行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 特朗普胜选尘埃落定计算机引领行安全可控成长行情自今年九月市场出现全面修复行情后计算机指数相对沪深300指数跑出显著超额收益本周计算机指数上涨14.89%行业排名1/30（中信行业）国内十四届全国人大常委会第十二次会议于11月4日至8日在北京举行会议审议通过近年来力度最大的化债举措增加地方政府债务限额6万亿元用于置换存量隐性债务为地方政府腾出空间更好发展经济保障民生国际方面美国特朗普胜选科技自主可控或将迎来加速发展周期[2][6][7] - 科技自主可控将加速发展安全可控拐点已至业绩拐点已至2019 - 2021安可发展多家企业业绩倍增2022 - 2023调整期2024H1行业业绩初现拐点2024Q3部分重点公司业绩持续改善拐点持续验证行业边际变化明显安可测评更新企业入局超长期国债有望提供资金支持看好安全可控行业企稳回升算力政策与产业共振国产算力高景气度持续智算产业上升为国家战略竞争点美国升级高端芯片出口限制我国政府加大政策支持力度大模型迭代带动算力需求呈指数级增长工业软件更新目标明确国产化率有望提升在政策支持市场需求技术进步产业链完善等多重因素推动下中国工业软件国产化率有望在2025年达到60%2030年达到70%[8] - 建议关注安全可控国产算力工业软件板块性机遇并给出了各板块相关标的[9][33] 各板块总结 安全可控 - 2019 - 2021年安全可控发展迅速相关公司业绩快速上行如芯片领域海光信息2020 - 2021年营业收入同比维持100%以上增速操作系统端麒麟软件营收增速快速增长2020 - 2021年同比增速分别为361.93%、84.64%数据库端达梦与人大金仓营收均快速增长[18] - 2022 - 2024H1业绩有所承压受下游预算压力影响安全可控产业链业绩出现营收连续负增长以及亏损扩大情况但2024年产业链部分公司业绩拐点已现如龙芯中科2024H1CPU营收同比增长187.02%拓维信息自主品牌营收同比增长88.84%总计产业链整体营收较去年增长33.64%[21] - 安全可靠测评更新2024年进行多次测评结果更新涉及CPU、操作系统以及数据库等领域政府采购要求涉及多个领域着重强调安全性多项要求政策共同确保了系统在兼容性性能安全性能效和用户体验上的全面优化国产化进程有望加速[22][23][24] 国产算力 - 政策催化智算中心建设加速推进美国政府多次升级高端芯片出口限制我国中央及地方政府加大政策支持力度从顶层设计到地方都有相关政策出台智算中心相关的招投标项目呈现逐月递增态势[25] - 产业释放积极信号大模型拉动智算需求激增中国人工智能市场支出规模增长迅速硬件占比高AI服务器市场规模增长快芯片是算力供应核心中国GPU公司虽与美国有差距但不断提升竞争力[26][28] 工业软件 - 工业软件在增强企业竞争力方面发挥重要作用可分为研发设计类、生产控制类、经营管理类、嵌入式软件中国工业软件中嵌入式软件占比最高经营管理类软件中的部分软件和研发设计类软件普及率相对较高生产控制类软件普及率较低[29] - 工信部明确2027年工业软件和工业操作系统更新换代目标重点更新多个领域相关软件到2027年要完成约200万套工业软件和80万台套工业操作系统更新换代任务[31] - 在政策等多重利好因素推动下中国工业软件国产化率预计将持续提升到2025年预计将达到60%2030年有望提升至70%[32]

占比% 股票家数(只) 0.01 54 总市值(亿元) 43,534.03 4.30 流通市值(亿元) 35,668.08 4.43 % IM 6M 12M 绝对表现 5.9% 53.5% 35.8% 相对表现 9.5% 40.4% 22.2% EPS (元) PE ( 倍 ) PB (倍) 簡称 股价(元) 2024E 2025E 2026E 2024E 2024E 2025E 2026E 评级 国投资本 0.52 推荐 8.34 0 43 0.46 19.54 18.11 16.16 1.03 方正证券 0.35 0.39 31.00 27.46 24.64 推荐 9.61 0.31 1.66 证券行业周报(20241104-20241110) 西部+国融:券业并购再下一城 0 事件点评:11月6日,西部证券公告关于收购国融证券控股权的提案。公司 拟通过现金方式受让长安投资、杭州普润、天津吉客、诸暨楚萦、北京同盛、 横琴鑫和、北京用友、宁远高合计持有的国融证券 11.51 亿股股份,对应其股 份总数的 64.5961%,转让价款约 38.25 亿元。 西部+国融有望实现: 1)规模提升:根据 2023年报 ...

报告行业投资评级 - 文档未提及，无相关内容 报告的核心观点 - 赛诺菲的rilzabrutinib在治疗免疫性血小板减少症（ITP）的III期试验中取得积极结果，在多个疗效终点上表现优于安慰剂，安全性与安慰剂相似，即将向FDA递交监管申请，rilzabrutinib还在其他疾病中进行研究[14][15][16][18] - 奥布替尼治疗ITP的I期临床研究达到主要终点，展现出较好的疗效、药代动力学特性和安全性，其III期临床已启动[27][28] - 介绍了BTK抑制剂在自身免疫疾病治疗中的潜力，以及不同公司的BTK抑制剂在多种自身免疫疾病中的研发进展[6][7] - 列举了本周创新药企的涨跌幅、市值、受理统计、公告和交易事件等情况[29][31][32][37][46] - 吉利德/Arcellx的anito - cel在治疗复发性或难治性多发性骨髓瘤（RRMM）患者的I期和II期研究中显示出较好的疗效和可控的安全性[50][51][52][53] - Viking的VK2735在治疗肥胖症的口服片剂I期临床试验中显示出较好的减重效果和安全性[55][56][57] 根据相关目录分别进行总结 本周创新药重点关注 - 赛诺菲的rilzabrutinib在ITP治疗III期试验取得积极结果，奥布替尼治疗ITP的I期临床研究达到主要终点，BTK抑制剂在自身免疫疾病治疗有潜力[14][27][6] 国内创新药回顾 - 文档未提及，无相关内容 全球新药速递 - 吉利德/Arcellx的anito - cel治疗RRMM患者的I期和II期研究结果，Viking的VK2735治疗肥胖症的临床试验结果[50][51][52][53][55][56][57] 本周创新药企涨跌幅 - 涨幅前5分别为科济药业（+57.83%）亚虹医药 - U（+18.36%）来凯医药（+17.20%）云顶新耀（+17.10%）和誉（+14.15%），跌幅前5分别为万春药业（-13.00%）天演药业（-12.00%）传奇生物（-9.76%）友芝友生物（-7.90%）北海康成（-7.69%）[29] 本周创新药企公告 - 前沿生物、亚虹医药、荃信生物、首药控股、和黄医药、亚盛医药、基石药业、百利天恒、迪哲医药、和铂医药、和誉、恒瑞医药等公司的公告内容[37][38][39][41][42][43][44] 本周创新药交易事件 - 中新医药、康缘药业、Pangen Biotech、Huons、复宏汉霖等公司的交易事件[46]

报告投资评级 - 给予龙佰集团“强推”评级[1] 报告核心观点 - 龙佰集团2024年前三季度营收208.85亿元同比+2.97%归母净利润25.64亿元同比+19.68%Q3营收70.81亿元同比+0.85%环比+8.77%归母净利润8.42亿元同比-4.29%环比+9.33%[1] - Q3钛白粉价格同环比小幅回落出口订单旺盛钛精矿价格持续高企行业开工率基本维持在78%左右公司开工率更饱和预计Q3销量环比增长出口需求旺盛欧洲反倾销税影响有限[1] - 公司新增产能集中在钛矿端随着两矿整合项目推进控制的钒钛磁铁矿资源量将翻倍与四川资源集团合作开发红格南矿有望强化在矿产端的把控力钛矿资源集中使价格坚挺业绩底扎实[1] - 公司钛白粉及海绵钛产能全球第一不断向上布局钛矿资源与海外企业相比有成本优势看好全球定价优势及资源壁垒带来的持续业绩兑现下调盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润32.61/37.90/45.66亿元对应P/E分别为14/12/10x给予2025年15x P/E目标价23.85元/股[1] 财务相关总结 - 2023 - 2026年营业总收入分别为267.94亿元、271.81亿元、320.39亿元、349.39亿元同比增速分别为10.9%、1.4%、17.9%、9.0%归母净利润分别为32.26亿元、32.61亿元、37.90亿元、45.66亿元同比增速分别为-5.6%、1.1%、16.2%、20.5%[2] - 2023 - 2026年每股盈利分别为1.35元、1.37元、1.59元、1.91元市盈率分别为15倍、14倍、12倍、10倍市净率分别为2.1倍、1.8倍、1.6倍、1.4倍[2] - 2024 - 2026年预计经营活动现金流分别为73.43亿元、105.53亿元、76.62亿元现金收益分别为64.78亿元、71.93亿元、81.60亿元[5] - 2024 - 2026年预计投资活动现金流分别为-44.74亿元、-46.66亿元、-50.13亿元融资活动现金流分别为58.8亿元、53.4亿元、76亿元[5] - 2024 - 2026年预计毛利率分别为25.7%、25.4%、26.9%净利率分别为12.1%、11.9%、13.2%ROE分别为12.7%、12.8%、13.4%ROIC分别为9.2%、9.6%、10.3%[5]

报告公司投资评级 - 强推（维持）[1] 报告的核心观点 - 海外订单回暖国内市场承压盈利能力持续改善期间费用率下降投资建议为预计24 - 26年公司实现归母净利润 - 1.76/1.00/1.61亿元对应25 - 26年PE为22/14X参考相对估值法给予公司2025年28倍PE对应目标价4.07元/股维持强推评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年前三季度公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润26.4/-1.5/-1.2亿元YoY - 10.0%/+29.4%/+36.4%24Q3实现营收/归母净利润/扣非归母净利润8.3/-0.2/-0.1亿元YoY - 15.2%/+58.0%/+80.8%[1] - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为4,028/3,728/3,937/4,195同比增速分别为 - 17.0%/ - 7.4%/5.6%/6.5%归母净利润（百万）分别为 - 304/ - 176/100/161同比增速分别为 - 923.1%/42.0%/156.8%/60.4%每股盈利（元）分别为 - 0.44/ - 0.26/0.15/0.23市盈率（倍）分别为 - 7/ - 13/22/14市净率（倍）分别为1.2/1.2/1.2/1.1[2] - 2024年三季报相关财务数据如货币资金应收票据等各项指标在2023A - 2026E期间的数值以及各项财务比率如毛利率净利率ROE等在各期间的数值[5] 公司基本数据相关 - 公司基本数据包括总股本（万股）68,886.19已上市流通股（万股）68,654.39总市值（亿元）22.53流通市值（亿元）22.45资产负债率（%）65.55每股净资产（元）3.1912个月内最高/最低价为5.71/2.07[3] 市场表现相关 - 近12个月市场表现对比曲美家居与沪深300有 - 61% - 35% - 9%18%等不同阶段表现[4]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为推荐 预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [38] 报告核心观点 - 上周传媒（申万）指数整体上涨7.25% 同期沪深300指数整体上涨5.50% 板块跑赢沪深300指数1.75% 位列所有板块第9位 传媒板块可从两个方向寻找机会 一是本身增速正在修复或有修复预期的顺周期方向 如游戏、广告、影视 二是潜在高景气的产业或科技方向 如IP与AI [3] - 港股方面 上周恒生科技指数上涨4.11% 随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升 恒生科技仍然值得配置 重点关注基本面改善个股 如腾讯、美团、阿里、快手、哔哩哔哩、网易等 [3] 各板块总结 游戏板块 - 关注国内市场竞争趋缓逻辑 后续拐点主要在格局变化 静待头部大厂对买量市场的挤压边际缓解 持续建议关注Q4买量、流水高频数据对逻辑的验证 标的上建议关注恺英网络、神州泰岳、巨人网络、姚记科技等 [3] 互联网板块 - 基本面韧性方向 头部企业“平台优势”得到体现 今年H1基本面已见底好转 整体宏观预期好转后估值与长期EPS增长预期有望不断修复 推荐腾讯控股、美团 建议关注阿里巴巴、快手、网易、bilibili、心动 [3] 影视板块 - 看好新一轮产品释放周期带动大盘后续复苏 24年电影大盘受供给周期 + 弱宏观影响整体承压 但展望后续 年内大盘有望逐步温和复苏 25年将进入新一轮产品释放周期 大盘或有望重回增长 建议积极关注院线与在线票务龙头如猫眼娱乐、万达电影、横店影视、上海电影等 优质内容生产商如光线传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等 此外 建议重点关注芒果超媒 [3] 分众传媒板块 - Q3业绩符合预期 以旧换新等消费促进类政策有望支撑Q4的预算 长期看 梯媒行业竞争格局稳固 本轮周期中分众实现了格局更优、点位更优 且下游日用消费品行业广告主预算波动不大 因此在宏观经济有挑战时 公司有望保持较好的经营韧性、巩固优化市占率 进而在后续的复苏中展现更好的弹性 [3] 国有出版板块 - 可攻可守优质方向 建议积极关注课后服务/研学等新业态 所得税对业绩影响已经历一轮消化 对后续板块表现更加乐观 建议关注新业务布局积极的方向 如推荐南方传媒 建议关注山东出版、皖新传媒、中文传媒等 以及高股息红利方向 如建议关注山东出版、凤凰传媒、长 [3] 教育板块 - 政策+格局改善+业绩三重共振 教培行业维持高景气度 政策维度 当前监管进入常态化阶段 定位校外培训是学校教育的有益补充 同时非学科牌照有序发放 各地执行层面稳步推进 后续政策有望维持稳定 行业维度供给出清 需求旺盛 供需错配趋势持续 头部机构拥有明显的存量网点+新增审批合规优势 头部机构有望率先受益 当前头部机构业绩重回增长 网点扩张积极 港美股建议关注新东方、好未来、卓越、思考乐 A股建议关注学大、昂立 此外建议关注高教板块红利属性 [3]

报告公司投资评级 - 给予顾家家居“强推”评级[1] 报告的核心观点 - 顾家家居2024年前三季度营收/归母净利润/扣非归母净利润138.0/13.6/12.2亿元YoY -2.4%/-9.5%/-10.7%24Q3营收/归母净利润/扣非归母净利润48.9/4.6/4.4亿元YoY -6.9%/-19.9%/-16.9%内贸疲软拖累Q3营收外贸预计延续增长盈利能力阶段性承压期间费用率明显改善管理层履新且推出股权激励计划有望释放经营活力考虑下游需求承压预计24/25/26年利润18.71/20.61/22.39亿元对应PE为15/13/12X参考可比公司估值给予25年PE为17X对应目标价42.62元/股[1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2026年营业总收入(百万)分别为19212、18863、20652、22251同比增速分别为6.7%、-1.8%、9.5%、7.7%归母净利润(百万)分别为2006、1871、2061、2239同比增速分别为10.7%、-6.7%、10.1%、8.6%每股盈利分别为2.44、2.28、2.51、2.72市盈率分别为14、15、13、12市净率分别为2.9、2.7、2.4、2.2[2] 公司基本数据 - 总股本82189.15万股已上市流通股82189.15万股总市值275.33亿元流通市值275.33亿元资产负债率38.03%每股净资产11.90元12个月内最高/最低价为39.32/21.67元[3] 财务预测表 - 预测了2023 - 2026年资产负债表和利润表各项指标包括货币资金、应收票据、应收账款等以及营业总收入、营业成本、税金及附加等各项财务比率如毛利率、净利率、ROE等[5]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 化债力度空前加大逆周期调节，10月挖机内外销表现亮眼，2024年10月销售各类挖掘机16791台，同比增长15.1%，国内同比增长21.6%，出口同比增长9.5%，2024年前10月总销量同比增长0.5%，地方化债资源增加将对工程机械行业有托底反弹作用，推荐三一重工、恒立液压、中联重科等[1] - 美国大选后，考虑特朗普上台可能的技术封锁和关税壁垒，推荐关注自主可控与内循环顺周期相关方向，如工业母机核心零部件自主化、流程工业、控制层部件等自主可控方向，以及数控刀具、检验检测、激光与制造行业、工业母机等内循环与顺周期方向相关企业[1] - 国铁集团时速350公里动车组招标量在2024年有多次，2024年三次采购动车组数量251组（含2023年12月29日招标），假设单组价值量1.8亿元/组，共计规模约450亿元，新一轮轨交周期受客流向好、维保周期、设备更新影响有望打开较大市场空间，对应细分领域龙头企业有望受益[17][18] - 工程机械行业10月挖掘机内外销持续景气，装载机出口表现亮眼且电动化渗透率维持高位，9月出口额同比增长0.2%，印尼出口累计同比降幅快速收窄，内销市场有望筑底反弹，出口市场预计继续增长，推荐三一重工、恒立液压、中联重科等[21][22][23][24] 行情回顾 板块行情回顾 - 本周上证综指涨幅为5.5%，深证成指涨幅为6.8%，沪深300涨幅为5.5%，机械（中信）板块涨幅为7.1%，机械各子板块中工业机器人及工控系统涨幅最大为25.6%，锅炉设备涨幅最小为 -16.3%，本周涨幅最大的计算机行业为14.9%，涨幅最小的银行行业为1.4%[11][12] 个股行情回顾 - 本周涨幅前五名依次为殷图网联（126.3%）、禾信仪器（68.1%）、吉冈精密（67.2%）、蓝海华腾（65.3%）、七丰精工（61.5%），涨幅后五名依次为川润股份（ -20.1%）、泰禾智能（ -16.6%）、宝馨科技（ -13.9%）、宝塔实业（ -13.6%）、宗申动力（ -12.5%）[13][15][16] 重点数据跟踪 宏观数据 - 包含制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等数据展示[26][27] 中观数据 - 包含我国叉车销量、工业企业产成品存货及利润同比、中国小松开机小时数、我国挖掘机当月开工小时数、我国工业机器人月产量、OPEC原油产量及同比变化、美国活跃钻机数、我国新能源汽车销量及同比变化、我国动力电池装机量及同比变化、我国金属切削机床产量及同比变化、我国金属成形机床产量及同比变化、日本出口中国大陆机床金额、我国铁路客运量累计值和当月值、我国铁路货运量累计值和当月值等数据展示[28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40]

一、报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持），预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [1] 二、报告的核心观点 - 10万亿化债方案落地，未来地方政府将有更多精力发展经济，有望激活地方基建用钢需求，未来钢材需求有望获得改善，同时远期钢铁企业环保要求提升，产能限制将使供给端体现刚性特征，未来钢厂盈利率或将再次在高位运行，各子板块估值仍有一定回升空间，建议关注优质钢企估值修复机遇 [1][3] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）本周行情回顾 - 截至11月8日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3603元/吨、3879元/吨、3565元/吨、4163元/吨、3622元/吨，周环比变化 -0.52%、-0.28%、+0.36%、+0.63%、+0.36%，钢铁（申万）指数报收2281.13点，周上涨5.01%，同期万得全A指数报收5330.51点，周上涨7.11%，板块整体市净率1.02倍，处于近五年60.64%分位 [1][2] （二）行业重点数据追踪 1. 生产 - 本周五大品种产量861.49万吨，周环比下降5.79万吨，247家钢铁企业日均铁水234.06万吨，周环比下降1.41万吨，高炉产能利用率87.87%，高炉开工率82.29%，较上周分别下降0.53个百分点和下降0.15个百分点，短流程企业，电炉产能利用率52.23%，电炉开工率70.09%，较上周环比下降2.12个百分点和下降1.44个百分点 [1] 2. 五大品种钢材消费量 - 本周五大材合计消费量877.6万吨，周环比下降1.58%，其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化 -5.02%、-3.49%、+0.10%、+5.75%、-2.63% [1] 3. 库存情况 - 本周钢材总库存1218.79万吨，周环比下降16.10万吨，其中社会库存环比下降8.02万吨至819.92万吨，钢厂库存环比下降8.08万吨至398.87万吨，同时给出了五大品种钢材社会库存、钢厂库存以及原材料库存等多方面的详细数据 [1][28][32][37] 4. 盈利情况 - 根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周59.74%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降1.3个百分点，给出了不同钢材品种吨钢毛利情况，如高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为 -107元/吨、-137元/吨、+112元/吨，周环比变化 -6元/吨、+22元/吨、+35元/吨 [1][41]

报告公司投资评级 - 强推（维持）目标价27.9元 [1] 报告的核心观点 - 受海外客户销量下滑影响报告公司Q3业绩承压但费用管控效果明显且湖州新坐标供货稳定冷锻技术不断拓展应用品类提升产品优势新产品有望成为未来新增长点结合财报预计2024 - 2026年归母净利2.1、2.5、3.0亿元同比增速+15%、+20%、+18%对应PE15倍、13倍、11倍参考历史估值与行业板块估值给予2025年目标PE估值15倍相应调整目标价至27.9元维持强推评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 报告公司发布2024年三季报前三季度营收5.0亿元同比+18%归母净利1.62亿元同比+20%Q3单季营收1.7亿元同比+13%环比-9.6% [1][2] 业绩承压原因 - 对应下游大客户大众全球189万辆同比-10%环比-8.1%比亚迪113万辆同比+37%环比+15%营收环比下降预计主要受海外客户销量下滑影响 [2] 费用管控情况 - 3Q24毛利率52.3%同比+1.1PP环比-1.0PP3Q24归母净利0.5亿元同比+23%环比-20%扣非净利0.46亿元同比+19%环比-20%净利率31.7%同比+3.5PP环比-3.2PP24Q3期间费用率16.9%同比-2.6PP环比+3.7PP其中销售、管理、研发费用率0.03%、11%、5.1%同比-1.6PP、+0.6PP、-1.2PP环比-2.4PP、+2.2PP、+0.5PP [2] 湖州新坐标情况 - 2018年设立子公司湖州新坐标已给苏特轴承、万向、华远等多家客户稳定量供轴承钢、冷镦钢线材2024年上半年对第三方营业收入同比增长48.14%新客户开拓及现有客户放量有望推动业绩继续增长 [2] 冷锻技术情况 - 依托多年技术积累将冷成形技术拓展在汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、驻车滚珠丝杠等精密冷成形件多领域延伸运用新产品研发通过产品设计优化、生产工艺改进等方式实现产品优势有望成为未来新增长点 [2] 财务预测情况 - 预计2024 - 2026年归母净利2.1、2.5、3.0亿元同比增速+15%、+20%、+18%对应PE15倍、13倍、11倍参考历史估值与行业板块估值给予2025年目标PE估值15倍相应调整目标价至27.9元 [2] 主要财务指标情况 - 2023A - 2026E营业总收入分别为583、701、820、985百万同比增速分别为10.7%、20.1%、17.0%、20.1%归母净利润分别为184、212、254、300百万同比增速分别为18.4%、15.1%、19.9%、17.7%每股盈利分别为1.35、1.55、1.86、2.19元市盈率分别为17、15、13、11倍市净率分别为2.5、2.2、1.9、1.6倍 [3] 公司基本数据情况 - 总股本13,656.24万股已上市流通股13,506.34万股总市值31.85亿元流通市值31.50亿元资产负债率12.79%每股净资产9.77元12个月内最高/最低价28.55/16.71 [4]