报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 马棕产区进入雨季，为棕榈油季节性减产周期，且马棕出口环比跌幅扩大，期价破位下跌，油脂承压震荡 [3] 市场分析 期货方面 - 昨日收盘棕榈油2601合约8360.00元/吨，环比变化-126元，幅度-1.48%；豆油2601合约8144.00元/吨，环比变化-24.00元，幅度-0.29%；菜油2601合约9818.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.41% [1] 现货方面 - 广东地区棕榈油现货价8370.00元/吨，环比变化-80.00元，幅度-0.95%，现货基差P01+10.00，环比变化+46.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8350.00元/吨，环比变化-10.00元/吨，幅度-0.12%，现货基差Y01+206.00，环比变化+14.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10140.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.40%，现货基差OI01+322.00，环比变化+0.00元 [1] 近期市场资讯 - 11月25日消息，印尼北苏门答腊省中塔帕努利地区受洪灾影响，灾害已致4人死亡，1902个家庭受灾，苏门答腊岛西部沿海极端天气将持续至12月 [2] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1041935吨，较上月同期减少18.8% [2] - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格524美元/吨，(3月船期)C&F价格533美元/吨，均较上个交易日上调2美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1160美元/吨，(2月船期)C&F价格1148美元/吨，均较上个交易日下调10美元/吨 [2] - 加拿大菜油(12月船期)1110美元/吨，(2月船期)1090美元/吨，均与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆(12月船期)C&F价格499美元/吨，较上个交易日下调1美元/吨；美西大豆(12月船期)C&F价格492美元/吨，较上个交易日下调2美元/吨；巴西大豆(12月船期)C&F价格492美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 墨西哥湾(12月船期)进口大豆升贴水报价238美分/蒲式耳，较上个交易日上调3美分/蒲式耳；美国西岸(12月船期)219美分/蒲式耳，较上个交易日下调1美分/蒲式耳；巴西港口(12月船期)220美分/蒲式耳，较上个交易日上调5美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油：短期中性，中期偏空[3] - 低硫燃料油：短期中性，中期偏空[3] - 跨品种：无[3] - 跨期：无[3] - 期现：无[3] - 期权：无[3] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.36%，报2491元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.31%，报3015元/吨[1] - 原油价格延续弱势震荡，中期油市供过于求预期逐步兑现，若俄乌局势缓和，地缘情绪溢价或消退，油价走低压制燃料油单边价格[2] - 燃料油整体市场矛盾有限，低硫燃料油市场结构小幅修复后再度转弱，裂解价差与月差走低，市场供应充裕，炼厂生产意愿受限，下方支撑仍存；高硫燃料油裂解价差近期震荡走弱，估值支撑来自炼厂弹性需求，俄乌局势影响俄燃料油产量与贸易流向[2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.36%，报2491元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.31%，报3015元/吨[1] - 原油价格延续弱势震荡，中期油市供过于求预期逐步兑现，若俄乌局势缓和，地缘情绪溢价或消退，油价走低压制燃料油单边价格[2] - 燃料油整体市场矛盾有限，低硫燃料油市场结构小幅修复后再度转弱，裂解价差与月差走低，市场供应充裕，炼厂生产意愿受限，下方支撑仍存；高硫燃料油裂解价差近期震荡走弱，估值支撑来自炼厂弹性需求，俄乌局势影响俄燃料油产量与贸易流向[2] 策略 - 高硫燃料油：短期中性，中期偏空[3] - 低硫燃料油：短期中性，中期偏空[3] - 跨品种：无[3] - 跨期：无[3] - 期现：无[3] - 期权：无[3] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多组图表，单位涉及美元/吨、元/吨、手等，资料来源为同花顺、钢联、华泰期货研究院[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油市关注俄乌和谈前景，此前28条经美乌磋商变为19条，需关注俄罗斯对新19条接受程度，和谈虽加速俄乌冲突结束节奏但前景高度不确定需持续关注；油价短期震荡偏弱，中期空头配置，做空月差 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 1月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格跌89美分，收于每桶57.95美元，跌幅1.51%；1月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌89美分，收于每桶62.48美元，跌幅1.4%；SC原油主力合约收跌0.98%，报443元/桶 [1] - 里海管道联盟称因无人机袭击，黑海终端暂时暂停石油装载 [1] - 美国总统特朗普表示最初28点和平计划经双方完善仅剩少数分歧点，俄乌局势可能缓和 [1] - 当地时间11月24日，美国俄勒冈州州长宣布该州进入紧急状态，确保奥林匹克输油管道泄漏关闭期间有足够燃料运抵，该管道由英国石油公司运营，已关闭一周，BP公司正寻找泄漏源 [1] - 俄罗斯石油公司负责人伊戈尔·谢钦表示西方对俄制裁将使西方国家经济更接近危机，西方消费者已为能源支付高昂价格，继续制裁会带来另一场经济危机 [1] - 英国、欧盟和美国加强对莫斯科制裁，华盛顿最新措施针对俄罗斯石油公司和卢克石油公司，买家须在11月21日之前停止与这两家公司交易 [1] - 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示不排除俄美会就和平计划接触，俄方对谈判持开放态度，倾向政治外交手段实现目标，尚未收到更新版乌克兰问题和平计划，正等待美国分享新方案 [1] 投资逻辑 油市关注俄乌和谈前景，此前28条经美乌磋商变为19条，需关注俄罗斯对新19条接受程度，和谈虽加速俄乌冲突结束节奏但前景高度不确定需持续关注 [2] 策略 油价短期震荡偏弱，中期空头配置，做空月差 [3] 风险 - 下行风险：俄乌达成和平协议，宏观黑天鹅事件 [4] - 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外美国通胀数据小幅回升但消费动能明显弱化，更多美联储官员呼吁降息推动市场情绪回暖，隔夜美股三大指数集体收涨；国内指数处于震荡回升阶段，但成交缩量，预计需时间完成阶段性修复 [3] 各部分内容总结 市场分析 - 美国消费动能减弱，9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，通胀重新升温；9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓且低于预期，汽车销售四个月来首次下滑 [1] - A股三大指数震荡上涨，沪指涨0.87%收于3870.02点，创业板指涨1.77%；板块指数涨多跌少，通信、传媒等行业涨幅居前，国防军工、交通运输行业收跌；沪深两市成交额小幅回升至1.81万亿元；美国三大股指全线收涨，道指涨1.43%报47112.45点 [1] 期货市场 - 股指期货贴水程度拉大，IC成交量和持仓量同步增加 [2] 宏观经济图表 - 涉及美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [7][10] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨0.87%、深证成指涨1.53%等 [14] - 包含沪深两市成交金额、融资余额相关图表 [15] 股指期货跟踪图表 - 显示股指期货持仓量和成交量，如IF成交量108933、持仓量264574等 [16][18] - 呈现IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量等图表 [19][22][27][30][32][43] - 给出股指期货基差，如IF当月合约基差-17.40等 [40] - 给出股指期货跨期价差，如IF次月-当月当日值-15.80等 [49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边投资PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约；跨品种和跨期暂无投资策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][11][13] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [27][30][31] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][39][40] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [49][51][61] PF详细数据 - 包括涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [70][82][86] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [88][90][101] 市场分析 成本端 - Brent油价维持60 - 65美元/桶运行，Q3以来中东、拉美以及俄罗斯的石油供应大幅增长，基本面对油价驱动偏空，但需考虑地缘与宏观事件对情绪面的扰动 [1] PX方面 - 上上个交易日PXN263美元/吨（环比变动 + 1.25美元/吨），近期PXN走扩；依靠宽松的MX供应环境，PX负荷能维持在高位，海外PX中高位持稳；聚酯开工支撑下PXN有支撑，但PX负荷高位以及个别装置扩能下PXN反弹空间受限，需关注近期汽油市场强劲下的调油分流 [1] TA方面 - TA主力合约现货基差 - 43元/吨（环比变动 + 6元/吨），PTA现货加工费201元/吨（环比变动 + 2元/吨），主力合约盘面加工费277元/吨（环比变动 + 7元/吨）；近期PTA检修集中，且印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯负荷上游支撑，PTA供需好转，基差反弹，需关注聚酯负荷；中长期集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善 [2] 需求方面 - 聚酯开工率91.3%（环比 + 0.8%），10月下旬以来内销订单明显好转，织机和加弹负荷大幅反弹，原料反弹带动集中补库，长丝产销明显放量，库存去化至低位；10月底中美谈判释放利好，或带动一定外需订单下单；当前聚酯工厂库存偏低，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近 [2] PF方面 - 现货生产利润164元/吨（环比 + 29元/吨）；短纤负荷高位，库存去化至低位，直纺涤短跟随原料震荡盘整，价格阶段性低位下游有集中补仓，但提涨难度大，需求订单边际转弱下，短纤加工费小幅压缩 [2] PR方面 - 瓶片现货加工费440元/吨（环比变动 - 4元/吨）；瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳；目前聚酯瓶片市场处于需求淡季与春节备货空窗期，高社会库存与弱需求的矛盾仍在，聚酯瓶片加工费预计整体仍维持震荡 [3]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [2][3] - 花生投资策略为中性 [2][3] 报告的核心观点 - 市场需求清淡，油料价格稳定，昨日豆一期货价格震荡运行，受国储托市与农户惜售挺价影响，东北大豆价格稳定，但粮贸商交易清淡，价格有压力，关内产区优质优价，粮贸企业收购价格坚挺，下游难接受高价货源，购销节奏偏慢 [1] - 昨日花生价格震荡运行，现货方面市场油厂库存不高但消费有限，市场交易清淡，上涨动力不足，市场博弈，价格以震荡为主 [2] 各品种市场分析 大豆 - 期货方面，昨日收盘豆一2601合约4108.00元/吨，较前日变化 -42.00元/吨，幅度 -1.01% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A01 - 8，较前日变化 +42，幅度32.14% [1] - 黑龙江多地国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价较昨日持平，如哈尔滨39%蛋白报价2.05元/斤，讷河41%蛋白报价2.17元/斤等 [1] 花生 - 期货方面，昨日收盘花生2601合约7942.00元/吨，较前日变化 +98.00元/吨，幅度 +1.25% [2] - 现货方面，花生现货均价8250.00元/吨，环比变化 +10.00元/吨，幅度 +0.12%，现货基差PK01 - 942.00，环比变化 -98.00，幅度 +11.61% [2] - 国内一级普通花生油报价14500元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16300元/吨、持平，老客户实单有议价空间 [2] - 全国一级葵花籽油现货价格12250元/吨，跌100元/吨，价差2250元/吨，扩大100元/吨；一级玉米油现货价格8950元/吨，持平，价差5550元/吨，持平 [2] 图表信息 大豆相关图表 - 包含豆一主力合约价格、大豆多地现货价格、豆一现货基差、不同合约价差、中国大豆产量、消费量、期末库存等图表 [5] 花生相关图表 - 包含国产花生仁多地现货价格、花生主力合约价格、花生现货基差、不同合约价差、中国花生产量、消费量、库存、进口量、种植净利润、种植成本等图表 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马士基12月第二周报价环比下调，12月合约交割结算价格估值下修，12月上半月运价中枢下修至2300美元/FEU附近，关注12月下半月是否宣涨，若上半月价格不调整，12月15日SCFIS或介于1600 - 1700点 [3] - 2026年2月合约或存在较大预期差，其交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢，船司签约挺价时间有不确定性，若今年签约挺价持续时间延长使高价落地在1月，2月合约可能与12月合约估值平水，需持续追踪 [4] - 更远月合约面临苏伊士运河复航压力，复航意味着有效运力供给增加、压低运费风险，远月合约运价会受压制 [5] - 策略上，12合约震荡，2月合约震荡偏强，暂无套利机会 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月25日，集运指数欧线期货所有合约持仓77333.00手，单日成交64306.00手，EC2602合约收盘价格1453.50，EC2604合约收盘价格1126.40，EC2606合约收盘价格1338.00，EC2608合约收盘价格1464.00，EC2610合约收盘价格1108.00，EC2512合约收盘价格1650.00 [5] 现货价格 - 11月21日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1367美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1645美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2384美元/FEU；11月24日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1639.37点，SCFIS（上海 - 美西）1107.85点 [3][5] 集装箱船舶运力供应 - 11月份剩余2周周均运力34.37万TEU，12月份月度周均运力30.39万TEU，1月份月度周均运力31.01万TEU；12月份共计1个TBN和3个空班，马士基WEEK51周新增加班船MAERSK EINDHOVEN（13092TEU） [3] - 2025年至今交付集装箱船舶235艘，合计交付运力191.84万TEU；截至2025年11月23日，12000 - 16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000 + TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU [6] 供应链 - 马士基发言人表示苏伊士运河管理局此前关于12月恢复通航的声明不实，公司尚未确定何时恢复通过苏伊士运河的部分航行 [3] 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 - 对RU及NR、BR的评级均为中性 [10] 报告的核心观点 - 泰国南部降雨本周后半周将逐步减少，对橡胶原料产出影响有限，北部进入旺产季杯胶产量或增加，国内云南产区临近停割供应压力减缓，下游需求无亮点，供需结构差异利于RU与NR价差扩大及NR反套逻辑，单边或区间运行 [10] - 顺丁橡胶上游装置有重启和检修情况，供应短期变化有限总体充裕，下游需求无亮点，上游丁二烯价格预计仍偏弱 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约昨日收盘15125元/吨，较前一日变动-195元/吨；NR主力合约12150元/吨，较前一日变动-125元/吨；BR主力合约10270元/吨，较前一日变动-125元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14850元/吨，较前一日变动-50元/吨；青岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动-50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动-10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1720美元/吨，较前一日变动-10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10350元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 中国橡胶轮胎出口情况 - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8% [2] - 新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%；按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4% [2] - 1 - 10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1% [2] 中国天然橡胶进口情况 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [2] 全球天胶产量与消费预测 - ANRPC预测2025年9月全球天胶产量料增5%至143.3万吨，较上月下降1%；天胶消费量料降3.3%至127.4万吨，较上月增加1.2% [2] - 前三个季度，全球天胶累计产量料增2.3%至1037.4万吨，累计消费量料降1.5%至1142.2万吨 [2] 泰国天然橡胶出口情况 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8% [3] - 其中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10% [3] - 1 - 9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6% [3] - 其中，标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [3] 乘用车市场销售情况 - 10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，1 - 10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9% [3] - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 25，RU基差-275元/吨（+145），RU主力与混合胶价差575元/吨（-145），NR基差811.00元/吨（+50.00） [4] - 全乳胶14850元/吨（-50），混合胶14550元/吨（-50），3L现货15250元/吨（+0） [4] - STR20报价1830美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-400元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3650元/吨（-50） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.91泰铢/公斤（-0.46），泰国胶水57.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水 - 杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为62.04%（-2.25%），半钢胎开工率为69.36%（-3.63%） [6] 库存情况 - 天然橡胶社会库存为468877吨（+16288），青岛港天然橡胶库存为1061881吨（+5524），RU期货库存为39600吨（-68870），NR期货库存为50199吨（+504） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 25，BR基差30元/吨（+125），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（+0） [7] - 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10350元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶9950元/吨（+0） [7] - 顺丁橡胶东北亚进口利润-1432元/吨（+170） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为72.64%（+2.71%） [8] 库存情况 - 顺丁橡胶贸易商库存为4880吨（-90），顺丁橡胶企业库存为26630吨（+780） [9]

报告行业投资评级 - 单边投资评级为中性；跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价3873元/吨，较前一交易日变动-11元/吨，幅度-0.28%；EG华东市场现货价3918元/吨，较前一交易日变动+18元/吨，幅度+0.46%；EG华东现货基差23元/吨，环比-9元/吨 [1] - 乙烯制EG生产毛利为-62美元/吨，环比+8美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-1049元/吨，环比+52元/吨 [1] - CCF数据显示MEG华东主港库存为73.2万吨，环比+0.0万吨；隆众数据显示MEG华东主港库存为63.3万吨，环比+1.5万吨；上周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量2.8万吨；本周华东主港计划到港总数9.5万吨，副港到港量1.4万吨，整体中性略偏低，预计库存持稳小降 [2] - 供应端国内乙二醇负荷高位下降，部分短流程油化工装置生产压力较大，后续关注其裂解环节以及乙二醇装置降负可能；海外乙二醇海外装置变化有限，短期港口库存预计持稳，但12月上旬仍有沙特大船抵港计划；需求端库存低位聚酯负荷支撑尚可，订单边际转弱 [2] - 投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加；但目前乙二醇价格重心已回落至近两年低位，近期高成本装置负反馈逐渐出现，累库压力有所缓解 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷等内容 [4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5] 下游产销及开工 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等内容 [4][5] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量等内容 [4][5]

报告行业投资评级 - 单边为区间震荡，跨期为观望，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素企业上周成交氛围较好，近几日转弱价格小幅回调；复合肥东北开工提升，山东湖北排产增加；三聚氰胺开工提升，刚需采购；淡储陆续入场；中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月开始；受出口配额消息影响，企业出货好转，厂内库存去库，港口库存小幅累库；10月尿素出口120万吨，本年度累积出口超400万吨，生产商获第四批60万吨出口配额，年末出口预期好转，预计支撑现货市场；11月20日印度IPL尿素进口招标截标，最低价格较上次上升，需关注国内现货采购情绪与节奏 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差相关图表 [5][6][7][8][13][15] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [5][17][18] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率相关图表 [5][21][22][24][27] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [5][28][32][33][36][44] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关图表 [5][46][47][48] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [5][51][53][58]