报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 综合分析与交易策略 - 综合分析涉及LNG、TTF、JKM、HH等相关内容，但具体分析内容未明确表述 [4] - 交易策略涉及TTF、JKM、HH相关，但具体策略内容未明确表述 [5] 基本面分析 LNG市场基本面情况 - 部分数据显示1至10 - 1至16相关数据，如108.18相关数据，较之前有+5.9%变化，还有5.0相关数据，有 - 4.1%变化等；1至23相关LNG数量为203、122、114等；1至21相关544.3 TWH数据，较之前有 - 18.8%变化等，LNG相关数据4512.5 GWh/相关有23.9%变化等；ECMWF、GFS、NOAA等模型有相关温度预测情况 [9] 美国市场基本面情况 - 库存方面，1至16相关库存有30650等数据，较之前有4.4%、5.5%等变化 - 供应方面，1至22相关供应数据为1123/相关有1.0%、9.2%等变化，Baker Hughes相关1至16数据有2、122等 - 需求方面，1至22相关需求数据为1271/相关有15.9%、4.1%等变化 - 出口方面，1至22相关出口数据为194相关有2.8%、37.2%变化；ECMWF、NOAA有相关预测情况 [11] 核心数据追踪 价格与价差数据 - 展示了TTF - HH价差、国际天然气价格（JKM首行、TFU首行、HH首行）、HH月差（HH M1 - M2、HH M1 - M6、HH M1 - 12）、TTF月差（TTF M1 - M2、TTF M1 - M6、TTF M1 - 12）等不同时间段的变化情况 [15] - 呈现了HH、JKM、TTF远期曲线不同时间点的价格情况 [18] 中国市场数据 - 包含中国天然气供需（供气量、消费量）、中国LNG供应量（国产LNG供应量、进口槽车LNG供应量）、中国LNG出厂价（中国LNG出厂结算价、华北LNG出厂结算价、华南LNG出厂结算价、华东LNG出厂结算价）、中国库存情况（接收站库存水平、储气库库存水平）等不同时间段的数据变化 [21][22][25] 欧洲市场数据 - 有西北欧煤气转换区间、欧洲天然气库存、欧洲LNG进口量、海上浮舱超20日量等不同时间段的数据及对比情况 [28] - 展示了欧洲天然气进口（挪威出口至欧洲大陆 + UK、俄罗斯三条主线、俄罗斯出口保加利亚、北非管道气、LNG进口、阿塞拜疆到意大利等合计情况）、欧洲本土产量（Netherlands、Italy、Germany等国家及地区合计情况）不同时间段的数据 [31] 美国市场数据 - 呈现美国天然气库存、干气产量、钻机数量（天然气钻机、油气钻机）、各液化出口项目流量（Freeport、Sabine Pass等项目）不同时间段的数据及对比情况 [34] - 展示美国天然气国内消费、发电需求、工业消费、居民和商业消费不同时间段的数据及与5年均值、5年最大、5年最小的对比情况 [37] - 给出美国供需平衡表，包含供应（干气产量、加拿大管道气净进口）、需求（国内需求、气电消费、工业消费、居民和商业消费、管道损耗和液化工厂需求、管道气出口至墨西哥、液化出口项目流量）本周、上周、去年同期数据及环比、同比变化情况 [39] 气温与风速数据 - 展示上海、广东、韩国、日本、美国、北京、西北欧、中欧等地气温预测（ECMWF气温最新预测、ECMWF气温上次预测、GFS气温最新预测、GFS气温上次预测、10年平均、5年平均）情况 [42][45] - 呈现法国、德国、意大利、英国风速预测（ECMWF风力最新预测、ECMWF风力上次预测、GFS风速最新预测、GFS风速上次预测、10年平均、5年平均）情况 [45]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周国内成品油市场供应端复杂，主营炼厂开工上升产量增加，地炼开工下降但产量仍有小增，柴汽比下跌；需求端中下游采购积极性转弱，汽柴油产销率均下行；库存方面商业、地炼和社会库存汽柴油呈现不同变化趋势；下周市场基本面预计维持疲软态势，供应端分化，需求端刚需疲软，库存面临上涨压力 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 市场概况 - 供应端全国炼厂开工率71.4%，主营开工率78.8%，地炼开工率53.6%，主营和地炼汽柴油产量均小幅上行，柴汽比降至1.31 [6][33] - 需求端中下游采购积极性转弱，汽柴油船单成交稳定车单产销下滑，产销率均下行 [6] - 库存方面商业库存汽柴油均累库，汽油1125万吨，环比增1.7%，柴油1290万吨，环比增0.7%；地炼汽油小幅累库，柴油库存受刚需和价格影响；社会库存汽油因贸易商备货上行，柴油需求转弱降价消库 [6] 后市展望 - 下周国内成品油市场基本面预计维持疲软态势，供应端主营炼厂开工率上涨，地炼开工率回落且部分下调柴汽比；需求端低价对成交有一定支撑，但刚需疲软，汽油需求无显著改善，柴油消费继续下滑；库存方面山东独立炼厂汽柴油库存可能小幅累积，区域现货供应趋于宽松强化观望氛围 [7] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 汽油市场价格全国平均7243元/吨，山东独立炼厂6983元/吨，各地区价格有不同幅度变化 [14] - 柴油市场价格全国平均5912元/吨，山东独立炼厂5676元/吨，各地区价格有不同幅度变化 [14] 利润 - 主营炼厂炼油利润761.48元/吨，环比跌0.11%，原油成本和主要炼油产品周均价下跌，产品跌幅略高致利润小幅下跌 [23] - 1月22日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润254.37元/吨，环比下跌8.91%，同比上涨9.92%，成本跌幅小于综合收入跌幅致炼油利润下跌 [23] 开工率 - 中国炼厂开工率71.4%，主营炼厂78.8%，独立炼厂60.8%，山东地炼53.6%，全国炼厂开工率上升，主营上升地炼下降 [33][35] 检修计划 - 涉及上海石化、云南石化等多家炼厂检修，合计检修产能5700万吨/年，上周神驰化工开始全厂检修，本周上海石化检修完成 [41] 产量 - 本周主营和地炼汽柴油产量均小幅上行，柴汽比降至1.31，主营炼厂汽油产223万吨，柴油215万吨，柴汽比0.97；山东独立炼厂汽油产量47万吨，柴油产量101万吨 [43][47] 销量 - 独立炼厂和山东地炼汽油、柴油销量和产销率有不同程度变化，山东炼厂周均产销率汽柴均下行 [51][55] 需求 - 未明确提及需求端具体数据和变化趋势，但从市场表现来看汽油需求因春运未启动无明显好转，柴油受季节性因素影响需求转淡 [6][7] 库存 - 本周商业库存汽柴油均累库，汽油1125万吨，环比增1.7%，柴油1290万吨，环比增0.7%；地炼汽油小幅累库，柴油刚需下行采购积极性不高；社会库存汽油因贸易商备货上行，柴油需求转弱降价消库；预计下周山东独立炼厂汽柴油库存小涨 [74][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘动荡原油成本宽幅震荡，沥青盘面跟随原油高位震荡，国内现货市场价格维持稳定，需求预期随降温及临近春节转弱 [5] - 单边操作建议关注高位震荡及地缘风险波动，套利建议关注BU4 - 6正套，期权建议观望 [6] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：地缘动荡原油成本宽幅震荡，国际大贸易商运输销售委内瑞拉原油，美允许中国以“公平市场价格”购买，沥青盘面跟随原油高位震荡，国内现货受低库存低供应支撑价格稳定，需求预期转弱 [5] - 交易策略：单边高位震荡且地缘风险波动扩大，套利关注BU4 - 6正套，期权观望 [6] 第二章 核心逻辑分析 - 库存供应：低位支撑现货价格，本周华南及西南部分地区沥青价格上涨，其他地区持稳 [9][11] - 价格走势：现货价格维稳，盘面周中随成本上行，本周成本原油价格环比上行，炼厂理论加工利润环比下降，周四周五盘面价格跟随原油冲高，基差下行 [12][14] - 开工情况：沥青开工环比小幅上行，各地区开工率有不同变化 [15][16] - 炼厂库存：低位维持，各地区炼厂库存有不同程度增减 [18][19] - 社会库存：冬储资源入库，稳定增长，不同地区库存受需求、出货及入库影响有不同变化 [21][22] 第三章 周度数据追踪 - 产业链数据：包含期现价格、价差利润、供需数据等，如沥青主力收盘、Brent收盘、各地区沥青及油品价格、基差、利润、开工率、库存率、产量、出货量等，且有周度变动数据 [25]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析与展望，认为股指期货风格逆转，国债期货窄幅波动，农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等板块各品种受供需、政策、地缘政治等因素影响，走势各异，投资者需关注各品种具体情况以把握投资机会与风险 [20][23][27]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一市场风格逆转，上证 50 和沪深 300 指数反弹，中证 500 和中证 1000 指数走弱，股指期货随现货分化，市场整体保持稳定，中期震荡上行格局不改 [20][21][22] - 交易策略建议单边震荡上行，进行 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利，采用牛市价差期权策略 [22] 国债期货 - 周一国债期货多数下跌，资金面小幅收敛，中短端做多赔率偏低，长端收益率下行受限，短期方向取决于风险资产走势 [23] - 交易策略建议单边 TL 多单少量持有，套利做窄超长债新老券利差交易 [24] 农产品 蛋白粕 - 美豆受需求及天气支撑但重心下移，国内豆粕成本有压力，近端供应或降，中长期盘面仍有压力 [27] - 交易策略未明确提及 [27] 白糖 - 国际糖价短期底部震荡，国内郑糖因供应压力预计短期震荡，下跌空间不大 [33] - 交易策略建议单边国际糖价短期底部震荡、郑糖短期震荡，套利观望，期权卖出看跌期权 [33] 油脂板块 - 国内豆油累库，中加菜籽贸易扰动带动油脂上涨，马棕预计减产去库但速度偏慢 [36] - 交易策略建议单边短期油脂宽幅震荡，套利和期权观望 [37] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米底部反弹，东北和华北玉米现货短期稳定，后期有压力，03 玉米冲高回落 [40] - 交易策略建议单边外盘 03 玉米企稳后偏多、03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩、35 淀粉反套平仓，期权观望 [40] 生猪 - 养殖端出栏压力增加，供应压力大，猪价有下行压力 [42] - 交易策略建议单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [44] 花生 - 花生现货稳定，进口量减，油厂有利润，03 花生底部震荡 [46] - 交易策略建议单边 03 花生底部震荡轻仓操作，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [46] 鸡蛋 - 临近春节蛋价上涨，鸡蛋开始去产能，预计未来产能下降，03 合约向上空间有限 [50] - 交易策略建议单边逢低建多 5 远月合约，套利和期权观望 [51] 苹果 - 苹果冷库库存低、质量差，春节备货积极，去库加快，仓单成本高，5 月合约走势偏强 [54] - 交易策略建议单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [55] 棉花 - 棉纱 - 棉花销售进度快，受中美关系及新疆纺织厂扩产预期支撑，预计短期区间震荡 [57] - 交易策略建议单边美棉和郑棉短期区间震荡，套利和期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 黑色板块震荡偏弱，钢材需求边际转弱，节前跟随市场情绪震荡，波动率偏低 [60] - 交易策略建议单边跟随市场情绪震荡，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [61] 双焦 - 双焦驱动不明显，基本面乏善可陈，关注资金扰动 [63] - 交易策略建议单边宽幅震荡、观望或逢低试多，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [64] 铁矿 - 矿价震荡运行，供应宽松，需求难有显著好转，高估值难持续 [67] - 交易策略建议单边震荡运行，套利和期权观望 [67] 铁合金 - 硅铁和锰硅估值偏低有修复需求，短期震荡偏强 [68] - 交易策略建议单边前期多单持有、逢低多配，套利观望，期权逢高卖出看跌期权 [69] 有色金属 金银 - 金银现“过山车”行情，黄金后市相对稳健，白银进入“高位高波”阶段 [71] - 交易策略建议单边沪金背靠 5 日均线持有多单、沪银保守者逢高兑现利润或激进者背靠周一收盘价谨慎持有多单，套利和期权观望 [72] 铂钯 - 贵金属冲高回落，铂金基本面强于钯金 [73] - 交易策略建议单边前期多单适度止盈、新增多单观望，套利多铂空钯，期权观望 [73] 铜 - 铜价高位盘整，短期宏观和基本面背离，长期上涨趋势不变 [76] - 交易策略建议单边夜盘白银暴跌或冲击铜价、短期高位盘整，套利和期权观望 [77] 氧化铝 - 氧化铝低位震荡，基本面偏弱，关注开工变动及新投进展 [82] - 交易策略建议单边低位震荡运行，套利和期权暂时观望 [83] 电解铝 - 电解铝宏观避险预期仍在，随板块高位震荡，中期偏强 [86] - 交易策略建议单边短期高位震荡、中期偏强，套利多 LME 空沪铝，期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 铸造铝合金宏观避险预期仍在，高位震荡，废铝供应紧、成本高有支撑 [87] - 交易策略建议单边随板块高位震荡，套利和期权暂时观望 [88] 锌 - 锌价偏强，关注国内社会库存变化，节前下游补库后消费或走弱 [91] - 交易策略建议单边激进者逢低布局多单、保守者观望或逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [91] 铅 - 铅价区间震荡，供需双弱，下方或有支撑 [94] - 交易策略建议单边关注 17000 一线支撑，套利和期权暂时观望 [94] 镍 - 镍价受远端预期引领上涨，近端现实弱、累库压力大，高位整理后有向上空间 [96] - 交易策略建议单边关注有色氛围、低多思路，套利和期权暂时观望 [97] 不锈钢 - 不锈钢供需偏紧，成本支撑，价格预计高位运行 [98] - 交易策略建议单边回调企稳低多思路，套利暂时观望 [101] 工业硅 - 工业硅减产消息发酵但焦煤拖累盘面，短期震荡偏强，大厂减产或使价格上涨 [101] - 交易策略建议单边回调后逢低买入，套利和期权暂无 [102] 多晶硅 - 多晶硅现货成交价下行，期货短期承压，关注本周会议情况 [103] - 交易策略建议单边弱势、谨慎参与，套利和期权暂无 [105] 碳酸锂 - 碳酸锂监管降温，关注企稳位置，行业趋势向好，高位风险释放后上涨更健康 [107] - 交易策略建议单边回调企稳低多思路，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [107] 锡 - 锡价冲高回落，美国停摆概率激增、库存增加、需求弱，后期关注复产及消费节奏 [109] - 交易策略建议单边预计承压、关注资金及宏观情绪，期权暂时观望 [110] 航运板块 集运 - 现货运价淡季回落，抢运力度不及预期，04 合约贴水，关注 Q1 抢运及地缘动态 [113] - 交易策略建议单边 04 合约暂时观望，套利 6 - 10 正套继续持有 [115] 能源化工 原油 - 原油权衡多空，地缘局势紧张，预计震荡偏强 [117] - 交易策略建议单边震荡偏强，套利月差偏强，期权观望 [118] 沥青 - 沥青受成本支撑，市场价格高位震荡，需求转弱 [121] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [122] 燃料油 - 燃料油基本面弱势，地缘为主要利多驱动，单边波动加剧 [125] - 交易策略建议单边强势震荡、回调做多不追多，套利 FU59 正套关注，期权观望 [126] LPG - LPG 受地缘驱动价格波动加剧，国际液化气偏紧，下游开工下行 [129] - 交易策略建议单边关注伊朗事件、预计震荡偏强，套利和期权观望 [129] 天然气 - 天然气预计 LNG 价格上涨空间有限，美国 HH 临近交割风险加剧 [132] - 交易策略建议单边卖出 TTF 和 JKM 三季度合约、轻仓试空 HH 二季度合约，套利和期权观望 [132] PX&PTA - PX&PTA 资金关注度提升，聚酯需求季节性走弱，PX 开工高位，TA 现货基差偏弱 [134] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [135] BZ&EB - BZ&EB 苯乙烯供需格局改善，近月合约强势，月差结构转变 [137] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [137] 乙二醇 - 乙二醇沙特检修进口存下降预期，连云港装置转产，近月合约走强 [140] - 交易策略建议单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [141] 短纤 - 短纤供应充足，终端需求减弱，负荷有下降预期，跟随成本端偏强 [144] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [144] 瓶片 - 瓶片 1 月下旬检修加速，跟随成本端偏强，开工预计下降 [145] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [146] 丙烯 - 丙烯成本端丙烷偏强，负荷继续下降，市场供需有支撑 [148] - 交易策略建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [149] 塑料 PP - 塑料 PP 的 L 检修边际减少，L 估值受减产和检修损失量影响，PP 市场价格上涨 [152] - 交易策略建议单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有并设置止损，套利和期权观望 [152] 烧碱 - 烧碱价格走弱，供应充足，需求平淡，库存有压力，盈利下降 [153] - 交易策略建议单边震荡走势，套利暂时观望，期权观望 [154] PVC - PVC 震荡盘整，价格走势坚挺，开工或降，出口预期旺盛，成本有支撑 [156] - 交易策略建议单边低多，套利和期权暂时观望 [157] 纯碱 - 纯碱本周偏强走势，库存增加，需求稳定，供应未形成强压力 [160] - 交易策略建议单边本周价格震荡修复上涨，套利节前空玻璃多纯碱，期权观望 [161] 玻璃 - 玻璃本周偏强走势，周末部分企业提价，中下游采购情绪抬升，但春节前高库存有压力 [163] - 交易策略建议单边本周跟随商品情绪上涨、择机高位空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [164] 甲醇 - 甲醇地缘缓和高位回落，国际装置开工率下滑，国内供应宽松，谨慎追高 [167] - 交易策略建议单边低多关注中东局势，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [167] 尿素 - 尿素高位震荡，国内产量回升，国际招标影响有限，下游采购积极性降温 [170] - 交易策略建议谨慎操作，未明确具体策略 [170] 纸浆 - 纸浆浆价延续宽幅震荡，供大于求格局加剧，需求支撑不足 [172] - 交易策略建议单边区间操作、逢高做空，套利和期权观望 [175] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸高库存压制纸价，供需弱平衡，产量下降，需求未见起色 [176] - 交易策略建议单边背靠前高少量布局空单，套利观望，期权卖出 OP2602 - C - 4200 [177] 原木 - 原木现货稳中偏强，供应趋紧，估值南强北弱，关注加工厂放假影响 [180] - 交易策略建议单边多单继续持有，套利 LG03 - 05 正套止盈，期权观望 [181] 天然橡胶及 20 号胶 - 天然橡胶及 20 号胶保税区区内去库、区外累库，RU 和 NR 合约空单持有 [184] - 交易策略建议单边 RU 主力 05 合约和 NR 主力 03 合约空单持有并设置止损，套利观望，期权 RU2605 购 16500 报收 572 点持有并设置止损 [184] 丁二烯橡胶 - 丁二烯橡胶利润修复不及去年同期，产能利用率有变化，毛利有波动 [186] - 交易策略建议单边 BR 主力 03 合约择机试多并设置止损，套利 BR2605 - RU2605 报收 - 2945 点持有并设置止损，期权观望 [187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场有压力后续或下行，国内豆粕阶段性上涨，菜粕价格后续或下行，策略上单边偏空，套利观望，期权选看跌海鸥期权 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面本周小涨，受美豆油上涨和南美天气影响，需求一般，后续或震荡运行 [5][13] - 国内豆粕盘面小涨是成本推动和压榨利润好转，但为阶段性上涨，现货成交好，库存下行，远期成交量也不错 [5][6][19] - 国内菜粕盘面小反弹，中加关系好转使进口增加，价格有压力，后续或下行 [6][22] - 策略方面单边偏空，套利观望，期权选看跌海鸥期权 [7] 核心逻辑分析 - 美豆本周上涨，受美豆油和南美天气带动，基本面缺乏实质利多，预计震荡 [11][13] - 巴西报价下行，旧作偏紧，新作收获慢但供应或宽松，阿根廷新作播种慢，产区干燥，预计价格有压力 [14][16] - 国内豆粕盘面上涨，成交良好但较前周下行，库存预计下行，价格有支撑但幅度有限 [17][19] - 国内菜粕盘面小反弹，需求一般，供应紧张，国际菜籽丰产，预计价格后续下行 [20][22] 基本面数据变化 - 国际市场展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量等数据 [25][26] - 国外贴水展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差及菜籽CNF价格 [31][32] - 宏观方面展示汇率和国际海运相关数据，如美湾 - 中国海运价格涨2.59%等 [34][42] - 供应方面展示大豆、菜籽进口量和压榨量数据 [47][48] - 需求端展示豆粕和菜粕提货量数据 [50][51] - 库存方面展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [54][55]

原油周报：风险偏好增强，地缘影响持续 研究员：赵若晨 期货从业证号：F03151390 投资咨询证号：Z0023496 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 | | | GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周原油走势相对平稳，市场情绪好转，交易仍然主要围绕着地缘波动。包括总统特朗普软对伊朗的表态，在格 陵兰问题上的博弈，以及乌克兰-俄罗斯和平谈判的可能。叠加其余如哈萨克斯坦Tengiz油田短暂中断的扰动以及 欧美寒潮的支撑，增加了油价的波动，总体盘面偏平稳。后期来看，地缘扰动可能进一步走强，军事集结本身就 是最大的不确定性，为油价提供了间歇性的、事件驱动型的上涨动力。 【策略】 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 单边：震荡偏强。 套利：观望。 期权：观望。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PVC价格走势相对坚挺，下周国内开工预期继续下降，部分下游节前促销开工提升，出口预期旺盛，考虑到部分下游放假及原料电石价格走跌，预期PVC市场维持坚挺走势 [3] - 交易策略为单边低多不追多，套利和场外观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 供应面福建万华和山东恒通仍在检修，开工预期继续小幅下降；需求面国内下游开工预期下降，部分大型企业节前促销开工提升，部分中小型下游企业陆续放假，下游仍较低迷，出口因寒潮消息刺激外商询盘，预期继续维持旺盛；成本面乙烯美金后续国内对其外采需求或稍有增加，东南亚乙烯资源充裕或冲击北亚市场，价格向上概率不大，区间在700 - 720美元/吨，电石预计内蒙古等地供应恢复，下游PVC低迷，采购谨慎，预计下周市场仍坚挺上涨为主 [3] 基本面数据 - 本周PVC市场价格涨后盘整，现货供需基本面疲软，行业库存累库，现货价格走势趋弱，临近周末经济预期向好及大宗商品远期预期看多支撑，PVC价格盘中推涨，周内华东地区电石法五型现汇库提在4500 - 4620元/吨区间震荡 [4] - PVC生产企业产量48.21万吨，环比减少1.11%（0.54万吨），同比增加1.51%（0.72万吨）；PVC行业库存样本量150.98万吨，环比增加1.82%（2.7万吨），同比增加45.50%；国内全样本生产企业库存在33.23万吨，环比减少1.88%（0.63万吨），同比增加15.49%；PVC社会库存统计在117.75万吨，环比增加2.92%，同比增加57.01% [4] - PVC生产企业检修损失量3.59万吨，较上期增加0.32万吨，本周盐湖恢复，仅万华福建项目部分检修，综合负荷变动企业，本周检修与降幅损失量环比增加4.39%在12.92万吨，同比增加24.14%，1月检修企业产能规模283万吨，环比减少37.8%，同比减少13.72% [4] - 本周PVC市场周平均成交量1.63万吨，环比增加0.65万吨，同比增加1.19万吨；本周下游制品企业开工率44.86%，环比增加0.95%，同比增加37.71%；型材开机率31.52%，环比增加1.61%，同比增加31.52%；管材开机率37%，环比增加1.60%，同比增加37%；去年同期处于春节假期 [4] - 本期下游管型材制品企业原料库存可用天数环比增加0.1天在13.90天，制品企业逢低少量买货，部分行情节前略有备货 [4] - 本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加1.08%在6.57万吨，同比增加518%，交付量环比增加16.39%在3.3万吨，待交付量环比增加21.22%在19.97万吨，同比增加57.15%；周内企业报价均有回调，电石法主流价格区间在585 - 600美元/吨，乙烯法主流在610 - 620美元/吨，成交量乙烯法占比45%以上，电石法凭借价格优势快速回升 [4] PVC供应分析 - 企业产量按工艺、企业预售按工艺、企业产能利用率按工艺、原料来源周开工数据差等方面未详细提及具体内容 [7][9][11][13] - 检修企业统计：1月有多家电石法和乙烯法企业处于停车或检修状态，如山东东岳、乌海化工等，部分企业恢复时间待定，2月台塑宁波计划2月下旬检修2周 [16] - 生产企业增产计划：多个省份的企业有不同的投产计划，如浙江嘉佳兴成新材料计划2025年9月试车，不排除2026年上半年投产，广西华谊二期项目计划2028年后等 [17] PVC成本分析 - 原料成本历年对比、原料毛利历年对比未详细提及具体内容 [18][20] PVC库存分析 - 生产企业按工艺/地区库存、PVC社会库存/行业库存未详细提及具体内容 [22][24] PVC需求分析 - 制品企业开工、库存未详细提及具体内容 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场美棉走势预计区间震荡，国内棉花基本面偏强短期预计震荡偏强，期货交易可考虑郑棉逢低建多 [8][29][43] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面矛盾不大走势预计区间震荡 [8] - 截至2026年1月16日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量278.96万吨，占年预估值94.6%，同比慢8%；周度可交割比例75.4%，季度82.1%，同比高1.3个百分点 [8] - 截止1月8日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.7万吨，周增247%，较前四周平均增89%；周度装运3.54万吨，周增1%，较前四周平均增8% [8] - 截至2026年1月13日，ICE期棉基金净多头率为 -15.17%，周环比降0.03个百分点 [8] - 截至1月17日，巴西2025/26年度棉花种植完成36.34%，环比增4.4个百分点，同比慢2.8个百分点，较近三年均值慢13.7个百分点 [8] - 截至2026年1月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计85.1万吨，同比基本持平；纺织厂采购75万吨，同比下滑1%；未售7.4万吨，同比下滑5% [8] - USDA 1月全球棉花总产量2600万吨，环比调减8万吨；总消费调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨 [8] 国内市场分析 - 国内棉花基本面偏强，短期预计震荡偏强 [29] - 供应端：截至1月15日当周，全国轧花厂开工降至36.71%，环比降11.59%；截至2026年1月21日累计公检706万吨，新疆棉累计公检量680吨；12月全国棉花商业库存465.98万吨，同比增9.96万吨 [29] - 需求端：截至1月22日，累计销售皮棉440.9万吨，处于历年同期高位，较过去四年均值增加241万吨；截至1月15日，主流地区纺企开机负荷64.6%，较上周下调0.15%；截至1月16日，坯布负荷48.7，较上周提升；截至1月8日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为24.59天 [29] 期货交易策略 - 交易逻辑：棉花销售进度快，基本面受支撑，近期受宏观情绪影响价格回调，预计短期震荡 [41] - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多 [43] - 套利：观望 [43] 期权交易策略 - 观望 [42] 第二部分 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势 [46][47] 棉花库存 - 呈现了棉花商业库存、工业库存、储备库存情况 [49] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月、5月、9月基差及美国七大市场陆地棉平均基差走势 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计5月合约价格易涨难跌，建议5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空，进行多5空10的套利操作，期权建议观望 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货分析 - 本周晚富士苹果产区春节备货略有好转，产地走货环比增加，但部分产区降雪略影响发运，客商包装自存货源发往市场，果农货交易略有增加，整体成交量有限，果农一般货源价格稳弱，个别产区价格稍有下跌；销区市场周内到车减少，中转库积压严重，客源稀少，动销缓慢 [7] - 山东产区整体出货略有加快，因降雪个别产区发货速度受影响，库内看货客商稍有增加，春节礼盒备货开始，招远、蓬莱等地三级果出货为主，栖霞部分外贸渠道寻小果，三级少量出货，客商自存货源陆续发货，沂源、威海等副产区客商数量略有增加，成交一般；蓬莱产区75果农一二级主流报价3.0 - 3.6元/斤附近，80果农一二级4 - 4.5元/斤，三级果1.3 - 2.5元/斤，栖霞产区晚富士栖霞80一二级片红果农货3.5 - 4.5元/斤，75果农统货2.2 - 2.5元/斤，65 - 70小果1.7 - 2元/斤 [7] - 陕西去库环比略有加快，延安、渭南等产区询价客商增多，客户包装自存货源发运，发货较前期略有增加，果农货成交以较好统货、高次等为主，咸阳产区客商寻货积极性不高，成交清淡，整体出货陕北产区好于陕南产区；洛川70以上果农半商品出库4.0 - 4.3元/斤附近，70以上果农统货出库3.5 - 4元/斤附近，高次2.2元/斤附近，白水产区75起步果农好统货2.8 - 3.0元/斤左右 [7] 供给分析 - 截止到2026年1月22日全国冷库库存比例约为48.01%，较去年同期低2.11个百分点，本周全国冷库库容比下降1.77个百分点，去库存率14.06%，进入春节备货阶段，冷库出货量逐渐增加 [10] - 山东地区冷库库容比为49.93%，本周降低1.44个百分点，产地冷库出货量略有增加，受春节备货带动，冷库中客商包装量尚可，但今年冷库发货量比去年同期稍有降低，部分货源包装好后继续存储 [10] - 陕西冷库库容比为45.71%，本周下降1.98个百分点，冷库客商包装数量尚可，发货量逐渐增加，贸易商多包装自有货源，采购果农体量不大，因果农货出残率偏高，当前价位包装后成本较高 [10] - 甘肃冷库库容比为47.16%，本周降低2.69个百分点，产区出货情况良好，贸易商包装积极性尚可，好货有一定利润，低质量货源客商包装意愿一般 [10] - 山西产区纸加膜富士总体出货平稳，运城地区电商发货量稍有减少，纸加膜销售速度微幅放缓，北部产区市场客商采购量稍有增加；辽宁产区总体行情平稳，近期客商数量较多，采购低价位货源为主 [10] - 预计春节备货阶段，产地冷库包装量提高，包装好的货源陆续发往市场销售，下周冷库出库量逐渐增加 [10] - 截至2026年1月21日，全国主产区苹果冷库库存量为682.78万吨，环比上周减少21.88万吨，去库速度环比继续加快，但低于去年同期 [10] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆较上周整体略有减少，周内日均到车23.60车左右，市场山东80晚富士筐装价格主流3.3 - 4.4元/斤，箱装4.0 - 5.0元/斤，洛川晚富士筐装70起步4.0 - 5.5元/斤，静宁晚富士70起步箱装4.5 - 6.5元/斤；近期市场消费仍显一般，下游拿货积极性下降，到车日内消化存在压力，中转库积压增加，仍以甘肃好货货源走货为主，二三级批发商按需拿货 [13] - 1月22日6种重点检测水果平均批发价为7.93元/公斤，较上周五略有上涨，处于最近几年历年同期的高位 [13] - 2025 - 2026产季处收购阶段，栖霞80一二级存储商利润暂停统计 [13] 交易策略 - 交易逻辑为今年苹果冷库库存低以及质量差已成共识，分歧点在于需求情况，考虑春节时间较晚，库存高峰才刚刚启动，未来几周是苹果走货高峰，今年去库速度可能不低，且今年苹果仓单成本较高，5月合约仓单成本大概率高于目前成本，虽仓单成本会变动，但目前来看价格走弱使仓单成本下降概率偏低，预计5月合约价格易涨难跌 [14] - 单边操作建议5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空 [14] - 套利建议多5空10 [14] - 期权建议观望 [14]

报告基本信息 - 报告名称：鸡蛋周报：需求表现较好 蛋价稳中有涨 [1] - 研究员：刘倩楠 [1] - 期货从业证号：F3013727 [1] - 咨询从业证号：Z0014425 [1] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 临近春节市场销售快现货价涨支撑期货盘面 但3月合约春节后需求淡蛋价低向上空间有限 建议逢低建多5远月合约 套利和期权观望 [17] 各部分总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价3.7元/斤 较上周五涨0.5元/斤 主销区均价3.95元/斤 较上周五涨0.55元/斤 春节备货带动蛋价上涨 但下游需求疲软限制上涨空间 产区价涨至高位后稳为主局部窄幅调整 [5] 供应分析 受春节备货需求拉动 产区发货量大幅增加 1月23日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1627万只 较前一周减5% 当周淘汰鸡平均淘汰日龄490天 较前一周增加5天 12月份全国在产蛋鸡存栏量13.44亿只 较上月减0.08亿只 同比增5% 低于预期 12月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3959万羽 环比变化不大 同比减13.9% [10] 成本分析 当周饲料成本变化不大 截至1月22日玉米价格2370元/吨附近 豆粕价格3180元/吨 综合饲料成本约2613元/吨 单斤鸡蛋饲料成本约2.87元/斤 本周初期货上涨带动玉米价格上涨 各地区玉米价格有不同表现 截至1月15日 鸡蛋每斤周度平均盈利0.44元/斤 较前一周涨0.31元/斤 1月16日 蛋鸡养殖预期利润-13.63元/羽 较上一周跌0.51元/斤 [13] 需求分析 周初期春节备货需求释放 销区销量增加 中后期销量增长放缓 周内销区销量环比增加 截至1月23日当周全国代表销区鸡蛋销量7210吨 较上周降2.3% 处于历年同期中高位 周内蛋价上涨 养殖端亏损减少 春节临近需求增加 鸡蛋生产和流通环节库存均下降 截至1月23日当周生产环节周度平均库存1.02天 较上周增0.05天 流通环节周度平均库存1.07天 较前一周增0.02天 本周蔬菜价格指数和猪肉价格略有回升 [16] 交易策略 交易逻辑为临近春节销售快 现货价涨支撑期货 但3月合约春节后需求淡 向上空间有限 单边可逢低建多5远月合约 套利和期权建议观望 [17] 第二部分周度数据追踪 蛋鸡养殖情况 涉及淘汰鸡日龄和主产区蛋鸡苗平均价 但未给出具体数据 [21] 价差与基差 展示了1月基差 鸡蛋15价差 5月基差 9月基差 1 - 5价差 5 - 9价差 9 - 1价差 鸡蛋59价差 鸡蛋91价差等不同价差与基差在不同年份不同时间段的情况 但未给出具体分析数据 [24][25][28]