报告的核心观点 - A股市场周二小幅震荡上扬,早盘股指低开后震荡上行,午后股指震荡回落,汽车、文化传媒、风电设备以及中药等行业表现较好,软件开发、半导体、计算机设备以及互联网服务等行业表现较弱[1][2] - 创业板市场周二震荡上行,成指全天表现与主板市场基本同步[1] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.67倍、33.57倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局[7] - 两市周二成交金额19611亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方[7] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心,中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强[7] - 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,财政部、发改委多措并举,经济有望企稳回升[7] - 美国上周初请失业金人数降幅超预期,11月降息25个基点概率增强[7] 行业总结 表现较好的行业 - 汽车[1][4] - 文化传媒[1][4] - 风电设备[1][4] - 中药[1][4] 表现较弱的行业 - 软件开发[1][4] - 半导体[1][4] - 计算机设备[1][4] - 互联网服务[1][4] 资金流向 - 文化传媒、酿酒、光伏设备、汽车整车以及农牧饲渔等行业资金净流入居前[4] - 软件开发、半导体、互联网服务、光学光电子以及计算机设备等行业资金净流出居前[4]

报告的核心观点 - 本周国资央企并购事件共7项,其中中央国有企业并购5项,地方国有企业并购2项 [1] - 国家电力投资集团有限公司下属上市公司电投产融(000958)发布"重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案",国家电力投资集团有限公司下属上市公司上海电力(600021)发布"关于公司重大资产购买交割进展的公告" [1] - 本周未涉及技术创新类并购 [1] 报告内容总结 国资央企并购 1. 中央国有企业并购 - 中国船舶吸收合并中国重工100%股权 [1] 2. 地方国有企业并购 - 长虹美菱及子公司收购合肥实业100%股权 [1] 链长动态 1. 国家电力投资集团有限公司下属上市公司 - 电投产融(000958)发布"重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案" [1] - 上海电力(600021)发布"关于公司重大资产购买交割进展的公告" [1] 技术创新并购 - 本周未涉及技术创新类并购 [1]

报告的核心观点 - 市场成交量略有下降,但市场情绪有所回稳,成交热度仍处年度高位 [6] - 行业层面和个股层面的成交额集中度和涨跌幅分化度均保持上升趋势 [10][11][13] - 赚钱效应上行,Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差增加,全A涨跌中位数和分位数均上升 [15] - 行业换手率有所增加,计算机、社会服务、电子等行业换手率较高 [17][18][19][20][21] - 机构调研强度增加,机械设备、电子、计算机等行业调研强度最高 [23][25] - 股市资金净流出,融资余额、ETF净流出等均有所减少 [28][29][37] 行业和公司研究总结 行业层面 - 成交额最多的行业为电子、计算机、非银金融,成交额最少的行业为综合、美容护理、纺织服饰 [10] - 行业层面成交额集中度保持上升趋势,Top5行业成交额占比超50% [12][13] - 行业层面涨跌幅分化度保持上升趋势,Top3行业与全市场中位数、Top3与Bottom3的涨跌幅差距扩大 [11][12] - 换手率最高的行业为计算机、社会服务、电子,最低的行业为石油石化、银行、交通运输 [17][18][19][20][21] - 机构调研强度最高的行业为机械设备、电子、计算机 [23] 个股层面 - 个股层面成交额集中度保持上升趋势,Top10%个股占比超57%,Top20%个股占比超72% [15] - 个股层面涨跌幅分化度保持上升趋势,Top20%个股与Bottom20%个股的成交额差距扩大 [15] - 融资余额增加最多的个股为国泰君安、海通证券、中芯国际等,减少最多的为中国平安、塞力斯、中际旭创等 [33][34] - 新发偏股基金数量和规模较前有所增加 [35] - ETF净流入前十包括科创芯片ETF、中证A50指数ETF等,净流出前十包括沪深300ETF、创业板ETF等 [37] - 重要股东净减持市值为21.70亿元,交通运输、电子、医药生物等行业减持较多 [38][39] - 本周和下周限售解禁市值预计为259.08亿元,电力设备、有色金属、电子等行业解禁较多 [46][47]

核心观点 - 北证50在流动性驱动下大幅上涨，成为主要宽基指数中第一个越过节后开盘高点的指数 [1] - 北交所股票在机构配置中占比仍较低，未来仍有较大增配空间 [2] - 政策利好支持科技创新，但北交所股票基本面仍偏弱，上涨持续性依赖于基本面修复 [3] - 反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业配置应重点布局科技主线 [4] 流动性与估值扩张 - 北证50换手率从行情前的4.8%大幅上升至24.6%，成交额占全A比重从0.5%上升至1.1% [2] - 24Q2北交所股票仅占机构重仓股票的0.10%，机构重仓持股占北交所总市值的0.7%，显著低于其他板块 [2] - 2023年10月下旬至2024年1月初，北证50累计上涨56.42%，显著跑赢万得全A和沪深300 [2] 政策与基本面 - 北交所董事长强调北交所在支持中小企业科技创新方面的独特功能，未来将以更大力度支持科技创新 [3] - 24年Q1和Q2北交所股票营收分别同比下滑9.5%和5.1%，净利润分别同比下滑14.6%和23.8%，基本面仍偏弱 [3] - 北证50的PE_TTM达到49.71倍，PB达到4.55倍，均为上市以来新高，但仍低于科创50 [3] 行业配置 - 反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择应重视"分母端弹性"，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期的成长股 [4] - 首选成长行业包括TMT（尤其是电子、计算机）、国防军工、医药生物等，次选消费行业包括白酒、社服、轻工、医美等 [4] - 结构上应重视"科技牛"，尤其是科技相关设备，受益于财政政策投资方向、主题催化及朱格拉周期 [4]

报告的核心观点 - 认清市场趋势,从熊市思维积极向牛市思维转变。市场已经进入牛市的初始阶段,投资者应该树立牛市思维,积极参与市场机会。[2][4] - 市场进入政策落地阶段,催化事件持续出台,市场信心进一步增强。首批回购增持案例和互换便利(SFISF)政策落地,对资本市场的实质性支持即将开始。[2][4] - 在风险偏好持续提升大背景下,成长公司的高弹性将会成为市场核心板块,券商及金融IT、科技股仍旧是主战场,同时对低位的大消费、赛道股、周期股可以逢低布局。[3] 报告内容总结 市场表现 - A股本周先抑后扬,周五大涨,科创板和中证1000涨幅居前。[5][6] - 以TMT和军工为代表的核心热点表现强劲,大消费和公用事业则跌幅居前。[6][12] - 两市换手率出现反弹,周五市场大幅拉升,换手率有走高可能。[10] - A股整体估值仍在合理范围内,从估值分位来看,仍处于较低位置。[14][15] 政策支持 - 周末23家上市公司披露公告,表示将使用贷款资金用于回购或增持,涉及资金总额超百亿元。[2][4] - 首批证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)于10月18日正式落地,首批申请额度已超2000亿元。[2][4] 行业配置建议 - 短期可关注央行贷款增持回购类公司,以及互换便利落地后的低估值高分红蓝筹公司。[3] - 在风险偏好持续提升大背景下,成长公司的高弹性将会成为市场核心板块,券商及金融IT、科技股仍旧是主战场。[3] - 对低位的大消费、赛道股、周期股可以逢低布局,未来热点轮动的机会仍旧较大。[3] 风险提示 - 经济数据大幅低于预期,外部环境恶化。[17]

交易拥挤度的判断维度 - 交易拥挤度的三大判断维度为成交额占比、换手率、相对换手率，这些指标用于监测行业是否处于交易拥挤度过高的情况，从而对股价做出预警 [5][9] - 交易拥挤度是基于微观结构理论的技术参考指标，并非100%有效的风险预警条件，且适用范围有限 [9] TMT行业交易拥挤度分析 - 截至2024年10月21日，电子行业的成交额占比和周换手率均已突破预警线，分别为13%和28% [12] - 计算机行业的成交额占比和周换手率也已突破预警线，分别为15%和30% [13] - 传媒行业的周换手率突破预警线，达到40% [15] - 通信行业的成交额占比、周换手率和周相对换手率均未突破预警线 [16] 其他行业交易拥挤度分析 - 非银金融、国防军工、机械设备、商贸零售、房地产、建筑装饰、家用电器和轻工制造等行业也突破了交易拥挤度阈值 [21] - 非银金融的周换手率和周相对换手率均突破预警线 [22] - 国防军工的成交额占比和周换手率突破预警线，分别为4.5%和20% [22] - 机械设备、房地产、建筑装饰、家用电器、轻工制造和商贸零售的周换手率均突破预警线 [23] 交易拥挤度与行情的关系 - 交易拥挤度突破阈值并非一定是行情结束的标志，真正行情结束往往是行情驱动力反转带来的结束 [18] - 2020年Q1，医药生物的周换手率突破阈值后，行情仍在延续 [19] - 2020年4月-7月，基础化工的周换手率两度突破阈值后，行情刚刚开启 [19]

市场强势震荡 - 本周上证综指报收3,261.56 点,周涨幅1.36 %，成交金额32,389.49 亿元;深圳成指10.357.68 点,周涨幅2.95 %，成交金额49.951.24 亿元;上证 50 指数2.681.91 点,周涨幅0.06 %,成交金额6,094.83 亿元;沪深 300 指数3,925.23 点,周涨幅0.98 %,成交金额23,356.33 亿元;中证 1000 指数5,749.43 点,周涨幅6.14%,成 交 金额18,404.11 亿元;创业板综指2,790.06 点,周涨幅6.85 %,成交金额27,986.78 亿元[6][7] - 整体来看,市场指数继续在反复震荡中修正,交易量和指数都需要有寻底的过程,预计仍将继续。反复震荡稳固后,市场有望走上健康稳定之路[7] - 国内稳增长的政策力度不减,市场向上基础日益改善,只是节奏上不宜过快。同时市场普涨格局预计难以延续,而分化将持续推进,优胜劣汰的结构化机会将是未来市场的主要特征[7] 交易气氛仍浓 - 市场强势震荡,交易气氛仍浓,个股炒作现象比较明显。从个股涨幅看,涨幅较好的主要是北交所的小市值个股,跌幅较大的主要是正常调整个股[11] - 从主题指数看科技类TMT等主题活跃,跌幅前列的概念板块则主要是消费、能源等主题。从行业看计算机、电子等行业表现较好,食品饮料、石油石化等行业表现较弱[11] - 市场分化已经开始出现,权重类板块明显弱于中小市值。市场在情绪依旧高昂的情况下,炒作气氛较浓,这也蕴含着风险[11] 估值仍具修复空间 - 从最新数据来看,全体A股市盈率(TTM)PE18.20倍,其中创业板54.19倍、上证50成分11.22倍、沪深300成份13.00,中证1000成份36.97倍。整体估值水平有较大回升,不过仍具修复空间[16][17] 仍将震荡反复 - 整体来看,市场情绪的修复仍将在震荡反复中完成,市场环境已经改善,未来将继续向好,不过情绪推动的市场容易积累风险,最后还是要落实到上市公司业绩的改善[18] - 国内市场政策和经济政策都具有强劲支撑。因此市场整体向上格局成立,只是速度上不宜急躁。从策略上看,我们要逐渐从交易向投资转变,在当前的窗口期,布局优质资产,科技成长和高股息品种等具有良好的长期价值[18]

前期报告提要与市场聚焦 - 预期显著扭转、资金蓄势待发，珍惜"再上车机会" [7] - 显著"宽货币+宽财政"均作用在居民、企业及地方政府的"负债端"，意味着"控风险"是当前第一阶段的首要任务 [7] - 预计未来一个季度国内宏观、中观到微观层面均有望迎来边际改善 [7] - 维持对本轮"反弹"行情偏乐观的态度，建议逢低配置"科技>消费"方向 [7] 策略观点及投资建议 珍惜"再上车机会"，结构上重视"科技牛" - 政策端再度强调"降准降息"，Q4基本面将有望边际修复 [8] - 海外风险阶段性降温，当下对国内分子端掣肘有限 [10] - 显著"宽货币+宽财政"作用在居民、企业及地方政府的"负债端"，促使相关部门资产负债表改善 [8] - 维持对本轮"反弹"行情乐观态度，结构上尤其建议重视"科技牛" [8] 深度比较：2010年日央行ETF购买计划 vs 国内新货币政策工具 - 日央行推出ETF购买计划的背景是经济下行风险加大 [11] - 日央行ETF购买计划的特征是规模不断上调、范围不断扩大 [16] - 日央行ETF购买计划支撑了股市表现，并压低了市场的风险溢价 [19] - 日央行ETF购买计划导致金融机构持股比例上升、个人持股比例下降 [19] - 国内SFISF和股票专项再贷款与日央行ETF购买计划存在一定差异 [33][34] 风格及行业配置：重视科技主线 - 配置建议关注"分母端弹性"、"分子端掣肘弱"的"成长>消费"方向 [38] - 首选成长板块包括TMT、国防军工、医药生物等 [38] - 次选消费板块包括白酒、社服、轻工、医美等 [38] - 结构上尤其建议重视"科技牛" [38] 市场表现回顾 - 本周A股宽基指数、风格指数全线上涨 [39][40] - 一级行业普遍回调上涨，计算机、电子、国防军工等板块涨幅居前 [43] - 各行业估值普遍上调 [45] - 主要指数配置性价比相对较高 [47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58] - 盈利预期涨跌互现 [59][60] 风险提示 - 国内出口放缓超预期，导致国内通缩风险持续扩大 [65] - 美国经济"硬着陆"加速确认，超出市场预期 [65]

行情回顾 - 2024年10月21日，三大指数早盘高开，短暂下行后震荡拉升，午盘冲高触顶，午后市场回落，尾盘收红，全天呈"倒 V"走势 上证指数上涨0.20%至3268.11点，深证成指上涨1.09%至10470.91点，创业板指上涨0.69%至2210.34点 两市量能超过2万亿元 申万Ⅰ级行业多数上涨，国防军工、社会服务、传媒领涨，钢铁、银行、非银金融领跌 [1] 当日要闻 - 10月20日晚间，23家上市公司披露增持和回购公告，利用回购增持再贷款额度上限合计超过110亿元，首批回购增持案例正式落地 [2] - 中国证监会召开进一步全面深化资本市场改革专题座谈会，证监会主席吴清表示欢迎专家学者、媒体记者反映市场呼声、建言献策，共同推进资本市场进一步全面深化改革 [2] - 中国光伏行业协会发布通告，光伏组件低于0.68元/W投标中标涉嫌违法，2023年下半年以来光伏组件价格腰斩，行业企业呼吁权威机构发布公允的组件成本 [2] 指数表现 - 上证指数上涨0.20%，深证成指上涨1.09%，沪深300上涨0.25%，创业板指上涨0.69%，科创50上涨2.22%，北证50上涨16.24% [3] 市场表现 - 沪深京市场上涨家数5091只，平盘家数62只，下跌家数198只，涨停家数138只，跌停家数0只，上涨家数占比92.75% 两市成交量1633.15亿股，成交额21839.88亿元 [4] 板块表现 - 申万Ⅰ级行业涨幅前五：国防军工上涨4.72%，社会服务上涨3.75%，传媒上涨3.36%，计算机上涨3.13%，电子上涨2.65% 跌幅前五：钢铁下跌1.64%，银行下跌1.23%，非银金融下跌1.22%，公用事业下跌0.85%，煤炭下跌0.44% [6] 资金表现 - 申万Ⅰ级行业日主力资金净流入情况：传媒、煤炭、综合、钢铁、房地产、汽车、银行、通信、有色金属、美容护理、电力设备、农林牧渔、纺织服饰、交通运输、商贸零售、建筑材料、食品饮料、建筑装饰、家用电器、基础化工、社会服务、轻工制造、公用事业、机械设备、医药生物、环保、石油石化、综合 [7]

报告核心观点 市场环境 - 2024年10月至今A股回落,但市场活跃度仍高,计算机、电子、军工、通信等板块表现相对较好[3] - 政策预期是当前A股表现的关键,政策预期和资金推动共同成就了9月以来的快速上涨[3] - 政策预期+外围国际市场影响是关键,投资者需把握节奏,短期科技板块TMT赛道仍是市场关注焦点[3] 中国移动(600941.SH) - 提质增效重回报,攻守兼备创长牛[9] - 5G高渗透率下基本盘发展稳健,"第二曲线"数智化转型收入边际改善[9] - 企业改革红利有效释放,"AI+"行动取得突破,数据全产业链估值溢价[9][11] - 业绩稳健增长、数智化转型打开成长新空间,提质增效重回报,分红派息有望进一步增加[12] 新易盛(300502.SZ) - AI驱动公司利润率同环比大幅提升[17] - 云厂商人工智能相关资本开支良性增长,看好公司数通侧光模块市场高增[17] - 高速率光模块产品占比显著提升,公司研发能力突出,获得较大突破及进展[17] 诺瓦星云(301589.SZ) - 出海发挥竞争优势,为公司带来增长[21] - 行业技术革新为公司带来增长,小间距LED产品优势叠加成本下降,商用、家用显示需求成为增量[21] - 公司在LED显控和视频处理系统市场占有率领先,过去三年份额持续扩张[21] 道通科技(688208.SH) - 北美及欧洲对数字能源充电桩的需求高速增长,相关政策持续发布有望刺激美国新能源汽车市场销量加速增长[27] - 公司是全球领先的新能源汽车智慧充电综合解决方案、汽车综合诊断和检测产品提供商,数字能源业务有望实现高速增长[29][30] - 海外市场加快拓展,全球供应链部署进一步完善,海外营收占比持续提升[30][31][32] 腾讯控股(0700.HK) - 公司增值服务业务展现出较强增长韧性,游戏业务表现略超预期[38] - 视频号商业化加速,港股政策面积极向好,公司回购力度加大[39] - 业务韧性强,盈利能力持续改善,预计2024-2026年归母净利润有望持续增长[38][40] 哔哩哔哩(9626.HK) - 新游《三国:谋定天下》表现亮眼,提振后续业绩[46] - Q4传统电商旺季来临,广告业务有望受益[46] - 港股政策面积极向好,公司业绩面逐渐企稳,有望实现扭亏为盈[46] 乐鑫科技(688018.SH) - 深耕物联网领域,覆盖"处理+连接",多项连接标准均可覆盖,开发者生态完善[51][52] - AIoT智能化发展,WIFI MCU等需求快速增加,公司有望长期受益[53] - 强大的生态体系,充分发挥"生态力量",开发者可轻松获取开源套件[53] 恒玄科技(688608.SH) - 安卓手机品牌TWS中市占率领先,有望受益于TWS耳机市场向安卓端、品牌端集中[59][60] - AR眼镜渗透率超预期,新品BES2800的量价齐升,后续端侧AI跟进有望带来业绩高弹性[61] - 作为行业端侧AISOC芯片的绝对龙头,自身研发投入带来的高壁垒[61]