报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市逐渐修复，国债期货大多收涨，受股市行情带动、政治局会议释放宽货币信号、LPR保持不变、美联储降息预期延续及全球贸易不确定性上升影响，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比0.20%、同比0.80%，中国PPI月度环比0.20%、同比 -1.90% [8] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模442.12万亿元，环比 +2.05万亿元、变化率 +0.47%；M2同比8.50%，环比 +0.50%、变化率 +6.25%；制造业PMI 50.10%，环比 +0.90%、变化率 +1.83% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数96.16，环比 -0.19、变化率 -0.20%；美元兑人民币（离岸）6.9440，环比 +0.003、变化率 +0.04%；SHIBOR 7天1.57，环比 +0.05、变化率 +2.95%；DR007 1.59，环比 +0.04、变化率 +2.77%；R007 1.68，环比 +0.17、变化率 +11.44%；同业存单（AAA）3M 1.59，环比 +0.00、变化率 +0.20%；AA - AAA信用利差（1Y）0.10，环比 +0.01、变化率 +0.20% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [12][13][20] 三、货币市场资金面概况 - 展示Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [23][25] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [30][32][37] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [40][42] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [44][54] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [52][53] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [58][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪高涨，煤价低位反弹，玻璃纯碱、双硅等品种受市场情绪提振，价格震荡反弹或上行，各品种策略均为震荡 [1][3] 各品种总结 玻璃纯碱 - 玻璃：2605主力合约反弹，成交量与持仓量增加，现货报价随盘面上涨；短期供应偏紧格局延续，产线冷修推进与库存去化支撑价格，下游春节备货提供刚需支撑；策略为震荡 [1][2] - 纯碱：2605主力合约震荡反弹，现货报价随盘面波动，成交价企稳，下游刚需采购；供应过剩格局未改善，库存仍处高位，浮法玻璃步入淡季，春节刚需备货为主；受市场情绪回暖带动，投机性需求回升；策略为震荡 [1][2] 双硅 - 硅锰：主力合约受黑色系期货影响收涨1.61%，单日减仓12587；现货偏强运行，工厂正常增减产，6517北方市场价格5570 - 5670元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨；基本面有所改善，但库存压力大且有新产能投产，供需仍偏宽松；后续铁水产量与钢厂补库预期增加需求；南非关税政策或提升锰矿成本；策略为震荡 [3][4] - 硅铁：期货受黑色系影响偏强运行，宏观情绪与成本端支撑带动价格上行；主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5750 - 5950元/吨；基本面矛盾可控，企业主动降负荷，钢厂复产和冬储补库有望改善需求；陕西差别电价政策带动情绪回暖，但国内电价下移与产能过剩压制价格；策略为震荡 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪高涨，煤焦低位反弹，钢材、铁矿、双焦、动力煤等品种价格受市场情绪、供需等因素影响呈现不同走势，各品种投资策略有所差异，包括震荡、逢高空等 [1][2][6] 各品种总结 钢材 - 市场分析：昨日盘面整体偏强，螺纹钢期货主力合约收于3157元/吨，涨1.09%；热卷主力合约收于3308元/吨，涨0.85%；现货市场成交一般偏好，集中于期现拿货，刚需拿货较差，价格跟随盘面上涨，全国建材成交72915 [1] - 供需与逻辑：钢材在淡季整体矛盾有限，产量维持刚性；需求方面，临近春节假期，建材消化速度趋缓，采购情绪偏弱，对螺纹需求有明显抑制，板材端需求相对维稳，但下游制造业采购情绪谨慎，对热卷需求拉动作用有限；成本端，煤焦情绪回暖为钢市注入积极情绪 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货价格偏强运行，唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强运行，贸易商报盘积极性一般，钢厂采购以刚需为主，现货市场成交冷清，全国主港铁矿累计成交86.5万吨，环比下跌3.57%；远期现货累计成交133.0万吨，环比上涨12.71%；本周247家钢厂日均铁水227.98万吨，环比回落0.12万吨；本期45港铁矿总库存17022万吨，环比增加1.5% [2] - 供需与逻辑：供应方面，高估值刺激发运，供应释放相对充足；需求方面，短期钢厂盈利有所恢复，本周日均铁水产量小幅回落；库存方面，本周港口库存持续创新高，但部分货源流动性被迫锁定，钢厂库存仍处同期低位；铁矿石供需矛盾持续加大，高估值下全球发运持续高位，港口部分货源流动性锁死，实际基本面优于统计数据；矿价居高不下刺激供给释放，后期若锁住流动性因素解除，港口货源将形成供给冲击，铁矿石远端存在不确定性；短期钢厂冬储补库进入下半场，预期对原料价格支撑将逐渐减弱，价格维持震荡运行 [3] - 策略：单边逢高空，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦期货大幅上涨，焦炭方面，钢厂全面落实一轮涨价，涨幅为50 - 55元/吨，近日北方区域部分焦化受环保影响开工受限；焦煤方面，主产区煤价偏强运行，进口蒙煤报价弱稳运行，蒙5原煤长协价格多在1000 - 1020元/吨左右 [6] - 供需与逻辑：焦炭方面，钢厂第一轮提涨落地，受环保影响供应收紧，节前补库接近尾声，基本面相对平衡；焦煤方面，精煤增产去库，库存处同期低位，随着春节临近，煤炭近端供应有边际转弱预期，叠加动煤价格反弹，为焦煤价格提供支撑；短期内延续震荡格局 [6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6] 动力煤 - 市场分析：产地方面，主产区煤矿完成月度任务停产煤矿增加，供应持续收缩，“三西”地区煤价整体上涨，大集团外购价格上涨带动市场情绪上扬，临近春节部分终端及站台备货需求释放，部分煤矿拉煤车增多，价格小幅上涨，矿方关注后期港口走势及供需变化；港口方面，受坑口供给收缩等影响，港口发运持续倒挂，日耗不减，报价持续坚挺，但下游询盘较少，对高价煤抵触明显，实际成交偏少；进口方面，进口煤市场受国内及印尼极端天气等影响，到货资源偏少，报价持续坚挺 [6] - 供需与逻辑：近期部分煤矿因完成月度任务供给收缩，价格不断上涨，且寒潮导致下游日耗攀升，预计本周煤价趋稳；中长期看，需关注供应格局变动，关注非电煤的消费和补库情况 [7] - 策略：无 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀叙事大趋势不改，未来物价回升路径需关注供给侧政策方向；美联储按兵不动，通胀风险一定程度消退，就业风险趋于稳定；商品分板块短期关注低估值板块轮动可能，建议商品和股指期货中贵金属、有色、股指逢低做多 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，后续继续提振消费和“反内卷”方向不变；1月15日央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，今年降准降息还有空间，人民币汇率双向浮动；1月20日财政部发布5个政策文件，涵盖多领域，以降低融资成本、激发市场活力；伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，特朗普事件使美欧关系紧张，加剧全球去美元趋势；1月28 - 31日英国首相斯塔默访华；CME调整部分白银、铂金和钯金期货合约保证金参数，部分白银合约新保证金比例约为名义价值的11% [1] 美联储动态 - 美东时间1月28日美联储维持联邦基金利率目标区间3.50% - 3.75%不变，两人反对倾向降息25个基点；美联储主席鲍威尔称通胀风险消退，就业风险趋稳，加息非基本假设；美国财长贝森特表示特朗普的美联储主席人选一周左右出炉，美国奉行强美元政策，否认干预汇市 [2] 商品板块分析 - 有色板块长期供给受限未缓解但短期涨势或转缓；能源方面，美国“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至50美元/桶，关注伊朗局势，美国能源部长呼吁全球原油产量翻倍，冬季风暴致天然气价格飙升；化工板块关注甲醇、PTA等品种“反内卷”及股商联动空间；农产品关注天气预期和生猪疫病情况；黑色关注国内政策预期和低估值修复可能；贵金属去美元化趋势提速打开黄金上升空间 [3] 策略建议 - 商品和股指期货中，贵金属、有色、股指逢低做多 [4] 要闻 - MSCI警告印尼市场透明度并威胁降级，高盛、瑞银下调评级，引发印尼股市两日暴跌超15%，极端情境可能引发超130亿美元资金外流；2025年全球黄金需求激增、金价飙升，经济和地缘政治风险使投资者配置黄金 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格偏强推动纯苯及苯乙烯成本型上涨 纯苯港口库存小幅回升、下游开工小幅回落 苯乙烯国产开工最低点或逐步过去、港口库存有所见底回升 下游硬胶开工见顶回落、成品库存压力缓解 策略上建议EB2603、BZ2603谨慎逢低做多套保 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -91 元/吨（+19） 华东纯苯现货 - M2 价差 -110 元/吨（+5 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 137 元/吨（-28 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 179 美元/吨（-4 美元/吨） 纯苯 FOB 韩国加工费 177 美元/吨（-5 美元/吨） 纯苯美韩价差 95.0 美元/吨（-11.0 美元/吨） [1] - 己内酰胺生产利润 -1105 元/吨（-135） 酚酮生产利润 -781 元/吨（+137） 苯胺生产利润 1134 元/吨（-107） 己二酸生产利润 -781 元/吨（-13） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 758 元/吨（-1 元/吨） 预期逐步压缩 [1] - 下游硬胶中 EPS 生产利润 81 元/吨（+151 元/吨） PS 生产利润 -570 元/吨（+1 元/吨） ABS 生产利润 -1135 元/吨（+160 元/吨） [2] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.50 万吨（+0.80 万吨） [1] - 苯乙烯华东港口库存 100600 吨（+7100 吨） 苯乙烯华东商业库存 62300 吨（+3400 吨） 处于库存回建阶段 [1] - 己内酰胺开工率 73.57%（-2.60%） 苯酚开工率 88.00%（+2.50%） 苯胺开工率 88.53%（+0.92%） 己二酸开工率 68.50%（-0.60%） [1] - 苯乙烯开工率 69.3%（-0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 开工率 53.26%（-5.45%） PS 开工率 55.60%（-1.70%） ABS 开工率 66.10%（-0.70%） [2] - EPS 生产利润 81 元/吨（+151 元/吨） PS 生产利润 -570 元/吨（+1 元/吨） ABS 生产利润 -1135 元/吨（+160 元/吨） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺开工率 73.57%（-2.60%） 生产利润 -1105 元/吨（-135） [1] - 酚酮开工率未提及 生产利润 -781 元/吨（+137） [1] - 苯胺开工率 88.53%（+0.92%） 生产利润 1134 元/吨（-107） [1] - 己二酸开工率 68.50%（-0.60%） 生产利润 -781 元/吨（-13） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场分歧集中在“供应收缩预期”与“需求现实疲软”的博弈 短期价格易受政策消息和资金情绪影响 宽幅震荡格局明显 不锈钢核心矛盾仍为成本与需求的平衡 若印尼供应收缩落地 叠加镍铁价格持续上涨 成本支撑增强 价格有望维持高位震荡；若需求持续疲软 库存高企 价格或面临下行压力 [1][3][4] 镍品种 市场分析 - 2026年1月29日沪镍主力合约2603开于145240元/吨 收于147470元/吨 较前一交易日收盘变化1.79% 当日成交量为783275（+378683）手 持仓量为136553（+2253）手 [1] - 期货方面 昨日沪镍主力合约宽幅震荡上行 美联储降息预期升温 全球大宗商品风险偏好回升 有色板块整体走强 资金流入推高价格；伦镍隔夜偏强 对沪镍形成外部支撑 [1] - 基本面方面 当前精炼镍库存持续高位 对镍价形成压制 虽镍矿、镍铁价格上涨带来成本支撑 但新能源汽车需求提振有限 难以抵消库存高企的利空影响 [1] 镍矿情况 - 日内镍矿市场整体持稳运行 价格在前几日连续上涨后进入高位盘整阶段 市场交投氛围趋于平静 买卖双方观望情绪增加 矿山端基于前期达成的高价成交 报价维持坚挺 日内暂无最新招标价格 部分矿山1.3%镍矿的FOB招标价格在40美元/湿吨 市场参与者多关注后续矿山的出货动向与报价指引 操作趋于谨慎 [2] - 印尼方面 2月份镍矿升水拉涨至28 - 32美元/湿吨 镍矿供应紧张 构成市场潜在支撑 另外ESDM已开始批准2026年矿业工作计划和预算(RKAB) 除了PTVale Indonesia Tbk.(INCO)的RKAB之外 能源和矿产资源部还公布了属于Antam的几项采矿RKAB 审批进度缓慢 [2] 现货情况 - 金川集团上海市场销售价格151900元/吨 较上一个交易日上涨2500元/吨 现货交投一般 各品牌精炼镍现货升贴水稳中有涨 其中金川镍升水变化450元/吨至7050元/吨 进口镍升水变化0元/吨至50元/吨 镍豆升水为2450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为46854（+2032）吨 LME镍库存为286470（+132）吨 [2] 策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年1月29日 不锈钢主力合约2603开于14500元/吨 收于14585元/吨 当日成交量为295945（-16622）手 持仓量为113676（-4171）手 [3] - 期货方面 昨日不锈钢主力合约跟随沪镍 呈震荡走高态势 沪镍走强带动镍铁成本支撑增强 印尼2026年镍矿配额大幅削减引发供应收缩预期 镍矿报价上调进一步推高成本 对不锈钢价格形成底部托举 [3] - 现货方面 节前下游家电、装饰等行业刚需备货 但终端对高价接受度低 实际成交清淡 临近假期 下游采买询盘清淡 成交表现偏弱 无锡市场不锈钢价格为14400（+0）元/吨 佛山市场不锈钢价格14350（+0）元/吨 304/2B升贴水为90至290元/吨 SMM数据 昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1054.0元/镍点 [3][4] 策略 - 核心矛盾仍为成本与需求的平衡 若印尼供应收缩落地 叠加镍铁价格持续上涨 成本支撑增强 价格有望维持高位震荡；若需求持续疲软 库存高企 价格或面临下行压力 [4] - 短期以区间操作为主 高抛低吸 严格设置止损；中期关注政策与需求变化 等待趋势明确后再布局单边头寸 [4] - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 核谈判未取得进展，特朗普威胁打击伊朗致地缘局势紧张，支撑甲醇盘面，但港口基差走弱，港口库存仍处高位，去库周期未兑现，需关注伊朗装置实际复工进度，后续到港放缓，等待港口去库 [3] - 虽盛虹MTO提前检修，但宁波富德如期恢复，港口需求进一步受拖累压力不大 [3] - 煤头维持高开工压力，内地工厂库存未进一步累积，传统下游开工小幅反弹，甲醛季节性降负，MTBE及醋酸开工小幅反弹 [3] - 策略上单边建议谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表展示，单位为元/吨 [7][9][22] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇与CFR中国进口价差、不同地区与CFR中国价差等图表，单位有元/吨、美元/吨 [26][27][32] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表，单位有吨、% [34][41] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250 等不同地区价差图表，单位为元/吨 [38][46][48] 传统下游利润 - 涵盖山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [50][54] 市场要闻与重要数据 内地方面 - 动力煤价格Q5500鄂尔多斯动力煤500元/吨持平，内蒙煤制甲醇生产利润310元/吨持平 [1] - 甲醇价格方面，内蒙北线1785元/吨持平，基差33元/吨降13元；内蒙南线1810元/吨持平；山东临沂2195元/吨涨10元，基差43元/吨降3元；河南2015元/吨涨5元，基差 - 137元/吨降8元；河北2015元/吨持平，基差 - 77元/吨降13元 [1] - 库存方面，隆众内地工厂库存424720吨降13700吨，西北工厂库存242100吨降19300吨；待发订单方面，隆众内地工厂待发订单265660吨增27392吨，西北工厂待发订单163800吨增13000吨 [1] 港口方面 - 甲醇价格方面，太仓甲醇2282元/吨降8元，基差 - 70元/吨降21元，CFR中国271美元/吨涨3美元，华东进口价差 - 22元/吨降2元，常州甲醇2275元/吨，广东甲醇2285元/吨涨5元，基差 - 67元/吨降8元 [2] - 库存方面，隆众港口总库存1472051吨增14600吨，江苏港口库存730851吨增17900吨，浙江港口库存342000吨增29700吨，广东港口库存210000吨降18000吨；下游MTO开工率80.87%降3.42% [2] 地区价差方面 - 鲁北 - 西北 - 280价差85元/吨涨20元，太仓 - 内蒙 - 550价差 - 53元/吨降8元，太仓 - 鲁南 - 250价差 - 163元/吨降18元；鲁南 - 太仓 - 100价差 - 187元/吨涨18元；广东 - 华东 - 180价差 - 177元/吨涨13元；华东 - 川渝 - 200价差 - 68元/吨降8元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需格局未见实质性逆转并有所转弱 当前基本面驱动有限 成本端与宏观情绪面共振仍是盘面的主要驱动 反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程 [3] - PP供需结构仍偏弱 盘面预期受成本端与宏观情绪面共振上行 但需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间 [4] - 单边策略为LLDPE和PP谨慎逢低做多套保 跨品种策略为LLDPE - PP价差逢高做缩 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7049元/吨（+82） LL华北现货为6890元/吨（+60） LL华东现货为6950元/吨（+50） LL华北基差为 - 159元/吨（-22） LL华东基差为 - 99元/吨（-32） [1] - PP主力合约收盘价为6870元/吨（+92） PP华东现货为6640元/吨（+30） PP华东基差为 - 230元/吨（-62） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为85.4%（+0.7%） PE油制生产利润为30.4元/吨（-42.1） [1] - PP开工率为74.8%（-1.2%） PP油制生产利润为 - 499.6元/吨（-42.1） PDH制PP生产利润为 - 476.1元/吨（+144.9） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为50.6元/吨（-315.1） [2] - PP进口利润为 - 323.1元/吨（+89.7） PP出口利润为 - 69.5美元/吨（-1.4） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为34.6%（-1.8%） PE下游包装膜开工率为42.1%（-2.9%） [2] - PP下游塑编开工率为42.0%（+0.0%） PP下游BOPP膜开工率为64.2%（+0.2%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 - 单边：震荡偏强 [3] - 跨期：UR05 - 09逢低正套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素延续震荡偏强，农业需求跟进，现货成交维持较好行情，春节收单压力较小，后续关注现货价格上方政策指导价 [2] - 1月供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购进入后期，复合肥开工本周受环保影响小幅下降但整体中性偏高水平，下游终端用肥需求临近走货好转，三聚氰胺装置复产开工提升刚需采购 [2] - 尿素厂家产销平衡，本周厂内库存小幅去库基本持平，港口库存小幅累库 [2] - 受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，国内出口配额暂无新消息，后续关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2026 - 01 - 29，尿素主力收盘1817元/吨（+18）；河南小颗粒出厂价报价1770元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1780元/吨（+20）；江苏地区小颗粒报价1790元/吨（+10）；小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差 - 37元/吨（+2）；河南基差 - 47元/吨（-8）；江苏基差 - 27元/吨（-8） [1] 尿素产量 - 截至2026 - 01 - 29，企业产能利用率88.28%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 2026 - 01 - 29，尿素生产利润215元/吨（+20） [1] - 截至2026 - 01 - 29，企业产能利用率88.28%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 2026 - 01 - 29，出口利润941元/吨（-10） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 01 - 29，复合肥产能利用率41.34%（-1.62%）；三聚氰胺产能利用率为66.45%（+2.80%）；尿素企业预收订单天数6.59日（+0.71） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 01 - 29，样本企业总库存量为94.49万吨（-0.11），港口样本库存量为14.40万吨（+1.00） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，当前价格上涨依赖供应扰动与需求前置，若后续供应恢复或需求透支，价格易回调，当前价格风险已积累较高，区间操作为主，关注消费与库存拐点，可考虑择机逢高卖出套保 [3] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 2026年1月29日，碳酸锂主力合约2605开于169200元/吨，收于164820元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化 -3.24%，成交量为521334手，持仓量为402347手，前一交易日持仓量410985手，基差为2460元/吨，仓单30211手，较上个交易日变化245手 [1] - 电池级碳酸锂报价162000 - 174000元/吨，较前一交易日变化 -4000元/吨，工业级碳酸锂报价159000 - 170000元/吨，较前一交易日变化 -4000元/吨，6%锂精矿价格2250美元/吨，较前一日变化 -20美元/吨 [1] - 碳酸锂昨日整体呈震荡走势，盘中因库存数据发布显示去化一度翻红，但多空博弈后尾盘依然收跌，交易所对违规行为保持高压态势，抑制行情急涨急跌 [1] - 现货方面，下游库存水平较低，前期价格持续走高时成交清淡，但节前有补库需求，对价格有一定支撑作用 [1] 库存情况 - 现货库存为107482吨，环比 -1414吨，其中冶炼厂库存为19003吨，环比 -831吨，下游库存为41485吨，环比 +3007吨，其他库存为47880吨，环比 -3590吨 [2] 策略建议 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3]