报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，巴西大豆丰产预期加强且美豆期末库存高于上月预估，报告对市场影响中性偏空，国内豆粕高库存和南美大豆丰产预期持续施压价格[3] - 油脂方面，本月MPOB报告数据基本符合预期影响偏中性，马棕报告利空出尽且基本面好转，短期预计棕榈油带动油脂板块偏强震荡[3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日豆油主力收盘价7986元，涨跌 -8元，涨跌幅 -0.10%；棕榈油主力收盘价8778元，涨跌54元，涨跌幅0.62%；菜油主力收盘价9017元，涨跌37元，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力收盘价2761元，涨跌 -29元，涨跌幅 -1.04%；菜粕主力收盘价2600元，涨跌 -170元，涨跌幅 -6.14%；花生主力收盘价8844元，涨跌26元，涨跌幅0.29%[2] - 价差方面，Y9 - 1现值 -364，前值 -390；P9 - 1现值62，前值 -26；OI9 - 1现值 -746，前值 -627等[2] - 比价 - 价差方面，M9 - 1现值 -238，前值 -179；RM9 - 1现值2394，前值2419等[2] 国际期货市场 - 前日BMD棕榈油（林吉特/吨）收盘价3970，涨跌0，涨跌幅0.00%；CBOT大豆（美分/蒲氏耳）收盘价1039，涨跌 -12，涨跌幅 -1.09%；CBOT美豆油（美分/磅）收盘价51.18，涨跌1，涨跌幅1.65%；CBOT美豆粕（美元/吨）收盘价292，涨跌 -7，涨跌幅 -2.18%[2] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格8510元，涨跌幅 -0.12%；广州一级大豆油现货价格8550元，涨跌幅 -0.23%等[2] - 南通豆粕现货价格3100元，涨跌幅0.00%；东莞豆粕现货价格3180元，涨跌幅0.00%等[2] - 广州一级大豆油和24°棕榈油现货价差现值 -150，前值 -150；张家港三级菜油和一级大豆油现货价差现值1210，前值1280等[2] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油进口及压榨利润现值 -261，前值 -232；近月美湾大豆现值 -170，前值 -185等[2] 仓单 - 豆油仓单现值29147，前值29197；棕榈油仓单现值1248，前值1248等[2] 行业信息 - 印尼首席经济部长称，印尼"B50"生物柴油强制掺混政策实施取决于原油和毛棕榈油价格[3] - 马来西亚棕榈油局预计2026年棕榈油产量1950万至1980万吨，2025年为2028万吨；2026年棕榈油库存200万吨，2025年为305万吨[3] - 截至1月10日，巴西大豆播种率为98.2%，上周为98.2%，去年同期为98.8%，五年均值为98.2%；巴西大豆收割率为0.6%，上周为0.1%，去年同期为0.3%，五年均值为1.0%[3] - 美国农业部上调美国2025/26年度大豆产量预估至42.62亿蒲式耳，下调大豆出口预测至15.75亿蒲式耳，最终美国大豆期末库存为3.5亿蒲式耳[3] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘震荡收跌，巴西大豆丰产预期加强，美农业部报告对市场影响中性偏空，国内豆粕高库存和南美大豆丰产预期持续施压价格[3] - 油脂夜盘偏弱运行，本月MPOB报告影响偏中性，马棕报告利空出尽且基本面好转，短期预计棕榈油带动油脂板块偏强震荡[3]

报告行业投资评级 |品种|偏空（可能性）|偏多（可能性）| |----|----|----| |股指（IH）| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |股指（IM）| |√| |原油|√| | |甲醇|√| | |橡胶| |√| |螺纹| |√| |热卷| |√| |铁矿| |√| |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铜| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |白糖| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| |集运欧线|√| | [6] 报告的核心观点 近期美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球处于降息周期，宽松流动性支撑贵金属上涨；股市受科技周期、政策、经济复苏和海外资金回流推动向好，有望震荡上行；原油受美国相关表态、企业购买意向和欧佩克减产计划影响；部分品种如甲醇、橡胶、聚烯烃等有不同的供需和市场情况影响价格走势 [2][3][15]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国 2025 年 12 月 CPI 同比涨 2.7%、核心 CPI 涨 2.6%，与前值持平，数据参考价值或减弱，市场预期美联储 1 月按兵不动概率达 95% [7] - **国内新闻**：工信部召开制造业企业座谈会，强调参与行业规则制定和自律机制建设，抵制“内卷” [8] - **行业新闻**：商务部自 1 月 14 日起对原产美韩的进口太阳能级多晶硅继续征反倾销税 5 年 [9] 外盘每日收益情况 |品种|单位|1 月 12 日|1 月 13 日|涨跌|涨跌幅| |----|----|----|----|----|----| |标普 500|点|6,977.27|6,963.74|-13.53|-0.19%| |欧洲 STOXX50|点|5,099.38|5,113.70|14.32|0.28%| |富时中国 A50 期货|点|15,483.00|15,399.00|-84.00|-0.54%| |美元指数|点|98.89|99.18|0.29|0.29%| |ICE 布油连续|美元/桶|64.30|65.46|1.16|1.80%| |伦敦金现|美元/盎司|4,598.56|4,585.66|-12.90|-0.28%| |伦敦银|美元/盎司|85.13|86.92|1.79|2.10%| |LME 铝|美元/吨|3,184.50|3,196.00|11.50|0.36%| |LME 铜|美元/吨|13,209.50|13,156.50|-53.00|-0.40%| |LME 锌|美元/吨|3,216.00|3,202.00|-14.00|-0.44%| |LME 镍|美元/吨|17,888.00|17,600.00|-288.00|-1.61%| |ICE11 号糖|美分/磅|14.84|14.86|0.02|0.13%| |ICE2 号棉花|美分/磅|64.94|64.93|-0.01|-0.02%| |CBOT 大豆|美分/蒲式耳|1,050.50|1,039.00|-11.50|-1.09%| |CBOT 豆粕当月连续|美元/短吨|298.40|291.90|-6.50|-2.18%| |CBOT 豆油当月连续|美分/磅|50.35|51.18|0.83|1.65%| |CBOT 小麦当月连续|美分/蒲式耳|512.25|510.50|-1.75|-0.34%| |CBOT 玉米当月连续|美分/蒲式耳|421.75|420.25|-1.50|-0.36%| [11] 主要品种早盘评论 金融 - **股指**：美国三大指数下跌，上一交易日股指回调，石油石化板块领涨，国防军工板块领跌，成交额 3.70 万亿元；2026 年股市向好受多因素推动，已转向盈利驱动阶段，预计供给侧改革推升大宗商品价格带动资源型股票上涨，股市有望震荡上行 [3][12] - **国债**：涨跌不一，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.85%；央行逆回购净投放，Shibor 短端品种上行，沪指结束连阳，市场风险偏好缓和；美国相关经济数据影响美债收益率；国内经济景气回升，央行明确 2026 年重点工作，年初宽松政策预期支撑国债期货价格 [13][14] 能化 - **原油**：SC 夜盘上涨 2.9%；美国表态可监督南美某国并控制石油收入，但参议院决议限制军事行动；印度企业考虑购买委内瑞拉石油；欧佩克四国到 2026 年 6 月每日减产 82.9 万桶 [15] - **甲醇**：夜盘上涨 1.64%；国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷略降，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海库存持平且同比上涨；预计进口船货到港量较大；供需格局稳定，主要关注伊朗货源供给，短期看多并关注伊朗状况 [16] - **天胶**：周二走势回落；国内产区停割，泰国东北部预计 1 月停割，南部正值旺季，青岛天胶总库存累库，供应端弹性减弱，原料胶价坚挺，需求端支撑全钢胎开工平稳，预计短期胶价震荡偏强 [17] - **聚烯烃**：期货延续反弹趋势；现货方面线性 LL 和拉丝 PP 部分价格有调整；市场聚焦供给改善预期，宏观传导至商品力度增加，原油价格反弹支撑化工品，后市反弹趋势延续但速度或放缓 [18] - **玻璃纯碱**：玻璃和纯碱期货回落；上周玻璃生产企业库存下降，纯碱生产企业库存增加；玻璃日融量下降，供需逐步修复，纯碱有存量消化压力；后市关注房地产产业链修复和供给端收缩预期兑现情况 [19][20] 金属 - **贵金属**：冲高回落；美国通胀压力缓解、就业疲软，12 月核心 CPI 反弹低于预期，美联储降息预期强化，全球降息周期提供支撑；黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金受宏观和供需缺口支撑，价格中枢有望上移，彭博商品指数调整对黄金影响不大，白银或承压但不改变长期趋势 [2][21] - **铜**：夜盘收涨 1.03%；精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量总体高增长；电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱；矿供应扰动使供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，关注美元、产量和需求变化 [22] - **锌**：夜盘收涨 0.86%；锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，冶炼产量增长；镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产疲弱；供求差异不明显，关注市场情绪和美元、产量、需求变化 [23] - **铝**：夜盘沪铝上涨 0.69%；现货上行驱动不强，下游接货情绪低，消费氛围弱，开工率下滑，铝厂开工率高，社库累库且春节临近累库或持续；宏观情绪利好，低库存和供应受限提供支撑 [24] 黑色 - **双焦**：昨日夜盘主力合约震荡，焦煤总持仓环比基本持平；上周五大材产量持平，库存增加，表需下降，铁水产量增加，钢厂盈利率基本持平；供给端扰动、铁水复产预期和下游补库需求为煤价提供动力，短期盘面走势偏强，关注焦煤供应、铁水产量和下游补库节奏 [25][26] 农产品 - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕震荡收跌；巴西大豆播种率 98.2%，收割率 0.6%，丰产预期加强；美国农业部上调美豆产量预估、下调出口预测，期末库存增加，报告影响中性偏空；国内豆粕高库存和南美丰产预期施压价格 [27] - **油脂**：夜盘偏弱运行；MPOB 报告数据符合预期，马来西亚 12 月棕榈油产量减少、出口增加、库存增长，市场影响偏中性；报告发布后利空出尽，基本面好转提振棕榈油行情，短期预计油脂板块偏强震荡 [28] - **白糖**：郑糖主力隔夜区间内震荡；国际上巴西压榨尾声，原糖预计偏弱运行；国内南方糖厂开榨，食糖供应增加，进口收紧，成本支撑盘面，绝对价格偏低，短期有上行空间，预计维持震荡走势 [29] - **棉花**：郑棉主力隔夜窄幅震荡；宏观避险情绪增加，盘面下跌，需警惕风险；产业下游纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，开机情况有差异，纺企对棉花原料有刚需支撑，预计短期维持震荡运行 [30] 航运指数 - **集运欧线**：EC 回调，04 合约下跌 5.45%；春节较晚，货量和船司挺价超预期，但临近春节及船司运力调控有限，1 月下半月运价或现拐点；预计节前运价进入淡季下降通道；光伏等产品出口退税政策调整或带来 04 合约估值修复，04 合约在博弈下或震荡，关注出口抢运情况 [32]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 央行公开市场操作逆回购净投放361亿元，Shibor短端品种多数上行，沪指17连阳，市场风险偏好提升，压制债市情绪；美国12月非农就业新增人数低于预期，美联储1月降息可能性几乎为零，美债收益率回升；12月官方制造业PMI升至扩张区间，经济景气水平总体回升，CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨，PPI环比连续3个月上涨；央行明确2026年重点工作，年初出台宽松政策预期较强，当前市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货价格总体偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0.07%，持仓量有所减少 [2] - 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.2bp，DR007利率上行0.92bp，GC007利率上行5.4bp [2] - 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.38bp至1.87%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为45.72bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行1.3bp [2] 宏观消息 - 1月12日央行开展861亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日500亿元回购到期，单日净投放361亿元 [3] - 国家主席习近平强调围绕多方面任务加强监督检查，保障党中央重大决策部署落实 [3] - 国务院副总理何立峰表示中国推进全国统一大市场建设，扩大高水平对外开放，欢迎外资企业扩大在华投资 [3] - 国务院办公厅印发《“高效办成一件事”2026年度第一批重点事项清单》，涉及13个方面 [3] - 我国首次明确政府投资基金布局和投向，要求支持重大战略等，不得投向限制类等产业领域 [3] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对美联储独立性担忧，避险情绪推动金银价格创新高 [3] 行业信息 - 1月12日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率各期限有不同表现 [3] - 美债收益率集体上涨，2 - 30年期美债收益率均有涨幅 [3] 评论及策略 - 央行逆回购净投放，Shibor短端品种多数上行，沪指连阳，市场风险偏好提升压制债市情绪；美国非农就业数据及经济数据影响美债收益率；经济景气水平回升，央行明确重点工作，年初宽松政策预期强，市场风险偏好强，股债跷跷板效应下国债期货价格总体偏弱 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收低0.46% ，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长，家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，需关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] - 夜盘锌价收涨0.66% ，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪及美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 根据相关目录分别总结 国内前日期货收盘价 - 铜103,430元/吨、铝24,350元/吨、锌24,315元/吨、镍147,400元/吨、铅17,755元/吨、锡357,800元/吨 [2] 国内基差 - 铜35元/吨、铝 - 120元/吨、锌45元/吨、镍 - 5,940元/吨、铅 - 130元/吨、锡2,290元/吨 [2] 前日LME3月期收盘价 - 铜13,172美元/吨、铝3,185美元/吨、锌3,214美元/吨、镍18,075美元/吨、铅2,053美元/吨、锡48,200美元/吨 [2] LME现货升贴水（CASH - 3M） - 铜64.31美元/吨、铝10.40美元/吨、锌 - 40.90美元/吨、镍 - 200.47美元/吨、铅 - 43.63美元/吨、锡 - 87.01美元/吨 [2] LME库存 - 铜138,975吨、铝497,825吨、锌107,450吨、镍284,790吨、铅222,725吨、锡5,415吨 [2] LME库存日度变化 - 铜 - 2,100吨、铝 - 1,925吨、锌 - 550吨、镍8,490吨、铅 - 3,725吨、锡10吨 [2]

报告行业投资评级 |品种|偏空（可能性）|偏多（可能性）| | --- | --- | --- | |股指（IH）| |√| |股指（IF）| |√| |股指（IC）| |√| |（IM）股指| |√| |原油|√| | |甲醇|√| | |橡胶| |√| |螺纹| |√| |热卷| |√| |铁矿| |√| |焦煤| |√| |焦炭| |√| |锰硅| |√| |硅铁| |√| |黄金| |√| |白银| |√| |铜| |√| |铝| |√| |碳酸锂| |√| |棉花| |√| |白糖| |√| |苹果|√| | |玉米| |√| |集运欧线|√| | 注：表格内容仅为可能性判断，并非确定性判断 [6] 报告的核心观点 - 国内商品期货市场收盘大面积上涨，基本面改善叠加资金情绪高涨，多品种表现强势，如沪银涨14.42%，集运指数（欧线）涨11.3%，沪锡涨停，除即将交割的2601合约，碳酸锂期货其他所有合约全部封死涨停板 [1] - 贵金属受宏观环境和供需缺口支撑，长期上行趋势有望延续，虽彭博商品指数调整使白银或相对承压，但短期调整不改长期趋势 [2][22] - 股指在科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流等因素作用下，有望延续震荡上行态势，A股长牛慢牛格局有望巩固 [3][14] - 碳酸锂主力合约强势涨停，预计短期延续强势，因供给担忧和库存结构等因素，价格易涨难跌，有向上空间 [4][5][27] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 当地时间1月12日下午，特朗普称与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的商业往来将面临25%关税，该命令即日起生效；伊朗外交部长表示做好应对准备，希望美国作出“智慧的选择” [9] 国内新闻 - 国家发改委等四部门联合发布工作办法，明确政府投资基金布局和投向，要求支持重大战略等，不得投向限制类等产业领域 [10] 行业新闻 - 工信部部长表示“十五五”时期将实施传统产业焕新等行动，推动未来制造等取得新突破，聚焦量子科技等人形机器人等领域加强技术攻关等 [11][12] 外盘每日收益情况 |品种|单位|1月11日|1月12日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|6,966.28|6,977.27|10.99|0.16%| |欧洲STOXX50|点|5,085.28|5,099.38|14.10|0.28%| |富时中国A50期货|点|15,476.00|15,483.00|7.00|0.05%| |美元指数|点|99.14|98.89|-0.24|-0.24%| |ICE布油连续|美元/桶|63.02|64.30|1.28|2.03%| |伦敦金现|美元/盎司|4,509.02|4,598.56|89.54|1.99%| |伦敦银|美元/盎司|79.90|85.13|5.22|6.54%| |LME铝|美元/吨|3,136.00|3,191.00|55.00|1.75%| |LME铜|美元/吨|12,998.00|13,172.00|174.00|1.34%| |LME锌|美元/吨|3,153.50|3,213.50|60.00|1.90%| |LME镍|美元/吨|17,703.00|18,075.00|372.00|2.10%| |ICE11号糖|美分/磅|14.89|14.84|-0.05|-0.34%| |ICE2号棉花|美分/磅|64.48|64.94|0.46|0.71%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,062.75|1,050.50|-12.25|-1.15%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|303.80|298.40|-5.40|-1.78%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|49.66|50.35|0.69|1.39%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|518.00|512.25|-5.75|-1.11%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|445.25|421.75|-23.50|-5.28%| [13] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指再度大幅上涨，传媒和计算机板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额3.64万亿元；1月9日融资余额增加67.81亿元至26099.35亿元；预计2026年供给侧改革持续推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，股市有望延续震荡上行态势 [14] - 国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8765%；央行公开市场操作逆回购净投放361亿元，Shibor短端品种多数上行，沪指17连阳，市场风险偏好提升压制债市情绪；美国12月非农就业新增人数低于预期，美债收益率回升；12月官方制造业PMI升至扩张区间，经济景气水平总体回升；央行明确2026年重点工作，年初出台宽松政策预期较强，当前市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货价格总体偏弱 [15][16] 能化 - 原油：SC夜盘下跌0.07%；特朗普表示美国可监督南美某国并控制其石油收入，但美国参议院规定未经国会授权，特朗普不得对南美某国采取进一步军事行动；印度公司表示若委内瑞拉允许向非美国买家出售石油，将考虑购买；欧佩克四国到2026年6月份每日减产82.9万桶 [17] - 甲醇：甲醇夜盘下跌1.37%；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷较上周下降0.24个百分点，国内CTO/MTO开工略有下降；截止1月8日，国内甲醇整体装置开工负荷环比提升0.42个百分点，较去年同期提升2.52个百分点；沿海地区甲醇库存相比12月31日数据持平，同比上涨42.27%；预计1月9日至1月25日中国进口船货到港量为67.75 - 68万吨；短期看多，需关注伊朗国内状况 [18] - 橡胶：周一天胶走势上涨；国内产区停割，泰国东北部预计1月份将陆续停割，南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺；需求端支撑全钢胎开工平稳；预计短期胶价走势震荡偏强 [19] - 聚烯烃：聚烯烃期货延续反弹趋势；现货方面，线性LL和拉丝PP部分价格上调；基本面聚焦供给改善预期，宏观传导至商品的力度增加，周末国际原油价格反弹在成本端支撑化工品；后市反弹趋势延续，但速度或放缓 [20] - 玻璃纯碱：玻璃期货整理运行，上周玻璃生产企业库存环比下降183万重箱；纯碱期货收小阳，上周纯碱生产企业库存环比增加7万吨；目前玻璃日融量下降，供需逐步修复，纯碱有存量消化压力；后市关注房地产产业链修复和供给端收缩预期兑现情况 [21] 金属 - 贵金属：夜盘贵金属继续上行；宏观上美国通胀压力缓解，就业疲软，美联储降息预期强化，全球处于降息周期，宽松流动性支撑贵金属上涨；黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金受宏观因素和供需缺口支撑，价格中枢有望上移；彭博商品指数调整对黄金影响不大，白银或相对承压，但短期调整不改长期趋势 [22] - 铜：夜盘铜价收低0.46%；精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体高增长；电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱；矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期铜价受市场情绪影响，关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [23] - 锌：夜盘锌价收涨0.66%；锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱；锌供求总体差异不明显，关注有色整体市场情绪，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [24] - 铝：夜盘沪铝上涨0.18%，盘中再创新高；现货层面上行驱动不强，下游接货情绪低，消费氛围弱，开工率下滑，铝厂利润上涨，电解铝开工率高企，社会库存累积；尽管短期基本面偏弱，但宏观情绪利好，长期低库存和供应受限为铝价提供支撑 [25][26] - 碳酸锂：主力合约昨日强势涨停，预计短期延续强势；枧下窝地区复产仍需时间，终端需求强劲；供给端周度产量环比增加259吨至22420吨，需求端部分产量有降有增；库存端周度社会库存环比下降168吨；地缘政治等因素使市场担忧锂资源供应，价格易涨难跌，有向上空间 [4][5][27] 黑色 - 双焦：昨日夜盘双焦主力合约呈震荡走势，焦煤总持仓环比基本持平；上周五大材产量环比基本持平，总库存环比增加，表需环比降幅明显，铁水产量环比增加，样本钢厂盈利率环比基本持平；自身供给端扰动、铁水复产预期和下游节前刚需补库需求回升为煤价提供向上动力，短期盘面走势偏强，关注焦煤供应、铁水产量和下游补库节奏 [28] - 铁矿石：铁矿价格震荡整理，发运小幅回升，国内港口到货量下降，但港口库存略有增加，铁精粉产量变动不大且低于去年同期，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂铁矿库存减少，进口矿日耗下降，库销比变动不大；钢厂按需采购，预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [29] - 钢材：钢价震荡整理，成本逻辑抬升，宏观氛围转暖，原料端成本支撑体现；五大材产量小幅下降，供应变动不大，钢厂复产缓步进行；厂库、社库延续下降但降幅趋缓，表需多有回落，螺纹矛盾好于热卷；当前市场供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降，但商品氛围转暖，关注板块轮动，顺势而为 [30] 农产品 - 蛋白粕：昨日豆菜粕震荡收涨；截至1月3日当周巴西大豆播种率为98.2%，收割率为0.1%，丰产预期加强；本月usda报告上调美豆产量及库存预估，对市场影响中性偏空；国内受进口大豆停拍传闻和下游需求旺盛影响，连粕价格上涨，但抛储恢复，国内豆粕高库存和南美大豆丰产预期施压价格 [31][32] - 油脂：夜盘油脂偏强运行；本月MPOB报告显示马来西亚12月棕榈油产量环比减少5.46%，出口环比增长8.52%，库存量环比增长7.58%，对市场影响偏中性；豆油因抛储大豆供应担忧价格获支撑，预计豆棕短期偏强震荡；菜油因中加贸易关系可能缓和预计短期维持偏弱震荡 [33] - 白糖：郑糖主力隔夜维持区间震荡；国际上巴西压榨尾声，原糖预计维持偏弱运行；国内南方糖厂陆续开榨，食糖供应增加，进口端收紧且前期点价成本高，生产成本也较高，对盘面有支撑；当前价格偏低，短期有上行空间，但考虑季节性供应压力和增产背景，预计维持震荡走势 [34] - 棉花：郑棉主力隔夜震荡运行；宏观避险情绪增加，郑棉主力大幅减仓后盘面下跌，需警惕宏观风险；基本面产业下游纺企利润和现金流压缩，成品库存压力有限，内地纺企开机稳中有降，新疆纺企开机坚挺，纺企对棉花原料有刚需支撑；减产调控预期已在盘面体现，盘面持续减仓下行，预计短期维持震荡运行 [35] 航运指数 - 集运欧线：EC高开上行，04合约上涨11.3%；因春节较晚，货量和船司挺价表现超出预期，但1月下半月运价拐点或已明确，春节临近揽货压力增加，需搭建滚动舱位，节前运价预计进入淡季下降通道；短期光伏等产品出口退税政策调整或引发4月1日前抢出口，使04合约在运价调降和抢出口预期双重博弈下暂时步入震荡格局，关注马士基新开舱及后续出口抢运情况 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续反弹趋势，现货方面线性LL中石化和中石油部分上调50，拉丝PP中石化部分上调50、中石油平稳，市场聚焦供给改善预期且宏观传导至商品力度增加，周末国际原油价格反弹在成本端支撑化工品，后市反弹趋势延续但速度或放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 前日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6506、6737、6772，PP的1月、5月、9月合约分别为6340、6560、6607 [2] - 前2日收盘价方面，LL的1月、5月、9月合约分别为6425、6674、6715，PP的1月、5月、9月合约分别为6302、6514、6563 [2] - 涨跌方面，LL的1月、5月、9月合约分别为81、63、57，PP的1月、5月、9月合约分别为38、46、44 [2] - 涨跌幅方面，LL的1月、5月、9月合约分别为1.26%、0.94%、0.85%，PP的1月、5月、9月合约分别为0.60%、0.71%、0.67% [2] - 成交量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为531、500823、35734，PP的1月、5月、9月合约分别为492、501126、42288 [2] - 持仓量方面，LL的1月、5月、9月合约分别为7553、490780、43396，PP的1月、5月、9月合约分别为3303、502710、88908 [2] - 持仓量增减方面，LL的1月、5月、9月合约分别为 - 156、 - 509、1050，PP的1月、5月、9月合约分别为 - 50、 - 614、5473 [2] - 价差现值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 231、 - 35、266，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 220、 - 47、267 [2] - 价差前值方面，LL的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 249、 - 41、290，PP的1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月分别为 - 212、 - 49、261 [2] 原料&现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2220元/吨、5935元/吨、590美元/吨、5600元/吨、6340元/吨、8700元/吨，前值分别为2161元/吨、5880元/吨、586美元/吨、5600元/吨、6290元/吨、8700元/吨 [2] - 中游方面，LL的华东、华北、华南市场现值分别为6650 - 7050、6550 - 6750、6750 - 7050，前值与现值相同；PP的华东、华北、华南市场现值分别为6300 - 6450、6200 - 6400、6250 - 6550，前值与现值相同 [2] 消息 - 周一（1月12日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2026年2月期货结算价每桶59.50美元，为2025年12月5日以来最高，比前一交易日上涨0.38美元，涨幅0.64%，交易区间58.45 - 59.91美元 [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油2026年3月期货结算价每桶63.87美元，为2025年11月18日以来最高，比前一交易日上涨0.53美元，涨幅0.84%，交易区间62.76 - 64.33美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年以来股市持续向好是科技周期共振、政策红利释放、经济复苏向好与海外资金回流四大因素共同作用的结果，当前市场已逐步从估值扩张主导转向盈利驱动的新阶段，预计2026年供给侧改革持续并将推升大宗商品的价格并带动资源型股票上涨，在“十五五”规划的战略指引下，随着各项政策效应的持续释放、经济复苏动能的进一步增强以及海外资金配置中国资产的进程持续推进，股市有望延续震荡上行的态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4789.40、4780.60、4774.00、4735.20，涨跌分别为31.80、34.40、34.00、39.60，成交量分别为38339.00、9202.00、89188.00、19363.00，持仓量分别为48212.00、13922.00、182828.00、57008.00，持仓量增减分别为 -2278.00、2742.00、249.00、2042.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3141.80、3139.40、3140.20、3133.40，涨跌分别为10.80、9.40、9.20、12.20，成交量分别为12654.00、2301.00、33564.00、5526.00，持仓量分别为16187.00、3486.00、55192.00、16857.00，持仓量增减分别为 -1266.00、179.00、 -303.00、292.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8273.80、8258.20、8236.60、8083.40，涨跌分别为206.20、224.20、231.40、248.80，成交量分别为44368.00、12805.00、114590.00、31591.00，持仓量分别为46036.00、26084.00、167535.00、71295.00，持仓量增减分别为 -6659.00、2512.00、 -6868.00、3355.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8395.20、8354.40、8311.40、8104.80，涨跌分别为263.00、285.20、300.40、317.20，成交量分别为63127.00、19752.00、172951.00、42733.00，持仓量分别为65856.00、34818.00、208444.00、93919.00，持仓量增减分别为 -4313.00、5319.00、4629.00、4004.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -8.80、 -2.40、 -15.60、 -40.80，前值分别为 -11.60、 -0.20、 -30.00、 -61.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4789.92，涨跌幅0.65，成交量294.83亿手，总成交金额7999.54亿元 [1] - 上证50指数前值3143.74，涨跌幅0.30，成交量64.46亿手，总成交金额1898.02亿元 [1] - 中证500指数前值8249.13，涨跌幅2.39，成交量335.24亿手，总成交金额6858.24亿元 [1] - 中证1000指数前值8357.01，涨跌幅2.80，成交量447.23亿手，总成交金额8275.65亿元 [1] - 部分行业涨跌幅：能源 -0.97%、原材料0.21%、工业0.19%、可选消费 -0.39%、主要消费0.49%、医药卫生0.49%、地产金融0.17%、信息技术1.91%、电信业务2.57%、公用事业0.52% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -0.52、 -9.32、 -15.92、 -54.72，前2日值分别为5.88、 -5.72、 -15.12、 -56.92 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -1.94、 -4.34、 -3.54、 -10.34，前2日值分别为 -1.32、 -1.52、0.48、 -11.12 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为24.67、9.07、 -12.53、 -165.73，前2日值分别为31.51、1.51、 -18.89、 -191.09 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为38.19、 -2.61、 -45.61、 -252.21，前2日值分别为31.02、 -30.38、 -80.78、 -304.98 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4165.29、14366.91、8811.04、3388.34，涨跌幅分别为1.09%、1.75%、1.60%、1.82% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26608.48、51939.89、6977.27、25376.43，涨跌幅分别为1.44%、1.61%、0.16%、0.45% [1] 宏观信息 - 美国司法部就美联储总部翻修相关事宜对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对美联储独立性的严重担忧，“抛售美国”交易卷土重来，避险情绪推动现货黄金一度站上4600美元/盎司关口，现货白银突破86美元/盎司 [2] - 我国首次明确政府投资基金布局和投向，要求基金支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节，推动科技创新和产业创新深度融合，着力培育新兴支柱产业，不得投向限制类、淘汰类以及政策明令禁止的产业领域 [2] - 商务部通报中欧电动汽车案磋商进展，欧方将发布相关指导文件并秉持非歧视原则评估价格承诺申请，中国机电商会鼓励涉案企业争取对欧出口权益 [2] - 工信部部长表示“十五五”时期将实施传统产业焕新等行动，聚焦量子科技等人形机器人等领域加强技术攻关等工作 [2] 行业信息 - 全球存储芯片产业链迎来新一轮强劲涨价周期，已蔓延至下游封测环节，头部封测厂商近期已将报价上调高达30%，并酝酿后续进一步提价 [2] - 天津市住建部门将统一对新建商品房销售价格进行管理，要求成交价格上下浮动不超过备案价的10%，以防止新房销售价格过快下跌 [2] - 美国国家航空航天局与欧洲航天局合作的火星样本返回任务因预算削减被迫取消，中国火星样本返回计划预计于2031年实施 [2] - 国家电力示范项目630℃电力机组发电机转子成功安装，该项目两台630℃超超临界二次再热燃煤发电机组发电热效率首次突破50% [2] 股指观点 上一交易日股指再度大幅上涨，传媒和计算机板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额3.64万亿元，1月9日融资余额增加67.81亿元至26099.35亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，巴西大豆丰产预期进一步加强，美农业部上调美豆产量及库存预估，报告对市场影响中性偏空，国内豆粕高库存及南美大豆丰产预期持续施压价格，但进口大豆停拍传闻及下游需求旺盛推升近期连粕价格，抛储恢复后价格仍受压制 [3] - 油脂方面，MPOB报告数据基本符合市场预期，对市场影响偏中性，豆油因供应担忧加剧获价格支撑，预计短期偏强震荡，菜油因中加贸易关系可能缓和预计短期维持偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力7994，棕榈油主力8724，菜油主力8980，豆粕主力2790，菜粕主力2770，花生主力8844 [2] - 涨跌情况：豆油主力0，棕榈油主力42，菜油主力 -62，豆粕主力4，菜粕主力 -18，花生主力26 [2] - 涨跌幅：豆油主力0.00%，棕榈油主力0.48%，菜油主力 -3.15%，豆粕主力0.14%，菜粕主力 -0.65%，花生主力0.29% [2] - 价差现值：Y9 - 1为 -364，P9 - 1为62，OI9 - 1为 -746，Y - P09为 -754，OI - Y09为1079，OI - P09为325 [2] - 价差前值：Y9 - 1为 -390，P9 - 1为 -26，OI9 - 1为 -627，Y - P09为 -732，OI - Y09为1243，OI - P09为511 [2] - 比价 - 价差现值：M9 - 1为 -238，RM9 - 1为2394，M - RM09为492，M/RM09为1.21，Y/M09为2.72，Y - M09为4978 [2] - 比价 - 价差前值：M9 - 1为 -179，RM9 - 1为2419，M - RM09为457，M/RM09为1.19，Y/M09为2.73，Y - M09为4962 [2] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油3970林吉特/吨，CBOT大豆1051美分/蒲氏耳，CBOT美豆油50.35美分/磅，CBOT美豆粕298美元/吨 [2] - 涨跌情况：BMD棕榈油 -15，CBOT大豆 -12，CBOT美豆油1，CBOT美豆粕 -5 [2] - 涨跌幅：BMD棕榈油 -0.38%，CBOT大豆 -1.15%，CBOT美豆油1.39%，CBOT美豆粕 -1.78% [2] 国内现货市场 - 现货价格现值：天津一级大豆油8520，广州一级大豆油8570，张家港24°棕榈油8650，广州24°棕榈油8650，张家港三级菜油9720，防城港三级菜油9870 [2] - 现货价格涨跌幅：天津一级大豆油0.12%，广州一级大豆油0.12%，张家港24°棕榈油 -0.35%，广州24°棕榈油 -0.35%，张家港三级菜油 -0.51%，防城港三级菜油 -0.50% [2] - 现货基差：天津一级大豆油526，广州一级大豆油576，张家港24°棕榈油 -74，广州24°棕榈油 -74，张家港三级菜油740，防城港三级菜油890 [2] - 其他现货价格现值：南通豆粕3100，东莞豆粕3180，南通菜粕2400，东莞菜粕2490，临沂花生米7150，安阳花生米7300 [2] - 其他现货价格涨跌幅：南通豆粕0.00%，东莞豆粕0.00%，南通菜粕 -0.83%，东莞菜粕 -0.40%，临沂花生米0.00%，安阳花生米0.00% [2] - 其他现货基差：南通豆粕310，东莞豆粕390，南通菜粕70，东莞菜粕160，临沂花生米 -718，安阳花生米 -568 [2] - 现货价差现值：广州一级大豆油和24°棕榈油 -150，张家港三级菜油和一级大豆油1210，东莞豆粕和菜粕650 [2] - 现货价差前值：广州一级大豆油和24°棕榈油 -150，张家港三级菜油和一级大豆油1280，东莞豆粕和菜粕640 [2] 进口利润及压榨 - 现值：近月马来西亚棕榈油 -232，近月美湾大豆 -185，近月巴西大豆 -38，近月美西大豆 -194，近月加拿大毛菜油 -159，近月加拿大菜籽577 [2] - 前值：近月马来西亚棕榈油 -235，近月美湾大豆 -185，近月巴西大豆 -38，近月美西大豆 -191，近月加拿大毛菜油 -100，近月加拿大菜籽581 [2] 仓单 - 现值：豆油29197，棕榈油1248，菜籽油2292，豆粕25410，菜粕0，花生0 [2] - 前值：豆油29426，棕榈油560，菜籽油2042，豆粕25410，菜粕0，花生0 [2] 行业信息 - 马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量为466457吨，较上月同期增加17.65% [3] - 马来西亚12月棕榈油库存量为3050598吨，环比增长7.58%，出口为1316522吨，环比增长8.52%，产量为1829761吨，环比减少5.46% [3] - 截至1月3日当周巴西大豆播种率为98.2%，上周为97.9%，去年同期为98.5%，五年均值为97.6%；巴西大豆收割率为0.1%，上周为0.1%，去年同期为0.2%，五年均值为0.6% [3] - 本月usda报告发布，美国农业部上调美豆产量及库存预估，期末库存高于市场预期 [3] - 国内受进口大豆停拍传闻影响叠加下游需求旺盛推升近期连粕价格，上周五抛储恢复 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦资本市场改革与重点品种投资分析，提及证监会完善长钱长投制度等举措，分析贵金属、股指、铜等品种走势，认为贵金属长期上行，A股长牛慢牛格局有望巩固，铜价受供求和市场情绪影响 [1][2][3]。 根据相关目录分别进行总结 首席点评 - 证监会副主席陈华平表示将完善长钱长投制度，推动中长期资金入市，增强对科创企业服务，提升监管执法有效性 [1]。 - 美国财长贝森特透露最早本周解除对委内瑞拉额外制裁，将商议两大机构与委重新合作事宜 [1]。 重点品种 贵金属 - 近期经济数据显示美国通胀缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球处降息周期，宽松环境支撑贵金属上涨 [2]。 - 黄金长期上行趋势有望延续，白银、铂金除受宏观因素驱动，还受供需缺口支撑，价格中枢有望上移，彭博商品指数调整短期不改长期趋势 [2]。 股指 - 美国三大指数和上一交易日股指上涨，传媒领涨、银行领跌，成交额3.15万亿元，1月8日融资余额增加 [3]。 - 预计2026年供给侧改革推升大宗商品价格，带动资源型股票上涨，人民币升值吸引海外资金回流，A股长牛慢牛格局有望巩固 [3]。 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长等，供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响 [3]。 当日主要新闻关注 国际新闻 - 2026年1月美联储降息预期落空，2025年12月美国非农就业人口增加低于预期，失业率降至4.4% [6]。 国内新闻 - 国务院常务会议部署财政金融协同促内需政策，包括贷款贴息、担保计划等，还研究常住地提供公共服务工作 [7]。 行业新闻 - 4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，4月1日至12月31日电池产品退税率由9%降至6%，2027年1月1日起取消 [8]。 外盘每日收益情况 - 展示多个外盘品种1月8 - 9日收益情况，如标普500涨0.65%、欧洲STOXX50涨1.39%等 [10]。 主要品种早盘评论 金融 股指 - 美国三大指数和上一交易日股指上涨，传媒领涨、银行领跌，成交额3.15万亿元，1月8日融资余额增加 [11]。 - 预计2026年供给侧改革推动大宗商品和资源型股票上涨，人民币升值吸引海外资金，A股长牛慢牛格局有望巩固 [11]。 国债 - 国债小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行，上周央行公开市场操作，美国非农数据使美联储1月降息可能性低，美债收益率回升 [12]。 - 12月经济数据向好，央行明确2026年重点工作，年初宽松政策预期强，市场风险偏好强，国债期货价格总体偏弱 [12][13]。 能化 原油 - SC夜盘上涨2.78%，特朗普称可监督南美某国石油收入，但参议院限制其军事行动，印度公司考虑购买委内瑞拉石油，欧佩克收到四国补偿计划 [14]。 甲醇 - 甲醇夜盘上涨1.78%，国内煤制烯烃装置开工负荷略降，甲醇整体装置开工负荷提升，沿海库存持平且同比上涨，预计1月进口船货到港量多，短期看多关注伊朗状况 [15]。 天胶 - 上周天胶先涨后跌，国内产区停割，泰国东北部将停割、南部旺季，青岛库存累库，供应弹性减弱，原料胶价坚挺，需求支撑全钢胎开工，短期走势震荡偏强 [16]。 聚烯烃 - 聚烯烃期货反弹，现货价格平稳，市场关注供给改善预期，宏观传导商品力度增加，连续反弹后后市力度或放缓 [17]。 玻璃纯碱 - 玻璃期货小幅回落，上周生产企业库存下降；纯碱期货整理，上周生产企业库存增加，关注房地产产业链修复和供给端收缩预期 [18]。 金属 贵金属 - 贵金属反弹，美国通胀缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球降息周期支撑上涨，黄金长期上行，白银、铂金受供需缺口支撑，价格中枢有望上移，彭博调整短期不改趋势 [19]。 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长等，供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响 [20]。 锌 - 夜盘锌价收低，精矿加工费回落，供应阶段性紧张，冶炼产量增长，镀锌板库存高位，基建投资增速缓，关注美元、产量和需求变化 [21]。 铝 - 夜盘沪铝上涨1.77%，美国非农数据使美联储1月降息可能性低，2026年换届或影响降息预期，中短期供应无明显扰动，需求端开工率下滑、库存积累，关注下游走弱对价格影响 [22]。 碳酸锂 - 主力合约横盘整理，短期延续强势，枧下窝地区复产需时间，终端需求强劲，供给产量增加，需求部分产量下降、部分增加，库存下降，价格易涨难跌有向上空间 [23][24]。 黑色 双焦 - 上周五夜盘双焦震荡，焦煤总持仓持平，上周五大材产量持平、库存增加、表需下降、铁水产量增加、钢厂盈利率持平，短期盘面走势偏强，关注供应、铁水产量和补库节奏 [25]。 铁矿石 - 铁矿价格震荡，发运回升、港口到货下降、库存略增，铁精粉产量低于去年，高炉开工率回升、铁水产量修复、钢厂库存减少，预计短期震荡略偏强 [26]。 钢材 - 钢价震荡，成本抬升，宏观氛围转暖，五大材产量略降，供应变动不大，厂库、社库下降趋缓，表需回落，螺纹矛盾小于热卷，市场供需双弱，成交活跃度下降，关注板块轮动 [27]。 农产品 蛋白粕 - 夜盘豆菜粕震荡收跌，巴西大豆播种率接近完成、收割率低，丰产预期加强，USDA报告预计上调美豆库存，中国采购缓解需求担忧，国内连粕受进口停拍传闻和需求推动上涨，但高库存和南美丰产施压价格 [28]。 油脂 - 夜盘油脂偏弱，马棕季节性减产但出口疲软，12月库存预计累至300万吨左右，印尼总统言论引发产量担忧，豆油受抛储和供应担忧支撑，菜油因中加贸易关系预期缓和偏弱震荡 [29]。 白糖 - 郑糖主力震荡，国际巴西压榨尾声供应压力缓解，原糖偏弱；国内南方糖厂开榨供应增加，进口收紧、成本高支撑盘面，短期或上行但预计震荡 [30]。 棉花 - 郑棉主力走弱，宏观避险情绪增加，盘面减仓下跌，需警惕风险，产业下游利润和现金流压缩，成品库存压力有限，纺企开机有降有稳，刚需支撑仍存，短期走势偏弱，中长期关注新疆棉种植面积降幅 [31]。 航运指数 集运欧线 - 上周五EC震荡，04合约下跌2.13%，SCFI欧线环比上涨，船司1月第三周推涨，春节临近货量和船司挺价超预期，但1月下半月运价拐点明确，04合约或博弈淡季运价 [32]。

报告核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2603合约下跌0.02%，持仓量有所减少，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外美国、德国、日本10Y国债收益率均下行，当前市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货价格总体偏弱 [2][3] 期货市场 期货价格与持仓 - 昨日TS2603、TS2606、TF2603、TF2606、T2603、T2606、TL2603、TL2606收盘价分别为102.336、102.378、105.570、105.570、107.765、107.685、110.87、110.98，较前日涨跌分别为-0.022、-0.016、-0.030、-0.030、-0.025、-0.010、-0.130、-0.170，涨跌幅分别为-0.02%、-0.02%、-0.03%、-0.03%、-0.02%、-0.01%、-0.12%、-0.15%，持仓量分别为69093、5302、143187、18620、233587、15611、148227、31275，持仓量增减分别为121、-108、-2053、784、2377、980、-4445、464 [2] 跨期价差 - 跨期价差TS2603与TS2606为-0.042（前值-0.036），TF2603与TF2606为0.000（前值0.0000），T2603与T2606为0.080（前值0.0950），TL2603与TL2606为-0.110（前值-0.1500） [2] 活跃CTD券IRR - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR分别为TS2603为1.3129%、TS2606为1.5483%、TF2603为1.4025%、TF2606为1.3943%、T2603为1.1488%、T2606为1.4197%、TL2603为0.7727%、TL2606为1.2166%，处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR隔夜为1.2720%（涨0.2bp）、SHIBOR7天为1.4610%（跌0.1bp）、DR001为1.3480%（涨0.56bp）、DR007为1.5157%（跌1.04bp）、GC001为1.3850%（涨14.8bp）、GC007为1.5210%（涨2.1bp）、FR001为1.36%（涨1.44bp）、FR007为1.52%（持平） [2] 中国关键期限国债收益率 - 昨日6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y国债收益率分别为1.32%、1.35%、1.44%、1.65%、1.76%、1.88%、2.37%、2.31%，较前日涨跌分别为2.31bp、1.55bp、-0.01bp、0.43bp、0.26bp、-0.17bp、-0.1bp，长短期（10 - 2）国债收益率利差为41.56bp [2] 海外关键期限国债收益率 - 昨日美国2Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别为3.54%、3.75%、4.18%、4.82%，较前日涨跌分别为5.0bp、1.0bp、-1.0bp、-3.0bp；德国2Y、10Y国债收益率分别为2.100%、2.920%，较前日涨跌分别为1.0bp、-1.0bp；日本2Y、10Y国债收益率分别为1.129%、2.083%，较前日涨跌分别为-4.1bp、-4.1bp [2] 宏观消息 央行公开市场操作 - 上周五（1月9日）央行开展340亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放340亿元，本周央行公开市场将有1387亿元逆回购到期，上周实现净回笼12214亿元，开展1.1万亿元买断式逆回购操作对冲到期资金 [3] 国务院常务会议 - 部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，包括优化贷款贴息政策、设立民间投资专项担保计划、建立民营企业债券风险分担机制等，还研究推行常住地提供基本公共服务有关工作 [3] 物价数据 - 2025年12月我国CPI同比上涨0.8%，涨幅创2023年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上，CPI环比由降转涨0.2%，PPI同比下降1.9%，降幅收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%，连续3个月上涨 [3] 商务部政策 - 印发9城服务业扩大开放综合试点任务清单，聚焦15类重点工作，提出159项试点任务 [3] 首席经济学家论坛 - 连平强调未来几年中国将继续保持积极财政政策，“更加积极”的财政政策将成常态，盛松成表示未来不排除继续降息，更可能渐进式调整 [3] 美联储降息预期 - 美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人低于预期，失业率降至4.4%，数据公布后美联储1月降息预期彻底落空 [3] 货币市场利率 - 上周五（1月9日）货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.32BP报1.2727%，7天期下行0.13BP报1.4727%等，银存间同业拆借加权平均利率1天期上行0.44BP报1.2924%，7天期上行1.68BP报1.499%等 [3] 美债收益率 - 上周五（1月9日）美债收益率多数上涨，2年期涨4.60个基点报3.532%，3年期涨4.27个基点报3.587%，5年期涨2.45个基点报3.750%，10年期涨0.40个基点报4.167%，30年期跌2.03个基点报4.814% [3]