报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周A股市场呈现“中小盘领优、大盘承压”的显著分化格局，中证500指数表现最优，两市成交额先回落企稳后再度放量，交投活跃度维持高位 [2] - 政策层面支持新兴产业、先进制造等领域，市场风险偏好较高、资金青睐中小盘股指，推动中小盘股指走强；宽基ETF多次放量等降温操作对大盘权重股冲击显著，加剧大小盘指数分化 [2] - 下周重点关注美联储1月议息会议，市场预期维持利率不变，核心看点为降息路径表述 [2] - 沪深300/中证500比值触及近五年历史低位，复盘历史风格切换，政策导向、基本面的结构性变化与资金偏好迁移为核心驱动 [2] - 短期预计中证500领优格局延续，操作上维持中性偏多思路，需警惕中小盘股指局部过热现象引发的技术性回调风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与分析 - 本周A股市场“中小盘领优、大盘承压”，中证500指数表现最优，两市成交额先回落企稳后再度放量，交投活跃度维持高位 [2] - 政策支持新兴产业、先进制造等领域，市场风险偏好高、资金青睐中小盘股指，推动中小盘股指走强；宽基ETF多次放量等降温操作冲击大盘权重股，加剧大小盘指数分化 [2] - 欧美围绕格陵兰岛问题爆发贸易冲突，欧洲股市受冲击，全球市场避险情绪升温，A股短期受外围市场情绪轻微传导，但因中国未卷入争端、产业链完整、政策支撑足，仍保持相对独立运行节奏，整体影响有限 [30] 重点关注与策略推荐 美联储1月议息会议 - 市场预期美联储1月议息会议维持利率不变，核心看点为降息路径表述 [2] - 给出了联邦基金利率期货显示的不同时间的降息概率 [31] 沪深300/中证500比值触及近五年历史低位，结构性行情能否延续 - 沪深300/中证500比值触及近五年历史低位，复盘历史风格切换，政策导向、基本面的结构性变化与资金偏好迁移为核心驱动 [2] - 回顾了2021年9月、2022年11月、2023年12月相关情况 [32][34][37][40] 后市展望与策略推荐 - 短期预计中证500领优格局延续，操作上维持中性偏多思路，需警惕中小盘股指局部过热现象引发的技术性回调风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素处于产能释放供应过剩阶段，2026年价格中枢下移但受出口政策托底 行情依出口政策和需求节奏波动 [4] - 尿素05合约对应需求旺季有涨价预期 但价格上涨下游抵触 预计短期回调 顶部区间1850 - 1950 建议多单持有 [4] - 尿素震荡偏强运行 UR2605运行区间1650 - 1950 建议1700附近布局多单 [11] 各章节内容总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 投产格局和产业周期使尿素产能过剩 2026年价格中枢下移 靠出口政策缓解压力 [4] - 上半年农需旺季或暂停出口 行情随需求节奏涨跌 下半年靠出口政策 价格走势政策主导 [4] - 尿素05合约对应需求旺季有涨价预期 价格上涨下游抵触 现货成交转弱 预计短期回调 顶部区间1850 - 1950 [4] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位：趋势研判为尿素震荡偏强运行 UR2605运行区间1650 - 1950 建议1700附近布局多单 [11] - 基差策略：11、12、01合约单边趋势偏弱 02、03、04、05为强势合约 有旺季需求预期 [11] - 月差策略：05上方压力1950元/吨 下方静态支撑1650元/吨 动态波动 [11] - 对冲套利策略：无 [12] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：四季度冬储 价格低或引自发性储备 印度NFL招标采购150万吨尿素 [13] - 利空信息：本周日产20.81万吨 下周部分检修装置恢复 部分气头工厂集中检修 日产或降至20万吨附近 行情窄幅反弹后僵持 底部区间或抬升 [13] 2.2 下周重要事件关注 - 中国尿素本周产量131.53万吨 环比涨2.93% 下周预计134万吨附近 产量增加概率大 [14] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内盘：周末尿素行情坚挺上扬 涨幅10 - 40元/吨 主流区域中小颗粒价格1510 - 1630元/吨 受出口配额和印标消息提振 短线稳中偏强 [15] - 基差月差结构：05合约升水压缩后 建议5 - 9逢低正套 [16] 3.2 产业套保建议 - 尿素价格区间预测1650 - 1950 当前波动率27.16% 历史百分位62.1% [21] - 库存管理：产成品库存偏高 可做空尿素期货锁定利润 或买入看跌期权并卖出看涨期权降低成本 [22] - 采购管理：采购常备库存偏低 可买入尿素期货锁定成本 或卖出看跌期权收取权利金 [22] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上游利润跟踪 - 展示尿素不同生产方式的生产成本和生产利润季节性图表 [24][26] 4.2 上游开工率跟踪 - 展示尿素日度产量 周度产能利用率 煤头产能利用率 天然气制产能利用率季节性图表 [30] 4.3 上游库存跟踪 - 展示中国尿素周度企业库存 港口库存 两广库存 库存（港口 + 内地）季节性图表 [32][34] 4.4 下游价格利润跟踪 - 展示复合肥 三聚氰胺相关产能利用率 库存 生产成本 市场价 毛利等季节性图表 [36][44] 4.5 现货产销追踪 - 展示尿素不同地区产销季节性图表 [59][60]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周南华综合指数上涨56.87点涨幅为2.08%；南华工业品指数上涨39.19点涨幅为1.08%；南华金属指数上涨99.62点涨幅为1.38%；南华能化指数上涨30.09点涨幅为1.95%；南华农产品指数下跌0.4点跌幅为 -0.04%；南华黑色指数下跌13.80点跌幅为 -0.53%；南华有色金属指数上涨60.69点涨幅为2.96% [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周度数据综述 - 综合指数本周收盘2785.69，上周收盘2728.81，涨56.87点，涨幅2.08%，振幅62.42 [3] - 贵金属指数本周收盘2321.77，上周收盘2128.42，涨193.35点，涨幅9.08%，振幅193.35 [3] - 工业品指数本周收盘3660.83，上周收盘3621.64，涨39.19点，涨幅1.08%，振幅74.20 [3] - 金属指数本周收盘7318.26，上周收盘7218.64，涨99.62点，涨幅1.38%，振幅147.28 [3] - 能化指数本周收盘1572.97，上周收盘1542.88，涨30.09点，涨幅1.95%，振幅44.19 [3] - 有色金属指数本周收盘2109.97，上周收盘2049.28，涨60.69点，涨幅2.96%，振幅61.59 [3] - 黑色指数本周收盘2566.01，上周收盘2579.80，跌13.80点，跌幅 -0.53%，振幅49.70 [3] - 农产品指数本周收盘1061.11，上周收盘1061.51，跌0.40点，跌幅 -0.04%，振幅10.65 [3] - 速你综合指数本周收盘1201.71，上周收盘1185.84，涨15.87点，涨幅1.34%，振幅20.71 [3] - 能源消费本周收盘988.87，上周收盘977.72，涨11.16点，涨幅1.14%，振幅20.28 [3] - 石油化工消费本周收盘956.07，上周收盘906.92，涨49.15点，涨幅5.42%，振幅49.71 [3] - 煤制化工本周收盘961.61，上周收盘932.45，涨29.16点，涨幅3.13%，振幅37.74 [3] - 黑色原材料指数本周收盘1070.50，上周收盘1080.73，跌10.23点，跌幅 -0.95%，振幅28.05 [3] - 建材消费本周收盘695.46，上周收盘699.60，跌4.14点，跌幅 -0.59%，振幅15.36 [3] - 油脂油料指数本周收盘1226.28，上周收盘1215.67，涨10.61点，涨幅0.87%，振幅19.79 [3] - 经济作物指数本周收盘930.56，上周收盘932.97，跌2.41点，跌幅 -0.26%，振幅11.53 [3] 南华品种指数强弱套利数据 - 贵金属指数/综合指数现值0.833，前值0.780，变动0.05，排位0.999 [9] - 工业品指数/综合指数现值1.314，前值1.327，变动 -0.01，排位0.001 [9] - 金属指数/工业品指数现值1.999，前值1.993，变动0.01，排位0.998 [9] - 能化指数/工业品指数现值0.430，前值0.426，变动0.00，排位0.005 [9] - 有色金属指数/工业品指数现值0.576，前值0.566，变动0.01，排位0.999 [9] - 黑色指数/工业指数现值0.701，前值0.712，变动 -0.01，排位0.168 [9] - 农产品指数/综合指数现值0.381，前值0.389，变动 -0.01，排位0.000 [9] - 黄金/白银现值1.481，前值1.526，变动 -0.05，排位0.000 [9] - 铜/有色金属指数现值3.968，前值4.062，变动 -0.09，排位0.915 [9] - 铝/有色金属指数现值0.631，前值0.640，变动 -0.01，排位0.246 [9] - 锌/有色金属指数现值0.476，前值0.493，变动 -0.02，排位0.042 [9] - 镍/有色金属指数现值0.918，前值0.902，变动0.02，排位0.063 [9] - 锡/有色金属指数现值1.709，前值1.660，变动0.05，排位0.967 [9] - 铅/有色金属指数现值0.532，前值0.560，变动 -0.03，排位0.000 [9] - 硅/有色金属指数现值0.150，前值0.151，变动0.00，排位0.029 [9] - 焦炭/焦煤现值0.579，前值0.571，变动0.01，排位0.678 [9] - 螺纹/黑色指数现值0.410，前值0.411，变动0.00，排位0.020 [9] - 热卷/黑色指数现值0.907，前值0.905，变动0.00，排位0.246 [9] - 铁矿/黑色指数现值2.905，前值2.951，变动 -0.05，排位0.981 [9] - 聚丙烯/聚乙烯现值1.782，前值1.783，变动0.00，排位0.392 [9] - 聚丙烯/甲醇现值2.936，前值2.941，变动0.00，排位0.677 [9] - PTA/原油现值0.650，前值0.603，变动0.05，排位0.791 [9] - 新省/原油现值0.466，前值0.454，变动0.01，排位0.970 [9] - 燃油/原油现值1.261，前值1.212，变动0.05，排位0.816 [9] - 豆粕/菜粕现值2.432，前值2.406，变动0.03，排位0.855 [9] - 豆油/棕榈油现值1.148，前值1.168，变动 -0.02，排位0.121 [9] - 豆油/菜油现值1.196，前值1.175，变动0.02，排位0.952 [9] - 菜油/棕榈油现值0.960，前值0.994，变动 -0.03，排位0.048 [9] - 豆油/豆箱现值3.107，前值3.158，变动 -0.05，排位0.959 [9] - 菜油/菜粕现值0.854，前值0.859，变动 -0.01，排位0.896 [9] - 玉米/淀粉现值1.413，前值1.412，变动0.00，排位0.753 [9] 南华各板块指数周度数据 南华工业品指数 - 本周收盘3660.83，上周收盘3621.64，涨跌幅1.08%，商品总数21，上涨商品14，下跌商品6 [14] - 贡献度最大品种为PTA、镍、天然橡胶等，PTA本周收盘565.73，上周收盘521.08，涨8.57%，贡献度0.37%；镍本周收盘1937.48，上周收盘1849.07，涨4.78%，贡献度0.25% [14] 南华金属指数 - 本周收盘7318.26，上周收盘7218.64，涨跌幅1.38%，商品总数13，上涨商品14，下跌商品未提及 [14] - 贡献度最大品种为碳酸锂、镍、锡，碳酸锂本周收盘683.50，上周收盘550.51，涨24.16%，贡献度0.85%；镍本周收盘1937.48，上周收盘1849.07，涨4.78%，贡献度0.49% [14] 南华能化指数 - 本周收盘1572.97，上周收盘1542.88，涨跌幅1.95%，商品总数20，上涨商品16，下跌商品未提及 [14] - 贡献度最大品种为PTA、天然橡胶、丁二烯橡胶，PTA本周收盘565.73，上周收盘521.08，涨8.57%，贡献度0.55%；天然橡胶本周收盘186.83，上周收盘181.33，涨3.03%，贡献度0.21% [14] 南华农产品指数 - 本周收盘1061.11，上周收盘1061.51，涨跌幅 -0.04%，商品总数13，上涨商品6，下跌商品未提及 [14] - 贡献度最大品种为生猪、白糖、菜籽油，生猪本周收盘199.54，上周收盘206.70，跌3.46%，贡献度 -0.53%；白糖本周收盘727.42，上周收盘738.37，跌1.48%，贡献度 -0.08% [14] 南华黑色指数 - 本周收盘2566.01，上周收盘2579.80，涨跌幅 -0.53%，商品总数7，上涨商品3，下跌商品3 [15] - 贡献度最大品种为铁矿石、螺纹钢、铭硅，铁矿石本周收盘7453.48，上周收盘7612.86，跌2.09%，贡献度 -0.64%；螺纹钢本周收盘1052.75，上周收盘1059.79，跌0.66%，贡献度 -0.23% [15] 南华有色金属指数 - 本周收盘2109.97，上周收盘2049.28，涨跌幅2.96%，商品总数8，上涨商品5，下跌商品2 [17] - 贡献度最大品种为碳酸锂、镍、锡，碳酸锂本周收盘683.50，上周收盘550.51，涨24.16%，贡献度1.47%；镍本周收盘1937.48，上周收盘1849.07，涨4.78%，贡献度0.85% [17] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕本周平均持仓量3812171手，环比增幅0.43%，持仓量占比9.45% [19] - 白银本周平均持仓量697680手，环比增幅 -3.92%，持仓量占比1.78% [19] - 螺纹钢本周平均持仓量2367995手，环比增幅5.87%，持仓量占比6.72318 [19] - 聚乙烯本周平均持仓量2135709手，环比增幅3.91%，持仓量占比5.30% [19] - PTA本周平均持仓量664467手，环比增幅5.06%，持仓量占比1.65% [19] - 白糖本周平均持仓量2103888手，环比增幅2.28%，持仓量占比5.22% [19] - 焦煤本周平均持仓量647915手，环比增幅3.56%，持仓量占比1.61% [19] - 铜本周平均持仓量642734手，环比增幅 -5.77%，持仓量占比1.59% [19] - 苯乙烯本周平均持仓量1573178手，环比增幅5.30%，持仓量占比3.90% [19] - 玻璃本周平均持仓量1554529手，环比增幅10.59%，持仓量占比1.53% [19] - 纯碱本周平均持仓量604513手，环比增幅 -2.70%，持仓量占比3.85% [19] - 锰硅本周平均持仓量1545154手，环比增幅3.99%，持仓量占比1.50% [19] - PVC本周平均持仓量588522手，环比增幅 -0.50%，持仓量占比3.83% [19] - 燃料油本周平均持仓量1268664手，环比增幅 -8.59%，持仓量占比1.46% [19] - 菜籽粕本周平均持仓量1155360手，环比增幅25.13%，持仓量占比3.15% [19] - 棕榈油本周平均持仓量541151手，环比增幅1.34%，持仓量占比4.42% [19] - 对二甲苯本周平均持仓量461996手，环比增幅1.15%，持仓量占比1.47% [19] - 棉花本周平均持仓量1134627手，环比增幅 -3.88%，持仓量占比2.86% [19] - 甲醇本周平均持仓量445244手，环比增幅 -1.53%，持仓量占比2.81% [19] - 乙二醇本周平均持仓量958367手，环比增幅13.48%，持仓量占比1.10% [19] - 豆油本周平均持仓量418836手，环比增幅7.34%，持仓量占比2.38% [19] - 沥青本周平均持仓量399978手，环比增幅 -3.50%，持仓量占比1.04% [19] - 铁矿石本周平均持仓量934286手，环比增幅 -6.02%，持仓量占比2.32% [19] - 烧碱本周平均持仓量844544手，环比增幅14.86%，持仓量占比0.99% [19] - 碳酸锂本周平均持仓量395690手，环比增幅 -5.89%，持仓量占比2.09% [19] - 硅铁本周平均持仓量759145手，环比增幅6.50%，持仓量占比0.98% [19] - 鸡蛋本周平均持仓量394773手，环比增幅 -0.47%，持仓量占比1.88% [19] - 聚丙烯本周平均持仓量745133手，环比增幅 -0.83%，持仓量占比0.

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观环境呈现全球地缘动荡重塑秩序与国内结构分化、政策精准稳增长并行特征，美国主导旧全球体系加速断裂式终结，全球金融市场进入避险主导阶段，日本央行动向受关注，中国经济稳增长作用凸显；人民币趋势性升值基础稳固，各品种市场表现分化，投资需关注多方面因素并采取相应策略[1][2] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 全球地缘动荡，美欧因格陵兰岛争端博弈升级，美债传统避险地位受冲击，日本市场受影响；美国通胀未显著反弹，美联储 1 月议息会议大概率维持当前利率，2026 年 5 月鲍威尔卸任前或持续维稳利率；伊朗加剧区域不确定性，中等国家兴起合作模式；中国 2025 年经济呈“供给强、外需稳、内需弱”格局，2026 年预计 GDP 增长目标 4.5%-5%，扩大内需成稳增长核心，政策发力有望对冲外部不确定性[1] 人民币汇率 - 海外美国经济数据强劲但美元指数缺乏上行动能，国内央行超预期开展 MLF 操作且年内降准降息仍有空间，短期推动美元兑人民币汇率上行，后续市场对企业结汇意愿预期带动汇率回落；人民币趋势性升值基础稳固，升值空间受美元指数和央行调控导向影响，升值进程大概率温和；短期内，出口企业可在 7.01 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业可在 6.93 关口附近采取滚动购汇策略[2][3] 股指 - 上个交易日股指走势分化，大盘股指受监管层降温影响较大，中小盘股指受资金青睐；预期短期指数整体仍处于调整阶段，指数风格分化显著，但中长期偏多逻辑不变，中小盘股指领优将延续[4] 国债 - 周四期债表现平淡，陷入震荡，资金面不稳，央行将进行 9000 亿 MLF 操作；综合来看，TS 可能受益于资金面转松，但 T 在前高附近存在阻力，短期对行情空间保持谨慎；中线多单继续持有，短线观望[4][5] 集运欧线 - 市场核心矛盾在于即期疲软现实与远期不确定预期的博弈，利多因素有达飞轮船暂停试航苏伊士运河、3 月可能出现抢运需求，利空因素有即期运价进入降价通道、贸易政策担忧边际缓和；期货预计延续近弱远强的分化震荡格局，近月合约走势承压但 EC2604 下方有支撑，远月合约表现相对抗跌但上行空间受限；趋势交易者可考虑区间操作，近月合约反弹至区间上沿承压时逢高沽空，回落至区间下沿获得支撑时短多，远月合约谨慎追高[6][7] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂：期货主力合约收涨，成交量和持仓量增加，月差为 Contango 结构，仓单数量增加；锂电产业链现货市场刚需补库，锂矿、锂盐、下游正极材料报价走强；广期所新增碳酸锂期货注册品牌，预计后市碳酸锂现货基差走强，合约月差缩小；春节前夕现货采购需求旺盛，期货盘面震荡上行；2 月上旬前建议把握回调机会逢低布局多单，春节前夕逐步降低仓位[10] - 工业硅&多晶硅：工业硅期货主力合约收涨，成交量减少，持仓量增加，月差为 Contango 结构，仓单数量增加；产业链现货市场表现一般；光伏产业链现货市场表现走弱；4 月光伏及有机硅领域抢出口行情预计显现，短期工业硅价格易涨难跌，多晶硅行业库存高位，以去库存为主；建议逢低增配工业硅多单，逢高布局多晶硅空单，春节前夕逐步降低持仓仓位[11][12][14] 有色金属 - 铜：隔夜 Comex 铜和 LME 铜收涨，沪铜主力和国际铜收跌，主力收盘后基差上涨；上期所铜期货注册仓单减少，库存增加，LME 铜库存和注册仓单增加，COMEX 铜库存增加；现货市场成交一般，铜价走低但下游消费积极性有限；近两日有色板块走势偏弱，沪铜价格在 10W 上下波动，上冲动力缺乏；10W 上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000 区间构建多单可继续持有，95000 - 100000 区间构建多单灵活调仓，需采购现货的企业可根据资金压力选择采购方式或考虑场外期权套保方案[16][17][19] - 铝产业链：隔夜沪铝主力、伦铝、氧化铝、铸造铝合金收涨；市场成交情绪小幅走高但仍维持较低水平；铝受特朗普收回关税威胁影响低开后上涨，基本面供应端新增产能释放，铝锭持续累库，短期震荡整理，中长期维持偏强看法，关注回调入场机会；氧化铝受几内亚事件和力拓减产影响盘面反弹，但基本面未改善，现货价格维持下跌趋势，难言反转，关注回调做空机会；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强，可关注铝合金与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝[20][21] - 锌：上一交易日，锌价日内窄幅震荡，夜盘沪伦价格跟随白银震荡偏强；基本面 TC1 月保持跌势，锌冶炼仍能维持生产，1 月产量维持高位，供应端有宽松预期，进口窗口打开且锌矿到港量上升，高锌价压制下游终端消费，库存上周累库，现货升水下滑；短期内如缺少有效宏观利多驱动，基本面较难支撑高价，偏弱震荡为主，激进者可尝试轻仓试空，持货商可逢高卖出看涨期权[22] - 镍 - 不锈钢：沪镍主力合约日盘收涨，不锈钢主力合约日盘收跌；现货市场金川镍、SMM 电解镍、进口镍均价调整，电池级硫酸镍均价、硫酸镍较镍豆溢价、镍豆生产硫酸镍利润、高镍生铁出厂价、304 不锈钢冷轧卷利润率有相应数据，纯镍和不锈钢库存有统计；镍不锈钢隔夜震荡运行，特朗普扰动下有色避险属性上升，基本面上矿端发运受限，新能源节前备货意愿不足，镍铁跟随盘面反弹但下游接受意愿降低，不锈钢社会库存连续去库，现货盘价上调但高位成交有限，警惕高位回调[24] - 锡：上一交易日，锡价整体宽幅震荡，夜盘受白银带动沪伦价格震荡偏强；基本面上供给端缅甸复产不及预期，印尼难以保持高位，需求端下游上周基本停采，年末淡季短期难见终端负反馈；短期锡价或维持高位宽幅震荡，关注供给端扰动事件以及下游 ai 和消费电子行业；宽幅震荡，维持高波动，谨慎入场[25] - 铅：上一交易日，沪铅窄幅震荡，夜盘维持低波；基本面上原生铅原料偏紧但高价刺激生产，再生铅环保限产解除与高价共同刺激冶炼，需求端铅蓄电池开工率维稳但远期缺少新兴驱动，终端电瓶车面临节后淡季和新国标压制，消费转淡，库存端 LME 持续去库，国内库存大幅累库；短期铅多空缺少驱动，铅价上下空间由再生铅生产弹性控制，区间震荡为主，卖权收取稳定权利金为主[25] 油脂饲料 - 油料：外盘底部震荡，内盘处于估值底部，阿根廷墒情回落，整体空平反弹；进口大豆 1 月预估到港 600 万吨，2 月 500 万吨，3 月 500 万吨左右，国内开启采购美豆窗口后国家以轮储形式添加远月供应增量；国内豆粕供应端库存去库，部分油厂出现停机现象，需求端下游饲料厂物理库存回升；菜粕方面，中加贸易安排有望缓解加菜籽及菜粕关税政策，新年度国际菜籽丰产，加菜籽可增加对中国供应出口，进口利润修复；外盘美豆盘面后续将继续弱势震荡，内盘豆粕短期盘面估值底部止跌，菜粕若贸易关系如预期进展，国内菜系将重归国际定价，菜粕空配减仓[27][28] - 油脂：国内油脂夜盘小幅走弱，短期油脂板块偏强趋势未改，但需留意小幅回调；棕榈油出口速度下降，出口或被印尼抢占，印尼政策及美国生物燃料政策影响市场；豆油全球大豆供应宽松，中国采购美豆与美国生物燃料政策支撑美豆价格，国内一季度大豆到港下降；菜油全球菜籽供应宽松，美国生物燃料政策提振加菜籽，市场对开放加拿大菜籽进口持乐观态度，现货处于去库阶段，基差维持强势；短期油脂板块易涨难跌，棕榈油维持板块中最强势，可关注菜棕价差的走弱机会[28][29][30] 能源油气 - 燃料油：截止昨日夜盘收盘，FU03 收于 2622 元/吨，整体走势弱势震荡；供给端 12 月部分国家高硫出口缩量，1 月俄罗斯、伊拉克和委内瑞拉出口明显恢复，需求端船加注市场供应充裕，进料加工和发电需求疲软，库存端新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位回落，中东浮仓高位库存盘整；近期伊朗高硫出口低迷但供应紧张缓和，需求端发电处于淡季，进料需求放缓，高硫市场需求主要流向加注市场，基本面依然较差，当前伊朗问题在底部支撑高硫，舟山进口低位，短期高硫裂解大跌后有所反弹，但长期向下趋势不变[31][32] - 低硫燃料油：截止昨日夜盘收盘，LU03 收于 3096 元/吨，整体呈现弱势震荡；供给端近期尼日利亚低硫供应增加，科威特低硫出口恢复，需求端 1 月中国、新加坡、香港、美国进口均减少，库存端舟山保税库累库，新加坡燃料油库存增加；近期供给端压力增大，需求端未见明显提振，低硫裂解依然低迷，国内市场内外走强已处于高位，后期继续走强的驱动有限[33] - 沥青：夜盘震荡走势，03 夜盘收于 3235；1 月 22 日国内沥青市场均价上涨，期货盘面走高提振市场心态，山东地区贸易商上调出货价，南方主力炼厂出货稳定，库存水平下降，华南及华东地区部分社会库出货价小幅走高；基本面供给端山东开工率下降但中国沥青总的开工率上升，需求端出货量增加，库存端山东社会库存增加、炼厂库存减少，中国社会库存和企业库存增加；冬储政策为现货提供底部支撑，原油受地缘扰动波动放大，沥青短期相对价格维持震荡看待，上下空间均有限，需关注后续炼厂冬储情况、原料端情况和敏感油贴水变化情况[34][35] 贵金属 - 铂金&钯金：昨日夜盘 NYMEX 铂钯震荡偏弱后收涨；价格运行逻辑围绕国际政治不确定性上升、地缘冲突升级和美联储独立性被挑战等因素，特朗普在对欧政策上保持强硬批评姿态且在格陵兰岛问题上妥协，同时向欧洲和北约施压；从中长期维度看，预计 26 年上半年美联储保持宽松货币政策基调，央行购金以及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，铂钯牛市基础仍在；投资者需关注国际市场交易价格，警惕开盘跳空现象[36][37][38] - 黄金&白银：周四贵金属价格续刷新高且黄金走势强于白银，美元大跌；交易逻辑近端关注格陵兰岛事件进展、美联储主席人选公布、1 月 29 日美联储 FOMC 会议，远端关注美元指数变化、美联储 26 年上半年降息节奏和技术性扩表操作、去美元化趋势下的央行购金和投资需求增长前景、白银市场库存流动和升水与国内溢价变动；贵金属仍处于易涨难跌格局，短线价格重新转强，预计在美国中期大选年，地缘政局或反复，宽货币与美联储独立性弱化预期有望推升贵金属避险投资需求与中期上涨，短期黄金关注 4650 支撑，白银支撑 86.5 附近，回调可视为中期逢低布多机会，白银高波动下需注意仓位控制[38][39] 化工 - 纸浆 - 胶版纸：昨日纸浆期货与胶版纸期货夜盘震荡走强；纸浆市场主流价有相应报价，港口库存回升；纸浆期价估值受现货市场影响下滑，期价至低位反弹，中东局势缓和可能使运输成本回落，中国港口库存回升，下游部分纸企产线升级或开机带来利好，但上方受欧洲纸浆库存增长、进口针叶浆价格下降、纸企停机计划、欧洲纸浆消费量下降等因素限制；胶版纸期货基差收敛，纸浆期价回升带动其回升，阔叶浆价格维稳形成成本支撑，年前纸企停机减产给予底部支撑；策略上，纸浆与胶版纸均可先观望或转为低多策略，前期空单可择时平仓[40][41] - LPG：LPG2603 日盘和夜盘收涨，3 - 4 月差 - 275；华东、山东均价有相应变化，最便宜交割品价格下降；基本面供应端主营炼厂开工率上升，独立炼厂开工率下降，国内液化气外卖量增加，到港量减少，需求端 PDH 开工率大幅下降，MTBE 端开工率微升，烷基化端开工率下降，库存端厂内库容率增加，港口库存减少；原油市场波动大，丙烷海外价格受寒潮影响有支撑，内盘偏弱受基本面走弱影响，PDH 装置检修开工率下行对 PG 市场形成利空，主力移仓 03 仓单压力增加，近两日盘面上涨受海外寒潮和内盘化工品部分品种上涨带动，关注上方风险[41][42] - PTA - PX：PX2603 合约和 PTA2605 合约昨日夜盘强势上涨；PX 供应端浙石化降负，总负荷小幅降至 89.4%，PXQ1 预期累库 60 万吨左右，相对聚酯而言 4 月起预计大幅紧缺，05 前整体格局偏紧张，效益方面汽油裂解利润回落，PXN 回落，PX - MX 走缩，PX 环节效益良好，供应抗干扰性强；PTA 供应端部分装置停车和重启，负荷降至 76.9%，前期停车装置无明确回归计划，预计参考加工费修复情况，当前加工费已修复至良好水平，库存社会库存小幅累积，效益方面加工费已修复且有修复预期，但短期供需矛盾难以形成持久驱动，存量供应压制加工费修复空间；需求端聚酯负荷降至 88.3%，织造订单大幅回落，终端织机负荷加速下滑，坯布库存累积，聚酯环节效益原料端 PTA 高位回落各产品现金流加工费修复，产品库存压力不大，瓶片加工费持续修复且库存表现健康；PTA 减产程度超预期缓解了 PX - TA 结构性矛盾，2026 上半年 PTA 静态对下游需求维持紧张格局，但存量装置可能回归，PTA 加工费预期中枢上移但空间有限，PX 一季度累库二季度紧缺，上半年整体紧张，近期化工气氛偏暖 PX - TA 成为资金多配选择价格大幅拉升，后续随着需求负反馈向上传导，情绪可能降温引发阶段性回调，等待回调布多仍是更合适的方向[43][44][45] - MEG - 瓶片：乙二醇 2605 合约昨日夜盘震荡偏强；华东港口库存环比降低；基本面供应端总体油平煤升，总负荷升至 74.43%，煤制负荷升至 80.21%，效益方面原料端油价和煤价反弹，乙烯价格走弱，乙烯制利润修复，煤制边际利润压缩，比价方面 EG 与乙烯链相关产品比价好转，部分联产装置上调 EG 负荷，HDPE 相对 EG 经济性优势明显但实际执行需考虑多方面问题，库存本周到港中性，港口发货尚可，下周一港口显性库存预计维持紧平衡；需求端聚酯负荷降至 88.3%，织造订单大幅回落，终端织机负荷加速下滑，坯布库存累积，聚酯环节效益原料端 PTA 高位回落各产品现金流加工费修复，产品库存压力不大，瓶片加工费持续修复且库存表现健康；总体来看，乙二醇需求端负反馈随终端订单下滑持续向上传导，聚酯环节效益压缩，部分聚酯工厂公布预期外检修计划，后续淡季负荷预期下修，宏观气氛回暖关注伊朗相关地缘影响，若局势缓和供需承压格局难以扭转，存量供应长期压制估值反弹空间，不低的显性库存为流动性矛盾提供缓冲空间，供应端或需求端小幅超预期若无法扭转长期格局则走势为阶段性反弹，过剩预期压制估值以清退边际产能的交易主线逻辑仍将延续[46][47] - PP：聚丙烯 2605 日盘和夜盘收涨；PP 拉丝华北、华东、华南现货价格有相应数据；基本面供应端本期 PP 开工率上升，1 月检修量偏高，近期中景石化等装置进入检修但部分边际装置逐步复产，后续供应压力或将再现，需求端本期下游平均开工率微降，各下游行业开工率有相应变化，库存 PP 总库存环比上升，上游库存部分下降，中游库存部分下降；昨日化工板块气氛偏暖，聚烯烃跟随情绪上涨，短期 PP 供需格局略好于 PE，供应端检修使压力得到阶段性缓解，需求端短期有支撑且下游膜类工厂订单和利润情况较好带动需求增量，但预期需求将受季节性影响下滑，呈现供需双弱格局，当前聚烯烃基本面方向性驱动有限，预计短期波动

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观环境呈现全球地缘动荡重塑秩序与国内结构分化、政策精准稳增长并行的特征，地缘政治改写全球资产定价逻辑，避险与多元配置主导资本流向，中国经济稳增长作用明确，有望对冲外部不确定性；各行业受宏观、供需等因素影响，走势各异，需关注相关因素变化及政策导向[1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：全球地缘动荡，美欧因格陵兰岛争端博弈升级，美债传统避险地位受冲击，全球金融市场进入避险主导阶段；国内经济 2025 年收官分化，2026 年预计 GDP 增长目标 4.5%-5%，扩大内需成稳增长核心，政策协同发力有望对冲外部不确定性[1] - 人民币汇率：海外格陵兰岛摩擦升级，美欧关系进入新摩擦周期，美元指数获支撑；国内出口韧性与企业结汇意愿提升夯实人民币升值根基，人民币趋势性升值基础稳固，升值进程大概率温和，建议出口企业在 7.01 附近择机结汇，进口企业在 6.93 关口附近滚动购汇[2][3][4] - 股指：短期处于调整阶段，预计结构性行情延续，中长期流动性宽松驱动偏多逻辑不变，可待短线回调加仓回补[4] - 国债：短期不追高，中线多单继续持有，短线观望[5] - 集运欧线：预计维持震荡格局，近月合约受现货压制或延续弱势，远月合约在绕行逻辑支撑下表现相对抗跌，建议趋势交易者暂时观望或轻仓区间操作[6][7][8] 大宗商品 - 碳酸锂：现货端春节前夕采购需求旺盛，呈现“淡季不淡”特征，现货基差有走强驱动；期货端完成前期缺口回补后震荡上行，2 月上旬前可逢低布局多单，春节前夕逐步降低仓位[11][12] - 工业硅&多晶硅：工业硅 4 月出口退税政策窗口期或拉动需求，价格易涨难跌，建议逢低增配多单；多晶硅行业库存高位，以去库存为主，建议逢高布局空单，春节前均需降低仓位[12][13][14] - 有色金属 - 铜：盘面在其他品种强势上涨后震荡反弹，但价格反弹力度不大，技术面仍存压力，10W 上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000 区间多单可继续持有，95000 - 100000 区间多单灵活调仓，采购企业按需操作[15][16][17] - 铝产业链：铝震荡偏强，短期受情绪放缓影响震荡整理，中长期维持偏强看法；氧化铝震荡偏弱，过剩逻辑下盘面重回基本面定价；铸造铝合金震荡偏强，推荐关注与铝价差[17][18][19] - 锌：基本面较难支撑价格，短期内如缺少有效宏观利多驱动，将偏弱震荡[19] - 镍 - 不锈钢：震荡偏强，基本面有所支撑，宏观利多缺失下偏弱震荡为主，激进者可轻仓试空，持货商可卖出看涨期权[20] - 锡：高波动下需谨慎入场，短期或维持高位宽幅震荡[22] - 铅：窄幅震荡，区间震荡为主，可卖权收取稳定权利金[22][23] - 油脂饲料 - 油料：外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕关注抛储供应增量，下行空间有限，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价，表现弱势，建议 M3 - 5 正套离场，菜粕空配减仓后底仓持有[24][25] - 油脂：短期易涨难跌，棕榈油最强势，可关注菜棕价差走弱机会[26][27][28] - 能源油气 - 燃料油：成本推升，裂解企稳，高硫基本面较差，但伊朗问题提供底部支撑，短期裂解大跌后有所反弹，长期向下趋势不变[30] - 低硫燃料油：裂解低迷，趋势不变，供给端压力增大，需求端未见明显提振，国内市场后期走强驱动有限[31] - 沥青：夜盘冲高，持续性存疑，现货持稳，期货受地缘影响波动，可关注正套、03 基差以及裂解多配机会，短期震荡看待[31][32][33] - 贵金属：易涨难跌，短线地缘扰动缓和下价格存回调压力，但美国中期大选年地缘政策或反复，有望推动避险投资需求与中期上涨，黄金关注 4650 支撑，白银关注 86.5 支撑，回调可视为中期逢低布多机会[34][35] - 化工 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆行情偏空，有下行空间但存在短线反弹可能；胶版纸预期中性，可关注低多机会，两者均可先观望[36] - LPG：内外劈叉，价差走弱，原油市场波动大，国内供应偏紧但需求边际走弱，需关注地缘变化及装置检修情况[36][37][38] - PTA - PX：资金多配下震荡偏强，后续或随需求端走弱回调，回调布多更合适[39][40][41] - MEG - 瓶片：地缘风险担忧支撑价格，需求端负反馈持续，聚酯环节效益压缩，过剩预期压制估值，走势或为阶段性反弹[42][43][44] - 甲醇：地缘干扰为主线，mto 端停车致 05 合约基本面边际转弱，操作难度大，建议观望[45] - PP：成本端引领波动，短期供需格局转好但需求持续性有限，预计宽幅震荡[46][47][48] - PE：基本面支撑不足，转向供增需减格局，盘面或承压[48][49] - 纯苯 - 苯乙烯：纯苯供减需增，库存改善但春节后去库阻力大；苯乙烯偏强运行，关注出口增量持续性及下游承接力[50][51][52] - 橡胶：进口充裕带来库存压力，夜盘窄幅整理，预计宽幅震荡，短期有望回升，需警惕外部宏观风险，单边偏多看待，轻仓为主，关注价差做扩机会[71][75][76] - 尿素：多单持有，2026 年价格中枢或下移，05 合约对应需求旺季有涨价预期，价格短期回调，顶部区间参考 1850 - 1950[56][57] - 玻璃纯碱 - 纯碱：现实疲弱，新产能释放使过剩预期加剧，上中游库存高位限制价格[58] - 玻璃：市场传部分产线有点火预期，供需预期转差，供需双弱格局下难有趋势性走势，关注供应预期变化[59] - 丙烯：成本再次带动上涨，供需均减，国内整体宽松但山东收紧，关注地缘及装置变动情况[59][60] - 黑色 - 螺纹&热卷：低位震荡，基本面偏中性，缺乏驱动，受成本端支撑下方空间有限，上方缺乏驱动，螺纹主力合约 2605 价格区间 3050 - 3200，热卷主力合约 2605 价格区间 3200 - 3350[61] - 铁矿石：铁水下滑，利多出尽价格大跌，但黑色产业链供求健康，钢厂补库刚需支撑，下方空间不特别悲观[62] - 焦煤焦炭：上游矿山环节增产累库，短期焦煤过剩矛盾或加剧，中长期若“国内供应恢复超预期”与“宏观情绪转弱”组合出现，煤焦价格将面临下行压力[62][63] - 硅铁&硅锰：下方成本支撑，低位震荡，受铁水产量下降影响需求减少，库存去化压力大，回调后或底部震荡[63][64] - 农副软商品 - 生猪：连续三日下跌破整数大关，明日主力 03 合约或将小幅微跌，需关注节前备货需求启动情况[65][66][67] - 棉花：震荡运行，国内棉花工商业库存回升，但供应增幅缩窄，下游消费提升，棉价上方受下游利润挤压及内外价差影响有压力，短期或震荡调整[67][68] - 白糖：盘面跌破 5200 大关，现货同步下跌，短期偏弱运行，关注原糖动向[68][70] - 苹果：产区交易好转，盘面微涨，主力 05 及近月合约受需求弱势和资金情绪影响，10 合约受当前需求影响小，后续关注备货情况[76][77] - 红枣：关注下游备货，短期价格或低位震荡，中长期供需偏松，价格承压[78] - 原木：山东现货涨价，估值抬升，底部支撑较强，750 - 795 区间操作，逢低做多，关注 3 - 5 正套机会[79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约强支撑位为120000元/吨，当前波动率（20日滚动）为82.0%，当前波动率历史百分位（3年）为96.7% [3] - 主力合约收盘价166740元/吨，日涨6240元（3.89%），周涨4800元（2.96%）；成交量376418手，日减74656手（-16.55%），周减212601手（-36.09%）；持仓量427928手，日增12577手（3.03%），周减24655手（-5.45%） [4] - 加权指数合约收盘价167131元/吨，日涨6304元（3.92%），周涨4713元（2.90%）；成交量492964手，日减121292手（-19.75%），周减593880手（-54.64%）；持仓量848112手，日增16036手（1.93%），周减38206手（-4.31%） [4] - LC2605 - LC2607价差 -620元/吨，日涨240元（-27.91%），周涨120元（-16.22%）；LC2605 - LC2609价差 -1580元/吨，日减180元（12.86%），周涨480元（-23.30%）；LC2607 - LC2609价差 -960元/吨，日减420元（77.78%），周涨360元（-27.27%） [4] - 广期所碳酸锂仓单27681手，日减17手（-0.06%），周增783手（2.91%） [4] - CME氢氧化锂期货不同月份合约有不同表现，如JAN 26结算价17.77，FEB 26结算价19.45等 [16] 现货数据 - 锂矿方面，锂云母（2 - 2.5%）均价4835元/吨，日涨125元（2.65%）；锂辉石（3 - 4%）均价8450元/吨，日涨155元（1.87%）等 [21] - 锂盐方面，工业级碳酸锂均价155000元/吨，日涨6000元（4.03%）；电池级碳酸锂均价158500元/吨，日涨6000元（3.93%）等 [21] - 电芯材料方面，储能 - 磷酸铁锂 - 2.5g均价56190元/吨，日涨1450元（2.65%）；动力 - 磷酸铁锂 - 2.5g均价55595元/吨，日涨1455元（2.69%）等 [22] - 美元兑人民币汇率6.965，日涨0.004（0.06%） [22] - 电碳 - 工碳价差3500元/吨，无日、周变化；电碳 - 电氢价差 -12020元/吨，日涨780元（-6.09%），周涨1460元（13.83%）等 [26] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差、近月合约基差有不同走势 [31][32] - 碳酸锂品牌基差报价方面，盛新锂能等不同企业针对LC2601合约有不同基差报价，如盛新锂能为 -1200元 [33] - 碳酸锂仓单总计27698手，较之前减少17手，部分仓库仓单有变化，如上海国储减少13手，厦门建益达（建发上海）减少300手等 [36] 成本利润 - 展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、氢氧化锂生产利润 - 苛化法/冶炼法、碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润的走势 [38][39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球地缘格局调整，美欧博弈使经贸合作停滞，金融市场进入“避险主导”阶段，资本向多元化配置转型；国内2025年经济结构分化，2026年GDP增长目标预计4.5%-5%，扩大内需成稳增长核心方向，货币与财政政策协同发力[2] - 人民币兑美元升值根基稳固，趋势性升值基础仍在，但升值进程大概率温和；短期内出口企业可在7.01附近择机结汇，进口企业可在6.93关口附近购汇[3][4] - 外围扰动因素增多，但股指底部支撑较强；期债上涨受股市调整带动，持续性不确定，中线多单可持有，短线观望[4][6] - 集运欧线期货短期震荡，建议投资者观望，趋势交易者可关注远月合约区间震荡机会[9] - 碳酸锂期货后市高位宽幅震荡，建议投资者待风险释放后逢低布局，关注卖波动率策略；工业硅短期易涨难跌，中长期可关注[10][12] - 铜价继续调整，10W上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000区间多单可持有，95000 - 100000区间多单灵活调仓；铝短期震荡回调，中长期有上行空间；氧化铝震荡偏弱；铸造铝合金震荡偏强；镍 - 不锈钢短期震荡[16][18][19] - 外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕下行空间有限，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价；油脂短期易涨难跌[23] - 燃料油高硫裂解大跌后反弹，长期向下；低硫裂解低迷；沥青继续区间震荡，可关注正套、03基差以及裂解多配机会[26][27][29] - 铂金和钯金中长期牛市基础仍在，需关注国际市场价格；黄金易涨难跌，白银震荡，回调可补多，但白银需警惕工业需求放缓风险[33][35] - 纸浆和胶版纸期货震荡偏空，可先观望；LPG供需边际走弱，关注地缘及装置检修情况；PX - PTA长期格局良好，建议逢低布局多单；MEG过剩预期压制估值；甲醇基本面转弱；PP关注装置检修兑现情况；PE供增需减，短期偏弱；纯苯 - 苯乙烯供应端意外使苯乙烯夜盘冲高[39][40][43] - 橡胶后市宽幅震荡，短期有望企稳，可逢低偏多，轻仓操作；玻璃纯碱供需预期偏弱；丙烯短期回调，关注地缘及装置变动情况[53][55][57] - 螺纹和热卷低位震荡，价格区间分别为3050 - 3200、3200 - 3350；铁矿石区间宽幅震荡；焦煤焦炭盘面走势偏弱，中长期价格或面临下行压力[58][60][62] - 生猪北方猪价承压，主力合约或下跌；棉花短期震荡调整；白糖短期震荡，关注供应压力；鸡蛋短期内“大部趋稳、局部调整”[63][64][69] - 苹果关注备货情况，若需求好转盘面支撑加强；红枣短期低位震荡，中长期供需偏松；原木虽破位但不具备大幅下跌条件，可区间操作[74][75][76] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - **宏观**：欧洲议会冻结美欧贸易协议批准程序，ADP周度就业报告显示私人部门就业增加，格陵兰岛问题引发地缘政治紧张，国内财政金融协同促内需政策出炉，美国财长透露美联储主席候选人信息[1] - **核心研判与传导逻辑**：美欧博弈使经贸合作停滞，金融市场进入“避险主导”阶段，国内2026年扩大内需成稳增长核心方向，货币与财政政策协同发力[2] - **人民币汇率**：海外格陵兰岛摩擦升级，美欧关系紧张，避险情绪升温，人民币兑美元升值根基稳固，但升值进程受美元指数和央行调控影响[3] - **策略建议**：短期内出口企业可在7.01附近结汇，进口企业可在6.93关口附近购汇[4] - **股指**：外围扰动因素增多，但股指底部支撑较强，短期预计调整但下方空间有限[4] - **国债**：期债上涨受股市调整带动，持续性不确定，中线多单可持有，短线观望[6] 大宗商品 新能源 - **碳酸锂**：期货主力合约涨停，现货采购需求旺盛，后市高位宽幅震荡，建议投资者待风险释放后逢低布局，关注卖波动率策略[10] - **工业硅&多晶硅**：工业硅期货价格下跌，光伏及有机硅抢出口将拉动需求，短期易涨难跌，中长期可关注[11][12] 有色金属 - **铜**：监管范围扩大，铜价继续调整，10W上方暂不建议新建头寸，90000 - 95000区间多单可持有，95000 - 100000区间多单灵活调仓[14][16] - **铝产业链**：铝短期震荡回调，中长期有上行空间；氧化铝震荡偏弱；铸造铝合金震荡偏强[17][18] - **镍 - 不锈钢**：短期震荡，关注配额发放节奏[18][19] 油脂饲料 - **油料**：外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕下行空间有限，菜粕若贸易关系改善将重归国际定价[22][23] - **油脂**：短期易涨难跌，关注菜棕价差走弱机会[23][25] 能源油气 - **燃料油**：高硫裂解大跌后反弹，长期向下；低硫裂解低迷[26][27] - **沥青**：继续区间震荡，可关注正套、03基差以及裂解多配机会[28][29] 贵金属 - **铂金&钯金**：中长期牛市基础仍在，需关注国际市场价格[31][33] - **黄金&白银**：黄金易涨难跌，白银震荡，回调可补多，但白银需警惕工业需求放缓风险[34][35] 化工 - **纸浆 - 胶版纸**：期货震荡偏空，可先观望[37][39][40] - **LPG**：供需边际走弱，关注地缘及装置检修情况[40][41] - **PTA - PX**：长期格局良好，建议逢低布局多单[41][43] - **MEG - 瓶片**：过剩预期压制估值[43][44] - **甲醇**：基本面转弱[45] - **PP**：关注装置检修兑现情况[46][48] - **PE**：供增需减，短期偏弱[49] - **纯苯 - 苯乙烯**：供应端意外使苯乙烯夜盘冲高[49][50][51] - **橡胶**：后市宽幅震荡，短期有望企稳，可逢低偏多，轻仓操作[52][70][71] - **玻璃纯碱**：供需预期偏弱[55][56] - **丙烯**：短期回调，关注地缘及装置变动情况[56][57] 黑色 - **螺纹&热卷**：低位震荡，价格区间分别为3050 - 3200、3200 - 3350[58][59] - **铁矿石**：区间宽幅震荡[60] - **焦煤焦炭**：盘面走势偏弱，中长期价格或面临下行压力[61][62] 农副软商品 - **生猪**：北方猪价承压，主力合约或下跌[63] - **棉花**：短期震荡调整[64] - **白糖**：短期震荡，关注供应压力[65][67] - **鸡蛋**：短期内“大部趋稳、局部调整”[68][69] - **苹果**：关注备货情况，若需求好转盘面支撑加强[72][74] - **红枣**：短期低位震荡，中长期供需偏松[74][75] - **原木**：虽破位但不具备大幅下跌条件，可区间操作[76]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.73%，板块指数中仅南华农产品指数上涨 0.17%，其余板块均下跌，跌幅最大的是南华有色金属指数，为 -2.98%，跌幅最小的是南华黑色指数，为 -0.44% [1][3] - 主题指数中，涨幅最大的是油脂油料指数，上涨 0.65%，涨幅最小的是建材指数，涨幅为 0.09%，跌幅最大的是能源指数，跌幅为 -1.85%，跌幅最小的是迷你综合指数，跌幅为 -0.38% [1] - 商品期货单品种指数中，涨幅最大的是菜籽油，上涨 2.66%，跌幅最大的是碳酸锂，跌幅为 -10.43% [3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数 NHCI 今收盘 2723.27，昨收盘 2725.69，点数 -2.43，日涨跌幅 -0.09%，年化收益率 9.90%，年化波动率 12.00%，Sharpe 比率 0.82 [3] - 贵金属指数 NHPMI 今收盘 2180.86，昨收盘 2175.22，点数 5.64，日涨跌幅 0.26%，年化收益率 110.22%，年化波动率 21.49%，Sharpe 比率 5.13 [3] - 工业品指数 NHII 今收盘 3586.63，昨收盘 3604.80，点数 -18.17，日涨跌幅 -0.50%，年化收益率 -3.89%，年化波动率 14.16%，Sharpe 比率 -0.28 [3] - 全屋指数 NHMI 今收盘 7170.98，昨收盘 7179.57，点数 -8.59，日涨跌幅 -0.12%，年化收益率 15.85%，年化波动率 12.79%，Sharpe 比率 1.24 [3] - 能化指数 NHECI 今收盘 1528.77，昨收盘 1537.37，点数 -8.60，日涨跌幅 -0.56%，年化收益率 -15.12%，年化波动率 16.84%，Sharpe 比率 -0.90 [3] - 有色金属指数 NHNF 今收盘 2053.38，昨收盘 2048.38，点数 5.00，日涨跌幅 0.24%，年化收益率 26.48%，年化波动率 14.64%，Sharpe 比率 1.81 [3] - 黑色指数 NHFI 今收盘 2530.10，昨收盘 2556.49，点数 -26.38，日涨跌幅 -1.03%，年化收益率 -0.47%，年化波动率 16.37%，Sharpe 比率 -0.03 [3] - 农产品指数 NHAI 今收盘 1052.92，昨收盘 1052.34，点数 0.57，日涨跌幅 0.05%，年化收益率 2.61%，年化波动率 7.89%，Sharpe 比率 0.33 [3] - 迷你综合指数 NHCIMi 今收盘 1181.00，昨收盘 1181.80，点数 -0.80，日涨跌幅 -0.07%，年化收益率 -0.32%，年化波动率 9.13%，Sharpe 比率 -0.04 [3] - 能源指数 NHEI 今收盘 968.59，昨收盘 976.03，点数 -7.44，日涨跌幅 -0.76%，年化收益率 -2.68%，年化波动率 17.50%，Sharpe 比率 -0.15 [3] - 石油化工指数 NHPCI 今收盘 907.89，昨收盘 906.36，点数 1.53，日涨跌幅 0.17%，年化收益率 1.21%，年化波动率 10.55%，Sharpe 比率 0.12 [3] - 煤制化工指数 NHCCI 今收盘 923.88，昨收盘 928.79，点数 -4.92，日涨跌幅 -0.53%，年化收益率 -0.01%，年化波动率 12.24%，Sharpe 比率 0.00 [3] - 黑色原材料指数 NHFM 今收盘 1054.74，昨收盘 1068.05，点数 -13.31，日涨跌幅 -1.25%，年化收益率 -0.02%，年化波动率 16.82%，Sharpe 比率 0.00 [3] - 建材指数 NHBMI 今收盘 687.09，昨收盘 692.59，点数 -5.51，日涨跌幅 -0.79%，年化收益率 -0.51%，年化波动率 12.88%，Sharpe 比率 -0.04 [3] - 油脂油料指数 NHOOl 今收盘 1216.05，昨收盘 1209.21，点数 6.84，日涨跌幅 0.57%，年化收益率 -1.09%，年化波动率 8.42%，Sharpe 比率 -0.13 [3] - 经济作物指数 NHAECI 今收盘 921.65，昨收盘 925.12，点数 -3.47，日涨跌幅 -0.37%，年化收益率 0.54%，年化波动率 9.10%，Sharpe 比率 0.06 [3] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 未提及具体贡献程度数据，但提到南华综合指数贡献度为负 [6] 主要单品种指数当日持仓额变化比例 - 未提及具体变化比例数据 [4] 各板块部分品种产业链示意图及单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块中，合成氨 -1.34%，石脑油 -1.36%，LPG -0.93%，芳烃类 -0.10%，燃料油 -1.02% [13] - 黑色板块部分品种未提及具体涨跌幅数据 [13] - 农产品板块部分品种未提及具体涨跌幅数据 [15] - 部分单品种涨跌幅：菜油 1.16%，菜籽粕 0.52%，油菜籽 1.48%，豆粕 0.33%，菜籽 0.36%，生猪 -1.32% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约强支撑位为120000元/吨，当前波动率为81.8%，3年历史百分位为96.5% [2] - 主力合约收盘价160500元/吨，日涨13240元（8.99%），周跌6480元（-3.88%）；成交量451074手，日增121948手（37.05%），周减157103手（-25.83%）；持仓量415351手，日增4020手（0.98%），周减44930手（-9.76%） [3] - 加权指数合约收盘价160827元/吨，日涨13188元（8.93%），周跌6616元（-3.95%）；成交量614256手，日增152593手（33.05%），周减567716手（-48.03%）；持仓量832076手，日增7724手（0.94%），周减69275手（-7.69%） [3] - LC2605 - LC2607价差为 - 860元/吨，日涨320元（59.26%），周涨240元（38.71%）；LC2605 - LC2609价差为 - 1400元/吨，日跌640元（-31.37%），周跌820元（-36.94%）；LC2607 - LC2609价差为 - 540元/吨，日跌960元（-64.00%），周跌1060元（-66.25%） [3] - 广期所碳酸锂仓单27681手，日减17手（-0.06%），周增783手（2.91%） [3] 现货数据 - 锂矿方面，锂云母（2 - 2.5%）4710元/吨，日涨跌0；锂辉石（3 - 4%）8295元/吨，日涨70元（0.85%）；锂辉石（5 - 5.5%）14075元/吨，日涨125元（0.90%）等 [20] - 锂盐方面，工业级碳酸锂149000元/吨，日涨1500元（1.02%）；电池级碳酸锂152500元/吨，日涨1500元（0.99%）；工业级氢氧化锂139900元/吨，日涨3000元（2.19%）等 [20] - 电芯材料方面，储能 - 磷酸铁锂 - 2.5g 54740元/吨，日涨360元（0.66%）；动力 - 磷酸铁锂 - 2.5g 54140元/吨，日涨360元（0.67%）等 [21] - 美元兑人民币汇率6.961，日跌0.0031（-0.04%） [21] - 电碳 - 工碳价差3500元/吨，无日涨跌和周涨跌；电碳 - 电氢价差 - 12800元/吨，日跌1680元（15.11%），周跌2660元（26.23%）；电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差 - 37790.64元/吨，日跌3070.2元（8.84%），周涨3348.68元（-8.14%） [25] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差、近月合约基差有相应的历史走势 [30][31] - 碳酸锂品牌基差报价方面，盛新锂能、天齐锂业等不同企业有不同报价，且日涨跌幅多为0 [32] - 碳酸锂仓单总计27698手，较前值减17手；部分仓库仓单数量无变化，上海国储、厦门建益达等有减少 [35] 成本利润 - 展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、氢氧化锂生产利润 - 苛化法/冶炼法、碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润的走势变化 [37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受高供应和弱需求制约，核心驱动在产地外盘 国内盘面宽幅震荡，等待美国能源政策提振 策略上震荡偏强思路，关注菜棕、菜豆价差回落机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地库存与需求博弈，马来减产但库存高，印尼B50计划2026年不执行，关注印度斋月备货 [1] - 美国生物柴油政策拟维持现有提案，2026年掺混要求达56.1亿加仑并取消进口原料惩罚，3月公布结果 [1] - 中加和谈乐观，加菜籽进口有望维持15%进口税，全球菜籽丰产，菜油支撑减弱 [1] - 国内三大油脂库存下滑但供应充足，豆油去库但同比偏高，一季度油料到港有限，关注通关及政策 [2] 交易型策略建议 - 行情定位：短期区间反弹，中期棕榈油有空间；P2605震荡区间【8200 - 8900】，Y2605区间【7600 - 8100】，OI2605区间【8600 - 9500】；P05、Y05单边区间反弹，关注压力突破，套利观察菜棕、菜豆价差走弱 [15] - 基差、月差及对冲套利策略：基差短期弱势震荡，月差暂无，对冲套利菜棕、菜豆价差走弱 [16] - 近期策略回顾：多个策略有止损、止盈或暂无合适机会情况，P05多单突破区间可继续看多 [18] 产业客户操作建议 - 价格区间预测：豆油7600 - 8100，菜油8600 - 9500，棕榈油8200 - 8800 [19] - 油脂套保策略：贸易商库存管理可做空Y2605，精炼厂采购管理可做多Y2605，油厂库存管理可做空Y2605，各有不同套保比例和入场区间 [19] 基础数据概览 提供棕榈油、豆油、菜油期现日度价格，油脂月间及品种间价差等数据及涨跌幅 [20][21][22] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：马来西亚1月1 - 15日棕榈油出口量增20.5%；截至1月16日国内三大油脂商业库存小幅下降 [23] - 利空信息：上周国内主要油厂大豆压榨量回升，预计本周继续增加；中国进口商购买加拿大油菜籽；2025/26年度马来西亚棕榈油产量预测上调；巴西2026年大豆供应增长 [24] - 现货成交信息：近期油脂成交稳弱，豆油成交相对较高，棕榈油零星成交，菜油无成交 [25] 下周重要事件关注 关注国内高频周度库存、马棕高频产量与出口、产地天气信息 [35] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘 - 单边走势：本周油脂市场分化，豆油棕油偏强震荡，菜油受中加和谈影响先涨后震荡，关注美国政策和产地去库 [34] - 资金动向：棕榈油、豆油、菜籽油重点盈利席位变动不大，外资席位各品种有不同操作 [34] - 月差结构：油脂近强远弱，棕榈油Back结构陡峭，P5 - 9价差震荡，Y5 - 9价差随豆油05反弹向上，OI5 - 9价差整理 [37] - 基差结构：本周油脂主力基差磨底整理，豆棕主力基差弱势，菜油主力基差波动后走弱 [42] - 跨品种价差：本周震荡，菜棕价差有望走弱，远月基差偏弱震荡，对应月差正套 [46] - 外盘 - 外盘走势：本周外盘反弹，棕榈油因减产、出口和天气因素乐观，原油带动美豆油偏强，国际棕榈油性价比好转 [48] - 资金持仓：管理基金净持仓占比回落，看涨降温；商业持仓净空头占比高，产业套保压力大 [50] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 POGO价差下降，棕榈油制生物燃料成本高，需补贴；BOHO价差走弱，美豆油制生柴成本低，全球豆油估值低，有望修复 [52] 进出口利润跟踪 产地报价坚挺，国内需求刚需，棕榈油进口利润负值，限制买船 [55] 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 12月马来西亚棕榈油产量降、出口增、库存升，供应压力大但出口好转有望去库，关注1月产量和去库进度 [57] 供应端及推演 - 棕榈油：需求淡季成交难起，产地减产去库，国内进口利润倒挂，买船难增 [59] - 豆油：一季度大豆到港低点，压榨量降，但库存压力大，关注阶段性供应紧张 [59] - 菜油：下游需求有限，澳菜籽到港量少，库存去化，现货偏紧，但全球菜籽丰产，后续供应或增加 [59] 需求端及推演 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，春节后市场预计平淡 [61]