报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价偏弱运行，宏观风险未完全化解，成本端缺乏持续支撑；四季度供应短期维持高位，需求环比走弱，产业链累库压力增加，沥青自身缺乏上行驱动，单边预计震荡偏弱，短期关注原油大幅波动影响，BU2511合约关注3300附近支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格与持仓：2025年10月15日，BU2511（主力）收盘价3250元，较上一日跌40元，跌幅1.22%；主力合约持仓8.3万手，较上一日减1.6万手，降幅16.47%；主力合约成交11.3万手，较上一日增1.2万手，增幅12.00%；仓单数量42370吨，较上一日减1530吨，降幅3.49% [2] - 基差月差：2025年10月15日，BU12 - 01为30.00，较上一日降14.00，降幅31.82%；BU11 - 12为66.00，较上一日降13.00，降幅16.46%；山东 - 主力基差为396.00，较上一日增17.00，增幅4.49%；华东 - 主力基差为216.00，较上一日增27.00，增幅14.29%；华南 - 主力基差为266.00，较上一日增27.00，增幅11.30% [2] - 产业链现货价格：2025年10月15日，山东市场价3450元，较上一日跌10元，跌幅0.29%；华东市场价3400元，较上一日持平；华南市场价3450元，较上一日持平；山东汽油7357元，较上一日跌30元，跌幅0.41%；山东柴油6331元，较上一日跌22元，跌幅0.35%；山东石油焦2890元，较上一日跌30元，跌幅1.03%；稀释沥青贴水 - 7.8，较上一日持平；汇率中间价7.0995，较上一日降0.0026，降幅0.04% [2] - 价差利润：2025年10月15日，沥青炼厂利润172.80元，较上一日增20.16元，增幅13.21%；成品油综合利润489.14元，较上一日增13.25元，增幅2.79%；BU - SC裂解 - 421.31，较上一日增11.88，增幅2.74%；汽油现货 - Brent为1086.11，较上一日增12.48，增幅1.16%；柴油现货 - Brent为868.14，较上一日增19.56，增幅2.31% [2] 市场研判 - 市场概况：10月15日，国内沥青市场均价3686元/吨，较上一日跌2元/吨，跌幅0.05%；华北、山东部分地区雨水抑制终端需求，成本面支撑不足，贸易商下调出货价；华东镇江低价资源冲击出货；华南主力炼厂产销稳定，价格走稳 [5] - 各地区情况：山东市场主流成交价格跌5至3470 - 3650元/吨，后市供应和需求疲软，价格或偏弱；长三角市场主流成交价持稳3540 - 3550元/吨，需求疲软，短期内价格或偏弱；华南市场主流成交价格持稳3400 - 3530元/吨，后市需求缓慢释放，个别炼厂有检修计划，但低价合同和成本支撑弱，价格弱稳为主 [5][6] 相关附图 - 包含BU主力收盘、持仓量，华东、山东沥青市场价，山东地炼汽油、柴油等相关附图 [11][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 俄罗斯能源设施受袭但炼厂与运输设施检修回归及时 ，中东高硫出口随发电需求消退回升 ，墨西哥高硫出口稳定低位 ，夏季发电需求消退 ，高硫裂解下行及税改下进料需求支撑不明显 ，高硫近端库存高位压抑市场价格 ，近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏 [7] - 低硫燃料油供应因素短期内存在扰动 ，尼日利亚 RFCC 装置运营不稳定 ，南苏丹与阿联酋矛盾下低硫重质原料物流改道泛新加坡地区方向预期增长但暂无新招标 ，Al - Zour 炼厂受阿联酋分流影响 ，马来西亚炼厂回归增加部分低硫直馏供应 ，中国市场第三批低硫配额下发 ，四季度中石化和中石油预期配额充裕但不增产 ，中海油预期配额紧张 ，船燃需求平稳无具体驱动 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - FU 主力 2025 年 10 月 15 日价格 2683 ，较上一交易日降 17 ；持仓 25.8 万手 ，较上一交易日增 0.5 万手 ；仓单 45800 吨 ，较上一交易日无变化 [3] - LU 主力 2025 年 10 月 15 日价格 3155 ，较上一交易日降 48 ；持仓 6.6 万手 ，较上一交易日增 0.1 万手 ；仓单 13080 ，较上一交易日无变化 [3] - FU1 - 5 为 30 ，较上一交易日无变化 ；LU12 - 1 为 - 4 ，较上一交易日降 11 ；LU - FU 主力价差 472 ，较上一交易日降 31 ；FU01 - 外盘 12 为 9.8 ，较上一交易日增 0.1 ；LU12 - 外盘 11 为 9.0 ，较上一交易日降 0.7 [3] 第二部分 市场研判 重要资讯 - 俄罗斯海上原油运量在过去四周攀升至 28 个月新高 ，受产量增长和乌克兰对炼油厂发动袭击影响 ，原油供应被迫转向出口终端 [6] 行情研判 - 俄罗斯能源设施受袭但炼厂与运输设施检修回归及时 ，Primorsk 港 9 月中旬受袭后两日恢复石油装载 ，梁赞及伏尔加格勒等大炼厂设施陆续回归恢复 [7] - 中东高硫出口随发电需求消退有所回升 ，伊朗出口仍受限制 ，墨西哥高硫出口在 Olmeca 和 Tula 二次装置投产背景下稳定低位 [7] - 需求端夏季发电需求彻底消退 ，高硫裂解下行及税改低成本背景下进料需求支撑不明显 ，高硫近端库存高位压抑市场价格 ，近月关注新仓单生成及后续库存消化节奏 [7] - 低硫燃料油供应因素短期内存在扰动 ，尼日利亚 RFCC 装置运营不稳定 ，近两周或回归 ，关注近端低硫出口持续 [7] - 南苏丹与阿联酋矛盾下低硫重质原料物流改道泛新加坡地区方向预期增长 ，但自 9 月来暂无新招标 [7] - Al - Zour 炼厂运营稳定低硫高位出港维持 ，近期受阿联酋分流影响 ，马来西亚炼厂回归增加部分低硫直馏供应 [7] - 中国市场第三批低硫配额下发 ，四季度中石化和中石油预期配额充裕但不增产 ，中海油预期配额紧张 ，船燃需求平稳无具体驱动 [7][9] - FU 仓单 45800 吨 ，较上一交易日无变化 ；LU 仓单 10020 吨 ，较上一交易日无变化 [7] - 新加坡纸货市场高硫 Oct/Nov 月差从 7.8 至 7.4 美金/吨 ，低硫 Oct/Nov 月差从 6.1 至 7.6 美金/吨 [7] 第三部分 相关附图 - 包含新加坡高硫现货贴水、新加坡低硫现货贴水、新加坡高低硫价差、新加坡 LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等附图 ，数据来源为银河期货和路透 [10]

大宗商品研究所 原油研发报告 原油日报 2025 年 10 月 15 日 | | | 原油现货市场日报 | | --- | --- | --- | | | | 2025.10.15 三艘驶往日照港的超级油轮目前正寻找替代泊位，此前美国对这个处理 | | | | 中国约十分之一石油进口的码头实施了制裁。根据彭博社汇编的船舶跟踪数据，其中两艘 | | | | 载量高达200万桶的超大型原油运输船正将上海附近的宁波舟山港作为目的地。第三艘正 | | | 贸易物流 | 驶往中国北方的天津。 | | 研究员： | | 2025.10.14 俄罗斯海上原油运量在过去四周攀升至28个月新高，这主要受产量增长和 | | 童川 | | 乌克兰对炼油厂发动袭击的影响，导致原油供应被迫转向出口终端。彭博汇编的船舶跟踪 | | 期货从业证号： | | 数据显示，截至10月12日，港口四周平均每日出货量为374万桶，为2023年6月以来最 | | F3071222 | | 高水平。 | | 投资咨询从业证号： | | 2025.10.15 乌克兰地区州长拉迪·哈比罗夫在Telegram上表示，尽管多次遭到乌克兰 | | Z001701 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种受不同因素影响呈现不同走势和投资机会 如铜短期整固可逢低多 氧化铝震荡偏弱 铝中期震荡走强 锌外强内弱等[4][13][20] 各品种总结 铜 - 市场回顾：期货沪铜2511合约收于84410元/吨 跌幅0.47% 指数减仓14799手至55.13万手可；现货沪铜当月进口亏损一度扩大 现货升水有涨跌变化[2] - 重要资讯：Grasberg发生事故停产近一个月 预计影响铜精矿供应；Rio Tinto2025年第三季度铜产量20.4万吨 同比上升10% 环比减少11%[3] - 逻辑分析：特朗普关税表态影响铜价 基本面矿端紧张加剧 预计10月电解铜产量下降 库存有变化 消费旺季不旺[4] - 交易策略：单边短期存在整固需求 整体逢低多思路对待；套利跨市正套继续持有 国内库存下降后布局跨期正套；期权观望[7][8][9] 氧化铝 - 市场回顾：期货氧化铝2601合约环比下跌20元至2805元/吨；现货多地价格有不同程度下跌[10] - 相关资讯：多地有氧化铝现货成交 全国氧化铝产能运行情况有变化 部分企业因矿石缺乏压产[11] - 逻辑分析：氧化铝静态过剩量因下游备库消纳 但过剩趋势不改 价格预计震荡偏弱[13][15] - 交易策略：单边氧化铝维持偏弱震荡运行；套利和期权暂时观望[16][17] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2511合约环比持平于20860元/吨；现货多地价格上涨[18] - 相关资讯：特朗普对华关税政策升级 中国对稀土物项实施出口管制 9月中国出口未锻轧铝及铝材数据公布 库存有变化[18][19] - 交易逻辑：美国对华关税政策升级对铝价影响预计不及4月 全球整体铝供需平衡不受冲击 中期震荡走强趋势不变[20] - 交易策略：单边短期观望 中期震荡走强趋势不变；套利和期权暂时观望[21] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货铸造铝合金2511合约环比下跌5元至20380元/吨；现货多地价格持平[24] - 相关资讯：特朗普对华关税政策升级 三地再生铝合金锭日度社会库存减少 铸造铝合金仓单增加[24][25] - 交易逻辑：美国对华关税政策升级对铝系产品价格影响预计不及4月 若关税落地全球整体铝供需仍短缺 后续关注APEC会议[26] - 交易策略：单边短期震荡整理建议观望 中期随铝价震荡看多；套利和期权暂时观望[27][28] 锌 - 市场回顾：期货沪锌2511跌0.29%至22220元/吨 指数持仓减少2545手至21万手；现货市场报价维持高位 成交一般[30] - 相关资讯：国内七地锌锭库存增加 国际铅锌研究小组预计2025 - 2026年全球精炼锌产量、需求及供应情况[31][32] - 逻辑分析：10月国内冶炼厂复产提产 供应增加 消费端未见好转 库存增加 外强内弱格局或延续[32] - 交易策略：单边关注出口窗口打开时机 逢高布局空单；套利和期权暂时观望[33] 铅 - 市场回顾：期货沪铅2511跌0.61%至17050元/吨 指数持仓增加874手至8.36万手；现货市场价格下跌[35] - 相关资讯：国内五地铅锭社会库存减少 国际铅锌研究小组预计2025 - 2026年全球铅矿供应、精炼铅需求及供应情况[36] - 逻辑分析：9 - 10月上半月国内铅锭产量低位 库存减少 供需双弱但供应更弱 10月中下旬供应或增加 铅价有冲高回落风险[38] - 交易策略：单边社会库存去化提振铅价 但供应有增量预期 铅价或高位回落；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[39] 镍 - 市场回顾：期货沪镍主力合约NI2511下跌820至120830元/吨 指数持仓增加10910手；现货金川升水持平 俄镍升水上调 电积镍升水下调[41] - 相关资讯：甘肃敦煌有镍矿探矿权挂牌出让 LME计划推出新机制确定低碳金属溢价[42] - 逻辑分析：LME镍库存增加 国内镍企出口积极 镍价在震荡区间运行 关注中美事态[43] - 交易策略：单边维持宽幅震荡；套利暂时观望；期权卖出2511合约宽跨式组合[45][46][47] 不锈钢 - 市场回顾：期货不锈钢主力合约SS2512下跌120至12565元/吨 指数持仓增加5815手；现货冷轧12550 - 12800元/吨 热轧12450 - 12500元/吨[49] - 相关资讯：欧盟有不锈钢贸易政策 墨西哥对中国冷轧不锈钢板启动反倾销日落复审调查[50] - 逻辑分析：10月排产增加 需求受制约 库存上升 价格承压[51] - 交易策略：单边震荡走弱；套利暂时观望[52][53] 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡2511收于280430元/吨 下跌3120元/吨或1.10% 持仓减少1121手至65110手；现货价格下跌 库存减少 需求增长迟缓[56] - 相关资讯：美联储官员表态降息 秘鲁8月出口锡数据公布 印尼9月精炼锡出口量有变化[57] - 逻辑分析：市场对关税威胁观望 印尼严查非法采矿对产量影响不大 矿端供应紧张 需求缓慢复苏[58] - 交易策略：单边短期高位震荡 关注缅甸复产进展；期权暂时观望[59][60] 工业硅 - 重要资讯：韩国OCI子公司收购越南硅片厂股权[61] - 逻辑分析：新疆伊犁硅厂停炉影响产量 东部产区复产 西南部分厂将停炉 需求短期旺盛 11月或小幅过剩 价格中期区间震荡 短期震荡偏强[63] - 策略建议：单边区间下沿买入 前期多单可持有；套利暂无；期权卖出虚值看跌期权[64][65][66] 多晶硅 - 重要资讯：韩国OCI子公司收购越南硅片厂股权[68] - 逻辑分析：10月增产 需求走弱 供需利空 11月注销仓单或成主逻辑 企业降价概率不大 可左侧多单参与[69] - 策略建议：单边PS2512合约8月低点附近试多；套利2511、2512合约反套持有；期权调整双买策略 买看跌止盈离场 买看涨期权继续持有[70][71][72] 碳酸锂 - 市场回顾：期货碳酸锂2511合约上涨240至72760元/吨 指数持仓减少16830手 仓单减少；现货价格下调[74][75] - 重要资讯：藏格矿业子公司复产 比亚迪9月电池装机量数据公布 容百科技解读出口管制政策 宁德时代回应固态电池传言[76] - 逻辑分析：指数持仓下降 价格缺乏趋势和驱动 等待宜春矿山处理方案批复 关注关税事态[76] - 交易策略：单边7 - 7.5万区间震荡；套利暂时观望；期权卖出2601合约宽跨式组合[77][78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属处于确定性较高的牛市周期，但短期需警惕中美贸易谈判及美国政府停摆风波等事件转折引发价格调整 [8][10] - 保守投资者可暂时观望，激进投资者逢低短多；套利观望；前期虚值看涨期权考虑止盈 [11][12] 各部分总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天大幅上涨后跳水，伦敦金盘中新高4179.748，当前交投于4139附近；伦敦银盘中新高53.579，当前交投于51.95美元附近；沪金收涨2.7%，报938.98元/克；沪银主力合约收涨2.64%，报11533元/千克 [3] - 美元指数：高走，当前交投于99.4附近 [4] - 美债收益率：10年美债收益率下挫，当前交投于4%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元小幅走弱，当前交投于7.14附近 [6] 重要资讯 - 美联储动向：2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森暗示今年再降息两次，每次25个基点 [7] - 美联储观察：10月维持利率不变概率为1.7%，降息25个基点概率为98.3%；12月维持利率不变概率为0%，累计降息25个基点概率为4.5%，累计降息50个基点概率为95.5% [7] - 地缘冲突：埃及、美国、卡塔尔和土耳其四个斡旋方国家领导人签署《加沙停火协议全面文件》 [7] 逻辑分析 - 中美贸易冲突持续，市场避险情绪积累，前期多项利多风险因素未消散，美国政府停摆致关键宏观数据缺失，加剧美国经济不确定性 [8] - 从跨市价差和租赁利率报价看，伦敦银现货紧张态势延续 [10] 交易策略 - 单边：保守投资者暂时观望，激进投资者逢低短多 [11] - 套利：观望 [11] - 期权：前期虚值看涨期权考虑止盈 [12] 数据参考 - 内外盘期货走势：展示美元指数与贵金属、实际收益率与贵金属、内外盘黄金白银等走势图表 [15][17][19] - 期现走势：展示黄金、白银期现走势图表 [23][24] - 内外价差：展示黄金、白银内外价差相关图表 [27][28] - 金银比：展示上期所和Comex金银比图表 [35][37] - ETF持仓：展示SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓图表 [39] - 期货持仓量：展示黄金、白银期货持仓量图表 [42][43] - 期货库存：展示沪金、沪银库存图表 [46] - 成交量：展示沪金、沪银成交量图表 [47] - TD数据：展示黄金、白银td递延费、交收量图表 [49][52][55] - 国债收益率与盈亏平衡通胀率：展示名义利率、通胀预期与实际利率、美债收益率图表 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主，套利和期权建议观望 [11][12][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日为109.50，较下一工作日价涨0.07；洛川半商品纸袋70、栖霞一、二级纸袋80、蓬莱一、二级纸袋80、沂源纸袋70、6种水果平均批发价今日价格与下一工作日价均持平 [3] - 期货AP01今日价8664，较昨收涨26；AP05今日价8661，较昨收涨34；AP10今日价9200，较昨收涨50；AP01 - AP05为3，较上一交易日跌8；AP05 - AP10为 - 23，较上一交易日跌16；AP10 - AP01为536，较上一交易日涨24 [3] - 栖霞一、二级80 - AP01为 - 1064，较上一交易日跌26；栖霞一、二级80 - AP05为 - 1061，较上一交易日跌34；栖霞一、二级80 - AP10为 - 1600.0，较上一交易日跌20 [3] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨 [6] - 2025年8月鲜苹果出口量约为6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%；1 - 8月份累计出口量约为53.27万吨，同比减少7.7%；8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%；1 - 8月累计进口量9.84万吨，同比增加22% [6] - 昨日产地住价格基本维持稳定，当前贸易商主要在西北产区采购新季富士，山东产区受天气影响，尚未大量上市，产地收购极少，批发市场整体销售情况尚可，贸易商利润较高 [7] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [8] - 陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，70以上半商品主流成交价格3.5 - 4.0元/斤，高价4.0 - 4.5元/斤，客商青睐高价好货，订货积极性良好，降雨频繁，苹果下树受阻；山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80以上一二级货源果农货片红3.0 - 3.5元/斤，条纹3.0 - 4.2元/斤，客商货片红3.8 - 4.3元/斤，条纹3.8 - 4.5元/斤，以质论价，三级果主流2.5 - 2.6元/斤，统货报价2.8 - 3.0元/斤，冷库交易极少，新季尚未上市，烟台产区新季苹果尚未大量上市，降雨频繁，颜色较差，毕郭市场个别二三级货交易 [9] 交易逻辑 - 陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，近两日降雨减少，订购好的货源下树；山东烟台栖霞苹果受降雨影响，上市时间推迟，目前收购市场少量成交，多数为统货，一二级货源几乎无货源供应，80以上统货主流2.7 - 2.8元/斤，二三级货2.2 - 2.3元/斤，果锈占比比较多，供应量少，以质论价，实际成交价格或与报价有差异 [10] 交易策略 - 单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主；套利和期权建议观望 [11][12][14] 第三部分 相关附图 - 报告包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙、江门、下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图，数据来源为银河期货、钢联、wind资讯 [16][20][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价跌破前低，下方空间打开，大趋势偏弱势，国内市场短期受外盘影响大，走势偏弱，套利建议观望，期权可考虑买入看跌期权 [10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5386，跌63，跌幅1.16%；SR01收盘价5397，跌73，跌幅1.33%；SR05收盘价5370，跌68，跌幅1.25% [5] - 现货价格方面，柳州5850元/吨，昆明5905元/吨，武汉6060元/吨，南宁5810元/吨，鲅鱼圈6015元/吨，日照5880元/吨，西安6280元/吨 [5] - 基差方面，柳州453，昆明508，武汉663，南宁413，鲅鱼圈618，日照483，西安883 [5] - 月间价差SR5 - SR01价差 - 27，涨5；SR09 - SR5价差16，涨5；SR09 - SR01价差 - 11，涨10 [5] - 进口利润方面，巴西进口配额内价格4259，配额外价格5418；泰国进口配额内价格4280，配额外价格5445 [5] 第二部分 行情研判 - 重要资讯：巴西10月前两周出口糖和糖蜜180.14万吨，较去年同期增15.56万吨，增幅9.45%；赤峰众益2025/2026甜菜生产期于10月13日开机，25/26制糖期内蒙古已有11家糖厂开机；25/26制糖期新疆已有13家糖厂开机 [7] - 逻辑分析：国际上全球主产区增产兑现，巴西供应高峰糖产大增，原油价格下跌乙醇对食糖支撑下移，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势；国内市场近期以进口糖为主，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [9] - 交易策略：单边国际糖价弱势，国内短期受外盘影响走势偏弱；套利观望；期权可考虑买入看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西产销率走势、云南产销率走势、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等附图 [12][16][19][21][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势；套利和期权均建议观望 [8] - 随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力；旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01合约收盘价格下跌，CY05、CY09合约收盘价格持平；各合约成交量有不同程度减少，空盘量方面部分合约有增加 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14755元/吨，下跌20；CY IndexC32S价格为20440元，持平；FCY IndexC33S价格为21254元，上涨21等 [3] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差均有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为 - 55，涨跌为5等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 呼图壁县86.9万亩棉花全面进入采收期，机械化采收率达100% [6] - 内地库2025/26年度新棉现货报价暂稳，阿克苏手摘棉较多销售基差暂在CF01 + 1800上下 [6] - 9月份纺织品服装出口额244.2亿美元，同比下降1.45%；2025年1 - 9月份累计出口2216.86亿美元，同比下降0.33% [6] 交易逻辑 - 新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价在6元/公斤附近，新花大量上市预计有卖套保压力 [7] - 需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [7] 交易策略 - 单边：美棉震荡，郑棉震荡略偏弱 [8] - 套利和期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 郑棉夜盘震荡偏弱，内地纺企理论现金流转亏为盈，新疆纺企利润增加 [8] - 纯棉纱市场分化，新疆情况好于内地，开机率略升，库存微增，小单走货，价格稳中有降 [8] - 纯棉布市场需求不旺，成交氛围弱，价格稳中偏弱，织厂订单多为小单散单，对10月行情期待不高 [9][11] 第三部分 期权 - 展示了2025/10/14日期权合约相关数据，包括收盘价、涨跌幅、IV等 [13] - 今日棉花120日HV为8.4519，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为9.3%等 [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，主力合约的成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加 [14] - 期权策略建议观望 [8][15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多幅附图 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前产区蛋价基本跌至2.8 - 3元/斤附近，节日备货结束后市场进入阶段性淡季消费，供应端在产蛋鸡存栏处于高位，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱，可考虑逢高沽空近月合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3237，较昨收涨26；JD05今收3339，较昨收跌34；JD09今收3867，较昨收跌6 [3] - 01 - 05跨月价差今收 - 102，较昨收涨60；05 - 09跨月价差今收 - 528，较昨收跌28；09 - 01跨月价差今收630，较昨收跌32 [3] - 01鸡蛋/玉米今收1.53，较昨收涨0.01；01鸡蛋/豆粕今收1.12，较昨收涨0.02 [3] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地价格持平，邯郸跌0.07元/斤，孝感和荆门涨0.05元/斤，上海跌0.22元/斤，产区均价持平，销区均价跌0.07元/斤 [3] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地价格下跌，产区均价跌0.05元/斤至4.17元/斤 [3][9] 利润测算 - 淘鸡均价4.17元/斤，较昨日跌0.05元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗价格3元，持平 [3] - 玉米均价2283，较昨日跌11；豆粕均价3032，持平；蛋鸡配合料2.51，较昨日跌0.01 [3] - 利润为 - 6.85元/羽，较昨日涨0.3元/羽 [3] 基本面信息 - 主产区均价2.7元/斤持平，主销区均价2.97元/斤，较上一交易日跌0.07元/斤，全国主流价格多数稳定，蛋价震荡盘整，走货一般 [6] - 8月全国在产蛋鸡存栏量13.68亿只，较上月增0.03亿只，同比增6%；8月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比减1.5%，同比减14%，预计2025年10 - 1月在产蛋鸡存栏大致为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只 [7] - 10月2日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量2012万只，较前一周增3%，淘汰鸡平均淘汰日龄500天，较前一周增2天 [7] - 截至10月9日当周全国代表销区鸡蛋销量7179吨，较上周减5.8% [8] - 截至10月9日当周生产环节周度平均库存1.5天，较上周增0.24天，流通环节周度平均库存1.34天，较前一周增0.2天 [8] - 截至10月2日鸡蛋每斤周度平均盈利0.4元/斤，较前一周跌0.3元/斤；10月3日蛋鸡养殖预期利润3.3元/羽，较上一周跌0.06元/斤 [8] 交易逻辑 - 产区蛋价跌至2.8 - 3元/斤附近，节日备货结束后进入阶段性淡季消费，供应端在产蛋鸡存栏高位，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱，可逢高沽空近月合约 [10] 交易策略 - 单边：预计近月合约未来大概率震荡偏弱，前期空单可考虑获利平仓 [11] - 套利：建议观望 [11] - 期权：建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色板块继续走跌但尾盘小幅反弹，钢材现货成交整体偏弱，投机意愿差，以刚需采购为主 [8] - 上周部分钢厂减产，节日期间钢材累库明显、表需快速下滑，节前钢价下跌、估值偏低，预计节后钢价维持底部震荡，下方空间有限，若10月下游需求超预期修复，钢价有上涨可能 [8] - 目前钢材库存累库、需求下滑使钢价承压，周末中美关税及稀土问题致资本市场动荡，今日相关文件对铁矿石运输影响有限，铁矿价格下跌带动黑色下行，盘面短期承压但估值偏低，近期动力煤价格上涨，本次关税影响或弱于4月，钢价短期维持底部震荡 [8] - 由于产量偏低，节前螺纹增产、热卷减产，出口表现依然偏强，卷螺差存在扩张趋势 [8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 螺纹期货：RB05收3114元/吨，跌25元；RB10收2970元/吨，跌16元；RB01收3061元/吨，跌22元；05、10、01合约螺纹盘面利润分别为-142元/吨、-285元/吨、-166元/吨，较昨日分别涨7元、19元、9元 [3] - 螺纹现货：上海中天3180元/吨，跌10元；南京西城3280元/吨，跌20元；山东石横3160元/吨，持平；唐山唐钢3110元/吨，跌10元；最便宜交割品折标准品3160元/吨；华东废钢2150元/吨，持平；上海螺纹与多地螺纹有地区价差，调坯轧材、华东、唐山、山东螺纹及唐山钢坯、华东电炉平电和谷电有不同利润情况 [3] - 热卷期货：HC05收3248元/吨，跌26元；HC10收3442元/吨，涨5元；HC01收3241元/吨，跌20元；05、10、01合约热卷盘面利润分别为-8元/吨、187元/吨、14元/吨，较昨日分别涨6元、40元、11元 [3] - 热卷现货：天津河钢热卷3220元/吨，跌30元；上海鞍钢热卷3260元/吨，跌20元；最便宜交割品折标准品3260元/吨；乐从马钢冷轧3880元/吨，跌10元；上海马钢冷轧3900元/吨，持平；上海热卷与多地热卷有地区价差，天津、华东热卷有不同利润情况 [3] 第二部分 市场研判 - 相关价格：上海中天螺纹3180元/吨（-10），北京敬业3130元/吨（-10），上海鞍钢热卷3290元/吨（-30），天津河钢热卷3220元/吨（-30） [7] - 交易策略：单边维持底部震荡走势，建议逢低做多；套利建议1 - 5正套继续持有，建议做多卷螺差；期权建议观望 [8][9][10] - 重要资讯：2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，其中国内销量9249台，同比增长21.5%，出口量10609台，同比增长29%；1 - 9月共销售挖掘机174039台，同比增长18.1% [10][11] 第三部分 相关附图 - 包含螺纹和热卷各合约基差、价差、卷螺差、盘面利润、现金利润、成本等相关附图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [15][17][19]