报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国1 - 2月经济开局良好，两会期间股商有压力，会后股指回暖，商品板块无明显规律，建议股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [2][3] - 重视伊朗局势尾部风险，其影响原油、LPG和航运等板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，若霍尔木兹海峡阻断时间延长，油价及对应板块有进一步走高风险 [1] 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，伊朗反击，中东及周边地区能源与生产设施受损，霍尔木兹海峡通行受阻，冲突超预期且美国有增兵风险，伊朗局势尾部风险急剧上升 [1] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧，若霍尔木兹海峡长时间阻断，油价及对应板块或进一步走高 [1] - 当地时间3月12日，伊朗最高领袖表示不放弃复仇，将采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，特朗普威胁北约协助通航，美国将对16个贸易伙伴发起301调查 [1] - 美法官驳回特朗普政府针对鲍威尔传票，鲍威尔通过律师释出强硬信号，若刑事调查持续，将在5月主席任期届满后留任理事至2028年 [1] 关注国内两会 - 2026年政府工作报告提出经济增长4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模首达30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元 [2] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，A股指数平均涨跌幅为负但上涨概率近50%，两会后股指走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] - 美国2月非农意外减少，油价上涨限制降息空间，年内仅剩余1次降息计价 [2] - 中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5，2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%，1 - 2月社会消费品零售同比增速2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2% [2] - 中国1 - 2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%，2月70城房价数据显示一二三线城市环比降幅继续收窄 [2] - 当地时间3月15日上午，中美两国经贸团队在法国巴黎开始举行中美经贸磋商 [2][5] 商品分板块 - 短期伊朗及油价主导商品波动，上周有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化 [2] - 能源方面，IEA批准释放4亿桶创纪录原油储备，按霍尔木兹海峡中断造成1000万桶/日缺口测算，后续需关注投放速度，整体仍存缺口，油价上涨带动油化工，农产品中的油脂油料也受外溢效应影响 [2] - 黑色关注国内政策预期及低估值修复可能 [2] 策略 - 商品和股指期货方面，建议股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [3] 要闻 - 特朗普称美国可能迅速与古巴达成协议，先解决伊朗问题再处理古巴事务，古巴官员近期与美国政府代表举行会谈 [5] - 1 - 2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平，2月为5.3%，比上月上升0.1个百分点，本地户籍劳动力调查失业率为5.4%，外来户籍劳动力调查失业率为5.0%，31个大城市城镇调查失业率为5.1%，全国企业就业人员周平均工作时间为48.1小时 [5] - 1 - 2月新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，降幅比上年全年扩大4.8个百分点，销售额8186亿元，下降20.2%，降幅扩大7.6个百分点 [5] - 2月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，环比由上月下降0.3%转为持平；二、三线城市同比分别下降3.1%和4.0%，降幅分别扩大0.2个和0.1个百分点，环比分别下降0.2%和0.3%，降幅均收窄0.1个百分点 [5] - 美国政府打算近日宣布组建霍尔木兹海峡“护航联盟”，护航行动是否在美以停止对伊朗军事行动前开始仍在讨论中 [5] - 3月15日，伊朗外交部长表示伊朗未提出停火和谈判请求，将继续防御，准备与相关国家就船只安全通过霍尔木兹海峡对话，决定权在伊朗军事力量手中 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.81%，报4848元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.18%，报5729元/吨 [1] - 霍尔木兹海峡通航受阻、中东能源设施受损使高低硫燃料油基本面趋于收紧，市场结构强势运行；若海峡封锁时间过长，前期积累的陆上与浮仓库存消耗后矛盾将更突出 [1] - 潜在增量来自俄罗斯，前期受无人机袭击多家炼厂检修，预计3月中下旬逐步恢复，炼厂开工率回升后成品油供应有增长空间，或一定程度对冲缺口，但问题实质性缓解需海峡恢复通航 [1] - 高硫和低硫燃料油短期震荡偏强，市场波动大，观望为主；跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 相关目录总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.81%，报4848元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.18%，报5729元/吨 [1] - 霍尔木兹海峡通航受阻、中东能源设施受损使高低硫燃料油基本面趋于收紧，市场结构强势运行；若海峡封锁时间过长，前期积累的陆上与浮仓库存消耗后矛盾将更突出 [1] - 潜在增量来自俄罗斯，前期受无人机袭击多家炼厂检修，预计3月中下旬逐步恢复，炼厂开工率回升后成品油供应有增长空间，或一定程度对冲缺口，但问题实质性缓解需海峡恢复通航 [1] 策略 - 高硫方面短期震荡偏强，市场波动大，观望为主 [2] - 低硫方面短期震荡偏强，市场波动大，观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、铁矿、双焦、动力煤等黑色建材行业品种进行分析，认为钢材供需有所改善但库存制约价格，短期跟随原料波动；铁矿短期供需矛盾未激化，维持震荡，长期供需宽松；双焦供需相对平衡，价格震荡；动力煤供需转弱，短期煤价承压 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材市场 - 期现货情况：昨日钢材期货价格震荡，国内市场价格涨跌互现，全国建材成交10.13万吨，成交量有所回升 [1] - 供需与逻辑：目前建材供需双弱、库存略高，板材产量高、需求韧性强但库存压力大，旺季来临供需有望好转，库存压力制约价格，中东局势间接支撑钢价底部，短期跟随原料波动，关注旺季去库和原料价格 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [2] 铁矿市场 - 期现货情况：昨日铁矿石期货价格震荡走弱，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商随行就市，钢厂刚需采购，本期全球发运3049万吨、环比增5.2%，45港到港量2215万吨、环比跌15.1% [3] - 供需与逻辑：本周全球发运环比回升，高矿价刺激供给，港口限制使实际供给压力缓和，钢厂限产结束铁水产量将回升，短期供需矛盾未激化，海运成本提升，矿价震荡，长期供需宽松、高库存压制价格，关注中东局势、非主流发运、库存和谈判进展 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [4] 双焦市场 - 期现货情况：昨日双焦期货震荡，产地煤价平稳，蒙5原煤报价1100元/吨左右、环比上涨，入炉煤成本抬升，化产价格反弹使焦化利润尚可 [5] - 供需与逻辑：两会后产地煤矿复产，蒙煤通关高位，焦煤供应增长；焦化利润好，焦企和钢厂将提产，煤焦供需矛盾有限，价格偏稳，关注中东局势对煤价情绪影响 [6] - 策略：焦煤、焦炭单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [7] 动力煤市场 - 期现货情况：主产区煤价震荡偏弱，港口煤价下跌，产地供应回升、部分终端补库需求释放，港口库存增长、下游需求疲软，进口煤海运费涨、到岸成本升、内外贸价差拉大 [8] - 供需与逻辑：两会后煤炭供给提升，消费受季节影响转弱，煤价短期震荡偏弱，油气价格上涨未完全传导至煤炭，关注非电煤消费和补库情况 [8] - 策略：未提及

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 海外天然橡胶处于供应淡季，泰国原料强势，天然橡胶成本支撑强；国内云南产区试割，预计下周开割，浅色胶库存将补充；下游轮胎厂开工率恢复正常，内销改善，出口欧洲轮胎不错，但伊朗冲突影响中东出口，且原料价格上涨压缩轮胎厂利润，抑制后期需求，预计近期胶价震荡调整，下方空间有限 [9] - 上游丁二烯原料价格上涨、供应收缩传导到国内顺丁装置，本周上游检修和降负荷企业增加，供应环比下降预期增强；下游轮胎需求短期受伊朗冲突影响出口，国内需求改善，总体轮胎厂开工率恢复正常，但生产利润压缩，后期开工率难回升；顺丁橡胶供需改善有限，跟随上游丁二烯价格波动，海运未畅通前预计偏强运行 [9] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16870元/吨，较前一日变动+105元/吨；NR主力合约13495元/吨，较前一日变动+175元/吨；BR主力合约15700元/吨，较前一日变动 - 25元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16700元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混15650元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2020美元/吨，较前一日变动+5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1945美元/吨，较前一日变动+20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格15800元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价15500元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 汽车产销 - 2月，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] 橡胶进口 - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4% [2] 重卡销售 - 2026年2月份，我国重卡市场销售约7.5万辆，环比下降近3成，同比下滑约8%；1 - 2月累计销量超18万辆，同比增长约17%；2月同比、环比下降主要因春节月季节性波动 [2] 全球天胶情况 - 2026年1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比降1%；消费量料增4.4%至128.7万吨，环比降1.8%；2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨，部分国家有不同增减幅度 [3] 泰国出口 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比降10%；出口到中国7.7万吨，同比降13%，不同胶种有不同增减情况 [3] 欧盟乘用车市场 - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降3.9%至799,625辆，连续第二年开年面临挑战 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 16，RU基差 - 170元/吨（ - 5），RU主力与混合胶价差1220元/吨（ + 5），NR基差455.00元/吨（ - 130.00）；全乳胶16700元/吨（ + 100），混合胶15650元/吨（ + 100），3L现货17000元/吨（ + 100）；STR20报价2020美元/吨（ + 5），全乳胶与3L价差 - 300元/吨（ + 0）；混合胶与丁苯价差 - 350元/吨（ + 100） [4] 原料价格 - 泰国烟片74.10泰铢/公斤（ + 1.53），泰国胶水72.30泰铢/公斤（ + 1.30），泰国杯胶58.20泰铢/公斤（ + 0.20），泰国胶水 - 杯胶14.10泰铢/公斤（ + 1.10） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为71.80%（ + 6.42%），半钢胎开工率为78.73%（ + 4.20%） [5] 库存情况 - 天然橡胶社会库存为677569吨（ - 2843），青岛港天然橡胶库存为1380452吨（ - 2647），RU期货库存为120840吨（ + 3300），NR期货库存为49291吨（ - 1108） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 16，BR基差 - 500元/吨（ + 25），丁二烯中石化出厂价15700元/吨（ - 300），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15800元/吨（ + 0），浙江传化BR9000报价15500元/吨（ + 0），山东民营顺丁橡胶15050元/吨（ + 50），顺丁橡胶东北亚进口利润539元/吨（ - 59） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为78.11%（ - 3.51%） [7] 库存情况 - 顺丁橡胶贸易商库存为9080吨（ + 60），顺丁橡胶企业库存为35350吨（ + 950） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月12日PR/MEG主力合约分别上涨7.44%、3.31%，乙二醇开工率下降，进口预期下调，库存拐点或已出现；瓶片因上游减产、降负及大厂不可抗力等因素，流通货源偏紧，加工费预计偏强 [1] - 成本端受伊朗局势影响原油价格上涨，PX供应问题发酵，负荷下降，去库幅度加大；PTA虽3月延续累库，但成本支撑下走势偏强，中长期加工费预计改善 [2] - 聚酯开工率86.7%（环比+2.6%），下游价格跟涨乏力，长丝和短纤库存开始累积；PF现货生产利润为负，下游多观望；PR瓶片现货加工费上升，价格跟涨顺畅，加工费预计偏强 [3] - 策略上，PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保；多PR加工费，关注供应恢复情况；跨期无操作建议 [4] 各目录总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][15] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图表 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][39][40] 下游聚酯负荷 - 有长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率等图表 [48][50][58] PF详细数据 - 涵盖涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率/生产利润、涤棉纱开机率/加工费等图表 [70][77][79] PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [89][91][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂原料供应收紧而减产预期增强，4月排产面临压力，虽终端消费势头弱但春节后有季节性回升空间，整体库存中低位，沥青基本面有一定利好驱动 [2] - BU前期涨幅大幅落后于原油，在流通现货偏紧环境下，昨日盘面受情绪资金推动大幅上涨 [2] - 现货方面，华北及华东地区沥青现货价格大体企稳，其余地区均有不同幅度上调，因现货涨幅小于期货端，基差走低后需注意盘面单边价格大幅波动，可关注月差机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月16日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2606合约下午收盘价4464元/吨，较昨日结算价上涨429元/吨，涨幅10.63%；持仓258609手，环比上涨72291手，成交80385手，环比下跌285226手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4286 - 4430元/吨；山东3880 - 4150元/吨；华南4200 - 4400元/吨；华东4120 - 4190元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨期：关注逢低正套机会（BU2605/2606） [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体供需双弱，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计持续弱势震荡，工业硅价格弱势使多晶硅成本支撑薄弱，叠加高位库存和产业链需求传导困难，节后硅片企业复工但库存压力仍存，中东冲突或加剧盘面抛压 [7] 市场分析 工业硅 - 2026年3月16日，工业硅期货主力合约2605震荡下跌，开于8700元/吨，收于8685元/吨，较前一日结算变化 -20元/吨，变化 -0.23%，持仓236662手，3月15日仓单总数21976手，较前一日无变化 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9100 - 9300元/吨，421硅9500 - 9700元/吨，新疆通氧553价格8500 - 8700元/吨，99硅价格8500 - 8700元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 3月12日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.18% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14300元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求均有不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] - 新疆地区开工率超50%，节后供给端逐渐恢复，但西南地区枯水期，开工率维持低位 [1] - 近日石油焦及新疆电价有所上涨，成本端支撑稳固 [2] 多晶硅 - 2026年3月16日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于42030元/吨，收于41705元/吨，收盘价较上一交易日变化 -4.03%，主力合约持仓34647手，当日成交5856手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料42.00 - 50.00元/千克，n型颗粒硅43.00 - 45.00元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存35.70，环比变化2.50%，硅片库存28.35GW，环比 -2.28%，多晶硅周度产量19000.00吨，环比变化1.06%，硅片产量11.98GW，环比变化8.12% [3] 硅片 - 国内N型18Xmm硅片1.03元/片，N型210mm价格1.33元/片，N型210R硅片价格1.13元/片 [4] 电池片 - 高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.42元/W左右，Topcon G12电池片0.41元/w，Topcon210RN电池片0.42元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] 组件 - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.76元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.78元/W [6] 策略 工业硅 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 多晶硅 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [7] 关注因素 - 西北复产及与西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] - 美国关税调整、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响、中东地区战争对海外光伏需求影响 [8]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 外部因素支撑油脂价格处于高位震荡状态，因中东地缘局势升级使霍尔木兹海峡航运受阻，原油价格飙涨传导至油脂成本端，且船舶运输与保险成本上升抬高进口油料到岸成本 [1][3] 市场分析 期货价格 - 棕榈油2605合约昨日收盘9768.00元/吨，环比+84元，幅度+0.87% [1] - 豆油2605合约昨日收盘8690.00元/吨，环比+58.00元，幅度+0.67% [1] - 菜油2605合约昨日收盘9821.00元/吨，环比+52.00元，幅度+0.53% [1] 现货价格及基差 - 广东地区棕榈油现货价9960.00元/吨，环比+180.00元，幅度+1.84%，现货基差P05+12.00，环比-34.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8890.00元/吨，环比-10.00元/吨，幅度-0.11%，现货基差Y05+210.00，环比-8.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10530.00元/吨，环比+110.00元，幅度+1.06%，现货基差OI05+599.00，环比-2.00元 [1] 市场咨询汇总 - 加拿大菜籽（5月船期）C&F价格620美元/吨，（7月船期）627美元/吨，均与上个交易日持平 [2] - 阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1222美元/吨，上调12美元/吨；（6月船期）1205美元/吨，上调37美元/吨 [2] - 加拿大菜油（3月船期）C&F报价1150美元/吨，（5月船期）1130美元/吨，均上调50美元/吨 [2] - 美湾大豆（4月船期）C&F价格534美元/吨，美西大豆（4月船期）528美元/吨，巴西大豆（4月船期）493美元/吨，均下调2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价中，墨西哥湾（4月船期）230美分/蒲式耳、美国西岸（4月船期）214美分/蒲式耳，均下调3美分/蒲式耳；巴西港口（4月船期）120美分/蒲式耳，下调2美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东冲突进入霍尔木兹海峡争夺战阶段，特朗普呼吁护航遭拒且威胁打击哈尔克岛，美国意识到海峡重要性但暂无明确解决方案，短期油价受支撑，市场进入实质性供应短缺及需求破坏阶段，油价短期受地缘局势影响波动率高，参与原油市场风险高，建议用期权工具规避风险 [2][3] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌5.21美元，收于每桶93.50美元，跌幅为5.28%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.93美元，收于每桶100.21美元，跌幅为2.84%；SC原油主力合约收跌6.53%，报720元/桶 [1] - 伊拉克南部关键油田马季努恩多次遭无人机袭击，无人机击中通信塔，未对油田造成损害和人员伤亡，该油田估计原油储量至高约为380亿桶 [1] - 古巴因美国石油封锁燃料供应紧张，电网周一全面停电，本月早些时候约三分之二地区曾断电数小时，去年至少报告六次全国性停电，周末莫龙市爆发抗议活动 [1] - 特朗普表示袭击哈尔克岛石油基础设施仍是备选方案，若实施可能波及能源供应链，导致全球原油价格攀升和主要工业化国家通胀加剧，美国已摧毁伊朗布雷舰，有助于重新开放霍尔木兹海峡 [1] - 国际能源署表示若有需要还能提供更多紧急石油储备，强调恢复霍尔木兹海峡正常通行重要性，更多石油流入亚洲市场 [1] - 阿联酋富查伊拉港石油装运恢复，此前因无人机袭击导致作业暂停，该港是阿联酋穆尔班原油每日约100万桶出口重要通道，占全球原油需求1% [1] - 英国首相斯塔默表示英国不会卷入更广泛伊朗战争，会与盟友合作重新开放霍尔木兹海峡 [1] - 根据美国联邦《国防生产法》命令，Sable油田恢复石油生产，预计日产量为5万桶，2026年4月1日开始销售 [2] 投资逻辑 中东冲突进入霍尔木兹海峡争夺战阶段，特朗普呼吁护航遭拒，威胁打击哈尔克岛，美国意识到海峡重要性但暂无解决方案，短期油价受支撑，市场进入供应短缺及需求破坏阶段 [2] 策略 油价短期受地缘局势影响波动率高，参与原油市场风险高，建议用期权工具规避风险 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中东局势紧张、霍尔木兹海峡通航受阻致外盘原油与LPG价格强势，PG盘面跟随上涨；国内液化气价格涨跌互现，华东民用气涨跌不一成交氛围尚可；上游库存可控有撑市意愿，但需求欠佳形成阻力；地缘冲突对LPG平衡表冲击渐显，丙丁烷进口成本走高使下游化工装置有需求负反馈，市场将寻新平衡；美国LPG发货量增加对冲中东原料缺口 [1] 市场分析 - 3月16日各地区价格：山东市场5250 - 5600，华北市场5100 - 5550，华东市场5610 - 6340，沿江市场6010 - 6360，西北市场5150 - 5300，华南市场6200 - 6250 [1] - 2026年4月下半月中国华东、华南冷冻货到岸价格丙烷980美元/吨涨23美元/吨，丁烷980美元/吨涨23美元/吨，折合人民币丙烷7450元/吨涨180元/吨，丁烷7450元/吨涨180元/吨 [1] 策略 - 单边：短期震荡偏强，观望为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [2] 图表 - 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价，PG期货近月月差，PG期货主力合约、总成交持仓量等图表 [3]