报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪高涨，钢价震荡偏强，玻璃纯碱市场成交好转，双硅高价观望情绪较浓 [1][3] - 玻璃期货盘面大幅上涨，现货产销好转，库存大幅去化，但整体仍处高位，供需长期偏宽松 [1] - 纯碱期货盘面大幅上涨，现货成交稳定，库存去化明显，供应有复产及检修情况，需求后续有走弱预期，全年库存压力大 [1] - 硅锰期货小幅回调，现货价格坚挺盘整，产量持稳，需求有韧性，库存和注册仓单中高位压制价格 [3] - 硅铁期货震荡偏强，现货价格稳中偏强，产量环比回升，需求微减，厂库中高位，产能相对宽松 [3] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱 [2] - 硅锰和硅铁策略均为震荡 [4] 各品种总结 玻璃 - 市场分析：期货盘面大幅上涨，现货下游采购情绪回暖，产销好转，本周浮法玻璃企业开工率75.1%，环比减少0.43，厂家库存6189.6万重箱，环比减少4.69重箱，供给基本持稳，处于消费淡季，库存去化但整体仍处高位，供需长期偏宽松 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场分析：期货盘面大幅上涨，现货下游成交稳定、观望为主，本周纯碱开工率83.02%，环比减少1.28%，产量72.38万吨，环比减少1.28万吨，库存186.46万吨，环比减少2.15%，供应复产及检修并存，产量环比持稳，处于夏季检修阶段，开工率预计维持偏低水平，后续光伏玻璃减产致需求有走弱预期，全年库存压力大 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场分析：期货小幅回调，现货市场观望情绪浓，价格坚挺盘整，6517北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，产量持稳，铁水产量回升，需求有韧性，厂家库存和注册仓单中高位压制价格，锰矿澳洲端发运基本恢复 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：期货震荡偏强，现货市场情绪尚可，价格稳中偏强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5600元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨，产量环比回升，需求微减，厂库中高位，产能相对宽松 [3] - 策略：震荡 [4]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [2] - 花生投资策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 大豆期货价格上涨、现货基差下降，国内大豆市场下游拿货意愿不强、买卖不活跃，价格稳定，销区加工厂采购谨慎，产区无天气减产情况，夏季豆制品需求下降 [1] - 花生期货价格下跌、现货均价下降但基差上升，花生需求清淡、供应品质不一，贸易商观望，供需僵持，临近新季上市，持货商心态分化，内贸走货清淡，终端消费提振不足，河南产区南部旱情仍存 [2] 各品种市场分析 大豆市场 - 期货方面，豆一2509合约昨日收盘4224.00元/吨，较前日涨7.00元/吨，涨幅0.17% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A09 + 76，较前日降7，降幅32.14%，东北贸易商心态稳，部分地区库存见底，走货稳定，多地国标一等蛋白39%中粒塔粮装车报价持平 [1] 花生市场 - 期货方面，花生2510合约昨日收盘8130.00元/吨，较前日跌12.00元/吨，跌幅0.15% [2] - 现货方面，花生现货均价8680.00元/吨，环比降20.00元/吨，降幅0.23%，现货基差PK10 + 70.00，环比涨12.00，涨幅20.69%，国内现货报价稳中有跌 [2]

行业投资评级 未提及 核心观点 关注国内重要会议，上半年国内经济有韧性，GDP同比增长5.3%高于预期目标，但政策迫切性下降，后续关注7月政治局会议稳增长政策；“反内卷”政策预期升温，部分商品价格回暖，关注后续政策细则；关注“对等关税”影响，美国政策转向“易松难紧”，关税进入2.0阶段，关注后续经贸会谈；商品基本面偏弱，对政策预期落地需谨慎，工业品可逢低多配 [2][3][4] 各部分总结 市场分析 - 上半年国内经济有韧性，GDP同比增长5.3%，财政发力和“抢出口”支撑数据，6月出口亮眼，社零增速放缓，投资走弱，关注7月政治局会议 [2] - 7月24日中欧峰会深化中欧关系，央行7月25日开展4000亿MLF操作，净投放1000亿 [2] “反内卷”交易进展跟踪 - 7月多部门强调治理低价无序竞争，钢铁等行业“反内卷”政策预期升温，部分商品价格回暖 [3] - 十大重点行业稳增长方案将出台，需更多节能降碳细节政策推进“反内卷”交易 [3] “对等关税”影响 - 特朗普签署法案使美国政策转向“易松难紧”，对等关税2.0阶段开启，将对小体量国家发关税函 [3] - 中美7月27 - 30日在瑞典举行经贸会谈，加美谈判未达成协议，欧盟通过930亿欧元对美关税反制计划 [3] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块 [4] - 黑色受下游需求拖累，有色供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，农产品波动有限 [4] 策略 - 工业品逢低多配 [5] 要闻 - 7月24日沪指站上3600点，创业板指涨1.5%，沪深京三市约4000股飘红，成交1.87万亿，焦煤涨停，碳酸锂涨超7% [3] - 印度与英国签署自由贸易协议，印度出口英国99%商品零关税，英国出口印度90%商品关税下调 [6] - 欧元区7月PMI数据向好，欧洲央行维持利率2%不变，等待美欧贸易关系明确信号 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体商品情绪较好，工业硅和多晶硅近期供需格局好转、库存降低，受反内卷政策及资金情绪影响，工业硅和多晶硅盘面或偏强运行 [3][7] 各品类分析总结 工业硅 市场分析 - 2025年7月24日，工业硅期货主力合约2509开于9560元/吨，收于9690元/吨，较前一日结算价变化-20元/吨，变化-0.21%；收盘持仓336274手，仓单总数49776手，较前一日变化-330手 [1] - 工业硅现货价格上涨，华东通氧553硅10000 - 10200元/吨，421硅10200 - 10500元/吨，新疆通氧553价格9400 - 9600元/吨，99硅价格9400 - 9500元/吨；下游按需采购，成交重心走高 [1] - 7月24日工业硅主要地区社会库存共计53.5万吨，较上周环比减少1.2万吨 [1] 消费端情况 - 有机硅DMC报价12100 - 12800元/吨，山东单体企业DMC报价12300元/吨，较上周增加500元/吨，国内其他单体企业DMC主要报价12500元/吨，较上周增加1000元/吨，市场主流成交重心维持在12300元/吨左右 [2] - 受山东某有机硅厂事件影响，供应端预期减量幅度增加；供应量下降及价格上涨刺激下游企业恐慌性备货 [2] 策略 - 单边：谨慎偏多 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3][5] 多晶硅 市场分析 - 2025年7月24日，多晶硅期货主力合约2509开于50025元/吨，收于53765元/吨，收盘价较上一交易日变化5.15%；主力合约持仓172564手（前一交易日165641手），当日成交1123795手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料43.00 - 49.00元/千克，n型颗粒硅42.00 - 46.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，硅片库存增加，多晶硅库存24.30（环比变化-2.41%），硅片库存17.87GW（环比11.55%），多晶硅周度产量25500.00吨（环比变化10.87%），硅片产量11.20GW（环比变化0.90%） [4] 硅片、电池片及组件价格 - 硅片：国内N型18Xmm硅片1.10元/片，N型210mm价格1.45元/片，N型210R硅片价格1.25元/片 [6] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.27元/W左右；Topcon G12电池片0.27元/w；Topcon210RN电池片0.27元/W；HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.68 - 0.70元/W [6] 策略 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [9]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：09 - 01反套；跨品种：逢高做空煤制生产利润 [3] 报告的核心观点 - 政府宏观政策持续影响尿素市场，下游受情绪带动，宏观面对价格有一定提振 [2] - 尿素装置检修少，开工高位运行，供应端压力持续；下游农业需求推进放缓，复合肥工业开工率提升缓慢，其他工业需求维持弱势，下游刚需采购为主 [2] - 出口有序推进，集港意愿提升，港口库存持续提升，尿素上游工厂库存走低，但去库速率减弱 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容 [7][8][12][15] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量 [15] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率 [18][29][31] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润 [28][30][34][37][46] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、尿素企业预收订单天数 [51][1] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量 [50][52][55] 市场分析 价格与基差 - 2025 - 07 - 24，尿素主力收盘1785元/吨（+12）；河南小颗粒出厂价报价1830元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1810元/吨（-20）；江苏地区小颗粒报价1820元/吨（-20）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东基差25元/吨（-32）；河南基差45元/吨（-32）；江苏基差35元/吨（-32）；尿素生产利润280元/吨（-20），出口利润1079元/吨（-3） [1] 供应端 - 截至2025 - 07 - 24，企业产能利用率83.59%（0.08%）；样本企业总库存量为85.88万吨（-3.67），港口样本库存量为54.30万吨（+0.20） [1] 需求端 - 截至2025 - 07 - 24，复合肥产能利用率33.58%（+1.03%）；三聚氰胺产能利用率为65.20%（+0.96%）；尿素企业预收订单天数5.94日（-0.12） [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：PL01 - 05反套；跨品种：多PL2601空PP2509 [4] 报告的核心观点 - 宏观政策持续提振丙烯和聚烯烃盘面，淘汰落后产能政策预计使国内丙烯从供需过剩转向紧平衡，但目前整体开工率处于季节性偏低位，供应压力将抬升，工厂库存偏高，下游需求带动有限 [3] - 聚烯烃生产企业部分装置检修和重启，上中游库存上涨，成本端支撑偏弱，季节性消费淡季下游需求疲软，新增订单有限，终端开工小幅波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 涉及丙烯市场价华东和山东相关图表 [12] 丙烯生产利润与开工率 - 包含丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、丙烯产能利用率、丙烯PDH制生产毛利、丙烯PDH产能利用率、丙烯MTO生产毛利、甲醇制烯烃产能利用率等相关图表 [13][18][22] 丙烯进出口利润 - 有丙烯石脑油裂解生产毛利、原油主营炼厂产能利用率、韩国FOB - 中国CFR、日本CFR - 中国CFR、东南亚CFR - 中国CFR、丙烯进口利润等相关图表 [28][31][33] 丙烯下游利润与开工率 - 涵盖PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮的生产利润与开工率或产能利用率相关图表 [40][42][44] 丙烯库存 - 涉及丙烯厂内库存和PP粉厂内库存相关图表 [61] 聚烯烃基差结构 - 包括塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差等相关图表 [64][70] 聚烯烃生产利润与开工率 - 有LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率等相关图表 [72][75][77] 聚烯烃非标价差 - 包含HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等相关图表 [84][91][92] 聚烯烃进出口利润 - 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等相关图表 [97][102][109] 聚烯烃下游开工与利润 - 有PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利等相关图表 [120][122][127] 聚烯烃库存 - 包括PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存等相关图表 [129][134][136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注上下游“反内卷”治理进展和年中货币政策调整动态，各行业呈现不同发展态势，如黑色上游价格回升、三线城市商品房销售小幅回升等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业关注“反内卷”治理进展，国家发改委和市场监管总局征求《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》意见，明确不正当价格行为认定标准；多地调整汽车置换补贴政策 [1] - 服务行业关注年中货币政策调整动态，7月25日央行开展4000亿元1年期MLF操作，净投放1000亿元，为连续第五个月加量续作 [1] 行业总览 - 上游：黑色上游价格持续回升，鸡蛋价格持续上涨 [2] - 中游：聚酯、PX开工率持稳，耗煤量近期持续增加 [3] - 下游：三线城市商品房销售小幅回升，暑期航班班次增加 [3] 行业信用利差跟踪 - 展示了农牧渔林、采掘、化工等多个行业的信用利差数据，包括去年同期、季度、个月前、上周、本周数据及分位数 [48] 重点行业价格指标跟踪 - 涵盖农业、有色金属、黑色金属、非金属、能源、化工、地产等行业的多种价格指标，如玉米、鸡蛋、铝、螺纹钢等的现货价及相关指数，并给出同比变化 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面无好转，但镍价长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期镍价将上探上方压力 [3] - 不锈钢基本面无大转变，但不锈钢价格长期下跌，近期市场宏观情绪转变，形成弱现实强预期局面，预计近期不锈钢将上探上方压力 [4] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年7月24日沪镍主力合约2509开于123810元/吨，收于124360元/吨，较前一交易日收盘变化0.66%，当日成交量为162621手，持仓量为98904手 [1] - 沪镍主力合约夜盘快速冲高回落后盘整，日盘继续小幅冲高后振荡回落，午后小幅回升，收阳线，成交量和持仓量较上个交易日均有所增加 [2] - 现货市场金川镍早盘报价较上一交易日上调约600元/吨，主流品牌报价相应上调，盘面镍价振荡上涨，精炼镍现货升贴水多数持稳，下游按需采购，成交一般，其中金川镍升水变化 -50元/吨至1950元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为21971吨，LME镍库存为204456吨，较前一日减少1416吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年7月24日不锈钢主力合约2509开于12945元/吨，收于12935元/吨，当日成交量为144303手，持仓量为120333手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘开盘后横盘振荡，日盘继续振荡，午后临近收盘小幅冲高，收十字线，成交量较上个交易日减少，持仓量较上个交易日增加 [3] - 菲律宾8月镍矿资源陆续开售，已有矿山开出1.3% FOB31的报价，环比走跌；印尼地区天气好转，镍矿开采效率提升，镍矿行情走弱，7月（二期）内贸基准价走跌0.03 - 0.05美元，环比基本持平，内贸升水出现明显价差，+23 - 28均有成交落地，但+24仍为主流升水 [3] - 近日印尼某镍铁厂集中成交在920 - 922元/镍（舱底含税），镍铁议价区间上移，价格稳中偏强运行 [3] - 现货市场盘面振荡，现货成交转淡，日内成交一般，本周库存大幅减少，下游补库告一段落，无锡和佛山市场不锈钢价格均为12900元/吨，304/2B升贴水为65至265元/吨 [4] - SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至908.0元/镍点 [4] 各品种策略 镍品种 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 不锈钢品种 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场整体乐观但沪锌上涨乏力，成本端进口矿量增价涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变，消费端虽有韧性但难敌供应高增长，国内社会库存累库，预计下半年不变，情绪扰动后过剩格局或主导价格走势 [3] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -0.71 美元/吨，SMM上海锌现货价涨至22880元/吨，升贴水涨至 -40 元/吨，SMM广东锌现货价涨至22840元/吨，升贴水降至 -80 元/吨，SMM天津锌现货价涨至22830元/吨，升贴水涨至 -90 元/吨 [1] - 期货方面，2025 - 07 - 24沪锌主力合约开于23000元/吨，收于23015元/吨，涨110元/吨，成交152003手，减21571手，持仓134935手，减2956手，日内震荡，最高23070元/吨，最低22905元/吨 [1] - 库存方面，截至2025 - 07 - 24，SMM七地锌锭库存9.83万吨，较上周增0.48万吨，LME锌库存116900吨，较上一交易日增1575吨 [2] 市场分析 - 市场乐观但沪锌上涨乏力，成本端锌矿进口窗口关闭但6月进口量同比增3.2%，进口矿TC上涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变，冶炼厂原料储备足，采购积极性不高 [3] - 消费端下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，国内社会库存累库，预计下半年不变，政策拉动情绪普涨，但过剩格局或主导价格走势 [3] 策略 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：中性 [4]

报告行业投资评级 - 单边：震荡；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [3] 报告的核心观点 - 7月24日沥青期货主力BU2509合约下午收盘价3602元/吨，较昨日结算价下跌0.28%；持仓186523手，环比下降11661手，成交166978手，环比下跌34978手 [2] - 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3900 - 4086元/吨、山东3610 - 4070元/吨、华南3560 - 3600元/吨、华东3660 - 3800元/吨 [2] - 近日BU盘面走势转弱，基准油价回调和稀释沥青原料供应增加预期压制沥青成本端，华北、山东以及华南市场沥青现货价格下跌，其余区域持稳，整体市场情绪一般 [2] - 沥青自身基本面供需两弱格局延续，降雨阻碍终端需求释放，库存处于低位，未出现明显累库信号，市场短期压力有限但上行驱动不足 [2] 相关目录总结 现货价格 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位为元/吨 [4][11] 期货价格及成交持仓 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，单位分别为元/吨和手 [4][18] 产量 - 包含国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位为万吨 [4][28] 消费 - 包含国内道路消费 - 道路、国内沥青消费 - 防水、焦化、船燃图表，单位为万吨 [4][37] 库存 - 包含沥青炼厂库存 - 隆众口径、沥青社会库存 - 隆众口径图表，单位为万吨 [4][39]