报告行业投资评级 - 铅锌行业区间偏强 [1] 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，考虑国内政策引导落后产能出清，市场情绪偏暖，预计短期价格或偏强整理 [1] - 锌市矿、锭双增，需求处于淡季，库存累库趋势渐显，基本面弱势，但宏观上市场多头情绪旺盛，且政策提出落后产能出清，预计短期情绪推动下沪锌或偏强整理，但上方空间有限 [1] 各目录总结 铅相关 价格与成交持仓 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格16800元/吨，较前日上涨0.60%，沪铅主力收盘16960元/吨，较前一日上涨0.83% [1] - 期货活跃合约成交量44659手，较前日增加38.31%；持仓量44870手，较前日减少11.29%；成交持仓比为1.00，较前日增加55.92% [1] 库存 - LME库存264925吨，较前日无变动；沪铅仓单库存60059吨，较前日减少0.04% [1] 进出口与产量 - 2025年6月中国铅酸蓄电池进口量48.61万只，环比上升14.73%，同比上升8.51%；1 - 6月累计进口量278.33万只，同比上升2.16% [1] - 2025年6月中国铅酸蓄电池出口量1874.46万只，环比下滑6.69%，同比下滑20.53%；1 - 6月累计出口量1.13亿只，同比下滑6.61% [1] - 华北地区某大型再生铅炼厂近期点火复产，预计8月初前正常出铅，影响7月产量约2千吨 [1] 基本面分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，仅少数报价出货，成品库存维持增势 [1] - 需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌相关 价格与成交持仓 - 上一交易日SMM1锌锭平均价22750元/吨，较前日上涨2.25%，沪锌主力合约收涨2.83%至22925元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量251405手，较前日增加66.42%；持仓量133314手，较前日增加14.96%；成交持仓比为1.89，较前日增加44.77% [1] 库存 - LME库存118225吨，较前日无变动；沪锌仓单库存11088吨，较前日减少2.40% [1] 进出口 - 2025年6月镀锌板出口量113.12万吨，1 - 6月累计出口量692.32万吨，累计同比增加12.23% [1] - 2025年6月进口锌精矿33万吨（实物吨），环比下降32.87%，同比增加22.42%；1 - 6月累计进口量253.39万吨（实物吨），累计同比增加47.74% [1] 基本面分析 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80 - 100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 周中锌价回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇基本面偏空，但短期内政策预期大于基本面，建议空单暂时离场观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格（收盘价）MA01、MA05、MA09较2025年7月18日分别上涨1.97%、1.78%、1.95% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓、陕西、川渝、内蒙古等地有不同程度上涨，山东、榆林价格下跌，广东、湖北价格持平 [1] - 太仓现货 - MA基差为 - 84.50元/吨，较2025年7月18日下降35.50元/吨 [1] 成本价格 - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500上涨1.12%，大同Q5500持平，榆林Q6000下跌0.49% [1] - 工业天然气价格呼和浩特、重庆均持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润较2025年7月18日下降1.58%，天然气制甲醇利润持平 [1] - 西北MTO利润较2025年7月18日上涨6.70%，华东MTO利润下降5.15% [1] - 甲醇下游利润方面，醋酸、MTBE利润下降，甲醛、二甲醛利润持平 [1] 重要资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509震荡上涨，开2368元/吨，收2411元/吨，涨37元/吨，成交857527手，持仓650630，放量减仓 [1] - 国外资讯：近两日中东某国家两套330万吨甲醇装置降负荷至50%，一套165万吨甲醇装置计划近两日短时停车检修，整体开工负荷略下降，单日日产总量下降 [1] 交易策略 从估值看，上游煤头利润较高，沿海MTO利润有修复，内地下游利润差有修复空间，甲醇估值相对较贵；从驱动看，后续甲醇有供增需减、库存积累趋势，若下游MTO装置检修落地将推动甲醇价格下行，即便未落地，当前下游MTO企业原料库存高，难有进一步建库需求，港口继续累库是大概率趋势，对华东现货价格形成压制 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PTA行情上涨，反内卷预期利好市场，大宗化工品行情普涨，但供应充足、现货基差走弱，加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，因供应有新装置投产预期、需求端淡季无起色，将在震荡中前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯产业链宏观影响减弱，回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌，若聚酯再度加深减产，产业链矛盾将加剧，价格更难向上驱动，产业链利润分配格局向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价上涨，供应端报价多数上调，供应端开工延续低位水平，市场货源充裕，下游终端谨慎观望，交投气氛冷清 [2] - 聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格情况 - 2025年7月21日，WTI原油期货结算价67.20美元/桶，较前值跌0.21%；布伦特原油期货结算价69.21美元/桶，较前值跌0.10% [1] - 石脑油CFR日本现货价572.88美元/吨，较前值跌0.61%；异构级二甲苯FOB韩国现货价717.00美元/吨，较前值涨1.63% [1] - 对二甲苯PX CFR中国主港现货价842.00美元/吨，较前值涨0.44%；CZCE TA主力合约收盘价4780.00元/吨，较前值涨0.76% [1] - CZCE PX主力合约收盘价6862.00元/吨，较前值涨0.76%；CZCE PR主力合约收盘价5984.00元/吨，较前值涨0.91% [1] - 华东市场聚酯瓶片市场价6000.00元/吨，较前值涨0.84%；华南市场聚酯瓶片市场价6030.00元/吨，较前值持平 [1] - CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D、聚酯切片价格指数较前值持平，涤纶短纤价格指数较前值跌0.60%，瓶级切片价格指数较前值涨0.84% [2] 开工情况 - 2025年7月21日，PX开工率77.74%，较前值降0.58%；PTA工厂产业链负荷率80.59%，较前值持平 [1] - 聚酯工厂产业链负荷率86.80%，较前值升0.17%；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，较前值持平 [1] - 江浙织机产业链负荷率58.02%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月21日，涤纶长丝产销率50.00%，较前值降33.00%；涤纶短纤产销率40.00%，较前值降41.00% [1] - 聚酯切片产销率71.00%，较前值降73.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 伊朗同意与伊核协议中的英、法、德三国代表举行新一轮谈判，地缘方面对油价支撑欠缺，原油走势略偏弱 [2] - PTA三季度要投产新装置，与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，效益能否持续向上取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - PX供应端无利多支持，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期，基本面向弱势发展 [2] - 7月21日PX CFR中国价格为842美元/吨，国际油价区间波动，国内PX开工负荷进一步下滑，需求端PTA整体表现良好，参与者后市信心仍存 [2] 交易策略 - PTA震荡走高，TA2509合约以4780元/吨（0.59%）收盘，日内成交量95.27万手；PX价格有所提升，PX2509合约以6862元/吨（0.79%）收盘，日内成交量21.78万手；PR跟随成本运行，2509合约以5984元/吨（0.77%）收盘，日内成交量5.61万手 [2] - 隔夜原油市场，欧盟对俄罗斯石油最新制裁预计对供应影响甚微，美国关税加剧对需求担忧，欧美原油期货结算价趋稳，聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，在供给侧减量、需求端增量预期下，期现共振反弹，但价格反弹后盘面上方卖保压力增强，期货多头逐渐止盈离场，持续上行动力不足，短期或进入盘整阶段 [1] - 多晶硅方面，六月底以来盘面受供给侧改革预期及现货涨价推动持续向上，但前期多头止盈离场，周五盘面增仓下行，短期或有调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅现货价格：不通氧553（华东）平均价格9250元/吨，较前日上涨1.65%；421（华东）平均价格9750元/吨，较前日上涨1.04%；期货主力合约收盘价9260元/吨，较前一天上涨6.50% [1] - 多晶硅现货价格：N型致密料44.5元/千克，N型复投料46元/千克，N型混包料43.5元/千克，N型颗粒硅43元/千克，价格均较前一天持平；期货主力合约收盘价45660元/吨，较前一天上涨4.13% [1] - 硅片价格：N型210mm 1.45元/片，较前日上涨1.40%；N型210R 1.25元/片，较前日上涨1.63%；N型183mm 1.10元/片，较前日上涨1.85%；P型210mm 1.58元/片，P型182mm 1.03元/片，价格较前日持平 [1] - 电池片价格：单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，较前日上涨0.75% [1] - 组件价格：单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单晶PERC组件单面 - 210mm 0.72元/瓦，单晶PERC组件双面 - 182mm 0.73元/瓦，单晶PERC组件双面 - 210mm 0.71元/瓦，价格较前日持平 [1] - 有机硅价格：DMC 10850元/吨，107胶11250元/吨，硅油13000元/吨，价格较前日持平 [1] 行业资讯 - SynVista宣布在马来西亚建设东南亚首个储能制造工厂，预计2025年底前实现年产能5GWh，增强其在东南亚市场竞争力 [1] - 2025年6月工业硅出口量6.83万吨，环比增加23%，同比增加12%；1 - 6月累计出口量34.07万吨，同比减少7%。2025年6月中国金属硅进口量少，1 - 6月累计进口量0.52万吨，同比减少62% [1] 基本面分析 - 工业硅：北方大厂减产暂无复产消息，西南产区将进入丰水期，电力成本下移，企业开工回升但复产慢，供给端或有减量；需求端多晶硅企业减产，部分7月复产带来增量，有机硅减产挺价但需求疲软，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿不足 [1] - 多晶硅：供给端硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计7月产量逼近11万吨；需求端光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，下游硅片价格跟涨，成交氛围好转，但终端市场仍偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品类价格及相关数据总结 原料价格 - 中东脑油价格为2025年7月21日每吨2028.85美元，较前值上涨0.61% [1] - 远东丙烯价格2025年7月21日每吨821美元，较前值无变化 [1] - 华东地区环氧乙烷出厂价2025年7月22日每吨6450元，较前值无变化 [1] - 内蒙古褐煤含税价2025年7月21日每吨290元，较前值无变化 [1] 期货合约价格 - 主力合约C2025年7月21日收盘价每吨4410元，较前值上涨0.8%；结算价每吨4404元，较前值上涨0.64% [1] - 近月合约C2025年7月21日收盘价每吨4226元，较前值无变化 [1] 产品价格 - 华东地区乙二醇市场价2025年7月21日每吨4430元，较前值无变化；内盘价格每吨4475元，较前值上涨0.9% [1] - 近远月价差2025年7月21日每吨178元，较前值减少28元 [1] - 乙二醇综合价格2025年7月21日每吨6009元，较前值上涨5.56元 [1] 开工及负荷率 - 油制乙二醇开工情况2025年7月21日为86.8%，较前值上涨0.17%；煤制乙二醇开工情况2025年7月21日为30.31% [1] - PTA工厂产业链负荷率2025年7月21日为86.63%，江浙织机PTA产业链负荷率2025年7月21日为8.02% [1] 毛利及价格指数 - 外盘石脑油制乙二醇2025年7月21日每吨1898.81美元，较前值上涨75.05美元；外盘乙烯制乙二醇2025年7月1日每吨114.65美元，较前值无变化 [1] - 煤制装置税后毛利2025年7月21日每吨1632.21元，较前值增加21.55元 [1] - 涤纶价格指数2025年7月21日每吨8500元，较前值无变化；聚酯价格指数2025年7月21日每吨690元，较前值无变化 [1] - 涤纶短纤价格指数2025年7月21日每吨6590元，较前值上涨0.6%；瓶级切片价格指数2025年7月21日每吨600元，较前值上涨0.4% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶方面，国内产区受台风影响割胶进程受阻，价格或震荡偏强；合成橡胶方面，国内轮胎行业开工率上升，下游需求短期获支撑且库存略有去库，价格或震荡偏强，需关注天然橡胶13500 - 13700附近支撑位及15200 - 15400附近压力位，丁二烯橡胶10700 - 10900附近支撑位及12200 - 12400附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶市场情况 - 7月18日收盘价14405，成交量402161手，持仓量219169手，注册仓单量188740，基差15，近月 - 连一 - 35，月差 - 55 [1] - 天津、山东、云南与上海标准胶SCRWF日度价差分别为0、 - 175、 - 100 [1] - 主产区天气方面，泰国、越南、印度尼西亚等主产区天气良好无降水，国内广东、广西、海南受台风影响出现暴雨，云南有降水 [1] - 库存方面，7月18日，上期所天然橡胶周度在单总库存212.92千吨，较上周减少0.60千吨，青岛天然橡胶周度社会库存41.49万吨，较上周增加0.21万吨，保税区库存9.26万吨，较上周增加0.02万吨 [1] - 成本端，7月18日，泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格6.5泰铢/千克，与前日持平，海南市场天然橡胶胶水日度收购价格15000元/吨，较前日上涨200元/吨 [1] 合成橡胶市场情况 - 7月18日收盘价11570，成交量90365手，持仓量17214手，注册仓单量9700，基差 - 203.33，近月 - 连一25，连一 - 连二0，连一 - 连三45 [1] - 截止7月17日，顺丁橡胶周度产能开工率83.22%，较上周上升0.47%，丁苯橡胶周度产能开工率78.79%，较上周上升1.6% [1] - 截止7月18日，中国丁苯橡胶乳液浆合法日度税后毛利 - 278.76元/吨，与前日持平，中国SBS溶液聚合工艺日度税后毛利288.94元/吨，与前日持平，顺丁橡胶溶液聚合工艺税后毛利 - 964.6元/吨，与前日持平 [1] - 库存方面，截止7月17日，顺丁橡胶周度社会库存12640吨，较上周减少123吨 [1] - 成本端，原油短期矛盾不凸显，油价波动率回归震荡，7月18日，中国丁二烯（99.5%）日度均价9462.6元/吨，较前日上涨82.5元，截止7月16日，中国丁二烯港口周度库存20千吨，较上周减少3.6千吨 [1] 需求端情况 - 截止7月17日，山东全钢轮胎周度开工负荷率65.08%，较上周上升0.54%，中国半钢轮胎周度开工负荷率75.62%，较上周上升3.07% [1] - 乘联分会数据显示，6月1 - 30日全国汽车市场零售290.4万辆，较上月增加21.77万辆，6月乘用车销量253.0万辆，较上月增加18.43万辆，6月我国货车销量31.6万辆，较上月增加2.45万辆，轮胎配套需求有所上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇基本面偏空，但短期内政策预期大于基本面，建议空单暂时离场观望 [1] 根据相关目录分别总结 甲醇期货价格 - MA01收盘价2434元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.16% [1] - MA05收盘价2364元/吨，较前一日跌1元/吨，跌幅0.04% [1] - MA09收盘价2365元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.34% [1] 甲醇现货价格 - 太仓日度均价2385元/吨，较前一日跌2.5元/吨，跌幅0.10% [1] - 山东日度均价2275元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.44% [1] - 广东日度均价2400元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅0.63% [1] - 陕西日度均价2045元/吨，较前一日持平 [1] - 川渝日度均价2175元/吨，较前一日持平 [1] - 湖北日度均价2295元/吨，较前一日持平 [1] - 内蒙古日度均价1982.5元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.51% [1] 基差 太仓现货 - MA基差为 -49元/吨，较前一日涨1.5元/吨 [1] 煤炭现货价格 - 鄂尔多斯Q5500价格445元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅1.14% [1] - 大同Q5500价格505元/吨，较前一日持平 [1] - 榆林Q6000价格512.5元/吨，较前一日涨2.5元/吨，涨幅0.49% [1] 工业天然气价格 - 呼和浩特价格3.94元/立方米，较前一日持平 [1] - 重庆价格3.3元/立方米，较前一日持平 [1] 甲醇利润 - 煤制甲醇利润398.2元/吨，较前一日持平 [1] - 天然气制甲醇利润 -590元/吨，较前一日持平 [1] - 西北MTO利润 -87.6元/吨，较前一日降316.6元/吨，降幅21.67% [1] - 华东MTO利润 -650.57元/吨，较前一日涨50.5元/吨，涨幅7.20% [1] 甲醇下游利润 - 醋酸利润316.91元/吨，较前一日涨11元/吨，涨幅3.60% [1] - MTBE利润177.24元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅12.72% [1] - 甲醛利润 -238.8元/吨，较前一日持平 [1] - 二甲醚利润466元/吨，较前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509震荡下跌，开2373元/吨，收2365元/吨，跌4元/吨，成交642109手，持仓669737，放量增仓 [1] - 国外资讯：外盘甲醇市场弱势调整，CFR中国价格参考209 - 273美元/吨 [1] 交易策略 从估值看，甲醇估值相对较贵；从驱动看，后续甲醇有供增需减、库存积累趋势，基本面偏空，但短期内政策预期大于基本面，建议空单暂时离场观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期大于基本面，尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存75万吨左右，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01合约7月18日价格1720元/吨，较7月17日涨2元/吨，涨幅0.12% [1] - UR05合约7月18日价格1731元/吨，较7月17日涨1元/吨，涨幅0.06% [1] - UR09合约7月18日价格1745元/吨，较7月17日涨2元/吨，涨幅0.11% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 山东7月18日价格1810元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] - 山西7月18日价格1690元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.60% [1] - 河南7月18日价格1810元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] - 河北7月18日价格1770元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.57% [1] - 东北7月18日价格1760元/吨，与7月17日持平 [1] - 江苏7月18日价格1810元/吨，较7月17日涨10元/吨，涨幅0.56% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差7月18日为79元/吨，较7月17日涨9元/吨 [1] - 01 - 05价差7月18日为 - 11元/吨，较7月17日涨1元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤河南价格7月18日1000元/吨，与7月17日持平 [1] - 无烟煤山西价格7月18日820元/吨，与7月17日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东价格7月18日2950元/吨，与7月17日持平 [1] - 复合肥（45%S）河南价格7月18日2550元/吨，与7月17日持平 [1] - 三聚氰胺山东价格7月18日5000元/吨，与7月17日持平 [1] - 三聚氰胺江苏价格7月18日5200元/吨，与7月17日持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1750元/吨，最高价1774元/吨，最低价1743元/吨，收盘1745元/吨，结算价1758元/吨，持仓量188727手 [1] 交易策略 短期内政策预期大于基本面，关注十大重点行业稳增长工作方案对市场的影响，基本面关注尿素供应、库存及需求变化情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双淡暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，国内政策引导落后产能出清使市场情绪偏暖，预计短期价格或偏强整理 [1] - 锌市矿、锭双增但需求处于淡季，库存累库趋势显现基本面弱势，宏观上多头情绪旺盛且有落后产能出清消息，预计短期情绪推动下沪锌或偏强整理但上方空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 价格与市场数据 - SMM1铅锭平均价格16700元/吨较前日持平，沪铅主力收盘16820元/吨较前一日下跌0.15%，沪铅基差 -120元/吨，升贴水 - 上海 -25元/吨，升贴水 - LME 0 - 3为 -24.2美元/吨等 [1] - 期货活跃合约成交量32288手，较前一日增加2.84%，持仓量50581手，较前一日减少2.64%，成交持仓比0.64，较前一日增加5.63% [1] - LME库存268400吨较前一日持平，沪铅仓单库存60084吨较前一日减少0.33%，LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2011.5美元/吨，较前一日上涨1.72%，沪伦铅价比值8.36，较前一日减少1.84% [1] 企业开工率 - 7月11日至7月17日当周，SMM原生铅企业周度开工率65.82%，环比下降1.1个百分点；再生铅企业周度开工率37.9%，环比提升2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率70.96%，环比提升0.2个百分点 [1] 基本面情况 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑 [1] - 再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工处于相对低位，部分企业捂货不出，再生铅成品库存维持增势 [1] - 需求端逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓 [1] 锌 价格与市场数据 - SMM1锌锭平均价格22250元/吨，较前日上涨0.95%，沪锌主力合约收22295元/吨，较前一日上涨0.75%，沪锌基差 -45元/吨，升贴水 - 上海5元/吨，升贴水 - 天津 -35元/吨等 [1] - 期货活跃合约成交量151066手，较前一日增加94.89%，持仓量115968手，较前一日增加72.51%，成交持仓比1.30，较前一日增加12.97% [1] - LME库存119100吨较前一日持平，沪锌仓单库存11361吨较前一日减少1.75%，LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2824美元/吨，较前一日上涨3.16%，沪伦锌价比值7.89，较前一日减少2.34% [1] 企业开工率 - 7月11日至7月17日当周，镀锌企业周度开工率59.12%，环比提升0.83个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.95%，环比下降1.99个百分点；氧化锌企业周度开工率56.32%，环比提升0.48个百分点 [1] 产量与库存情况 - 2025年5月秘鲁锌精矿产量为12.08万金吨，同比增加7.2%，1 - 5月秘鲁锌精矿产量总计57.92万金吨，同比增加10.7% [1] - 截止7月17日，上海保税区库存为0.6万吨，较上周环比持平 [1] 基本面情况 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费环比持平至3800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80 - 100美元/干吨 [1] - 锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显 [1] - 需求端周中锌价回落，下游逢低点价，锌锭库存有所增加，但终端偏弱格局未改，整体采买较为有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌；PTA将在震荡中前行成本是主导因素；预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年7月18日WTI原油期货结算价67.34美元/桶较前值跌0.30%，布伦特原油期货结算价69.28美元/桶较前值跌0.35% [1] - 2025年7月18日石脑油CFR日本现货价576.38美元/吨较前值涨0.28%，异构级二甲苯FOB韩国现货价705.50美元/吨较前值涨1.88% [1] - 2025年7月18日对二甲苯PX CFR中国主港现货价839.00美元/吨较前值涨0.74%，国内现货价6667.00元/吨较前值跌0.07% [1] - 2025年7月18日CZCE TA主力合约收盘价4744.00元/吨较前值涨0.64%，结算价4752.00元/吨较前值涨0.93% [1] - 2025年7月18日PTA国内现货价4781.00元/吨较前值涨0.99%，CCFEI价格指数内盘4782.00元/吨较前值涨1.14%，外盘622.00美元/吨较前值涨0.32% [1] - 2025年7月18日CZCE PX主力合约收盘价6810.00元/吨较前值涨1.01%，结算价6808.00元/吨较前值涨1.40% [1] - 2025年7月18日CZCE PR主力合约收盘价5930.00元/吨较前值涨0.47%，结算价5938.00元/吨较前值涨0.75% [1] - 2025年7月18日华东市场聚酯瓶片市场价5950.00元/吨较前值涨0.25%，华南市场市场价6030.00元/吨较前值涨0.33% [1] - 2025年7月18日CCFEI价格指数涤纶短纤6630.00元/吨较前值涨0.38%，聚酯切片5850.00元/吨较前值涨0.86%，瓶级切片5950.00元/吨较前值涨0.25% [2] 价差数据 - 2025年7月18日PTA近远月价差8.00元/吨较前值增加4.00元，基差38.00元/吨较前值增加24.00元 [1] - 2025年7月18日PX基差 -143.00元/吨较前值减少73.00元，PXN价差262.63美元/吨较前值涨1.76%，PX - MX价差133.50美元/吨较前值跌4.87% [1] - 2025年7月18日PR华东市场基差20.00元/吨较前值减少13.00元，华南市场基差100.00元/吨较前值减少8.00元 [1] 开工及产销数据 - 2025年7月18日聚酯产业链PX开工率78.32%与前值持平，PTA工厂产业链负荷率80.59%与前值持平 [1] - 2025年7月18日聚酯工厂产业链负荷率86.63%较前值降0.52%，瓶片工厂产业链负荷率71.93%与前值持平，江浙织机产业链负荷率58.02%与前值持平 [1] - 2025年7月18日涤纶长丝产销率83.00%较前值增43.00%，涤纶短纤产销率81.00%较前值增28.00%，聚酯切片产销率144.00%较前值增91.00% [1] 装置信息 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - PX现货至周五绝对价格环比涨0.2%至839美元/吨CFR，周均价环比跌0.8%至839美元/吨CFR；PTA三季度投产新装置与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位底部支撑稳固 [2] - PX供应端当前没有利多支持，聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工存在较强下滑预期，基本面在向弱势发展 [2] - 7月18日PX CFR中国价格为839美元/吨，成本端油市偏强运行，华东一套重整装置降负，需求端PTA新产能试车中，参与者供需偏紧预期增强，场内观望情绪占据主导 [2] 小结 - 传闻华东某炼化企业PX可能减产损失数万吨致PX行情上涨，成本推涨PTA；PTA低加工费之下市场交易计划外的装置检修预期，但因供应端有新装置投产预期、需求端淡季无起色，计划外装置检修较难提振价格 [2] - 7月聚酯工厂实际落实检修，开工较6月有明显下降；聚酯产业链宏观影响减弱回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌；进入纺服淡季，若聚酯再度加深减产，产业链矛盾将加剧价格更难向上驱动；产业链利润分配格局再度向原料环节倾斜 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5910 - 6070元/吨，较上一交易日维持上涨35元/吨；聚酯原料PTA及瓶片期货冲高回落，日内波动区间扩大，瓶片供应端报价多数上调；近期瓶片供应端开工维持低位运行，市场供应充裕，下游终端刚需补库，市场交投气氛谨慎 [2] 交易策略 - PTA震荡走高，TA2509合约以4744元/吨（0.76%）收盘，日内成交量129万手；PX价格有所抬升，PX2509合约以6810元/吨（0.43%）收盘，日内成交量28.32万手；PR跟随成本运行，2509合约以5930元/吨（0.61%）收盘，日内成交量5.84万手 [2] - 隔夜原油市场受欧盟收紧对俄制裁的提振早盘上涨，后因交易员重新认识制裁执行方面的问题回落，欧美原油期货结束为期两周的连续上涨；聚酯产业链当下需求不乐观，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]