报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 国内需求较弱,公司产能利用率不足,2024Q3业绩增速放缓 [1] - 毛利率下滑明显,主要受弱需求背景下产能利用率不足、产品结构影响以及上游原材料价格上涨的影响 [2] - 费用管控较好,期间费用率同比增加有限 [2] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率为20% [2][7] 分业务情况总结 数控刀片 - 数控刀具属于顺周期产品,2024年以来下游需求不足,预计2024-2026年订单增速分别为9%、17%、17% [6] - 2024年毛利率受产能利用率不足以及原材料价格提升的影响,2025年制造业需求有望回暖,毛利率稳中有升 [6] 整体刀具 - 目前体量较小,产能快速释放,预计2024-2026年订单增速分别为119%、50%、30% [6] - 毛利率稳中有升 [6] 刀体 - 预计2024-2026年订单增速分别为0%、66.67%、100% [6] - 毛利率从-10%逐步提升至5% [6] 其他 - 预计2024-2026年订单增速分别为5%、5%、5% [6] - 毛利率维持在8% [6] 相对估值 - 可比公司2024-2026年平均PE分别为27、20、16倍 [7][8] - 给予公司2025年20X估值,目标价68.40元 [7]

报告投资评级 - 报告未给出健之佳（605266）明确的投资评级[1] 报告的核心观点 - 健之佳2024年前三季度收入稳健增长 实现收入67.4亿元（+3.6%） 归母净利润1.0亿元（-63.8%） 扣非归母净利润1.0亿元（-64.3%） 2024Q3公司实现收入22.5亿元（+4.1%） 归母净利润0.4亿元（-68.5%） 扣非归母净利润0.3亿元（-73.1%）[2] - 中西成药业务增长稳健 2024年1 - 9月 公司通过品类规划调整 积极承接院内顾客外流长期趋势带来的增量业务 处方药和非处方药（中西成药）销售收入增长4.3%、结构占比为76.8%（+1.5pp）[1] - 公司采用“自建+收购”双轮驱动 门店稳健扩张 门店覆盖7个省市 初步形成深耕云南、立足西南 向全国发展的格局 截至2024Q3 门店总数为5501家 较年初门店数增长7.5% 同比增长16.8% 前三季度自建门店288家 收购门店122家 因发展规划及经营策略调整关闭门店25家 净增门店385家[2] - 重点提升县级以上门店数量和规模 坚持“以中心城市为核心向下渗透”的扩张策略 在巩固省会市场的基础上 重点提升有较大发展空间的地级、县级市场门店规模 截至2024年9月末 医药零售门店数为5170家 其中县级以上门店总数达4899家 占比达94.8% 新店（店龄一年以内）、次新店（店龄二年以内）占比21.1% 自建培育期门店+并购整合门店近1500家（占药店比例近30%）[3] - 给出了健之佳2024 - 2026年的盈利预测 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.6亿元 并给出了各年度营业收入、增长率、归属母公司净利润、增长率、每股收益、净资产收益率、PE、PB等指标的预测值[1][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 给出了健之佳2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用等利润表项目的预测值 以及现金流量表中的净利润、折旧与摊销、财务费用等项目的预测值 还包括资产负债表中的货币资金、应收和预付款项、存货等项目的预测值 并计算了成长能力、获利能力、营运能力、资本结构等财务分析指标[8] 业务发展相关 - 健之佳零售业务为公司主营业务 随着全国门店持续扩张 预测24 - 26年零售业务增速为3%/13%/13% 毛利率为34.5% 依托门店网络 以会员为核心的专业化服务和线上线下全渠道营销模式 满足医药、便利供应商的专业服务需求 预测2024 - 2026年业务复合增速为30% 考虑到医保政策和竞争加剧影响 2024 - 2026年该业务毛利率预测下降为63% 学习借鉴商超便利零售同行经验 构建“营采合一”的营销体系 预测2024 - 2026年便利零售业务复合增速为5% 毛利率为18.5% 基于以上假设 预测了公司2024 - 2026年分业务收入及毛利[6]

报告投资评级 - 研报未明确给出大参林（603233）的投资评级[无相关内容] 报告的核心观点 - 大参林2024年前三季度业绩稳健增长 营业收入197.3亿元（+11.3%） 归母净利润8.6亿（-26.3%） 扣非归母净利润8.5亿元（-26.3%） 2024Q3营业收入63.9亿元（+11.4%） 归母净利润2.0亿（-22.0%） 扣非归母净利润1.9亿元（-26.5%）[1] - 业绩稳健增长同时费用维持稳定水平 2024 Q1 - Q3公司毛利率34.7%（-2.4pp） 销售净利率为4.6%（-2.3pp） 费用方面销售费率为23.4%（+1.3pp） 管理费率为4.2%（-0.5pp） 财务费率为0.8%（-0.1pp） 研发费率为0.2%（+0.04pp）[2] - 加盟门店保持高速扩张区域壁垒优势巩固 截至2024Q3末全国共有16453家连锁门店（含加盟店5735家） 2024Q1 - Q3净增2379家门店 其中加盟门店新增1570家 直营式加盟业务发展成熟[2] - 对大参林2024 - 2026年归母净利润进行了预测 分别为11亿元、12亿元、15亿元[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度营收利润有增长有下降 营收增长 利润下降 2024Q1 - Q3营收分别为67.5/65.9/63.9亿元 同比+13.5%/+9.1%/+11.4% 归母净利润4/2.6/2亿元 同比-19.8%/-38.4%/-22%[2] - 2024Q1 - Q3公司各项费率有升有降 毛利率34.7%（-2.4pp） 销售净利率为4.6%（-2.3pp） 销售费率为23.4%（+1.3pp） 管理费率为4.2%（-0.5pp） 财务费率为0.8%（-0.1pp） 研发费率为0.2%（+0.04pp）[2] 门店扩张 - 大参林坚持"深耕华南 布局全国"战略 通过多种举措推进门店扩张 截至2024Q3末全国共有16453家连锁门店（含加盟店5735家） 门店和加盟店总数居药品零售行业首位[2] - 2024Q1 - Q3净增2379家门店 其中加盟门店新增1570家 直营式加盟业务发展日臻成熟[2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为11亿元、12亿元、15亿元[3] - 给出关键假设对2024 - 2026年分业务收入及毛利进行预测 假设中西成药业务增速为10%/20%/20% 毛利率为31.3%/31.4%/31.5% 非药品板块业务增速为3%/10%/10% 毛利率为43.6%/43.7%/43.8% 参茸滋补药材业务增速为10%/15%/15% 毛利率为43%/43.1%/43.2%[7] - 基于假设预测了2024 - 2026年的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用等多项利润表、现金流量表、资产负债表中的数据[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 24Q3业绩符合预期，DRGs 2.0影响逐步落地[序号][1] - 产品结构持续优化，毛利率提升明显[序号][2] - 持续研发拓展新领域，IVD平台型企业行稳致远[序号][3] 根据相关目录分别进行总结 24Q3业绩表现 - 前三季度营业收入33.80亿元（yoy+4.24%），归母净利润9.56亿元（yoy+6.13%），扣非归母净利润9.30亿元（yoy+6.69%）[序号][1] - 2024年Q3公司营业收入11.73亿元（yoy+3.38%），归母净利润3.37亿元（yoy-5.18%），扣非归母净利润3.32亿元（yoy-3.99%）[序号][1] 产品结构与盈利能力 - Q3毛利率66.8%，高毛利免疫诊断试剂营收占比提高，低毛利新冠相关业务营收占比下降[序号][2] - 单三季度销售费用率15.6%（-0.1pp），管理费用率4.8%（+1.1pp），研发费用率15.2%（+1.9pp）[序号][2] 研发与产品线扩展 - 成功开发多项新系列产品，新获产品注册（备案）证书60项，涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等[序号][3] - 2023年4月，AutoLas X-1系列流水线获2023年德国iF设计奖[序号][3] - Autolas B-1系列流水线实现与各型号新仪器的无缝串联，实现2000速生化分析仪分别与600速和200速的免疫分析仪进行自由串联扩展[序号][3] - 在NGS产品线业务的布局上，建立了郑州、上海双研发中心，以"基因测序+大数据"技术融合为抓手，扎实推进基因测序产业国产化[序号][3] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润14.4、17.3、20.9亿元，对应增速18.3%、20.2%、20.9%，对应PE为18、15、12倍[序号][4] - 估值性价比较高，考虑到公司在技术、产品、渠道、品牌四方面的竞争优势，未来成长性突出，维持"买入"评级[序号][4] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为5052.82、5713.66、6577.38百万元，增长率分别为13.71%、13.08%、15.12%[序号][5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1440.48、1731.93、2094.34百万元，增长率分别为18.32%、20.23%、20.93%[序号][5] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.48、2.98、3.60元，净资产收益率分别为14.69%、15.38%、16.09%[序号][5] - 预计2024-2026年PE分别为18、15、12倍，PB分别为2.69、2.34、2.02[序号][5]

[ T able_StockInfo] 2024 年 11 月 01 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 当前价：15.70 元 家联科技（301193）轻工制造 目标价：——元（6 个月） 收入持续高增，静待利润端修复 [Table_Summary 业绩摘要：公司发布 ] 2024年三季报，24年前三季度公司实现营收 17.2亿元， 同比+40.1%；实现归母净利润6713.6万元，同比+6.5%；实现扣非净利润2334.7 万元，同比-41.2%。单季度来看，Q3 公司实现营收 6.6 亿元，同比+41.9％； 实现归母净利润 543.5万元，同比-69.7%；实现扣非后归母净利润 307.6万元， 同比-81.9%。收入增长提速，盈利能力承压。 业务扩张阶段，利润端主要受期间费用影响。报告期内，公司整体毛利率为 18.7%，同比-0.1pp。费用率方面，公司总费用率为 17.1%，同比+2.8pp，其中 销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.2%/6.7%/2.3%/2.9%， 同比-0.4pp/+1.1pp/+2.6pp/-0.5pp。管理费用率提升主要系公司扩张，人工成本、 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端稳健增长，产能利用率不足影响净利润 - 2024Q1-Q3公司实现营业收入8.95亿元，同比增长11.22%；实现归母净利润0.90亿元，同比下降43.70% [1] - 2024Q3公司实现营业收入3.16亿元，同比增长16.08%，环比增长0.08%；实现归母净利润0.30亿元，同比下降41.85%，环比下降1.67% [1] - 数控刀具产业园项目进入投产，整刀等产品处于产能爬升阶段，新投产项目初期毛利率较低；数控刀片下游需求较弱，产能利用率不足，固定费用分摊较高 [2] 毛利率和净利率同比下降 - 2024Q1-Q3公司综合毛利率为25.83%，同比下降6.71个百分点，净利率为10.00%，同比下降9.83个百分点 [2] - 2024Q3公司综合毛利率为25.26%，同比下降7.07个百分点，净利润率为9.31%，同比下降9.50个百分点 [2] 期间费用率略有提升 - 2024Q3公司期间费用率为13.83%，同比提升2.63个百分点 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.3、1.9、2.5亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15% [3] - 给予公司2025年20X估值，目标价24.40元，维持"买入"评级 [3] 分业务收入和毛利率预测 数控刀具 - 2024-2026年订单增速分别为12%、16%、24%，2024年毛利率受产能利用率不足以及原材料价格提升的影响，2025年制造业需求有望回暖，毛利率稳中有升 [6] 硬质合金制品 - 棒材等新建产能逐步投产，有望实现稳定增长，2024-2026年订单增速分别为21%、16%、14%，毛利率稳中有升 [6] 其他 - 2024-2026年订单增速分别为5%、5%、5%，毛利率维持在25% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现收入9756万元(+42.9%)，归母净利润为-2.9亿元 [2] - 康替唑胺单季度销售额创历年新高 [2] - 多款在研产品近期迎来开发里程碑,包括MRX-5和MRX-8取得临床进展 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为-0.85元、-0.62元、-0.51元 [3] 财务数据总结 - 营业收入: - 2024E: 90.78亿元 (+55.0%) [4] - 2025E: 140.70亿元 (+50.0%) [4] - 2026E: 211.06亿元 (+50.0%) [4] - 归母净利润: - 2024E: -4.21亿元 (-32.15%) [4] - 2025E: -4.06亿元 (+27.0%) [4] - 2026E: -3.36亿元 (+17.42%) [4] - 毛利率维持在80%-83%水平 [4][6] - 费用率较高,2024E三费率达551% [4][6] 估值分析 - 2024-2026年PE分别为-7、-6、-8倍 [4] - 2024-2026年PB分别为3.75、2.38、3.08倍 [4]

投资评级 - 报告未给出明确的投资评级 [1] 核心观点 - 报告公司2024年三季度业绩稳健增长，前三季度实现营业收入172.2亿元，同比增长8.4%，归母净利润11.1亿元，同比增长11.1% [1] - 2024Q3公司实现营业收入54.6亿元，同比增长5.3%，归母净利润3.1亿元，同比增长6.4% [1] - 公司门店持续扩张，2024Q1-3新增门店2254家，截至2024Q3末，公司在十省市拥有门店总数15050家 [3] 业绩表现 - 2024Q1-Q3公司营收分别为59.7亿元、57.9亿元、54.6亿元，同比分别增长13.4%、6.5%、5.3% [2] - 2024Q3公司毛利率为41.1%，同比提升2.5个百分点，净利率为6.2%，同比下降0.2个百分点 [2] - 2024Q3公司销售费率为26.9%，同比上升1.8个百分点，管理费率为5.0%，同比上升0.8个百分点 [2] 产品结构 - 2024年三季度西药及中成药实现收入130.5亿元，同比增长8.8%，毛利率为35.6%，同比提升0.7个百分点 [3] - 非药品实现收入19.6亿元，同比增长0.2%，毛利率为49.2%，同比提升0.4个百分点 [3] - 中药实现收入16.5亿元，同比增长9.0%，毛利率为49.1%，同比提升0.3个百分点 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.9亿元、18.6亿元、22.0亿元 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为244.67亿元、280.90亿元、322.71亿元，同比增长8.32%、14.81%、14.88% [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.31元、1.54元、1.82元 [4] 财务指标 - 2024Q3公司净资产收益率为14.66%，预计2025年、2026年分别为14.98%、15.41% [4] - 2024Q3公司PE为18，预计2025年、2026年分别为15、13 [4] - 2024Q3公司PB为2.54，预计2025年、2026年分别为2.24、1.96 [4] 业务预测 - 预计2024-2026年中西成药业务增速为8%、15%、15%，毛利率为35% [7] - 预计2024-2026年非药品业务复合增速为30%，毛利率分别为51%、52%、53% [7] - 预计2024-2026年中药业务增速为10%、15%、15%，毛利率分别为49%、50%、50% [7]

公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是防水行业头部企业,综合竞争优势突出 [5][6] - 公司股权结构稳定,员工持股计划充分调动员工积极性 [6][7] 行业及市场分析 - 房地产销售面积持续下降,对防水材料需求造成一定压制 [8][9] - 城市更新、老旧小区改造等政策推动,防水材料需求广阔 [10][11] - 行业集中度提升,市场份额向头部企业集中 [13][14] 公司经营情况 - 公司持续夯实防水主业,积极拓展减隔震等新业务 [15] - 公司营收保持相对稳健,但受房地产下行影响,盈利能力承压 [16][17][18] 盈利预测 - 预计公司2025-2026年营收复合增速10.2%,归母净利润复合增速50.3% [20][21][22] 风险提示 - 经济大幅下滑风险 - 市场开拓或不及预期 - 政策效果或不及预期 [23]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司前三季度实现营收12.6亿元,同比增长43.4%;归母净利润为3.1亿元,同比增长29.5% [1] - 受股权激励费用及汇率波动影响,利润增速低于收入 [2] - 收入结构变动导致毛利率小幅下降,总体利润水平维持较高水平 [2] - 期间费用有所上升,主要系汇率波动导致财务费用增加所致 [2] - 公司积极拓展面向书刊喷印、建材饰面、瓦楞纸喷印等多产业应用领域的设备,2023年已成功推出相关产品并取得0.6亿元收入 [3] - 公司IPO募投项目和定增项目产能持续爬坡,业绩有望保持高增长 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将保持27.1%的复合增长率 [3] 财务数据总结 - 前三季度公司综合毛利率46.5%,同比下降1.5个百分点 [2] - 前三季度公司净利率25.4%,同比下降3.0个百分点 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.6亿元、6.7亿元,对应EPS分别为2.42、3.10、3.72元 [3][4] - 预计公司未来三年归母净利润将保持27.1%的复合增长率 [3]