报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [12] 报告的核心观点 - 下游轮胎厂开工率阶段性下行带动泰混为主的现货价格走弱，预计本周随开工率回升，现货价格小幅企稳，但海外处于季节性旺季，国内到港压力难缓和，将压制现货价格，下游需求淡季下国内将延续累库格局，海外产区上游工厂原料备货或支撑原料价格，橡胶成本端支撑延续，后期关注下游轮胎厂补库节奏 [12] - 上游茂名石化计划1月24日重启，近期上游装置无变化，本周顺丁橡胶供应稳定，上游丁二烯价格回升使顺丁橡胶利润压缩至接近盈亏平衡，或短期限制民营产量回升，供应端压力缓和，下游轮胎开工率回升但订单一般，需求无亮点，顺丁橡胶自身供需矛盾不明显，预计跟随上游丁二烯原料价格偏强运行 [12] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15995元/吨，较前一日变动 -165元/吨；NR主力合约12850元/吨，较前一日变动 -165元/吨；BR主力合约12190元/吨，较前一日变动 -60元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15700元/吨，较前一日变动 -150元/吨；青岛保税区泰混15000元/吨，较前一日变动 -150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1920美元/吨，较前一日变动 -15美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1845美元/吨，较前一日变动 -15美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11950元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 橡胶进口 - 2025年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）95.3万吨，较2024年同期增加18.4%；2025年共计852.5万吨，较2024年增加16.7% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2] - 2025年11月我国汽车产销量分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超350万辆 [4] 全球天胶情况 - ANRPC预测2025年11月全球天胶产量降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；消费量降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月累计产量增2%至1337.5万吨，累计消费量降1.7%至1393.2万吨 [2] 轮胎出口 - 2025年1 - 11月中国汽车轮胎出口量为751万吨，同比增长3.1%；出口金额为1266亿元，同比增长1.7% [3] 轮胎厂情况 - 上周国内多数轮胎厂排产未正常运行，产能利用率走低，出货慢，去库不及预期，预计本周期样本企业产能利用率恢复性提升，整体产量增加，但部分企业灵活控产限制提升幅度 [3] 科特迪瓦天胶出口 - 2025年科特迪瓦天胶出口量共计198万吨，较2024年同期增加13.4% [5] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 15，RU基差 -295元/吨（+15），RU主力与混合胶价差995元/吨（-15），NR基差602.00元/吨（+49.00）；全乳胶15700元/吨（-150），混合胶15000元/吨（-150），3L现货16100元/吨（-100）；STR20报价1920美元/吨（-15），全乳胶与3L价差 -400元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2900元/吨（-150） [6] 原料 - 泰国烟片60.88泰铢/公斤（+0.23），泰国胶水58.20泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶52.30泰铢/公斤（-0.50），泰国胶水 - 杯胶5.90泰铢/公斤（+0.70） [7] 开工率 - 全钢胎开工率为63.02%（+7.52%），半钢胎开工率为72.53%（+8.75%） [8] 库存 - 天然橡胶社会库存为568173吨（+19829），青岛港天然橡胶库存为1256792吨（+24259），RU期货库存为104490吨（+3900），NR期货库存为56952吨（-1007） [8] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 15，BR基差 -340元/吨（+60），丁二烯中石化出厂价9550元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12100元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11950元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11550元/吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润 -684元/吨（-43） [9] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为79.68%（+0.54%） [10] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8040吨（+1270），顺丁橡胶企业库存为26900吨（+550） [11]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美国上周初请失业金人数降至19.8万人，低于预期，四周移动平均值创两年新低；特朗普暂无解雇鲍威尔计划，倾向在两人中选下一任美联储主席 [1] - 市场风险情绪滋生，黄金投资需求或增强，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2602合约震荡区间在1020 - 1045元/克；白银宽幅震荡，价格较黄金略偏强，金银比价有望收窄，Ag2604合约震荡区间在22700 - 24000元/千克 [8] 根据相关目录分别总结 期货行情与成交量 - 2026年1月15日，沪金主力合约开于1041.00元/克，收于1035.20元/克，较前一日变动 - 0.52%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘收于1035.98元/克，较午后收盘上涨0.08% [2] - 2026年1月15日，沪银主力合约开于23488.00元/千克，收于22665.00元/千克，较前一日变动 - 0.43%，成交量1463056手，持仓量344468手；夜盘收于23089元/千克，较午后收盘上涨1.87% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026年1月15日，美国10年期国债利率收于4.169%，较前一日变化 + 0.043%，10年期与2年期利差为0.609%，较前一日 - 1.7BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年1月15日，Au2602合约多头较前一日变化 - 7964手，空头变化 - 890手，沪金合约总成交量392878手，较前一日变化 - 2.23% [4] - 2026年1月15日，Ag2604合约多头变动678手，空头变动2006手，白银合约总成交量3117047手，较前一日变化14.39% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2026年1月15日，黄金ETF持仓为1074.23吨，较前一日持平；白银ETF持仓为16242吨，较前一日减少79吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026年1月15日，黄金国内溢价为1.57元/克，白银国内溢价为 - 750.38元/千克 [6] - 2026年1月15日，上期所金银主力合约价格比约为45.67，较前一日变动 - 0.09%，外盘金银比价为50.86，较上一日变化 - 4.76% [6] 基本面 - 2026年1月15日，上金所黄金成交量为45450千克，较前一日变化 - 31.36%；白银成交量为657202千克，较前一日变化 - 19.09%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为300千克 [7]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 铅品种下游元旦后或开工小幅回升但部分企业称若订单低迷可能降负荷或放假，矿端供应偏紧加工费低位，铅价预计在16980 - 17900元/吨间震荡，可在该区间按需进行买入及卖出套保 [5] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 01 - 15，LME铅现货升水 - 43.33美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一日涨100元/吨至17325元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一日无变化为25元/吨，SMM广东铅现货较前一日涨100元/吨至17375元/吨，SMM河南铅现货较前一日涨100元/吨至17325元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一日变化75元/吨至17325元/吨 [2] - 铅精废价差较前一日无变化为 - 200元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一日均无变化，分别为10050元/吨、10175元/吨、10375元/吨 [2] 期货方面 - 2026 - 01 - 15，沪铅主力合约开于17455元/吨，收于17550元/吨，较前一日涨165元/吨，全天交易日成交88441手，较前一日变化40261手，全天交易日持仓78429手，较前一日变化7992手，日内价格震荡，最高点17680元/吨，最低点17425元/吨 [3] - 夜盘沪铅主力合约开于17585元/吨，收于17710元/吨，较昨日午后收盘上涨0.88% [3] - 河南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，贸易商报价贴水扩大至对沪铅2602合约贴水220 - 180元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 0元/吨出厂，贸易商报价对SMM1铅贴水50 - 0元/吨或对沪铅2602合约贴水240 - 200元/吨出厂；云南地区持货商报价对SMM1铅贴水300元/吨出厂 [3] - 冶炼厂铅锭库存消化缓慢，部分持货商积极扩贴水出货，但下游接货积极性差，部分持货商转移铅锭至社会仓库，现货市场成交偏淡 [3] 库存方面 - 2026 - 01 - 15，SMM铅锭库存总量3.3万吨，较上周同期变化0.66万吨，截止1月15日，LME铅库存211400吨，较上一交易日变化 - 3800吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势有所放缓，甲醇港口库存本周首度下降，开始兑现到港量下滑，需关注伊朗甲醇装置冬检持续时长 [3] - 下游MTO处于停车检修中，后续2 - 3月及上半年关注盛虹及渤化MTO检修的兑现可能，若兑现则削弱后续去库预期 [3] - 煤头维持高开工，西南气头逐步重启中，内地工厂处于库存持续回升周期，传统下游处于季节性淡季 [3] - 策略上单边建议逢低谨慎做多套保，跨期建议MA2605 - MA2609逢低做正套，跨品种暂无建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货与主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位多为元/吨 [6][19] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨和美元/吨 [23][24] 三、甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表，单位有吨和% [30][37] 四、地区价差 - 涵盖鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差图表，单位为元/吨 [34][41] 五、传统下游利润 - 包括山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等图表 [43][52]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制；多晶硅基本面疲软，仍以去库为主，易受宏观情绪及政策面影响，短期宜保持观望，中长期逢高做空为主 [3][6] 市场分析 工业硅 - 2026年1月15日，工业硅期货价格震荡上涨，主力合约2605开于8790元/吨，收于8730元/吨，较前一日结算变化40元/吨，变化0.46%，收盘持仓230720，1月14日仓单总数为11140手，较前一日变化12手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9200 - 9300元/吨，421硅在9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8800元/吨，99硅价格在8600 - 8800元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 1月8日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.9% [1] - 有机硅DMC报价13700 - 14000元/吨，国家取消光伏增值税出口退税政策，短期多晶硅需求有上涨预期，多晶硅强出口有望提振工业硅需求端，但因高库存累计，市场以去库为主，需求传导受阻 [2] - 铝硅合金企业开工率小幅下降，有机硅维持错峰减排政策，铝合金下游需求呈现边际走弱，预计后续开工率以稳中偏弱为主 [2] 多晶硅 - 2026年1月15日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于48580元/吨，收于48670元/吨，收盘价较上一交易日变化 - 0.38%，主力合约持仓达到47798手（前一交易日48439手），当日成交12703手 [3] - 多晶硅现货价格持稳，N型料51.00 - 58.50元/千克，n型颗粒硅50.00 - 58.50元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，最新统计多晶硅库存30.20（未提及单位），环比变化 - 1.30%，硅片库存26.23GW，环比13.11%，多晶硅周度产量23800.00吨，环比变化 - 0.80%，硅片产量10.52GW，环比变化3.34% [4] - 硅片、电池片、组件各型号价格部分持稳，部分有小幅度变化 [4][5] 策略 工业硅 - 单边：短期区间操作 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 多晶硅 - 单边：短期区间操作，主力合约预计维持弱势震荡 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对生产、服务行业的中观事件及上、中、下游行业情况进行梳理，展示行业价格、开工率、销售等数据变化，反映行业发展动态 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别总结 中观事件总览 生产行业 - 中国航天科技集团2026年度工作会议强调统筹宇航重大工程与产业化转型，推进载人登月等工程，突破重复使用火箭技术，发展商业航天等战新产业，前瞻布局未来产业，强化国际市场拓展 [1] 服务行业 - 2025年全年社会融资规模增量累计35.6万亿元，比上年多3.34万亿元，人民币贷款增加16.27万亿元；12月末M2余额340.29万亿元同比增8.5%，M1余额115.51万亿元同比增3.8%，M0余额14.13万亿元同比增10.2%，全年净投放现金1.31万亿元 [2] - 2026年1月19日起央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25% [2] 行业总览 上游行业 - 能源方面国际原油、液化天然气价格持续回调；农业方面鸡蛋价格大幅回升；有色方面锌、镍价格回升 [3] 中游行业 - 化工行业PX开工率高位，聚酯和PTA开工偏低；能源行业电厂耗煤量低位 [4] 下游行业 - 地产行业二、三线城市商品房销售回升；服务行业国内航班班次回升 [5] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|最新值|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2254.3元/吨|0.25% [37]| |农业|现货价:鸡蛋|7.3元/公斤|9.45% [37]| |农业|现货价:棕榈油|8780.0元/吨|2.09% [37]| |农业|现货价:棉花|15973.8元/吨|-0.13% [37]| |农业|平均批发价:猪肉|18.1元/公斤|0.95% [37]| |农业|现货价:铜|104121.7元/吨|0.53% [37]| |农业|现货价:锌|24508.0元/吨|0.92% [37]| |有色金属|现货价:铝|24673.3元/吨|2.12% [37]| |有色金属|现货价:镍|146716.7元/吨|-1.76% [37]| |有色金属|现货价:铝|17325.0元/吨|-0.43% [37]| |有色金属|现货价:螺纹钢|3245.0元/吨|0.10% [37]| |有色金属|现货价:铁矿石|839.3元/吨|0.59% [37]| |有色金属|现货价:线材|3497.5元/吨|-0.21% [37]| |有色金属|现货价:玻璃|12.9元/平方米|0.39% [37]| |非金属|现货价:天然橡胶|15866.7元/吨|0.11% [37]| |非金属|中国塑料城价格指数|765.5|1.04% [37]| |能源|现货价:WTI原油|60.9美元/桶|6.65% [37]| |能源|现货价:Brent原油|65.5美元/桶|7.86% [37]| |能源|现货价:液化天然气|3568.0元/吨|10.46% [37]| |能源|煤炭价格:煤炭|799.0元/吨|0.38% [37]| |化工|现货价:PTA|5108.6元/吨|0.38% [37]| |化工|现货价:聚乙烯|6773.3元/吨|3.04% [37]| |化工|现货价:尿素|1747.5元/吨|1.01% [37]| |化工|现货价:纯碱|1214.3元/吨|0.00% [37]| |地产|水泥价格指数:全国|134.9| -0.51% [37]| |地产|建材综合指数|未提及|0.11% [37]| |地产|混凝土价格指数:全国指数|90.4| -0.01% [37]|

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊朗局势短期缓解PTA价格回撤，成本端原油价格回撤但潜在风险未除，需求端不佳拖累油价；PX效益提升供应或增加，需求端检修计划出台，基本面走弱但中期预期较好，TA跟随成本端波动，中长期加工费预计改善；需求端聚酯开工率上升但织造负荷下滑，订单以小单为主，长丝库存累积，聚酯春节前后有检修计划；PF需求疲软，部分工厂有检修计划但力度有限；PR加工费预计维持区间波动 [1][2][3] - 策略上PX/PTA/PF/PR短期中性，中期回撤后逢低做多套保，关注PX供应变动情况 [4] 根据相关目录总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][10][15] 上游利润与价差 - 涵盖PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][19] 国际价差与进出口利润 - 包括甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 有中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图表 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][39][40] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机、加弹、印染开机率、长丝各品种利润等图表 [47][49][57] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物与权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、生产利润、涤棉纱开机率、加工费、厂内库存可用天数等图表 [69][76][77] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货与出口加工费、出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片差价、瓶片次月月差与次次月月差等图表 [86][88][93]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡下跌，受印尼生物柴油政策调整，抑制全球油脂部分消费，油脂供需格局转为宽松，油脂价格承压下降 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8578.00元/吨，环比变化-170元，幅度-1.94%；豆油2605合约7938.00元/吨，环比变化-62.00元，幅度-0.78%；菜油2605合约8828.00元/吨，环比变化-121.00元，幅度-1.35% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8580.00元/吨，环比变化-150.00元，幅度-1.72%，现货基差P05 + 2.00，环比变化+20.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8330.00元/吨，环比变化-70.00元/吨，幅度-0.83%，现货基差Y05 + 392.00，环比变化-8.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9680.00元/吨，环比变化-70.00元，幅度-0.72%，现货基差OI05 + 852.00，环比变化+51.00元 [1] 市场咨询 - 加拿大菜籽(3月船期)C&F价格521美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；(5月船期)C&F价格527美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1193美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；(4月船期)C&F价格1126美元/吨，与上个交易日相比上调11美元/吨 [2] - 加拿大菜油(2月船期)1050美元/吨，与上个交易日相比持平；(4月船期)1030美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆(2月船期)C&F价格469美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；美西大豆(2月船期)C&F价格463美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆(2月船期)C&F价格446美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨 [2] - 墨西哥湾(2月船期)进口大豆升贴水报价235美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(2月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(2月船期)172美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调2美分/蒲式耳 [2] - 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1 - 15日棕榈油出口量为690642吨，较上月同期出口的587657吨增加17.53% [2]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [2][6][8] 报告的核心观点 - 短期内棉花内盘面临下游传导和内外价差压力，需警惕高位回调风险，中长期上涨空间取决于目标价格和减面积政策执行效果；白糖短中期或震荡筑底，整体下跌空间不大；纸浆短期走势预计震荡略偏强，上涨高度取决于需求好转和港库消化情况 [2][6][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2605合约收盘14675元/吨，较前一日变动-135元/吨，幅度-0.91%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15727元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差CF05+1052，较前一日变动+145；3128B棉全国均价15972元/吨，较前一日变动+2元/吨，现货基差CF05+1297，较前一日变动+137 [1] - 印度棉花协会报告显示，截至2025年12月31日，2025/26年度印度棉花产量调增13万吨，国内需求调增17万吨，出口下调5万吨，期末库存增加1万吨；与上一年度相比，期初库存增加36万吨，产量增加8万吨，进口增加15万吨，国内需求减少15万吨，出口减少5万吨，期末库存增加80万吨 [1] 市场分析 - 国际上，北半球新棉集中上市，供应压力大，全球纺织终端消费疲软，美棉出口签约进度慢，短期ICE美棉承压；中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大，但向上驱动不明，需关注销售情况 [2] - 国内25/26年度棉花大幅增产，商业库存季节性回升，节前纱厂和贸易商备货积极，但下游订单下滑，成品走货慢，产业链库存上升；从年度看，下游纱锭产能扩张使国内用棉量提升，新年度高产量和高消费预期，进口低位下供需偏平衡，年末有库存趋紧可能 [2] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2605合约收盘5280元/吨，较前一日变动-19元/吨，幅度-0.36%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR05+80，较前一日变动+9；云南昆明地区白糖现货价格5215元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SR05-65，较前一日变动+4 [2] - 2025/26榨季截至1月12日，印度旁遮普邦已压榨超过1864.7万吨甘蔗，产糖171.2万吨，邦政府政策举措确保榨季如期启动，对未按时开工糖厂罚款促使产量创纪录 [3] 市场分析 - 原糖方面，25/26榨季全球食糖丰产，市场过剩；短期巴西收榨加快，印度出口难放量，泰国刚开榨，一季度贸易流紧平衡支撑原糖；中期全球过剩格局压制盘面，巴西和泰国新季供应释放后贸易流趋于宽松；长期市场预期26/27榨季巴西制糖比回落，泰国种植面积或缩减，糖价不宜过分悲观 [4] - 郑糖方面，国内食糖第三年增产，广西糖厂全面开榨，供应季节性增长，节前备货需求支撑糖价；进口端巴西配额外进口利润高，四季度进口供应压力大，糖浆数量未明显下降 [4][5] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2605合约收盘5436元/吨，较前一日变动-58元/吨，幅度-1.06%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5515元/吨，较前一日变动-35元/吨，现货基差SP05+79，较前一日变动+23；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5090元/吨，较前一日变动-45元/吨，现货基差SP05-346，较前一日变动+13 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格由稳转弱，针叶浆部分市场价格下跌10 - 50元/吨，阔叶浆个别市场价格回落10 - 20元/吨，本色浆和化机浆市场价格暂稳 [6] 市场分析 - 供应方面，2025年底海外浆厂停机检修消息不断，如Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂停产，Joutseno纸浆厂准备减产 [7] - 需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转；国内成品纸产能投产多，但终端有效需求不足，港口库存长期高位，12月港库小幅去库，下游纸张产能扩张将形成边际增量需求，支撑浆价企稳 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂价格连续回调但本周去库尾盘价格反弹，短期内供需两旺，预计价格宽幅震荡并有回调风险，后续需关注下游消费对价值链传导的带动情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2026年1月15日，碳酸锂主力合约2605开于163840元/吨，收于163220元/吨，收盘价较昨日结算价变化-1.31%，成交量为431256手，持仓量为443942手，前一交易日持仓量452583手，基差为-3980元/吨，当日碳酸锂仓单27205手，较上个交易日变化47手 [1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价156000 - 162000元/吨，较前一交易日变化-4000元/吨，工业级碳酸锂报价152000 - 159000元/吨，较前一交易日变化-4000元/吨，6%锂精矿价格2155美元/吨，较前一日变化-45美元/吨 [2] - 本周碳酸锂去库，现货库存为109942吨，环比-263吨，其中冶炼厂库存为19727吨，环比+1345吨，下游库存为35652吨，环比-888吨，其他库存为54300吨，环比-720吨 [2] 策略 - 当前多空分歧较大，下游储能需求火热，本周去库，但价格向电芯端传导不佳且处两年内高位，预计价格宽幅震荡并有回调风险，需关注下游消费对价值链传导的带动情况 [3] 单边、跨期、跨品种、期现、期权 - 短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [5]