投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 4 月 8 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2506 | 下跌 | 震荡 | 下跌 | 短线看弱 | 对等关税落地，前期多头了结叠 加短期流动性危机打压金价 | | 镍 | 2505 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 观望 | 对等关税落地，全球进入衰退交 易 | 说明： 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 日内观点：下跌 中期观点：震荡 参考观点：短线看弱 核心逻辑：4 月 2 日美国总统特朗普在白宫签 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 4 月 8 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 震荡偏强 | 避险情绪升温，降息降准政策预 期升温 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：昨日国债期货收盘均高开，全天高位震荡 ...

宝城期货螺纹钢早报（2025 年 4 月 8 日） ◼ 品种观点参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2510 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 关注 MA5 一线压力 | 宏观利空主导，钢价承压运行 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 关税风险扰动市场，弱势情绪未退，黑色金属有所承压，相应的建筑钢材生产平稳，螺纹钢产 量回升并至年内高位，供应压力偏大。与此同时，螺纹钢需求季节性改善，高频需求指标持续回 升，但整体增幅不大，且依旧是近年来同期低位，旺季成色表现不足。综上，供需双增局面螺纹钢 基本面并无实质 ...

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 4 月 8 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 品种：动力煤（ZC） 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，主产区煤矿正常生产，鄂尔多斯部分检修煤矿恢复产销，山西安监力度虽有所 加严，但产量仍有小幅增长。进口方面，从高频煤炭到港量以及蒙煤通关车数来看，3 月国内煤 炭进口量或同比出现一定下滑，但整体动力煤供应仍维持较高水平。需求方面，3 月下旬，受冷 空气影响，国内多地迎来大幅降温，但对电煤需求提振有限。进入 4 月以后，气温再次回暖，电 煤淡季将持续压制市场氛围。另外，国家气候中心对 4 月国内气候预测显示，4 月全国大部地区 气 ...

策略参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | <点击目录链接，直达品种 | | | | | | | | 策略解析> | | 豆粕 | 2505 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡偏弱 | 全球大豆供应收紧，南美产 区天气扰动，南北美出口，进 | | | | | | | | 口到港节奏，油厂开工节奏， | | | | | | | | 备货需求 | | 豆油 | 2505 | 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡偏弱 | 美国关税政策，美豆油库 存，生柴需求，国内油厂库 | | | | | | | | 存，渠道备货需求 | | 棕榈 | 2505 | 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡偏弱 | 马棕产量和出口，印尼出口， 主产国关税政策，国内到港、 | | | | | | | | 库存，替代需求 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以 ...

| 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/04/07 | -136.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/03 | -136.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/02 | -136.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/04/01 | -136.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/03/31 | -136.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 450 550 650 750 850 950 1050 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 4 月 8 日） 一、 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货铁矿石早报（2025 年 4 月 8 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铁矿 2509 | 震荡 偏弱 | 震荡 | 震荡 偏强 | 关注 MA5 一线压力 | 悲观情绪未退，矿价低位震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 铁矿石供需格局相对良好，钢厂利润尚可，旺季生产积极，矿石需求维持高位，给予矿价支撑。 与此同时，港口到货表现弱稳，而海外矿商发运回落，外矿供应收缩，持续性有待跟踪，但内矿供应 维持高位，利好有限。总之，供弱需增局面下矿石基本面相对良好，给予矿价支撑，但关税风险超预 期，看 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普出台“对等关税”行政令，加剧原油等大宗商品短期波动，增加市场对全球经济增长放缓担忧，导致原油需求预期减弱，投资者避险情绪升温，原油等风险资产受压制 [6][84] - 2025年4月10日起中国对原产美国进口商品加征34%关税，增加美国原油进口成本，推高国内原油价格，影响市场供需格局及下游产品，短期或致原油及下游能源化工商品期货价格波动加剧 [6][84] - 清明小长假外盘原油大跌，预计节后国内原油期货或跌停开盘，需观察有无提振政策缓和市场情绪 [6][87] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 现货价格略微上涨，基差贴水略微收敛：截至2025年4月3日当周，国内胜利油田地区原油现货报价70.59美元/桶，折合人民币507.5元/桶，周环比涨0.6元/桶；国内原油期货主力2505合约报收542.0元/桶，贴水程度略微收敛，基差为34.5元/桶 [10] - 利空因素影响，原油止涨转跌：2025年4月2日特朗普签署“对等关税”行政令，本周三夜盘国际原油期货价格止涨转跌，美国WTI原油期货价格跌2.47%至69.94美元/桶，布伦特原油期货价格跌2.24%至73.27美元/桶；本周四国内原油期货2505合约收低2.24%至542.0元/桶 [13][14] 原油供需结构转弱，增产周期来临 - OPEC+减产政策趋于结束，供应宽松预期回升：为提振油价，OPEC+多次延迟增产，截止2024年底累计减产约585万桶/日，占全球原油供应量5.7%；2025年4月1日起至2026年底逐步灵活取消8个成员国220万桶/日的自愿减产，每月增产13.8万桶／日至2026年9月；2025年2月OPEC成员国原油产量为2686万桶/日，月环比增15.4万桶/日，同比增27.9万桶/日 [22][23][25] - 非OPEC产油国产能维持高位水平：美国作为非OPEC产油国龙头，2024年以来原油产量维持高位；截止2025年3月28日当周，美国石油活跃钻井平台484座，周环比减2座，较去年同期回落22座，原油日均产量1358万桶，周环比增0.6万桶/日，同比增28万桶/日；预计2025年美国原油产量增幅低于去年 [44] - 北半球原油需求迎来季节性淡季：美国原油需求有季节性变化，2025年3月需求淡季来临，炼厂开工率回落，消费后劲不足，累库压力凸显；2025年全球原油需求增长有限，发达经济体受经济复苏、能源转型、美元和关税政策影响，需求下降；三大能源机构对2025年全球原油需求增速预估值有分歧，EIA、IEA、OPEC预计分别为122万桶/日、100万桶/日、154万桶/日 [48][50][51] - 美国原油库存大幅增加，炼厂开工率小幅回落：截至2025年3月28日当周，美国商业原油库存达4.39792亿桶，周环比增616.5万桶，较去年同期减1162.5万桶；库欣地区原油库存达2507.8万桶，周环比增237.3万桶；战略石油储备库存达3.96434亿桶，月环比增28.5万桶；炼厂开工率维持在86.0%，周环比回落1个百分点 [54] - 2025年1 - 2月我国原油进口产量小幅回落：2025年1 - 2月我国规模以上工业原油加工量11917万吨，同比增长2.1%；原油产量3504万吨，同比下降0.2%；原油进口量8385.4万吨，较去年同期下滑5.0%；截止2025年3月中旬，山东地区民营独立炼厂开工率为43.99%，月环比回升0.35%，同比回落9.55% [57] 中东地缘风险凸显 俄乌停战分歧较大 - 中东地缘风险：2025年3月中旬中东地缘风险凸显，美军空袭也门，胡塞武装袭击美国航母及随行舰只，并表示将对美国军舰发动袭击、对以色列实施海上封锁；若曼德海峡关闭或不稳定，国际油轮将改变航线，每天约720万桶原油和成品油通过曼德海峡，约占世界海运石油贸易的10%，给国际原油期货价格带来溢价空间 [65][66] - 美国对伊朗制裁：2025年3月20日美国公布对伊朗新制裁，制裁对象包括亚洲炼油厂及供应原油的船只，此次制裁可能带来3 - 5美元/桶的风险溢价，油价保持高波动 [67] - 俄乌停战分歧：美国促使俄乌停火，但冲突未见缓和，美俄谈判进展缓慢；乌克兰要求俄罗斯撤军作为停火前提，即使达成停火仍维持戒严、不举行总统选举；俄罗斯要求停火协议满足其条件，包括乌克兰去军事化和去纳粹化、承认其对相关领土的主权 [68][69] 国际原油市场净多头寸周环比大增 - 截至2025年3月25日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在180558张，周环比增13735张，较2月均值降11.83%；Brent原油期货基金净多持仓量平均维持在250215张，周环比增55511张，较2月均值降4.65% [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2505合约短期下跌、中期震荡偏弱、日内下跌，整体弱势运行 [1][5] - 季节性检修对甲醇有一定利多，但力度较往年同期弱，近年春检规模持续萎缩，预计今年规模降至500万吨 [5] - 美国发起高额关税或引发国际贸易争端加剧，全球经济衰退，清明小长假期间中国发起对美关税反制措施，外盘股市原油天然气等大宗商品价格大幅下跌，在宏观因子和产业因子双双转弱的背景下，预计节后国内甲醇期货2505合约或呈现跳空低开、弱势运行的走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 甲醇2505短期下跌、中期震荡偏弱、日内下跌，观点参考为弱势运行，核心逻辑是利空因素主导，甲醇弱势运行 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇日内观点下跌、中期观点震荡偏弱，参考观点弱势运行 [5] - 核心逻辑是季节性检修利多甲醇但力度弱，近年春检规模持续萎缩，预计今年降至500万吨；美国高额关税或引发贸易争端和全球经济衰退，清明期间中国反制措施使外盘大宗商品价格下跌，宏观和产业因子转弱，预计节后甲醇期货2505合约跳空低开、弱势运行 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 4 月 7 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2505 | 震荡 | 震荡 | 下跌 | 震荡思路 | 向上驱动不足，焦煤低位震荡 | | 焦炭 | 2505 | 震荡 | 震荡 | 下跌 | 震荡思路 | 关税扰动再现，焦炭低位运行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦炭（J） 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 品种：焦煤（JM） 日内观点：下跌 中期观点：震荡 ...