尿素周报 | 2025-07-27 市场情绪向好，尿素盘面走强 市场要闻与重要数据 尿素市场：尿素主力收盘1803元/吨（+18）；河南小颗粒市场价1810元/吨（-20）；山东小颗粒市场价1790元/吨（-20）； 江苏小颗粒市场价1810元/吨（-10）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东尿素基差-13元/吨（-38）；河南尿素基差7元 /吨（-38）；江苏尿素基差7元/吨（-28）；尿素生产利润260.0元/吨（-20.0）；出口利润1094.6元/吨（+16.0）。 供应端：截至2025-07-25，企业产能利用率83.6%（-1.5%）；企业厂内库存为85.9万吨（-3.7）；港口库存为54.3万吨 （+0.2）。 需求端：截至2025-07-25，复合肥产能利用率33.6%（+1.0%）；三聚氰胺产能利用率为65.2%（+1.0%）；尿素企业 预收订单天数5.9日（-0.1）。 市场分析 受行业反内卷以及淘汰落后产能政策影响，上游煤炭市场情绪较好，带动尿素盘面走强。尿素老旧装置占比较大， 去产能后国内尿素供应端压力将得到有效缓解，预期端偏强。短期来看，目前市场供应相对充足，新增装置逐步 投产，产 ...

报告行业投资评级 - 大豆市场投资策略为中性 [4] - 花生市场投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 市场处于消费淡季，油料延续震荡态势，大豆价格有支撑，花生价格震荡偏弱 [1][7] 大豆市场分析 市场要闻与重要数据 - 期货方面，本周豆一主力合约2509收盘价4225元/吨，环比上涨36元，涨幅0.9%；现货方面，多地食用豆现货基差较上周有不同程度下跌 [1] 大豆供需 - 2025年7月巴西、阿根廷大豆对中国到港分别为1082万吨、119万吨，美国为0万吨，共计1201万吨；东北基层余粮和贸易商库存不多，豆源供应紧张，陈粮竞拍和湖北早熟新豆少量上市缓解部分压力 [2] 市场分析 - 本周大商所豆一期货主力2509合约价格重心上移，截止7月24日收盘价4224元/吨，周线上涨24元/吨、涨幅0.57%；东北地区豆价平稳，长江、黄河产区因需求不佳稳中偏弱；市场处于青黄不接状态，湖北早熟大豆少量上市；消费淡季走货欠佳，但豆源供应紧张和进口大豆价格提振使豆价有支撑 [3] 花生市场分析 市场要闻与重要数据 - 期货方面，本周花生2510合约收盘8138元/吨，环比下跌84元，跌幅1%；现货方面，多地现货基差较上周有不同变化 [4] 花生供需 - 截止7月24日，国内花生油样本企业厂家花生库存107050吨，较上周减少4360吨 [5] 油厂 - 本周油厂到货量为640吨，较上周减少；内贸市场到货少，贸易商采购谨慎，多消耗库存，市场购销清淡，价格基本稳定 [6] 市场分析 - 本周国内花生价格震荡偏弱，截止7月24日全国通货米均价8680元/吨，较上周下跌0.23%；现货呈偏弱窄幅震荡，缺乏单边驱动因素，价格波动有限，交易氛围平淡，买卖双方观望僵持，部分产区货源质量分化，按质论价 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品价格大幅波动，需关注反内卷后续政策、国内重要会议、对等关税影响及对应商品板块 [1][2][3][4] - 策略上工业品逢低多配 [5] 市场分析 - 上半年国内经济有韧性，GDP同比增长5.3%，高于全年预期目标5%，财政发力和“抢出口”支撑经济数据，但政策迫切性下降 [1] - 6月出口亮眼，新一轮“抢出口”支撑需求；社零同比增速放缓至4.8%，后续政策补贴有望支撑消费 [1] - 投资方面，基建和制造业投资回落，整体固定投资走弱，地产销售走弱对地产链条有拖累风险 [1] - 需关注7月政治局会议加码稳增长政策的可能 [1] “反内卷”进展跟踪 - 7月以来多部门强调治理企业低价无序竞争，钢铁、光伏等行业“反内卷”政策预期升温，部分商品价格回暖 [2] - 综合整治“内卷式”竞争可关注钢铁、炼油等多个行业 [2] - 十大重点行业稳增长工作方案将出台，后续会推动调结构、优供给、淘汰落后产能等 [2] - 工信部等多部门开展石化化工行业老旧装置摸底评估工作 [2] 关注“对等关税”影响 - 特朗普签署法案使美国政策转向“易松难紧”，对等关税2.0阶段开启，已分4批向25国发送关税信函 [3] - 中美7月27 - 30日将在瑞典举行经贸会谈，加美谈判未达成协议，欧盟通过930亿欧元对美关税反制计划 [3] - 美国与印尼、日本等达成贸易协议，关税仍处“滞”阶段，拖累受外需影响较大的商品 [3] 关注对应商品板块 - 国内供给侧黑色和新能源金属敏感，海外通胀预期能源和有色板块受益 [4] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松 [4] - 化工板块甲醇等品种“反内卷”空间值得关注，OPEC + 8月增产54.8万桶/日 [4] - 农产品短期无天气扰动，波动空间有限，商品基本面偏弱，价格波动率或偏高 [4] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [5] 要闻 - 7月24日中国 - 欧盟领导人会晤，中方愿深化中欧关系 [6] - 欧盟成员国投票通过930亿欧元对美产品加征反制关税措施 [6] - 韩国提议在美国投资至少1000亿美元 [6] - 欧元区7月综合PMI初值51，制造业PMI初值49.8，服务业PMI初值51.2 [6] - 中美7月27 - 30日将在瑞典举行经贸会谈 [6] - 标普500指数涨0.1%，道指涨0.38%，费城半导体指数跌1.6% [6] - 美国与印尼、日本等达成贸易协议 [6] - 美国财长呼吁对美联储内部审查，对鲍威尔有信心 [6] - 泰国接近与美国达成协议，新关税税率或降至20%左右 [6] - 7月LPR报价持稳，1年期LPR报3%，5年期以上报3.5% [6] - 欧元兑美元跌约0.2%，欧盟与美国可能周末达成贸易协议 [6] - 英镑一度下跌0.71%，美国降低对英国钢铝关税余地不大 [6] - 国家发改委下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，10月将下达第四批 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期权成交量 - 2025年7月24日，上证50ETF期权成交量为98.71万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为117.98万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为119.89万张，深证100ETF期权成交量为4.17万张，创业板ETF期权成交量为112.14万张，上证50股指期权成交量为3.67万张，沪深300股指期权成交量为8.70万张，中证1000期权总成交量为19.60万张 [1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.37，环比变动为 -0.10；持仓量PCR报1.32，环比变动为 +0.11 [2][29] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.34，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报1.26，环比变动为 +0.00 [2][29] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.48，环比变动为 -0.03；持仓量PCR报1.36，环比变动为 -0.04 [2][29] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.21，环比变动为 -0.11；持仓量PCR报1.12，环比变动为 +0.05 [2][29] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.39，环比变动为 -0.03；持仓量PCR报1.38，环比变动为 +0.06 [2][29] - 上证50股指期权成交额PCR报0.25，环比变动为 -0.08；持仓量PCR报0.55，环比变动为 +0.00 [2][29] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.36，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报0.71，环比变动为 +0.01 [2][29] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.48，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报0.92，环比变动为 +0.00 [2][29] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.56%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.04%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报22.07%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 深证100ETF期权VIX报21.97%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 创业板ETF期权VIX报25.86%，环比变动为 -0.03% [3][44] - 上证50股指期权VIX报19.27%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 沪深300股指期权VIX报19.44%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 中证1000股指期权VIX报22.71%，环比变动为 +0.00% [3][44]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期碳酸锂盘面受矿端扰动消息及宏观商品情绪偏强影响强势上涨，需观察锂矿审批及停产情况，短期盘面受资金情绪及政策扰动影响或偏强运行，参与需注意风险 [3] 市场分析 - 2025年7月24日，碳酸锂主力合约2509开于70180元/吨，收于76680元/吨，收盘价较昨日结算价变化7.21%，成交量为1770283手，持仓量为436727手，前一交易日持仓量362054手，基差为-690元/吨，仓单11654手，较上个交易日变化900手 [1] - 电池级碳酸锂报价69200 - 71900元/吨，较前一交易日变化100元/吨，工业级碳酸锂报价68400 - 69400元/吨，较前一交易日变化100元/吨，6%锂精矿价格790美元/吨，较前一日变化20美元/吨 [1] - 近期宏观情绪及消息扰动影响较大，价格大幅上涨但难被下游接受，企业采购意愿疲弱，部分材料厂已补库，现货市场成交清淡 [1] 库存与产量 - 最新总库存142620吨（上期140793吨），其中冶炼厂58039吨（上期58598吨），下游库存41271吨（上期40765吨），其他库存43310吨（上期41430吨） [2] - 最新周度总产量18630吨（上期19115吨），其中辉石产碳酸锂9324吨（上期8994吨），云母产碳酸锂5100吨（上期5075吨），盐湖产碳酸锂3282吨（上期3265吨），回收料产碳酸锂1409吨（上期1479吨） [2] 策略 - 盘面上涨受矿端扰动消息影响，包括江西多家锂云母矿采矿许可证存疑、盐湖端藏格矿业开采暂停等，叠加宏观商品情绪偏强 [3] - 国内资源云母、辉石及盐湖合计月度产量约4万吨，进口原料生产约4万吨，进口锂盐约2万吨，国内资源占比约40%，若国内资源停产较多，供需格局或扭转 [3] - 短期盘面受资金情绪及政策扰动影响或偏强运行，需观察锂矿审批及停产情况，单边暂无策略 [3] - 跨期、跨品种、期现、期权均无策略 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内“反内卷”政策持续推进，相关题材热度不减，当日市场低开高走完成洗盘，沪指收复3600点 [1][3] - 市场对“牛市”预期的共识逐步增强，两融资金与股票型基金作为重要增量来源，为市场注入活力，推动赚钱效应扩散 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 国内国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案公开征求意见，完善低价倾销等认定标准，规范市场价格秩序 [1] - 美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低，但服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6，均创2024年12月以来新高；上周初请失业金人数为21.7万，连续六周下降，为4月中旬以来最低水平，低于市场预期 [1] 现货市场跟踪图表 - A股三大指数低开高走，上证指数涨0.65%收于3605.73点，创业板指涨1.50%；行业板块指数涨多跌少，美容护理等行业领涨，银行等行业收跌；沪深两市成交金额回落至1.84万亿元 [2] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.7%，纳指涨0.18%报21057.96点 [2] 股指期货跟踪图表 - 基差方面，股指期货基差修复 [2] - 成交持仓方面，期指成交量下降，持仓量增加；如IF成交量为114133，较前值减少16976，持仓量为271368，较前值增加2311 [2][16]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][10] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年震荡，郑棉短期受资金影响波动加剧，中长期受新棉上市和需求制约；白糖短期区间震荡，长期处下行周期；纸浆短期难脱离底部，关注宏观刺激结束后逢高做空机会 [2][6][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 昨日棉花2509合约14160元/吨，较前一日跌20元/吨，幅度-0.14%；3128B棉新疆到厂价15431元/吨，较前一日涨20元/吨，全国均价15563元/吨，较前一日涨20元/吨 [1] - 7.11 - 7.17日一周美国2024/25年度陆地棉净签约-7416吨，装运41912吨，较前一周增加18%；净签约本年度皮马棉1247吨，装运1134吨，较上周减少37%；周内签约新年度陆地棉30073吨，签约新年度皮马棉3946吨 [1] 市场分析 - 国际上25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新年度平衡表难改善，下半年期价震荡 [2] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，三季度进口量低，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强，但新棉丰产预期强，淡季终端需求低迷，郑棉上行空间受限，四季度新棉上市将压制棉价 [2] 策略 - 短期郑棉09合约波动加剧，不排除上冲可能；远月01合约上方空间受限 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 昨日白糖2509合约5866元/吨，较前一日涨32元/吨，幅度+0.55%；广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日持平，云南昆明地区白糖现货价格5910元/吨，较前一日跌10元/吨 [4] - 截至2025年7月21日，俄罗斯部分地区甜菜受旱情影响，种植面积受灾，平均块根重量创五年新低，叶片质量下降，制糖厂采购计划下调 [4] 市场分析 - 原糖市场交易新年度全球增产预期，反弹空间受压制；郑糖国产糖现货价坚挺，但配额外进口利润高，6月进口量回升，7 - 8月或放量，上方压力仍存 [6] 策略 - 短期区间震荡，建议高抛低吸；长期维持逢高沽空观点 [7] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 昨日纸浆2509合约5456元/吨，较前一日涨42元/吨，幅度+0.78%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平，山东地区俄针现货价格5360元/吨，较前一日持平 [8] - 昨日进口木浆现货市场价格多数企稳，个别浆种高价成交乏力，阔叶浆部分牌号价格下探10 - 50元/吨，本色浆和化机浆价格区间内盘整 [8] 市场分析 - 短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆价格低位反弹 [9] - 供应上2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落，但港口去库慢，下半年供应压力仍存 [9] - 需求上欧美纸浆消费弱势，国内受淡季影响需求乏力，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，下半年需求改善力度有限 [9] 策略 - 短期浆价难脱离底部，关注宏观刺激结束后逢高做空机会 [10]

报告行业投资评级 - 单边投资评级：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多 [7] - 套利投资策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 铝价在大情绪主导下上涨缺乏基本面支撑，若情绪消退铝价回落，长期仍乐观；氧化铝供应微过剩，长期过剩预期不改；铝合金消费淡季，关注跨品种套利机会 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025年7月24日长江A00铝价20720元/吨，较上日跌130元/吨；中原A00铝价20520元/吨；佛山A00铝价20710元/吨 [1] - 铝期货：2025年7月24日沪铝主力合约开于20780元/吨，收于20760元/吨，跌85元/吨，跌幅0.41% [1] - 铝库存：2025年7月24日国内电解铝锭社会库存51万吨，LME铝库存448100吨，较前一日增3300吨 [1] - 氧化铝现货：2025年7月24日山西价格3240元/吨，山东3220元/吨，广西3300元/吨，澳洲FOB价380美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年7月24日主力合约开于3361元/吨，收于3427元/吨，涨8元/吨，涨幅0.23% [2] - 铝合金价格：2025年7月23日保太民用生铝采购价15300元/吨，机械生铝15500元/吨，环比跌100元/吨；ADC12保太报价19700元/吨，环比降100元/吨 [2] - 铝合金库存：社会库存4.32万吨，周环比增0.6万吨；厂内库存6.36万吨，周环比降0.03万吨；总库存10.68万吨，周环比增0.57万吨 [2] 市场分析 - 电解铝：季节性淡季下游开工率回落，社会库存微累库但绝对值低，长期供给受限消费稳增长是主要逻辑，铝价上涨缺基本面支撑，情绪消退回落长期仍乐观 [3] - 氧化铝：供应微过剩，总库存累库提速，现货价格短期偏强，成本端铝土矿价格承压，仓单博弈因素存在，长期过剩预期不改 [4][5] - 铝合金：消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，关注跨品种套利机会 [6]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 粕类方面，美豆主产区天气良好，新季美豆预计丰产，国内油厂累库，养殖端消费淡季，供应宽松，需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况 [2] - 玉米方面，国内主产区集中出粮后贸易库存降低，饲料企业库存充足按需补库，深加工企业按需采购，进口玉米竞拍成交率下降对价格影响减弱 [4] 各目录总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3025元/吨，较前日变动-70元/吨，幅度-2.26%；菜粕2509合约2682元/吨，较前日变动-76元/吨，幅度-2.76% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为2930元/吨、2830元/吨、2850元/吨，较前日分别变动-70元/吨、-70元/吨、-40元/吨；福建地区菜粕现货价格2630元/吨，较前日变动-80元/吨 [1] - 巴西全国谷物出口商协会预计2025年7月巴西大豆出口量1211万吨，低于一周前预估和6月出口量，但同比增长26% [1] 粕类市场分析 - 美豆主产区天气良好，新季美豆虽播种面积下降但高单产加持预计丰产，国内油厂累库，养殖端消费淡季，供应宽松，上周豆粕盘面价格受宏观情绪影响上涨，需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况 [2] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2318元/吨，较前日变动-3元/吨，幅度-0.13%；玉米淀粉2509合约2669元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.22% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2740元/吨，较前日变动+0元/吨 [3] - 俄罗斯谷物联盟数据显示，7月前20天俄罗斯玉米出口量27.3万吨，同比增长13%，出口到3个国家，伊朗是主要买家，对土耳其出口量增加 [3] 玉米市场分析 - 国内主产区集中出粮后贸易库存降低，饲料企业库存充足按需补库，深加工企业按需采购，进口玉米竞拍成交率下降对价格影响减弱 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PA联盟运价下修至3100美元/FEU，此轮运价顶部大概率已现，8月合约交割结算价格或落在2200点附近，后续关注其他船司是否跟随下调价格 [1][4] - 10月合约以空配为主，聚焦运价下行斜率，波动预计较大，关注其他船司运价修正动作 [5] - 12月合约淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航 [6][7] - 单边策略主力合约震荡，套利策略为多12空10，逢高空10 [9] 根据相关目录总结 一、期货价格 - 截至2025年7月24日，集运指数欧线期货所有合约持仓79692.00手，单日成交81678.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1562.30、EC2604合约1382.00、EC2506合约1506.90、EC2508合约2244.90、EC2510合约1583.90、EC2512合约1779.90 [7] 二、现货价格 - 线上报价方面，各船司上海 - 鹿特丹不同船期有不同报价，如马士基31周价格为1907/3214，32周为1815/3050等 [1] - 7月21日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）2400.50点，SCFIS（上海 - 美西）1301.81点；7月18日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格2079.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2142.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3612.00美元/FEU [7] 三、集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港7 - 9月周均运力不同，8月有3个空班（均为OA联盟），8月TBN共计2艘，9月有4个TBN，马士基WEEK32和WEEK34预计新增加班船 [3] - 2025年至今交付集装箱船舶151艘，合计交付运力120.4万TEU，不同载重段船舶交付数量和运力不同 [8] 四、供应链 - 地缘端美国将退出以色列和哈马斯之间的多哈停火谈判，因认为哈马斯未认真谈判 [2] 五、需求及欧洲经济 未提及相关具体分析内容