报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日对等关税生效在即各经济体间博弈加剧市场担忧情绪再起，特朗普施压鲍威尔使市场不安且令美联储持续维持高利率预期松动，在避险和流动性预期转好因素下贵金属强势走高 [8][9] - 未来美国关税和政策不确定性带来通胀反弹和经济减速是基准情景，冲击力度和持续性或成市场博弈焦点，预计贵金属维持易涨难跌格局 [10] 各目录总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天横向盘整回吐昨日部分涨幅，伦敦金交投于3389美元附近，伦敦银交投于38.9附近，沪金主力合约收涨0.64%报784.84元/克，沪银主力合约收涨1.56%报9393元/千克 [3] - 美元指数：窄幅波动，交投于97.865附近 [4] - 美债收益率：10年美债收益率小幅走高，交投于4.39%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元汇率延续高位盘整，交投于7.175附近 [6] 重要资讯 - 关税动向：欧盟探索对美国关税反制措施但优先谈判解决；美国财长更关心高质量交易；印尼称19%的美国关税可能8月1日前生效取决于联合声明 [7] - 美联储风波：美国共和党众议员发函称鲍威尔两次作伪证并提出刑事指控；美联储官网新增总部翻修工程视频导览内容 [7] - 美联储观察：7月维持利率不变概率为97.4%，降息25个基点概率为2.6%；9月维持利率不变概率为41.4%，累计降息25个基点概率为57.2% [7] 逻辑分析 - 对等关税生效在即各经济体博弈加剧，特朗普施压鲍威尔使市场不安且美联储维持高利率预期松动，贵金属因避险和流动性预期转好而强势走高，未来美国关税和政策不确定性使贵金属易涨难跌 [8][9][10] 交易策略 - 单边：可考虑继续持有多单 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13] 数据参考 - 美元指数与贵金属走势：展示美元与伦敦金、伦敦银走势图表 [15][16] - 实际收益率与贵金属走势：展示实际收益率与伦敦金、伦敦银走势图表 [18][21] - 内外盘期货走势：展示内外盘黄金、白银走势图表 [20][22] - 期现走势：展示黄金、白银期现走势图表 [24][25] - 内外价差：展示黄金、白银内外价差相关图表 [28][30] - 金银比：展示上期所、Comex金银比图表 [36][37] - ETF持仓：展示SPDR黄金ETF、SLV白银ETF持仓图表 [39][40] - 期货持仓量：展示黄金、白银期货持仓量图表 [41][42] - 期货库存：展示沪金、沪银库存图表 [43][45] - 成交量：展示沪金、沪银成交量图表 [46][47] - TD数据：展示黄金、白银td递延费及交收量图表 [50][51][57] - 国债收益率与盈亏平衡通胀率：展示名义利率、通胀预期与实际利率及美债收益率图表 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期预计油脂高位回调 可考虑回调后逢低试多 套利建议观望 回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权[12][13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格方面 2509 收盘价中 豆油 8076 元 跌 16 元 棕榈油 8926 元 涨 16 元 菜油 9477 元 跌 86 元 各地区现货价及基差有不同涨跌[3] - 月差收盘价方面 豆油 9 - 1 月差 48 元 涨 4 元 棕油 9 - 1 月差 24 元 跌 28 元 菜油 9 - 1 月差 66 元 跌 5 元[3] - 跨品种价差方面 09 合约 Y - P 价差 - 850 元 跌 32 元 OI - Y 价差 1401 元 OI - P 价差 551 元 跌 102 元 油粕比 2.62 跌 0.02[3] - 进口利润方面 24 度棕榈油马来&印尼 8 月船期盘面利润 - 74 元 CNF 价 1052.5 美元 毛菜油鹿特丹 8 月船期 FOB 价 1028 美元 盘面利润 - 654 元[3] - 周度油脂商业库存方面 2025 年第 29 周 豆油本周 59.1 万吨 上周 56.3 万吨 去年同期 109.2 万吨 棕榈油本周 50.7 万吨 菜油本周 69.5 万吨 上周 70.6 万吨 去年同期 42.9 万吨[3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场 预计马来西亚 7 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 486404 吨 较上月同期减少 35.99%[5] - 国内市场 棕榈油期价震荡小幅收涨 截至 7 月 18 日库存 59.14 万吨 环比增 5.04% 进口利润倒挂收窄 预计近日回调 可回调试多[5] - 国内市场 豆油期价震荡小幅收跌 上周油厂大豆压榨量 230.55 万吨 开机率 64.81% 截至 7 月 18 日库存 109.18 万吨 环比增 4.04% 同比增 2.40% 短期或高位回落 整体震荡 可逢低试多[6] - 国内市场 菜油期价震荡小幅收跌 上周沿海菜籽压榨量 5.9 万吨 开机率 15.72% 截至 7 月 18 日库存 69.5 万吨 环比减 1.1 万吨 进口利润倒挂收窄 单边大区间震荡 关注买船及政策变动[10] 第三部分 交易策略 - 单边 短期预计油脂高位回调 可考虑回调后逢低试多[12] - 套利 观望[13] - 期权 回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权[14] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差 Y、P、OI 9 - 1 月差 Y - P、OI - Y 05 价差等图表及对应数据来源[17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场受宏观因素、政策预期、供需关系等多方面影响各品种表现各异 短期部分品种或因宏观情绪和资金面反弹 中长期部分品种受矿端供应、消费淡季等因素影响存在供应过剩和累库压力 投资者需关注各品种政策发布、库存变化、消费旺季预期等因素合理选择交易策略 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收涨1.4%报3396.67美元/盎司 伦敦银收涨1.97%报38.897美元/盎司 沪金主力合约收涨0.76%报785.76元/克 沪银主力合约收涨1.85%报9420元/千克 美元指数收跌0.64%报97.853 10年期美债收益率收报4.3802% 人民币兑美元汇率收涨0.07%报7.1707 [2] - 重要资讯：欧盟探索对美国关税反制措施 美国财长关注高质量交易 印尼19%的美国关税或8月1日前生效 美国共和党众议员指控鲍威尔作伪证 美联储官网新增总部翻修工程视频导览 美联储7月维持利率不变概率为97.4% 9月维持利率不变概率为41.4% [2] - 逻辑分析：对等关税生效在即 各经济体博弈加剧 市场担忧情绪再起 特朗普施压鲍威尔使市场不安 美联储维持高利率预期松动 [2] - 交易策略：单边可考虑继续持有多单 套利和期权观望 [4] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2508合约收于79770元/吨 涨幅0.64% 沪铜指数增仓689手至51.4万手 隔夜LME收盘于9867美元/吨 涨幅0.74% 昨日LME库存增加100吨到12.2万吨 COMEX库存增加1023吨到24.8万吨 [6] - 重要资讯：工信部将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 2025年6月中国进口精炼铜33.7万吨 环比增长15.15% 同比增加9.23% 6月废铜进口量为183,244.238吨 环比下降1.06% 同比增长8.49% [6] - 逻辑分析：市场对供给侧改革预期增强 铜价走高 供应方面国内冶炼厂高产 进口到货量下降 下游提货增加 LME库存增加 需求方面处于消费淡季 下游对高价接受度不高 上方空间受限 [8][9] - 交易策略：单边情绪主导市场 短线铜价偏强运行 套利和期权观望 [12] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比上涨118元至3430元/吨 涨幅为3.56% 现货市场阿拉丁氧化铝北方现货综合报3185元涨10元等 7月21日 金正北方港口动力煤市场价上涨 [11] - 重要资讯：习近平主持召开中央财经委员会第六次会议强调建设全国统一大市场等 工信部将推动重点行业调结构等 7月21日新疆某电解铝厂招标氧化铝 河南地区成交氧化铝现货 上期所7月21日氧化铝仓单6922吨环比持平 山东某企业产能回升 贵州某企业将检修 全国氧化铝开工率83.1% [11][14][15] - 逻辑分析：市场对淘汰落后产能政策乐观 仓单不足与政策预期推动期货价格上涨 下游有补库意愿 供需维持紧平衡 关注进口成交情况 [16] - 交易策略：单边短期偏强震荡运行 警惕波动风险 谨慎追高 套利和期权暂时观望 [17] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比上涨100元/吨至20880元/吨 7月21日铝锭现货价华东20890涨190等 [19] - 重要资讯：中国铝锭现货库存总量为48万吨较上周四增加0.9万吨 7月21日上期所仓单日度环比减少2804吨至63744吨 1 - 6月房屋竣工面积下降 8月1日美国新对等关税生效 工信部将推动重点行业调结构等 6月铝材出口减少 铝制品出口有增有减 铝锭进口量下降 出口量下降 百色广投银海铝项目复产 [20][21][22] - 交易逻辑：宏观上美国新对等关税有不确定影响 国内关注会议政策预期 基本面负反馈 铝棒减产 铸锭增加 库存或窄幅波动 需求方面光伏装机缓和消费淡季预期 市场对政策存乐观情绪拉动铝价 [22] - 交易策略：单边铝价短期震荡偏强 回调看多 套利和期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨120元至20220元/吨 7月21日ADC12铝合金锭现货价华东19900涨200等 [25] - 相关资讯：2025年6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加 行业理论亏损 截至7月17日铸造铝合金周度产量增加 [26] - 交易逻辑：供应端废铝货源紧缺 部分减产 需求端摩配订单支撑 汽配订单疲软 高温淡季压制订单 期现套利活跃 非交割品牌出货承压 铝合金期货价格随铝价运行 关注期现套利机会 [26] - 交易策略：单边高位震荡为主 套利期现价差在300 - 400元以上考虑期现套利 期权暂时观望 [27] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.73%至2844.5美元/吨 沪锌2509涨0.39%至22875元/吨 沪锌指数持仓减少1896手至23.65万手 上海地区0锌主流成交价集中在22770 - 22910元/吨 市场交投清淡 [29] - 相关资讯：截至7月21日SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨较7月14日减少0.04万吨 6月进口锌精矿环比下降 同比增加 精炼锌进口增加 出口减少 镀锌板出口增加 压铸锌合金出口增长 进口增长 氧化锌出口环比增长 同比下滑 进口减少 [30][32][33] - 逻辑分析：当前锌价受宏观及资金面影响反弹 中长期矿端供应充足 冶炼厂开工率高 消费端进入淡季 库存或累库 [33] - 交易策略：单边短期锌价或偏强运行 可短线多单参与 待宏观情绪消退后逢高做空 套利和期权暂时观望 [34] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.17%至2015美元/吨 沪铅2509合约涨0.18%至16995元/吨 沪铅指数持仓减少351手至9.85万手 昨日SMM1铅均价较上周五涨100元/吨为16800元/吨 部分下游企业畏涨买货 [37] - 相关资讯：截至7月21日SMM铅锭五地社会库存总量至7.13万吨较7月14日增加0.79万吨 华北地区某再生铅炼厂复产 6月中国铅酸蓄电池进口量环比上升 出口量环比下滑 [38] - 逻辑分析：短期含铅废料价格下跌 再生铅冶炼企业开工率提升 下游电蓄企业开工或提升 再生铅成本及消费旺季预期支撑铅价 宏观转暖 铅价或偏强运行 [38] - 交易策略：单边获利多头可继续持有 套利卖出看跌期权 期权暂时观望 [39] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价上涨265至15510美元/吨 库存增加300至207976吨 沪镍主力合约NI2509上涨1830至123700元/吨 指数持仓增加6896手 金川升水环比持平 俄镍升水环比持平 电积镍升水环比下调 [41] - 相关资讯：俄罗斯诺里尔斯克镍业公司下调2025年镍产量预估 2025年6月未锻压镍进口量环比减少 同比增加 精炼镍出口量环比减少 同比减少 6月未锻压镍净进口7072吨较5月增幅明显 [42][43] - 逻辑分析：市场对下半年刺激政策乐观 俄镍下调产量目标减轻供需过剩 6月精炼镍净进口环比增加 7月淡季供需双弱 库存平稳小增 镍矿价格松动 短期价格随宏观反弹 涨幅受限 [46] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围上涨 套利暂时观望 期权卖出深虚看跌期权 [47] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约上涨35至12905元/吨 指数持仓增加5967手 冷轧12500 - 12750元/吨 热轧12300 - 12450元/吨 [49] - 重要资讯：2025年6月印尼对中国台湾地区出口的300系不锈钢产品总量下跌 广西海特金属科技有限公司项目环评获批 广东广青金属科技有限公司项目公示 计划2025年9月施工 预计2026年3月投产 [49] - 逻辑分析：不锈钢炒作刺激政策及反内卷 市场预期乐观 囤货意愿提升 价格坚挺 外需受限 内需进入淡季 投机需求旺盛 市场交易宏观逻辑或上行 [50] - 交易策略：单边震荡上行 套利暂时观望 [52] 工业硅 - 市场回顾：周一工业硅期货主力合约高开高走 收于9260元/吨 涨4.99% 现货大幅走强 普遍涨50 - 150元/吨 [54] - 相关资讯：7月20日山东淄博东岳有机硅材料股份有限公司突发火灾事故 该公司具备甲基氯硅烷单体产能60万吨/年 [54] - 综合分析：龙头大厂减产规模扩大 7月工业硅产量环比或降2 - 3万吨 存在供需缺口 行业库存集中在贸易环节 厂家库存低 期货价格上涨形成期现正反馈 长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏 短期价格偏强运行 [54] - 策略：单边短期偏强 偏多思路参与 期权买入保护性看跌期权 套利11、12合约反套参与 11、10合约正套参与 [55] 多晶硅 - 相关资讯：工信部将推动重点行业调结构等 美国太阳能制造与贸易联盟对印度等国提起反倾销/反补贴调查申请 [59] - 综合分析：多晶硅市场交易“反内卷” 价格上涨可传导至下游 企业以不低于成本销售 期货价格在（40000，47000）区间波动 工业硅价格上涨带动成本抬升 短期偏强 直至仓单数量增加 [59][60] - 策略：单边短期偏强 关注仓单数量 期权暂无 套利远月合约反套参与 [60] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约上涨1760至71280元/吨 指数持仓增加17000手 广期所仓单减少210至9969吨 SMM报价电碳环比上调 工碳环比上调 [62][63] - 重要资讯：江特电机下属公司宜春银锂新能源有限责任公司拟于7月25日停产检修预计26天 对全年经营业绩无重大不利影响 [63] - 逻辑分析：商品市场情绪乐观 碳酸锂增仓上行 6月锂精矿和碳酸锂进口环比减少 7月初锂矿发运量下滑 国内矿山和盐湖采矿证扰动 市场担忧供应缩减 反内卷题材刺激价格上行 后市关注商品氛围、采矿证审批和社会库存变化 [63] - 交易策略：单边短期规避上行风险 等待沽空机会 套利暂时观望 期权卖出深虚看跌期权 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应仍偏紧但下游需求弱，短期花生价格相对偏弱；花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；10花生今日窄幅震荡，交易新作天气等不确定性多，短期底部震荡，预期种植面积增加、种植成本下降，花生10仍会窄幅震荡 [5][9] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8018，跌26，跌幅0.32%，成交量27，增幅17.39%，持仓量187，增幅2.19%；PK510收盘价8140，跌66，跌幅0.81%，成交量69637，增幅47.31%，持仓量94845，增幅0.89%；PK601收盘价7996，跌38，跌幅0.48%，成交量3500，增幅63.86%，持仓量9232，增幅7.20% [3] - 现货与基差：河南南阳花生现货报价9200，山东济宁和山东临沂均为8600，日照花生粕3300，日照豆粕2900，花生油15000，日照一级豆油8220；河南南阳、山东济宁、山东临沂花生现货涨跌为0，日照豆粕涨10，花生油涨跌为0，日照一级豆油跌20；基差方面，河南南阳1060，山东济宁和山东临沂460，豆粕-花生粕为1，花生油-豆油为6780；进口苏丹米8250，涨跌为0 [3] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差 -22，跌12；PK04 - PK10价差 -122，涨40；PK10 - PK01价差144，跌28 [3] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格粕偏强，东北吉林扶余308通货4.4元/斤，较昨日涨0.05元/斤，辽宁昌图4.5元/斤，较昨日稳定；河南产区白沙通货米报价4.4 - 4.50元/斤，较昨日稳定，山东莒南4.05元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米报价8300元/吨，较昨日稳定；预计花生现货短期相对偏弱 [5] - 大部分花生油厂停止采购，主流成交价格维持在7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8110元/吨；豆油价格稳定，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在15000元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为17000元/吨 [5] - 日照豆粕现货偏强，2890元/吨，较昨日涨10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3250元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生高位震荡，短期观望 [10] - 月差：花生10 - 1逢低反套为主 [11] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [15][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面偏强运行但持续上涨空间有限，短期或有回调压力；国际市场美豆进一步上涨空间有限，有回落压力，豆粕可能受影响 [7] - 菜粕基本面变化有限，因澳大利亚菜籽进口不确定、库存情况及需求一般，持续走强难度大，月间价差回落或持续，豆菜粕价差震荡运行 [7] - 给出交易策略，单边观望，RM91反套减仓离场，期权观望 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡运行，国内豆粕盘面快速拉升，外盘带动有限，菜粕上涨放缓，豆粕月间价差小幅震荡，菜粕月间价差下跌放缓 [2] 基本面 - 美豆新作偏利空，供应宽松支撑有限，优良率68%，旧作出口检验量36.5万吨，美国6月大豆压榨数据好，压榨利润反弹 [3] - 巴西农户卖货进度加快但仍偏慢，后续或有压力，巴西压榨改善，需求良好，压榨利润改善，但对供应压力缓解有限，中国买船量大，巴西有出口增长空间 [3] - 阿根廷后续压榨量可能好转但改善空间有限，国际市场大豆供应压力集中在南美 [3] - 国内现货偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，成交一般，7月18日油厂大豆实际压榨量230.55万吨，开机率64.81%，大豆库存642.24万吨，豆粕库存99.84万吨 [5] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应充足，7月18日当周沿海地区主要油厂菜籽压榨量5.9万吨，开机率15.72%，菜籽库存16.2万吨，菜粕库存1.2万吨 [5] 宏观 - 中美谈判无明确信息，市场对后续供应不确定担忧，国际贸易不确定因素多，中国远期大豆对美国需求高，短期内不易大幅回落 [6] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面上涨驱动一般，持续上涨空间有限，短期有回调压力；国际市场美豆进一步上涨空间有限，有回落压力，豆粕受影响 [7] - 菜粕基本面变化有限，因澳大利亚菜籽进口不确定、库存及需求情况，持续走强难度大，月间价差回落或持续，豆菜粕价差震荡运行 [7] 交易策略 - 单边观望 [8] - RM91反套减仓离场 [8] - 期权观望 [8] 大豆压榨利润 - 展示不同来源地、船期的大豆盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束且偏弱，中美关税降低致其继续下跌，后续易炒作天气 中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高 预计短期玉米窄幅波动，09玉米仍会震荡，基差走强，后期政策影响大，华北玉米供应偏紧但进口继续拍卖，现货上涨空间有限 中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，预计短期盘面09淀粉窄幅震荡 [5][9][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2250，涨6，涨跌幅0.27%，成交量68742，增减幅25.11%，持仓量160671，增减幅2.16%；C2605收盘价2294，涨10，涨跌幅0.44%，成交量7453，增减幅 -19.17%，持仓量29057，增减幅0.69%；C2509收盘价2320，涨6，涨跌幅0.26%，成交量507087，增减幅 -7.84%，持仓量1036253，增减幅 -2.94%；CS2601收盘价2641，涨24，涨跌幅0.91%，成交量12366，增减幅163.27%，持仓量14363，增减幅16.83%；CS2605收盘价2669，涨17，涨跌幅0.64%，成交量52，增减幅111.54%，持仓量309，增减幅9.57%；CS2509收盘价2664，涨6，涨跌幅0.23%，成交量110552，增减幅4.42%，持仓量236649，增减幅 -9.61% [2] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2260、嘉吉生化2240、诸城兴贸2522、寿光2500、锦州港2320、南通港2470、广东港口2480，涨跌分别为0、0、0、10、0、20、10，基差分别为 -60、 -80、202、180、0、150、160；淀粉今日报价龙凤2850、中粮2800、嘉吉2850、玉峰3000、金玉米2950、诸城兴贸2960、恒仁工贸2960，涨跌均为0，基差分别为181、131、181、331、281、291、291 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -44，涨跌 -4；C05 - C09价差 -26，涨跌4；C09 - C01价差70，涨跌0；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -28，涨跌7；CS05 - CS09价差5，涨跌11；CS09 - CS01价差23，涨跌 -18；跨品种CS09 - C09价差344，涨跌0；CS01 - C01价差391，涨跌18；CS05 - C05价差375，涨跌7 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束且偏弱，中美关税降低使其继续下跌，后续易炒作天气 中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高，8月巴西进口价格2007元 北方港口平仓价稳定，锦州港平舱价基本2320元附近，东北玉米产区现货稳定 华北上量减少，玉米现货反弹，东北与华北玉米价差扩大 华北小麦价格稳定，小麦与玉米价差小，小麦继续替代 国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期稳定 近期进口玉米陆续拍卖，玉米现货偏弱 华北玉米贸易商库存低，8月部分饲料企业备货，预计华北玉米供应偏紧 预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑强，黑龙江2200元/吨附近有支撑，09玉米冲高回落，现货基差强，华北玉米供应偏紧但进口玉米持续拍卖，玉米现货反弹空间有限 [5][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏强，山东地区淀粉基本2860元附近，东北淀粉现货稳定 本周玉米淀粉库存增加，厂家库存为134.6万吨，较上周增加0.9万吨，月增幅2.83%，年同比增幅26.27% 淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在627元，黑龙江副产品662元，副产品价格偏强且高于去年，玉米和淀粉现货价差低 华北玉米短期稳定，东北玉米相对偏弱 中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损 今日09淀粉冲高回落，华北玉米短期稳定，后期供应偏紧，且华北深加工亏损扩大，预计短期盘面09淀粉窄幅震荡 [8] - 交易策略：单边国内09玉米仍会窄幅震荡，09玉米观望；套利买现货空09玉米平仓，09玉米和淀粉价差观望 [10] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权平仓，或者短线可以尝试冲高累沽 [13] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等图表 [14][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格进一步上行空间有限，后续仍有一定回落压力，当前价位对生猪市场基本面状况体现较充分，整体变化或有限 [4][6] - 生猪期货盘面整体偏强运行，关注重点在于宏观驱动，预计盘面仍将偏强运行，现货阶段性或受市场压力回落，但空间有限 [6] 各部分总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格整体回落，前期价格上涨使市场出栏积极性改善，供应紧张情况好转，大体重猪源供应较多，整体供应充足 [4] - 规模企业缩量出栏后逐步恢复出栏，出栏进度偏慢，后续或有出栏压力；普通养殖户抵触低价，价格阶段性上修后出栏好转；二次育肥近期稳定，大小猪有价差，但生猪绝对价格高且存栏量大 [4] 价格数据 生猪价格 - 多地生猪现货价格有变化，如河南今日14.48元，较昨日降0.05元；均价13.54元，较昨日降0.13元 [4] 期货价格 - 生猪期货合约多上涨，如LH01今日14290元，较昨日涨180元 [4] 母猪/仔猪价格 - 仔猪和母猪价格本周与上周持平，分别为440元和1628元 [4] 养殖利润 - 自繁自养现货养殖利润今日90.89元，较昨日降42.99元；外购仔猪利润-18.66元，较昨日降50.26元 [4] 合约价差 - 部分合约价差有变化，如LH7 - 9今日-370元，较昨日降15元 [4] 屠宰端 - 屠宰量今日133605头，较昨日降1472头 [4] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差今日0.43元，较昨日涨0.01元；中大猪 - 标猪价差今日0元，较昨日降0.02元等 [4] 交易策略 - 单边震荡运行；套利进行LH91正套；期权观望 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际装置开工率小幅攀升，伊朗大部分装置重启，日均产量攀升至38000吨附近，7月进口预计125万吨，下游需求稳定，到港量增加使港口窄幅累库，国内煤炭跌势致煤制利润扩大，煤制甲醇开工率稳定，国内供应宽松，内地CTO外采阶段性结束，企业库存累库，货源紧张缓解，下游低价询盘增加，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求增加，大宗触底反弹，但中东局势缓和，原油偏弱震荡，预计甲醇短期震荡偏弱，国内大宗近期强势上涨对甲醇有一定支撑，重点关注国内大宗走势 [4] - 交易策略为单边偏弱震荡、套利观望、场外卖看涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，煤矿开工率窄幅下滑，7月18日鄂市煤矿开工率69%，榆林地区煤矿开工率46%，部分煤矿停产，需求疲软，坑口价弱势运行 [4] - 供应端，西北煤炭主产地煤矿开工率回落，需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端，国际甲醇装置开工率持续攀升，美金价格小幅下跌，进口小幅倒挂，伊朗装置除fpc全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工反弹至年内新高，欧美市场小幅下跌，中欧价差低位收缩，东南亚转口窗口关闭，伊朗7月已装37万吨，伊朗降价招标，部分印度货源流向中国，美金商逢高出货，太仓到货增加，累库加速 [4] - 需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，兴兴69万吨/年MTO装置开工不满，南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置负荷不满，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行，2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行稳定，天津渤化60万吨/年（MTO）装置负荷7成，宁波富德60万吨/年DMTO装置正常负荷不满 [4] - 库存方面，进口到港增加，港口累库，基差坚挺，内地企业库存窄幅波动 [4] 第二章 周度数据追踪 2、核心数据周度变化 - 供应-国内：7月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.09%，较上周下降1.41个百分点，较去年同期提升5.99个百分点，西北地区开工负荷为75.59%，较上周下降2.70个百分点，较去年同期提升6.48个百分点，全国甲醇开工负荷下降受西北、华北、华东地区开工负荷下降影响，国内非一体化甲醇平均开工负荷为66.45%，较上周下降0.28个百分点 [5] - 供应-国际：20250712 - 20250718周期内，国际甲醇（除中国）产量为1056853吨，较上周增加19250吨，装置产能利用率为72.45%，较上周上涨1.32%，Apadana已给予重启，伊朗其他装置总体7 - 8成为主 [5] - 供应-进口：截至2025年7月16日14：00，周期内中国甲醇样本到港量为43.04万吨，外轮37.34万吨，内贸船补充5.70万吨，江苏显性2.57万吨，非显性1.48万吨，广东1.15万吨，厦门0.50万吨 [5] - 需求-MTO：7月17日，江浙地区MTO装置周均产能利用率80.23%，较上周涨4.28个百分点，部分装置负荷略有上调，全国烯烃装置开工率86.23%，中石化中原、中煤蒙大、延长中煤榆林二期装置检修进行中，华东企业负荷稍有提升，本周行业整体开工稍涨 [5] - 需求-传统：二甲醚产能利用率5.19%，本周较上周持平；醋酸产能利用率93.91%，本周产能利用率窄幅走低高；甲醛开工率45.24%，本周整体产能利用率较上周下降 [5] - 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.30万吨，较上一统计日增加2.60万吨，环比+70.27% [5] - 库存-企业：生产企业库存35.69万吨，较上期增加0.46万吨，样本企业订单待发22.12万吨，较上期减少2.00万吨，环比跌8.29% [5] - 库存-港口：7月16日，港口库存总量在79.02万吨，较上一期增加7.13万吨，华东累库6.35万吨，华南累库0.78万吨 [5] - 估值：西北地区化工煤上涨，甲醇价格平稳，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利735元/吨附近，港口 - 北线价差430元/吨，港口 - 鲁北价差170元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [5] 2、现货价格 - 太仓2360（-80），北线1970（-30） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周需求环比改善，尿素坚挺运行，主流地区尿素现货出厂报价提涨，成交平稳，但市场情绪有所降温，下游高价观望 [5] - 部分装置检修，日均产量降至20万吨以下但仍处同期最高水平；需求端印标价格远超预期，国内外价差大且出口政策放松，对市场情绪有提振，但内需疲软、出口增量有限且有流向限制，短期尿素将震荡运行，需关注出口政策 [5] - 交易策略为单边震荡、套利观望、场外反弹卖看涨 [5] 报告关键数据总结 供应数据 - 2025年第28周（20250710 - 0716），煤制尿素产能利用率86.95%，环比涨0.36%；气制尿素76.37%，环比跌4.61% [6] - 2025年第28周，山东尿素产能利用率75.70%，环比涨3.34% [6] 需求数据 - 2025年第29周（20250711 - 0717），三聚氰胺产能利用率周均值为64.24%，较上周增加1.68个百分点 [6] - 2025年第29周，国内复合肥产能利用率在32.55%，环比提升2.72个百分点 [6] - 2025年7月11 - 18日，东北尿素到货量2万吨，较上周下调0.5万吨，环比跌幅20.00% [6] - 截至2025年7月18日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量800吨，较上周增加100吨，环比涨14.29% [6] - 截至2025年7月16日，中国尿素企业预收订单天数6.06日，较上周期增加0.12日，环比增加2.02% [6] 库存数据 - 2025年7月16日，中国尿素企业总库存量89.55万吨，较上周减少7.22万吨 [6] - 港口样本库存量54.1万吨，环比增加5.2万吨 [6] 估值数据 - 晋城无烟块煤价格反弹，榆林沫煤上涨，尿素现货价格上涨，固定床盈利220元/吨，水煤浆生产盈利360元/吨，气流床生产利润580元/吨，期货宽幅震荡，基差10元/吨，91价差20元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅短期市场情绪偏强，价格预计进一步走强，压力位参考9500元/吨；多晶硅短期价格偏强运行，期货价格将在（40000，47000）区间波动 [3][51] 根据相关目录分别进行总结 工业硅周报 综合分析与交易策略 - 供需方面，本周DMC周度产量4.78万吨，环比+1.92%；多晶硅周度产量2.34万吨，环比+0.21%；原生铝合金开工率54.6%，再生铝合金开工率53.9%，环比均持平；工业硅周度产量7.33万吨，环比+1.5%；工业硅社会库存54.7万吨，环比-0.73%，新疆样本企业库存12.36万吨，环比-0.24% [3] - 交易逻辑上，龙头大厂减产规模扩大，西南复产产能为小炉型，预计7月工业硅产量环比6月降2 - 3万吨，存在供需缺口；工信部将出台十大重点行业稳增长工作方案，商品情绪较好，焦煤价格走强，短期市场情绪偏强；工厂库存低位，现货报价上行，可能出现期现正循环 [3] - 策略包括单边短期偏强，偏多思路参与；期权买入保护性看跌期权；套利多多晶硅、空工业硅策略逐渐止盈离场 [4] 核心逻辑分析 - 行情回顾显示，本周工业硅期货冲高回落，主力合约收于8695元/吨，现货大幅走强，普遍涨300 - 500元/吨 [6] - 下游需求方面，本周DMC产量环比增加，多晶硅产量微增，铝合金开工率暂稳；6月以来有机硅开工率至高位，预计7月产量环比持平，7月部分多晶硅产能提产，产量预计环比增加 [9][13] - 工业硅产量本周环比增加，云南开炉数量增加4台、四川增加1台、新疆降低7台、内蒙增加2台；西南增产多为小炉子，西北大厂停炉为大炉子，7月周度产量环比6月预计降低 [23] - 库存方面，厂库降低、社会库存微降，新疆样本企业库存环比降低0.24%，云南样本企业库存环比增加0.37%，四川样本企业库存环比降低3.7% [24] - 价格方面，本周工业硅现货价格环比上行，DMC及终端产品价格走强，DMC利润边际改善，开工率维持高位，铝合金开工率暂稳，新疆精煤现货价格止跌 [30][34][43][45] 周度数据追踪 - 展示工业硅期货主力合约价格走势、天津99硅基差、下游需求数据、工业硅产量、库存、相关产品价格、有机硅相关产品价格、有机硅中间体基本面数据、铝合金基本面数据、工业硅原料价格等图表及对应数据 [7][10][15] 多晶硅周报 综合分析与交易策略 - 综合分析指出，多晶硅市场传言多，交易“反内卷”、不低于成本销售；价格上涨可传导至下游；短期企业以不低于完全成本销售，期货价格将在（40000，47000）区间波动；上周五夜盘商品普涨，预计下周价格偏强运行，关注厂家卖交割情况 [51] - 操作策略为单边短期偏强，轻仓参与；期权买入看涨期权；套利多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [52] 基本面情况 - 价格方面，本周多晶硅厂家现货报价暂稳，N型复投料报价43 - 49元/kg，N型致密料报价42 - 47元/kg，N型颗粒硅报价41 - 45元/kg；硅片、电池价格走强，组件价格有上调预期 [59][66][72] - 组件基本面数据显示，7月光伏组件企业订单无起色，排产预计环比下调至45GW [81] - 电池片基本面数据表明，专业化电池厂家库存增加至15.96GW，7月排产下调至54GW [87] - 硅片基本面数据显示，本周硅片库存环比降低至16.02GW，产量13.04GW，7月排产52.2GW左右 [91] - 多晶硅基本面数据显示，本周产量小幅增加，工厂库存增加至27.68万吨，7月产量有变数，新疆某厂产能7月产量或增4000吨左右，云南20万吨产能复产近期投料，新疆某5万吨产能复产计划推迟至月底 [94]