报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前中东地缘局势紧张，外盘原油与LPG价格维持强势，进口成本持续走高，国内现货价格涨跌互现，地缘冲突对LPG平衡表的冲击逐渐兑现，下游化工装置存在需求负反馈，市场将寻找新平衡，美国出口量增加但无法完全对冲中东供应缺口，单边策略短期震荡偏强，观望为主 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月18日各地区价格：山东市场5500 - 5660；华北市场5130 - 5600；华东市场5610 - 6340；沿江市场6010 - 6360；西北市场5100 - 5250；华南市场6100 - 6280 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷1010美元/吨，涨12美元/吨，丁烷1015美元/吨，涨12美元/吨，折合人民币价格丙烷7662元/吨，涨85元/吨，丁烷7700元/吨，涨85元/吨 [1] - 中东地缘局势紧张，霍尔木兹海峡通行LPG船数量维持低位，中东地区能源基础设施受袭程度扩大，外盘原油与LPG价格维持强势，进口成本持续走高 [1] - 国内现货方面，昨日价格涨跌互现，华东液化石油气市场民用持稳为主，醚后温和上涨，市场成交氛围尚可，卖方积极撑市 [1] - 美国3月LPG发货量预计在681万吨，环比增加135万吨，同比提升92万吨，美国出口量接近产能上限，且产品结构与中东存在差异，无法完全对冲中东供应缺口 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，观望为主 [2] - 跨期：无 [2] - 跨品种：无 [2] - 期现：无 [2] - 期权：无 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市回暖，国债期货全线收涨，受中东地缘带动油价上涨行情带动，通胀交易重启，政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比1.00%、同比1.30%，中国PPI（月度）环比0.40%、同比 -0.90% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模451.40万亿元，环比增加2.29万亿元、增幅0.51%；M2同比9.00%，环比无变化；制造业PMI 49.00%，环比下降0.30%、降幅0.61% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数100.18，环比增加0.61、增幅0.61%；美元兑人民币（离岸）6.8999，环比增加0.024、增幅0.36%；SHIBOR 7天1.43，环比无变化、降幅0.29%；DR007 1.43，环比无变化、降幅0.11%；R007 1.55，环比下降0.01、降幅0.55%；同业存单（AAA）3M 1.50，环比下降0.01、降幅0.47%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比无变化、降幅0.47% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）等图表 [13][19][20] 三、货币市场资金面概况 - 展示国开债 - 国债利差、国债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [27][28][26] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等图表 [44][35][37] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [45][47] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [49][62] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [57][60] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近两年净基差走势等图表 [66][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦、动力煤价格均呈震荡走势 需关注各品种供需、库存、原料价格及中东局势等因素对价格的影响 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - 期现货情况：期货主力合约震荡运行 全国建材成交8.88万吨 现货成交整体偏弱 市场观望情绪强 [1] - 供需与逻辑：供需矛盾有限 建材供需双弱 库存略高 板材产量高但需求韧性强 库存压力大 消费旺季来临供需有望好转 库存压力制约钢价 旺季去库幅度影响价格高度 中东局势影响运费和能源价格 支撑钢价底部 短期钢价随原料波动 [1] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿 - 期现货情况：期货价格小幅下跌 唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅下跌 贸易商报价随行就市 钢厂采购以刚需为主 全国主港铁矿累计成交51.8万吨 环比下跌10.69% [3] - 供需与逻辑：高矿价刺激供给 港口部分铁矿流动性释放 供给压力上升 钢厂限产结束铁水产量将回升 短期供需矛盾未激化 海运成本提升 矿价震荡运行 长期供需宽松 高库存压制价格 [3] - 策略：单边震荡 跨期、跨品种、期现、期权无操作 [4] 双焦 - 期现货情况：期货震荡运行 产地部分煤种受外围市场涨价影响 市场情绪好转 蒙5原煤稳定在1100元/吨左右 港口焦炭现货市场暂稳 内贸现货市场交投氛围一般 [5] - 供需与逻辑：焦煤供应相对宽松 下游原料库存高位抑制采购积极性 短期震荡运行 焦炭供需矛盾有限 价格偏稳运行 [5][6] - 策略：焦煤、焦炭均震荡 跨品种、跨期、期现、期权无操作 [7] 动力煤 - 期现货情况：主产区部分坑口煤价企稳上涨 港口煤价基本持平 产地受外围市场涨价影响 市场情绪好转 部分终端及中间贸易商补库采购 价格小幅上涨 港口低卡煤需求好于中高卡煤 整体询货需求增加 进口煤到岸成本倒挂 下游招标减少 多数贸易商交易停滞 [8] - 供需与逻辑：煤炭供给随两会结束提升 消费受季节性影响转弱 煤价短期震荡偏弱 油气价格上涨未完全传导至煤炭 淡季非电煤需求影响大 [8] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇港口去库周期逐步兑现，内地工厂库存亦延续高位回落 [1][3] - 虽伊朗甲醇装置有复工消息，但因伊朗战局加剧，盘面交易供应端受影响逻辑，且霍尔木兹海峡通航量低，需关注局势进展 [2] - 单边策略建议谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表展示 [7][9][22] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等内容 [26][27] 甲醇开工、库存 - 甲醇港口总库存下降，内地工厂样本库存高位回落，MTO/P开工率有变化 [2][3][34] 地区价差 - 呈现鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550等不同地区间的价差情况 [38][45] 传统下游利润 - 展示山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利情况 [51][54]

报告行业投资评级 - 绝对价格谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 铅市场多空因素交织，沪铅主力合约偏弱震荡，供应端原生铅复产推进、再生铅亏损减产、进口铅到港增多，需求端蓄电池开工回升但终端消费复苏乏力，社会库存持续累增，短期交割压力与进口冲击压制铅价，但再生铅成本支撑渐显，待利空出尽后关注止跌可能 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 18，LME铅现货升水为 - 45.31美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化125元/吨至16550元/吨，多地铅现货价格及升贴水有相应变化，铅精废价差、废电动车电池、废白壳、废黑壳价格较前一交易日均无变化 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 18，沪铅主力合约开于16635元/吨，收于16645元/吨，较前一交易日变化45元/吨，全天成交54361手，较前一交易日变化 - 13486手，持仓40136手，较前一交易日变化 - 11026手，日内价格震荡；夜盘开于16590元/吨，收于16585元/吨，较昨日午后收盘下降0.39%；昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨，各地报价情况不同，铅价走弱，下游刚需采购，现货市场偏淡 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 18，SMM铅锭库存总量为7.8万吨，较上周同期变化0.15万吨；截止3月18日，LME铅库存为284375吨，较上一交易日无变化 [3] 策略 - 操作上可在16500元/吨下方至接近16850元/吨的区间分别进行逢低买入以及卖出套保，若观测到近期有色板块集体去库，则以逢低买入套保为主 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事烈度高，霍尔木兹海峡通航量低，市场有通航回升预期，需继续关注实时情况 [2] - 纯苯港口库存高位回落，亚洲裂解工厂降负，韩国纯苯供应有下滑预期，国内炼厂降负致开工下滑，下游开工有差异，需关注海峡航运及炼厂降负持续性影响 [2] - 苯乙烯港口库存未延续去库，供应有检修和复产情况，下游提货回落，下游开工有差异 [3] - 策略上，BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种无操作建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差46元/吨（+204），华东纯苯现货 - M2价差 - 30元/吨（-10元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差107元/吨（+161元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费58美元/吨（+11美元/吨），纯苯FOB韩国加工费47美元/吨（+11美元/吨），纯苯美韩价差117.5美元/吨（+40.1美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 79元/吨（-5元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存28.80万吨（-1.40万吨），开工率受炼厂降负影响下滑 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存162500吨（+6000吨），华东商业库存82500吨（+10200吨），开工率71.8%（-2.3%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润1101元/吨（+74元/吨），开工率57.78%（-0.98%） [2] - PS生产利润 - 674元/吨（+74元/吨），开工率51.70%（+0.20%） [2] - ABS生产利润 - 1780元/吨（+47元/吨），开工率67.40%（-2.10%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 300元/吨（+85），开工率74.87%（+0.00%） [1] - 酚酮生产利润 - 242元/吨（-50），开工率86.50%（-1.50%） [1] - 苯胺生产利润989元/吨（-555），开工率89.04%（-0.31%） [1] - 己二酸生产利润 - 230元/吨（-24），开工率69.00%（-0.70%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场受国际地缘冲突、出口退税取消等因素影响，出口预期好转，成本端压力传导，供应收缩，下游开工恢复，市场情绪较强，厂库及社会库存压力有一定缓解，后续需跟踪多方面情况[3] - 烧碱市场受国际地缘冲突影响，海外装置降负预期带动出口询单增加，国内乙烯法PVC企业降负使一体化烧碱降负预期增加，供需环比好转，山东、江苏地区烧碱去库，后续需关注出口订单执行情况和32%碱价格走势[3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5735元/吨（-166），华东基差-95元/吨（+106），华南基差-5元/吨（+46）[1] - 现货价格：华东电石法报价5640元/吨（-60），华南电石法报价5730元/吨（-120）[1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格2960元/吨（+30），电石利润122元/吨（+30），PVC电石法生产毛利267元/吨（+426），PVC乙烯法生产毛利-235元/吨（+48），PVC出口利润155.7美元/吨（+2.6）[1] - 库存与开工：厂内库存37.7万吨（-8.1），社会库存63.2万吨（-0.4），电石法开工率81.89%（+1.48%），乙烯法开工率71.00%（-6.24%），开工率78.49%（-0.93%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量109.2万吨（+20.2）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2442元/吨（-81），山东32%液碱基差-301元/吨（+90）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价685元/吨（+3），山东50%液碱报价1250元/吨（+10）[2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1133元/吨（+9），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）418.2元/吨（+9.4），山东氯碱综合利润（1吨PVC）683.41元/吨（-72.63），西北氯碱综合利润（1吨PVC）2140.33元/吨（+101.01）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存53.00万吨（-2.00），片碱工厂库存2.90万吨（-0.90），开工率85.30%（-1.10%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率82.72%（+0.10%），印染华东开工率50.15%（+7.69%），粘胶短纤开工率90.14%（+0.05%）[2] 市场分析 PVC - 自4月1日起取消出口退税，国际地缘冲突使海外裂解装置降负，乙烯法原料供应收紧，出口预期好转，价格上涨；国内部分乙烯法企业原料供应受限，电石法利润好转负荷提升；需求端下游开工回升，但3月仓单注销带来现货供应压力；成本端压力传导，供应收缩，出口持续，下游开工恢复，市场情绪较强，库存压力缓解；后续需跟踪地缘冲突、出口订单、下游接货、装置检修情况[3] 烧碱 - 国际地缘冲突使海外氯碱装置降负预期增加，带动国内出口询单和报价上涨；国内乙烯法PVC企业降负使一体化烧碱降负预期增加；50%碱价格走强，32%碱价格跟涨；供应端开工率小幅提升且处同比高位，3月计划检修企业或有变化；需求端非铝行业节后开工回升，氧化铝开工小幅提升；山东、江苏地区烧碱去库；液氯下游降负，价格下降，烧碱成本支撑走强；后续需关注出口订单执行情况、32%碱价格走势，盘面升水现货价格较多，波动加剧[3] 策略 PVC - 单边：震荡偏强[4] - 跨期：V05 - 09逢低正套[4] - 跨品种：无[4] 烧碱 - 单边：震荡偏强[5] - 跨期：观望[5] - 跨品种：无[5]

报告行业投资评级 - 粕类投资策略为谨慎偏多 [3] - 玉米投资策略为中性 [6] 报告的核心观点 - 南美大豆收割进度偏缓、到港节奏不及预期，引发市场对短期大豆供应的担忧；国内下游库存虽较为充足，但供应端持续收紧，叠加海运成本上行，进口大豆成本不断攀升，为国内粕类价格提供有力支撑 [2] - 当前饲料企业对高价玉米接受度不高，多以刚需采购为主；北方港口玉米价格坚挺，南方销区采购心态偏谨慎，部分替代谷物分流了一定需求；替代谷物供应增加或将对玉米价格形成一定冲击 [4] 市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约3036元/吨，较前日变动 -34元/吨，幅度 -1.11%；菜粕2605合约2443元/吨，较前日变动 -42元/吨，幅度 -1.69% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3370元/吨，较前日变动 +20元/吨，现货基差M05 +334，较前日变动 +54；江苏地区豆粕现货3300元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 +264，较前日变动 +14；广东地区豆粕现货价格3410元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M05 +374，较前日变动 +34；福建地区菜粕现货价格2470元/吨，较前日变动 -50元/吨，现货基差RM05 +27，较前日变动 -8 [1] - 巴西全国谷物出口商协会周二公布的数据显示，巴西3月大豆出口量预计为1632万吨，较上周预测的1647万吨略有下调 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2605合约2382元/吨，较前日变动 -4元/吨，幅度 -0.17%；玉米淀粉2605合约2721元/吨，较前日变动 -9元/吨，幅度 -0.33% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C05 +28，较前日变动 +4；吉林地区玉米淀粉现货价格2800元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS05 +79，较前日变动 +9 [3] - 本周巴西农业部下属的国家商品供应公司表示，截至3月14日，巴西25/26年度一茬玉米收获进度34%，上周值29.5%，去年同期40.1%；萌发率7.6%，开花率5.8%，灌浆率26.5%，成熟率26.1%，收获率34.0% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂去库趋势延续，现货暂未明显宽松，近期宏观扰动频繁，地缘战争冲击有色板块，资金板块轮动，市场受情绪驱动价格宽幅震荡，但行业库存去化、供需偏紧趋势未转向，未来关注供给变动、下游备货节奏以及大宗商品市场氛围，短期建议区间操作为主，单边短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2026年3月18日，碳酸锂主力合约2605开于155000元/吨，收于150120元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化 -4.43%，成交量为205889手，持仓量为307422手，前一交易日持仓量308842手，基差为4020元/吨，当日碳酸锂仓单35769手，较上个交易日变化 -696手 [1] - 电池级碳酸锂报价151000 - 160000元/吨，较前一交易日变化 -2500元/吨，工业级碳酸锂报价148000 - 157000元/吨，较前一交易日变化 -2000元/吨，6%锂精矿价格2180美元/吨，较前一日变化 -45美元/吨 [1] - 国内碳酸锂周度产量报23426吨，环比增3.7%，2026年2月国内碳酸锂产量为83090吨，环比减15.1%，同比增29.7%，1 - 2月国内碳酸锂产量同比 +43.0% [1] - 储能保持较好增长预期，新能源汽车销量增速预期放缓，向下游传导导致正极材料厂和电池企业补库意愿减弱，从“逢低补库”转向“按需采购” [1] 库存端 - 现货库存为98959吨，环比 -414吨，其中冶炼厂库存为16292吨，环比 -1184吨，下游库存为45647吨，环比 +1890吨，其他库存为37020吨，环比 -1120吨，整体仍维持去库格局 [2] 策略 - 单边短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3]

报告行业投资评级 - 生猪投资策略偏空 [3] - 鸡蛋投资策略中性 [7] 报告的核心观点 - 生猪价格窄幅震荡，行业均价站稳10.0元/斤，仔猪价格环比回落，补栏情绪弱，养殖端挺价惜售、二次育肥和冻品入库意愿回升但操作谨慎，猪源供给宽松，下游屠宰接货弱，供需格局难扭转，需跟踪出栏节奏、二次育肥及冻品库存变动 [2] - 鸡蛋现货价格稳中有升，贸易商购销转淡，流通走货慢，角黄素事件影响心态，库存压力大，销区到货变化不大，终端接货弱，库存压制价格，3月下旬消费修复加快，清明备货或提振价格，现货价格大概率震荡偏强 [5][6] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2605合约11305元/吨，较前交易日变动 -20.00元/吨，幅度 -0.18% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格11.59元/公斤，较前交易日变动 -0.05元/公斤，现货基差LH05 + 285，较前交易日变动 + 210；江苏外三元生猪价格11.84元/公斤，较前交易日变动 -0.19元/公斤，现货基差LH05 + 535，较前交易日变动 + 220；四川外三元生猪价格12.25元/公斤，较前交易日变动 + 0.00元/公斤，现货基差LH05 + 945，较前交易日变动 + 250 [1] - 3月18日“农产品批发价格200指数”为122.26，比昨天下降0.17个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.88，比昨天下降0.20个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.18元/公斤，比昨天下降0.1%；牛肉66.15元/公斤，与昨天持平；羊肉64.68元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋7.55元/公斤，比昨天上升0.4%；白条鸡17.29元/公斤，比昨天上升0.5% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2605合约3122元/500千克，较前交易日变动 + 45.00元，幅度 + 1.46% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD05 - 162，较前交易日变动 - 45；山东地区鸡蛋现货价格3.10元/斤，较前交易日变动 - 0.05，现货基差JD05 - 22，较前交易日变动 - 95；河北地区鸡蛋现货价格2.69元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD05 - 432，较前交易日变动 - 45 [3] - 2026年3月18日，全国生产环节库存为0.92天，较昨日持平。流通环节库存为1.05天，较昨日持平 [4]