行业投资评级 - 棉花：震荡 [1] - 白糖：震荡偏弱 [1] 核心观点 - 棉花方面，郑棉下有成本支撑、上有套保压力，短期缺乏破局驱动，预计期价震荡运行为主，需持续关注需求、库存、持仓等相关数据 [1] - 白糖方面，原糖基本面缺少驱动，印度减产幅度需时间验证，巴西本榨季减产基本已成定局但下榨季估产问题仍抑制市场情绪，短期盘面更多交易原油和雷亚尔波动带来的影响；国内库存及增产预期仍是反弹最大阻力，短期以弱势看待 [1] 棉花品种总结 - 周二郑棉主力合约环比下降0.16%，报收15370元/吨，主力合约持仓环比增加1377手至63.2万手 [1] - 国际市场关注重心更多在于宏观层面，美国CPI数据超预期，美联储官员放鹰，12月加息50bp预期升温，美元指数震荡走强，美棉期价重心环比下移 [1] - 国内市场郑棉主力合约振幅逐渐收窄，依据中国棉花网2026年全国棉花产量同比降5.3%至733.7万吨，降幅略高于此前市场预估，但当前市场主要驱动逻辑是阶段供需宽松且预计仍将持续较长时间 [1] - 郑棉主力合约持仓变化与仓单注册进度同样是市场关注重点 [1] - 11月10日棉花期货仓单数量6338张，较上一交易日下降11张，有效预报94张 [3] - 11月10日国内各地区棉花到厂价：新疆16589元/吨，河南16990元/吨，山东16976元/吨，浙江16995元/吨 [3] - 11月10日纱线综合负荷为48.1，较前一日下降0.1；纱线综合库存为27.7，较前一日上涨0.2；短纤布综合负荷为56.3，较前一日持平；短纤布综合库存为31.2，较前一日持平 [3] - 棉花1-5合约价差最新275，环比持平；主力基差1542，环比增加20；新疆现货16589元/吨环比增加10，全国现货16912元/吨环比增加15 [2] 白糖品种总结 - 2026年1-9月肯尼亚累计生产食糖69.05万吨，较2025年同期的44.07万吨增长56.7%；累计甘蔗入榨量776万吨，较2025年同期的497万吨增加279万吨 [1] - 预计2026年全年肯尼亚食糖产量为90万吨，高于去年的65万吨，但国内年需求量约为100万吨，产量仍低于消费需求 [1] - 现货报价方面，广西制糖集团报价区间5130~5170元/吨，新糖预售5400~5470元/吨；云南制糖集团报价4970~5020元/吨，新糖预售5150元/吨；加工糖厂主流报价区间5610~6050元/吨 [1] - 国内近期广西部分地区迎来降雨，东部、南部蔗区旱情有所缓解，西部地区仍较为干旱；前期低点附近市场分歧较大 [1] - 11月10日白糖现货价：南宁5150元/吨较前一交易日下降20元/吨；柳州5160元/吨较前一交易日下降10元/吨 [3] - 11月10日白糖期货仓单数量20016张，较前一交易日增加1637张，有效预报0张 [4] - 白糖1-5合约价差最新-69，环比下降2；主力基差-35，环比下降22；南宁现货5150元/吨环比下降20，柳州现货5160元/吨环比下降10 [2]

报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级，属于新品种上市策略报告，核心聚焦葵花籽油期货上市细则与首日交易策略 [2][19] 报告核心观点 - 葵花籽油期货（交易代码SO）将于2026年11月12日在郑商所挂牌上市，首批合约为SO2705、SO2707、SO2709、SO2711 [19][23] - 基准交割品为压榨葵花籽原油，挂牌基准价10000元/吨，相对毛油现货贴水约800-1100元/吨，呈现深贴水结构 [31] - 盘面基准价10000元/吨相对黑海毛油完税成本11700-11900元/吨贴水1700-1900元/吨，进口商盘面卖保基本无动力 [32] - 首日核心震荡区间预判为9800-10800元/吨，深贴水结构下偏强运行 [34] - 低库存（8.95万吨，同比-11.3万吨）叠加深贴水，下方支撑扎实 [32] 01 葵花籽油产业链概览 - 产业链结构：上游葵花籽（进口为主）→中游压榨/浸出→毛油→精炼加工（脱胶/脱酸/脱色）→下游小包装油/餐饮/食品工业，副产物葵花籽粕用于饲料 [9] - 原料端：国内葵花籽产量有限，油用籽高度依赖进口，主要来自俄罗斯、哈萨克斯坦、乌克兰 [11] - 加工端：压榨与浸出并行，期货基准交割品为压榨葵花籽原油，浸出原油贴水100元/吨 [11] - 消费端：健康油脂定位，以小包装C端为主，餐饮与食品工业占比逐年提升 [11] - 全球葵花籽油产量约2200万吨/年，俄罗斯产量占比约28%（第一出口国）、乌克兰约27%（第二出口国），两国合计占全球产量约53%、出口量约60%，构成全球定价的"黑海走廊" [12] - 其他主产国：阿根廷产量占比约8%（主供南半球）、欧盟约13%（消费为主）、哈萨克斯坦约4%（对华出口激增）、中国<3%（净进口国） [12] - 中国食用葵花籽油消费约280-320万吨/年，进口依存度长期保持在85%以上 [12] - 关键变量：黑海地缘、出口政策、汇率；俄乌冲突后乌克兰出口物流受阻，中国进口来源由乌克兰主导向俄罗斯、哈萨克斯坦切换 [12] - 进口来源切换：2020年乌克兰约88%、俄罗斯约12%，进口总量约130万吨（其中乌克兰113万吨）；2026H1俄罗斯约55%、哈萨克斯坦34.9%、乌克兰6.4%，进口总量27.38万吨，同比下降58.9% [14] - 切换驱动：俄乌冲突后乌克兰黑海港口物流受阻，中国进口商转向俄罗斯远东口岸与哈萨克斯坦铁路通道 [15] - 进口依存度>85%，国内年消费量约300万吨，黑海走廊贡献全球60%+出口量 [16] - 仍存风险：俄罗斯出口关税、哈萨克斯坦铁路运力、人民币兑卢布汇率为核心扰动项；SO盘面将同时交易"黑海FOB价+运费+关税+汇率"四条线索，外部敏感度高 [17] 02 期货合约核心细则 - 交易品种为葵花籽油（简称"葵油"），交易代码SO，交易单位20吨/手，报价单位元/吨 [19] - 最小变动价位1元/吨，每日涨跌停板±4%，最低交易保证金为合约价值的5%，交割方式为实物交割 [19] - 合约交割月份为1、3、5、7、9、11月（奇数月），上市交易所为郑商所 [19] - 交易时间为9:00-11:30、13:30-15:00及交易所规定的其他交易时间；最后交易日为交割月第10个交易日，最后交割日为交割月第13个交易日 [19] - 合约规则于2026年10月14日经郑商所第九届理事会第六次会议审议通过，自2026年11月12日施行 [19] - 基准交割品：压榨葵花籽原油，标准GB/T 10464-2026，亚油酸型葵花籽油，酸价KOH≤2.0 mg/g [20] - 替代交割品与升贴水：浸出葵花籽原油贴水100元/吨；一级压榨葵花籽油（厂库出库）升水300元/吨 [20] - 设计意图：以压榨葵花籽原油为基准覆盖国内主流压榨产能，同时接纳浸出工艺原油扩大可交割资源池 [21] - 升水引导：一级精炼油升水300元/吨，鼓励厂库直接出库精炼成品，降低买方二次加工成本 [21] - 定价含义：盘面代表"压榨原油"价格，与市场常见的精炼散油价存在约200-400元/吨加工升贴水 [21] - 上市安排：11月12日挂牌，首日保证金8%、涨跌停14%（基准价±14%），次日起保证金8%、涨跌停±7%，逐步回归标准合约5%、±4% [23][24] - 交易时间安排：8:55-9:00集合竞价，9:00-11:30上午盘，13:30-15:00下午盘，21:00-23:00夜盘（首日当晚起） [23] - 首批上市合约：SO2705（2027年5月交割）、SO2707（2027年7月交割）、SO2709（2027年9月交割）、SO2711（2027年11月交割） [23] - 20吨/手与现货主流运输载具液袋集装箱匹配，适当提高合约门槛，合约价值居油脂油料板块及农产品板块首位 [26] - 最小变动价位1元/吨即20元/手，为其他油脂油料品种整数倍，可跨品种套利 [28] - 合约价值对比：葵花籽油SO为207100元/手（价格10355元/吨），菜籽油98090元/手（9809元/吨），豆油85900元/手（8590元/吨），棕榈油83300元/手（8330元/吨），豆粕36290元/手（3629元/吨），菜籽粕29750元/手（2975元/吨） [29] 03 现货价格与首日定价 - 进口一级葵油（华东港口）价格区间11200-11400元/吨，交割关系为升水+300元/吨 [31] - 折算压榨葵籽毛油（基准交割品）价格区间10900-11100元/吨，为基准价 [31] - 折算浸出葵籽毛油价格区间10800-11000元/吨，贴水-100元/吨 [31] - SO2705挂牌基准价10000元/吨，盘面-基准毛油现货贴水800-1100元/吨，呈深贴水结构 [31] - 基准交割品是葵籽毛油（未精炼），并非市场报价的一级精炼油；港口一级精炼油升水300元/吨后交割，倒推毛油现货10900-11100元/吨 [31] - 基准价10000相对毛油现货贴水约800-1100元/吨；盘面提前计价新季俄哈增产、黑海物流改善预期；深贴水结构下下游买保窗口打开，上行有贴水修复弹性 [31] - 数据来源：中国粮油商务网2026-11-10港口一级进口精炼葵油报价，全国主流均价约11306元/吨 [31] - 进口成本测算：黑海葵油FOB（12月船期）1260美元/吨（Oil World数据），运费+战争险+保险后CIF约1370-1390美元/吨（按战前加110-130美元计） [32] - 汇率/关税/增值税分别为7.15/9%/9%（海关税则/26年15号公告），完税成本（毛油口径）11700-11900元/吨（含港杂约180元） [32] - 盘面SO2705基准价贴水1700-1900元/吨（10000 vs 11700-11900） [32] - 盘面基准价10000 vs 黑海毛油完税11700-11900元/吨，进口亏损约1700-1900元/吨；港口毛油现货10900-11100元/吨，低于即时进口完税600-800元/吨；港口一级精炼现货11200-11400元/吨，进口窗口关闭 [32] - 核心结论：黑海葵油FOB1260美元对应毛油完税约11700-11900元/吨，盘面SO2705基准价10000贴水1700-1900元/吨，进口商盘面卖保基本无动力；运费+战争险按2025年3月计；若FOB回落至1050-1100美元，盘面10000的挂牌基准价才接近进口盈亏平衡线 [32] 04 上市首日策略 - 首日预判核心震荡区间9800-10800元/吨，深贴水结构下偏强运行 [34] - 关键价位：跌停8600元/吨，强支撑9600元/吨（贴水2100+），基准价10000元/吨（贴水1700-1900），核心上沿10800元/吨（贴水900），套保压力11200-11400元/吨，涨停11400元/吨 [35] - 基准情景：现货坚挺+深贴水修复，多空均衡，开盘9900-10100元/吨，震荡区间9800-10800元/吨 [35] - 偏强情景：黑海出口受阻/国内油脂共振，贴水加速修复，冲高测试11000-11200元/吨套保区间，极端情绪可看涨停11400元/吨 [35] - 偏弱情景：油脂板块整体回调，下探9900-10000元/吨，破位看9600元/吨强支撑（贴水2100+） [35] - 偏多策略（深贴水修复）：入场位9900元/吨以下（回踩第一支撑），止损位9550元/吨（跌破强支撑9600后30点确认），目标位1为10500元/吨（贴水修复至1200），目标位2为11000-11200元/吨（套保盘压力区），盈亏比约1:2.5-1:3.5，仓位单品种不超过2成，首日波动放大可减半 [37] - 偏空策略（冲高至完税成本区套保）：入场位11200-11400元/吨放量滞涨（接近完税成本），止损位11550元/吨（突破涨停11400后确认），目标位1为10500元/吨（贴水修复中位），目标位2为10000元/吨（回踩基准价），盈亏比约1:2-1:3，油厂套保盘可稍重 [37]

报告行业投资评级 - 提供的研报内容中未包含明确的行业投资评级信息，相关部分跳过 报告核心观点 - 报告为金融衍生品中心发布的股指期权市场数据跟踪报告，覆盖上证50、沪深300、中证1000三大指数的行情与期权交易情况 [4][5] - 报告通过PCR走势、历史波动率、波动率锥及波动率微笑曲线等多维度工具对三大指数期权市场进行监测分析 [6] 行情回顾 - 上证50收盘价2772.9581，涨跌幅-0.58%，成交额995.04亿元，成交量35.64亿 [5] - 沪深300收盘价4059.1105，涨跌幅0.07%，成交额3800.90亿元，成交量150.39亿 [5] - 中证1000收盘价6579.3558，涨跌幅1.22%，成交额3127.49亿元，成交量195.79亿 [5] 中金所股指期权成交情况 - 上证50期权成交量2.21万张，其中认购期权成交量1.42万张、认沽期权成交量0.79万张，日成交PCR为0.55；期权持仓量9.24万张，其中认购期权持仓量5.44万张、认沽期权持仓量3.80万张，持仓PCR为0.70 [5] - 沪深300期权成交量8.34万张，其中认购期权成交量5.77万张、认沽期权成交量2.57万张，日成交PCR为0.45；期权持仓量27.82万张，其中认购期权持仓量16.75万张、认沽期权持仓量11.07万张，持仓PCR为0.66 [5] - 中证1000期权成交量31.22万张，其中认购期权成交量18.58万张、认沽期权成交量12.64万张，日成交PCR为0.68；期权持仓量51.18万张，其中认购期权持仓量31.67万张、认沽期权持仓量19.51万张，持仓PCR为0.62 [5] 波动率分析 - 报告分别对上证50、沪深300、中证1000进行了历史波动率分析，涵盖HV5、HV20、HV60等不同周期历史波动率走势 [6] - 报告构建了历史波动率锥，包含最大值、最小值、10%分位值、30%分位值、60%分位值、90%分位值及当前值等分位指标，覆盖5日、20日、40日、60日、120日等期限 [6] - 报告绘制了上证50、沪深300、中证1000下月平值隐波的波动率微笑曲线，对比2611与2612合约的隐含波动率分布 [6] - 报告跟踪了中证1000与沪深300的PCR走势 [6]

报告基本信息 - 报告类型为晨会纪要，2026年第（223）期，发布日期2026-11-11，由中原期货研究咨询部发布 [2] - 报告包含国内外期货品种行情数据、宏观要闻及主要品种晨会观点 [2][4][10] 核心观点 - 宏观层面美国10月CPI环比上涨0.4%高于预期0.3%，核心CPI持平于0.3%亦高于预期0.2%，美联储12月加息预期升温，美债遭抛售，2年期美债收益率一度飙升20个基点至4.767%，美元走强、黄金白银承压 [6] - 特朗普表示美伊战争军事层面实际已结束，但美国将继续维持对伊朗海上封锁并保留重新采取军事行动的能力；伊朗要求美国满足七项条件否则霍尔木兹海峡不会开放 [7] - 前10个月我国货物贸易进出口总值44.81万亿元同比增长20%，10月当月进出口4.87万亿元同比增长31.2%，出口增长28.7%、进口增长34.7%，均连续6个月保持两位数增长；以美元计价10月出口同比增长35.2%、进口增长41.6%，贸易顺差1052.8亿美元 [7] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铜跌1.33%报13712.0美元/吨，LME期铝跌1.60%报3017.5美元/吨，LME期锌跌0.38%报3717.0美元/吨，LME期镍跌0.86%报16085.0美元/吨 [8] - 美油主力合约收跌0.47%报86.44美元/桶，布油主力合约跌0.54%报92.07美元/桶，市场押注伊朗局势降温、中东原油供应回升 [8] - 住建部表示前10个月全国二手房交易网签面积67971万平方米同比增长11.4%，二手房单月交易量已连续7个月同比增长超过10% [8] - 郑商所公告11月12日葵花籽油期货首批上市合约SO2705、SO2707、SO2709和SO2711挂牌基准价为10000元/吨 [8] 农产品品种观点 - 红枣：沧州市场特级灰枣11月10日报6.80—7.30元/公斤，低端价格较前期松动，新疆产区新枣陆续下树但客商收购积极性一般，销区库存去化偏慢，下游按需采购，旺季备货尚未集中启动，短期现货价格承压运行 [11] - 鸡蛋：河北馆陶45斤粉蛋11月10日报173元/箱较前一日持平，在产蛋鸡存栏量仍处相对高位，下游贸易商拿货偏谨慎，各环节库存小幅累积，蛋价贴近综合成本线，短期维持区间整理 [11] - 生猪：河南外三元生猪现货11月10日报8.72元/公斤较前一日微跌0.03元/公斤，全国生猪均价8.69元/公斤南北价差收窄，规模场出栏节奏平稳，屠宰企业开工率窄幅波动，短期现货价格或延续弱势震荡 [11] - 白糖：11月10日郑糖主力收于5195元/吨涨跌幅0.23%，持仓增加11842手至648578手，成交36.63万手，价格重心仍显承压；国际端印度泰国新榨季减产预期及巴西中南部减产对中期糖价有支撑，但印度开榨加快、雷亚尔贬值与乙醇采购政策扰动令原糖短期承压；国内高结转库存叠加新榨季广西云南增产预期，现货供应压力延续 [11] - 玉米：11月10日玉米主力合约开2235、收2195，跌42或1.88%，高点2237、低点2195，日内单边回落并收于最低，持仓增5220、成交放大，短线转弱特征明显；供应端主产区售粮进度同比偏慢，农户惜售叠加东北降雪阻碍外运，阶段性流通粮源偏紧但售粮压力后移隐患未消；需求端生猪养殖亏损、能繁去化延续，饲料企业随采随用 [11][13] - 棉花：11月10日郑棉主力开盘15375、收盘15370，较前一日跌25、跌幅0.03%，盘中最高15440、最低15355，持仓增1377至631961手，成交209275手；截至11月5日全国累计公检约247.6万吨，新疆机采籽棉收购价回落至6.5—7.0元/公斤，纺企开机率约68.5%，郑商所仓单降至6376张 [14] - 花生：10日花生主力合约收于7792元/吨较前一日下跌18元、跌幅0.31%，持仓减少4962手至127747手，减仓特征明显；河南花生价格稳定、东北偏弱，进口量大幅减少，新作河南花生3.75元/斤附近，油厂收购价稳定 [15] - 原木：11月10日原木主力收于811元/吨较前日上涨7.5元或0.50%，持仓量降至11528手减少1460手，成交量5727手；淡季定价重心由供应扰动转向需求验证，外盘报价持稳、成本底部未破，11月船期偏少、江苏货源偏紧 [18] - 纸浆：11月10日纸浆主力收于4688元/吨涨26元或1.25%，日内自4612低点回升并逼近4692高点，持仓减8304手、成交34.3万手；国产阔叶浆、化机浆产量环比回升，港口库存单周大幅累库至年内偏高位，供需宽松底层逻辑未改 [19] - 胶版印刷纸：11月10日主力合约收于3536元/吨涨跌幅-0.11%，日内高点3552、低点3522，持仓量增150手至21938手而成交仅7696手，交投相对清淡；双胶纸受浆纸同步检修及产线改造影响产量小幅缩减，但未改变整体宽松格局 [20][22] 能源化工品种观点 - 双焦：临汾低硫主焦煤现货价2230元/吨，邯郸准一级冶金焦（湿熄）2210元/吨，蒙5原煤1520元/吨，蒙5精煤1688元/吨，蒙3精煤1590元/吨；10日因成吉思汗诞辰纪念日三大口岸闭关一天，主产区煤矿复产持续推进但整体产量恢复偏慢，下游钢焦企业采购意愿不足，双焦低位弱势震荡运行 [22] - 尿素：当前尿素行业日产为21.70万吨，中下旬部分装置计划停车，供应预计下降，上游企业库存持续累积；下游补货逢低跟进，复合肥及板材企业维持按需补库，UR2701合约关注1700-1780元/吨运行区间 [22] - 烧碱：11月10日山东地区32%碱主流价报529元/吨（-1），郑商所仓单222（-10）；截至20261105中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为77.0%环比-1.3%，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存60.49万吨（湿吨）环比+9.27%、同比+45.84% [22] - 原油：11月10日原油主力合约收于597.2元/桶单日下跌40.4元、跌幅5.36%，盘中高开低走并逼近日内低点595.7，成交放大至120957手而持仓减少348手；美伊在卡塔尔、巴基斯坦斡旋下重启实质性谈判的概率上升，地缘供应溢价快速回吐 [22][23] - LPG：11月10日LPG主力合约收于6158元/吨单日下跌4.94%，盘中冲高6387后大幅回落并下探6081，结算价6271，放量长阴收于低位；丙烷CP上调至720美元/吨、丁烷780美元/吨及海运费高企带来进口成本支撑，但被需求走弱和地缘缓和预期压制 [23] - 塑料：11月11日8:00塑料主力合约8362.00较11月10日15:00的8276.00上涨86.0，涨幅1.039% [4] - 聚丙烯PP：11月11日8:00聚丙烯PP主力合约9060.00较11月10日15:00的8912.00上涨148.0，涨幅1.661% [4] - 苯乙烯：11月11日8:00苯乙烯主力合约8826.00较11月10日15:00的8654.00上涨172.0，涨幅1.988% [4] - 甲醇：11月11日8:00甲醇主力合约3105.00较11月10日15:00的3064.00上涨41.0，涨幅1.338% [4] - 乙二醇：11月11日8:00乙二醇主力合约4857.00较11月10日15:00的4782.00上涨75.0，涨幅1.568% [4] - 天然橡胶：11月11日8:00天然橡胶主力合约18755.00较11月10日15:00的18800.00下跌45.0，跌幅0.239% [4] - 燃油：11月11日8:00燃油主力合约3947.00较11月10日15:00的3985.00下跌38.0，跌幅0.954% [4] 有色金属及黑色品种观点 - 螺纹钢热卷：螺纹钢夜盘涨12收报3045，热卷夜盘涨1报3197；11日全国建材成交万吨环比增加8.79%，市场报价多数持稳个别下调10元/吨；钢厂盈利率仅11.26%，随着淡季深入原料补库动力不足，负反馈压力仍存，预计钢价短时波动反复但整体趋于低位震荡运行 [23] - 金银：周二COMEX黄金期货跌1.80%报4040.50美元/盎司，COMEX白银期货跌2.21%报51.53美元/盎司，主要因美联储加息预期升温叠加美元走强和美债收益率大幅上行 [23][24] - 氧化铝：11月10日上海有色氧化铝均价报2644元/吨，上期所仓库仓单206016（+8404）；截至11月5日全国冶金级氧化铝建成总产能11962万吨/年，运行总产能9037万吨/年，周度开工率环比下降1.63个百分点至75.55%；供应端阶段性减产逐步落地，但需求端备货意愿不足，总库存延续高位累库态势 [24] - 铜铝：11月10日上海有色1电解铜均价报109430元/吨（-555），升贴水报1700元/吨（-675）；A00铝均价报23290元/吨（-250），升贴水报-20元/吨（+0）；全国主流地区铜库存环比上周一减少1万吨左右至5万吨上方，较去年同期20万吨附近减少14万吨左右；国内电解铝锭社会库存50.70万吨较上周四减少1.40万吨；10月中国未锻轧铝及铝材出口量为59.4万吨环比下降9.5%降幅略超预期；印度商工部于11月9日对原产于或进口自中国、马来西亚、泰国和越南的铝挤压型材启动反倾销调查 [24] - 硅铁：11月10日主产区72硅铁自然块5400-5500元/吨，01合约基差48元/吨（+2） [24] - 硅锰：11月10日北方6517价格5630-5730元/吨，南方价格5700-5800元/吨；天津港Mn45%澳块39.3元/度（+0.1），Mn36.5%半碳酸34.3元/吨度（+0.1）；周二锰硅减仓反弹近2%，主力01合约基差174元/吨（-28） [24] - 铁合金总结：周二锰硅强势领涨商品减仓反弹近2%，煤电曾是三季度价格反弹核心驱动，进入四季度煤炭保供增产预期+电价下调，成本逻辑削弱是近期合金走弱主要原因；锰硅虽有锰矿成本支撑但自身供强需弱延续，弱现实将压制反弹高度 [26] - 碳酸锂：11月10日碳酸锂主力合约收于87100元/吨跌0.43%，日内冲高89560后回落、最低下探86660，收盘明显低于88080结算价，呈现反弹乏力、低位弱势探底特征；供应端锂盐产量维持高位，远期供给宽松预期继续压制上方空间，需求端下游以逢低采购为主主动补库意愿偏弱 [26] 化工品行情数据 - 焦煤：11月11日8:00主力合约1414.50较11月10日15:00的1410.50上涨4.0，涨幅0.284% [4] - 焦炭：11月11日8:00主力合约1940.00较11月10日15:00的1938.00上涨2.0，涨幅0.103% [4] - PVC：11月11日8:00主力合约4884.00较11月10日15:00的4840.00上涨44.0，涨幅0.909% [4] - 沥青：11月11日8:00主力合约4255.00较11月10日15:00的4234.00上涨21.0，涨幅0.496% [4] - 玻璃：11月11日8:00主力合约885.00较11月10日15:00的875.00上涨10.0，涨幅1.143% [4] - 纯碱：11月11日8:00主力合约965.00较11月10日15:00的954.00上涨11.0，涨幅1.153% [4] - LPG：11月11日8:00主力合约6227.00较11月10日15:00的6158.00上涨69.0，涨幅1.120% [4] - 烧碱：11月11日8:00主力合约1551.00较11月10日15:00的1544.00上涨7.0，涨幅0.453% [4] - 纸浆：11月11日8:00主力合约4682.00较11月10日15:00的4688.00下跌6.0，跌幅0.128% [4] - 20号胶：11月11日8:00主力合约15885.00较11月10日15:00的15895.00下跌10.0，跌幅0.063% [4] - PTA：11月11日8:00主力合约5936.00较11月10日15:00的5914.00上涨22.0，涨幅0.372% [4] - 原油：11月11日8:00主力合约604.40较11月10日15:00的597.20上涨7.20，涨幅1.206% [4] 农产品行情数据 - 黄大豆1号：11月11日8:00主力合约5192.00较11月10日15:00的5190.00上涨2.0，涨幅0.039% [4] - 黄大豆2号：11月11日8:00主力合约3830.00较11月10日15:00的3830.00持平 [4] - 豆粕：11月11日8:00主力合约3090.00较11月10日15:00的3086.00上涨4.0，涨幅0.130% [4] - 菜粕：11月11日8:00主力合约2242.00较11月10日15:00的2243.00下跌1.0，跌幅0.045% [4] - 豆油：11月11日8:00主力合约8672.00较11月10日15:00的8690.00下跌18.0，跌幅0.207% [4] - 菜籽油：11月11日8:00主力合约9755.00较11月10日15:00的9779.00下跌24.0，跌幅0.245% [4] - 棕榈油：11月11日8:00主力合约8734.00较11月10日15:00的8729.00上涨5.0，涨幅0.057% [4] - 白砂糖：11月11日8:00主力合约5157.00较11月10日15:00的5195.00下跌38.0，跌幅0.731% [4] - 黄玉米：11月11日8:00主力合约2191.00较11月10日15:00的2195.00下跌4.0，跌幅0.182% [4] - 玉米淀粉：11月11日8:00主力合约2483.00较11月10日15:00的2484.00下跌1.0，跌幅0.040% [4] - 一号棉花：11月11日8:00主力合约15445.00较11月10日15:00的15370.00上涨75.0，涨幅0.488% [4] - 棉纱：11月11日8:00主力合约21375.00较11月10日15:00的21325.00上涨50.0，涨幅0.234% [4]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][5][7] 核心观点 PTA - PTA期货震荡收跌 现货市场商谈氛围一般 基差区间波动 个别主流供应商有出货 本周及下周货在01+430～480有成交 个别略高 价格商谈区间在6380~6460 今日主流基差在01+458 [5] - PTA装置检修 开工回落 累库放缓 需求端聚酯高负荷对刚需形成支撑 但终端订单疲软 利润压缩下负反馈隐患仍存 成本端受原油重挫拖累大幅走弱 [5] - 聚酯高负荷仅阶段托底 难敌成本下挫与需求疲弱压制 短期PTA跟随原油宽幅震荡 [5] - 现货6430 01合约基差516 盘面贴水 偏多 [6] - PTA工厂库存3.03天 环比增加0.1天 偏空 [6] - 20日均线向下 收盘价收于20日均线之下 偏空 [6] - 主力持仓净多 多减 偏多 [5] MEG - 周二乙二醇价格重心弱势下行 基差波动宽泛 美伊核谈判据称取得进展 地缘风险溢价加速回吐 隔夜原油大幅下跌 乙二醇盘面低开后维持宽幅波动 [8] - 上午场内买气清淡 现货基差快速回落 本周现货低位成交至01合约升水590-600元/吨附近 午后现货基差低位回升明显 部分合约商补货跟进尚可 [8] - 近期聚酯负荷继续回升至78%附近 预计至本月底可提升至79%-80%附近 需求支撑表现回暖 [7] - 乙二醇国内产量依旧呈现缩量 裕龙临时故障停车 11月乙二醇供需结构修复至平衡 [7] - 近期波斯湾内的船货输出效率偏慢 12月内外盘货源供应持续回升仍有不确定性 [7] - 短期乙二醇价格重心宽幅波动为主 月均价下方补货支撑良好 关注成本端变化以及海峡通行情况 [7] - 现货5469 01合约基差687 盘面贴水 偏多 [8] - 华东地区合计库存16.5万吨 环比增加2.5万吨 偏空 [8] - 20日均线向下 收盘价收于20日均线之下 偏空 [8] - 主力持仓净多 多增 偏多 [7] PX - 预计年内PX装置重启速度仍然偏慢 PX短期内供给仍旧比较紧张 但受美伊局势缓和影响 浮动价也有部分走缩 日内12月浮动价在+80有卖盘报价 1月在+55有卖盘报价 [9] - 中期选举落地 美国存在平息战争的意愿 不过还需要关注海峡是否能做到实质性通航 [9] - 考虑到部分装置的检修计划 12月整体开工率还会进一步下跌 PX预期的供给仍然维持紧张 [9] - 预期PX价格会跟随原油价格波动 不过浮动价受益于现货端的紧张 浮动价难有较大程度的回落 [9] - 现货8918 01合约基差654 盘面贴水 偏多 [9] - 期末库存379.37万吨 环比减少39.75万吨 偏多 [9] - 20日均线向下 收盘价收于20日均线之下 偏空 [9] - 主力持仓净空 空翻多 偏空 [9] 影响因素总结 市场主要利好 - 根据航运报告及彭博社汇总的美国海关数据 10月油轮装载的委内瑞拉原油为80.9万桶/日 较上月下降25% 10月装船的委内瑞拉原油销售陷入停滞 [10] - ADNOC首席执行官称霍尔木兹海峡扰动后全球库存消耗近10亿桶 全球供应缓冲大幅缩减 部分地区柴油库存处于35年同期低位 航运物流成本占原油成本比重由战前5%升至30%以上 [11] - OPEC秘书长表态 能源运输与保险成本走高 占原油价值超三分之一 运输及风险成本上涨正沿石油和能源产业链传导 加重产油国和消费国经济负担 并进一步加剧全球通胀压力 [12] - EIA数据 美国墨西哥湾沿岸原油库存创2022年12月以来新低 美国柴油库存跌破1亿桶 为2003年以来低位 API原油库存大幅下降526.7万桶 [13] - 据美国能源部数据 上周美国战略石油储备中的原油库存降至2.822亿桶 为1982年10月以来最低水平 [14] - 伊朗要求美国完整回应其七项条件后才开放霍尔木兹海峡 [15] 市场主要利空 - 美国中期选举后 市场认为美国在中东的军事行动受限 对美国结束伊朗战事的预期升温 [16] - 阿联酋在ADIPEC会议上称原油出口量有所抬升 部分时段甚至高于战前水平 阿联酋考虑建设第三条原油管道 以避开霍尔木兹海峡 [16] - 摩根大通观点 受美以伊朗冲突扰动数月后 全球原油市场重回过剩 汇丰上调沙特阿美原油产量预期 [16] - 美国石油产品供应量升至2025年10月以来最高水平 API库欣原油库存 汽油库存环比增加 [16] - 沙特阿美将12月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调至较基准油价贴水7美元/桶 [16] PX供需平衡表 - 2025年9月PX产能基数4367万吨 PX产量325万吨 PX进口量87万吨 PX需求325万吨 PX库存变动8.5万吨 PX国内开工率90.50% [17] - 2025年10月PX产量331万吨 PX进口量82.5万吨 PX需求425.8万吨 PX库存变动2.3万吨 PX国内开工率89.20% [17] - 2025年11月PX产量337万吨 PX进口量82万吨 PX需求410万吨 PX国内开工率93.90% [17] - 2025年12月PX产量343万吨 PX进口量93.4万吨 PX需求413.3万吨 PX库存变动23.1万吨 PX国内开工率92.50% [17] - 2026年1月PX产能基数4404万吨 PX产量339万吨 PX进口量90万吨 PX需求429万吨 PX库存变动0 PX国内开工率90.60% [17] - 2026年2月PX产量313.4万吨 PX进口量75.6万吨 PX需求386.5万吨 PX库存变动2.5万吨 PX国内开工率92.80% [17] - 2026年3月PX产量336.5万吨 PX进口量87万吨 PX需求421.6万吨 PX库存变动1.9万吨 PX国内开工率90.00% [17] - 2026年4月PX产量320.2万吨 PX进口量79.3万吨 PX需求402.8万吨 PX库存变动-3.3万吨 PX国内开工率88.50% [17] - 2026年5月PX产量331万吨 PX进口量78.2万吨 PX需求426.1万吨 PX库存变动6.9万吨 PX国内开工率88.50% [17] - 2026年6月PX产量315万吨 PX进口量76万吨 PX需求407.9万吨 PX库存变动6.9万吨 PX国内开工率87.00% [17] - 2026年7月PX产能基数4361万吨 PX产量231万吨 PX进口量55万吨 PX需求499万吨 PX库存变动-40万吨 PX国内开工率62.50% [17] - 2026年8月PX产量256万吨 PX进口量62万吨 PX需求318万吨 PX库存变动0 PX国内开工率69.2% [17] - 2026年9月PX产量289万吨 PX进口量72万吨 PX需求350万吨 PX库存变动11万吨 PX国内开工率80.6% [17] PTA供需平衡表 - 2025年10月PTA总供应量650万吨 进口0.2万吨 出口22.3万吨 总消费617.5万吨 聚酯消费592.5万吨 其他消费25万吨 过剩量10.4万吨 产量同比3.50% 消费量同比3.80% [18] - 2025年11月PTA总供应量626万吨 出口35.9万吨 总消费595.3万吨 聚酯消费571.3万吨 其他消费24万吨 过剩量-5.2万吨 产量同比3.00% 消费量同比2.90% [18] - 2025年12月PTA总供应量631万吨 出口36.2万吨 总消费619.1万吨 聚酯消费595.1万吨 其他消费24万吨 过剩量24.3万吨 产量同比-0.90% 消费量同比5.70% [18] - 2026年1月PTA总供应量655万吨 进口0.2万吨 出口36万吨 总消费597.7万吨 聚酯消费573.7万吨 其他消费24万吨 过剩量21.5万吨 产量同比5.50% 消费量同比8.00% [18] - 2026年2月PTA总供应量590万吨 出口32万吨 总消费520万吨 聚酯消费496万吨 其他消费24万吨 过剩量38.2万吨 产量同比4.80% 消费量同比2.50% [18] - 2026年3月PTA总供应量643.6万吨 出口36万吨 总消费628.4万吨 聚酯消费604.4万吨 其他消费24万吨 过剩量-20.6万吨 产量同比6.70% 消费量同比3.60% [18] - 2026年4月PTA总供应量615万吨 出口33万吨 总消费617.2万吨 聚酯消费593.2万吨 其他消费24万吨 过剩量-35万吨 产量同比4.10% 消费量同比3.20% [18] - 2026年5月PTA总供应量650.6万吨 出口32万吨 总消费639.6万吨 聚酯消费615.6万吨 其他消费24万吨 过剩量-20.8万吨 产量同比10.30% 消费量同比2.30% [18] - 2026年6月PTA总供应量622.8万吨 出口30万吨 总消费610.3万吨 聚酯消费586.3万吨 其他消费24万吨 过剩量-17.4万吨 产量同比-0.40% 消费量同比3.00% [18] - 2026年7月PTA总供应量658.3万吨 出口33万吨 总消费617.1万吨 聚酯消费593.1万吨 其他消费24万吨 过剩量8.4万吨 产量同比3.20% 消费量同比3.60% [18] - 2026年8月PTA总供应量661.3万吨 出口30万吨 总消费619.4万吨 聚酯消费595.4万吨 其他消费24万吨 过剩量12.2万吨 产量同比7.70% 消费量同比2.50% [18] - 2026年9月PTA总供应量641.3万吨 出口30万吨 总消费608.8万吨 聚酯消费584.8万吨 其他消费24万吨 过剩量2.6万吨 产量同比4.10% 消费量同比2.30% [18] 乙二醇供需平衡表 - 2025年10月MEG总产量192.2万吨 进口64.3万吨 总消费244.8万吨 聚酯消费230.1万吨 其他消费14.1万吨 过剩量11.7万吨 产量同比16.80% 进口同比28.90% 供给同比19.60% 消费同比4.50% [19] - 2025年11月MEG总产量184.1万吨 进口28万吨 总消费234.8万吨 聚酯消费221.8万吨 其他消费13万吨 过剩量7.3万吨 产量同比6.60% 进口同比5.50% 供给同比6.30% 消费同比2.70% [19] - 2025年12月MEG总产量185.5万吨 进口83.6万吨 出口0.8万吨 总消费245.8万吨 聚酯消费231.1万吨 其他消费14.7万吨 过剩量22.4万吨 产量同比3.70% 进口同比44.20% 供给同比13.70% 消费同比6.40% [19] - 2026年1月MEG总产量183万吨 进口65万吨 总消费237万吨 聚酯消费222.8万吨 其他消费14.2万吨 过剩量11万吨 产量同比4.60% 进口同比-4.00% 供给同比2.20% 消费同比8.70% [19] - 2026年2月MEG总产量175万吨 进口60万吨 总消费204.9万吨 聚酯消费192.6万吨 其他消费12.3万吨 过剩量30.1万吨 产量同比4.80% 进口同比1.00% 供给同比3.80% 消费同比2.50% [19] - 2026年3月MEG总产量181.1万吨 进口65万吨 总消费249.7万吨 聚酯消费234.7万吨 其他消费15万吨 过剩量-3.6万吨 产量同比2.00% 进口同比-3.80% 供给同比0.40% 消费同比4.50% [19] - 2026年4月MEG总产量170.3万吨 进口63万吨 总消费245.1万吨 聚酯消费230.4万吨 其他消费14.7万吨 过剩量-11.8万吨 产量同比4.30% 进口同比-4.70% 供给同比1.70% 消费同比3.90% [19] - 2026年5月MEG总产量174.5万吨 进口62万吨 总消费254.3万吨 聚酯消费239万吨 其他消费15.3万吨 过剩量-17.8万吨 产量同比11.20% 进口同比3.30% 供给同比9.00% 消费同比3.10% [19] - 2026年6月MEG总产量172.4万吨 进口60.4万吨 总消费242.2万吨 聚酯消费227.7万吨 其他消费14.5万吨 过剩量-9.4万吨 产量同比8.70% 进口同比-0.80% 供给同比6.10% 消费同比3.60% [19] - 2026年7月MEG总产量183万吨 进口62万吨 总消费245万吨 聚酯消费230.3万吨 其他消费14.1万吨 过剩量0 产量同比9.90% 进口同比4.90% 供给同比8.60% 消费同比4.10% [19] - 2026年8月MEG总产量186.5万吨 进口62.8万吨 总消费245.9万吨 聚酯消费231.2万吨 其他消费14.8万吨 过剩量3.3万吨 产量同比5.90% 进口同比6.40% 供给同比6.10% 消费同比3.20% [19] - 2026年9月MEG总产量182.3万吨 进口61.6万吨 总消费241.6万吨 聚酯消费227.1万吨 其他消费14.5万吨 过剩量2.3万吨 产量同比2.00% 进口同比-0.70% 供给同比1.30% 消费同比2.90% [19]

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [8] 报告核心观点 - 供应边际收紧但需求逐步转弱，成本支撑下移压缩下方空间，库存去化提供底部支撑 [10] - 电石法成本走强，乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，预计排产将会增加；总体库存处于低位，当前需求或持续低迷，持续关注宏观政策及出口动态 [8] - PVC2701合约在4781-4899区间震荡 [8] - 利多因素：社会库存环比去化，下游开工回升，装置检修降负，电石法开工回落 [10] - 利空因素：供需双弱格局，成本支撑转弱，电石价格回落，内需出口走弱 [10] 供给端 - 据隆众统计，2026年10月PVC产量为169.9538万吨，环比减少3% [8] - 本周样本企业产能利用率为60.87%，环比减少0.010个百分点 [8] - 电石法企业产量28.9433万吨，环比增加1.19% [8] - 乙烯法企业产量7.852万吨，环比减少8.22% [8] - 本周供给压力有所减少，下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [8] - PVC产能利用率为60.87%，环比减少0.98% [14] - 电石法产能利用率68.42%，环比增加1.20% [14] - 乙烯法产能利用率43.28%，环比减少8.23% [14] - 电石法产量28.94万吨，环比增加1.19%；乙烯法产量7.85万吨，环比减少8.23% [14] - 检修减损量23.65万吨，环比增加1.56% [14] 需求端 - 下游整体开工率为40.59%，环比增加0.68个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游型材开工率为39.57%，环比增加0.21个百分点，高于历史平均水平 [8] - 下游管材开工率为34%，环比增加0.399个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游薄膜开工率为48.21%，环比增加1.42个百分点，低于历史平均水平 [8] - 下游糊树脂开工率为70.88%，环比减少3.98个百分点，高于历史平均水平 [8] - 船运费用看涨，国内PVC出口价格占优 [8] - 当前需求或持续低迷 [8] - 型材开工率39.57%，环比增加0.56%；管材开工率34.00%，环比增加1.19%；薄膜开工率48.21%，环比增加3.03%；糊树脂开工率70.88%，环比减少5.32% [14] 成本与利润 - 电石法利润为-156元/吨，亏损环比减少37.00%，高于历史平均水平 [8] - 乙烯法利润为-843元/吨，亏损环比减少9.00%，低于历史平均水平 [8] - 双吨价差为1816.61元/吨，利润环比减少5.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] - 电石法成本5142.00元/吨，环比增加0.14%；乙烯法成本6637.00元/吨，环比增加1.75% [14] - 电石法利润-156.00元/吨，环比变化-37.35%；乙烯法利润-843.00元/吨，环比变化-9.65% [14] - 国内出口价差-628.40元/吨 [14] 基差与库存 - 11月10日华东SG-5价为5030元/吨，01合约基差为190元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 厂内库存为19.1032万吨，环比减少4.75% [8] - 电石法厂库为12.69万吨，环比减少0.60% [8] - 乙烯法厂库为7.1132万吨，环比减少2.42% [8] - 社会库存为34.805万吨，环比减少5.66% [8] - 生产企业在库库存天数为3.15天，环比减少4.54%，偏多 [8] - 企业库存19.10万吨，环比减少4.75%；电石法厂库12.69万吨，环比减少0.60%；乙烯法厂库7.11万吨，环比减少2.43%；社会库存34.81万吨，环比减少5.66%；库存可产天数3.15天，环比减少4.55% [14] 盘面与持仓 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空，空翻多，偏空 [8] - 大商所仓单110622手，前值111000手，涨跌-378手，涨跌幅-0.34% [11] - 华东SG-5现货基准价5030元/吨，持平 [11] - 期货01合约收盘价4801元/吨，前值4892元/吨，涨跌-91元/吨，涨跌幅-1.86% [11] - 01合约基差190元/吨，前值99元/吨，涨跌幅91.92% [11] 月度供需数据 - 产量月度数据（万吨）：9月203、10月213、11月208、12月214、1月215、2月199、3月219、4月200、5月187、6月181、7月189、8月189、9月177、10月170 [55] - 出口月度数据（万吨）：9月-35、10月-31、11月-28、12月-31、1月-29、2月-45、3月-68、4月-28、5月-38、6月-30、7月-22、8月-31、9月-31 [55] - 需求月度数据（万吨）：9月-174、10月-188、11月-187、12月-189、1月-179、2月-161、3月-156、4月-174、5月-114、6月-158、7月-174、8月-160、9月-149 [55] - 社库月度数据（万吨）：9月97、10月95、11月92、12月81、1月84、2月86、3月84、4月90、5月116、6月121、7月119、8月121、9月121、10月122 [55] - 厂库月度数据（万吨）：9月63、10月56、11月51、12月53、1月62、2月52、3月48、4月41、5月73、6月60、7月53、8月49、9月44、10月42 [55] - 供需差值月度数据（万吨）：9月-4、10月-5、11月-5、12月-5、1月8、2月-6、3月-4、4月-2、5月35、6月-7、7月-6、8月-2、9月-3 [55]

行业投资评级 - 报告未提供纯碱行业的明确投资评级 [2] 核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主 [2] - 纯碱供给高位下滑，但终端需求下滑，库存仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] - 利多因素方面报告未列出具体内容 [3] - 利空因素为重碱下游浮法+光伏玻璃持续减产，对纯碱需求走弱 [3] 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价现值954元/吨，前值972元/吨，涨跌幅-1.85% [6] - 重质纯碱沙河低端价现值945元/吨，前值965元/吨，涨跌幅-2.07% [6] - 主力基差现值-9元/吨，前值-7元/吨，涨跌幅28.57% [6] - 河北沙河重质纯碱现货价945元/吨，SA2701收盘价为954元/吨，基差为-9元，期货升水现货，偏空 [2] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场主流价945元/吨，较前一日下跌20元/吨 [12] 纯碱生产利润 - 当周重质纯碱华北氨碱法利润-248元/吨 [15] - 华东联产法利润-177.5元/吨 [15] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率75.33% [18] - 纯碱周度产量70.62万吨，其中重质纯碱36.23万吨，产量高位下滑明显 [21] - 生产端检修集中，联产法降负明显 [5] 纯碱需求 - 纯碱周度产销率为93.44% [24] - 全国浮法玻璃日熔量14.03万吨，开工率66.06% [27] - 下游浮法玻璃进一步冷修乏力，生产整体持稳 [5] - 重碱下游浮法+光伏玻璃持续减产，对纯碱需求走弱 [3] - 下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑 [2] 纯碱库存 - 全国纯碱厂内库存141.28万吨，较前一周上涨3.39%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2][32] 盘面与持仓 - 价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，但终端需求下滑，库存仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] - 近期检修企业即将恢复，预期供应呈现增加趋势 [2]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [6][8] 核心观点 - 碳酸锂期货高开低走，主力收盘跌2.96%至87100元/吨，总持仓增约2千手至69.4万手，增仓明显放缓，资金继续交易供增需减预期，盘面抛压仍较大 [8] - 盘面价差继续收窄，01-05价差由620收窄至420，近月支撑转弱 [8] - 现货跟跌，SMM电碳跌1250至91250元/吨，Mysteel优质电碳（晚盘）跌250至92850元/吨，对LC2701升贴水降250至1750元/吨，连续第三日下调，现货市场表现疲软 [8] - 广期所仓单增加50吨至23810吨，增幅有所放缓 [8] - 整体看，复产落地后供应增量逐步兑现，需求预期仍在下修，锂价继续弱势运行，后续关注现货升水能否止跌 [8] 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货高开低走，主力收盘跌2.96%至87100元/吨 [8] - 总持仓增约2千手至69.4万手，增仓明显放缓 [8] - 资金继续交易供增需减预期，盘面抛压仍较大 [8] - 01-05价差由620收窄至420，近月支撑转弱 [8] - SMM电碳跌1250至91250元/吨 [8] - Mysteel优质电碳（晚盘）跌250至92850元/吨 [8] - 现货对LC2701升贴水降250至1750元/吨，连续第三日下调 [8] - 广期所仓单增加50吨至23810吨，增幅有所放缓 [8] - 复产落地后供应增量逐步兑现，需求预期仍在下修，锂价继续弱势运行，后续关注现货升水能否止跌 [8] 行业要闻 - 津巴布韦矿业部明确将维持2027年1月作为本地锂矿选冶加工的截止时点，自该时间起境内只准许硫酸锂对外出口 [10] - 津巴布韦提出要对过渡期出口配额实施有序管控，加快推进Bikita、Kamativi、Gwanda三座冶炼加工工厂落地投产 [10] - 此前锂矿生产企业曾提出诉求，希望把截止时间延后至2027年6月前后 [10] - 津巴布韦锂生产商协会6月披露，当地七家头部锂生产商里仅有一家建成硫酸锂生产设施 [10] - Prospect Lithium Zimbabwe旗下的Arcadia项目是当地首个实现硫酸锂量产的主体，已于4月完成首批硫酸锂出口 [10] - 津巴布韦锂精矿出口将在2027年1月正式叫停，未来该国硫酸锂的供给规模将取决于到期前能够顺利投产的加工厂数量 [10] - 由马里布谷尼锂矿生产的1.74万吨锂精矿运抵海南洋浦港，这是从布谷尼锂矿发运的第五批锂精矿 [10] - 布谷尼锂矿项目2026年1-9月累计到港锂精矿9.33万吨，12月预计还将安排3万吨锂精矿装船出口，2026年发运总量将超过11万吨 [10] - 从矿区到洋浦，锂精矿需经过880公里的公路运输，转运至科特迪瓦圣佩德罗港，再跨越上万公里的海运抵达海南 [10] - 项目团队紧盯生产与发运节点，统筹开采、转运、装船各环节，以稳定节奏保障锂精矿连续出口 [11]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沥青期货早报 2026年11月11日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年11月份国内沥青总排产量为163.5万吨，环比增加5.8万吨，增 幅3.7%，同比下降60.3万吨，降幅26.9%。本周国内石油沥青样本产能利用率为23.7176%，环比增加0.479个百分 点，全国样本企业出货17.28万吨，环比减少2.53%,样本企业产量为39.58万吨，环比增加2.06%,样本企业装置检 修量预估为123.4万吨，环比减少2.91%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将减少供给压力。 需求端来看，重交沥青开工率为24.5%，环比增加0.03个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开 ...

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 近期利多利空分析 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，国内供应即将到达天花板，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏 观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货23290，基差870，升水期货，偏多。 3、库存：上期所铝库存较上周跌58413吨至132605吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。 5、主力持仓：主力净持仓多，空翻多；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，高位震荡偏弱运行，关注宏观情绪变化 利多： 利空： 逻辑： 供应扰动和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张,国内产能天花板。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口 ...