报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前单斤鸡蛋利润处于亏损或持平状态，预计盘面期货价格向下空间相对受限；下半年9月合约上涨空间取决于未来淘汰鸡量，若淘汰鸡维持高位则上涨空间大，否则9月合约可能震荡略偏强；近期蛋价稳定，现货价格预计季节性走强；9月合约作为旺季合约，梅雨季过后、中秋节前食品厂备货时价格预计触底后逐渐上涨[9] 根据相关目录分别进行总结 一、基本面信息 - 今日主产区均价3.26元/斤，较上一交易日涨0.03元/斤，主销区均价3.41元/斤，较上一交易日涨0.04元/斤；全国主流价格稳定，北京各大市场鸡蛋价涨5元/箱，东北部分地区蛋价上涨，部分地区价格稳定或有高低，蛋价震荡盘整，走货正常[6] - 6月全国在产蛋鸡存栏量13.4亿只，较上月增0.06亿只，同比增6.7%；6月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4075万羽，环比减9%，同比增1.9%；推测2025年7 - 10月在产蛋鸡存栏大致为13.49亿只、13.53亿只、13.51亿只和13.43亿只[7] - 7月18日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1627万只，较前一周减5%；7月17日当周淘汰鸡平均淘汰日龄505天，较前一周增1天[7] - 截至7月19日当周全国代表销区鸡蛋销量7886吨，较上周升3.8% [8] - 截至7月17日当周生产环节周度平均库存0.95天，较上周减0.1天，流通环节周度平均库存1.04天，较前一周减0.13天[8] - 截至7月17日鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.48元/斤，较前一周回升0.2元/斤；7月17日蛋鸡养殖预期利润12.14元/羽，较上一周跌1.24元/羽[8] - 今日全国淘鸡价格上涨，主产区均价5.54元/斤，较上个交易日涨0.09元/斤[8] 二、交易逻辑 - 单斤鸡蛋利润亏损或持平，盘面期货价格向下空间受限；9月合约上涨空间取决于未来淘汰鸡量；近期蛋价稳定，现货价格预计季节性走强；9月合约随梅雨季过去、中秋节前食品厂备货价格预计触底上涨[9] 三、交易策略 - 单边：安全边际较高时在9月合约建仓多单[10] - 套利：观望[10] - 期权：卖出看跌期权[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应仍偏紧但下游需求仍较弱，短期花生价格相对偏弱；10花生高位震荡，短期观望；花生10 - 1逢低反套为主；卖出pk510 - C - 8800 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8026，涨8，涨跌幅0.10%，成交量29，增减幅7.41%，持仓量195，增减幅4.28%；PK510收盘价8142，涨2，涨跌幅0.02%，成交量39891，增减幅 - 42.72%，持仓量95829，增减幅1.04%；PK601收盘价7990，跌6，涨跌幅 - 0.08%，成交量1820，增减幅 - 48.00%，持仓量9762，增减幅5.74% [3] - 现货与基差：河南南阳现货报价9000，跌200；山东济宁报价8600，持平；山东临沂报价8600，持平；日照花生粕报价3300，持平；日照豆粕报价2920，涨20；花生油报价15000，持平；日照一级豆油报价8200，跌20；进口苏丹米报价8300，持平 [3] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差 - 36，跌14；PK04 - PK10价差 - 116，涨6；PK10 - PK01价差152，涨8 [3] 第二部分 行情分析 - 河南和东北花生价格稳定，山东莒南价格上涨0.05元/斤至4.1元/斤，进口苏丹精米价格稳定；预计花生现货短期相对偏弱 [5] - 大部分花生油厂停止采购，主流成交价格维持在7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8110元/吨；豆油和花生油价格稳定 [5] - 日照豆粕现货偏强，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生高位震荡，短期观望 [10] - 月差：花生10 - 1逢低反套为主 [11] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等走势图 [15][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆和国内粕类市场近期震荡运行，国内豆粕盘面偏强反映供应担忧，菜粕上涨放缓且不确定因素多 [4] - 美豆新作偏利空，供应宽松，国内豆粕供应偏宽松但有供应不确定担忧，菜粕需求转弱，预计仍偏震荡 [5][6] - 宏观缺乏明确指引，市场担忧供应不确定性，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] - 国内豆粕和国际市场上涨空间有限，有回调压力，菜粕持续走强难，月间价差豆粕和菜粕有回落压力，豆菜粕价差震荡 [8] - 交易策略为单边观望，RM91反套减仓离场，期权观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，国内豆粕盘面快速拉升、偏强运行，反映供应不确定担忧，菜粕上涨放缓，豆粕月间价差小幅震荡，菜粕月间价差下跌放缓 [4] 基本面 - 美豆新作偏利空，供应宽松，截止7月20日当周优良率68%，7月17日当周旧作出口检验量36.5万吨，6月压榨量1.85709亿蒲，同比增5.76% [5] - 巴西农户卖货进度加快但仍偏慢，压榨改善，需求良好，利润改善，但压榨对供应压力缓解有限，后续出口或增加 [5] - 阿根廷后续压榨量可能好转，但当前利润一般，改善空间有限 [5] - 国内豆粕供应偏宽松，油厂开机率增加，提货量增加，库存累积，截止7月18日，大豆实际压榨量230.55万吨，开机率64.81%，大豆库存642.24万吨，较上周减2.32%，同比增5.08%，豆粕库存99.84万吨，较上周增12.66%，同比减20.8% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，但供应充足，颗粒菜粕维持高位，截止7月18日当周，沿海油厂菜籽压榨量5.9万吨，开机率15.72%，菜籽库存16.2万吨，环比增1.6万吨，菜粕库存1.2万吨，环比减0.31万吨 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场缺乏宏观指引，担忧供应不确定性，国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面偏强但上涨驱动一般，持续上涨空间有限，有回调压力，国际市场缺乏利好，美豆上涨空间有限，有回落压力，豆粕会受影响 [8] - 菜粕基本面变化有限，澳大利亚菜籽进口不确定，国内库存有高有低，供应较充分，需求一般，持续走强难，月间价差豆粕和菜粕有回落压力，豆菜粕价差震荡 [8] 交易策略 - 单边观望 [9] - RM91反套减仓离场 [9] - 期权观望 [9] 大豆压榨利润 - 展示不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，部分地区和船期的盘面和现货压榨利润有改善 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，各有色金属价格走势有别，铜价偏强运行但上方空间受限，氧化铝短期宽幅震荡，铝价短期高位震荡，铸造铝合金随铝价高位震荡，锌短期或偏强运行，铅可轻仓试多，镍短线跟随宏观氛围，不锈钢震荡偏强，工业硅多单建议离场，多晶硅短期偏强，碳酸锂短期顺势而为[4][7][12][14][15][23][24][29][30][38][39][42][43][48][49][55][57][63][68][73][74] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜2509合约收于79590元/吨，跌幅0.08%，指数增仓73手至51.2万手；华东市场铜价高抑制采购，华南库存降但采购欲不高，华北需求预期不乐观[2] - 重要资讯：十大重点行业稳增长方案将出台；2025年二季度铜产量9.26万吨，同比增18%；五矿资源二季度铜矿产量增54%；哈萨克斯坦计划2030年铜矿产量翻倍；加拿大矿企项目2030年或投产；德国宣布6300亿欧元投资计划[3][4] - 逻辑分析：短期市场预期增强使铜价偏强，国内冶炼厂高产，LME库存增，232关税8月1日落地，当前消费淡季，需求走弱，上方空间受限[4][7] - 交易策略：单边短线偏强运行，套利和期权观望[12] 氧化铝 - 市场回顾：期货2509合约环比跌97元至3355元/吨，持仓减19393手至38.83万手；现货多地价格上涨[9] - 相关资讯：中央推进全国统一大市场建设，工信部将实施行业稳增长方案；7月22日多地有氧化铝现货成交；上期所7月23日氧化铝仓单6922吨环比持平；山西企业工厂产量有变动[10][11][13] - 逻辑分析：淘汰落后产能政策待明确，仓单量低与政策预期推动期货价涨，若仓单增量有限，价格在高成本产能完全成本以上有支撑[14] - 交易策略：单边短期宽幅震荡，套利和期权暂时观望[15] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝2508合约环比跌75元/吨至20815元/吨，持仓减3190手至69.12万手；现货多地价格下跌；7月23日动力煤市场价上涨[17] - 相关资讯：7月23日主要市场电解铝库存增0.5万吨；上期所仓单日减3161吨至57723吨；1 - 6月房屋竣工面积下降；美国关税谈判有进展；工信部将实施行业稳增长方案；6月铝材出口减少，铝制品出口有增有减，铝锭净进口量增；百色项目部分产能启槽复产[18][19][22] - 交易逻辑：宏观上LME铝反弹，国内政策有拉动；基本面铝棒减产，预计7月库存窄幅增减，需求淡季或不淡[23] - 交易策略：单边短期高位震荡，套利和期权暂时观望[24] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货2511合约环比跌60元至20155元/吨，持仓减520手至11008手；现货多地价格持平[26] - 相关资讯：2025年6月行业加权平均完全成本增加，单吨利润收窄，多数企业亏损；截至7月17日周度产量增加[26][27] - 交易逻辑：供应受废铝制约，需求摩配订单好汽配疲软，期现套利活跃，价格随铝价，关注期现套利机会[29] - 交易策略：单边随铝价高位震荡，期现价差300 - 400元以上考虑期现套利，期权暂时观望[30][31] 锌 - 市场回顾：期货沪锌2509涨0.5%至22975元/吨，指数持仓增4437手至24.16万手；现货上海市场交投清淡，升贴水弱势[33] - 相关资讯：South 32二季度锌精矿产量环比降3%、同比降39%；MMG二季度锌矿产量同比增12%；2025年1 - 5月全球锌精矿产量增5.31%，精炼锌产量减3.24%、消费量减0.79%，累计过剩9.28万吨，5月短缺[34][35] - 逻辑分析：当前锌价或反弹，中长期矿端供应足，冶炼厂开工高，消费淡季，库存或累库[38] - 交易策略：单边短期偏强可短线多单参与[39] 铅 - 市场回顾：期货沪铅2509跌0.44%至16850元/吨，指数持仓增601手至10.21万手；现货再生精铅持货商出货意愿和下游接货意愿均不高[40] - 相关资讯：近期废电瓶货量和采购价稳定；6月铅酸蓄电池进口量环比升14.73%、同比升8.51%，出口量环比降6.69%、同比降20.53%[41] - 逻辑分析：短期含铅废料价跌，再生铅开工率升，供应或好转，消费有旺季预期[42] - 交易策略：单边当前价格低位可轻仓试多，套利卖出看跌期权，期权暂时观望[43][44] 镍 - 市场回顾：期货主力合约NI2509下跌70至123370元/吨，指数持仓减2860手；现货金川升水持平，俄镍升水上调[46] - 相关资讯：Lunnon Metals公司两座镍矿山预计年生产约3500吨镍；美国与菲律宾达成贸易协议[47] - 逻辑分析：国内有刺激政策预期，但镍供需过剩，精炼镍产量受限，需求淡季，库存平稳小增，价格随宏观情绪[48] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权[49][50][51] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约上涨10至12900元/吨，指数持仓增7690手；现货冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12300 - 12350元/吨[53] - 重要资讯：日本对中国镍基合金不锈钢板启动反倾销调查[54] - 逻辑分析：炒作刺激政策，市场预期乐观，囤货意愿提升，价格短期偏强，但外需和内需不乐观[55] - 交易策略：单边震荡偏强，套利暂时观望[57][58] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约大幅冲高后回落，收于9525元/吨，涨0.58%；现货普遍涨150 - 200元/吨[60][61] - 相关资讯：国家能源局核查煤矿生产情况[62] - 综合分析：龙头大厂减产，7月产量或降，存在供需缺口，库存多在贸易环节，期货上涨形成期现正反馈，行情反转取决于大厂复产节奏，短期多单建议离场[63] - 策略：单边多单离场，期权买入保护性看跌期权，套利11、12合约反套参与，11、10合约正套参与[63][65] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约收于50080元/吨，涨5.5%；现货N型复投料、致密料、颗粒硅均价上调[66] - 相关资讯：十大重点行业稳增长方案将出台；美国太阳能联盟对三国提起反倾销/反补贴调查[67] - 综合分析：多晶硅价格上涨对终端成本影响小，产能整合预期强化，价格短期偏强，后市关注仓单数量[68] - 策略：单边短期偏强关注仓单数量，套利远月合约反套参与，期权暂无[68] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌2940至69380元/吨，指数持仓减27082手，广期所仓单增665至10754吨；现货电碳和工碳环比上调[69][71] - 重要资讯：湖南裕能拟投资建设锂电池正极材料项目；初创企业获德国清洁锂生产资助款[72] - 逻辑分析：商品氛围转弱，碳酸锂减仓下跌，6月进口环比减少，7月初发运量下滑，关注商品氛围、采矿证审批和库存变化[73] - 交易策略：单边短期顺势而为，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权[74][75][76]

大宗商品研究所 农产品研发报告 油脂日报 2025 年 7 月 23 日 油脂日报 第一部分 数据分析 | 银河期货油脂日报 | | | | | | | | | | | 2025/7/23 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 油脂现货价格及基差 | | | | | | | | | | | | | | 品种 2509收盘价 各品种地区现货价 | | 涨跌 | | | | | | | 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） | | | | | 豆油 | 8074 | (2) | 张家港 | 广东 | 天津 | | 广东 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8224 | | | | 8254 | 8194 | | 180 | 0 | 150 | 0 | 120 | -10 | | 棕榈油 | 8994 | 68 | 广东 | 张家港 | 天津 | | 广州 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 9034 | | | | 90 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月9日特朗普宣布对铜加征50%关税，8月1日落地细则不明，目的是降低对外依赖度、推动制造业回流，报告分析232关税对美国铜产业影响[2] - 美国铜产业核心矛盾是冶炼产能不足，形成“原料出口 - 成品进口”贸易格局，2025年1 - 7月进口精炼铜或超100万吨，下半年出口到美国精炼铜将大减，非美地区供应有望增加，但累库速度或不及预期，明年进口将恢复正常，若铜材企业回流，进口量将增加[2] - 铜冶炼回流面临设备老旧、环保成本高、加工费低迷、政策缺乏连贯性等问题，铜材建设周期短、废铜供应足，回流更容易，投产周期或2年左右[3] - 若232无豁免，comex - lme价差反弹超40%，智利和加拿大受影响大；若对主要进口国豁免，comex铜或短线暴跌，价差跌到0 - 10%；对非主要进口国豁免，价差维持30% - 40%；对主要进口国豁免精炼铜关税、限制废铜和铜精矿出口，将带动价差回落，加剧原料供应不足，铜价或上涨[3][5] 根据相关目录分别进行总结 美国铜产业结构 - 美国主要矛盾是冶炼产能倒退，非铜元素供应不足，1998年到2024年，铜精矿产量从186万吨降至110万吨，精炼铜产量从214万吨降至85万吨，消费从289万吨降至160万吨，净进口量变化不大[7] 美国铜贸易流向 铜精矿 - 2024年产量110万吨，出口32万吨，主要到墨西哥、中国、加拿大，基本不进口，受232关税影响小[16] 废铜 - 2024年出口95.9万吨，主要到中国、加拿大、泰国等，中美加税后出口流向转变，进口13.8万吨，主要来自墨西哥和加拿大，未来废铜流向有常规出口、进入加工环节、进入冶炼环节三种可能，第二种可能性较大[19][20] 电解铜 - 2024年进口92.6万吨，前三大来源是智利、加拿大、秘鲁，2025年1 - 5月进口68万吨，预计全年超108万吨，年内进口将大减或停止，智利等国精炼铜或发往非美地区，2024年出口20.2万吨，主要到墨西哥和加拿大[22] 铜材及其他 - 2024年进口铜材57.8万吨，出口27.2万吨，进口来源分散，出口集中在加拿大和墨西哥，进口最多的是铜线，铜管净进口量最高，2024年阳极铜出口明显增长，主要到加拿大，电线电缆出口主要到墨西哥和加拿大[30][31]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 受淘汰落后产能影响，PVC和烧碱盘面价格均上涨 在政策落地前，二者均震荡偏强 若政策力度不大或情绪降温，盘面均有回落压力 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - PVC期货价格方面，V2605、V2509、V2601较前一日分别下跌97、109、105，跌幅为1.74%、2.07%、1.95% 主力持仓86.5万手，较前一日无变化，仓单5.50万手，较前一日无变化 [4] - 烧碱期货价格方面，SH508、SH509、SH601较前一日分别下跌4、14、44，跌幅为0.15%、0.53%、1.63% 主力持仓11.56万手，较前一日减少1.4万手，跌幅10.91%，仓单为0 [4] - PVC基差月差方面，V 9 - 1价差、V1 - 5价差较前一日分别下跌4、8，05基差、09基差、01基差较前一日分别上涨57、69、65 [4] - 烧碱基差月差方面，SH 8 - 9价差、SH9 - 1价差较前一日分别上涨10、30，08基差、09基差、01基差较前一日分别下跌27、17、13 [4] - PVC现货价格方面，华东SG - 5、华东SG - 3、华东SG - 8等部分品种价格有变动，其中新疆片碱涨幅达5.08% [4] - 烧碱现货价格方面，山东32%价格下跌1.22%，新疆片碱、广东片碱、西南片碱价格有不同程度上涨 [4] - PVC现货价差方面，华南 - 华东SG5、华东SG3 - SG5、华东SG8 - SG5等价差有变化，其中华南 - 华东SG5价差从前一日的0变为50 [4] - 烧碱现货价差方面，山东50% - 32%、广东片碱 - 广东50%、广东50% - 山东50%等价差有变化，其中广东片碱 - 广东50%价差涨幅达546.55% [4] - PVC成本利润方面，乌海电石价格无变化，山东电石价格下跌50，跌幅1.8%，山东外购电石法利润较前一日增加88，涨幅23.0% [4] - 烧碱成本利润方面，山东原盐价格、山东液氯价格无变化，山东烧碱利润较前一日减少31，跌幅4.63%，50%碱出口利润较前一日减少2，跌幅3.01% [4] 第二部分 市场研判 市场回顾 - PVC现货市场，常州SG - 5现货价格4960 - 5080元/吨，环比下降40元/吨，广州SG - 5现货价格5010 - 5080元/吨，环比上涨10元/吨 [5] - 烧碱现货市场，山东地区32%离子膜碱主流成交价格下降，50%离子膜碱主流成交价格持稳，江苏32%、48%液碱市场主流成交价格稳定 [6] 相关资讯 - 2025年7月24日山东信发液氯价格涨100，执行 - 400元出厂 [7] 逻辑分析 - PVC方面，供需现实转弱，社会库存和行业库存累库，下游制品开工下降 新装置有投产预期，内需受房地产拖累 受淘汰落后产能影响，盘面价格大涨，短期震荡偏强，关注政策情况 [8] - 烧碱方面，受淘汰落后产能影响，盘面价格走强 基本面边际转弱，全国和山东液碱工厂库存环比累库，非铝需求偏弱，新产能有投放预期 [9] 交易策略 - 单边：烧碱和PVC基本面转弱，但宏观政策面及情绪偏强，政策落地前震荡偏强，关注政策情况，若政策力度不大或情绪降温，盘面有回落压力 [10] - 套利：暂时观望 [11] - 期权：暂时观望 [11] 第三部分 相关附图 - 报告包含PVC 09合约价格走势、烧碱09合约季节性、PVC 09基差走势、烧碱09基差走势等多个图表，展示了不同时间维度下PVC和烧碱相关指标的变化情况 [14][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运市场主流船司报价分化，市场持续博弈，EC 盘面整体维持震荡走势，建议 EC2510 淡季合约空单持有或滚动操作，10 - 12 反套滚动操作 [4][8][9] - 干散货运价指数受海岬型船运费走高带动上涨，短期大型船市场运价或受支撑，中型船市场继续上涨动力不足但后续旺季发运预期较好 [17][20] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运 期货盘面 - EC2508 收盘价 2,239.7，跌 10.0，跌幅 0.44%，成交量 5,566.0，减幅 20.50%，持仓量 11,039.0，减幅 10.93%；EC2510 收盘价 1,537.0，跌 11.0，跌幅 0.71%，成交量 59,535.0，减幅 10.69%，持仓量 50,131.0，减幅 3.10%等 [2] 月差结构 - EC08 - EC10 价差 703，涨 1；EC08 - EC12 价差 538，跌 3.1 等 [2] 集装箱运价 - SCFIS 欧线周价格 2400.50，环比 - 0.89%，同比 - 62.01%；SCFIS 美西线周价格 1301.81，环比 2.78%，同比 - 71.80%等 [2] 燃油成本 - WTI 原油近月价格 64.58 美元/桶，环比 - 1.84%，同比 - 16.40%；布伦特原油近月价格 67.89 美元/桶，环比 - 0.56%，同比 - 16.5% [2] 市场分析及策略推荐 - 主流船司报价分化，市场持续博弈，EC 盘面整体维持震荡走势，7 月 23 日 EC2510 收盘报 1537 点，较上一日收盘价 - 0.71%，现货运价持稳，关注关税谈判和地缘政治进展 [4] 逻辑分析 - 现货运价方面主流船司报价分化，部分船司调涨 8 月初运价，7 - 8 月为欧线传统旺季但需关注关税政策影响，7/8 月运力较上周排期略有下降，运价正在高位筑底，关注船期调配；关税方面美国拟加征对等关税或压制中国出口和转口贸易，关注货物发运节奏和谈判结果；巴以停火谈判推进需关注进展 [5] 交易策略 - 单边：EC2510 淡季合约空单持有或滚动操作，做好仓位控制；套利：10 - 12 反套滚动操作 [8][9] 行业资讯 - 7 月 23 日特朗普宣布与日本达成协议，日本向美国投资 5500 亿美元，支付 15%对等关税；印尼将 99%以上对美贸易关税降至零；特朗普宣布与菲律宾达成贸易协议，菲律宾支付 19%关税；美国中东特使将前往欧洲讨论加沙停火问题；以色列国防部长和总参谋长表示可能对伊朗展开行动 [10][12][13] 干散货航运 干散货运价指数 - 周二波罗的海干散货运价指数报 2035 点，涨 19 点，涨幅 0.94%；海岬型船运价指数报 3061 点，涨 80 点，涨幅 2.7%；巴拿马型船运价指数报 1909 点，跌 6 点，跌幅 0.3%等 [16][17] 干散货运价 - 7 月 22 日海岬型船铁矿石航线巴西图巴朗 - 青岛运价报 23.12 美元/吨，环比 + 0.81%，西澳 - 青岛运价报 9.57 美元/吨，环比 + 0.58%；截至 7 月 18 日海岬型船煤炭航线澳大利亚海因波特 - 青岛运价报 11.35 美元/吨，环比 + 16.41%等 [16][18] 发运数据 - 2025 年 07 月 14 日 - 07 月 20 日 Mysteel 全球铁矿石发运总量 3109.1 万吨，环比增加 122.0 万吨；2025 年 7 月第 3 周巴西累计装出大豆 743.68 万吨，去年 7 月为 1124.99 万吨 [19] 市场分析及展望 - 干散货运价指数受海岬型船运费走高带动上涨，海岬型船日均获利增加，巴拿马型船日均获利下跌 [17] 逻辑分析 - 昨日海岬型船市场货量一般，船东报价坚挺，运价小幅上涨；巴拿马型船市场粮食和煤炭运输需求减少，运价小幅波动；7 月货量减少后近期主要矿山询盘增加，短期大型船市场运价或受支撑，中型船市场继续上涨动力不足但后续旺季发运预期较好 [20] 行业资讯 - 2024 年 7 月 14 日 - 7 月 20 日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量 1424.5 万吨，环比上升 31.5 万吨；美国财长将与中国财长讨论延长避免大幅提高关税协议的最后期限；特朗普宣布与日本、菲律宾达成贸易协议 [21] 相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFI 综合指数、BDI 指数等多个指数的相关附图 [24][25][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束后底部震荡，后期易炒作天气，下跌空间有限；华北玉米上量减少现货偏强，东北玉米稳定，预计短期玉米窄幅波动；市场交易进口玉米拍卖，09玉米短期震荡且基差走强，政策影响大，华北玉米供应偏紧但进口拍卖限制现货上涨空间；国内09玉米仍会窄幅震荡，建议09玉米观望；买现货空09玉米平仓，09玉米和淀粉价差观望 [7][8] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货数据：2025年7月23日，不同合约玉米和玉米淀粉收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、增减幅、持仓量、增减幅有不同表现，如C2601收盘价2247，涨1，涨跌幅0.04%，成交量61248，增减幅61.28%等 [2] - 现货与基差数据：玉米今日报价方面，青冈2270元、嘉吉生化2240元等，涨跌不一；淀粉今日报价方面，龙凤2850元、中粮2800元等，涨跌均为0；基差方面，不同合约玉米和淀粉基差不同，如C2601基差-51等；价差方面，玉米跨期、淀粉跨期、跨品种价差及涨跌情况不同，如C01 - C05价差-44，涨跌-2等 [2] 第二部分 行情研判 玉米 - 美玉米种植结束后偏弱，中美关税降低使其继续下跌，后期易炒作天气；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润高，8月巴西进口价格2007元；北方港口平仓价稳定，锦州港平舱价基本2320元附近，东北玉米产区现货稳定；华北上量减少，玉米现货反弹，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格稳定，与玉米价差小，小麦继续替代；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期稳定；近期进口玉米陆续拍卖，玉米现货偏弱；华北玉米贸易商库存低，8月部分饲料企业备货，预计华北玉米供应偏紧；预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑强，黑龙江2200元/吨附近有支撑；09玉米探底回升，现货基差较强 [3][5] 淀粉 - 山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏强，山东地区淀粉基本在2860元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存增加，厂家库存为131.1万吨，较上周减少3.5万吨，月增幅0.15%，年同比增幅19.4%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在627元，黑龙江副产品662元，副产品价格偏强；华北玉米短期稳定，东北玉米相对偏弱；中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损；今日09淀粉探底回升，华北玉米短期稳定，后期供应偏紧，且华北深加工亏损扩大，预计短期盘面09淀粉窄幅震荡 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或者短线可以尝试冲高累沽 [11] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉 - 玉米09合约价差等附图及对应数据 [12][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场受关税政策、美联储动向等宏观因素影响，市场情绪波动较大，各金属品种表现分化，多数品种短期受政策预期和市场情绪支撑，但中长期走势仍受供需基本面制约[2][4][9]。 各金属品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金涨1.02%收报3431.2美元/盎司，伦敦银涨0.95%报39.265美元/盎司；美元指数跌0.5%报97.322；10年期美债收益率降至4.342%；人民币兑美元涨0.02%报7.1695 [2] - **重要资讯**：特朗普宣布与日本、菲律宾达成贸易协议；美国财长呼吁降息；美联储7月维持利率不变概率95.3%，9月维持不变概率40.3% [2] - **逻辑分析**：关税博弈和特朗普施压美联储使市场避险情绪升温，打压美元和美债收益率，贵金属强势走高，未来不确定性或使贵金属易涨难跌 [2][4] - **交易策略**：单边继续持有多单，套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约涨0.4%收于79970元/吨，LME收盘涨0.31%报9898美元/吨；LME库存增2775吨至12.5万吨，COMEX库存增加 [7] - **重要资讯**：工信部将出台重点行业稳增长方案；哈萨克计划2030年铜矿产量翻倍；6月中国进口精炼铜环比增15.15% [7] - **逻辑分析**：市场对供给侧改革预期增强使铜价走高，但下游需求走弱限制上方空间 [9] - **交易策略**：单边短线偏强运行，套利和期权观望 [9] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约涨1.01%至3487元/吨；现货多地价格有涨跌 [11] - **重要资讯**：中央强调建设统一大市场，工信部将实施行业稳增长方案；7月22日多地有现货成交；上期所氧化铝仓单6922吨环比持平；山东企业产能回升，贵州企业将检修 [11][13][14] - **逻辑分析**：淘汰落后产能政策预期和仓单不足推动期货价格上涨，现货预计维持偏紧，政策发布前价格仍有支撑 [14] - **交易策略**：单边短期偏强震荡，套利和期权暂时观望 [15] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约涨70元/吨至20960元/吨；7月22日现货多地价格上涨；动力煤价格上涨 [18] - **重要资讯**：7月22日主要市场电解铝库存增0.5万吨；上期所仓单减少2860吨；1 - 6月房屋竣工面积下降；特朗普达成多项贸易协议；6月铝材出口减少，铝锭净进口增加；百色项目部分产能复产 [18][19][20] - **交易逻辑**：宏观上关税谈判有进展，LME铝反弹；国内政策预期和基本面因素使铝价短期偏强，关注铝棒产量拐点 [21][23] - **交易策略**：单边短期偏强运行，套利和期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约涨75元至20290元/吨；7月22日现货多地价格持平 [25] - **相关资讯**：6月行业加权平均成本增加，单吨利润收窄，行业理论亏损；截至7月17日产量增加 [25] - **交易逻辑**：供应受废铝制约，需求汽配疲软、摩配支撑，期现套利活跃，价格随铝价运行 [26][28] - **交易策略**：单边随铝价偏强运行，期现价差300 - 400元以上考虑期现套利，期权暂时观望 [29] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨0.32%至2853.5美元/吨，沪锌2509涨0.48%至22970元/吨；上海地区现货成交不畅 [31] - **相关资讯**：2025年1 - 5月全球锌精矿产量同比增5.31%，精炼锌产量同比减3.24%，消费量同比减0.79%，累计过剩9.28万吨；Boliden二季度锌精矿产量有变化 [32][33] - **逻辑分析**：当前锌价受宏观及资金面影响反弹，中长期矿端供应充足，消费淡季库存或累库 [35] - **交易策略**：单边短期偏强可短线多单，宏观情绪消退后逢高做空，套利和期权暂时观望 [35] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.02%至2014.5美元/吨，沪铅2509合约涨0.12%至16945元/吨；现货再生精铅持货商报价坚挺，成交一般 [37] - **相关资讯**：截至7月21日SMM铅锭五地社会库存增加；华北某再生铅炼厂复产；6月铅酸蓄电池进口增加、出口减少 [38][39] - **逻辑分析**：短期供应或好转，消费旺季预期支撑铅价，宏观转暖使铅价偏强 [39] - **交易策略**：单边获利多头继续持有，套利卖出看跌期权，期权暂时观望 [39] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价涨20至15530美元/吨，库存增216至208092吨；沪镍主力合约涨290至123730元/吨；现货升水持平 [41] - **相关资讯**：Lunnon Metals项目有潜在可行性；特朗普与菲律宾达成贸易协议 [41] - **逻辑分析**：市场对刺激政策乐观，精炼镍供需双弱库存小增，价格随宏观情绪反弹 [42] - **交易策略**：单边短线跟随宏观氛围上涨，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权 [43] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2509合约涨85至12975元/吨；现货冷轧12550 - 12750元/吨，热轧12300元/吨 [45] - **重要资讯**：日本对中国镍基合金不锈钢板启动反倾销调查 [46] - **逻辑分析**：市场炒作刺激政策，价格短期偏强，但实体需求不乐观，交易宏观逻辑或上行 [46] - **交易策略**：单边震荡上行，套利暂时观望 [47] 工业硅 - **市场回顾**：周二期货多个合约涨停，现货大幅走强 [49] - **相关资讯**：市场流传煤炭核查通知，核查山西等8省煤矿生产情况 [49][50] - **综合分析**：7月产量预计下降，存在供需缺口，库存集中在贸易环节，期现正反馈，短期价格偏强，长期看龙头大厂复产是关键 [50] - **交易策略**：单边短期偏强多头参与，期权买入保护性看跌期权，套利11、12合约反套，11、10合约正套 [51] 多晶硅 - **市场回顾**：周二期货多个合约涨停，现货N型复投料报价43 - 49元/kg等 [54] - **相关资讯**：工信部将出台行业稳增长方案；美国对多国提起反倾销/反补贴调查 [54] - **综合分析**：价格上涨可传导至下游，产能整合预期使价格短期偏强，关注仓单数量 [54] - **交易策略**：单边短期偏强关注仓单数量，套利远月合约反套参与，期权暂无 [55] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约涨1600至72880元/吨，广期所仓单增加120至10089吨；现货价格上调 [57] - **重要资讯**：湖南裕能拟投资项目；Vuican能源获资助 [58] - **逻辑分析**：商品市场情绪乐观，供应担忧和反内卷题材刺激价格上行，关注商品氛围等因素 [58] - **交易策略**：单边短期顺势而为，套利暂时观望，期权卖出深虚看跌期权 [59]