米价格下行背景下 ，大连玉米期货或继续底部震荡 [7] 生猪 本周一生猪期货大幅上涨伴随增仓 ，受反内卷政策及淘汰落后产能消息影响 ，商品市场整体情绪兴奋 ，此前发改委要求头部养殖企业停止新增产能 ，政府对生猪行业产能提出明确目标 ，上周行业猪价偏弱运行 ，周末小幅企稳 ，6月能繁母猪存栏环比增加 ，后期整体行业供应充裕 ，产业可逢高参与空头套期保值 [8] 鸡蛋 从周末至周一鸡蛋现货报价来看 ，小蛋价格下调幅度较大 ，新开产鸡蛋供应压力大 ，大蛋价格继续上涨 ，鸡蛋现货价格进入季节性反弹阶段 ，需谨慎冷库蛋出库压力 ，盘面近强远弱 ，旺季合约下方有支撑 ，淡季合约受老鸡淘汰力度不足与高产能影响预计相对偏弱 ，长周期来看蛋价周期尚未见底 [9]

报告行业投资评级 - 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 硅铁操作评级为★☆★，表示的含义文档未提及[1] 报告的核心观点 - 市场做多情绪较浓，各品种受“反内卷”、雅江工程等影响需求预期改善，大部分品种短期内维持涨势[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续走强，螺纹表需环比下滑、产量回落且库存稍有累积，热卷需求有韧性、产量下滑且库存小幅回落[2] - 铁水产量上升维持高位，低库存格局下淡季负反馈压力不大，6月地产投资大幅下滑，基建和制造业投资增速放缓，内需疲弱但出口维持高位[2] - 多部门发声及雅江工程改善需求预期，市场情绪乐观，盘面有望维持强势，需关注终端需求及政策变化[2] 铁矿 - 今日盘面延续反弹，近期基差低位收窄，供应端全球发运环比增加，巴西和非主流发运增幅大，澳洲发运下降，国内到港量高位回落，港口无明显累库压力[3] - 需求端钢厂短期无减产动力，上周铁水产量超预期回升，受“反内卷”、重要会议和雅江工程影响，市场做多情绪浓，预计短期走势偏强[3] 焦炭 - 日内价格大幅上行，焦化第二轮提涨已提，利润微薄，日产在下行后小幅抬升，整体库存小幅下降，贸易商采购意愿增加[4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，需关注政策落地情况，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势[4] 焦煤 - 日内价格大幅上行，远月合约涨停，炼焦煤矿产量微降，现货竞拍成交好转、价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降且短期内持续去库[6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，需关注政策落地情况，盘面升水，跟随钢材走势，短期内维持涨势[6] 硅锰 - 日内价格高开后小幅调整，因前期减产库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存维持去化[7] - 中长期锰矿库存累增压制价格，短期库存偏低，锰矿山挺价意愿增加，现货锰矿价格随盘面上行，跟随螺纹走势，价格跟涨幅度小[7] 硅铁 - 日内价格高开，铁水产量上行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可，供应小幅回升，表内库存震荡下行[8] - 受“反内卷”影响市场对需求侧政策预期增加，跟随螺纹走势，价格跟涨相对乏力[8]

报告行业投资评级 - 尿素未明确星级 [1] - 甲醇未明确星级 [1] - 纯苯未明确星级 [1] - 苯乙烯未明确星级 [1] - 聚丙烯三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PVC三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱未明确星级 [1] - PX未明确星级 [1] - PTA三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 乙二醇一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 短纤未明确星级 [1] - 玻璃未明确星级 [1] - 纯碱未明确星级 [1] - 瓶片未明确星级 [1] 报告的核心观点 - 受政策和供需等因素影响，不同化工品盘面表现各异，部分品种短期走势受消息提振或基本面制约，关注宏观和政策落实情况对市场的影响 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 受政策利好，日内盘面偏强运行，进口到港量大幅回升，港口快速累库，国内主产区企业秋季检修或推迟，下游刚需采购，库存变动不大，进口供应充足和港口累库预期压制市场 [2] 尿素 - 受石化化工行业对老旧装置标准调整消息影响，盘面跳开后维持强势，上游库存向下游和港口转移，生产企业大幅去库，港口累库快，市场供应充足，农业需求走弱但工业需求预期提升，出口有序推进，短期盘面预计震荡偏强 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内收涨，受宏观带动市场情绪略有改善，但受基本面制约涨幅较小，聚乙烯和聚丙烯处于消费淡季，下游采购谨慎，石化库存累积，市场货源价格成本支撑不足 [4] 纯苯 - 日内价格小幅上涨，“老旧产能”标准调整有利多，国产小幅增加，进口到港低于预期、库存小幅下降，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度承压，建议月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空 [5] 苯乙烯 - 受宏观利多消息提振，期货主力合约价格上行收涨，壳牌恢复生产预计产量小幅增加，主港到货预计3.74万吨附近，提货或小于到货，库存预计继续小增，需求稳中小增，供需矛盾短期难改善 [6] 聚酯 - PX和PTA价格重心小幅抬升，受“老旧装置”标准调整影响小，PTA继续累库，长丝累库且现金流走低有减产驱动，需求拖累PX，PTA现货加工差、月差和基差修复后预期震荡，盘面加工差有修复空间 [7] - 乙二醇受政策影响小，下游需求弱势震荡，国内供应收缩但进口到港量回升，港口小幅累库，海外装置运行不稳有提振，短期偏多配，关注前高压力 [7] - 短纤和瓶片价格小幅回升，短纤20年以上装置占比高，开工平稳，下游负荷下行，周度小幅累库，原料反弹挤压利润，中期需求回升有提振，中期考虑偏多配；瓶片企业减产，库存波动有限，利润受原料挤压，行业产能过剩，利润修复驱动有限 [7] 氯碱 - PVC受淘汰落后产能消息影响偏强走势，行业有少量超20年产能，关注落实情况，厂家小幅去库，社会库存累加，氯碱综合利润改善，新装置投产供应增加，国内需求疲软，出口交付减少，短期期价随整体情绪波动，长期若落后产能兑现不及预期难持续上涨 [8] - 烧碱受宏观情绪影响偏强运行，利润改善带动装置恢复、开工回升，现货高价走货不佳，个别企业高价回落，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，关注去产能落实情况 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃受淘汰落后产能消息影响大涨，产线均在20年以下，若淘汰或从能耗排放实施，行业去库，中下游补库情绪提升，现货价格上涨，利润回升，产能窄幅波动，加工订单弱势，短期随宏观情绪波动，长期关注去产能落地情况，需求不佳时供给不收缩难持续上涨，玻璃纯碱价差走强 [9] - 纯碱受宏观情绪影响强势运行，现货情绪带动周一去库、涨价，部分企业封单，产量环比回升，供给高压运行，光伏行业亏损减产，短期随宏观波动，关注淘汰落后产能落实情况 [9]

| 能源 日报 | /// > 国経期货 | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025年07月21日 | 操作评级 | | | | 高明宇 首席分析师 | 原油 | ☆☆☆ | | | F0302201 Z0012038 | 燃料油 | ☆☆☆ | | | 低硫燃料油 ☆☆☆ | 李祖智 中级分析师 | 沥青 | ☆☆☆ | | F3063857 Z0016599 | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | | F3066912 Z0016785 | | | | | 010-58747784 | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | | | | 【原油】 隔夜国际油价反弹,SC09合约日内涨2.57%。伊拉克能源官员声明称近期无人机袭击已导致库尔德斯坦无油产 量减少14-15万桶/天，欧盟通过第18轮对俄罗斯能源制裁方案,供应担忧有所升温。但考虑到近期原油现货升 贴水及月差均未进一步走强,或显示强现实因素对油价的上行驱动减弱,7月贸易战的利空风险依然存在，油价 短期或难以突破震荡格局。 【燃料油&低硫燃料油 ...