报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 BZ期货贴水收窄，下游需求坚挺使纯苯港口库存高位回落，但CPL高开工持续性存疑，纯苯加工费弱势盘整；苯乙烯港口库存上升，基差回落，国内高开工但需求受EPS及PS开工拖累 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与主力期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势&基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等内容 [1][8][13][16][19] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、纯苯FOB美湾 - CFR中国、纯苯FOB鹿特丹 - CFR中国、纯苯进口利润、苯乙烯进口利润、苯乙烯FOB美湾 - CFR中国、苯乙烯FOB鹿特丹 - CFR中国等方面 [25][26][32][37][39] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包括纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、开工率、华东商业库存、工厂库存等情况 [1][43][45][48] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS、PS、ABS的开工率及生产利润 [2][55][59][60] 五、纯苯下游开工与生产利润 包含己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [1][63][67][74][76][77][87][88] 策略总结 - 单边：纯苯、苯乙烯观望 [4] - 基差及跨期：近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货，逢高做反套 [4] - 跨品种：EB - BZ价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美国6月整体CPI年率升至2.7%创2月以来新高，核心CPI年率升至2.9%，利率期货显示本月美联储降息可能性小，9月降息25个基点可能性大；美国与印尼达成贸易协议，对印尼输美商品征19%关税；外媒称普京决心继续俄乌冲突直至西方按其条件达成和平协议 [1] - 黄金建议逢低买入套保，因市场担忧特朗普关税政策影响通胀，6月通胀数据回升，美联储降息是大概率事件 [8] - 白银建议逢低买入套保，因其价格表现强劲，金银比价修复且银价创新高，受特朗普宣称对铜加征关税对Comex白银价格的连带影响 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货行情与成交量 - 2025-07-15，沪金主力合约开于777.00元/克，收于780.40元/克，较前一交易日收盘变动 -0.13%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于778.00元/克，收于774.92元/克，较午后收盘下降0.42% [2] - 2025-07-15，沪银主力合约开于9178.00元/千克，收于9225.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.20%，成交量735125手，持仓量450115手；夜盘开于9195元/千克，收于9160元/千克，较午后收盘下跌0.26% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-07-15，美国10年期国债利率收于4.43%，较前一交易日变化0.08%，10年期与2年期利差为5%，较前一交易日上涨2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-07-15，Au2508合约上，多头较前一日变化 -3203手，空头变化 -2141手，沪金合约上个交易日总成交量288377手，较前一交易日变化 -12.87% [4] - 2025-07-15，Ag2508合约上，多头变动 -7084手，空头变动 -3649手，白银合约上个交易日总成交量990765手，较前一交易日变化 -36.83% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.64吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为14856.02吨，较前一交易日下降110.22吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-07-15，黄金国内溢价为8.65元/克，白银国内溢价为 -706.80元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.60，较前一交易日变动 -0.32%，外盘金银比价为86.24，较上一交易日变化 -1.54% [6] 基本面 - 2025-07-15，上金所黄金成交量为30068千克，较前一交易日变化 -21.20%；白银成交量为489788千克，较前一交易日变化 -51.85%；黄金交收量为14166千克，白银交收量为24420千克 [7]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆策略均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，国内年末供应偏紧短期支撑郑棉，但中长期新棉上市将压制棉价 [2] - 原糖长期有下行压力，短期或超跌反弹，郑糖受进口端供应压力限制上方空间 [4][5] - 下半年纸浆供应压力仍存，终端需求改善力度有限，短期浆价难脱离底部 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13850元/吨，较前一日变动-25元/吨，幅度-0.18% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15286元/吨，较前一日变动+4元/吨，全国均价15302元/吨，较前一日变动+7元/吨 [1] - 截止7月13日，美棉15个主要种植州现蕾率61%，较去年同期慢1个百分点，结铃率23%，较去年同期慢3个百分点，优良率54%，较去年同期高9个百分点 [1] 市场分析 - 国际方面，7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉新作产量上调，平衡表难有明显改善 [2] - 国内方面，商业库存去库快，年末供应偏紧预期支撑郑棉，但植棉面积稳中有增，新棉长势好，产量增加概率大，淡季需求弱，中长期新棉上市将压制棉价 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5802元/吨，较前一日变动-15元/吨，幅度-0.26% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6060元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5905元/吨，较前一日均无变动 [2] - 2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量20619.8万吨，同比降幅14.06%，累计产糖量1224.9万吨，同比降幅14.25% [3] 市场分析 - 原糖长期有下行压力，短期因糖醇价差问题下方空间受限，或超跌反弹 [4] - 郑糖本榨季国产糖产销进度快，现货价格坚挺，但外盘走弱，进口利润回升，后续进口放量将限制上方空间 [4][5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5262元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.34% [6] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5215元/吨，较前一日均无变动 [6] - 进口木浆现货市场价格主流稳定，个别浆种有涨跌 [6] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落，但港口去库慢，供应压力仍存，阔叶浆更宽松 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，终端有效需求不足，预计下半年需求改善有限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期近月合约观望，可关注远月合约逢高卖出套保机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年7月15日碳酸锂主力合约2509开于66140元/吨，收于66660元/吨，收盘价较昨日结算价上升0.21%，成交量为764028手，持仓量为342146手，较前一交易日减少14015手，期货升水电碳1760元/吨，所有合约总持仓622936手，较前一交易日减少12117手，当日合约总成交量较前一交易日减少303785手，成交量926362，整体投机度为1.49，碳酸锂仓单11203手，较上个交易日减少1手 [1] - 2025年7月15日电池级碳酸锂报价6.38 - 6.6万元/吨，较前一交易日上涨0.025万元/吨，工业级碳酸锂报价6.28 - 6.38万元/吨，较前一交易日上涨0.025万元/吨 [1] - 下游企业对现行市场价格接受度低，采购需求疲软，上游锂盐企业试探性调价，成交集中于贸易商环节，实际成交以贸易商为主导 [1] 策略 - 仓单注销多，近月合约有博弈，期货盘面升水现货一段时间后注册仓单意愿或增加，短期近月合约观望，关注远月合约逢高卖出套保机会 [2] 单边、跨期、跨品种、期现、期权策略 - 单边短期观望，远月择机逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现、期权无策略 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月合约运价高位震荡，8月仍有挺价预期，CMA 8月上半月船期报价2585/4745，8月下半月船期报价3085/5245；10月合约以空配为主，后续聚焦运价下行斜率；12月合约淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航 [3][4] - 策略上单边主力合约震荡，套利建议多12空10，逢高空10 [7] 各部分总结 市场分析 - 线上报价方面，Gemini Cooperation、MSC+Premier Alliance、Ocean Alliance等不同联盟及船公司上海 - 鹿特丹不同船期有不同报价，如马士基上海 - 鹿特丹31周价格为1855/3110，CMA 8月份船期报价2585/4745等 [1] 地缘及运力情况 - 也门胡塞武装对以色列实施军事行动并将继续，直到以方停止对加沙的侵略并解除封锁 [2] - 中国 - 欧基港7月剩余3周周均运力30.35万TEU，8月月度周均运力31万TEU，7月有5个空班，8月有2个空班，马士基WEEK32和WEEK34周预计新增两艘加班船 [2] 合约情况 - 8月合约运价高位震荡，CMA有挺价预期，7月下半月不同联盟线下价格有差异，8月CMA上半月船期报价2585/4745，下半月船期报价3085/5245，预估7月21日和28日SCFIS在2300 - 2400点之间 [3] - 10月合约以空配为主，正常年份10月价格比8月低20%-30%，关注马士基加班船对定价策略的影响 [4] - 12月合约淡旺季规律仍在，西方节假日使运量维持较高水平，船司会调节供应端使运价较高，风险在于苏伊士运河是否复航 [4] 期货及现货价格 - 截至2025年7月15日，集运指数欧线期货各合约有不同收盘价格，如EC2508合约收盘价格2126.00等 [5] - 7月11日公布的SCFI不同航线有不同价格，7月14日公布的SCFIS不同航线有不同点数 [6] 集装箱船舶交付 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付141艘，合计交付运力119.4万TEU，不同吨位船舶交付数量和运力不同 [6] 策略 - 单边主力合约震荡，套利多12空10，逢高空10 [7]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性；跨期无策略；跨品种建议逢高做空煤制生产利润 [3] 报告的核心观点 - 7月中上旬尿素出口第二批配额逐渐确认且较第一次减少，出口配额未流通等待推进 [2] - 当前处于农需旺季，农业需求分散，复合肥开工提升进行秋肥原料采购，需求阶段性增量；工业需求偏弱，三聚氰胺开工环比走低，板材行业低迷 [2] - 尿素企业检修计划少，产量维持高位，集港意愿提升，港口库存上升，上游工厂库存下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025年7月15日，山东基差79元/吨（+23），河南基差99元/吨（+23），江苏基差89元/吨（+13） [1] 尿素产量 - 截至2025年7月15日，企业产能利用率85.27%（0.08%），尿素企业检修计划偏少，产量维持高位运行 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025年7月15日，尿素生产利润280元/吨（-10） [1] - 截至2025年7月15日，复合肥产能利用率29.83%（+0.58%），三聚氰胺产能利用率62.56%（-0.43%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 7月中上旬尿素出口第二批配额逐渐确认，较第一次有所减少，目前出口配额尚未开始流通，等待出口推进 [2] - 2025年7月15日，出口利润899元/吨（+20） [1] 尿素下游开工与订单 - 截至2025年7月15日，复合肥产能利用率29.83%（+0.58%），三聚氰胺产能利用率62.56%（-0.43%），尿素企业预收订单天数5.94日（+0.58） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025年7月15日，样本企业总库存量96.77万吨（-5.08），港口样本库存量48.50万吨（+4.80） [1] - 尿素集港意愿提升，港口库存持续提升，尿素上游工厂库存走低 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场政策预期降温，钢价高位震荡，需求韧性仍在，基本面支撑有效，投资策略单边为震荡 [1][2] - 铁矿需求保持韧性，价格震荡运行，长期供需偏宽松，投资策略单边为震荡 [3][4] - 双焦市场焦炭提涨落地，区间震荡，焦煤和焦炭投资策略均为震荡 [5][6] - 动力煤日耗持续走强，价格震荡偏强，中长期供应宽松格局未改 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 期现货方面，昨日钢材期货收阴，螺纹钢和热卷期货主力合约回调，现货成交整体偏弱但挺价意愿强，基差走扩，现货成交8.63万吨 [1] - 供需与逻辑上，上半年GDP完成情况较好，政治局和城市工作会议预期回落，地产数据承压，1 - 6月粗钢产量同比下降3%，全年压产目标有望完成，需求韧性仍在，需关注基差修复、政策兑现等动向 [1] - 投资策略为单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 期现货方面，昨日铁矿石期货价格震荡运行，进口铁矿主流品种价格基本持稳，贸易商报价随行就市，市场交投一般，钢厂按需补库，全国主港铁矿累计成交101.5万吨，环比上涨6.28%，远期现货累计成交163.1万吨，环比下跌3.49% [3] - 供需与逻辑上，当前铁水产量环比下降但仍处同期中高位，铁矿消费韧性尚可，短期受宏观情绪影响价格反弹，长期供需偏宽松，需关注淡季铁水产量和库存变化 [3] - 投资策略为单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权均无 [4] 双焦 - 期现货方面，昨日双焦期货市场涨跌互现、区间震荡，进口煤口岸库存去化，贸易商挺价，那达慕大会闭幕后口岸煤炭供应将逐步恢复，主流钢厂接受焦炭首轮提涨，焦化利润改善 [5] - 供需与逻辑上，焦炭受原料涨价影响供应量下滑，需求端贸易商采购积极性回升，钢厂淡季表现优于预期；焦煤供应逐步恢复但速度有限，口岸开放后供应将进一步回升，需求端交投活跃，下游企业补库积极性好 [6] - 投资策略为焦煤和焦炭单边均震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6] 动力煤 - 期现货方面，产地气温攀升，电力负荷增加，坑口煤价稳中有升，部分煤矿受影响停产，部分煤种上涨5 - 10元；港口上游发运成本上涨，结构性缺货，下游刚需采购阶段性完成，日耗提升，市场煤价格稳中有升；进口方面，高卡澳煤与国内中标价格倒挂，印尼低卡煤性价比高 [7] - 供需与逻辑上，7月气温升高，日耗攀升，下游需求走强，短期煤炭价格震荡偏强，中长期供应宽松格局未改，需关注非电煤消费和补库情况 [7]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略建议暂缓 [3][4] 报告的核心观点 - 国内矿端供应相对偏紧，旺季需求体现不明显，有色板块整体偏弱拖累铅价走势，操作上以高抛低吸或观望为主 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 07 - 15，LME铅现货升水为 - 32.78美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价降至16850元/吨，较前一交易日变化 - 25元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水为 - 30.00元/吨，较前一交易日变化0元/吨 [1] - SMM广东铅现货降至16900元/吨，较前一交易日变化 - 25元/吨 [1] - SMM河南铅现货降至16850元/吨，较前一交易日变化 - 25元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水降至16900元/吨，较前一交易日变化 - 25元/吨 [1] - 铅精废价差为 - 25元/吨，较前一交易日变化0元/吨 [1] - 废电动车电池价格为10275元/吨，较前一交易日变化0元/吨 [1] - 废白壳价格为10175元/吨，较前一交易日变化0元/吨 [1] - 废黑壳价格为10575元/吨，较前一交易日变化0元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 07 - 15，沪铅主力合约开于17060元/吨，收于16930元/吨，较前一交易日变化 - 155元/吨 [2] - 全天交易日成交33602手，较前一交易日变化2046手 [2] - 全天交易日持仓52667手，较前一交易日变化223手 [2] - 日内价格震荡，最高点达到17080元/吨，最低点达到16925元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16930元/吨，收于16350元/吨，较昨日午后收盘下降0.44% [2] 库存方面 - 2025 - 07 - 15，SMM铅锭库存总量为6.3万吨，较上周同期变化0.23万吨 [2] - 截止7月15日，LME铅库存为271075吨，较上一交易日变化10125吨 [2]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [8] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [8] 报告的核心观点 - 电解铝季节性淡季显现，下游开工率和产量回落，加工费亏损，社会库存累库但绝对值低，宏观向好，铝冶炼利润扩大，累库回调可布局长线多单，长期供给受限消费稳增长 [4] - 氧化铝现货有成交，供应微过剩，总库存累库提速，仓单增加但仍偏低，铝土矿价格承压，冶炼利润仍在，长期过剩预期不改 [5][6] - 铝合金处于消费淡季，盘面随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，关注跨品种套利机会 [7] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025年7月15日长江A00铝价20510元/吨，升贴水50元/吨；中原A00铝价20370元/吨，升贴水 -90元/吨；佛山A00铝价20500元/吨，升贴水40元/吨 [2] - 铝期货：2025年7月15日沪铝主力合约开于20390元/吨，收于20430元/吨，跌幅 -0.02%，成交103595手，持仓205194手 [2] - 库存：2025年7月14日国内电解铝锭社会库存50.1万吨，7月15日LME铝库存416975吨，增加11425吨 [2] - 氧化铝现货：2025年7月15日山西价格3160元/吨，山东3150元/吨，广西3250元/吨，澳洲FOB价格366美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2025年7月15日主力合约开于3138元/吨，收于3165元/吨，涨幅1.22%，成交383948手，持仓232632手 [3] - 铝合金价格：2025年7月15日保太民用生铝采购价15100元/吨，机械生铝15300元/吨，ADC12保太报价19500元/吨，华东地区ADC12 - A00价差 -910元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存3.14万吨，周度增0.25万吨，厂内库存7.09万吨，周度减0.79万吨，总库存10.23万吨，周度减0.54万吨 [3] 市场分析 - 电解铝：季节性淡季下游开工率和产量回落，加工费亏损，社会库存累库，铝冶炼利润扩大，需宏观 + 微观共振驱动上涨，累库回调可布局长线多单，长期供给受限消费稳增长 [4] - 氧化铝：现货有成交，供应微过剩，总库存累库提速，仓单增加但仍偏低，铝土矿价格承压，冶炼利润仍在，长期过剩预期不改 [5][6] - 铝合金：消费淡季，盘面随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，关注跨品种套利机会 [7]

期货价格及基差：PVC主力收盘价4975元/吨（-35）；华东基差-115元/吨（+35）;华南基差-85元/吨（+15）。 现货价格：华东电石法报价4860元/吨（+0）；华南电石法报价4890元/吨（-20）。 氯碱日报 | 2025-07-16 宏观情绪降温，PVC盘面回调整理 市场要闻与重要数据 PVC: 上游生产利润：兰炭价格535元/吨（+0）；电石价格2825元/吨（-25）；电石利润107元/吨（-25）；PVC电石法生产 毛利-445元/吨（+107）；PVC乙烯法生产毛利-621元/吨（+74）；PVC出口利润-12.3美元/吨（+2.4）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存38.2万吨（-0.5）；PVC社会库存39.3万吨（+2.0）；PVC电石法开工率76.93%（-3.80%）； PVC乙烯法开工率70.23%（+4.77%）；PVC开工率75.07%（-1.43%）。 下游订单情况：生产企业预售量69.0万吨（+3.2）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2512元/吨（-20）；山东32%液碱基差113元/吨（+20）。 现货价格：山东32%液碱报价840元/吨（+0）； ...