报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势影响甲醇盘面，港口基差走弱，内地煤头开工有压力且处传统库存回建周期和下游淡季 [2][3][4] - 建议单边谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种暂无策略 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位多为元/吨 [7][8][23] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨和美元/吨 [27][28] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表，单位有吨和% [35][42] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差图表，单位为元/吨 [39][47][49] 传统下游利润 - 包含山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [51][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普打击伊朗的风险仍在加剧，油价绝对价格的驱动依然在伊朗局势，由于地缘驱动的溢价已增加至5美元/桶以上，对伊朗军事打击会产生显著外溢效应 [2] - 油价短期受地缘驱动表现偏强，中期建议空头配置 [3] 各部分总结 市场要闻与重要数据 - WTI原油涨1.5%，报63.481美元，布伦特原油涨1.38%，报67.58美元 [1] - 1月28日美国国务卿鲁比奥称特朗普政府准备动用武力确保委内瑞拉代总统与美合作，罗德里格斯承诺向美开放能源部门等 [1] - 1月28日消息显示非洲今年吸引大型石油巨头投资，计划钻探高影响力勘探井数量预计达其他地区两倍以上，非洲超深水钻井和陆上前沿勘探活动居全球之首 [1] - 美伊初步讨论未取得进展，特朗普考虑对伊朗发动新打击，选项包括空袭、打击核设施和政府机构等，军事选择更丰富 [1] 投资逻辑 - 近期CPC出口恢复但油价未显著回调，绝对价格驱动在伊朗局势，打击伊朗风险加剧，地缘驱动溢价超5美元/桶，打击伊朗有显著外溢效应 [2] 策略 - 油价短期受地缘驱动偏强，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为俄乌和谈达成协议、宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月CP预期上调，内盘阻力仍存，近期伊朗局势升温及美国寒潮天气对LPG市场有影响，但排除地缘和季节因素，LPG市场内生性上行驱动有限，内盘PG表现弱于外盘丙丁烷，中期海外供应增长趋势延续，全球平衡表供过于求 [1] - 单边策略短期震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期、跨品种、期现、期权策略暂无 [2] 各部分内容总结 市场分析 - 1月28日各地区LPG价格：山东市场4360 - 4440元/吨，东北市场3940 - 4100元/吨，华北市场4150 - 4450元/吨，华东市场4170 - 4390元/吨，沿江市场4780 - 5080元/吨，西北市场4270 - 4440元/吨，华南市场4790 - 4900元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷633美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4861元/吨，涨39元/吨；丁烷623美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4784元/吨，涨39元/吨 [1] - 2026年2月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷625美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4800元/吨，涨39元/吨；丁烷615美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4723元/吨，涨39元/吨 [1] - 近期伊朗局势升温，美国派遣军舰前往中东地区，市场担忧美以对伊朗军事打击，LPG是伊朗主要出口油品且大部分到我国，市场供应有风险；美国寒潮天气对LPG利多；排除地缘和季节因素，LPG市场内生性上行驱动有限，内盘PG弱于外盘丙丁烷 [1] - 高企原料进口成本压制下游PDH等装置利润造成需求负反馈，醚后碳四与民用气价格倒挂对PG盘面形成额外压制，仓单与交割博弈给市场带来扰动，主力合约切换到03合约后仓单集中注销压力更明显 [1] - 中期海外供应增长趋势延续，中东与美国供应有回升空间，全球平衡表供过于求 [1] 策略 - 单边策略短期震荡偏强，关注伊朗局势发展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月28日沥青期货下午盘主力BU2603合约收盘价上涨，持仓增加成交减少，昨日期货盘面大涨受成本端、基本面和资金面等多重因素刺激 [1] - 盘面上涨有实质性利好推动，但涨幅较大且基差走弱，基于地缘与资金博弈的不确定性，短期建议保持谨慎 [2] 报告各部分总结 市场分析 - 1月28日沥青期货下午盘收盘，主力BU2603合约收盘价3410元/吨，较昨日结算价涨130元/吨、涨幅3.96%，持仓175279手环比涨11938手，成交454575手环比跌265014手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3406 - 3550元/吨，山东3130 - 3300元/吨，华南3250 - 3300元/吨，华东3200 - 3230元/吨 [1][3] - 期货盘面大涨原因：成本端，近日油价偏强，美国寒潮致石油产量下滑、哈萨克斯坦油田复产慢，伊朗局势升温使原油地缘溢价攀升；基本面，市场供需两弱，终端消费淡季但炼厂开工与放货少、局部流通货源偏紧，马瑞原油发货量下滑、稀释沥青贴水远月报价上涨，原料成本有抬升预期，市场担忧3月后原料收紧，远期合同报盘坚挺、套利盘询盘积极提振现货价格；资金面，化工板块有资金流入，沥青价格位置不高且原料端有收紧预期，吸引非产业资金流入放大涨幅 [1] 策略 - 单边短期震荡偏强，前期多头可适当止盈；跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需格局未见实质性逆转并有所转弱，下游需求淡季叠加供应端持续宽松格局，当前基本面驱动有限，成本端与资金情绪面共振是盘面主要驱动，反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程[3] - PP供需结构仍偏弱，成本端油制成本反弹，丙烷原料持续走强提供成本支撑，盘面预期受成本端与宏观情绪面共振上行，但需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间[4] - 单边策略为LLDPE和PP谨慎逢低做多套保；跨期无策略；跨品种策略为LLDPE - PP价差逢高做缩，需关注聚烯烃当前供需基本面仍偏弱，反弹持续性或受限，持续关注地缘局势变化[5] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6967元/吨（+68），PP主力合约收盘价为6778元/吨（+69），LL华北现货为6830元/吨（+70），LL华东现货为6900元/吨（+20），PP华东现货为6610元/吨（+90），LL华北基差为 - 137元/吨（+2），LL华东基差为 - 67元/吨（-48），PP华东基差为 - 168元/吨（+21）[1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为84.7%（+3.1%），PP开工率为76.0%（+0.4%）[1] - PE油制生产利润为72.5元/吨（-161.0），PP油制生产利润为 - 527.5元/吨（-161.0），PDH制PP生产利润为 - 621.0元/吨（+44.0）[1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为365.7元/吨（-11.8），PP进口利润为 - 412.8元/吨（-33.1），PP出口利润为 - 68.1美元/吨（-1.1）[2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为36.3%（-0.6%），PE下游包装膜开工率为45.0%（-3.2%），PP下游塑编开工率为42.0%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为64.0%（+0.5%）[2] 六、聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国被曝向以色列通报对伊朗行动准备进展，原油价格走高，推动纯苯及苯乙烯进一步成本型上涨 [3] - 纯苯港口库存本周初小幅回升，下游提货回落；国内纯苯开工走低、国产供应量下降；海外供应方面，美国或提高对韩国关税，或使韩国纯苯发往中国压力回升 [3] - 苯乙烯国产开工最低点或逐步过去，周中港口库存首度低位回升；EB下游开工表现仍尚可，库存压力进一步缓解 [3] - 策略上，EB2603、BZ2603谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种无操作建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -110 元/吨（-70），华东纯苯现货 - M2 价差 -115 元/吨（+25 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 165 元/吨（-76 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 183 美元/吨（-10 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 182 美元/吨（-13 美元/吨），纯苯美韩价差 106.0 美元/吨（+15.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 759 元/吨（+8 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 30.50 万吨（+0.80 万吨），纯苯开工率进一步走低 [1][3] - 苯乙烯华东港口库存 100600 吨（+7100 吨），华东商业库存 62300 吨（+3400 吨），处于库存回建阶段；开工率 69.6%（-1.2%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 -71 元/吨（-59 元/吨），开工率 58.71%（+4.65%） [2] - PS 生产利润 -571 元/吨（-139 元/吨），开工率 57.30%（-0.10%） [2] - ABS 生产利润 -1295 元/吨（+35 元/吨），开工率 66.80%（-3.00%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -970 元/吨（-20），开工率 76.17%（-1.00%） [1] - 酚酮生产利润 -918 元/吨（-90），苯酚开工率 85.50%（-3.50%） [1] - 苯胺生产利润 1241 元/吨（+70），开工率 87.61%（+10.51%） [1] - 己二酸生产利润 -768 元/吨（-13），开工率 69.10%（+3.80%） [1]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）谨慎偏多，顺丁橡胶（BR）谨慎偏多 [10] 报告的核心观点 - 全球天然橡胶供应将由旺季转淡季，后期供应压力或减弱，但国内1月下旬仍集中到港，短期供应承压；后期全球供应压力减缓，叠加原料备库，原料价格预计延续坚挺，橡胶成本端支撑偏强；下游轮胎开工率回升，尤其半钢胎订单改善，开工率环比回升，下游节前备货限制国内累库幅度；国内NR价格相对新加坡20号胶偏低，短期胶价偏强运行 [10] - 丁二烯原料价格强势使顺丁橡胶生产亏损放大，华北个别民营装置有转产和降负情况，后期或有更多民营装置降负，短期减缓供应压力，但茂名石化重启，供应仍充裕；下游轮胎开工率回升，半钢胎订单改善，开工率环比回升，下游节前备货但高价抑制备货意愿，总体需求持稳；上游丁二烯因出口利好和海外装置检修价格强势，国内丁二烯港口库存回落，预计丁二烯价格延续强势，顺丁橡胶价格跟随偏强震荡，后期关注高价带来的下游需求负反馈 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16360元/吨，较前一日变动+155元/吨；NR主力合约13190元/吨，较前一日变动+105元/吨；BR主力合约13265元/吨，较前一日变动+220元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16100元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰混15200元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1945美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1890美元/吨，较前一日变动+15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格13000元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价12900元/吨，较前一日变动+150元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%；2025年1 - 12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [2] 全球天胶产消 - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [3] 轮胎企业产能利用率 - 周内样本企业产能利用率涨跌互现，半钢胎依托外贸订单排产微升，多数企业维稳；全钢胎出货承压，部分企业控产致利用率小幅走低；预计本周产能利用率稳中偏弱，节前备货阶段企业排产暂未大调，备货储库保障节后供应；全钢胎出货偏慢、成品库存高企，部分企业或适度减产 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 28，RU基差 - 260元/吨（ - 5），RU主力与混合胶价差1160元/吨（ + 55），NR基差377.00元/吨（ - 90.00）；全乳胶16100元/吨（ + 150），混合胶15200元/吨（ + 100），3L现货16500元/吨（ + 100）；STR20报价1945美元/吨（ + 5），全乳胶与3L价差 - 400元/吨（ + 50）；混合胶与丁苯价差2200元/吨（ - 100） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.77泰铢/公斤（ + 0.04），泰国胶水58.00泰铢/公斤（ + 0.10），泰国杯胶53.00泰铢/公斤（ - 0.20），泰国胶水 - 杯胶5.00泰铢/公斤（ + 0.30） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.53%（ - 0.49%），半钢胎开工率为73.84%（ + 1.31%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为584504吨（ - 393），青岛港天然橡胶库存为1271830吨（ - 2137），RU期货库存为109870吨（ + 1480），NR期货库存为55339吨（ - 1411） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 28，BR基差 - 465元/吨（ - 120），丁二烯中石化出厂价10600元/吨（ - 200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13000元/吨（ + 0），浙江传化BR9000报价12900元/吨（ + 150），山东民营顺丁橡胶12500元/吨（ + 200），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 595元/吨（ + 99） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.11%（ - 3.57%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6780吨（ + 430），顺丁橡胶企业库存为27650吨（ - 1400 ） [9]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强，跨期 UR05 - 09 逢低正套，跨品种无 [3] 报告核心观点 - 尿素盘面受情绪影响震荡偏强，现货跟随成交较好，春节收单压力较小，后续关注现货价格上方政策指导价 [2] - 1 月供应端部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购进入后期，复合肥开工回升、采购好转，三聚氰胺装置复产、开工提升、刚需采购 [2] - 尿素厂家产销平衡，本周厂内库存小幅去库、基本持平，港口库存持平；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，国内出口配额暂无新消息，后续关注出口动态、淡储投放节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒价格、河南尿素小颗粒价格、河南基差、尿素主力合约收盘价、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等图表 [6][8][10] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量图表 [6][25] 尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、尿素生产利润、盘面生产利润、尿素产能利用率、煤制产能利用率、天然气制产能利用率图表 [6][23][34] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海 FOB、尿素大颗粒东南亚 CFR、尿素小颗粒中国 FOB、尿素大颗粒中国 FOB、尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、尿素大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB、出口利润、盘面出口利润图表 [6][38][51] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数图表 [6][52] 尿素库存与仓单 - 涉及厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、尿素主力合约持仓量、尿素主力合约成交量图表 [6][53][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，4月前抢出口对现货有支撑，4月后出口预期下滑或使供需更宽松，需关注企业出口和资金动态；烧碱供需偏弱，山东库存累库速度放缓，需关注下游接货情绪和液氯下游装置波动 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4913元/吨（+2），华东基差 -213元/吨（-2），华南基差 -193元/吨（-2） [1] - 现货价格：华东电石法报价4700元/吨（+0），华南电石法报价4720元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润 -23元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -800元/吨（-137），PVC乙烯法生产毛利 -49元/吨（+89），PVC出口利润 -5.8美元/吨（-0.8） [1] - 库存与开工：厂内库存30.8万吨（-0.3），社会库存57.6万吨（+1.5），电石法开工率80.14%（-0.52%），乙烯法开工率73.04%（-2.44%），开工率77.98%（-1.10%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量88.4万吨（-4.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1969元/吨（+18），山东32%液碱基差 -97元/吨（-31） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价599元/吨（-4），山东50%液碱报价1010元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润855元/吨（-8），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）414.2元/吨（-5.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -492.83元/吨（+14.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）550.29元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.96万吨（-0.25），片碱工厂库存2.79万吨（-0.11），开工率87.70%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.18%（-0.65%），印染华东开工率56.54%（-2.22%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，4月前抢出口，出口订单高位；市场供需格局弱势，供应充裕，下游开工先升后降预期，库存累库且同比高，成本端利润修复但同比低，仓单高位，套保压力存 [3] 烧碱 - 现货价格弱势，供需偏弱，山东库存累库速度放缓，供应开工高位，液氯价格受下游带动上涨，需求端下游接货一般，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4][5] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [4][5]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 若春节前消费端持续疲弱，豆一价格上行乏力，行情将在高位区间呈现胶着格局 [2] - 花生市场短期价格预计以震荡盘整为主，后续需重点关注油厂收购节奏及停机安排 [4] 大豆市场分析 期货与现货数据 - 昨日收盘豆一2605合约4375.00元/吨，较前日变化+11.00元/吨，幅度+0.25% [1] - 食用豆现货基差A05+65，较前日变化-11，幅度32.14% [1] 市场资讯 - 昨日东北大豆现货价格整体持稳，出货节奏放缓，终端需求释放力度需提升 [1] - 黑龙江多地给出国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价 [1] 市场行情 - 昨日豆一期货主力合约价格窄幅震荡，国产大豆现货表现僵持，期货整体中枢平稳 [2] - 市场焦点转向后续需求释放情况，下游采购情绪偏淡，终端消费复苏缓慢 [2] 花生市场分析 期货与现货数据 - 昨日收盘花生2603合约8082.00元/吨，较前日变化+20.00元/吨，幅度+0.25% [3] - 花生现货均价8036.00元/吨，环比变化+9.00元/吨，幅度+0.11%，现货基差PK03 - 1082.00，环比变化-20.00，幅度+1.88% [3] 市场资讯 - 昨日全国花生市场通货米均价8027元/斤，下跌9元/吨，多地给出不同品种花生的价格区间 [3] - 全国油厂油料米合同采购均价7350元/吨，山东均价7263元/吨，稳定，各油厂报价6800 - 7900元/吨不等 [3] 市场行情 - 昨日花生期货主力合约价格窄幅震荡，市场呈现上游库存充裕、下游采购谨慎格局 [4] - 部分基层和贸易商存惜售情绪，多数油厂收购价持稳，食品企业节前备货已近尾声 [4] - 随着春节前物流逐步停运，市场需求或进一步收缩 [4]