报告行业投资评级 - L、PP空头延续；PVC、烧碱、PTA、乙二醇弱势震荡；甲醇、尿素反弹偏空 [2][4] 报告的核心观点 - 各品种受地缘、供需、成本等因素影响呈现不同走势，部分品种供应承压、需求疲弱，建议根据不同品种特点采取相应投资策略 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L09基差121元/吨，L91月差107元/吨 [7] - 基本逻辑：产业链累库，随油价震荡偏弱，海峡通航好转，进口和装置重启使供给承压，终端利润低，补库动力不足，空单持有，运行区间6700 - 7000 [8] PP - 期现市场：PP09基差1244元/吨，PP91价差369元/吨 [10] - 基本逻辑：产业链去库，弱预期下现货加速下跌，基差回落，加权利润修复，装置回归使供给承压，盘面弱势震荡，空单持有，运行区间7000 - 7300 [11] PVC - 期现市场：V09基差 -90元/吨，V91价差 -134元/吨 [13] - 基本逻辑：基本面弱现实，加权持仓高，关注资金变动，液碱涨价乙烯降价使利润好转，开工回升，出口签单降，内需弱，库存高位缓降，供需双弱高库存，反弹空配，运行区间4350 - 4600 [14] PTA - 期现市场：呈现多种价格及价差数据，如PTA09合约收盘价6290元/吨等 [15] - 基本逻辑：地缘降温油价承压，聚酯链上游PX供需改善但成本支撑弱，中游PTA加工费高、开工回升后将维持低位，需求略有改善但外需支撑有限，盘面超跌 [16] - 策略建议：逢高做缩pta09加工费或买看跌期权，运行区间5430 - 5670 [17] 乙二醇（MEG） - 期现市场：呈现多种价格及价差数据，如MEG09合约收盘价4505元/吨等 [18] - 基本逻辑：地缘降温油价下挫，乙二醇估值低，供应端预期降负，需求端改善，供需改善但成本端承压，短期关注地缘变动 [19] - 策略建议：买看跌期权或反弹偏空，运行区间4060 - 4180 [20] 甲醇 - 基本面情况：港口去库基差强，海峡通行改善使进口预期改观，供应端开工负荷高，6月下旬装置复产多，海外装置负荷回升，需求略有改善，油价承压，震荡偏弱 [23] - 策略建议：买看跌期权或逢低做扩MTO利润，运行区间2380 - 2480 [24] 尿素 - 期现市场：呈现多种价格及价差数据，如UR09合约收盘价2015元/吨等 [25] - 基本面情况：出口指导价放宽短期利多但不改基本面偏弱，厂库累库，地缘降温海外现货跌，内外价差收窄，供应端压力抬升，需求端偏弱，基本面宽松，海外招标及政策影响有限 [26] - 策略建议：反弹试空，运行区间1740 - 1780 [27] 烧碱 - 期现市场：SH07基差138元/吨，SH91为 -163元/吨 [29] - 基本逻辑：现货价格见顶，基本面驱动不足，供需双弱，开工低位，厂库库存五连降，液氯跌价使山东ECU压缩，盘面贴水现货，关注库存去化速度，运行区间1900 - 2000 [29]

报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏空 [12] 报告的核心观点 - 全球季节性旺季来临天然橡胶供应回升预期增加后期关注海外泰国原料价格变化目前现实偏强基差同比高位我国1 - 5月天然橡胶进口累计同比下降0.54%泰国东北部正常上量南部受雨水扰动6月起泰国产量回升国内下游轮胎需求近期或延续弱势但供应端矛盾更凸显成本端支撑较强后期关注海内外产区产出回升情况 [12] - 顺丁橡胶供需矛盾不突出跟随丁二烯价格波动国内烯烃裂解装置开工率持续回升将使丁二烯供应量继续回升海外预计类似供应端回升压制丁二烯价格重心下移顺丁橡胶成本拖累将持续但与天然橡胶价差大天然橡胶价格强势短期或有底部支撑 [12] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约17605元/吨较前一日变动 - 70元/吨；NR主力合约15605元/吨较前一日变动 + 10元/吨；BR主力合约12715元/吨较前一日变动 + 100元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格17750元/吨较前一日变动 + 0元/吨；青岛保税区泰混17350元/吨较前一日变动 - 100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶2350美元/吨较前一日变动 - 5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶2260美元/吨较前一日变动 - 5美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12800元/吨较前一日变动 - 300元/吨；浙江传化BR9000市场价12850元/吨较前一日变动 - 50元/吨 [1] 市场资讯 进口 - 2026年5月中国天然橡胶进口量42.28万吨环比减少15.84%同比减少6.74%，2026年1 - 5月累计进口数量264.79万吨累计同比减少0.54% [2] 产量 - 2026年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10730.9万条同比增加4.6%，1 - 5月产量较上年同期增1.9%至5.0171亿条 [2] 销量 - 2026年5月我国重卡销量为10.9万辆同比增长23.3%，2026年1 - 5月销量为54.4万辆同比增长23.3% [2] 出口 - 2026年前5个月科特迪瓦橡胶出口量共计74.9万吨较去年同期的75.1万吨微降0.3%，5月出口量同比下降8.1%环比下降18.8% [2] 全球天胶情况 4月预测 - 4月全球天胶产量料降2.6%至77.2万吨较上月下降0.8%；消费量料增2.5%至123.5万吨较上月下降5.9%；前4个月累计产量料降1.7%至385.3万吨累计消费量料降4%至492.3万吨 [3] 2026年产量预测 - 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.2万吨，其中泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%等 [4] 2026年消费量预测 - 2026年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1555万吨，其中中国增1.7%、印度增3.6%、泰国降3.5%等 [5] 天然橡胶情况 现货及价差 - 2026 - 06 - 24，RU基差145元/吨（+70），RU主力与混合胶价差255元/吨（+30），NR基差421.00元/吨（ - 38.00）；全乳胶17750元/吨（+0），混合胶17350元/吨（ - 100），3L现货18450元/吨（+0）；STR20报价2350美元/吨（ - 5），全乳胶与3L价差 - 700元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差4550元/吨（+200） [6] 原料 - 泰国烟片95.25泰铢/公斤（ - 0.32），泰国胶水85.00泰铢/公斤（ - 0.25），泰国杯胶72.50泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水 - 杯胶12.50泰铢/公斤（ - 0.25） [7] 开工率 - 全钢胎开工率为65.69%（ - 1.95%），半钢胎开工率为69.36%（ - 2.12%） [8] 库存 - 天然橡胶社会库存为683609吨（+2033），青岛港天然橡胶库存为1239597吨（ - 5430），RU期货库存为151510吨（+780），NR期货库存为27620吨（+0） [8] 顺丁橡胶情况 现货及价差 - 2026 - 06 - 24，BR基差85元/吨（ - 100），丁二烯中石化出厂价9700元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12800元/吨（ - 300），浙江传化BR9000报价12850元/吨（ - 50），山东民营顺丁橡胶12400元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 3379元/吨（ - 38） [9] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为70.71%（+1.44%） [10] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4690吨（ - 1040），顺丁橡胶企业库存为25300吨（+550） [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 板块流动性 - 2026年6月24日，股指板块成交9273.02亿元，较上一交易日变动 -18.73%，持仓金额16845.65亿元，较上一交易日变动 -1.19%，成交持仓比为54.36% [1] - 国债板块成交3309.26亿元，较上一交易日变动 -12.26%，持仓金额10165.89亿元，较上一交易日变动 +0.93%，成交持仓比为31.78% [1] - 基本金属板块成交5125.45亿元，较上一交易日变动 +1.56%，持仓金额6255.11亿元，较上一交易日变动 +0.13%，成交持仓比为77.53% [1] - 贵金属板块成交5314.00亿元，较上一交易日变动 -0.89%，持仓金额3627.23亿元，较上一交易日变动 -3.35%，成交持仓比为188.81% [1] - 能源化工板块成交5340.33亿元，较上一交易日变动 -8.63%，持仓金额5424.90亿元，较上一交易日变动 -0.66%，成交持仓比为90.12% [1] - 农产品板块成交3991.11亿元，较上一交易日变动 -15.72%，持仓金额8082.03亿元，较上一交易日变动 +0.93%，成交持仓比为47.43% [1] - 黑色建材板块成交1707.13亿元，较上一交易日变动 -10.48%，持仓金额3894.12亿元，较上一交易日变动 +0.87%，成交持仓比为42.67% [2] 股指板块 - 包含股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表 [5][6] 国债板块 - 包含国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表 [5][6] 基本金属与贵金属（金属板块） - 包含金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5][6] 能源化工板块 - 包含能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5][6] 农产品板块 - 包含农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5][6] 黑色建材板块 - 包含黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新单成交放缓，现货价格松动，2026年3季度普通尿素行业自律指导价整体上调100 - 210元/吨不等；6月8日印度NFL尿素进口招标收到33家供货商总计625.05万吨货源；国内供应端开工小幅下降但同比仍处高位，需求端农需好转但分散、出口采购情绪谨慎，厂内库存累库，港口库存小幅波动；原料成本有抬升预期，出口利润仍在，预计出口窗口期内备货叠加夏季用肥需求将支撑尿素价格，后市关注出口预期兑现情况及下游采购节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 2026年6月24日，尿素主力收盘1776元/吨（-9），河南小颗粒出厂价1820元/吨（0），山东地区小颗粒报价1820元/吨（+0），江苏地区小颗粒报价1840元/吨（+0），小块无烟煤1100元/吨（+0），山东基差44元/吨（+9），河南基差44元/吨（+9），江苏基差64元/吨（+9） [1] 尿素产量 未提及产量相关数据，仅列有尿素周度产量及尿素装置检修损失量的图 [20] 尿素生产利润与开工率 2026年6月24日，尿素生产利润45元/吨（+0），截至该日企业产能利用率89.24%（0.08%），煤制产能利用率和天然气制产能利用率可参考相关图 [1][22][29] 尿素外盘价格与出口利润 截至2026年6月24日，出口利润890元/吨（+13），外盘价格可参考尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR等相关图 [1][36] 尿素下游开工与订单 截至2026年6月24日，复合肥产能利用率32.02%（-1.19%），三聚氰胺产能利用率为57.50%（-0.15%），尿素企业预收订单天数5.00日（+0.00） [1] 尿素库存与仓单 截至2026年6月24日，样本企业总库存量为113.36万吨（+4.78），港口样本库存量为14.99万吨（+0.00） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊地缘溢价消退，商品市场整体偏弱，需关注伊朗事件反转信号，建议贵金属和部分农产品逢低做多[1][4][5] 各部分总结 市场分析 - 伊朗局势风险缓和，美伊签署谅解备忘录，美国解除对伊朗石油等制裁，120亿美元伊朗资金将解冻，下一步需紧盯霍尔木兹海峡通行情况，关注化工风险和贵金属抄底机会[1] 美联储动态 - 6月议息维持利率不变，声明篇幅砍半，点阵图9人预计今年加息，新任主席沃什拒绝提供前瞻性指引，将成立专项工作组研究多领域问题，美国联邦基金利率期货定价至2027年一季度加息两次[2] 国内经济情况 - 5月官方制造业PMI环比略降至50，非制造业PMI回升至50.1，出口同比增长19.4%，进口同比增长27.4%，新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长8.6%，社零同比下降0.6%，规模以上工业增加值同比加速至4.5%，政策强调用好用足宏观政策[3] 商品分板块分析 - 化工品关注伊朗事件反转信号，价格或跟跌；能源方面，美国库欣原油库存降至低位，阿联酋退出OPEC和OPEC+，油价波动或加剧；农产品关注厄尔尼诺气候预期及减产影响；黑色关注国内政策预期和低估值修复可能；中长期关注重点行业节能降碳改造对供需格局的影响[4] 策略 - 商品和股指期货方面，建议贵金属和部分农产品逢低做多[5] 要闻 - 美国财长贝森特预计经济加速增长且不推高通胀，赞赏沃什取消前瞻指引；特朗普表示伊朗不向霍尔木兹海峡船只收费，美国将释放部分伊朗资金用于采购农产品；伊朗表示未与国际原子能机构总干事会晤，不会允许检查核设施，伊美谅解备忘录不涉及导弹问题，解冻资产可自由支配[7] 商品期货价格和基差 - 报告列出金融、黑色建材、能源、新能源、有色金属及化工、农产品等板块多个品种的主力合约收盘价、现货价格、现货交割品、基差和升贴水比例等信息[25]

报告行业投资评级 - 中性 [5] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，棕榈油价格近端受买船压力及季节性消费淡季影响压力较大，远端受天气风险支撑，整体维持震荡运行 [4] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2609合约9335.00元/吨，环比变化+27元，幅度+0.29%；豆油2609合约8393.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.48%；菜油2609合约9750.00元/吨，环比变化+91.00元，幅度+0.94% [2] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9250.00元/吨，环比变化-60.00元，幅度-0.64%，现货基差P09 - 85.00，环比变化-87.00元；天津地区一级豆油现货价格8480.00元/吨，环比变化+0.00元/吨，幅度+0.00%，现货基差Y09 + 87.00，环比变化-40.00元；江苏地区四级菜油现货价格10140.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.20%，现货基差OI09 + 390.00，环比变化-71.00元 [2] 近期市场资讯 - 阿根廷豆油（7月船期）C&F价格1253美元/吨，较上个交易日上调20美元/吨；（9月船期）C&F价格1228美元/吨，较上个交易日上调28美元/吨 [3] - 加拿大菜油（7月船期）C&F报价1330美元/吨，与上个交易日持平；（9月船期）1310美元/吨，与上个交易日持平 [3] - 美湾大豆（8月船期）C&F价格509美元/吨，较上个交易日上调1美元/吨；美西大豆（8月船期）C&F价格503美元/吨，较上个交易日上调1美元/吨；巴西大豆（8月船期）C&F价格495美元/吨，较上个交易日上调9美元/吨 [3] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（8月船期）243美分/蒲式耳，较上个交易日下调13美分/蒲式耳；美国西岸（8月船期）226美分/蒲式耳，较上个交易日下调13美分/蒲式耳；巴西港口（8月船期）206美分/蒲式耳，较上个交易日下调2美分/蒲式耳 [3] - 周二，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场连续第二个交易日上涨，基准期约收高0.63%，因技术面超卖严重，存在反弹要求 [3] - 马来西亚政府将研究实施B50生物柴油的可行性，长期规划是将生物柴油使用量提升至B30，分阶段扩展以实现2030年陆路运输领域B30的目标 [3] - 马来西亚6月1 - 20日棕榈油产量预估增加4.76%，其中东马来西亚地区产量环比减少1.58%，西马来西亚地区产量环比增加9.98%，沙巴产量环比增加0.42%，沙捞越产量减少6.24% [3]

农产品日报 | 2026-06-25 预期仍谨慎，价格偏稳定 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2609合约11910元/吨，较前交易日变动+170.00元/吨，幅度+1.45%。现货方面，河南地 区外三元生猪价格9.49元/公斤，较前交易日变动-0.08元/公斤，现货基差 LH09-2420，较前交易日变动-250；江苏 地区外三元生猪价格 9.74元/公斤，较前交易日变动-0.02元/公斤，现货基差LH09-2170，较前交易日变动-190；四 川地区外三元生猪价格9.00元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH09-2910，较前交易日变动-170。 据农业农村部监测，6月24日"农产品批发价格200指数"为111.48，比昨天下降0.22个点，"菜篮子"产品批发价格指 数为111.21，比昨天下降0.25个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为14.50元/公斤，比昨天上升0.9%；牛肉66.57 元/公斤，与昨天持平；羊肉63.93元/公斤，比昨天下降0.6%；鸡蛋10.01元/公斤，比昨天下降1.1%；白条鸡17.10 元/公斤，比昨天下降0.2%。 市场分析 全 ...

油料日报 | 2026-06-25 市场资讯汇总：东北市场昨日豆价持稳，国储拍卖放缓，惜售托底行情黑龙江哈尔滨市场国标一等蛋白39%蛋白中 粒塔粮装车报价2.35元/斤；黑龙江双鸭山宝清市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.33元/斤；黑龙江佳 木斯富锦市场国标一等蛋白39%蛋白中粒塔粮装车报价2.33元/斤；黑龙江齐齐哈尔讷河市场国标一等蛋白41%蛋白 中粒塔粮装车报价2.40元/斤；黑龙江黑河嫩江市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.38元/斤；黑龙江绥 化海伦市场国标一等蛋白41%蛋白中粒塔粮装车报价2.40元/斤。 昨日豆一期货偏强走高。供应端支撑明确：东北陈粮库存见底，优质食用豆流通偏紧，贸易商惜售挺价，国储拍 卖高成交、种植成本抬升筑牢下方支撑。新季种植面积小幅下调，7月花期气象扰动或带来远期利多预期。利空因 素同步存在，6-7月豆制品消费淡季，工厂仅刚需采购；进口豆到港量高企分流需求，油厂库存累积，美豆丰产预 期压制盘面。短期合约维持区间震荡，上行缺少需求驱动。7月下旬中秋备货及产区天气或带来行情修复机会，9 月新豆上市后供给增量将形成压制，需持续跟踪产区降水、国储成交及下游备货 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原油2608短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行，因供应预期回升 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 近期国内原油期货震荡走弱，基本面多空博弈加剧 [5] - 供应端OPEC+推进月度增产，美巴非OPEC产量释放，中东地缘缓和、航道通航恢复，全球货源供给宽松 [5] - 需求端IEA下调全年原油需求预期，海外炼厂检修拖累用油；国内主营与地炼开工分化，汽柴油消费受新能源车替代承压，仅航煤小幅支撑 [5] - 海外商业库存缓慢累积，国内港口原油库存小幅走高 [5] - 美伊签署协议，地缘风险降温，外部供应预期回升，本周四国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [5]

金融期货早评 宏观：警惕美元流动性冲击 【市场资讯】1.国务院总理李强参加夏季达沃斯论坛开幕式并致辞：创新驱动是中国经济 长期向好、行稳致远的关键密码。将继续加强关键技术攻关，提升原始创新能力，推进科 技创新和产业创新深度融合。2.第十七届夏季达沃斯论坛发布《2026 年十大新兴技术》报 告。本届论坛发布的十大新兴技术报告中，万物互联电网、直接提锂技术、被动辐射冷却 材料等入选最值得关注的十大突破性技术。3.央行今日将开展 5000 亿元 MLF（中期借贷便 利）操作，本月超额续作 2000 亿。4.特朗普在社交媒体平台发文称，伊朗已告知美国，目 前通过霍尔木兹海峡的船只"没有任何通行费、保险费用或其他任何形式的收费"。国际海 事组织（IMO）公布霍尔木兹海峡撤离计划操作细则，称超过 1.1 万名滞留在海湾地区船舶 上的船员将按照统一协调机制分阶段撤离。美国财政部长贝森特表示，与伊朗的谈判已涉 及让伊朗以美元计价油气出口，委内瑞拉也正在重返美元体系，俄罗斯则有望在俄乌冲突 结束后回归美元结算。 【南华观点】1.夏季达沃斯论坛在科技方面有较多表述，表明科技创新、产业融合是当前 政策重心。2.近期银行间市场流动性 ...