纪要涉及的行业或公司 * 公司：宁德时代 (300750.SZ) [1][4][7] * 行业：电池行业（特别是钠离子电池与锂离子电池）[3][5] 核心观点和论据 * 宁德时代正从锂电战略转向成本更低的钠离子电池，其新品发布采用“发布即量产”模式，标志着钠电时代开启并具有产业化先发优势 [1][4] * 钠离子电池首款应用是作为轻型卡车的动力总成正式亮相 [2][4] * 钠离子电池成为锂离子电池颇具前景的替代方案 [3][5] * 预计公司短期内即可实现钠电与磷酸铁锂（LFP）电池的成本持平 [5] * 未来三年供应链产能爬坡后，在100GWh量产规模下，钠电价格或较LFP低逾30% [5] * 钠离子电池初期有望在轻型卡车以及AO、AOO级乘用车细分市场率先落地 [5] * 钠电技术在储能系统（ESS）市场有大规模替代LFP的显著潜力，因其具有更优的低温充电能力、更慢的衰减速率及低电量下维持全功率稳定输出等关键性能优势 [5] * 钠电规模化应用可降低对锂资源的依赖，提升能源安全并缓解供应链风险 [6] * 电动轻卡渗透拐点有望快于此前预期，2025年渗透率原预计为12%但现望显著提速，对应中国市场电池需求约300–400GWh，全球市场达1000GWh [7] 其他重要内容 * 当前钠离子电池的商业化规模仍有限 [4][5] * 行业整体趋势是在保障成本竞争力与性能前提下推动上游原材料来源多元化 [6] * 对宁德时代的估值采用EV/EBITDA法，对2026年EBITDA赋予17倍EV/EBITDA倍数，对应2026年市盈率25倍及PEG 1.0（基于25%的五年盈利复合增长率） [7]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：新能源行业（涵盖电动车产业链、光储产业链）[1] * **公司**： * **电动车产业链**：宁德时代、亿纬锂能、零跑汽车、蔚来、小米汽车、鸿蒙智行、盐湖股份、大中矿业、厦钨新能、璞泰来、东风汽车[2][3] * **光储产业链**：阳光电源、思源电气、四方股份[4] 核心观点和论据 * **核心投资主线**：聚焦于**涨价环节**与**AI+** 领域，其中**碳酸锂、AIDC、AI应用**是核心关注点[1] * **电动车产业链结构性向好**： * **下游需求强劲**：多家新势力车企设定2026年高增长销量目标，如零跑汽车目标100万辆（同比增约67.6%）、蔚来目标45.64万-48.9万辆（同比增40%-50%）、小米汽车目标55万辆（同比增约34%）、鸿蒙智行目标100万-130万辆（上限同比增约120%）[2] * **锂电池产量高增**：2025年全球锂电池产量达2297GWh，同比大增48.5%，其中动力电池（1495GWh，+40.5%）是核心增量，储能电池（636GWh，+92.7%）份额突破27%[2] * **产业链合作深化**：宁德时代与中国长安汽车签署五年深化战略合作备忘录，重点攻坚换电出行、智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等前沿领域[2] * **上游碳酸锂供需向好**： * **产量增长**：2025年中国碳酸锂产量达97.63万吨，同比增长49%[3] * **供应结构变化**：锂辉石系产量占比上升，云母产量因政策调整大幅回落[3] * **未来展望**：预计2026年碳酸锂市场将维持紧平衡，价格中枢上移[3] * **产能扩张**：大中矿业拟投资36.88亿元建设锂矿采选尾一体化项目，达产后年产约8万吨碳酸锂[3] * **固态电池进展**：全球固态电池迈入“工程化-产业化”关键窗口期，东风汽车固态电池已启动极寒冬测[3] * **光储产业链受电网投资与AI驱动**： * **电网投资加码**：国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40%[4] * **核心目标**：助力2030年前全社会碳达峰，初步建成新型能源体系[4] * **智能微电网成为重点**：2026年核心方向，通过储能技术（尤其是构网型储能）解决新能源消纳与偏远地区供电可靠性问题[4] 其他重要内容 * 报告类型为周度展望系列，发布时间为2026年1月23日[1]

新能源ETF市场表现 - 截至2026年1月23日09:45，新能源ETF(516160)上涨3.02%，成交9069.40万元 [1] - 其跟踪的中证新能源指数成分股表现强劲，迈为股份上涨20.00%，拉普拉斯上涨19.62%，捷佳伟创上涨16.80%，天合光能、容百科技等个股跟涨 [1] 政策支持与行业利好 - 2026年1月20日，财政部出台一揽子支持中小企业、民间投资、设备更新的利好政策，能源电力、新能源汽车、节能环保、小水电等成为重点支持领域 [1] - 配套政策直接降低新能源产业链企业融资成本，利好整车、零部件、储能、光伏等环节的扩产与技术升级 [1] 新能源汽车产业周期与下游需求 - 新能源汽车产业正处于向上新周期 [2] - 下游电动车、储能结构性向好，多家车企密集披露2026年销量目标，新势力车企聚焦“规模跃升” [2] - 2025年全球锂电池产量达2297GWh，同比大增48.5%，动力电池是核心增量来源，储能电池份额突破27% [2] - 宁德时代与中国长安汽车签署五年深化战略合作备忘录，重点攻坚换电出行、智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等前沿领域 [2] 上游原材料供需与投资 - 上游碳酸锂供需持续向好，2025年中国碳酸锂产量达97.63万吨，同比增长49% [2] - 展望2026年，碳酸锂市场将维持紧平衡，价格中枢预计上移 [2] - 大中矿业拟投资36.88亿元在湖南临武县实施锂矿采选尾一体化项目，达产后每年可产约8万吨碳酸锂 [2] 技术前沿与产业升级 - 全球固态电池迈入“工程化-产业化”关键窗口期，近期东风汽车固态电池启动漠河极寒冬测 [2] - AI+新能源方案持续落地，工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，推动人工智能与制造业深度融合 [3] 光储产业与电网投资前景 - 光储产业中期底部将逐步抬升 [3] - 电网投资与AI驱动电力设备需求向上，国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40% [3] - 智能微电网成为2026年核心，其价值在于通过储能技术解决新能源消纳与偏远地区供电可靠性问题 [3] 指数与产品信息 - 新能源ETF(516160)紧密跟踪中证新能源指数，该指数选取涉及可再生能源生产、应用、存储及交互设备等业务的上市公司证券 [3] - 指数前十大权重股包括宁德时代、阳光电源、特变电工、隆基绿能等，合计占比43.23% [3] - 该ETF场外联接基金代码为A类012831、C类012832、南方中证新能源ETF联接I 021057 [4]

公司新设子公司 - 宁德时代近日于北京新成立了全资子公司“宁德时代（北京）新能源科技有限公司” [1] - 新公司法定代表人为孟祥峰，注册资本为1000万人民币 [1] - 新公司由宁德时代（300750）全资持股 [1] 新公司经营范围 - 新公司经营范围涵盖新兴能源技术研发、工程和技术研究和试验发展 [1] - 新公司经营范围包括电池销售业务 [1] - 新公司经营范围还涉及信息技术咨询服务、企业管理咨询及软件开发等 [1]

宏观政策 - 中国人民银行行长表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，保持流动性充裕，并指出今年降准降息还有一定空间 [1] - 商务部等9部门发布意见支持药品零售行业兼并重组，鼓励横向并购，并优化相关许可证和医保资质变更流程 [1] - 六大国有银行落实个人消费贷款财政贴息政策优化，取消单笔贴息上限500元和累计贴息上限1000元的要求 [1] - 国务院食安办等部门起草了《食品安全国家标准 预制菜》等草案及关于餐饮环节加工方式自主明示的公告，将公开征求意见 [2] 资本市场 - 中国人民银行于1月23日开展9000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作 [3] - 公募基金2025年四季报披露，中际旭创成为第一大重仓股，持有市值达784.21亿元，前十大重仓股还包括新易盛、宁德时代等，四季度仓位聚焦电子、电力设备等赛道 [3] - 国家发展改革委下达2026年第一批936亿元超长期特别国债，支持约4500个项目，带动总投资超过4600亿元，并继续支持老旧车辆等更新 [3] - 贝莱德新兴市场ETF本月吸金近60亿美元，有望创下自2012年成立以来单月最大资金流入纪录 [4] - 截至1月9日，股票私募仓位指数站上81%以上，较2025年底提升超1个百分点，其中百亿级私募首周加仓幅度接近8个百分点 [4] - 美股三大指数集体上涨，道指涨0.63%，纳指涨0.91%，标普500涨0.55%，科技股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.59% [4][5] - 全球主要市场及资产价格表现：富时A50涨0.35%，日经225涨1.73%，德国DAX30涨1.36%，原油涨0.44%，美元指数微涨0.0022% [6] 重点行业 - 商业航天领域关注度提升，蓝箭航天科创板IPO状态变更为“已问询”冲刺“商业航天第一股”，穿越者公司预订首批20余位太空游客并预计2028年实现载人首飞 [7] - 国产AI芯片公司燧原科技科创板IPO获受理，拟募资60亿元加码AI芯片研发，股东包括大基金、腾讯等 [7] - 人形机器人赛道热度不减，浙江人形机器人创新中心完成4.5亿元Pre-A轮融资，OpenAI人形机器人实验室规模已扩大四倍多，特斯拉CEO马斯克表示Optimus或于明年年底前向公众销售 [7] - 预制菜行业标准制定推进，国务院食安办等部门起草了相关国家标准草案和术语分类草案，将公开征求意见 [7] 公司动态 - 兆易创新预计2025年归母净利润为16.10亿元，同比增长46%左右，受益于AI算力建设提速及存储行业周期上行 [8] - *ST生物终止筹划收购湖南慧泽生物医药科技有限公司51%股权的重大资产重组事项 [9] - 向日葵就收购事宜向上海兮噗科技支付了4000万元意向金，交易终止后要求对方退款，双方正探讨还款安排 [9] - 明阳智能筹划发行股份及支付现金购买中山德华芯片技术有限公司100%股权，标的公司致力于光伏领域高端化合物半导体研发，公司股票1月23日复牌 [9] - 张小泉进入“无控股股东、无实际控制人”的新阶段 [9] - 燧原科技科创板IPO获受理，拟融资60亿元 [10] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询”，拟募资75亿元 [10] - 有消息称元气森林考虑在香港上市，但公司回应目前没有IPO计划 [10] - 宇树科技澄清2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台 [10] - 小米集团公告拟购回不超过25亿港元的公司股份，计划自1月23日起实施 [10] - 阿里巴巴决定支持旗下芯片公司“平头哥”未来独立上市，计划先对其进行业务重组 [11] - 英伟达首席执行官证实公司已取代苹果成为台积电当前最大客户，有估计称其占台积电总营收的13% [11] - 英特尔公布2025年第四季度净营收136.74亿美元，全年净营收528.53亿美元，全年净亏损2.67亿美元，较上年亏损187.56亿美元大幅收窄 [11] - 特斯拉CEO马斯克表示其人形机器人“Optimus”可能会在明年年底前开始向公众销售 [11]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为1.17亿元，加权平均基金份额本期利润为0.1539元，当季基金净值增长率为8.96% [2] - 截至1月22日，基金单位净值为2.07元，近一年复权单位净值增长率达63.38%，在同类可比基金中排名10/57 [2][3] - 基金短期业绩突出，近三个月复权单位净值增长率为23.29%，排名同类1/58；近半年增长率为53.45%，排名同类3/58 [3] - 基金中长期业绩稳健，近三年复权单位净值增长率为37.36%，排名同类24/57 [3] - 基金风险调整后收益表现良好，近三年夏普比率为0.8509，排名同类17/56 [7] 基金规模与风险指标 - 截至2025年四季度末，基金规模为13.42亿元 [2][12] - 基金近三年最大回撤为28.76%，排名同类25/57；单季度最大回撤出现在2021年一季度，为25.09% [8] 投资组合与仓位 - 基金持股集中度较高，截至2025年四季度末，前十大重仓股包括紫金矿业、宁德时代、杰瑞股份、新宙邦、国电南瑞、阳光电源、中矿资源、东方电缆、厦钨新能、中国石油 [16] - 基金近三年平均股票仓位为88.03%，与同类平均仓位88.64%相近；历史最高仓位出现在2021年末，达93.15%，最低仓位出现在2024年上半年末，为83.86% [11] 基金经理与投资观点 - 基金经理张剑峰管理的两只基金近一年均为正收益，其中工银新材料新能源股票近一年收益率最高，为63.38% [2] - 基金管理人认为，大国博弈及全球政治格局不确定性增强，使得以有色金属为代表的资源品受到市场关注 [2] - 基金管理人看好有色金属，尤其是铜的需求增长，主要逻辑基于美国货币政策的宽松以及AI算力投资带来的电力需求大幅增长，进而推动美国国内相关电力投资需求旺盛 [2]

欧洲新能源车市场2025年销量与政策总结 - 2025年欧洲9国新能源车总销量达288.5万辆，同比增长32.6%，新能源车渗透率达到29.0%，同比提升6.7个百分点 [1][2] - 纯电动车销量为189.2万辆，同比增长30.6%，插电式混合动力车销量为99.2万辆，同比增长36.6% [1][2] - 2025年欧洲新能源车销量强势回暖，主要得益于西班牙、英国、法国、意大利等国补贴政策在年内陆续落地 [1][2] 主要国家2025年新能源车销量表现 - **德国**：2025年BEV销量54.5万辆，同比大增43.2%，PHEV销量31.1万辆，同比大增62.3%，德国计划于2026年1月重启电车补贴，且中国品牌电车亦纳入补贴范围 [2] - **英国**：2025年BEV销量47.3万辆，同比增长23.9%，PHEV销量22.5万辆，同比增长34.7%，英国已从2025年7月重启电车补贴并持续至2028-2029财年，同时面临ZEV考核目标压力 [2] - **法国**：2025年BEV销量32.6万辆，同比增长12.1%，其中12月BEV销量4.2万辆，同比大增37.7%，法国社会租赁计划于9月30日生效带动Q4销量提速，2026年补贴将延续且标准提高 [3] - **意大利**：2025年BEV销量9.5万辆，同比增长44.2%，PHEV销量9.9万辆，同比大增89.4%，意大利电车补贴于10月22日正式落地，计划持续至2026年中 [3] - **西班牙**：2025年BEV销量10.2万辆，同比大增77.2%，PHEV销量12.4万辆，同比大增111.7%，销量受MOVESⅢ补贴计划带动，2026年将采用优化后的Plan Auto+补贴方案 [3] 行业政策与未来展望 - 欧盟委员会提案调整2035年减排目标，预计不影响欧洲电动化长期趋势，提案将对小型电动汽车给予“超级积分”，并对企业用车的零排放车型占比加以约束，以进一步促进销量 [4] - 展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量 [4] 投资建议涉及的产业链环节与公司 - **锂电池**：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达，受益标的中创新航、国轩高科 [4] - **锂电材料**：推荐湖南裕能、天赐材料，受益标的富临精工、万润新能、容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天奈科技 [4] - **锂电结构件**：推荐铭利达、敏实集团，受益标的科达利、和胜股份 [4] - **电源/电驱系统**：推荐威迈斯、富特科技，受益标的欣锐科技、黄山谷捷 [4] - **汽车安全件**：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [4] - **充电桩及充电模块**：推荐优优绿能、通合科技，受益标的盛弘股份 [4]

市场板块表现 - 1月22日，A股通用航空板块走强，多只航空主题ETF大涨近4% [1] - 军工、卫星等相关主题ETF普遍涨超3% [1] - 半导体设备、电网、黄金股等板块集体降温，多只半导体设备主题ETF跌超2% [1] 公募基金持仓 - 截至2025年四季度末，公募基金前十大重仓股依次为：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密 [2] 央行公开市场操作 - 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行计划于1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期 [3]

今日关注与市场动态 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.63%报49384.01点，标普500指数涨0.55%报6913.35点，纳指涨0.91%报23436.02点 [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.09%报4938.40美元/盎司，COMEX白银期货涨3.86%报96.22美元/盎司 [3] - 美油主力合约收跌1.57%报59.67美元/桶，布油主力合约跌1.39%报63.63美元/桶 [4] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨2.42%报52660美元/吨，LME期锌涨1.81%报3233美元/吨，LME期铝涨0.72%报3137.5美元/吨 [4] 宏观与金融政策 - 六大行集体公告落实个人消费贷款财政贴息政策，将实施期限延长至2026年12月31日，并扩大支持范围、提高贴息标准 [5] - 中国人民银行于1月23日开展9000亿元1年期MLF操作 [6] - 中国人民银行行长潘功胜表示2026年降准降息还有一定空间，将保持流动性充裕 [7] 国际贸易与地缘政治 - 商务部坚决反对欧盟将部分中国企业列为高风险供应商并限制其参与5G建设 [8] - 商务部回应日企从中国进口稀土需提供经销商信息，重申对符合民事用途条件的出口申请都会批准 [9] - 美国总统特朗普在达沃斯启动所谓“和平委员会”，签字方不包括巴勒斯坦和以色列代表 [10] - 丹麦称已开始与美国合作，正参与格陵兰岛框架协议谈判 [11][12] 行业政策与标准 - 国务院食安办等部门将对《食品安全国家标准 预制菜》等草案公开征求意见 [13] - 国家医保局将推动实现全国医疗服务价格项目基本统一 [19] - 商务部等九部门鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组 [22] - 市场监管总局首次禁止公用事业领域（瓶装液化石油气）经营者集中 [24] 科技创新与突破 - 中国科学院金属研究所团队在制冷技术领域取得新突破，首次发现“溶解压卡效应” [14] - 我国首套海洋油气装备柔性智能喷涂系统在天津投用，进入试生产阶段 [15] - 复旦大学科研人员成功研制“纤维芯片”，并在实验室初步实现规模制备 [23] - 我国科学家在制冷技术取得突破，有望为数据中心提供低碳高效冷却方案 [14] 行业发展数据与趋势 - 2025年邮政行业寄递业务量完成2165.1亿件，同比增长11.8%，其中快递业务量1989.5亿件，同比增长13.6% [16] - 2025年邮政行业业务收入累计1.8万亿元，同比增长6.1%，其中快递业务收入1.5万亿元，同比增长6.5% [16] - 农业农村部表示2026年将加快种业、农机装备、智慧农业等关键领域突破 [17] - 2025年全球工业显示面板厂商实现营收34亿美元，同比增长24% [35] - 2025年全国共计核发绿证29.47亿个，其中可交易绿证18.93亿个，全年交易绿证9.30亿个 [20][21] 人工智能与算力 - 全国人工智能+应用场景创新大会于1月23日至25日在苏州举行 [2] - 百度发布文心大模型5.0正式版，拥有2.4万亿参数，支持全模态信息理解输出 [30] - 中际旭创成为公募基金2025年第四季度第一大重仓股 [25] - 兆易创新预计2025年净利润同比增长46%左右，AI算力建设提速带动需求显著提升 [46][47] - 强一股份预计2025年净利润同比增长58%-71%，来自AI算力等芯片领域头部客户的订单强劲增长 [49] - 方正科技预计2025年净利润同比增长67%-98%，公司加速拓展AI服务器、高速光模块等高附加值业务 [51] 新能源与储能 - A123举办半固态浸没式储能产品全球线上发布会 [2] - 国家能源局数据显示，2025年12月电量生产年为2025年的绿证交易平均价格为5.15元/个 [20][21] - 宁德时代发布轻型商用车全场景解决方案，其低温版本采用行业首款量产钠电池 [33] - 英联股份子公司与LG化学签署联合实验室战略协议，开发新一代复合集流体用高分子创新材料 [48] 半导体与硬件 - 三星电子HBM4E基础芯片已进入后端设计阶段，并制定了新的HBM路线图以加快量产 [32] - 三星回应记忆体涨价传闻，否认对所有产品全面涨价80% [31] - 高盛将黄金2026年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，因私人投资者和央行需求增长 [18] - 黄仁勋证实英伟达已取代苹果，成为台积电最大客户，估计占台积电总营收13% [36] - 崇达技术子公司拟投资10亿元建设端侧功能性IC封装载板项目，预计2028年9月建成投产 [50] 机器人、航天与前沿科技 - 2026智能机器人城市空间应用场景大会暨机器人交易中心建设启动仪式于1月23日举办 [2] - 宇树澄清2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台 [37] - OpenAI已建立人形机器人实验室，自2025年2月启动以来规模扩大四倍多 [38] - 马斯克表示计划2026年底前向公众销售特斯拉Optimus机器人 [41] - 2026北京商业航天展暨大会于1月23日至25日举办 [2] - SpaceX计划于2027年推出第二代星链系统，整体容量将比一代提高100多倍 [34] - 北京穿越者公司已预订首批20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞 [40] 消费电子与汽车 - 苹果中国官网对部分产品推出限时促销，最高降价1000元，但iPhone 17系列不在降价范围 [28] - 苹果首款AI穿戴设备（AI胸针）最早可能在2027年发布 [29] - 京东推出黄金手机壳，最高售价112299元 [27] - 针对市场传闻，经销商回应奥迪A6L裸车价低至25.8万元仅面向大客户销售，2025年一汽-大众奥迪品牌销量同比下滑7.22% [39] - 小米集团宣布25亿港元股份回购计划 [26] 公司重要公告 - 中微公司第一大股东上海创投累计减持1%公司股份 [42] - 拓荆科技第一大股东国家大基金减持298万股，持股比例降至16.86% [43] - 海光信息第四大股东拟减持不超过0.50%股份 [44] - 盈方微预计2025年净亏损6900万元-9700万元 [45] - 兆易创新预计2025年净利润同比增长46%左右 [46] - 强一股份预计2025年净利润同比增长58%-71% [49] - 方正科技预计2025年净利润同比增长67%-98% [51]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告核心观点 - 2025年欧洲新能源车市场强势回暖，9国总销量达288.5万辆，同比增长32.6%，新能源渗透率达29.0%，同比提升6.7个百分点 [4][13] - 展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加欧盟新提案激励及新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量 [7][13][55] - 欧盟委员会调整2035年减排目标为较基准削减90%，但最迟于2050年实现气候中和的目标不变，预计不影响欧洲电动化长期趋势，且新增的“超级积分”激励及对企业用车的零排放车型占比约束将进一步促进电动车销量 [7][49][50][51] 2025年欧洲主要国家新能源车市场表现 - **整体市场**：2025年欧洲9国新能源车销量288.5万辆，同比+32.6%，其中BEV销量189.2万辆（同比+30.6%），PHEV销量99.2万辆（同比+36.6%） [4][13] - **德国**：BEV销量54.5万辆，同比+43.2%，渗透率19.1%；PHEV销量31.1万辆，同比+62.3% [5][18] - **英国**：BEV销量47.3万辆，同比+23.9%，渗透率23.4%；PHEV销量22.5万辆，同比+34.7% [5][24] - **法国**：BEV销量32.6万辆，同比+12.1%，渗透率20.0%；PHEV销量10.8万辆，同比-25.9% [5][30] - **意大利**：BEV销量9.5万辆，同比+44.2%；PHEV销量9.9万辆，同比+89.4% [5][41] - **西班牙**：BEV销量10.2万辆，同比+77.2%；PHEV销量12.4万辆，同比+111.7% [6][44] - **瑞典**：BEV销量10.0万辆，同比+5.7%，渗透率36.5%；PHEV销量7.3万辆，同比+15.3% [34] - **挪威**：BEV销量17.2万辆，同比+50.6%，渗透率高达95.9%；PHEV销量0.3万辆，同比-21.2% [35] 主要国家补贴政策动态 - **德国**：于2026年1月重启电车补贴，预算总额30亿欧元，预计未来3-4年惠及80万辆车，中国品牌电车亦纳入补贴范围 [5][19] - **英国**：已于2025年7月重启补贴，持续至2028-2029财年，对售价不高于3.7万英镑的电车提供最高3750英镑补贴，并面临ZEV考核目标压力 [5][14][24] - **法国**：社会租赁计划于2025年9月30日生效，满足“欧盟组装+欧洲电池”条件的电车额外获得1000欧元补贴；2026年补贴延续且标准提高 [5][14][31] - **意大利**：电车补贴于2025年10月22日正式落地，总额6亿欧元，将持续至2026年中 [5][41] - **西班牙**：2025年销量受MOVES Ⅲ补贴计划带动；2026年将采用优化后的新补贴方案Plan Auto+，政府计划提供4亿欧元资金 [6][45] - **瑞典**：拟于2026年起提供电车补贴，2026-2032年社会气候计划将提供5.3亿欧元资金，聚焦低收入家庭 [34][52] 欧盟政策动态与影响 - **减排目标调整**：欧盟委员会提案将2035年“全面禁燃”修改为车企尾气排放需较基准削减90%，剩余10%可通过使用本土低碳钢材或电子/生物燃料抵消，为车企转型预留过渡期 [49][50] - **新增激励与约束政策**：提案计划对欧盟本土制造的经济型小型电动汽车（车长不超过4.2米）给予“超级积分”，按1.3倍核算碳排放积分；自2030年起，要求成员国确保辖区内大型企业新注册公务车中零排放、低排放车型占比不低于最低标准 [51] - **电池产业支持**：计划总投入18亿欧元加速欧盟本土电池产业发展，其中15亿欧元以无息贷款形式专项支持欧洲电池电芯生产商 [51] - **社会气候基金**：2026-2032年，社会气候基金将提供867亿欧元补助资金，支持成员国清洁能源转型，已有成员国提交相关计划 [52] 投资建议与受益标的 - **锂电池**：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科 [7][55] - **锂电材料**：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的包括富临精工、万润新能、容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天奈科技 [7][55] - **锂电结构件**：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份 [7][57] - **电源/电驱系统**：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷 [7][57] - **汽车安全件**：受益标的中熔电气、浙江荣泰 [7][57] - **充电桩及充电模块**：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份 [7][55]