报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 燃料油期货主力合约日盘上涨，上期所燃料油期货主力合约涨2.23%报2751元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约涨2.31%报3232元/吨 [1] - 美国寒潮和哈萨克斯坦油田复产慢使供应端阶段性利多，油价上涨提振能源板块，伊朗局势不明朗或扰动市场 [1] - 高硫油市场结构改善，下游需求良好，我国1、2月高硫燃料油到港量预计高于12月，俄伊供应有地缘冲突威胁 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，跟随原油被动上涨，尼日利亚与科威特供应回升，2月套利船货量或增加 [2] - 高硫和低硫燃料油短期均震荡偏强，需关注伊朗局势发展，跨期可关注逢低多FU2603/2605价差机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 燃料油期货价格上涨，上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.23%报2751元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.31%报3232元/吨 [1] - 美国寒潮致石油产量下滑，哈萨克斯坦滕吉兹油田复产慢，供应端阶段性利多，油价上涨提振能源板块，伊朗局势不明朗或扰动市场 [1] - 高硫油市场结构边际改善，现货贴水、月差与裂解价差走强，下游需求良好，国内沥青炼厂或用燃料油替代原料，1、2月我国高硫燃料油到港量预计高于12月，俄伊供应有地缘冲突威胁，若伊朗局势缓和FU难持续走强 [1] - 低硫燃料油市场矛盾有限，跟随原油被动上涨，裂解价差震荡偏强，尼日利亚与科威特供应回升，2月套利船货量或增加，剩余产能多和船燃需求份额被替代是上方阻力，汽柴油高溢价分流低硫油组分形成估值托底 [2] 策略 - 高硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 低硫燃料油短期震荡偏强，关注伊朗局势发展 [3] - 跨品种暂无策略 [3] - 跨期关注逢低多FU2603/2605价差（正套）机会 [3] - 期现暂无策略 [3] - 期权暂无策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种市场分歧集中在 “供应收缩预期” 与 “需求现实疲软” 的博弈，短期价格易受政策消息和资金情绪影响，宽幅震荡格局明显 [3] - 不锈钢品种核心矛盾为成本与需求的平衡，若印尼供应收缩落地，叠加镍铁价格持续上涨，成本支撑增强，价格有望维持高位震荡；若需求持续疲软，库存高企，价格或面临下行压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 年 1 月 28 日沪镍主力合约 2603 开于 147100 元/吨，收于 144370 元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.31%，当日成交量为 404592（-118804）手，持仓量为 27881（-2279）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约换月至 2603 合约，整体冲高回落、震荡下行；宏观上美联储议息会议召开，市场观望情绪浓厚，资金获利了结，沪镍价格承压；基本面方面，精炼镍库存持续高位压制镍价，虽镍矿、镍铁价格上涨带来成本支撑，但新能源汽车需求提振有限，难以抵消库存高企利空；交易所自 2026 年 1 月 30 日收盘结算时起，调整镍期货已上市合约涨跌停板幅度、套保持仓和一般持仓交易保证金比例 [1] - 镍矿方面，日内镍矿市场整体持稳，价格高位盘整，市场交投氛围平静，买卖双方观望情绪增加；矿山端报价维持坚挺，暂无最新招标价格，部分矿山 1.3%镍矿 FOB 招标价格在 40 美元/湿吨；印尼 2 月份镍矿升水拉涨至 28 - 32 美元/湿吨，镍矿供应紧张构成潜在支撑；ESDM 审批 2026 年矿业工作计划和预算进度缓慢 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格 151300 元/吨，较上一交易日下跌 1900 元/吨；现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水因更换合约多有下调；前一交易日沪镍仓单量为 44822（2323）吨，LME 镍库存为 286338（612）吨 [2] 策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 年 1 月 28 日，不锈钢主力合约 2603 开于 14580 元/吨，收于 14465 元/吨，当日成交量为 312567（-16363）手，持仓量为 123373（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约呈 “冲高回落 + 探底小幅回升” 的弱势震荡走势；春节临近，市场交易活跃度降低，流动性收缩，加剧价格波动，下游企业逐步停工，需求季节性走弱，压制价格上行空间；基本面供需矛盾凸显，需求端难以支撑价格上涨，供应端虽有部分钢厂检修预期，但短期供应仍充足，库存降幅放缓 [4] - 现货方面，春节临近，下游备库需求未释放，现货报价随期货下跌，交投清淡；无锡市场不锈钢价格为 14400（-100）元/吨，佛山市场不锈钢价格 14350（-100）元/吨，304/2B 升贴水为 190 至 390 元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 1.00 元/镍点至 1054.0 元/镍点 [4] 策略 - 短期以区间操作为主，高抛低吸，严格设置止损；中期关注政策与需求变化，等待趋势明确后再布局单边头寸；单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无相关策略 [5]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利建议暂缓，期权建议卖出看跌 [8] 报告的核心观点 - 目前在贵金属强势的情况下，有色板块难明显回调，年末库存累高时铜价震荡偏强，接近春节假期预计累库持续，价格在10万元/吨附近时，有套保需求的企业建议以两周用量为周期进行套期保值操作，不宜建立过多虚拟库存 [8] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年1月28日，沪铜主力合约开于101900元/吨，收于103060元/吨，较前一交易日收盘涨0.45%；昨日夜盘沪铜主力合约开于102540元/吨，收于102430元/吨，较昨日午后收盘涨0.18% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对2602合约报价贴水280至200元/吨，均价贴水240元，较昨日上涨25元，现货价格区间为101320 - 102000元/吨；日内现货采购小幅回暖，持货商挺价情绪明显，贴水有所收窄；预计高铜价抑制下游消费，累库压力下月差走阔或增强交仓意愿，但月末票期切换及持货商挺价或支撑贴水重心继续收敛 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，美联储维持基准利率在3.50% - 3.75%不变，失业率现初步企稳迹象，通胀仍处相对高位，经济前景不确定性高；美国总统特朗普对伊朗发出威胁，伊朗外长表示将对侵略作回应 [3] - 矿端方面，矿业公司将并购作为核心增长战略，推动加拿大交易市场达十多年来最高水平；2025年全球规模超5亿美元的矿业交易数量较2024年增长约45%，下一轮矿业并购交易将规模更大、结构更复杂 [4] - 冶炼及进口方面，赞比亚2025年铜产量约为890346吨，较2024年增长8%，但低于100万吨目标值，未达目标因尾矿坝坍塌事故和矿石品位降低 [5] - 消费方面，最近一周，国内精铜杆企业开工率为67.98%，环比上升10.51个百分点，同比增加16.03个百分点；铜线缆企业开工率为58.71%，环比提升2.72个百分点，同比上升15.87个百分点；预计下周精铜杆开工率升至71.20%，铜线缆开工率达60.23% [6] - 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化1825吨至173925吨，SHFE仓单较前一交易日变化3130吨至148038吨；1月26日国内市场电解铜现货库32.45万吨，较此前一周变化 - 0.57万吨 [7] 策略 - 铜投资评级中性，有套保需求的企业若价格在10万元/吨附近，建议以两周用量为周期进行套期保值操作，不宜建立过多虚拟库存；套利建议暂缓；期权建议卖出看跌 [8]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 地缘升温叠加偏鸽预期，贵金属延续强势表现，市场风险情绪滋生与鲍威尔偏鸽发言使黄金投资需求增强，预计近期黄金和白银价格以震荡偏强格局为主，可逢高做空金银比价，期权投资暂缓 [1][8][9] 市场分析 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，连续三次降息25个基点后暂停行动，候选人沃勒支持降息25个基点，与米兰立场一致；声明指出失业率初步企稳，通胀高位，经济前景不确定性高；鲍威尔称加息非基本假设，建议下任主席远离政治 [1] - 特朗普对伊朗发出威胁，称庞大舰队前往伊朗；伊朗外长表示武装力量高度戒备，将果断回应侵略 [1] 期货行情与成交量 - 2026年1月28日，沪金主力合约开于1146.80元/克，收于1186.20元/克，较前一交易日收盘变动3.29%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1189.60元/克，收于1196.80元/克，较午后收盘上涨0.89% [2] - 2026年1月28日，沪银主力合约开于28601.00元/千克，收于29219.00元/千克，较前一交易日收盘变动3.25%，成交量1085495手，持仓量290143手；夜盘开于28900元/千克，收于28885元/千克，较午后收盘下跌1.14% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026年1月28日，美国10年期国债利率收于4.239%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.643%，较前一交易日变化 -0.6BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年1月28日，Au2604合约上，多头较前一日变化823手，空头变化368手，沪金合约上个交易日总成交量为577584手，较前一交易日变化0.77% [4] - 2026年1月28日，Ag2604合约上，多头变动 -13019手，空头变动 -12561手，白银合约上个交易日总成交量2583894手，较前一交易日变化1.96% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1087.38吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15848吨，较前一交易日减少126吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026年1月28日，黄金国内溢价为 -18.38元/克，白银国内溢价为 -72.52元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为40.60，较前一交易日变动0.04%，外盘金银比价为45.60，较上一交易日变化 -1.86% [6] 基本面 - 2026年1月28日，上金所黄金成交量为77772千克，较前一交易日变化 -28.89%；白银成交量为609036千克，较前一交易日变化 -2.89%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7] 策略 - 黄金预计近期以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间在1150元/克 - 1250元/克 [8] - 白银预计维持震荡偏强格局，Ag2508合约震荡区间在28800元/千克 - 33000元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权投资暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 特朗普关于美元发言造成美元指数大幅度下挫，伊朗锁喉霍尔木兹海峡引发海外铝供应担忧，长期宏观因素主导铝价长期上涨，但短期铝价存在回调修复需求；中东危机对氧化铝影响偏利空，其供给过剩格局难改；铝合金方面有一定利润空间 [6][7][5] 各品类数据总结 铝现货 - 2026年1月29日华东A00铝价24260元/吨，较上一交易日变化390元/吨，华东铝现货升贴水 -180元/吨，较上一交易日变化 -10元/吨；中原A00铝价24120元/吨，现货升贴水较上一交易日变化 -40元/吨至 -320元/吨；佛山A00铝价24230元/吨，较上一交易日变化360元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化 -40元/吨至 -205元/吨 [1] 铝期货 - 2026年1月28日沪铝主力合约开于24305元/吨，收于25640元/吨，较上一交易日变化1395元/吨，最高价达25680元/吨，最低价24155元/吨，全天成交937111手，持仓362833手 [2] 库存 - 截止2026年1月28日，国内电解铝锭社会库存77.7万吨，较上一期变化3.4万吨，仓单库存142829吨，较上一交易日变化1377吨，LME铝库存499975吨，较上一交易日变化 -2275吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026年1月28日SMM氧化铝山西价格2610元/吨，山东价格2555元/吨，河南价格2635元/吨，广西价格2685元/吨，贵州价格2740元/吨，澳洲氧化铝FOB价格308美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026年1月28日氧化铝主力合约开于2741元/吨，收于2811元/吨，较上一交易日收盘价变化89元/吨，变化幅度3.27%，最高价2816元/吨，最低价2722元/吨，全天成交873641手，持仓466716手 [2] 铝合金价格 - 2026年1月28日保太民用生铝采购价格18300元/吨，机械生铝采购价格18700元/吨，价格环比昨日变化400元/吨；ADC12保太报价23700元/吨，价格环比昨日变化500元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存6.70万吨，厂内库存6.51万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本22874元/吨，理论利润426元/吨 [5] 市场分析 电解铝 - 特朗普发言致美元指数下挫，伊朗锁喉海峡引发海外铝供应担忧，中东电解铝供应约700万吨，占全球供应近10%；微观上价格上涨传导不畅，现货贴水扩大，社会库存累库，下游消费不佳，开工率和产量回落，但长期宏观因素仍主导价格上涨，短期铝价有回调需求 [6] 氧化铝 - 中东危机对氧化铝偏利空，中东电解铝产量约700万吨，氧化铝产量约450万吨，是净买入方；国内氧化铝企业检修约450万吨，但难改过剩格局，现货价格未止跌，成本支撑弱，库存将增加 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期“强现实”与长期“弱预期”相互博弈，当前价格上涨依赖供应扰动与需求前置，若后续供应恢复或需求透支价格易回调，当前价格风险积累较高，区间操作为主，关注消费与库存拐点，可择机逢高卖出套保 [3] 市场分析 - 2026年1月28日，碳酸锂主力合约2605开于182000元/吨，收于166280元/吨，收盘价较昨日结算价变化-3.90%，成交量为473223手，持仓量为410985手，前一交易日持仓量422433手，基差为5960元/吨，仓单29966手，较上个交易日变化800手 [1] - 电池级碳酸锂报价167000 - 177000元/吨，较前一交易日变化-500元/吨，工业级碳酸锂报价164000 - 173000元/吨，较前一交易日变化-500元/吨，6%锂精矿价格2270美元/吨，较前一日变化-15美元/吨 [1] - 碳酸锂昨日高开低走，一是高点回调，二是交易所对违规行为保持高压态势抑制行情急涨急跌，现货因下游库存低、前期价格高成交清淡，但节前补库需求对价格有支撑作用 [1] 库存与产量 - 现货库存为108896吨，环比-783吨，其中冶炼厂库存为19834吨，环比+107吨，下游库存为37592吨，环比+1940吨，其他库存为51470吨，环比-2830吨 [2] - 碳酸锂周度总产量22217吨，环比-388吨，需关注今日库存、产量数据更新情况 [2] 策略 - 单边：短期区间操作 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 美元走弱中东危机，锌价跟随走强，但高价抑制下游采购积极性，现货升水回落 [4] - 基本面表现相对坚挺，虽进入消费淡季，但社会库存未累库，矿端国内供应弱，进口矿补充使冶炼厂冬储备库完成，进口矿下滑，综合冶炼亏损，锌锭供给压力难显 [4] - 消费长期看好，库存压力不高，锌价估值偏低，短期情绪走弱回调空间不大 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水为 -30.81 美元/吨，SMM上海锌现货价25240元/吨，升贴水5元/吨；广东锌现货价25300元/吨，升贴水20元/吨；天津锌现货价25190元/吨，升贴水 -45 元/吨 [1] - 期货：2026 - 01 - 28沪锌主力合约开于24920元/吨，收于25605元/吨，成交284497手，持仓118199手，最高点25645元/吨，最低点24820元/吨 [2] - 库存：截至2026 - 01 - 28，SMM七地锌锭库存11.68万吨，较上期 -0.20 万吨；LME锌库存110375吨，较上一交易日 -175 吨 [3] 市场分析 - 美元走弱和中东危机使锌价走强，高价抑制采购，现货升水回落，基本面坚挺，消费淡季未累库 [4] - 矿端国内供应弱，进口矿补充使冬储备库完成，进口矿下滑，新一年Benchmark签订前进口矿TC难涨，综合冶炼亏损，锌锭供给压力难显 [4] - 消费长期看好，库存压力不高，锌价估值低，回调空间不大 [4] 策略 - 单边策略为中性 [5] - 套利策略为中性 [5]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 目前供应端部分地区受极端天气影响产量下降 消费端因春节临近电动车蓄电池需求明显下降 汽车蓄电池需求尚可 部分企业或开始节前补库 预计周内铅价或小幅走高 总体运行区间在16900元/吨至17700元/吨 期权策略为卖出宽跨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月28日 LME铅现货升水为 -47.43美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日降75元/吨至16775元/吨 上海、广东、河南、天津铅现货升贴水较前一交易日分别变化25元/吨、 -50元/吨、 -75元/吨、 -50元/吨 铅精废价差较前一交易日无变化为 -100元/吨 废电动车电池、废黑壳较前一交易日涨25元/吨 废白壳较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2026年1月28日 沪铅主力合约开于17000元/吨 收于16995元/吨 较前一交易日降5元/吨 全天成交53913手 较前一交易日减少8210手 持仓59512手 较前一交易日减少1288手 日内价格震荡 最高点17080元/吨 最低点16915元/吨 夜盘开于17375元/吨 收于17365元/吨 较昨日午后收盘涨65元/吨 [2] - 据SMM讯 当日SMM1铅价较前一日下跌75元/吨 河南地区持货商报价贴水扩大 出货困难 湖南地区冶炼厂维持贴水出货 成交欠佳 云南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水200元/吨出厂 铅价延续偏弱震荡 下游观望情绪浓厚 冶炼厂库存累增趋势未缓解 现货市场成交偏淡 [2] 库存方面 - 2026年1月28日 SMM铅锭库存总量为3.5万吨 较上周同期增加0.07万吨 LME铅库存为209175吨 较上一交易日减少2000吨 [2]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 生猪基本面边际缓慢变动后续需观察备货进程鸡蛋现货价格延续上行走势后续需观察备货情绪的边际变化 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 生猪观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面昨日收盘生猪2603合约11270元/吨较前交易日变动 - 15.00元/吨幅度 - 0.13% [1] - 现货方面河南地区外三元生猪价格12.86元/公斤较前交易日变动 - 0.26元/公斤现货基差LH03 + 1590较前交易日变动 - 245；江苏地区外三元生猪价格13.14元/公斤较前交易日变动 - 0.08元/公斤现货基差LH03 + 1870较前交易日变动 - 65；四川地区外三元生猪价格12.58元/公斤较前交易日变动 - 0.21元/公斤现货基差LH03 + 1310较前交易日变动 - 195 [1] - 1月28日“农产品批发价格200指数”为130.51比昨天上升0.12个点“菜篮子”产品批发价格指数为133.49比昨天上升0.16个点全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.72元/公斤比昨天上升0.3%；牛肉66.16元/公斤比昨天上升0.2%；羊肉64.12元/公斤比昨天上升0.8%；鸡蛋8.56元/公斤比昨天上升0.6%；白条鸡17.16元/公斤比昨天下降0.5% [1] 市场分析 - 全国生猪均价呈震荡下行态势多数地区价格延续下滑趋势局部地区相对抗跌整体仍然延续南跌大于北跌 [2] - 养殖企业出栏积极性提升为近期猪价持续回调的主导因素市场标猪流通量稳步增加有效供给相对充足需求端则改善幅度有限尚未形成实质性支撑供需基本面的宽松格局进一步主导了价格走势 [2] - 随着猪价的下行近期养殖户有一定抗跌情绪叠加局部地区天气因素扰动预计将对生猪出栏节奏形成一定制约进而放缓猪价下行速率 [2] - 消费旺季终端备货需求仍处于待释放阶段后续需重点观察屠宰企业采购意愿及实际采购量的回升情况 [2] 鸡蛋观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面昨日收盘鸡蛋2603合约3048元/500千克较前交易日变动 + 1.00元幅度 + 0.03% [3] - 现货方面辽宁地区鸡蛋现货价格3.89元/斤较前交易日变动 + 0.11现货基差JD03 + 842较前交易日变动 + 109；山东地区鸡蛋现货价格4.10元/斤较前交易日变动 + 0.00现货基差JD03 + 1052较前交易日变动 - 1；河北地区鸡蛋现货价格3.62元/斤较前交易日变动 + 0.00现货基差JD03 + 572较前交易日变动 - 1 [3] - 2026年1月28日全国生产环节库存为0.47天较昨日减0.05天减幅9.62%流通环节库存为0.68天较昨日持平 [3] 市场分析 - 鸡蛋现货价格延续上行走势单日环比涨幅较前一日收窄主产区普遍上涨销区跟涨为主 [5] - 元旦节后在春节备货情绪的持续支撑下鸡蛋现货价格开启回暖行情市场看涨情绪保持较高延续性 [5] - 当前春节备货逐步步入收尾窗口期产区货源流通意愿较强而终端内销消化节奏表现良好在市场流通效率提升的背景下各环节库存均未呈现明显压力市场看涨情绪仍存 [5] - 后续继续观察备货情绪的边际变化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PA联盟价格逐步修正，主力合约短期走势预计震荡，2月合约震荡，4月合约驱动偏空 [1][7] - 2月合约估值底或在1700点附近，船期延误以及不同联盟线上揽货比例会对最终的交割结算价格产生影响 [4] - 节前运价驱动偏弱，市场博弈3月份运力相对压力较小的挺价预期，近期04合约预计走势震荡，更远月合约波动预计较大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年1月28日，集运指数欧线期货所有合约持仓63340.00手，单日成交46760.00手，EC2602合约收盘价格1719.00，EC2604合约收盘价格1229.00，EC2606合约收盘价格1493.20，EC2608合约收盘价格1560.80，EC2610合约收盘价格1135.10，EC2512合约收盘价格1403.10 [6] 现货价格 - 1月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1595美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2084美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2896美元/FEU，1月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1859.31点，SCFIS（上海 - 美西）1294.32点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2025年12月31日，2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU；交付预期方面，12000 - 16999TEU船舶和17000 + TEU船舶在2026 - 2029年有不同的交付计划，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2][3] - 动态供给方面，2月份月度周均运力28.3万TEU，3月份月度周均运力29.58万TEU，2月份共计13个空班，3月份共计5个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘端，哈马斯高级官员表示哈马斯从未同意交出武器，任何关于加沙的安排需与哈马斯达成谅解协议，1月15日马士基宣布随着红海海域稳定性改善，将恢复MECL服务的苏伊士运河航线 [2] - CMA决定将部署在FAL 1、FAL 3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河 [6] 需求及欧洲经济 - 常规年份4月及10月是一年中运价最低月份，2026年1月8日财政部和税务总局宣布取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业发货节奏及船司定价策略产生扰动，后续需关注2、3月份远东 - 欧洲货量及实际运价情况 [5]