报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯期货和期权7月22日将在郑州商品交易所上市，我国基础化工品期货增添新成员 [2] - 丙烯行业景气下行、结构性过剩，价格或延续震荡偏弱格局，可依据不同周期采取单边策略和跨品种套利策略 [3][10][15] 各部分总结 丙烯行业背景 - 2020 - 2024年我国丙烯产能增加2912万吨，年复合增速14.3%，消费年均复合增长率为8.5%，供需增速差使市场供需矛盾加剧，行业呈结构性过剩格局 [3] 上半年运行情况 - 上半年丙烯面临供应、需求、成本三方面压力致价格下行，原料端原油和丙烷价格下跌，成本支撑下滑 [4] - 供应端多套新装置投产，新增产能548.5万吨，总产能达7574.8万吨，1 - 6月总产量3057.9万吨，同比增长13.16%，PDH装置开工率低未缓解供应压力 [4] - 需求端下游产能增长难消化投产压力，终端消费乏力、盈利下滑，产业链成本传导不畅 [4] 当前市场情况 - PDH生产成本下降，部分企业利润改善、开工积极性提升，多套停工装置复工或计划复工，市场供应有增加趋势，但行业整体开工率低 [5] - 聚丙烯行业处于消费淡季，面临终端消费疲软、盈利困境、成本传导不畅问题，影响丙烯消费及开工修复 [5] 下半年市场情况 - 下半年多套丙烯新增产能有投产计划，但部分装置投产取决于利润状况，部分产能大概率延期，实际新增产能或低于预期，行业仍面临较大供应压力 [9] - 需求方面，下游衍生品多套新增产能计划投产，对丙烯需求同步增加，但聚丙烯处于淡季，短期需求偏弱，中期宏观利好，后期季节性消费回温或提振需求，但回升力度有限 [9] 行情展望及策略前瞻 - 丙烯行业症结在于全球经济低迷、贸易壁垒增加，终端需求难消化供给压力，成本传导不畅，下半年价格或延续震荡偏弱格局 [10] - 单边策略：长周期逢高沽空，中期逢低试多，短线高抛低吸 [10] - 跨品种套利：短期做多价差，多聚丙烯空丙烯；中期做空价差，区间上沿空聚丙烯多丙烯 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月14 - 18日当周，美国6月CPI同比增速高于预期、PPI不及预期，美联储独立性受关注，美元指数续涨，全球股市商品收涨、债市回落；国内6月出口增速回升、进口转正等，股债商品周度收涨；市场对“反内卷”政策行业优化预期强，风险资产氛围积极，需关注政策预期后续变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市多数上涨，亚太涨幅居前、欧股不佳，新兴市场好于发达市场，VIX指数低位运行 [8] - 10年期美债收益率周度抬升1BP至4.44%，债市回落，信用债＞高收益债＞国债 [15] - 美元指数周度上涨0.60%，主要非美货币兑美元普遍贬值，人民币汇率小幅回落 [16] - 国际油价周度回落，主要农产品及有色金属价格上涨，贵金属价格高位震荡 [18] 国内大类资产表现情况 - A股宽基指数普遍上涨，两市日均成交额抬升，成长风格突出，通信、医药涨幅居前，上证综指周涨幅0.69% [21] - 央行公开市场操作净投放12011亿元，资金面平稳，债市震荡偏强，企业债＞信用债＞国债 [22] - 国内商品市场周度续涨，油脂油料涨幅居前 [23] 大类资产价格展望 市场对“反内卷”政策带来的行业结构性优化预期较强，近期风险资产市场氛围积极，需关注政策预期后续变化情况 [24]

| | 操作评级 | 2025年07月21日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | な女女 | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | ななな | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | 锌 | ななな | 吴江 高级分析师 | | 能 | な☆☆ | F3085524 Z0016394 | | | | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 文☆☆ | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | ★☆☆ | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | ★☆☆ | F03111330 Z0018905 | | 工业硅 | ななな | | | 多晶硅 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周一沪铜增仓拉涨至7.97万,国内工业品交投气氛感染沪铜,同时周末国内社库去库快,SMM社库周一大减2.47 万吨至11.86万吨；钢联社库口径则减少1.89万吨在12.55 ...

报告行业投资评级 - 黄金和白银投资评级均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，近期全球地缘风险降温，风险情绪积极，美国经济具备韧性，国内有色金属等重点行业稳增长工作方案即将出台，工业品亢奋轮动上涨，黄金向上驱动不足、金银比仍有向下空间，美国关税政策截止日前不确定性仍强，风险情绪易反复，贵金属震荡观望为主 [1] 相关事件总结 关税方面 - 美商务部长有信心与欧盟达成协议，8月1日将开始对小国征收10%基准关税 [2] - 在美国贸易立场强硬之下，欧盟准备报复计划，此前特朗普对欧盟施压升级，最低关税或升至15%-20% [2] - 美国财长称日本的贸易协议仍处于“可能性范围内” [2] - 巴基斯坦财长赴美促签贸易协议 [2] 美联储方面 - 特朗普重申利率应降至1%，称“高利率正在扼杀房地产市场”，还表示不需要谁来阐明解雇鲍威尔的利害关系 [2] - 知情人士称贝森特力劝特朗普不要罢免鲍威尔 [2] - 沃勒拒绝就7月会议是否会持不同意见表态，称私营部门表现并不像人们所想的那么好，若总统让其担任美联储主席，他会答应 [2] - 古尔斯比称最新消费者价格指数数据显示关税推升商品通胀，对此持“略微担忧”态度，未来一年利率有望大幅下降 [2] 伊核谈判方面 - 伊朗同意与欧洲三国举行新一轮副外长级别谈判，于25日在伊斯坦布尔举行 [2] - 普京会见伊朗最高领袖高级顾问，探讨伊核问题 [2] - 特朗普重申伊朗所有三个核设施都已被完全摧毁 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 流动性和需求均承压，商品短期或震荡偏弱运行；7月中旬市场逐步消化对等关税问题冲击，美欧关税问题焦灼，贝森特访日后释放贸易协议信号，市场对美元流动性压力未表现出担忧，美元流动性平稳；过去两周市场对国内政策“扩内需”和“反内卷”组合拳预期强烈，短期市场风险偏好预计维持震荡偏强，静候宏观政策落地进一步明朗 [1] 各部分总结 行情回顾 - 上周商品市场整体收涨1.33%，农产品和贵金属涨幅较大，分别上涨1.44%和1.29%，黑色、能化和有色金属分别上涨1.06%、0.69%和0.37% [1][5] - 涨幅居前品种为原油、菜粕和工业硅，涨幅分别为3.52%、3.38%和3.33%；跌幅较大品种为LPG、尿素和铅，跌幅分别为2.48%、1.58%和1.49% [1][5] - 资金方面有所上升，主要受益于有色金属方向的流入 [1][5] 各品种展望 - 贵金属延续偏强走势，白银表现突出，得益于美元回调、宏观宽松预期升温及工业品价格回暖对白银工业属性的提振，白银期货涨幅超过黄金；黄金在避险需求和通胀数据走弱支撑下高位震荡，受益于对美联储年内降息的持续预期；短期内资金风险偏好与政策指引仍将左右市场节奏 [2] - 有色金属整体延续震荡偏强格局，铜、铝等主力品种受库存持续走低和海外供应扰动提振价格小幅反弹；市场预期下半年全球制造业边际修复、绿色能源投资带动下，有色金属需求将维持稳定，电解铜市场仍具中期支撑；短期政策面趋稳为资金回流创造条件 [2] - 黑色钢材价格在成本支撑和限产传闻影响下反弹明显，铁矿石和双焦价格同步走强，叠加下游房地产和基建边际改善预期，市场对钢材基本面的悲观情绪有所缓解，盘面情绪有修复迹象 [2] - 能源原油价格小幅上扬，受地缘局势扰动与夏季出行旺季需求支撑，市场对全球供应收紧担忧未散，美国原油库存下降推动油价企稳回升，国内能源品种如燃料油、原油期货延续反弹 [3] - 化工市场整体表现坚挺，部分品种延续回升趋势，成本端原油企稳带动整体化工品情绪回暖，PVC、PTA等产品受益于下游阶段性补库和行业开工率下降价格回升，但供需基本面尚未全面改善，短期价格波动仍存不确定性 [3] - 农产品本周整体小幅上涨，豆类、粕类表现平稳，菜粕受进口压力缓解和国内油厂开机下滑带动反弹，油脂板块受国际市场影响高位震荡，玉米和小麦等谷物品种在库存压力缓解和天气炒作下止跌回升，政策端持续关注粮食安全与种植结构调整将继续对行情形成支撑 [3] 商品基金概况 - 黄金类ETF净值有不同程度增长，周收益率多在0.34%-0.49%之间，规模方面部分有变动，份额变动有增有减，成交量大多下降；能化期货ETF净值增长0.39%，规模5.07亿元，份额变动-0.26%，成交量增长40.16%；豆粕期货ETF净值增长2.43%，规模28.27亿元，份额变动0.34%，成交量增长20.26%；有色金属期货ETF净值下降0.45%，规模10.47亿元，份额变动2.82%，成交量下降1.03%；白银期货(LOF)净值增长1.81%，规模23.97亿元，份额无变动，成交量下降24.74% [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业，对各行业近期市场表现、影响因素进行分析，并给出投资建议，如部分行业短期震荡、部分行业有上涨或下跌趋势等，投资者需关注行业供需、政策、天气等因素变化[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：上周国际油价回落，布伦特09合约跌1.98%，SC09合约涨2.3%，欧盟对俄制裁后原油冲高回落，强现实因素对油价上行驱动弱化，油价自偏强转为震荡[2] - 燃料油&低硫燃料油：OPEC+增产使高硫重质资源供应预期增加，FU裂解下行，LU跟随原油但涨幅不及SC，裂解亦下行[21] - 沥青：8月地炼排产环比下降，社库微幅累库，厂库去化，出货量环比增长，供应增加韧性待察，需求弱但有修复预期，库存支撑价格上行[22] - 液化石油气：中东增产，远东采购增加但海外价格震荡偏弱，进口成本回落，国内供需双弱，盘面震荡偏弱[23] 金属 - 贵金属：宏观情绪积极，美国经济数据有韧性，中国稳增长方案消息提振商品，贵金属震荡，金银比有向下空间[3] - 铜：上周五伦铜走高近9800美元，沪铜持仓主力换至2509合约且收复7.9万，美国股市强且经济指标平稳，国内产能调控受关注，前期期权组合到期[4] - 铝：受稳增长方案消息提振，有色金属偏强，铝锭铝棒累库不顺畅，需求回落未超季节性，沪铝短期高位震荡[5] - 铸造铝合金：商品情绪亢奋，跟随沪铝偏强震荡，成交不活跃，产业需求弱但废铝货源紧，行业利润负，相对铝价有韧性[6] - 氧化铝：周五夜盘大涨，国内供给政策预期强化，仓单库存低，现货升水成交，但运行产能回升，几内亚矿企可能复产，冲高后警惕回调[7] - 锌：黑色价格反弹，美关税担忧缓和，宏观情绪修复，进口窗口关闭，外盘带动内盘，下游对高价接受度低，供应预增，沪锌反弹承压，关注2.3万元/吨空配机会[8] - 铅：内外盘齐累库，铅酸蓄电池出口受关税打压，盘面走低，再生铅销售好转，成本支撑强，旺季兑现待验证，沪铅1.68万元/吨止跌，关注1.78万元/吨压力位[9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场活跃，不锈钢淡季，现货成交弱，上游价格支撑减弱，库存增加，沪镍有反弹空间，等待做空位置[10] - 锡：伦锡周K线震荡收阴，沪锡支撑26万一线，主力换月快，社库增加，关注海外低库存变动，持有前期高位空单[11] - 碳酸锂：反弹冲高，市场活跃，停产消息维持热度，7万附近抛压大，库存高，贸易商收货，澳矿报价反弹，期价6.7 - 7万元有套保需求，现货充裕压制反弹，空单分散防守[12] - 工业硅：期货小幅回调，现货上涨，下游多晶硅和有机硅需求增加，供应大厂未复产，产量下降，基本面改善但有套保压力，走势震荡[13] - 多晶硅：期货小幅回调，预期硅片报价上调，库存有累库可能，政策预期为交易逻辑，走势震荡[14] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价走强，周末唐山钢坯涨40元/吨，螺纹表需降、产量落、库存累积，热卷需求升、产量降、库存降，铁水产量高位，低库存负反馈压力小，下游内需弱、出口高，市场情绪乐观，盘面有望维持强势但有反复[15] - 铁矿：上周盘面大幅上涨，供应发运降、到港高位后期或下滑，港口去库无累库压力，需求端铁水复产维持高位，市场对政策有预期，情绪乐观，短期跟随成材震荡，注意波动风险[16] - 焦炭：日内价格震荡上行，第一轮提涨落地，有继续提涨预期，利润薄，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿增加，跟随钢材走势，短期内维持涨势[17] - 焦煤：日内价格震荡上行，煤矿产量微降，竞拍成交好转，价格上涨，终端库存抬升，总库存下降，短期内去库，跟随钢材走势，短期内维持涨势[18] - 硅锰：日内高开低走，库存下降但去库速率或下行，中长期库存累增，短期库存低，锰矿山挺价，跟随螺纹走势，跟涨乏力[18] - 硅铁：日内高开低走，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量微降，需求尚可，供应下降，成交一般，表内库存降，产端库存增，跟随螺纹走势，跟涨乏力[19] 农产品 - 大豆&豆粕：美大豆产区干旱区域减少，未来两周降雨略高于常值、温度略高，需关注高温影响，美印贸易协定及印尼生物柴油计划使美盘农产品上涨带动豆粕反弹，国内油厂开机率高、豆粕库存增加，提货量也高，关注中美贸易新闻及8月1日关税节点，豆粕价格关注美豆产区天气[36] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约强势上涨，豆油跟随，印尼讨论提高生物柴油掺混比例，8月关税谈判使印尼棕榈油有竞争力，美豆产区月末有高温风险，长期植物油逢低多配，短期关注政策和天气[37] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽出口可能受中加经贸关系影响，基金净多持仓预计下滑，加菜籽期价短期震荡，中澳菜系贸易增长有限，国内菜系短期震荡，关注产区天气、经贸政策、生柴题材[38] - 豆一：国产大豆反弹遇阻回调，东北产区防范降雨滞涝风险，政策竞价采购成交不佳，美豆产区月末有高温风险，短期关注天气和政策[39] - 玉米：周五夜盘大连玉米减仓上涨，中储粮拍卖影响市场预期，美国进口玉米拍卖成交率低，国内玉米市场矛盾不大，关注流通供应，美玉米价格下行，大连玉米期货底部震荡[40] - 生猪：现货前期回落周末出栏均价上调，惜售、台风、二育支撑价格，后期关注出栏节奏，行业供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高参与空头套期保值[41] - 鸡蛋：周末大蛋价格走强、小蛋价格走弱，新开产压力大，冷库蛋出库压制涨幅，产能高、淘汰不足，淡季合约承压、旺季合约有支撑，关注冷库蛋出库、需求表现及现货反弹力度，长周期蛋价未见底[42] - 棉花：上周郑棉连续走强后回落，国内现货成交一般，商业库存偏紧，纯棉纱价格报涨，关注纺织行业政策影响，操作暂时观望[43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖销售快、库存压力轻，关注后续天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡[44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市价格同比增加，关注价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估偏空，操作偏空[45] - 木材：期价大幅反弹，现货报价持稳，期价反弹因现货价格低、港口到货和库存低有上涨预期，但国内需求淡季，反弹动力不足，操作观望[46] - 纸浆：上周期货上涨，现货报价持稳，港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，关注十大重点行业稳增长方案，操作观望或短线[47] 金融期货 - 股指：前一交易日A股增量震荡走高，期指主力合约全线收涨，IH升水标的指数，美国经济数据向好，稳定币法案及鸽派言论提振市场，外资看好中国经济，未来关注政策信号，市场风格增配科技成长[48] - 国债：期货收盘震荡整理，市场充分反映货币宽松预期，长端震荡偏强，若政策转向扩内需和财政发力需警惕波动放大，10债在1.68% - 1.65%区间震荡，短期内注意波动风险[49]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|★☆☆| |热卷|★☆☆| |铁矿|★★★| |焦炭|★☆☆| |焦煤|★☆☆| |锰硅|★☆★| |硅铁|★☆★|[1] 报告的核心观点 钢材等各品种市场受终端需求、政策及供应等因素影响，走势有所不同但多与成材相关，短期内部分品种或维持涨势，需关注终端需求及政策变化[1][2][3][5] 根据相关目录分别总结 钢材 - 今日盘面冲高回落继续反弹，本周螺纹表需大幅下滑、产量回落、库存稍有累积，热卷需求小幅回升、产量下滑、库存小幅回落，铁水产量上升维持高位，低库存格局下市场负反馈压力不大[1] - 6月地产投资大幅下滑，基建、制造业投资增速放缓，内需疲弱，出口维持相对高位，“反内卷”主导市场，政策待落地，相关品种反弹后波动加剧，节奏有反复，关注终端需求及政策变化[1] 铁矿 - 今日盘面冲高回落，供应端全球发运环比小幅下降，国内到港量高位后期或下滑，港口库存在高疏港下出现去化且短期无明显累库压力，需求端淡季终端需求偏弱但钢厂有盈利、主动减产动力不足，本周铁水复产短期维持高位，海外贸易不确定性下降，市场对国内政策有预期，情绪乐观[2] - 预计短期走势跟随成材震荡，注意波动放大风险[2] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化第一轮提涨全面落地，市场有继续提涨预期，利润微薄，焦化日产下行后小幅抬升，整体库存小幅下降，贸易商采购意愿增加[3] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水，跟随钢材走势，短期内或维持涨势[3] 焦煤 - 日内价格震荡，炼焦煤矿产量微降，现货竞拍成交市场好转，成交价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库[5] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，“反内卷”影响有限，关注政策落地，盘面升水，跟随钢材走势，短期内或维持涨势[5] 硅锰 - 日内价格高开低走，前期减产使库存水平下降，周度产量开始回升，去库速率大概率下行，锰矿库存震荡累增，目前库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加，北方某大型钢厂7月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5600元/吨，6月定价5650元/吨[6] - 跟随螺纹走势，价格跟涨相对乏力[6] 硅铁 - 日内价格高开低走，铁水产量上行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，次要需求高位持稳，需求整体尚可，供应继续下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存开始累增，下降基本来自仓单库存[7] - 跟随螺纹走势，价格跟涨相对乏力[7]

周度期货价量总览 商品类别 品种 周收盘价 周涨跌幅 20日年化波动率 波动率变化(%) 投机度 趋势度 资金变动 黄金 777.02 0.45% 11.13% 2.17% 1.33 0.39 40.68 白银 9,273.00 2.58% 13.85% -23.67% 1.94 0.37 32.99 铜 78,410.00 -0.03% 10.19% -3.16% 0.42 0.41 -30.84 镍 120,500.00 -0.73% 13.98% 8.38% 1.75 0.13 2.03 铝 20,510.00 -0.58% 8.34% 4.23% 0.53 0.20 -16.24 锡 264,540.00 0.23% 14.45% 8.72% 3.10 0.17 -0.66 锌 22,295.00 -0.27% 10.97% 2.65% 1.29 0.27 -6.82 铅 16,820.00 -1.49% 8.57% -4.67% 0.62 -0.30 0.22 工业硅 8,695.00 3.33% 35.92% 4.06% 3.45 0.10 2.63 螺纹钢 3,147.00 0.45% 11.3 ...

报告行业投资评级 - 豆一、豆油、豆粕、玉米、鸡蛋：★★★（代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会）[1] - 棕榈油、菜粕、菜油：★★☆（代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵）[1] - 生猪：★☆☆（代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强）[1] 报告的核心观点 - 农产品市场受天气、政策、贸易协定、生物柴油计划等多因素影响，各品种走势存在差异，需持续关注相关动态以把握投资机会[2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆维持反弹势头，未来一周吉林东南部等地部分地区有暴雨，需防范短时洪涝风险，本周竞价采购成交为零，美豆主产区未来6 - 10天中部和南部存在高温少雨风险，短期关注天气和政策指引[2] 大豆&豆粕 - 截至7月15日美大豆产区约7%区域受干旱影响，前一周9%，去年同期5%，未来两周美豆主产区平均降雨量略高于常值，温度小幅高于常值，美印达成贸易协定，印尼承诺购买45亿美元美国农产品，且研究B50生物柴油计划，带动美盘农产品和大连豆粕上涨，国内豆粕现货普涨30元/吨，油厂开机率和提货量均处高位，关注中美贸易新闻及8月1日关税节点，价格走势重点关注美豆产区天气[3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油主力合约强势上涨，豆油跟随，印尼讨论将生物柴油掺混比例提高到B50，美国将对印尼关税从32%降至19%，印尼棕榈油出口有竞争力，美豆主产区未来6 - 10天中部和南部存在高温少雨风险，长期对植物油逢低多配，短期关注政策和产区天气[4] 菜粕&菜油 - 国内菜系今日普遍上涨，因外盘油籽、油脂工业消费预期增长，加拿大菜籽出口或受中加经贸关系影响，预计加菜籽期价短期震荡，中澳菜系贸易增长空间受限，国内菜系短期反弹空间尚存，关注产区天气、经贸政策、生柴等题材[6] 玉米 - 大连玉米增仓反弹上涨，中储粮加大拍卖影响市场预期，美国进口玉米竞价销售成交率20%以下，交易情绪悲观，国内玉米市场整体矛盾不大，关注流通环节阶段性供应情况，近三日山东深加工企业早间剩余车辆数下降，美玉米价格下行，大连玉米期货或继续底部震荡[7] 生猪 - 生猪09合约下探新低后走强，收盘小幅上涨，现货延续弱势，价格回落，出栏节奏加快，上半年猪肉产量增长1.3%，二季度末生猪存栏42447万头，同比增长2.2%，上半年生猪出栏36619万头，增长0.6%，后期供应充裕，价格中期有下行压力，产业可逢高参与空头套期保值，关注出栏节奏对价格的影响[8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格走强，各地普涨0.1 - 0.2元/斤，期货盘面多空博弈激烈，8月合约涨幅较大，9月几乎收平，资金增仓2.7万手，产能高企，淘汰力度不足，淡季合约承压，旺季合约有支撑，关注现货反弹力度，长周期蛋价未见底[9]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★★☆，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1] - 纸浆操作评级为★★☆，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1] - 白糖操作评级为★★☆，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1] - 苹果操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动但盘面可操作性不强 [1] - 木材操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势分化，需关注不同因素影响，操作上多以观望或短线操作为主 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，国产棉现货销售基差坚挺，产业链原料强，纯棉纱价格涨，下游跟进 [2] - 下游纺企后点价使市场认为上涨有逼仓可能，内地纺企开机下行、成品库存累积，新疆纺企开机仍高 [2] - 截至6月底棉花商业库存282.98万吨，较5月底减少62.89万吨，消化偏好，库存仍存收紧预期 [2] - 宏观上关注中美贸易谈判细节，操作上暂时观望或日内操作 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西6月下半月降雨多致甘蔗收割进度受影响，甘蔗压榨量同比下降，制糖比同比增加，整体收割进度慢，甘蔗压榨量和产糖量同比下降幅度大，7月降雨减少需关注后续生产 [3] - 国内郑糖震荡，2025年6月我国进口食糖42万吨，同比增加39.23万吨，广西增产但销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻 [3] - 美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价震荡，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳，新季早熟苹果上市，冷库存储商出货积极性高，冷库苹果价格走弱，时令水果多且价低、天气炎热致苹果需求低 [4] - 截止7月11日全国冷库苹果库存82.44万吨，同比减少40.95%，上周去库量8.48万吨，同比下降41.27% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区整体花量较大，产量预估偏空，操作上维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&MR先扬后抑，BR上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现价涨，外盘丁二烯塔口价韩国稳定其他下跌，泰国原料市场价格总体上涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降雨偏多，6月合成橡胶产量70.3万吨，同比增长3.7%，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回升，上游丁二烯装置开工率下降 [5] - 6月中国橡胶轮胎产量1.03亿条，同比下滑1.1%，出口6031万条，同比下滑7.3%，本周全钢胎开工率小幅回升，半钢胎开工率大幅回升，停产检修企业恢复正常生产，轮胎产成品库存增加 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至63.64万吨，保税区和一般贸易库存均增加，中国顺丁橡胶社会库存回落至1.26万吨，上游中国丁二烯塔口库存大幅回落至2万吨 [5] - 下游需求改善，橡胶供应增加，天胶库存增加，合成库存回落，市场情绪改善，策略上观望 [5] 纸浆 - 纸浆期货继续上涨，山东银星现货报价5900元/吨、江浙沪俄针报价5200元/吨、阔叶浆明星报价4050元/吨，价格持稳 [6] - 截止2025年7月10日，中国纸浆主流进口样本库存量217.9万吨，较上期减少3.4万吨，环比下降1.5%，6月纸浆进口量303.1万吨，1 - 6月累计进口量1857.8万吨，同比增加4.2% [6] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季，估值偏低，近期国内反倾销对情绪有提振，操作上暂时观望或短线操作 [6] 原木 - 期价继续反弹，现货主流报价持稳，期价反弹因现货价格处历史低位、下行空间不大，港口到货量和库存低位，现货价格有上涨预期 [7] - 7月新西兰原本报价环比上涨，外商报价上涨使现货价格底部上移，对期价有支撑 [7] - 上周进口日均出库量环比大幅减少且回落至6万方以下，淡季特征明显，截至7月11日全国港口原木总库存322万方，环比下降1万方，辐射松库存260万方，环比持平，库存总量偏低，压力较小 [7] - 因利润不佳，新西兰原木发运量将维持低位，供给端有利多，但国内需求淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [7]