行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，维持评级 [16] 核心观点 - 看好AI对本土先进制程代工需求的提振，尤其是AI服务器和国产手机等下游市场需求提升 [2][3] - 半导体行业2024年预计恢复中高速增长，存储产品将成为关键驱动力 [7][24] - AI硬件创新有望提升FPGA需求，关注紫光国微、复旦微电、安路科技等本土厂商 [3][21] 半导体产业宏观数据 - 2024年全球半导体销售额预计增长13.1%至5883.64亿美元，存储、逻辑和处理器增速最快 [5][7] - 2024年10月全球半导体市场销售额为568.8亿美元，同比增长22.1%，连续七个月回升 [27] - 美洲市场增长最强劲，同比增长54.0%，中国大陆地区同比增长17.0% [27] 先进制程代工 - 本土先进制程代工龙头中芯国际成长空间广阔，受益于AI服务器和国产手机需求提升 [3][20] - 一季度为代工行业传统淡季，但2025年2/3/4季度有望受益于AI需求拉动逐季度环比增长 [20] - 中芯国际为多个ETF的权重股，被动产品资金流入或对公司股价有积极影响 [20] 存储市场 - 2024年存储产品预计成为全球半导体市场复苏关键，销售额有望恢复2022年水平 [7] - HBM3e首次搭载于英伟达H200 GPU，运行大模型的综合性能提升60%-90% [71] - 2024年存储市场规模预计提升至少42%，NAND Flash和DRAM产能分别增长20%和15% [100] 芯片交期及库存 - 11月整体芯片交期趋稳，模拟价格持续倒挂，存储价格有所分化 [13][14] - 消费类订单环比趋缓，AI订单保持强劲，新能源库存去化持续 [57] 产业链各环节景气度 - 存储行情仍处于震荡唐底期，PC终端担忧Q4面临“旺季不旺” [60] - 11月半导体设备需求保持稳定，材料订单波动，客户库存风险仍存 [89] - 先进封装未来市场空间广阔，预计从2022年的443亿美元增长到2028年的786亿美元 [88] 终端应用 - 2024年智能手机出货量预计小幅增长，AI手机将推动存储升级 [102] - AI PC预计在2024年全面推广，需要更大的存储容量和带宽 [75] - 汽车市场对存储性能和容量的要求急剧加大，单车存储容量将很快进入TB时代 [76][77] 上周半导体行情回顾 - 上周（12/16-12/20）半导体行情领先于主要指数，申万半导体行业指数上涨5.40% [16] - 半导体制造板块涨幅最大，上涨7.6%，半导体材料板块跌幅最大，下跌0.2% [16]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"，维持前值 [8][27] 核心观点 - 光通信产业链有望成为继LED全产业链之后的又一增长点，公司通过收购兆驰瑞谷及光模块团队，实现光通信器件与模块的垂直一体化 [1] - 公司电视ODM业务深耕海外增势稳健，芯片产品结构升级逐渐确立子公司兆驰半导体从规模到价值的行业领先地位 [8] - 公司正由终端制造企业逐步向科技型集团企业转型，预计24-26年归母净利润分别为18.5/23.3/26.9亿元 [8] 财务数据 - 2023年营业收入为17,167.02百万元，同比增长14.23%，预计2024年营业收入为21,517.35百万元，同比增长25.34% [5] - 2023年归属母公司净利润为1,588.42百万元，同比增长38.61%，预计2024年归属母公司净利润为1,847.11百万元，同比增长16.29% [5] - 2023年EBITDA为3,583.95百万元，预计2024年EBITDA为3,230.58百万元 [5] 业务发展 - 公司拟通过兆驰光联投资建设"光通信高速模块及光器件项目（一期）"，一期建设拟投资金额不超过5亿元，建设周期为3年，完成后将具备年产5000万颗高速率光模块的能力 [30] - 公司拟通过兆驰半导体投资建设"年产1亿颗光通信半导体激光芯片项目（一期）"，一期建设拟投资金额不超过5亿元，建设周期为3年 [30] 行业分析 - 公司通过收购兆驰瑞谷及光模块团队，实现光通信器件与模块的垂直一体化，进一步深化在光通信领域的战略布局 [1] - 公司基于兆驰半导体在LED行业的龙头地位，逐步向光通信领域核心原材料芯片拓展，推动光通信领域产业链的发展 [1]

智界 R7 增程版正式上市 - 智界 R7 增程版于12月19日正式上市，推出2款配置车型，售价区间为24.98-28.98万元。新车搭载华为巨鲸增程电池平台，配备1.5T增程混动系统和37千瓦时电池组，CLTC纯电续航251km，WLTC馈电油耗5.68L/100km，综合续航1570km。新车将于2025年1月5日正式开启交付[1] - 智界 R7 纯电版已展现出较强的市场竞争力，上市33天累计大定突破3万台，11月销量约1.1万台。增程版车型的上市有望进一步扩大消费群体，助力智界 R7 车系销量提升[1] 政策端与供给端发力 - 中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。以旧换新政策持续发力，带动乘用车销量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆，为汽车市场带来显著的正向拉动[2][3] - 小米 SU7、北京车展、广州车展等多款新车发布，供给端强势发力。智能化新车型密集上市，有望促进智能化渗透率进一步提升[3] 投资建议 - 重点看好奇瑞产业链，推荐零部件企业如瑞鹄模具、拓普集团、伯特利等，整车企业如江淮汽车，智能化企业如德赛西威[3] - 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱等领域[3] 行业需求回暖 - 汽车行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。政策端和供给端的发力将推动行业需求回升[1][3] 市场表现 - 12月第2周6家车企新增订单15-16万辆，较23年同期增长41%至46%。12月前2周新增订单30-31万辆，较23年同期增长47%至52%[33] - 造车新势力和自主品牌订单增长显著，分别较23年同期增长40%至50%和50%至60%[33]

证券研究报告 2024年12月22日 行业报告： | --- | --- | --- | |----------|------------------------------------------|-------| | | | | | | | | | 建筑材料 | | | | | | | | | | | | | | | | 2025 | 年年度策略：重视供给侧积极变化，静待需求 | | | | | | | | | | | | | | | 回暖 | | | | | | | 作者： 分析师 鲍荣富 SAC执业证书编号：S1110520120003 分析师 王涛 SAC执业证书编号：S1110521010001 分析师 林晓龙 SAC执业证书编号：S1110523050002 行业评级： 上次评级： 强于大市 （ 评级） 维持 强于大市 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 核心观点 我们认为当前建材景气度仍处于左侧，但随着前端数据的好转，以及化债、收储等政策的持续推动，底部信号或已逐步临近。24年水泥、玻纤开始复价，25年供给侧有 望持续发力，支撑价格继续恢复，考虑到低基数及行业属性差异，水泥的业绩弹性或 ...

海外公司报告 | 公司动态研究 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------- ...

证券研究报告 2024年12月23日 | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------|--------------|-------| | 数据研究院 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 12 | 月上旬整体订单同比增长约 | ，年末各车企 | | | | | | | | | | | | | 冲刺销量目标 | | | | 摘要 2. 核心看点 3. 投资建议 2024年12月新能源汽车数据跟踪 2024年12月新能源汽车数据跟踪 核心看点 分析师 孙谦 SAC执业证书编号：S1110521050004 分析师 邵将 SAC执业证书编号：S1110523110005 分析师 曹雯瑛 SAC执业证书编号：S1110523070001 1. 2024年12月新能源汽车数据跟踪 2）车企D单周订单超10w，较23年同期增长近60%；我们预计12月车企销量有望逼近50w。 | --- | --- | |----------------------------------------|--- ...

-150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 2024 年1月 2024 年2月 2024 年3月 2024 年4月 2024 年5月 2024 年6月 2024 年7月 2024 年8月 2024 年9月 2024 年10 月 2024 年11 月 韩束同比增速 一叶子同比增速 红色小象同比增速 一页同比增速 韩束产品矩阵搭建完善，X 肽专业线表现亮眼。韩束设定"抗衰+紧致"、"抗衰+保湿" 和"抗衰+美白"三大板块，提供包含水乳、精华、面霜、面膜和眼霜等多类产品，以解 决不同消费群体的各类皮肤问题。2022 年韩束推出全新蓝铜肽系列和红蛮腰系列，2024H1 再推全新单品活肤精华露"活肤水"，蕴含自研双菌发酵成分"活肤因"，丰富红蛮腰系 列产品类别。2024 年 8 月，全新抗衰 X 肽系列发布，添加革新成分 X 肽，抗衰功效达到 资料来源：韩束天猫旗舰店，天风证券研究所 资料来源：韩束天猫旗舰店，天风证券研究所 美容仪标准。除基础产品外，韩束推出围绕控油展开的专业男士系列，针对男士肌肤的特 定问题进行精准解决，同时进军专业护发领域，提出紧致衰老头皮概念，产品涵盖 ...

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持" [16][22][23] 核心观点 - Teenie Weenie 品牌拥有丰富的 IP 资产 包括 18 只拟人化小熊角色卡通形象及其背后的家族故事 公司通过深度挖掘与加工这些 IP 资产 与头部供应链和经销商进行授权合作 实现 IP 资产的授权与变现 为公司带来业绩新增长点的突破 [11][13] - Teenie Weenie 品牌面向 Z 世代消费群体及儿童 在经典复古学院风格之外 融入更多潮流设计元素 提供蕴含学院风以及户外 运动 休闲等时尚高品质服饰 产品线包括女装 男装 童装 配饰及 IP 授权产品等 [14][15] - 公司持续对 Teenie Weenie 品牌 IP 资产进行开发和推广 迭代设计出符合年轻消费群体审美的小熊家族卡通和潮玩形象 延续开发小熊家族系列故事 短视频的创作 并对 TeenieWeenie 的 IP 资产进行再培育 公司携手跨界品牌及产品联名 不断提升 Teenie Weenie 品牌 IP 资产的价值和影响力 [19][20][21] 财务预测 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 47 亿 52 亿 59 亿元 归母净利润为 2.9 亿 3.4 亿 4.0 亿 对应 EPS 分别为 0.83 元/股 0.97 元/股 1.15 元/股 PE 分别为 11/10/8x [22] - 预计公司 2024-2026 年营业收入增长率分别为 3.50% 11.18% 12.30% 归属母公司净利润增长率分别为 -3.02% 16.40% 18.24% [26] - 预计公司 2024-2026 年 EBITDA 分别为 5.51 亿 5.74 亿 6.46 亿元 EV/EBITDA 分别为 6.06x 4.93x 5.14x [26] 财务数据 - 2023 年公司营业收入为 45.45 亿元 同比增长 16.55% 归属母公司净利润为 2.98 亿元 同比增长 316.76% [26] - 2023 年公司毛利率为 69.20% 净利率为 6.55% 资产负债率为 40.12% [2] - 2023 年公司每股收益为 0.86 元 市盈率为 10.99x 市净率为 0.97x [26]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持评级 [24] 报告的核心观点 - 智界 R7 增程版正式上市，有望进一步提升市场竞争力，助力车系销量提升 [1][3][6][47] 每周聚焦 - 智界 R7 增程版正式上市，售价区间为 24.98-28.98 万元，搭载 HUAWI ADS 3.0 端到端类人智驾，标配连续可变阻尼减振器和智能空气悬架，将于 2025 年 1 月 5 日正式开启交付 [3][42] - 续航方面，搭载容量为 37 千瓦时磷酸铁锂电池组，CLTC 纯电续航里程为 251km，满油满电情况下 CLTC 综合续航里程可达 1570 公里，支持快充，SOC 20%-80%仅需 15 分钟 [4] 本周市场 - 本周 A 股汽车板块（申万一级行业）-1.05%，表现弱于沪深 300（-0.14%），在 31 个申万一级行业中排名第 8 位 [5] - 细分板块中，汽车零部件-1.19%、汽车服务-2.99%、摩托车及其他-2.48%、乘用车-0.20%、商用车-1.77% [5] 重点企业表现 - 本周汽车板块涨幅前五分别为上海凤凰(31.84%)，科博达(14.62%)，华懋科技(12.22%)，祥鑫科技(11.94%)，浙江黎明(9.46%)；跌幅前五分别为春兴精工(-15.81%)，永安行(-16.97%)，舜宇精工(-17.16%)，华洋赛车(-22.58%)，建设工业(-26.45%) [10] - A 股：中鼎股份(-0.81%)、比亚迪(+1.33%)、长城汽车(+0.00%)、上汽集团(-2.93%)、长安汽车(-2.19%)、广汽集团(-3.89%)、中国重汽(-4.15%) [28] - H股：长城汽车(+2.50%)、广汽集团(-5.48%)、比亚迪股份(-0.60%)、吉利汽车(+0.26%) [28] - 美股：特斯拉(-3.48%)、蔚来(+0.67%)、小鹏汽车(+2.76%)、理想汽车(+6.13%) [28] 行业动态 - 蔚来第 6000 万次换电正式达成，换电已经成为蔚来用户最喜爱的补能方式 [18] - 本田计划到 2030 年混合动力车销量目标较 2023 年翻番，达到 130 万辆，2026 年起推出新一代混合动力车，燃耗性能提升 10% [19] - 瑞士联邦委员会通过自动驾驶法规，将于 2025 年 3 月 1 日生效，允许车辆在高速公路上使用自动驾驶功能 [21] - 零跑汽车计划 2025 年登陆南非 [22] - 美国商务部为博世提供 2.25 亿美元补贴，用于生产电动汽车关键的碳化硅功率半导体 [39] - 比亚迪西安工业园年产量首破百万，全年产量达到 100 万辆 [40] - 奇瑞旗下新能源品牌 Jaecoo 即将登陆印尼，预计 2025 年 2 月发布 [41] - 一汽红旗、宁德时代及时代电服签署换电项目合作框架协议，推动新能源汽车行业创新发展 [36] - 吉利远程发布全新一代 260kW 级醇氢电动系统，发动机本体最高热效率达到 50.3% [37] - 东风汽车全面进入墨西哥市场，推出 10 余款纯电动车型和混合动力车型 [85] - 广汽埃安与泰国地方电力局签署战略合作协议，推动泰国电力利用效率提升和电动汽车发展 [85] - 比亚迪与韩国友利金融资本达成合作，提供购买比亚迪新车时的低利率优惠金融方案 [86] - 广汽集团发布全新飞行汽车品牌"高域/GOVY"，推出第二款飞行汽车产品 GOVY AirJet [86] - 越南 11 月汽车销量同比大涨 50% [87] - 北京 1-11 月新能源汽车消费额增长 25.5% [87] - 德国 11 月汽车产销量同比持平 [99] 公司公告 - 阿维塔科技增资扩股引入投资者，长安汽车持股比例保持 40.99%不变，南方资产持股比例由 7.81%稀释到 6.34% [17][34] - 香山股份控股股东变更为均胜电子，实际控制人变更为王剑峰 [35] - 中鼎股份获得欧洲著名汽车品牌新能源汽车电池冷却板项目定点，预计销售额约 3,915 万欧元 [62] - 金固股份获得某新能源汽车行业龙头企业旗舰车型车轮产品开发定点 [74] - 华安鑫创获得北汽福田汽车股份有限公司某商用车平台项目的两款显示屏总成产品开发与供货资格 [73] - 浙江仙通控股股东计划增持公司股份，增持金额不低于 1600 万元人民币，不高于 3200 万元人民币 [61] 投资建议 - 重点看好奇瑞产业链，赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱 [7] - 推荐零部件：瑞鹄模具、拓普集团、伯特利、爱柯迪、华达科技、新泉股份、继峰股份、沪光股份、星宇股份、飞龙股份、松原股份等 [7] - 推荐整车：江淮汽车等 [7] - 推荐智能化：德赛西威等 [7]

| --- | --- | |------------------------------------------------------|-----------------------| | 作者 \n孔蓉 SAC 执业证书编号： kongrong@tfzq.com | 分析师 S1110521020002 | | 曹睿 SAC 执业证书编号： caorui@tfzq.com | 分析师 S1110523020003 | | 王梦恺 SAC 执业证书编号： wangmengkai@tfzq.com | 分析师 S1110521030002 | 电影方面，据猫眼专业版，截至 12 月 21 日 13 时，2024 年档期票房（含预售）突破 414 亿元，观影人次达 9.82 亿次，观影场次达 1.40 亿场。2024 年贺岁档（11 月 22 日—12 月 31 日），《好东西》（上海电影主投主控）实现票房 6.67 亿元，《破·地狱》（阿里影业第二出 品）实现票房 1.07 亿元，《孤星计划》《误判》《好运来》（猫眼娱乐主出品）分别实现票房 9918、9316.2、6166.8 万元。动画片方面，《雄狮少年 ...