报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价短期预计底部震荡，5月合约上方有供应压力，下方有成本支撑，郑糖短期震荡走势；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5185，跌4，跌幅0.08%，成交量16144，减1384，持仓量103859，增2180；SR01收盘价5296，跌7，跌幅0.13%，成交量128，减102，持仓量838，增28；SR05收盘价5168，跌4，跌幅0.08%，成交量190426，减9709，持仓量472603，增4628 [3] - 现货价格：柳州报价5330，跌10；昆明报价5155，跌10；武汉报价5630，持平；南宁报价5300，跌10；鲅鱼圈报价5460，跌70；日照报价5415，跌40；西安报价5760，持平 [3] - 基差：柳州162，昆明 -13，武汉462，南宁132，鲅鱼圈292，日照247，西安592 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -128，涨3；SR09 - SR05价差17，持平；SR09 - SR01价差 -111，涨3 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4046，配额外价格5125，与柳州价差205，与日照价差290，与盘面价差171；泰国进口配额内价格4098，配额外价格5192，与柳州价差138，与日照价差223，与盘面价差104 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 巴西1月前四周出口糖和糖蜜173.76万吨，日均出口量10.86万吨，2025年1月出口量206.22万吨，日均出口量9.37万吨 [5] - 2025/26榨季截至1月24日，巴基斯坦旁遮普省41家糖厂开榨，累计入榨甘蔗2489万吨，产精制糖232.9万吨，较上榨季同期增加26.6万吨，本榨季已支付蔗款达应付款总额的92.57%，上榨季同期为87.81% [5] - 1月27日云南新增2家糖厂开榨，本周预计还有1家开榨，25/26榨季云南已开榨糖厂47家，同比增加2家，预计榨蔗能力16.53万吨/日，同比增加0.82万吨/日，今日云南制糖企业（昆明）现货报价5150 - 5170元/吨，当日回落10元，临近春节销售清淡 [5][7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗将进入收榨阶段，供应压力缓解，市场关注北半球，北半球糖产多处于增产周期，印度增产或超预期，美糖价格预计短期底部震荡 [8] - 国内市场，白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加且增幅不小，2025年食糖进口量超预期，供应端压力明显，郑糖短期内预计维持下跌趋势，但糖价已偏低，盘面跌破成本线，国际糖有支撑，下跌空间不大 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价短期预计底部震荡，5月合约上方有供应压力，下方有成本支撑，郑糖短期震荡走势 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格，柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差，郑糖不同合约价差等图表 [13][18][20][22][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近春节鸡蛋现货需求较好价格上涨，利润情况佳使市场淘汰积极性下降，但春节后进入消费淡季，存栏去化减弱，可考虑逢高空6月合约，套利和期权建议观望 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01收3600，较昨收持平；JD05收3475，较昨收跌52；JD09收3850，较昨收跌64 [2] - 01-05价差今收125，较昨收涨52；05-09价差今收 -375，较昨收涨12；09-01价差今收250，较昨收跌64 [2] - 01鸡蛋/玉米比值今收1.60，较昨收持平；05鸡蛋/玉米比值今收1.52，较昨收跌0.02；09鸡蛋/玉米比值今收1.68，较昨收跌0.02 [2] - 01鸡蛋/豆粕比值今收1.24，较昨收涨0.00；05鸡蛋/豆粕比值今收1.26，较昨收跌0.02；09鸡蛋/豆粕比值今收1.35，较昨收跌0.02 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价3.88元/斤，较上一交易日涨0.07元/斤；销区均价4.15元/斤，较上一交易日涨0.04元/斤 [2][4] - 淘汰鸡均价4.65元/斤，较上一交易日涨0.02元/斤 [2] 利润测算 - 淘鸡均价4.65元/斤，较昨日涨0.02元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗3元，与昨日持平 [2] - 玉米均价2379元，较昨日涨1元；豆粕均价3178元，较昨日跌8元；蛋鸡配合料2.62元，与昨日持平 [2] - 利润36.59元/羽，较昨日涨2.92元/羽 [2] 基本面信息 - 今日全国主流鸡蛋价格多数上涨，北京各大市场鸡蛋价格涨5元每箱，东北、山西、河北、山东、河南、湖北、江苏、安徽等地蛋价以涨为主，蛋价继续震荡盘整，走货正常 [4] - 12月全国在产蛋鸡存栏量13.44亿只，较上月减0.08亿只，同比增5%，低于预期；12月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3959万羽，环比变化不大，同比减13.9% [5] - 1月16日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1733万只，较前一周变化不大；淘汰鸡平均淘汰日龄485天，较前一周增1天 [5] - 截至1月16日当周全国代表销区鸡蛋销量7391吨，较上周降2.6%，处于历年低位 [5] - 截至1月15日鸡蛋每斤周度平均盈利0.13元/斤，较前一周涨0.26；1月9日蛋鸡养殖预期利润 -14.14元/羽，较上一周跌0.41元/羽 [6] - 截至1月15日当周生产环节周度平均库存0.97天，较上周略有减少；流通环节周度平均库存1.05天，较前一周略有减少 [6] - 今日全国淘鸡价格上涨，主产区均价4.63元/斤，较上个交易日涨0.16元/斤 [7] 交易逻辑 临近春节鸡蛋现货需求好价格上涨，利润好使市场淘汰积极性下降，1月23日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1627万只，较前一周减5%，淘汰鸡平均淘汰日龄490天，较前一周增5天，春节后进入消费淡季，存栏去化减弱，可考虑逢高空6月合约 [8] 交易策略 - 单边：可考虑逢高空6月合约 [9] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 棉花销售进度快且处于历年同期高位，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支持基本面上涨，前期利多情绪消化致价格回调，预计短期区间震荡；棉纱市场近期行情清淡，价格弱势主导，预计后期成交量减少，短期继续偏弱运行 [6][10] 各部分要点总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15165、14650、14805，涨跌幅分别为 -150、 -45、 -55；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为20250、20575、20815，涨跌幅分别为0、 -30、0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15839元/吨，涨跌 -17；Cot A为74.55美分/磅；CY IndexC32S为21320，涨跌0；FCY IndexC33S为21043，涨跌 -25等 [2] - 价差信息：棉花跨期如1月 - 5月价差515，涨跌 -105；棉纱跨期如1月 - 5月价差 -325，涨跌30；跨品种如CY01 - CF01价差5085，涨跌150；内外价差如内外棉价差（1%关税）2827，涨跌63 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - CFTC报告：截至1月16日，ON - CALL 2603合约上卖方未点价合约减持477张至19274张，2025/26年度卖方未点价合约总量增持2449张至40722张，ICE卖方未点价合约总量增至52321张 [4] - 巴西棉花种植：截至1月24日，2025/26年度棉花种植完成60.6%，环比增加24.3个百分点，同比快14.3个百分点，较近三年均值慢2个百分点 [4] - 美国棉花检验：截至1月23日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为293.74万吨，占年美棉产量预估值的96.9%，同比慢7%；周度可交割比例在74.2%，季度可交割比例在81.9%，同比高1.2个百分点 [5] 交易逻辑 棉花销售进度快，消费有预期支持基本面上涨，前期利多消化价格回调，预计短期区间震荡 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉和郑棉均区间震荡 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 纯棉纱内地市场行情清淡，价格弱势主导，成交量预计减少，短期市场继续偏弱运行 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 -16.9%等 [12] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%等 [12] - 期权策略：观望 [14] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月27日国内沥青市场均价上涨，华南价格推涨，华东需求萎缩、成交清淡，北方价格持稳；地缘动荡使原油成本宽幅震荡，沥青盘面跟随原油高位震荡，国内现货受低库存低供应支撑价格稳定，需求预期转弱 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格方面，BU2603主力价格持平，BU2604、BU2605、SC2603、Brent首行价格下跌，主力合约持仓和成交均减少，仓单数量不变 [2] - 基差月差方面，BU04 - 05、BU04 - 03、山东 - 主力基差、华东 - 主力基差、华南 - 主力基差均上涨 [2] - 产业链现货价格方面，山东、华东、华南沥青市场价持平，山东汽油、柴油、石油焦价格下跌，稀释沥青贴水不变，汇率中间价微涨 [2] - 价差利润方面，沥青炼厂利润大幅上涨，成品油综合利润大幅下跌，BU - SC裂解上涨，汽油现货 - Brent上涨，柴油现货 - Brent下跌 [2] 市场研判 - 市场概况：1月27日国内沥青市场均价3263元/吨，较上一日涨4元/吨，涨幅0.12%；华南资源收紧价格推涨，华东需求萎缩成交清淡，北方价格持稳；山东市场价格坚挺，长三角市场交投一般 [4] - 行情研判：地缘动荡使原油成本宽幅震荡，沥青盘面跟随原油高位震荡，国内现货受低库存低供应支撑价格稳定，需求预期随降温及临近春节转弱 [6] 相关附图 - 包含BU主力收盘、持仓量，华东、山东沥青市场价，山东地炼汽油、柴油等相关图表，数据来源于银河期货、wind、钢联 [9][13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种总结 IM 期货 - IM 主力合约上涨 0.55%，报收 8357.2 点；四合约总成交 262400 手，较前日下降 14760 手；总持仓 398403 手，较前日增加 3901 手；主力合约贴水 24.95 点，较前日上升 51.28 点；年化基差率为 -2.06%；四合约分红影响分别为 0.29 点、0.29 点、0.29 点和 67.56 点 [5] - 各合约具体行情：中证 1000 收盘价 8382.15，涨幅 0.20%，成交量 36566，成交额 6302 亿元，持仓量未提及；IM2602 收盘价 8385.60，涨幅 0.45%，成交量 43943，成交额 729 亿元，持仓量 61133 手，较前日减少 2746 手；IM2603 收盘价 8357.20，涨幅 0.55%，成交量 158438，成交额 2617 亿元，持仓量 191923 手，较前日增加 244 手；IM2606 收盘价 8220.20，涨幅 0.71%，成交量 42749，成交额 693 亿元，持仓量 109362 手，较前日增加 3110 手；IM2609 收盘价 8058.80，涨幅 0.76%，成交量 17270，成交额 275 亿元，持仓量 35985 手，较前日增加 3293 手 [3] IF 期货 - IF 主力合约下跌 0.2%，报收 4718.2 点；四合约总成交 142964 手，较前日下降 46585 手；总持仓 310326 手，较前日减少 18138 手；主力合约升水 12.51 点，较前日上升 0.07 点；年化基差率为 1.83%；四合约分红影响分别为 3.63 点、3.67 点、3.67 点和 89 点 [21][22] - 各合约具体行情：沪深 300 收盘价 4705.69，跌幅 0.03%，成交量 30148，成交额 7153 亿元，持仓量未提及；IF2602 收盘价 4714.80，跌幅 0.16%，成交量 26442，成交额 374 亿元，持仓量 39444 手，较前日减少 2233 手；IF2603 收盘价 4718.20，跌幅 0.20%，成交量 87568，成交额 1241 亿元，持仓量 178212 手，较前日减少 13695 手；IF2606 收盘价 4703.00，跌幅 0.13%，成交量 20553，成交额 290 亿元，持仓量 73826 手，较前日减少 3296 手；IF2609 收盘价 4653.40，跌幅 0.21%，成交量 8401，成交额 117 亿元，持仓量 18844 手，较前日增加 1086 手 [21] IC 期货 - IC 主力合约上涨 0.64%，报收 8547.6 点；四合约总成交 211372 手，较前日下降 15305 手；总持仓 343302 手，较前日减少 704 手；主力合约贴水 1.33 点，较前日上升 35.36 点；年化基差率为 -0.11%；四合约分红影响分别为 0.44 点、0.44 点、0.44 点和 97.79 点 [41][42] - 各合约具体行情：中证 500 收盘价 8548.93，涨幅 0.50%，成交量 30285，成交额 6109 亿元，持仓量未提及；IC2602 收盘价 8554.20，涨幅 0.57%，成交量 33764，成交额 573 亿元，持仓量 47954 手，较前日减少 3265 手；IC2603 收盘价 8547.60，涨幅 0.64%，成交量 121961，成交额 2066 亿元，持仓量 173219 手，较前日减少 1199 手；IC2606 收盘价 8475.00，涨幅 0.74%，成交量 41522，成交额 697 亿元，持仓量 93547 手，较前日增加 1764 手；IC2609 收盘价 8370.40，涨幅 0.78%，成交量 14125，成交额 234 亿元，持仓量 28582 手，较前日增加 1996 手 [41] IH 期货 - IH 主力合约下跌 0%，报收 3064 点；四合约总成交 67869 手，较前日下降 16758 手；总持仓 114497 手，较前日减少 4127 手；主力合约升水 11.61 点，较前日上升 3 点；年化基差率为 2.61%；四合约分红影响分别为 4.86 点、4.86 点、4.86 点和 71.03 点 [61][62] - 各合约具体行情：上证 50 收盘价 3052.39，涨幅 0.09%，成交量 7514，成交额 2023 亿元，持仓量未提及；IH2602 收盘价 3060.20，涨幅 0.03%，成交量 13518，成交额 124 亿元，持仓量 16535 手，较前日减少 1050 手；IH2603 收盘价 3064.00，涨幅 0.00%，成交量 41275，成交额 380 亿元，持仓量 66049 手，较前日减少 4194 手；IH2606 收盘价 3068.00，涨幅 0.10%，成交量 8761，成交额 81 亿元，持仓量 24525 手，较前日减少 141 手；IH2609 收盘价 3042.00，涨幅 0.24%，成交量 4315，成交额 39 亿元，持仓量 7388 手，较前日增加 1258 手 [61]

报告基本信息 - 报告名称为《天然气日报 2026 年 1 月 27 日》 [1] - 研究员为吴晓蓉，期货从业证号 F03108405，投资咨询从业证号 Z0021537，邮箱为 wuxiaorong_qh@chinastock.com.cn [3] 国际天然气价格情况 - HH 2602 在 2026 年 1 月 26 日价格为 6.8 美元/MMBTU，日度涨跌幅 28.91%，7 日涨跌幅 74.05%，30 日涨跌幅 75.39% [2] - HH 2603 在 2026 年 1 月 26 日价格为 3.898 美元/MMBTU，日度涨跌幅 8.01%，7 日涨跌幅 20.53%，30 日涨跌幅 17.91% [2] - JKM 2603 在 2026 年 1 月 26 日价格为 11.225 美元/MMBTU，日度涨跌幅 -0.53%，7 日涨跌幅 3.89%，30 日涨跌幅 16.44% [2] - JKM 2604 在 2026 年 1 月 26 日价格为 10.925 美元/MMBTU，日度涨跌幅 -1.31%，7 日涨跌幅 4.90%，30 日涨跌幅 17.03% [2] - TFU 2602 在 2026 年 1 月 26 日价格为 37.407 美元/MMBTU，日度涨跌幅 -1.66%，7 日涨跌幅 8.86%，30 日涨跌幅 35.47% [2] - TFU 2603 在 2026 年 1 月 26 日价格为 32.815 美元/MMBTU，日度涨跌幅 -1.71%，7 日涨跌幅 4.74%，30 日涨跌幅 21.42% [2] - 备注 TFU 为 TTF 的美元/MMBTU 计价合约 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米底部震荡，国内玉米和淀粉现货短期相对稳定，03玉米和淀粉有回落空间，建议03美玉米420美分/蒲有支撑时，03玉米和淀粉空单平仓，35淀粉反套平仓，期权采用短期累沽策略滚动操作 [4][6][7][8][9][10][11] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2251，跌2，跌幅0.09%；C2605收盘价2282，跌8，跌幅0.35%等；CS2601收盘价2585，跌10，跌幅0.39%；CS2605收盘价2608，跌9，跌幅0.35%等 [2] - 现货与基差：玉米今日青冈报价2160，松原嘉吉2220等；淀粉龙凤报价2730，中粮2700等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 - 31，涨6等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 - 23，跌1等；跨品种CS09 - C09价差319，跌13等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：阿根廷干旱美玉米底部反弹，但全球供应压力减弱仍底部震荡，进口利润上涨，北方港口平仓价下跌，东北产区现货稳定，华北上量减少，玉米现货偏强，养殖需求稳定，下游库存增加，短期现货相对稳定，关注年前卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增加，玉米现货稳定，淀粉库存下降，本周厂家库存106.9万吨，较上周降3.1万吨，月降幅3.0%，年同比增幅10.4%，淀粉价格看玉米和下游备货，副产品价格偏强，年前备货结束，淀粉现货偏弱，企业亏损，预计短期盘面03淀粉偏弱震荡 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽策略，滚动操作 [11] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等图表 [14][15][16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近通货花生价格偏弱，进口花生价格稳定，油料与商品花生价差大，河南与东北通货花生价差处于高位，供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好；花生期货继续反弹，市场交易油料米供应充足、进口价格偏低，但预计仓单成本仍相对偏高；05花生底部震荡，油料米仍宽松 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面方面，PK604收盘价7966，涨8，涨0.10%，成交量27678，减幅29.47%，持仓量39307，增幅10.59%；PK610收盘价8228，跌22，跌0.27%，成交量167，减幅8.74%，持仓量2743，减幅1.37%；PK601收盘价8220，跌42，跌0.51%，成交量17，增幅750.00%，持仓量16，增幅45.45% [1] - 现货方面，河南南阳报价7400，山东济宁和山东临沂报价8000，日照花生粕报价3250，日照豆粕报价3090，花生油报价14300，日照一级豆油报价8570；河南南阳、山东济宁和山东临沂涨跌为0，日照豆粕跌10，花生油涨跌为0，日照一级豆油涨20；基差方面，河南南阳-566，山东济宁和山东临沂为34，豆粕 - 花生粕为 -4，花生油 - 豆油为5730；进口价格苏丹米8600，塞内米价差为0 [1] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，东北吉林扶余308通货4.6元/斤，较昨日跌0.05元/斤，辽宁昌图4.6元/斤，较昨日稳定；河南产区白沙通货米报价3.65 - 3.8元/斤，较昨日稳定，山东莒南3.5元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米8600元/吨，巴西新米报价9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨，较昨日稳定；预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格维持在6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；豆油价格上涨，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16500元/吨，价格较昨日稳定 [3] - 副产品方面，日照豆粕现货回落，日照豆粕现货3085元/吨，较昨日价格下跌10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3100元/吨 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生底部震荡，05花生逢低轻仓短多，不追多 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图及对应数据 [11][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际液化气偏紧外盘价格高企，本期液化气商品量增加但到港量小幅减少，下游化工企业成本高PDH负反馈显现开工显著下行，伊朗风险增加带来风险溢价，预计短期内走势震荡偏强 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 国内期货PG2602价格4248较前一日跌92，主力持仓95673较前一日减1536，仓单数量5867与前一日持平 [2] - 国内现货方面，华南炼厂气4840较前一日涨70，华南进口气4970较前一日涨20，华东炼厂气4384较前一日涨2，华东进口气4959较前一日涨58，山东炼厂气4410较前一日跌10，山东醚后C44350较前一日跌20 [2] - 基差600较前一日涨192，外盘价格BRENT65.3较前一日跌0.3，CP C3 M1、FEI C3 M1、MOPJ M1、NAP M1价格与前一日持平，MB C3 M10.7较前一日跌0.003 [2] - 盘面利润进口利润FEI -268.9较前一日降94.2，PDH FEI -621较前一日降30.6，FF介FEI/BRENT8.6较前一日涨0.04，FEI/MOPJ8.7与前一日持平 [2] 原油天然气市场 - 欧美能源部发布紧急命令缓解南北卡罗来纳州停电风险 [3] - 冬季风暴冲击美国油气生产商和工业工厂，严寒天气提振供暖需求中断供应，美国天然气价格午间飙升40% [3] - 欧佩克+代表表示预计下月维持石油产量稳定 [4] 现货概况 - 山东地区民用气估价4410元/吨环比降10，市场先稳后主流回稳局部高位回调；醚后基准价4350元/吨环比降20，市场稳中偏弱，预计明日大面回稳零星下调 [5] - 华东地区民用气主流成交价格4384元/吨较前一日涨2，市场大面走稳个别上涨，预计短线以稳为主 [5] - 华南地区国产气成交均价4840元/吨较昨日涨70，进口气均价4970元/吨较昨日涨20，主营炼厂和码头推涨但高位遇抵触，后续码头续涨不足 [6] - 华北地区民用气基准价4313元/吨较前一日降40，市场大面下跌，下游逢低补入 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新加坡现货窗口高硫高价成交高硫现货贴水近日上涨迅速 短期燃油出口和生产预计持续受到地缘及宏观战略的扰动 燃油单边波动加剧 供应地俄罗斯与伊朗存在燃油出口限制及担忧 高硫燃料油裂解维持在同期中性 季节性低位水平 体现出一季度供应稳需求弱的弱势基本面现状 近端现实新加坡燃料油库存仍高企 主要供应地区出口短期内物流平稳 地缘仍为最主要利多驱动 低硫近端供应出口增量明显 Dangote炼厂汽油装置检修延迟回归 期间内低硫供应高位维持 科威特Al - Zour炼油厂全面恢复生产 1月份对外低硫出口达历史新高 往泛新加坡方向出口也达新高 南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权 能源供应预期逐步恢复 Senning2月新低硫原油招标发布 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 2026年1月26日FU主力为2791 较23日涨148 FU主力持仓22.6万手 较23日增加3.9万手 FU仓单66550吨 较23日无变化 LU主力为3206 较23日涨90 LU主力持仓12.2万手 较23日增加0.7万手 LU仓单6530 较23日减少4950 FU5 - 9为99 较23日涨38 LU3 - 4为6 较23日涨5 LU - FU主力价差为415 较23日降58 FU05 - 外盘04为15.6 较23日涨1.8 LU03 - 外盘02为16.4 较23日涨0.6 [3] 第二部分 市场研判 - 新加坡纸货市场 高硫Feb/Mar月差涨1.50至11.75美金/吨 低硫Feb/Mar月差涨0.25至2.00美金/吨 [5] - 委内瑞拉预计今年约14亿美元投资于政府推动的石油生产分成合同项目 去年投资额约为9亿美元 [6] 第三部分 相关附图 - 附图包括新加坡高硫裂解 新加坡低硫裂解 新加坡汽油裂解 新加坡10ppm柴油裂解 高低硫价差 LSFO - GO等图表 数据来源为银河期货和路透 [10][14][16]