科创板科创成长层设立 - 中国证监会宣布在科创板设置科创成长层，专门支持优质科技型企业上市融资，上交所同步制定配套业务规则并公开征求意见 [1] - 《科创成长层指引》共12条，明确定位、范围、调出条件、信息披露和风险揭示等5方面内容 [1] - 科创成长层重点服务技术有突破、商业前景好、研发投入大但未盈利的科技型企业 [4] - 所有未盈利科技企业全部入层，包括存量54家和新上市企业，新企业需达到"双年盈利5000万"或"单年盈利+营收过亿"才能移出，存量企业沿用"首次盈利即毕业"规则 [3] - 科创成长层企业股票简称后添加"U"作为特殊标识，需定期披露未盈利原因及影响 [6] 长期资本培育与退出机制优化 - 证监会推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，形成"国家队+市场化资本"的长期资金供给体系 [7][9] - 允许保险资金通过私募股权渠道介入早期科创项目，改善硬科技企业融资环境 [9] - 优化实物分配股票试点让基金更快退出，避免集中抛售打压股价 [11] - 基金份额转让试点升级为全国性制度，建立统一交易平台，允许保险资管等受让私募份额 [11] - "反向挂钩"机制鼓励长期投资，投资时间越久重组股份解锁越快 [11][12] 离岸贸易金融服务改革 - 推进上海临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点，结算对标国际最高标准 [13] - 试点银行只需履行"三反"义务，凭企业指令即可收付，结算时间从2-3个工作日大幅缩短 [15] - 2025年一季度临港新片区离岸转手买卖规模81.53亿美元，同比增长56.67%，已集聚超百家离岸贸易企业 [17] - 试点将吸引更多全球资源集聚，提升上海在全球贸易金融规则制定中的话语权 [19] 自由贸易账户功能升级 - 自由贸易账户为跨国资金流动架起"高速公路"，提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [20][21] - 截至2024年底上海累计开立自由贸易账户17万个，本外币跨境收支年均增速超30% [23] - 自由贸易账户已向海南、广东、深圳、天津等自贸区复制推广，功能升级后将提供更多跨境金融支持 [23] - 优化后自由贸易账户可解决企业拓展境外市场的痛点，实现境内外市场本外币一体化 [25]

金融开放举措 - 中国人民银行宣布八项重磅金融开放举措 包括设立银行间市场交易报告库 发展自贸离岸债 在临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 设立数字人民币国际运营中心 设立个人征信机构等内容 [1] - 国家金融监督管理总局将与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》 鼓励上海在科技金融 跨境金融等领域开展创新试点 支持符合条件的全国性银行在沪设立金融资产投资公司 支持探索不动产 未上市股权等非货币信托财产登记上海模式 [1] - 中国证监会强调加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 优化QFII制度安排 将更多产品纳入外资交易范围 增强外资参与中国资本市场的便利度 [1] 资本市场改革 - 证监会以"科技-产业-资本"良性循环为主线 通过制度包容性改革 耐心资本培育 高水平开放及强监管 构建适配新质生产力的资本市场生态 [2] - 科创板加力服务优质科技企业 资本市场包容性改革迎来新突破 加快构建更有利于支持全面创新和适配新质生产力发展的资本市场生态 [1] - 2024年A股上市公司研发投入达到1 88万亿元 占全社会研发投入的一半以上 拥有专利数占全国总量的三分之一 [3] 金融治理与开放合作 - 央行聚焦全球经济变局下的金融治理与开放合作 对内强化上海金融枢纽功能 试点数字人民币 离岸债等前沿领域 对外推动国际货币多极化 跨境支付数字化 [2] - 金融监管总局推动金融高水平开放 以制度型开放 营商环境优化 国际规则对接"三位一体"构建对外开放新格局 [2] - 金融主管部门释放出制度型开放纵深推进 科技金融全链条改革 人民币国际化攻坚 数据跨境流动规则破冰 安全底线强化等系统性政策动向 [3]

美联储利率决议 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%-4 5%不变 预计今年降息两次 同时下调今年经济增长预期至1 4% 上调通胀预期至3% 预计失业率年底升至4 5% [2] - 19位官员中7位认为今年不需要降息(3月仅4位) 8位预计降息2次(合计50基点) 2位预计降息1次(25基点) 2位预计降息3次(75基点) [4] - 鲍威尔强调美国经济稳固但贸易和财政政策存在不确定性 关税可能推高通胀 劳动力市场强劲未见经济走弱迹象 [2] 中概互联网板块 - 瑞银报告显示年初至今KWEB中国互联网ETF上涨18% 主要由AI概念股驱动 中小市值股票表现优于大盘 [5] - 下半年重点关注AI变现(云服务/广告/AI代理)、海外扩张(Temu进入70国/美团Keeta布局中东巴西/携程海外增长)及利润率重塑(佣金转向广告收入) [5] - 法国里昂商学院指出AI变现受算力成本制约 出海ROE优势有限 佣金转广告面临监管降费压力 [6] 全球股市展望 - 美银调查显示54%基金经理看好国际股市未来五年表现 仅23%认为美股最优 47%认为贸易战是最大尾部风险 [8] - 法国里昂商学院更看好欧股/A股/港股/东南亚市场 因政策驱动+估值修复 东南亚享受制造业外溢红利(越南/印尼基建投资大增) [9] 智能体AI发展 - 高盛预测智能体AI将推动全球软件市场规模至2030年扩大20% 客户服务软件增速或达45% 智能体在软件行业份额超60% [10] - 建议关注微软/谷歌/赛富时等SaaS企业 但转型面临AI原生竞争者挑战 商业化拐点或延迟至2030年后 [10][12] 基因编辑行业 - 礼来以13亿美元收购Verve Therapeutics(溢价132%) 推动基因编辑公司股价普涨(Prime Medicine两天涨20%/Intellia涨7%) [11] - 收购显示基因编辑投资逻辑转向"靶点+疗效验证+支付模型"组合 重点关注心血管治疗领域临床可行性 [12]

国际货币体系演变 - 欧元在全球外汇储备中占比约20%，仅次于美元[1] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币、在IMF特别提款权货币篮子中权重位列第三[1] - 国际货币体系可能向少数主权货币并存竞争格局演进[1] 美元地位变化与市场反应 - 美国关税政策削弱市场对美元信心，投资者转向亚洲货币和欧元[2] - 美元兑欧元、英镑和瑞士法郎贬值逾10%，兑主要货币悉数走低[2] - 欧洲央行行长认为美元主导地位不再确定，为欧元创造机会[2] 人民币国际化进展 - 中国推动人民币在贸易中发挥更大作用，尤其在美中关系紧张背景下[2] - 部分出口商要求以人民币等替代货币结算以规避美元波动风险[3] - 六家外国金融机构将加入中国人民币跨境支付系统(CIPS)[3] 上海金融政策举措 - 上海将设立数字人民币国际运营中心，发展自贸离岸债[3] - 八项政策旨在构建数字金融基础设施与规则体系[3] - 措施被认为将助力上海建设国际金融中心[3]

金融开放政策 - 中国人民银行行长潘功胜宣布八项金融开放政策 强调开放合作是中国金融改革发展的强大动力 [2] - 金融监管总局批准友邦人寿 荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 [2] - 全球前50大银行有42家在华设有机构 40家最大保险公司近半数已进入中国 [2] - 八成全国性银行通过引入境外战略投资者提升公司治理效能和经营管理水平 [2] 资本市场改革 - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 [3] - 推出一揽子更具包容性 适应性的科创板制度改革 正值科创板开板6年之际 [3] 国际金融中心建设 - 沪港两地签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》 提升两个国际金融中心发展韧性 [4] - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 [4] - 金融监管总局与上海市人民政府发布《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》 [4] - 2014年6月18日首批自由贸易账户(FT账户)在上海自贸试验区正式落地 11年后金融高水平开放进入新阶段 [4]

上海国际金融中心建设政策举措 - 中国人民银行将在上海实施8项政策举措：设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构、开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸离岸债、优化自由贸易账户功能、"先行先试"结构性货币政策工具创新、研究推进人民币外汇期货交易 [6] - "先行先试"结构性货币政策工具创新包括航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点 [6] - 发展自贸离岸债遵循"两头在外"原则和国际通行规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业融资渠道 [6] - 优化升级自由贸易账户功能，实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [6] 金融开放与合作 - 上海将坚持引进来与走出去并重，稳步扩大金融领域制度型开放，加快建设国际金融中心 [2] - 上海将聚焦提高金融市场国际化水平，持续建强市场体系，加快打造世界一流交易所，构建完备规范高效活跃的金融市场体系 [2] - 国家金融监督管理总局将大力复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放经验做法，支持外资机构参与更多金融业务试点 [1][11] - 国家金融监督管理总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 [12] 科技金融与创新 - 上海将顺应新质生产力发展要求，推动科技创新和产业创新深度融合，完善科技金融服务体系 [3] - 将引导创业投资驱动源头创新，完善资本市场，深化落实资本市场改革任务，推进科创板制度改革 [3] - 国家金融监督管理总局正推进金融资产投资公司股权投资、科技企业并购贷款等试点，探索科技金融发展新路径 [14] 外汇管理改革 - 国家外汇管理局将建立健全"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制机制 [16] - "更加便利"举措包括加强外汇管理改革创新，提升跨境贸易和投融资便利化水平，支持新质生产力发展 [17] - "更加开放"措施包括深化直接投资外汇管理体制改革，稳慎拓展金融市场互联互通，推进外债管理改革 [18][19] - 将实施扩大跨境贸易高水平开放试点、优化外贸综合服务企业外汇资金结算等便利化政策支持贸易创新发展 [21] 全球金融治理 - 国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进 [8] - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在SDR货币篮子中权重位列全球第三 [8] - 跨境支付体系正朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展，区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币、稳定币蓬勃发展 [9] 外资机构发展机遇 - 中国消费需求扩容升级，正在加速成为全球最大消费市场，外资机构在消费金融、普惠金融领域大有作为 [14] - 中国创新成果加速涌现，科技金融蓝海宽广，欢迎外资机构深度参与中国科技金融、数字金融实践 [14] - 中国低碳转型需求旺盛，绿色金融动能强劲，支持外资机构广泛参与中国绿色金融市场 [14] - 中国已成为全球第二大资产和财富管理市场，支持外资机构在理财投资、资产配置、保险规划等领域加大布局 [15]

上海国际金融中心建设 - 央行行长潘功胜宣布推动上海国际金融中心建设八项措施 [2] - 上海市市长龚正强调强化金融开放枢纽门户功能，稳步扩大金融领域制度型开放，吸引外资金融机构和长期资本来沪展业兴业 [2] - 上海将加快打造世界一流交易所，构建完备规范高效活跃的金融市场体系，促进金融要素资源加速集聚高效配置 [4] 金融开放政策 - 国家金融监管总局局长李云泽表示中国金融业扩大高水平开放的决心不变，将支持外资机构参与更多金融业务试点 [4] - 外汇管理局局长朱鹤新提出推进跨境投融资便利化，支持科研机构吸引外资，扩大科技型企业跨境融资便利 [2] - 证监会主席吴清透露将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子举措，优化QFII制度，拓展QFII可交易期货期权品种至100个 [2] 外资机构参与 - 全球前50大银行有42家在中国设有机构，40家最大保险公司近半数已进入中国市场 [7] - 金融监管总局批准友邦人寿、荷兰全球人寿在沪筹建保险资管公司 [9] - 外资机构是中国现代金融体系建设的重要参与者和积极贡献者，中外资机构优势互补竞合发展 [7] 金融市场互联互通 - 外汇管理局将深化直接投资外汇管理体制改革，缩减外商直接投资外汇登记流程和资金使用负面清单 [6] - 金融监管总局将在全国推广跨国公司本外币一体化资金池政策，开展绿色外债政策试点 [7] - 近期将新发放一批QDII投资额度，在自贸试验区实施10项外汇创新政策 [8] 金融产品创新 - 证监会与央行共同研究推出人民币外汇期货，推动液化天然气期货期权等产品上市 [5] - 外汇管理局将完善外汇市场产品体系，扩大境内外汇市场参与主体 [6] - 中国已成为全球第二大资产和财富管理市场，支持外资机构在理财投资、资产配置等领域加大布局 [9]

资本市场改革政策 - 证监会主席吴清宣布全面深化资本市场改革开放 重点包括科创板设置科创成长层和重启未盈利企业适用第五套标准上市 创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市 [1] - 科创板第五套标准不要求企业营收和净利润规模 强调核心竞争力和市场空间 已有20家采用该标准的企业成功上市 首发募集资金合计428.71亿元 [2] - 科创板第五套标准上市企业在2024年实现9款新药产品获批 其中5款为一类新药 2024年20家企业合计营业收入143.38亿元 同比增长44.45% [2] 科创板深化改革措施 - 科创板推出"1+6"政策措施 "1"为设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市 "6"包括试点资深专业机构投资者制度 试点IPO预先审阅机制 扩大第五套标准适用范围至人工智能 商业航天 低空经济等领域 [3] - 科创板改革措施还包括支持在审未盈利科技企业增资扩股 完善再融资制度和战略投资者认定标准 增加投资产品和风险管理工具 [3] 市场反应与行业表现 - 吴清发言带动科创板走强 6月18日科创50指数上涨0.53% 报收968.18点 [5] - 中金公司发布报告指出科创行情开启新周期 年初以来科创50指数高点较年初上涨约15% AI产业链相关领域表现较好 [5] - 创业板指和科创50指数前向市盈率分别为21.6倍和50.7倍 计算机 国防军工 电子等板块估值处于历史50%分位数以上 电力设备 通信 医药生物等板块估值处于历史50%分位数以下 [6] - 中金公司认为科创领域仍是下半年关注重点 建议关注赛道估值 资金流向和情绪变化带来的行业轮动 [6]

陆家嘴论坛政策信号 - 2025陆家嘴论坛主题为"全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展"，多位金融监管部门一把手发表演讲传递政策信号 [1] - 中国人民银行行长潘功胜提出在上海实施八项创新政策，包括设立数字人民币国际运营中心、开展离岸贸易金融服务综合改革试点等 [2] - 金融监管总局局长李云泽表示外资银行保险机构在华资产超7万亿元，外资保险公司市场份额从2013年4%升至当前9% [9] - 国家外汇局局长朱鹤新宣布新发放一批QDII投资额度，截至2025年5月31日QDII累计批准额度为1677.89亿美元 [13] - 中国证监会主席吴清表示将在科创板创新推出6项改革措施，包括扩大第五套标准适用范围等 [1] 上海国际金融中心建设 - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，目标五至十年内基本建成与我国综合国力相匹配的国际金融中心 [2] - 上海国际金融中心建设重点包括提升人民币资产全球配置中心地位、强化金融开放枢纽门户功能等 [2] - 沪港两地签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，推动错位发展、相互赋能 [7] 人民币国际化进展 - 人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在IMF特别提款权货币篮子中权重位列全球第三 [3] - 中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络 [6] - 区块链和分布式账本等新兴技术推动央行数字货币发展，重塑传统支付体系 [6] 科创板改革措施 - 证监会重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并扩大至人工智能、商业航天、低空经济等领域 [17][18] - 科创板将设置科创成长层，重点服务未盈利阶段的科技型企业 [16] - 目前科创板第五套标准已上市20家企业均属生物医药行业，最近一家是2023年6月上市的智翔金泰 [17] 金融开放与合作 - 金融监管总局表示将稳步扩大制度型金融开放，优化外资营商环境 [10] - 国家外汇局将在自贸试验区实施包括扩大QFLP试点等10项外汇创新政策 [13] - 跨国公司本外币一体化资金池政策将在全国推广，便利集团资金归集使用 [11]

金融开放政策 - 中国人民银行宣布八项金融开放举措，包括设立银行间市场交易报告库以提升跨市场风险监测能力，标志着中国金融监管从分业监管向穿透式监管的重要跨越 [2] - 数字人民币国际运营中心将推动数字人民币在跨境支付、贸易融资等场景的应用，探索"数字人民币+稳定币"跨境结算模式 [3] - 证监会推出科创板改革'1+6'政策措施，重启未盈利企业适用第五套上市标准，支持人工智能、商业航天等前沿领域企业上市 [4] - QFII制度优化方案将可交易期货期权品种扩展至100个，研究推出人民币外汇期货，完善外汇衍生品序列 [4] 资本市场改革 - 科创板设置科创成长层、引入资深专业投资者制度，提升对硬科技企业的包容性 [4] - 并购重组'分期支付'机制和数据中心REITs的推出将激活存量资产，优化资源配置效率 [4] - 证监会推动科创债ETF和科技创新指数开发，引导中长期资金投向硬科技领域 [6] 上海国际金融中心建设 - 央行在临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点，推动自贸离岸债发行，为"一带一路"企业提供低成本融资渠道 [5] - 金融监管总局与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》，探索跨境银团贷款、非居民账户体系优化等38项举措 [5] - 上海国际再保险中心累计交易保费近16亿元，登记业务超1200亿元，为大国重器提供风险保障 [6] 金融创新与科技发展 - 央行在沪试点航贸区块链信用证再融资和碳减排支持工具扩容，提升贸易真实性审核效率 [6] - 绿色金融支持范围扩展至转型金融领域 [6] - 数字人民币国际运营中心联动香港、东盟等区域，加速人民币国际化进程 [3] 国际金融合作 - 沪港签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，推动转数快与网上支付跨行清算系统互联 [8] - 联合开发离岸经贸金融产品，提升人民币在全球贸易结算中的占比 [8] - 中国推动《巴塞尔协议III》落实，加强与CPTPP等国际规则对接 [8] 市场影响与机遇 - 央行结构性货币政策工具创新预计可带动外贸企业资金成本下降50-100个基点 [9] - 科创板改革和REITs扩容将激活券商投行业务，头部机构如中信证券、中金公司有望受益 [9] - 人民币国际化和绿色金融体系完善将利好跨境金融平台和碳中和主题基金 [9]